300364 中文在线 指标线斜率高
300364 中文在线 指标线斜率高
1，基本面
营业收入维持高增长。公司营业收入多年维持高速增长，2017年前三季度营业收入增速为29.53%，其中营业收入大幅增长的主要推动力我们认为主要为数字内容增值服务收入的大幅增加。随着公司IP实力的逐步打造以及各项变现方式的储备，数字内容增值服务有望继续获得高速增长，推动营业收入持续提升。
限制性股票激励计划显示未来考核要求为未来营收高增长。我们认为随着阅文集团、掌阅科技等数字阅读龙头在资本市场的亮相，数字阅读行业有望迎来新的发展阶段。营业收入指标的可借鉴意义更强，而公司对于限制性股票激励计划的业绩考核目标为以2016年营业收入为基数，2017、2018、2019年营业收入增长率分别不低于30%、60%、100%，相当于未来三年营业收入复合增速约为26%。
拟发行股份及支付现金收购晨之科剩余80%股权，获得投资收益、拓展公司重要变现方式二次元游戏领域布局。公司在二次元领域深耕布局，投资有A站等。通过中文在线 A站 晨之科布局，形成“内容 宣发 变现”的战略级协同。通过拟收购晨之科剩余80%股权，公司将进一步夯实二次元游戏重要业务板块，并有望获得一定程度的投资收益。
公司IP一体化衍生开发，数字内容增值业务发展快速。IP影视衍生领域；二次元领域引进了现象级动画电影《刀剑神域》，未来将进一步开拓二次元有声小说业务和二次元周边商品化业务。
股价催化剂：1）未来数字阅读业务持续高速增长；2）上市公司与晨之科协同效应超预期，二次元游戏市场快速发展；3）文化 战略不断落地，优质IP批量化变现。
IP一体化战略带动，变现能力大幅加强
数字阅读增值业务是公司业务的主要增长点。近年来，公司大力推行IP一体化战略，发挥公司在数字阅读内容储备上的领先优势，公司的IP授权不仅局限于文学网站，更是深入游戏、影视、动漫等泛娱乐下游，使得公司IP变现能力大幅提升。
游戏：公司成立了专一负责游戏运营业务的部门“中文游戏”，其力推的游戏《苍蓝境界》已经在8月完成首轮测试，游戏在taptap平台上获得高达8.6的评分，在二次元玩家之间整体口碑不错，游戏近期将开启二次测试，如果测试结果良好，游戏有望在短期内正式上架各大应用商店。
影视：公司在2017年成立了子公司“中文光之影”，负责公司旗下的影视制作、投资、发行和艺人经纪业务。其业务模式主要是通过公司将上游文学IP授权给下游影视公司，从而获取授权费用，同时凭借IP授权直接出资参与到影片的投资过程中以获取相应的投资收益。目前，公司参投的处于拍摄阶段的影视作品主要包括与华策影视合作的《橙红时代》、《凰权》两部作品。此外，公司与唐德影视、耀客传媒等精品剧制作公司也签订了相关投资协议。
收购“晨之科”，深入布局二次元产业
2017年8月，公司公告拟以总对价14.73亿元收购晨之科剩余80%的股权，收购完成后晨之科将成为中文在线全资子公司。这是上市公司自投资AcFun之后进一步加深对二次元领域的投资。此次收购，晨之科承诺17-19年扣非后归母净利润分别为不低于1.5亿元、2.2亿元、2.64亿元。晨之科主要经营二次元垂直社区GuluGulu，截至2017年5月，GuluGulu的月活跃用户已经突破400万人，且活跃用户人数仍在持续增长中。公司收入主要来源于游戏发行与运营、广告、直播等业务。其中，游戏发行运营是最主要的收入来源。公司旗下咕噜游戏是国内较为知名的二次元游戏发行商，曾代理发行过在日本红极一时的、由Colopl推出的游戏《白猫计划》在中国地区的业务。目前公司主要运营的游戏包括《战场双马尾》、《新花千骨》等，其中《战场双马尾》上线近一年时实现累计流水1.87亿元。如果公司收购晨之科成功，预计公司未来业绩将迎来较大提升。
盈利预测与估值
我们预计公司2017-2019年归属于母公司股东净利润分别为0.89亿元、1.38亿元和1.70亿元，每股EPS分别为0.12元、0.19元和0.24元，对应PE为117.93、75.85、61.54倍。如果公司在2017年底收购晨之科成功，考虑原有股权增值及新增股本摊薄，预计公司2017-2019年备考净利润分别为2.07亿元、3.58亿元、4.34亿元，每股EPS分别为0.27元、0.46元、0.56元，对应PE为55.12、31.86、26.27倍。我们看好公司作为数字阅读行业龙头企业之一，随着阅文集团、掌阅科技陆续上市，阅读板块情绪有望得到进一步提振；且公司IP下游变现能力增强对公司业绩提振明显。同时，我们又谨慎地考虑到收购标的近期存在一定的法律纠纷，可能对收购进展造成一定影响。首次覆盖，给予“谨慎增持”评级。
3月20日 (300364)高管谢广才减持24万股 高管宋洁减持3300股
2 技术面
指标线斜率高 12.30之上持股，有望主升
{:7_317:}{:7_317:} 欢迎参赛，预祝成功！
挖了个小坑，调整即将结束
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