等待熊市吧！ 支持下:) :) :) :) :) :) 中集集团和世能达公司共同主办第二届全球商业精英高峰会议
9月17日—18日，中集集团与世能达公司共同主办的第二届全球商业精英高峰会议在北京国际俱乐部饭店隆重召开。本次会议的主题是“中国物流，期待高效”。会议邀请了各政府机构，全球知名的公司与企业，行业协会与研究机构前来参会。其中，来自政府机构的领导包括中国交通运输协会、中国对外贸易中心、交通部公路司、国家安全生产监督总局的政府官员，以及发改委和公安部交通管理局各方代表，美国大使馆与美国商会高级代表，欧洲商会代表等。世界财富五百强公司以及中国各行业领先的知名企业，宝洁、沃尔玛、金佰利、惠普、摩托罗拉、德国大众、国美、长虹、李宁等一百多家企业超过350人参加了此次盛会。通用集团(GE)、甲骨文公司(Oracle)、德勤公司(Deloitte)、瑞银集团(UBS)、沃尔沃卡车公司(VOLVO)、达信保险(Marsh)、固特异公司(Goodyear)、荷兰银行(ABN AMRO)、Godfrey & Kahn，佐治亚理工大学(Georgia Tech University)等十家全球知名企业和机构为大会提供了赞助并在会议上发表主题演讲。
中集集团副总裁李胤辉先生代表中集集团向大会致开幕辞，指出作为负责任的行业的领导者，中集集团和世能达公司将为引导行业健康良性发展，整体提升物流效率和效益作出我们应有的贡献。来自《中国汽车报》的杜芳慈先生作为中集集团高级代表向大会发表了题为《我国专用汽车和挂车产业发展趋势与结构调整问题研究》的专题演讲。中集车辆营销管理部经理吴三强先生参加了主题为《资金与设备对中国运输市场的影响》的圆桌讨论并在讨论中发言。在大会上，领导和专家们就“物流效率、安全管理和风险控制、信息系统和金融工具”等热点问题进行了认真的分析和讨论，为如何提升中国的物流效率以及建设高效的物流系统出谋划策。会议圆满地完成了所有既定议程，大部分的与会代表在大会结束时为此次大会打出了满分。
世能达公司和中集集团还安排在居庸关长城的大会晚宴活动中，向所有与会代表展示了引领中国乃至全球物流装备现代化的铝铆接型厢式半挂车，代表们都对中集制造的这种轻量、节能、高效的运输工具赞不绝口。
一篇旧文章
世能达获准进入中国物流市场叶蓓娣 中国水运报 更新时间：2007-3-14
本报讯 日前，北美领先的运输、多式联运及整合物流服务商世能达公司宣布，正式获准进入中国市场经营运输与物流业务。
世能达物流（天津）有限公司坐落于天津经济技术开发区，将主要提供运输、物流（仓储、转仓配送与第三方物流）以及其他相关服务。世能达物流公司将兼顾战略收购与自身业务发展，双管齐下在中国开展业务。
中国国际集装箱（集团）股份有限公司董事长兼总经理麦伯良认为：“世能达（天津）物流公司的成立将为中国带来先进的经营模式，创新的信息技术以及领先的供应链管理实践。我们相信世能达公司会积极地推动中国物流运输行业的发展，为中国经济做出贡献。” 中集车辆再添新军，梁山东岳正式加盟中集
9月18日,中集车辆集团与梁山东岳挂车制造有限公司正式签署合作协议，双方将共同设立合资企业，其中中集车辆占75%股份，合资企业将全面承接原梁山东岳公司产品资质和公告。
梁山东岳地处我国“挂车之乡”——山东省梁山县境内，是当地龙头企业。梁山东岳的加入，将进一步完善中集车辆的基地布局，同时巩固中集车辆的市场地位。
http://www.cimc.com/UpFiles/News/2007-9/UpImages2007_9_30_9_42_49.jpg
中集车辆集团2007北美半挂车研讨会召开
9月10日至11日，中集车辆集团北美半挂车研讨会在东莞三正半山酒店召开，来自美国、加拿大及欧洲一些国家的客户及供应商200多人参加了本次会议。
http://www.cimc.com/UpFiles/News/2007-9/UpImages2007_9_30_9_51_54.jpg :*22*: 这两位老总的执笔姿势很标准，看得出来自小接受良好的训练。:) 时间站在我这边
——短视性损失厌恶及投资组合周转率
投资理财－－迈克尔 J.莫布森
风险资产的投资兴趣取决于投资者对投资周期认定的时间跨度，对风险资产来说，长期投资者比短期投资者更具有吸引力。
——理查德·泰勒、艾莫斯·特发斯基、丹尼尔·科那曼、艾伦·斯赤瓦兹
《对短视性损失厌恶规避风险作用的思考：一个试验》
厌恶损失可以视作人性的一部分，是无法改变的。与之相反，太频繁地评价投资组合作为决策选择至少在原则上是可以改变的。
——史罗莫·白纳兹、理查德·泰勒
《短视性损失厌恶和股权风险溢价之谜》
一或一百
在20 世纪60年代早期，经济学家保罗·萨缪尔森向和他一起共进午餐的同事们提出打一个赌——投掷一枚硬币，谁掷到硬币的正面，他就付给对方200美元，如果对方掷到的是硬币的反面，他就要付给保罗100美元。但他的同事们都不愿跟他打这个赌，其中一位著名的学者回答道：我不愿打赌是因为我觉得损失100美元的痛苦要大于赢得200美元的快乐。 但我可以和你赌一赌，只要你承诺每局赌的输赢都是100美元。
同事们的这种反应使萨缪尔森进一步证明了一个理论：如果每个单一的玩家本身是不可接受的，那么，整个序列也是不可接受的。根据经济学理论，萨缪尔森的那位有学问的同事的回答是不理性的。
即使午餐打赌事件有这样一个正面的预期价值，但大多数人还是认为萨缪尔森的理论是不正确的，厌恶损失的理念可以说明其中的原因，前景理论的主要发现之一是：损失厌恶者说，要让我在两个风险结果中作出选择，我害怕损失的恐惧约两倍于盈利带来的快乐。
所以尽管萨缪尔森的理论很有道理，但大多数人还是出于直觉赞同他的午餐同事，对于投掷一次硬币而带来的有可能损失100美元预期的痛苦要超过有可能赢得200美元预期的快乐。有机会把这个赌博一直玩下去的话，可以说明玩家是明智的，因为遭遇损失遗憾的概率是较低的。
期望效用理论和前景理论之间有一个明显的差别，那就是决策架构，期望效用理论认为，每次获利和损失应该算在投资者总的财富中（广义架构）。与之相反，前景理论则认为每次的获利和损失是财富中孤立的两个组成部分，就像一只股票或一个投资组合的价格变化一样具体（狭义架构）。实验研究表明，投资者在评估金融交易时往往把价格及价格的变化作为参照，换一种说法是，投资者更注重狭义架构。
如果前景理论确实能解释投资者的行为，那么，一只股票或投资组合价格上升的概率以及投资评估期则是该理论的最好的研究方向。我将就这两个变量在决策方面进行阐述。
对股权风险溢价的解释
金融界的几大谜团之一是为什么随着时间的推移，股权投资的回报要大大高于固定收益投资的回报，而这两类资产各自承担的风险级别是不同的。1900年至2005年期间，美国股票年均收益超过同期国债收益5.8%，其他发达国家也都存在与美国相类似的现象。
史罗莫·白纳兹和理查德·泰勒在1995年发表的一份报告中表示，用他们称之为“短视性损失厌恶”理论可以解开股权风险溢价之谜，他们的论据来自于两个重要概念。
1、损失厌恶。对于同等规模的损失和收益，我们害怕损失的程度是渴望获利的两倍到两倍半。由于股票价格是普遍的参照系，故损益的概率就显得非常重要。当然，在一个金融市场里，持有股票的时间越长，股票获得正回报的概率就越高（因为投资者要进行投资的话就必须放弃当前的消费，所以金融市场必须要有一个正面的预期回报来吸引资本）。
2、短视性。我们越频繁地评估自己的投资组合，越有可能看到损失并由此遭受损失厌恶。与此成反比的是，投资者评估他们的投资组合的次数越少，越有可能看到盈利。
表1 提供了一些数据来说明这些概念，这个分析的基准是10%的年几何平均回报率和20.5%的标准差（几乎和1926年至2005年期间的实际均值和标准差完全相同）。该表还假设股票价格是随机浮动的（一个不完美但行得通的假设），其中损失厌恶系数为2（效用＝价格上升的概率－价格下跌的概率×2）。
表1显示在很短的时间内，盈利和损失的概率接近50/50。从表1中可以进一步看出，要获得正效用——基本上避免了损失厌恶——持有股票的时间要接近一年。
如果白纳兹和泰勒是正确的，那么，他们的理论蕴含的关键就是长期投资者（很少评估自己投资组合的人）愿意比短期投资者（频繁地评估投资组合的人）承担更多的风险。由此看来，估价取决于你的投资时间跨度。
这也许可以解释为什么许多长期投资者说他们并不关心股价的波动，这些对短期波动免疫的人持有股票的时间足够长，以获得一个具有吸引力的回报概率，由此他们获得了正效用。
白纳兹和泰勒使用了一些模拟的方法，估算出实现股票风险溢价的评估期是一年。需要强调的是评估期的不同与投资者的规划期，一个投资者有可能从现在开始为退休不断地储蓄，但由于他每年或每季都要评估自己的投资组合（对损益效用方面的经验要求更精确），他的所做所为表明他仅仅只有一个短期规划。
我把思路跳跃一下（希望跨度不是很大），对大多数基金来说，投资组合周转率可以作为评估期是否合理的依据，高周转率表明组合在一个相对较短的时期内谋取各种盈利机会，低周转率表明组合愿意等待并愿意评估每项投资的得失。对许多成功的基金和公司来说，评估期是一项决策，就像沃伦·巴菲特所言，你最终能获得自己应得的股东权益。
……
（全文约4,800字，请参见《Value》杂志） 沃伦·巴菲特是谁？
投资理财－－亚当·史密斯
退休的本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）和他的女朋友一起居住在法国南部，翻译希腊文和拉丁文的经典著作——这是他最青睐的业余爱好，而证券分析师的圣经——《证券分析（Security Analysis）》一书的主旨，正是出自古罗马诗人贺瑞斯（Horace）：“现在正跌落的，将来还会复原；而现在风光无限的，将来也会跌落。”
在认识格雷厄姆之前，我曾经在《金钱游戏》一书中提到过他。在我的笔下，“如果证券分析能被算作一门职业的话，格雷厄姆便堪称这个行当的教父。在他出现之前，这个职业根本就不存在， 因此，格雷厄姆的权威地位不容置疑。”
格雷厄姆本人对“教父”的称谓十分满意。他用希腊文纠正了我书中的几处错误，并表示自己愿意在纽约和我讨论一些问题。
在那之后不久，他果真来到了纽约，会见出版商并探望自己的小孙子，我借机询问他对当前市场的看法。
格雷厄姆希望我能为他的著作《聪明的投资者（Intelligent Investor）》创作一个新的版本。“我只愿意把这件事情交给两个人去做”，他说，“一个是你，另一个是沃沦·巴菲特。”
“沃伦·巴菲特是谁？”我问，1970年，在奥马哈和格雷厄姆的朋友圈以外，并没有多少人听说过这个名字。
而今天，沃伦的名头是如此之响亮，当报纸提到他时，甚至不需要在前面作任何介绍，如果一定要为他安一个头衔的话，报纸会把他简单地称作“投资者巴菲特”。各处的书架上都可以找到关于他的传记。巴菲特的确完全胜任“投资者”这个称谓，他是有史以来这个领域里最出色的实践者。投资使他成为这个国家第二富有的人，仅次于他的好朋友比尔·盖茨。
甚至在1970年，沃伦的投资业绩就已经出类拔萃，而他的投资方法和技巧在当时并不流行。1956年，他用从朋友和亲戚那里借来的10.5万美元与人合伙进行投资，而到1969年他终止合伙关系时，最初的资金已经增长为1.05亿美元，复利收益率达到31%。沃伦的业绩表明，他的身价在2,500万美元左右，他之所以让合伙企业关门是因为他觉得自己已经不能理解当时的股票市场的情况。
就写作新版《聪明的投资者》而言，我并不是一个合适的人选。我是萨姆·斯特德曼（Sam Stedman）的信徒，他的投资哲学可以简单地概括为“增长”，他提倡寻找那些迅速成长并能将高增长率保持下去的公司。这些公司拥有受到保护的专利权和不可动摇的市场地位，至少在三年之内能够保证稳定的利润，不过它们的股票价格往往高于平均水平，而且不支付股息。
施乐914，这种机器让我们陷于“成长投资”中不能自拔，它是世界上第一台复印机，曾经有人说，在将来的某一天人们也许会将“施乐”当成一个动词来使用，这在当时看来有些异想天开。施乐被认为是“10倍成长股”，一旦找到这样一只股票，就再也没有其他东西能吊起你的胃口，施乐的信徒甚至把这种模式复制到了其他国家——英国的Rank施乐和日本的富士施乐。
人们涌进57大街的登喜路专卖店，定做袖子上有四排扣的西装。我们将格雷厄姆抛在了脑后，尽管他很有个人魅力，但他在1949年说过的话让人们觉得不太中听，他说自己不会购买IBM的股票，因为这只股票的价格已经越过了“我所认为的真实投资的底线”。
在格雷厄姆的催促下，我和沃沦进行了几次电话交谈，然后专门飞到奥马哈去和他见面，即便在那时，我也不认为自己能够胜任格雷厄姆为我安排的工作。我们一起吃牛排，享用烤肉、鸡蛋和马铃薯，我和沃伦相处得十分愉快，他是一个随和、有趣的人，拥有惊人的天赋，正如每个人现在知道的那样，他堪称聪明绝顶。
从外表上看，沃伦并不像是施乐的拥趸，尽管西装革履，但他显然对衣服的裁剪和款式并不在意，手腕露在袖子外面（如今，作为资深的金融权威，沃伦的衣着无可挑剔，不过我相信他对服饰的兴趣仍然不大），用一位施乐追随者的话说，沃伦看上去就像刚从卡车上掉下来的芜菁。
我来到沃伦位于法纳姆大街的住所，1958年，他花了3.15万美元买下这套房子，屋子略显凌乱，但十分舒适。
我想知道，他是如何在奥马哈进行投资操作的。纽约的投资组合经理通常都会在早饭、午饭或宴会时聚在一起，交流一些信息。
“奥马哈给了我洞察力”，沃伦回答说。他给我看了一篇出自华尔街的报道，上面写着“证券分析来不得一时一刻的松懈”。
“噢！”沃伦感叹道，“这类东西总会让我觉得内疚——当我忍不住到外面来上一杯可乐的时候。”
沃伦似乎对寻找下一个施乐兴趣不大。笃信增长率的人们正在四处搜索，和小贩、顾客、竞争者谈论着菲利普·费雪（Phil Fisher）的哲学，而沃伦的研究方法则别具一格。
举个例子，沃伦注意到印第安纳的一只高速公路债券售价为70多美元，而伊利诺伊州一只几乎一模一样的债券则卖到90多美元，投资债券的人们认为这种差异的存在主要是由于印第安纳高速公路的维护金额不够高。
沃伦亲自开车去印第安纳高速公路上转了一圈，然后他来到印第安纳波利斯，查阅了高速公路部门的维护报告，他认为这条路实际上并不需要那么高的维护费用，于是他购买了这只债券。很快，该债券的价格便上升到伊利诺伊州债券的水平。
沃伦向我说明了他的几条投资原则，他把它们记在一个发黄的小本子上 ：
1、 我们进行投资选择的基础是投资的价值，而不是受欢迎的程度；
2、 我们的投资要致力于将永久性的资本损失（而不是短期内的报价损失）降到最低；
3、 我和我的妻子、孩子对合伙企业中属于我的净价值拥有全部所有权。
沃伦已经关闭了他的合伙公司，所以我没法对它进行投资。这家合伙企业购买了一家新英格兰老式纺织企业——伯克夏·哈撒韦公司的股份，当时它的股票在“粉红单”市场上进行交易。我查询过这家公司的资料，它似乎正在走向没落。
沃伦在给投资人的信中写道 ：“伯克夏所处的市场存在过度竞争，因此它不可能像施乐那样赢取高额利润，不过拥有这家企业并不见得是件坏事。”
我并没有购买伯克夏的股份，在我离开奥马哈之前，我对沃伦说我对改编格雷厄姆的著作没有兴趣，沃伦说他也有同样的想法，于是我们告诉格雷厄姆，他的书事实上不需要作任何改进。
《超级金钱》这本书记录了格雷厄姆和沃伦的一些小故事。该书出版时，出版商兰登书屋（Random House）为此举办了一次宴会。沃伦参加了这次宴会并度过了一段愉快的时光，我们一起合影留念，照片上我的头发很长，而沃伦的发型使他看起来像个中美洲人。
沃伦购进了华盛顿邮报公司的大量股份，这家公司的人很诧异 ：“这个沃伦·巴菲特是谁？”
我向华尔街的朋友询问华盛顿邮报公司的境况，他们似乎对这家公司的股票并不看好。
他们说：“在大城市中，报纸正在走向消亡。卡车无法开进狭窄的街道，劳动力的问题也十分严重，现在的人们都习惯于从电视上获取新闻信息。”看起来，华盛顿邮报公司成不了下一个施乐。
……
（全文约7,000字，请参见《Value》杂志） 《投资者文摘》（3）开场白
专栏－－张志雄
第三辑的《投资者文摘》仍把焦点放在巴菲特合伙人查理·芒格身上，《查理·芒格素描》与《人类处世智慧的最基本分支：芒格论投资管理专长》均出自芒格的作品《穷查理年鉴》（也译作《芒格的智慧》）。这书名与美国开国元勋富兰克林的自传书名一样很容易搞混，有读者提醒我“穷查理”的中英文对照在网上早有了，我就知道搞错了，因为芒格的文章太难译了，我们的翻译天天在网上搜索芒格创造的新名词的释义，如果他的文章有中译，我们早就发现了。
《查理·芒格素描》是一篇有关芒格的简单传记，对不熟悉芒格的人倒是很好的入门。我早说过，大陆和台湾都翻译过一本由珍妮特·洛尔写的《查理·芒格传》，但让我们读得很累。巴菲特在2006年的股东大会上推荐过另一本有关芒格的书，我们到亚马逊网上书店买，可惜已经卖完了。芒格近年来备受重视，比尔·米勒的同事写了一本很畅销的投资书《Move than You Know》，他就表示主要灵感来源于芒格。最近，我也有过写一本《芒格评传》的冲动，却恨读书太少，不敢动笔。
比起一万字的《查理·芒格素描》，《人类处世智慧的最基本分支：芒格论投资管理专长》倒有两万五千字，演讲的时间是1994年，后来发表在美国的《杰出投资者文摘》上，广为流传。芒格在演讲中提到了有名的格栅状模型，也译作“格栅模型”。我刚2岁的小儿子自从知道了修理的概念，天天拿着把塑料锤子到处敲，什么凳子椅子橱子，都说要“修修”。我们成人不要觉得好笑，芒格就引用“在手握锤子的人的眼里，每个问题都像钉子”，指出人们往往用一种模式（型）来考虑观察事物，根据人类的心理特征，人们会试图扭曲事实来符合自己的模式，或者一厢情愿地认为事实跟你的模型非常贴近。比如，逆向投资是一种很好的投资方法，但如果就这么一招，你也会错失许多机会。
芒格提倡人们在脑中形成各种各样的模式（产生于多种学科），把自己的生活经历用网络状的模型排列起来，然后用于决策和思考。当然，这并不意味着要掌握所有的模型，人们才能正确地思考，“因为90%或80%的重要模型就能让你的处世本领提高加90%，而在这80%－90%的模型中，重量级别的更是屈指可数。” 下面就是芒格讲的两个重要的思考模型，同时他也提出每个思考模型的局限。
比如，行业的过度竞争会毁灭股东价值，如航空公司给乘客带来越来越好的服务的同时，自己却往往亏损乃至最终破产。但在麦片制造业，几乎所有的大型生产商都在赚钱，如果你是中型生产商，你的利润可能会达到15%，出色一点的话能达到40%。
在选股方面，芒格希望我们的思维贴近彩池投注系统的赢家，也就是有选择性地下注，这会让业绩非常显著。其实，这也是巴菲特名言很好的写照：“给你们一张印有 20个细孔的票，你们有20次打孔的机会，我可以提高你们终身的金融财富——这20个孔代表你一生中所有的投资。一旦你把这张卡片上所有的孔都打遍了，就表明你的投资生涯到此为止。”
这篇演讲的内容十分丰富，我们的介绍不能面面俱到，下面几辑的《投资者文摘》中，我们还会评点芒格的思维模型。
第三篇《Wesco金融公司董事长查理·芒格2002年答股东问》与我们每年看到的“巴菲特答伯克夏股东”有异曲同工之妙，只不过后者是巴菲特与芒格唱双簧，前者是芒格唱独角戏。在这儿，芒格又发表了一些警句式的评论，如“衍生品的会计处理快成排污管了”，“华尔街扭曲的激励机制意味着它的道德水平顶多也就是中等”，“巴菲特即使没有遇到格雷厄姆，也会成为一个伟大的投资家”，“公司治理说得比唱得还要好听，独立董事一般就一项工作，那就是投赞成票”。芒格说了一个朋友的笑话：“我曾被邀请加入西北电讯的董事会——这也是他们要我做的最后一件事。”芒格看似对金融机构等从业者的道德感过于苛刻，如果我们联想到2007年8月的次按金融风暴，会发现他确实有先见之明。
当然，在伯克夏股东大会上，芒格是配角，而在Wesco大会上，芒格才真正发挥出水平。而且，我觉得Wesco的股东也是“芒格式”的，好学深思者居多，谈论的大多是思想问题，股东大会这般开法，在这世界上难找。
第四篇《倾听沃特·索罗斯》与前一篇一样均出自美国的《杰出投资者文摘》的精华本，而且篇幅都是两万五千字，采访的对象实际上是两个人——索罗斯父子，他们的投资公司只有两个人，没有雇员，办公室位于崔迪·布朗公司的一个小房间内，这在美国的投资界是可以接受的，如果在中国的话，早被人说成是“皮包公司” 了。问题是，投资是个极依赖个人决策的事情，人多了未必有用。更为奇妙的是，室内只有一部电话机，整个下午电话只响了几次，其中一次还是家人打来的。
由于沃特·索罗斯与格雷厄姆和巴菲特都共事过，所以他介绍了他们不少轶闻趣事。巴菲特现在迷人得很，富有强烈的幽默感，还会讲许多妙趣横生的故事；但巴菲特年轻时却相当腼腆，为了克服这种习惯，他参加了戴尔·卡耐基的演讲课程。
沃特·索罗斯认为巴菲特与他老师格雷厄姆的区别在于，格雷厄姆酷爱挑战，喜欢比赛，也热爱赚钱，但并不真正热衷于投资。
第五篇《群众的智慧》选自《百万大决定》（中国社会科学出版社，2007年3月第1版）。什么叫“百万大决定”？英文的原书名为《The Wisdom of crowds》，港台版的译名为《群众的智慧》，这才得体。群众容易被人视为“群氓”，内地过去又有这么多的“群众运动”，怕起这个书名不好卖吧。事实上，原作者就是要反其道而行之，而且写得很不错，举的例子也很精彩，所谓“群众的智慧”，就是集思广益，让每个个体独立判断，然后综合之。我们平时所说的 “群体疯狂”却是指每个人相互影响和感染，导致做出愚蠢的行动。
真正的群体疯狂出现在《疯狂、惊恐和崩溃》（中国金融出版社，2007年4月第1版）中，过去北京大学出版社也出过一个中译本。这本书真的很经典，这次我选了第三章“投机过热”重温一下。刚刚去世的作者金德尔伯格在书中的第一句话就是：“经济文献中最为传统的主题就是金融危机”，而在当代经济学中研究这个主题的人太少了，有些自以为对经济学很有研究的人说什么“经济学里就没有泡沫这个定义”。我觉得很可笑，难道经济学忽视或不能处理的商业市场现象，它们就不存在？当代的经济学帝国主义狂妄自大，却很无知。十多年前，我也以为经济学人对商业问题应该很有见解，有次向一位当时已很有名的复旦大学中青年教授请教书籍定价技巧，没想到问得他目瞪口呆，一点儿商品定价常识都没有。现今我见他在媒体上大谈市场行情，更觉得可笑。然而金德尔伯格没有这毛病，他不用什么数学模型，也不推演什么公式，而是老老实实地将历史的各种金融危机与泡沫作番归纳与总结，让后人有所启发。
第七篇《风中的泡沫》（《愚昧改变历史》，山东画报出版社，2007年6月第1版）读来很轻松，然而其中叙述的内容还是很沉重的。赫鲁晓夫的“处女地”政策虽没有中国“大跃进”来得严重，却有相似之处。而英国的“人头税”首先在查理二世开征，600年之后，撒切尔夫人又重蹈覆辙。前一次引发了1381年的农民起义，第二次让“铁娘子”倒了台。撒切尔夫人对贫富不平等不以为然，竟然采取“一刀切”的税利，结局悲惨亦在情理之中。
“关系”在外国人的眼里似乎是有中国特色的概念，与“面子”一样都是他们津津乐道的话题。可是如果你看了《铁三角：透视凯雷集团的秘密世界》（远东出版社， 2007年4月第1版），会发现“关系”在美国人身上也被运用得淋漓尽致。凯雷集团是一个大型私募基金，因收购中国上市公司“徐工科技”，引起同业“三一重工”不满，导致一场口水仗，引来众人的关注。没想到在中国没搞好关系的凯雷集团，在美国却是以此起家的，像老布什尤其是小布什与凯雷集团的关系就十分密切，并带来大量的商机。要说玩弄“关系”，美国人确实厉害，两年前，德勤会计师事务所在中国陷入“科龙”等丑闻，明显是要受查处的，却能大事化小小事化了，至今仍逍遥法外（详见笔者的《中国股市十七年》），真厉害啊。顺便说个小故事，两年前有位朋友建议我为那些想与德勤打官司的散户先垫付部分诉讼费，由于这桩官司一定能赢，事后可以从赔偿费中分成。这种操作方案富有创意，既满足了正义感，又有高额投资效益。不过，我连心都没动，本人天生对“关系”有些敏感，不想趟浑水太深。现在看来，我是对的。
下面一篇《什么是势利眼》也很有趣，选自《势利：当代美国上流社会解读》（社会科学文献出版社，2007年5月第1版）。《Value》读者的文化层次和思想境界都高，一定都认为自己不势利，可看完这篇文章，大概都得承认自己是势利眼了。在贫富差距扩大、经济发展速度极快的中国社会中，不势利也难，只不过程度与类型不同而已。这本书要有很好的知识品味的人才能读出其微妙处——你看，我不也很势利吗？
《富人不为钱工作》，来自于《富爸爸，穷爸爸》（电子工业出版社，2004年1月第1版第11次印刷）。在相当长的时间里，我对清崎很有看法，他出版了一系列的《富爸爸》并用来推销他的“现金流游戏”，到处炒冷饭，正如他自述的那样在中国赚了不少钱，可我们从中学到的东西实在有限。
几个月前，我与《Value》主笔胡海聊天，他突然冒出一句，说：“你这样什么都做，太辛苦了，《Value》应该像《富爸爸》所说的那样靠系统赚钱。”我似有所悟，便把《富爸爸，穷爸爸》认真读了一遍，又看了最新出版的清崎与美国房地产商特朗普（也译作川普）的对话录。虽然没从清崎那儿找到《Value》如何靠系统赚钱的办法，但认为他要比大多数所谓的理财大师或“财经演员”高明得多，至少他对一些东西是看明白了。比如清崎不主张人们省吃俭用去买共同基金来创富，我也赞同，尽管清崎自己并不敢冒大风险，是一个“小富即安”的人（真正的赌徒是特朗普）。又比如，我要是早看到清崎对安于所谓的专业职业经理或专业人士的心态的批判，就会少走许多弯路。上世纪90年代，我投身于《上海证券报》，以为会在那儿干一辈子，最后被人清洗出局，但仍然到处做了几年“职业经理”，浪费时间和精力。我们早就应该出来创业了，不管是为了自己的尊严，还是为了个人财富。
不过，有些东西清崎讲得不错，我也做得还可以。比如，他认为要赢得财富，无非是投入金钱和时间（自我教育）。然而，这里的先后顺序很有讲究，有不少人为了马上赚大钱，获得成功，连大学都不上，直接投身生意场，像电脑业巨子乔布斯和戴尔等获得大成功的毕竟是少数，更多的人在生意场上是有雄才无大略，阻碍了他们的持续成功。比较明智的策略是先投入或主要投入时间学习，然后再赚大钱。据我观察这么多年中国股市的成长史，先富起来但思想水平不高的，现在很少有出色的；先富起来又有思想水平的，很多是富了更富；而有思想水平而后富的，也是越来越富，成长性很好。
顺便说一句，《Value》的读者前一阵子在讨论杂志每期16元究竟是便宜还是贵，大家说法不一，有人说自己还不富裕，《Value》不便宜啊。我心里很想说，如果你觉得《Value》不便宜，就更应该订《Value》，并花更多的金钱在自我教育上，这样才能转变观念，创富啊。事实上，恰恰是那些投资较成功的人不惜金钱地在订我们的报告，在他们看来：“你们的报告未必全部都有用，但即使大多数无用也没关系，只要我能获得一点收获，早就在投资上赚回来了。”结果他们越来越成功，《Value》及衍生报告在他们眼里是越来越便宜。
还有大学生哭丧着脸发言：“我是学生啊，《Value》能不能便宜点给我啊。”不明白的人还认为他颇值得同情哩。我则觉得他（们）厉害，要是这么早就悟通了投资之道，到了几十年后，不出巴菲特，也要出李嘉诚啊，你说能便宜他嘛，相反，我要恭喜他（们）啊。
最后还是《“中国先生”的购并往事》的连载，其实“中国先生”做的就是PE（股权投资）的事儿，我觉得他们太累了，如果没有喜欢折腾的伙伴，还是做二级市场的投资比较省心。 巴菲特再度减持中石油套现8亿
“股神”巴菲特日前再度减持中石油（0857.HK）股份，使其在中石油的持股降至6.97%。中石油昨日收报14.1港元，下跌3.425%，成交61.72亿港元。
港交所数据显示，巴菲特投资旗舰巴郡申报于9月21日减持6661.4万股中石油股份，每股平均价11.99港元，涉资约7.99亿港元，持股量由7.29%降至6.97%。
自7月以来，巴菲特已经数次减持中石油股份，且减持力度正在加大。7月12日，巴菲特以每股平均价格12.441港元出售了1690万股中石油，涉资约为2.1亿港元，将其持股比例从11.05%下调至10.96%；8月29日又大笔减持9265.8万股，每股平均价11.473港元，涉资约10.63亿港元，持股比例由10.16%下降至9.72%；9月6日再减持2800.4万股，每股平均价11.47港元，涉资约3.2亿港元，持股量由9.07%降至8.93%；9月13日其又出售了4514万股，平均价格为每股11.26港元，持股由8.21%减持至7.99%。
据初步统计，巴菲特于2003年4月期间以约每股1.6至1.7港元的价格大举介入中石油23.4亿股，涉及成本约38亿港元。不计每年的分红派息，账面盈利超过7倍。目前巴郡仍是中石油第二大股东。（李宇）
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简直就是抢劫。本来对车辆业务寄予厚望，没想到这么容易20%就没了。 9月份CFLP中国制造业PMI为56.1%[*]作者：科技信息部 来源：中国物流与采购网[*]2007-10-8 11:17:00 访问次数: 882007年9月，中国物流与采购联合会发布的CFLP中国制造业采购经理指数（PMI)）为56.1%，比上月上升2.1个百分点。从2005年1月起，PMI指数一直保持在50%以上。CFLP中国制造业PMI指数的建立得到了香港利丰集团大力支持，该集团负责英文版PMI的编制。
制造业PMI是一个综合指数，按照国际上通用的做法，由5个主要扩散指数加权而成。通常PMI指数在50%以上，反映经济总体扩张；低于50%，反映经济衰退。
本月中国制造业PMI指数体系中，只有产成品库存指数和原材料库存指数低于50%，其余各指数均高于50%，其中生产指数、新订单指数、购进价格指数较高，达到60%以上。从变化趋势来看，同上月相比，新出口订单指数基本持平，原材料库存指数、从业人员指数有所回落，其余各指数均出现不同程度上升。在上升的指数中，生产指数、新订单指数升势最为显著，升幅达到4个百分点以上。
本月20个行业中，只有石油加工及炼焦业、有色金属冶炼及压延加工业2个行业PMI低于50%，其余18个行业均高于50%，其中烟草制品业、医药制造业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业达到60%以上。从企业登记注册类型来看，有限责任公司最高，为57%；国有企业、股份有限公司、外商投资企业差别不大，均略高于55%。从产品类型看，生活消费品和生产用制成品类企业最高，均为58%；中间品类企业次之，为55.6%；原材料与能源类企业最低，为51.5%。
针对9月份PMI调查结果，分析特约分析师张立群分析认为：“9月份PMI指数的走势，继续延续2005年以来的波动特点，即7月份以后开始提高。形成这一特点的原因还需要进一步分析。从经济发展来看，2005年以来中国经济增长总体保持平稳较快的态势，波动幅度不大。由此来看， PMI指数的变化主要是受自身规律性波动所影响，9月份PMI指数的变化，并不意味未来中国经济增长会出现上升趋势。相反，随着宏观经济政策效应的逐步显现，7月份开始，工业增加值增长率已经出现回落迹象，预计未来经济增长继续呈现稳中趋降态势。”
新订单指数上升势头显著，升幅达到4.4个百分点。该指数经历了最近两个月持续攀升以后，本月重新回到60%以上高位，创下最近5个月以来的高点。分行业来看，20个行业中，只有石油加工及炼焦业、有色金属冶炼及压延加工业2个行业低于50%，其余18个行业均高于50%。其中以烟草制品业、医药制造业为首的10个行业高于60%，为首的2个行业达到70%以上。服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业已连续10个月保持在60%以上高位，食品加工及制造业最近10个月以来首次回落到60%以下。
为应对需求上升，制造业生产加快，生产指数比上月上升4.6个百分点，再次回升到60%以上，创下今年以来继4月份以后的第二个高点。由于生产加快，采购活动增加，进口上升。本月采购量指数接近60%，比上月上升3.5个百分点；进口指数比上月上升1.4个百分点。同生产环节密切相关的这两个指数，本月皆为最近5个月以来的高点。
购进价格指数连续两个月持续攀升，本月又比上月上升2.6个百分点，达到65.6%，创下今年以来仅次于5月份的高点。分行业来看，20个行业中，只有烟草制品业低于50%临界点边缘，其余19个行业均高于50%，其中以黑色金属冶炼及压延加工业、木材加工及家具制造业、石油加工及炼焦业、化纤制造及橡胶塑料制品业、专用设备制造业为首的16个行业达到60%以上，为首的5个行业达到70%以上，黑色金属冶炼及压延加工业高达85.7%，该行业已连续12个月保持在60%以上高位。从产品类型来看，原材料与能源类企业购进价格指数最高，达到75.5%。购进价格指数连续两个月持续攀升，反映出当前上游原材料价格上涨仍有可能出现加剧趋势，值得关注。
从企业反映的问题来看，本月反映问题的企业比重为24.9%，比上月上升0.6个百分点。在提出问题的企业中，本月反映价格上涨的比重占40%，比上月上升3个百分点；反映资金紧张的占19.3%，比上月上升2.4个百分点；反映原材料问题的占23.2%，比上月上升7.4个百分点；反映运输紧张的企业占8.3%，比上月上升0.4个百分点。
表
2007年9月制造业PMI指标（%）指标调整后指数比上月PMI56.1上升生产指数61.7上升新订单指数60.7上升新出口订单指数55.1下降积压订单指数51.3上升产成品库存指数47.4上升采购量指数59.6上升进口指数53.7上升购进价格指数65.6上升原材料库存指数48.4下降从业人员指数51.8下降供应商配送时间指数51.7上升
中集集团关于董事会会议决议更正公告
中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司于2007年9月29日披露了《中集集团第五届董事会2007年度第九次会议决议公告》及附件《中集车辆（集团）有限公司股权信托计划（草案）》。由于工作失误，附件《中集车辆（集团）有限公司股权信托计划（草案）》内容有误，现更正如下：
原内容："9.02单一信托计划受益人持有信托受益权份额上限，不超过信托受益权总份额的1%。"。改为"9.02单一信托计划受益人持有信托受益权份额上限，不超过对应折算为中集车辆股权的1%。"
中集应该是沪深两市第二支实施股权激励的吧！
万科股权激励后业绩股价齐升，中集能否复制？ B股市场期待改革时间表发布时间： 2007-10-09 09:21 字体： 放大 缩小 还原
在今年6月召开的首次“中国B股改革研讨会”会上，一大批经济学家提出了多份很好的、完全不同的、可操作性很强的，关于B股改革的方案。
尽管方案大不相同，道路东西南北，但有一点，与会各方却高度认同：中国B股改革不可一拖再拖，应尽快作出决策。
可是，4个月过去了。一点动静都没有，我们仍没有等到答案。
2007年9月18日，一位有关部门负责人在“《财经》论坛：中国金融新棋局”上表示，“B股的问题一直在研究中”。该人士表示，管理层一直在研究B股问题，因为有人主张继续发展，有人则主张将B股和A股合并，看法截然不同，所以“需要谨慎研究”。
“需要谨慎研究”此语当然没错，可问题是，需要“研究”到何时? 如果从2001年6月1日，中国股市B股市场对内地居民的外币存款开放，这条新政发布并实施算起，一转眼，都超过6年了，如此之长的时间，中国股市居然几乎没有任何针对B股市场的有影响力的改革新政出台。而在同一时间段，中国股市有无数条针对A股市场的重大改革新政出台，并且将影响A股市场发展的障碍基本清除，使A股市场获得了重大的发展。而B股市场也同是中国证券市场的历史遗留问题之一，现在，应该是解决B股市场的问题的时候了。
6年以来，中国B股市场没有一只新股上市，没有股权分置改革，没有任何改革新政出台。 A股市场获得了史无前例的发展，而B股市场却毫无变化，毫无进展，哪怕被改革的春风“复制”、被“粘贴”一下也没有。B股市场6年来没有任何变化，虽然天天在交易，天天在纳税，每一笔交易的税费都“一个都不能少”。B股市场究竟还是不是中国证券市场的一部分？在这个被遗忘的角落里，我们能否问一声：为什么 “不作为”?
“不作为”己让中国B股市场患上了“只长皱纹不长个儿”的侏儒症。
B股市场的去向不明，己严重伤害了中国证券市场全面健康发展。
到2007年9月28日中国股市收盘，上证综指己突破了5500点，而B股的股价尚在3000点的点位左右徘徊。2007年9月28日，中国股市的日交易量高达2000多亿元，而沪B的日交易量尚不过12亿美元，与2007年5月的近百亿美元的日交易量，相去何远。
现在，中国A股的投资人在享受大牛市的丰收果实，在享受中国经济高速成长的财富溢出效应，而B股的投资人却在深不见底的被套中，在无边无际的泥淖中艰难趔趄。B股市场也是中国股市的一部分呵，当初人们投资这个市场，也是为中国资本市场做出贡献，可如今，这部分投资者却得到了不公平的待遇。
我们恳切地希望管理层尽快对B股市场的去留拿出解决办法，即使暂时还不能作出决策，拿出一个“时间表”来，总是应该的、可以的吧? (魏雅华/证券时报) 洛阳第一拖拉机集团(下简称“洛拖”).在实践洛阳模式的后备队伍中，还有一拖集团、洛硅集团、凌宇集团等，而对应的新东家，将是中集集团、中国机械装备集团、中国兵装集团等大型央企。
:*19*: :*19*: 上月末机构资金增仓前50名
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2007年10月08日2:11:00
股票名称 9·28增加金额(万元)
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27.中集集团 15620.95 重庆晚报 “股神”第6度大举减持中石油
2007年10月10日 05:15
证券时报
证券时报记者 刘 征
本报讯 著名投资者、有“股神”之称的巴菲特于近日第6度减持中石油（0857.HK），这也是截至目前，巴菲特最大规模的一次减持中石油行为。
根据港交所的公开资料显示，巴菲特在9月25日以12.8港元的平均价减持了超过2.2亿股中石油股份，共套现超过28亿港元。这是巴菲特在不足3个月内，第6度减持中石油股份。至此，巴菲特持股中石油的比例已经降至5.44%。
在此之前，巴菲特已经5度减持中石油，分别是：
7月12日，巴菲特以每股平均价格12.441港元出售了1690万股中石油的股票，涉资约为2.1亿港元，将其持有的中石油股权比例从11.05%下调至10.96%；
8月29日，巴菲特再次大笔减持中石油，该次减持数量多达9265.8万股，每股平均价11.473港元，涉资约10.63亿港元，其对中石油的持股比例由10.16%下降至9.72%；
9月6日，巴菲特第3次减持2800.4万股中石油，并再次利用平邮“优势”巧妙拖延申报时间。在本次减持中，每股平均价11.47港元，涉资约3.2亿港元，巴菲特持股量由9.07%降至8.93%；
9月13日，巴菲特再以平均每股11.26港元的价格减持4514万股中国油H股，这是自7月份以来第4次减持，涉资约5.08亿港元；
9月21日，巴菲特以每股11.99港元的平均价减持超过6600万股中石油，涉资约7.99亿港元，持股量由7.29%降至6.97%。
统计显示，“股神”巴菲特6度减持中石油，共回笼超过58亿港元资金。
据悉，巴菲特是在4年前，通过旗下的投资旗舰巴郡购入中石油的股票，至今为止股价已经增长超过6倍。在减持之前，巴菲特曾是仅次于中石油母公司中国石油天然气集团公司的第二大股东。 《中集》2007年9月25日出版 总第165期
《中集》月刊 第165期.pdf