9月份PMI数据简评：需求外强内弱，价格继续下跌
9月统计局 PMI 51.1%，和汇丰 PMI 走势相同，均与8月份持平。显示经济环比动能止跌，有低位企稳迹象。外需较强。9 月 PMI 新出口订单升 0.2 个百分点至 50.2%，连续 4个月处在 50%及以上水平， 9 月汇丰 PMI 新出口订单创 2010 年 4月以来的新高，这些数据均印证外需较强。我们维持 9 月海关出口同比增速提升至 13%的判断。在出口扩张的拉动下，PMI 生产指数升 0.4 个百分点至 53.6%。加之原材料价格下跌，生产扩张动能小幅增加，原材料库存指数升 0.2 个百分点至 48.8%，边际略有改善。
内需仍弱，价格下行。9 月 PMI 新订单、进口和采购量指数均回落，显示内需疲软。尤其是购进价格指数低位继续回落 1.9 个百分点至 47.4%，购进价格指数与 PPI 和企业投资相关度高，表明投资弱趋势没有改观。我们维持 9 月 PPI 同比增速低位继续下降至-1.7%的判断，PPI 通缩加剧，也反映投资需求弱。
小企业经营困难。 9月大中型企业 PMI 均回升至 50%及以上水平，但小企业 PMI 降 0.5 个百分点至 48.6%，小企业经营困难的形势加剧，成为拖累经济增长的重要因素之一。
政策仍有放松空间。我们维持 9 月份工业增加值同比增速低位小幅反弹至 7.3%的判断不变。昨天央行、银监会关于进一步做好住房金融服务工作的通知，是房地产政策向市场化和正常化回归的重要一步。这显着降低了楼市剧烈调整和经济硬着陆风险。向前看，因投资动能弱、小企业明显经营困难，政策进一步放松的可能性仍较高。
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