银江股份(300020)：开疆拓土，成效卓著
银江首个浙江省内智慧城市总包项目落地，公司智慧城市全国化布局成效显着。“智慧长兴”是公司在浙江省签订的首个智慧城市总包项目，也是公司签订的第9个智慧城市总包项目。截止目前，在不到一年的时间里，银江已先后签订了山东章丘、山东莱西、重庆南岸区、贵阳观山湖区、山东安丘、吉林公主岭、江苏金湖、安徽芜湖镜湖区、浙江长兴共计9个智慧城市总包项目，项目范围覆盖山东、重庆、贵州、吉林、江苏、安徽、浙江等多个省市区域。公司的智慧城市全国化布局成效已非常显着，由此彰显了公司在智慧城市领域的强大实力。银江智慧城市框架协议总金额已超过70亿元，年内有望接近100亿，将为公司未来业绩快速增长提供有力支撑。截止目前，银江已签署的智慧城市框架协议总金额已达到71.1亿元，我们预计年内有望接近100亿元。假设这些项目分10年来建设，则每年有望为公司贡献近10亿元的营收，且随着公司后续签订更多的项目，则后续年份累积项目金额更大，从而对公司未来的业绩快速增长提供有力支撑。
银江“全国化布局”战略将为公司未来开展B2G2C或B2C模式的智慧城市运营业务打下坚实基础。银江制定的智慧城市全国化布局战略一方面能够为公司带来直接的业绩贡献，另一方面更为公司未来开展B2G2C或B2C模式的智慧城市运营业务打下坚实基础。在智慧城市建设过程中，前期的信息化基础设施建设只能采取项目型的业务模式来进行，利润率水平较低。但当基础设施建设完成后，后续附加值很高的运营业务将是一个空间庞大的“蓝海”市场，例如智能交通、智慧旅游、智慧医疗、智慧教育等领域均存在大量的潜在运营空间，业务模式也将从前期的B2G项目型转为B2G2C或B2C的运营模式，从而大幅提升公司的利润率水平及可持续发展能力。
维持推荐。我们看好银江未来在智慧城市建设领域的产业链整合能力及发展前景，预计公司2014-2016年EPS分别为1.00元、1.45元、2.00元，对应PE分别为29倍、20倍、15倍，维持推荐评级。
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