美股长期跟踪：持续竞争优势谈
这是我的美股帐户之一，这个帐户的目标是平均年收益率6－10％，投资的方法是长期持有一些具有持续竞争优势的美国大公司。目前帐户规模还比较小，以后会逐步提高。目前持股如下：名称代码中文名称行业风格每股收益（12个月滚动）动态PEPB动态分红收益率％ Abbott LaboratoriesABT雅培药品制造大盘核心3.310.523.13.66 Applied Materials, Inc.AMAT应用材料公司半导体设备大盘价值1.458.321.742.83 Bank of New York MellonBK纽约梅隆银行资产管理大盘核心2.168.050.772.52 eBay IncEBAYeBay专业零售大盘成长1.3213.32.450 Oracle CorporationORCL甲骨文软件－基础大盘成长1.6710.63.60.86 组合 9.91.792
为什么持有这些股票，以后慢慢谈，希望与对美股感兴趣的朋友一起交流。
这个帐户是7月中旬开始的，刚巧碰到美股大跌，目前大约有6％左右的亏损。
[ 本帖最后由 vIL6 于 2011-9-24 02:22 编辑 ] 选股规则：
1. 公司有持续的竞争优势。
2. 股价大幅低于我认为的公允价值。
3. 资产负债表强壮，债务很少或没有。
卖出规则：
1. 价格接近或超过公允价值。
2. 由于并购导致财务杠杆过大。 这个帐户不进行频繁的交易。 09/01/11
这个组合我自己不满意的是没有必需消费类股票，主要原因是在7月中旬必需消费类股票的估值都很合理了，不满足第2条。
这次美股下跌提供短暂的机会，但帐户里现金只有20％，买了甲骨文。
下半年，美股可能会处于动荡之中，持有一些必需消费类股票，对帐户的波动会起到一定的平滑作用。 原帖由 乱世黄金 于 2011-9-3 15:39 发表
教授怎么搞起价值投资了？美股机会比A股多很多吧。A股扩容把牛市弄成熊市。大家都去旅游了。
教授追求的是稳定和增长，只是大盘股涨幅有限。对于大资金是很好的选择。
在美国会有很多帐户，比如401K、Roth、普通券商帐户等等，象401K和Roth等退休帐户是长期帐户，里面的钱要到67岁时才可以取出用。我有两个普通券商帐户，一个是我老婆管理，她沿用了A股的做法，中短期内持有1－2只股票，帐户会向券商融资，所以波动很大，赚的时候可以是几倍，跌的时候也很厉害，美股大盘绝大多数时候是缓慢上涨的，但里面的个股是截然不同，不像A股看大盘做个股，十有八九不会错。两三年下来，我们想建立一个退出机制，也就是说当帐户向上波动时把盈利部分取出，这样融资部分就不会上去，当帐户向下时幅度会比向上小很多。取出来部分就想投资在一个稳定的组合里，所以就产生了现在的这个帐户，与那些退休帐户一起管理。 原帖由 zhao_007 于 2011-9-3 08:40 发表
考量一个公司或企业的核心竞争力比较难，教授这方面从什么地方入手。
赵兄所言极是，我一两句话说不清楚，我可以从我的持股开始谈，也可以你提一个行业我们一起看看。
更重要的是估值，如果估值不清楚那都是浮云了。 原帖由 ccggyy 于 2011-9-3 20:55 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
佩服楼主 坚守在MACD这么多年 一直这么活跃
股市是大学堂，需要坚持。 原帖由 ranchgirl 于 2011-9-5 07:16 发表
我的类似帐号有这些股票： ABT, INTC, KO, MCD, MO, VZ. WMT, 开始大约一年多了。 表现很好。
我的战略是用 妙章山人 的 乖离率帖子的 概念。 低处设埋伏， 买价相对很低。所以这次股价大跌，几乎没有什么损 ...
好久不见。你的持股中只是不喜欢VZ，其它的有机会都会买一些。 原帖由 caoyyanz2007 于 2011-9-5 11:00 发表
楼主买的都是大盘股, PE, PB都很低
所以表现难以超越大盘. 所以你看到你的帐户市值跟大盘走势基本同步.
其中还有个银行股, 就更是不行了.
如果你要超越大盘, 最好买mid cap中盘成长股.
有持续竞争力的股票多数都是大盘股，它们持续产生自由现金流能力强，市场占有率高，业绩可预见性强。只有这种股票，短期价格下跌后买入，将来肯定能够回去，从而取得长期投资回报。
而中盘成长股不确定性高一些，不符合本帐户既定风格。
我研究了美国公开发行的许多共同基金，除去贵金属基金外，从长期收益率（10年）看，还是大盘价值类共同基金表现好一些。中盘成长类涨的时候比较猛，跌的时候也厉害，从风险调整后收益率看，表现并不突出。 原帖由 zhao_007 于 2011-9-3 22:47 发表
不成熟的想法：价值投资不等于稳健投资，入股市承担高风险，获取高收益；那么有充沛现金流的老母鸡就不选了！
较长时间看：核能行业。
长期来看，债券、现金、商品的收益率都不如股票。 原帖由 haoyoo 于 2011-9-3 21:05 发表
不看好ebay的59那波下跌。这波下跌决定了ebay的命运比较悲惨
eBay目前价格低估了，长期看公允价值在42－45美元。短期波动只好随他去啦。 原帖由 ranchgirl 于 2011-9-5 12:58 发表
教授您能说一下不喜欢VZ的原因吗？
我去年一月买的VZ，买后大跌，没有卖，后来分红+split+股价上升， 大约赚了50%，之间少许有profit taking 和 补加
基本不看它涨跌。还比较喜欢。最近有什么事吗？
个人喜好罢了。我觉得通信类公司总是需要不断大量投入，更新网络，3G、4G好象没完没了一样。更喜欢Comcast一些。 原帖由 caoyyanz2007 于 2011-9-5 14:49 发表
那你还不如去买大盘成长,大盘价值ETF. 夏普比率比你的组合要高, 适合用杠杆.
谢谢建议，在其它退休帐户中已经有很多共同基金了。这个帐户只是想买一些自己喜欢的美国大公司，有持续的竞争优势，在价格合适的时候买入，长期持有。 原帖由 xfcaibing 于
教授啊，国内能不能抄美股。要是能抄，就好了。。。。。。。。
应该可以吧，咨询一下Scottrade (斯科特）证券。 美股最近波动比较大，长期投资需要解决的第一个问题就是要减少组合的波动性，以获得较高的长期复合回报。
波动性对组合表现的影响
年份12345678910算术平均回报率年化回报率 组合A15%12%10%5%5%5%5%0%-5%-10%4.2%3.90% 组合B25%22%20%5%5%5%5%-10%-15%-20%4.2%3.10%
两个组合如上表所示，组合A波动性低一些，组合B波动性高一些，它们的年算术平均回报率相同，但是它们的年复合回报率就有很大的差别，组合A是3.90％，而组合B只有3.1％。波动性明显拖累投资组合的长期回报率。
这是理解复利的最简单的例子。
[ 本帖最后由 vIL6 于 2011-9-8 08:29 编辑 ] 复利在长期投资中扮演非常重要的角色，而要发挥复利的作用，所构建的组合表现必需具备稳定性、一致性。换句话说，在熊市中，与指数比，组合的下跌幅度应小一些，对资本起到保护作用。这里是技术分析论坛，大家对熊市空仓或清仓观念根深蒂固，包括我自己。但是，一个需要持续30年甚至一辈子的帐户，一直要依靠个人对高点和低点的主观判断，其实是不靠谱的，特别是这是一个退休金帐户的时候。
这是另一种思路，就是股市中有没有一类股票具有下跌保护作用？这类股票需要具备那些特性。 原帖由 ranchgirl 于 2011-9-11 21:35 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
I added MCD, maybe a little too early
MCD算是美国最优秀的公司之一。 最近阅读了美国Perkins投资管理公司的一篇文章，谈到什么样的公司股票可以在下跌市中起到保护作用。他们认为优质公司可以在熊市中跑赢指数，进而在接下来的上升市中取得绝对正收益。
那么什么是优质公司？他们从以下几个方面来定义优质公司：
1. 要有强壮的资产负债表
一般来说，一个公司随着财务杠杆的提高，它的股票变得越来越危险。可以从几个方面看这个问题：首先，借债多的公司对经济周期敏感，特别是有短期债务的。往往是这样，这种依赖贷款的企业在自己最需要借款的时候正是信用市场最紧张或关闭的时候。其次，债务很轻或没有债务的企业，利润可以轻松支付利息，就有更多的财务灵活性，受全球经济或金融市场突发事件的影响小，并能更好的利用危机给予的机会，增强自己的竞争优势。最后，一个公司债务少，支付利息少，更有能力进行分红。据统计，美国股市回报的40％是红利。
Perkins用两个指标来衡量资产负债表状况，一是财务杠杆（债务/权益），二是利息支付能力（EBITDA/利息），就是公司赚取的税前利润可以支付利息的次数。测试美国最大的1000只股票近20年回报情况后发现，财务杠杆低、利息支付能力强的公司比财务杠杆高、利息支付能力低的公司回报高，风险低（用股价波动标准差表示）。