汽车行业：销量支撑业绩，估值提升仍看新能源汽车
2月汽车销量仍保持较快增长 1）2月汽车销售159.64万辆，同比增长17.85%，环比下降25.97%。一方面，同比高增长显示车市需求景气度将较高；另一方面，环比大幅下降主要是春节因素所致。其中，乘用车销售131.22万辆，同比增长18.01%，主要是德美日系品牌及SUV车型保持快速增长所致；商用车销售28.42万辆，同比增长17.09%，主要是今年春节比去年提前，节后升温较快使得下游工程项目开工较早，从而带动销量上升。随着3月车市小阳春的到来，预计车市终端需求将回升。2）市场份额方面，2月份自主品牌市场份额同比下降明显，德系品牌上升明显。 价格优惠力度较大，库存上升明显，成本继续改善 1）2月是车市节后淡季，终端需求较低迷，经销商库存上升，整体优惠幅度较大。3-4月是车市的“小阳春”，车企竞相推出新车型，发力终端市场，预计终端需求将回升明显，整体车市的运营情况将保持良好。2）主要原材料价格继续走低，预计未来仍将处于低位震荡或小幅下行的通道中。综上分析，在需求与成本向好的情况下，车企整体业绩仍会不错。 行业走势与估值 本期汽车板块跑输大盘0.35个百分点，主要是风格转换下新能源汽车板块的获利回吐。目前板块估值仍处在合理水平。随着新能源汽车销量的发力，预计汽车板块估值仍将上行。 行业投资策略与评级 1）2月批发与终端销量保持较快增长，车市景气度仍较高。3月份车市“小阳春”将推动销量增速上行。其中，新能源汽车在补贴政策的刺激与限购政策的倒逼下将迎来加速增长，提升板块估值。因此，维持乘用车及经销服务板块“看好”评级。2）从节能减排效果上看，据统计，一辆新能源公交相当于75辆新能源轿车。从乘坐人数看，一辆公交车容量相当于12辆私人轿车。因此，新能源公交车兼具节能环保与城市制堵的双重功能。在政策的支持下将加快普及，今年销量增速预计在100%以上。维持客车板块“看好”评级。其他板块维持评级不变。 个股推荐 根据前述分析，本期投资标的为：1）新能源整车优质标的，推荐比亚迪、江淮汽车、宇通客车、中通客车。2）新能源汽车优质零部件标的，推荐松芝股份。
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