家电行业：“深港通”或开启 谈家电股投资逻辑
事件:2015 年1 月6 日晚间,深交所官方微博发布消息称深交所与港交所正在开展对深港通的研究,方案成熟时将按程序报请两地监管部门审批。而李克强总理1 月5 日在深圳考察时也提出沪港通后应有深港通。我们认为深港通符合中国资本市场对外开放的大趋势,开启或指日可待。我们简单探讨在此背景下,家电板块的投资逻辑。
海外投资者青睐家电A 股,海外增量资金或流入家电板块:我们在《沪港通开启 建议配臵家电蓝筹》报告中对香港股市的投资者结构进行了分析,认为香港股市主要是以机构投资者为主导。而海外机构投资者在A 股中,较为青睐家电板块;截止到2014 年三季度,家电为QFII 第二大重配板块。我们认为随着此次深港通的开放,海外资金将进一步流入A 股家电板块。
估值水平加速与国际接轨,估值修复行情将延续:家电板块已近期迎来了一轮上涨,但相较于美国、欧洲、日本股市的家电股,估值仍然偏低。我们认为深港通的开放将进一步促使家电A 股与国际家电股估值水平的接轨,估值修复行情将延续,建议积极配臵家电板块。
个股方面,遵循两条逻辑进行投资:? 逻辑一,投资低估值、业绩好、安全边际高的蓝筹股:如我们在《沪港通开启 建议配臵家电蓝筹》报告中所阐述的,低估值、业绩好、安全边际高的家电蓝筹会被加大配臵,在深港通背景下,这一投资逻辑仍然适用。而考虑到QFII 现有的持仓情况,我们认为美的集团、TCL 集团还有较大配臵空间。
逻辑二,投资较具稀缺性和独特性的品种:由于烹饪习惯不同,中国厨电产品具有一定的独特性,从某种程度上说,厨电板块同样具有一定的稀缺性与独特性,或有可能复制白酒板块的投资逻辑;而考虑到白马成长股逐渐被市场认可,我们认为白马老板电器也将继续被加大配臵。
建议积极配臵美的集团(2015 年10.4xPE)、老板电器(2015 年16.5xPE)、TCL 集团(2015 年11.6xPE)等。
风险提示:
深港通进度低于预期;房地产市场波动风险;原材料价格波动风险。
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