8月PMI点评：远水不救近火
无论是汇丰 PMI 还是中采 PMI，都有不同程度跌落，且跌落到近几个月的低点，这个苗头从 7 月开始已见端倪。从 12 个分项指数来看，同上月相比，除产成品库存指数和生产经营活动预期指数上升外，其它各项指数均呈回落。其中，生产、新订单、采购量和原材料购进价格指数回落幅度较大，降幅均超过 1 个百分点；其余新出口订单、进口、原材料库存、从业人员以及供应商配送时间等指数环比降幅在 1个百分点以内。
事实上从6月开始好转的宏观数据，都是由托底政策导致的。而我们从北戴河会议中看到，管理层当前的政策以释放改革红利为主，而不是快速刺激经济。从长远来看，这样的调结构措施会令中国经济更加稳健，但短期看，恐怕会对过热的资本市场形成一定打击。
我们发现一个有趣的现象，7月10日之后，美元指数一直在上涨，全球对美元不久的未来将加息达成一致共识。正常情况下，美元崛起，人民币汇率会承受一定压力，但我们发现人民币汇率出现了罕见的同步上涨。这说明热钱确实在流进中国资本市场，无论是基于沪港通还是估值洼地的事实， 热钱的流入都使得当前资本市场热情澎湃，股价透支成长。
不过我们认为热钱趋势性流入会在一个月左右逆转。随着美元越来越强劲，中国的宏观数据也越来越难看，人民币汇率的上升就会受到抑制。一旦人民币停止升值，我们要谨防今年剩余月份即将出现的戴维斯双杀——经济数据打击汇率，热钱流出打压股指，跌落的股指令经济前景更加黯淡，热钱进一步流出。
综上所述，我们认为，本届政府在简政放权，廉政建设，土地流转，科技兴国等方面花了大力气，这些对未来中国的长久发展是很有必要很有好处的，但短期救不了难看的经济数据，也没有必要全面放水去重蹈覆辙。随着金九银十的房地产销售数据落空，要谨防资本市场出现的汇率波动引发的中级调整，亦或，沪港通开通之日，就是沪深股市中级调整之时。
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