岁宝百货-钱多引来的危机
今年以来，百货行业由于经济环境不佳，消费增长放缓，租金和人工成本持续上升，网点资源稀缺与同质化竞争加剧，以及在网上零售冲击的预期下，A股多数百货股价格腰斩，部分股票的PE跌到了10倍左右。但实际上，整个百货业的收入仍有5%的增长，利润也只是部分下降，并且整体下降比例不到20%，三季度后消费增长已经反弹，而网店的冲击可能并没有想象中那么大。百货股表面上毛利率低，但因为有一些推广费之类的收入，加上店中店租金和分成收益，所以实际毛利率往往能达到20%左右。又因为百货股的总资产周转率远高于平均水平，普遍在1.5倍以上，所以，一些管理好的百货股ROE相对较高，也因此它们在以前获得了高PE的估值。
由于百货股的经营现金流非常好，自由现金流也很不错，所以理论上应该是很不错的行业。也正因为现金流好，很多百货公司将主营重心转移到了商业地产。而另一些企业则如岁宝百货这样，大股东及管理层打起了挪用、侵吞上市公司现金的主意。还有些企业，频频在二级市场上举牌增持同行的股票。
所以，钱多会引来危机，但有危，也有机。
一方面是现金流非常好,另一方面百货股多拥有一些地理位置非常好的物业资产价值远远没有被财报或市值体现出来.还有就是治理结构存在很大改善空间.可这些东西只被产业资本追逐,却被投资资金所忽视.不知道如何解释这种现象或投资逻辑. 方格子 发表于 2013-1-14 09:29 static/image/common/back.gif
一方面是现金流非常好,另一方面百货股多拥有一些地理位置非常好的物业资产价值远远没有被财报或市值体现出来 ...
今年A百货股有多支票被同行举牌，但大家过于关注苏宁与京东的问题了，另外就是服装，特别是体育服装的问题。确实今年百货股业绩同比下滑了，但主要是家电下降得厉害，有些百货股利润是没有下降的，收入更没有降，并且四季度后，消费和百货业都回暖了。
以前有朋友老同我提这票，我A股基本都选ROE较高，报表干净，成长也还可以的白马配，所以我选了合肥百货和广州友谊。 按照大家都懂的道理，其实投资的时候，从古至今啥时候诚信有问题的企业是可以去碰的？
中国的投资者需要教育，中国的畸形股市文化，其畸形程度可见一斑。
这个市场本质上已经没有分辨是非的能力了。 国企的体制限制导致ROE总是比民企低好几个点，这是很可能的。要说趋势，只针对百货这么个行业，我觉得它会在经济周期内上下波动，但不太可能在几个经济周期内趋势性下降。网购的影响被过于夸大了。 百货与整个零售的增长完全是同步的，是有些租金上涨、同业竞争和网店的负面因素，但股价腰斩后，应该已经充分反映风险了。
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