罗鹏 (CFA) 总第34期 出版日期：2008-08-04共有 0 条点评
晨星中国近日发布了“晨星中国私募证券投资基金业绩评价”报告，并在《金融实务》中做独家媒体发布。
评价体系介绍
报告的统计对象仅包括在中国境内成立的（不含港澳台）， 由信托公司作为受托人与投资管理人，投资咨询公司、投资管理公司等作为投资顾问共同发行的，投资于中国国内（不含港澳台）证券市场上包括股票、债券、货币市场工具、期货、期权等金融衍生品的证券投资信托基金。列入统计样本的共计78只基金。所有样本归于一类进行业绩表现评价。
报告采用回溯法计算各基金最近一段时期的回报率，再以相对参考基准收益率(即同时期的沪深300指数以及晨星股票型基金指数为基准)进行比较。
在评价指标方面，采用的收益评价指标是总回报率（Total Return）。它反映投资人在持有基金的一定时期内所获得的收益。
风险评价指标采用的是标准差（Standard Deviation）-波动率。它能反映计算期内总回报率的波动幅度，即基金每月的总回报率相对于平均月回报率的偏差程度，波动越大，标准差也越大。
此外，报告以夏普比率（Sharpe Ratio）作为风险调整后收益指标。它反映了基金承担单位风险所获得的超额回报率（Excess Returns），即基金总回报率高于同期无风险收益率的部分。
投资收益点评
具体投资收益评价如下：
短期表现评价（最近六个月）
2008年的中国市场受内外因素影响，沪深300指数从2007年年末的5338.27点下跌到了2008年6月30日的2791.82点，跌幅近47.7％。
晨星所统计的78只私募证券投资基金**有60只基金具有六个月历史数据，有47只基金跑赢同期沪深300指数，38只基金战胜同期晨星股票型基金指数。5只基金取得了难得的正回报，显示出了较强的短期投资收益获取能力和风险控制能力（见表1）。
其中表现突出的深圳市星石投资顾问有限公司成立于2007年。其总经理兼投资总监江晖历任工银瑞信基金管理有限公司等多家公募基金的投资总监和基金经理。
公司旗下的深国投·星石1期-5期证券投资集合资金信托基金系列在最近一个月（5月21日-6月20日）的操作中保持了较低的股票仓位，回避了股市大跌的风险。其5只基金最近一个月的回报率均为正，且高出同期沪深300指数回报率（-24.67％）近26个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（-18.74％）近20个百分点。
深国投·星石1期-4期证券投资集合资金信托基金系列在最近三个月（3月21日-6月20日）回报率为1％左右，高出同期沪深300指数回报率（-28.79％）近30个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（-21.76％）近23个百分点。而深国投·星石1期-3期证券投资集合资金信托基金系列在最近六个月回报率为5％左右，高出同期沪深300指数回报率（-43.43％）近48个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（-34.39％）近40个百分点。
另外两只短期表现出色的基金，是由同样公募基金出身的田荣华带领的深圳市武当资产管理有限公司旗下的深国投·武当1期证券投资集合资金信托（成立于2007年11月12日）和深国投·武当2期证券投资集合资金信托（成立于2007年12月19日）。
深国投·武当1期-2期证券投资集合资金信托基金系列近一个月的回报率约为-1％，高出同期沪深300指数回报率（-17.33％）近16个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（-13.32％）近12个百分点。近三个月的回报率约为3％，高出同期沪深300指数回报率（-27.64％）近30个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（-21.94％）近25个百分点。近六个月的回报率为10.28％（1期）和-2.68％（2期），分别高出同期沪深300指数回报率（-37.54％）47.82个百分点（1期）和34.86个百分点（2期），超过同期晨星股票型基金指数回报率（-29.84％）40.12个百分点（1期）和27.16个百分点（2期）。
深圳市武当资产管理有限公司成立于2007年6月。其投资决策委员会主席田荣华曾经任职于北京证券、国信证券，并出任过长盛基金管理公司基金经理。其副总经理兼投资总监易贵海曾担任长盛及鹏华基金管理公司基金经理。
在2008年1月末至4月中旬的这段时间内，武当果断地将仓位降低到10％-40％，避免了净值跟随股市的暴跌。当4月中下旬市场接近3000点的时候，武当公司增持了钢铁、地产、银行等行业，并将股票仓位提高至40％-60％，抓住了市场的反弹机会。
中期表现评价（最近一年）
晨星统计的78只基金中具有一年历史数据的共有26只基金,其中有18只基金跑赢同期沪深300指数，有14只基金战胜同期晨星股票型基金指数。表现突出的有上海涌金投资咨询有限公司旗下的深国投·亿龙中国2期证券投资集合资金信托以及深圳市民森投资有限公司旗下的深国投·民森A.B号证券投资集合资金信托基金。
上海涌金投资咨询有限公司基金经理梁文涛曾任易方达基金管理公司的基金经理和研究部负责人。由其管理的深国投·亿龙中国2期证券投资集合资金信托基金最近一年的收益率为44.19％，高出同期沪深300指数回报率（-16.45％）近60个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（-6.31％）近50个百分点。显示出了基金经理较好的中期投资收益获取能力和风险控制能力。
深圳市民森投资有限公司由著名操盘手蔡明所设立，旗下深国投·民森A.B号证券投资集合资金信托基金系列（成立于2007年6月25日）一年的收益率为19.95％（A号）和20.82％（B号）, 高出同期沪深300指数回报率（-23.42％）近44个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（-13.2％）近34个百分点。
长期表现评价（最近两年）
长期来看，由刘红海管理的上海涌金投资咨询有限公司旗下的深国投·亿龙中国1期证券投资集合资金信托基金表现较为突出，其基金经理刘红海曾先后担任博时基金管理有限公司基金经理和宝盈基金管理有限公司投资总监。
该基金成立于2006年4月18日，其近两年（2006年6月5日至2008年6月5日）的年化回报率为62.04％，与同期沪深300指数回报率58.21％相比高3.83个百分点，超出沪深300指数回报率（53.48％）8.56个百分点。
投资风险评价
在所有统计的具有最近一年历史波动率（Standard Deviation）数据的25只基金中，波动率最小的六只基金如下表：
波动率最大的六只基金如下表：
风险调整后收益评价
在25只可计算最近一年风险调整后收益（夏普比率）的基金中，只有七只基金的风险调整后收益为正，而余下的18只基金风险调整后收益均为负数，表明这些基金所承受的风险并未能给其带来相应的回报。■
作者为Morningstar晨星（中国）研究中心研究员，本文由晨星中国授权独家发布 怎么又有人吵架了
还要学班规啊. 原帖由 lovinggraysky 于 2008-8-5 12:53 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
怎么又有人吵架了
还要学班规啊.
为什么不学？
这个丁春秋，一人控制多个ID，肆意骂人，明显违反第1条、第4条。
版主不管么？MACD用户管理制度是制定了就放着的么？ 研究股票，来论坛，本来都是可以让人高兴的事，谁愿意天天和人吵架？我看我的盘，有我的观点，有人不同意，可以，但不能侮辱别人。 支持论坛的管理规定。 老怪,山歌GG对嫩很有意见呢. 容许发表不同意见和看法，但不能刻意误导。
最好语言也温和一点，不要吵架。:*22*: 原帖由 lovinggraysky 于 2008-8-5 13:09 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
老怪,山歌GG对嫩很有意见呢.
为什么没有意见？
像这种公然违背社会公德的人，为什么不治理？
虚拟社会也要有道德约束，看不见对方不是肆意骂人的理由。 原帖由 pagon 于 2008-8-5 13:11 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
容许发表不同意见和看法，但不能刻意误导。
最好语言也温和一点，不要吵架。:*22*:
我现在都快哭了。 没看见论股。。只看见。。。。！！！！还是ＭＡＣＤ吗？？
回复 #173 蓝色的思念 的帖子
:*22*:乖乖儿，别哭。
股票赔了才哭，别人说两句，又有什么值得哭的？:*22*:
一个大男人，出来混，连这点委屈也受不了，那你还炒什么股？:*22*: 原帖由 hiber 于 2008-8-5 13:18 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
没看见论股。。只看见。。。。！！！！还是ＭＡＣＤ吗？？
实在是受不了了。谁不想论股？
刚才看见补跌股多了，是个好现象。 :*22*: :*22*:
熊猫对大盘的看法，说的一点也没错啊。
大家可以翻翻这几天一直到早上的帖子，苦口良药啊。
有半点错，俺熊猫立马不到MACD混了。
不识好人心。:*31*: 看来今天是要破2700了。 原帖由 功夫大熊猫 于 2008-8-5 13:23 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
:*22*: :*22*:
熊猫对大盘的看法，说的一点也没错啊。
大家可以翻翻这几天一直到早上的帖子，苦口良药啊。
有半点错，俺熊猫立马不到MACD混了。
不识好人心。:*31*:
别人是你随便攻击的么？第一次我就已经说了，我7月29日早盘全部清仓观望，最近也一直不看好大盘，只是找几个股票跟踪而已，你今天说的什么？
看空可以，污言相向，绝不允许。 温家宝：“关注”一路到三千！
王岐山：“救市”救出一孤岛！
胡锦涛：“维稳”只维油双雄！ 思想上跟着党走 行动上跟着老怪走 原帖由 蓝色的思念 于 2008-8-5 13:14 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
我现在都快哭了。
安慰一下b:b b:b b:b ，嫩空仓，是高手，偶们连哭都哭不出来了:*27*: 原帖由 功夫大熊猫 于 2008-8-5 13:19 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
:*22*:
乖乖儿，别哭。
股票赔了才哭，别人说两句，又有什么值得哭的？:*22*:
一个大男人，出来混，连这点委屈也受不了，那你还炒什么股？:*22*:
对于违背公德的现象，绝不能容忍。
股市亏钱，吸取教训就是了，况且我也没亏钱；侮辱他人人格，怎能容忍？ 原帖由 功夫大熊猫 于 2008-8-5 13:23 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
:*22*: :*22*:
熊猫对大盘的看法，说的一点也没错啊。
大家可以翻翻这几天一直到早上的帖子，苦口良药啊。
有半点错，俺熊猫立马不到MACD混了。
不识好人心。:*31*:
俺也一样，看空，所以只是弄点短线买米钱。:*22*: