由于人口基数大、老龄化加速以及健康消费升级观念的影响，中国的健康市场正在不断扩容。国务院印发的《“健康中国2030”规划纲要》指出，2020年健康服务业总规模将超过8万亿元人民币，2030年将翻倍达到16万亿元。
民生银行旗下的投资管理平台盈创投资，则是计划分食万亿医疗健康蛋糕的一家后起之秀。据了解，盈创投资股东为民生银行工会委员会，公司成立于2012年4月。
截至2017年底，盈创投资累计直接和间接管理基金规模近400亿人民币，其中包括政府产业基金、股权投资基金、并购基金、地产基金、家族基金等。在成立六年的时间里，盈创投资参与了对分众传媒、纳通医疗、奇虎360等项目的投资。
21世纪经济报道记者获悉，盈创投资近期正在进行医疗健康产业投资布局，主要聚焦高端医疗器械和高端医疗服务领域。民生银行的背景为盈创投资带来了哪些资源，它在医疗健康领域的投资逻辑是什么？
银行系背景带来整合资源优势
地产和医疗领域是盈创投资聚焦的主要投资领域，在盈创的管理团队中，公司总经理周文光从2003年进入民生银行系统，2012年开始负责民生银行总行私人银行部业务拓展与投资管理相关部门工作，他在地产等行业的项目投资管理方面具有丰富经验。
盈创投资的健康投资团队成员，则同时具有产业和PE投资经验。盈创健康事业部负责人刘胜林是生物医学博士，在生物医药领域具备科研实力，并拥有许多医院和厂家方面的资源。健康事业部的另一位合伙人谢鹏飞长期专注医疗健康领域投资，他曾主导和参与投资万业企业、泰凌制药、江苏康禾生物等，以及多起海外医疗项目的并购。
“依托民生银行的平台，盈创投资在整合金融网络渠道、高净值企业家客户群等资源与医疗健康产业对接方面具有优势。遇上成长性好、有一定规模的项目，也可以通过股权与银行债权结合的方式进行投资操作。”周文光对记者说。
目前，中国医疗健康产业的发展正利好不断。“长期看人口，中期看经济，短期看政策。”刘胜林分析说。长期来说，中国的人口基数世界第一，老龄化速度在加快。而且由于健康消费升级，人们更愿意在健康上投入，这些都促使健康市场扩容。
中期来说，中国经济发展稳中有增，大健康产业作为新兴经济，是其中的重要组成。短期来说，《“健康中国2030”规划纲要》 是最为关键的政策，各级政府部门后续出台许多配套政策。同时，国家鼓励支持创新创业，以及国产替代。
医疗健康投资机会何在？
医疗健康产业有哪些投资机会？据了解，医疗健康产业链上游是以工业制造为主的生物医药、医疗器械、研发或生产服务公司，中游是连锁药店、医疗电商等流通企业，下游是给患者提供服务的机构，包括公立医院、民营医院、体检机构等。
谢鹏飞表示，在生物医药领域，由于VIC模式（VC（资本）+IP（核心）+CRO/CMO（服务平台））的逐渐成熟，创新药存在较好的投资机会。原来一家药企想做新药需要同时具备这三要素，现在药企只要有核心知识产权，药的生产制造可以交给另一个企业去完成。具体来说，小分子药物、大分子药物、疫苗、基因药物等创新药都存在投资机会。
在仿制药方面，国家做一致性评价的规定出来后，药品质量得到提升，价格也更加合理。盈创投资将把规模大且技术强的仿制药企作为投资标的。在中药和辅助用药方面，中药的龙头企业尚具一定的投资价值，主要关注品牌大品种和独家品种。
另外，受益于全球新药研发的投入的增长和研发外包需求的增加， CRO和CMO市场近年增速强劲。谢鹏飞认为，CROCMO领域国内应该有至少二十家上市公司，现在只有三四家，至少还有十几家的机会。
在医疗器械领域，刘胜林认为，体外诊断产品（IVD）方面虽然由国外厂商占据主流，但国产替代和国产创新趋势明显。医学影像设备超过70%的市场长期被国外厂商占领（尤其GPS，GE、飞利浦、西门子），国产替代空间大。盈创将重点关注有强研发实力和核心技术的大型企业，同时建议规避小型销售型、非主流技术和组装型公司。
“在治疗设备领域，放射治疗设备技术复杂、投入高、产出较慢、周期较长，短期内不宜社会资本介入重型设备；国产手术机器人刚进入市场，迎来较好的发展机遇，但尚需临床使用后认可；资本可以关注参与透析设备和透析治疗和管理服务领域。”刘胜林说。此外，植介入医疗器械、康复器械、医疗大数据领域，有较多的创新机遇，也存在一定的投资机会。
在医疗服务领域，刘胜林表示，健康体检是投资蓝海。专业体检占有率在提升，专业化和连锁化是趋势。但健康体检的龙头已经出现，行业内整合态势明显。盈创投资重点关注能够整合区域优质医疗资源并提供高端医疗服务体验的企业。
在民营医院方面，规模化和品牌化经营是趋势。由于政策鼓励社会化办医，民营医院的增速很快。周文光提到，盈创投资将发挥大型地产项目的投资经验优势，整合医院建设、医院管理、医疗服务专家各方资源，打造产业和地产深度融合的共建共赢模式。
另外在医美、口腔医疗、血液透析、康复领域、移动医疗等方面，刘胜林认为也存在投资机会。“盈创投资将发挥资源整合优势，聚焦在高端医疗器械和高端医疗服务领域进行投资，参与民族医疗工业和中国健康事业的发展。”周文光说。目前，公司也有了相关的项目储备
“很多外国PE企业在中国做得不成功，其中一个主要原因是它用总部的眼光来看中国，不能因地制宜。跨国公司必须在中国变成本土化的全球公司。如果做不到，就可能被边缘化。”TPG中国区管理合伙人孙强对21世纪经济报道记者说。
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孙强
孙强是美元PE在中国拓荒时期的关键人物。1995年加入华平投资，参与该机构在亚洲地区业务的拓展。2015年，他从华平亚太主席的职务上离职，创立黑土地集团涉足主粮种植业。2017年9月，他又转身重回投资界，成了TPG中国业务的掌门人。
成立于1992年的TPG低调，但来头不小。这家全球最大的私募基金公司之一，早在1994年就与Blum Capital、ACON Investment合资成立新桥资本，进入亚洲投资市场。在中国，TPG相继投资了深圳发展银行、李宁公司、中金公司、达芙妮、广汇汽车、摩拜单车等企业。今年4月28日，TPG率财团领投百度金融19亿美元，是孙强就任TPG后领军的最新投资案例。
近期，孙强在接受21世纪经济报道的专访时，谈到美元基金与人民币基金在中国的博弈，美元PE游走在产业资本间的竞争与合作，以及风口诱惑下的原则坚持。
美元基金与人民币基金博弈
《21世纪》：中国私募股权市场在发展早期以美元基金为主，但现在人民币基金已成为标配。你对未来中国市场人民币基金和美元基金的格局如何判断？
孙强：市场处于不断的变化中，之前有人认为人民币基金会以压倒性优势战胜美元基金。但我们所做的统计显示，过去五年超过1亿美元或7亿人民币的投资案例中，人民币基金的投资量只占30%左右。所以，人民币基金并没有把美元基金压倒，两者是共存的关系。
高盛、凯雷、中信资本等大型机构管理的美元基金的金额超过人民币基金，红杉、弘毅、鼎晖、IDG资本等也都有人民币基金，但并没有因此而轻视美元基金，所谓的人民币“标配”只不过给他们投资带来了更多的灵活性。
《21世纪》：你认为人民币基金没有形成压倒性优势的原因是什么？
孙强：人民币基金是本土化产品，没有完全发展起来，主要跟它的LP群体不够成熟有关。国内愿意纯粹出钱的LP其实不多，社保基金很少投资PE，保险公司对GP管理规模和团队有很高的门槛，其他的出资人，例如政府引导基金、母基金、大型金融机构在做LP时往往提出很多要求，比如占GP的份额、规定跟投比例、限制外地投资额度等等，使优秀的基金管理人难以接受。
由于机构投资者较少，它们投资时又不能超过基金总额的20%-40%，GP为了拿到这笔资金，只能通过银行、财富管理等渠道去向散户融资来满足机构投资者的要求。然而，散户投资者并不适合投资PE基金，因为PE是长期投资，流动性差，要有耐心、看长线，散户即使要投，配备的资产也不应该超过他们总资产的5%-15%。
近年来，LP的情况也在转变，很多散户通过第三方财富管理公司成立的母基金，投资到私募股权中，形成逐渐机构化的过程，就像中国的股市原来以散户为主，现在向机构化发展一样。
人民币基金的一个痛点是退出渠道不畅通，不确定因素较多。PE基金的资金回笼一般都是通过A股上市或者战略出售来实现，但企业上市必须通过审批，政策因素很难掌控；战略出售则要靠并购方的意愿，很不可控；加之人民币基金通常存续期较短，如果退出卡壳，基金给LP的回报就会受到影响。
《21世纪》：反过来说，现阶段美元基金的机会体现在哪些层面？
孙强：目前，国内对外资的态度有所转变，很多地方表示欢迎外资基金介入。其次，国内A股监管部门收紧了对企业上市的要求，政策倾斜向独角兽或创新企业的上市，港股的估值也在逐步上升，很多传统企业转而考虑去香港上市。为此，它们在搭建海外架构时需要美元投资，为我们外资基金创造了机会。
产业资本竞合间游走
《21世纪》：腾讯、阿里等产业资本的投资参与度越来越高，如何看待这种竞争关系？
孙强：确实会有竞争存在。产业资本能够给被投企业带来流量、品牌、数据、资金、战略协同，估值也会比我们财务投资者高，所以竞争优势非常明显。
但是，私募股权投资市场广阔，还是有很多领域产业资本尚未涉足，很多企业早期并不愿意在几家互联网巨头之间站队，PE基金不但有投资机会，还形成了跟产业资本既竞争又合作的关系。
比如，华平投资的好几个被投企业都与腾讯合作了，其中包括58同城。这家初创企业先是吸引了风险投资和华平的增长性投资，发展到一定规模，吸引到了腾讯的注意力，我们也想让腾讯做战略投资，但彼时58同城现金流强劲，不需要太多资金，于是华平就和58商定，让华平以一定的折扣把一部分股份卖给腾讯，促成了两家之间的战略合作。腾讯进入后，58同城先后收购了赶集和安居客，扩展成全生态的互联网广告公司。腾讯在58同城只占少数股权，放手让58同城继续独立运营，非常成功。
腾讯做投资以占小股居多，和其他互联网巨头风格有所不同。创业公司应该在选择投资方时和PE基金和互联网巨头都接触一下，比较一下究竟哪种方式对股东、管理层和公司未来的发展战略更有利，再做选择。
《21世纪》：如何说服项目接受PE机构而不是产业资本的投资？PE的独特价值如何体现？
孙强：我建议创始人不要过早与产业资本站队，这样可以保持未来战略合作的灵活性。如果企业在发展早期就选择了跟一家产业资本合作，万一不合适，就很难改变。企业如果需要资金，应该从比较中立的PE机构融资，这样能够保留未来的选择，还可以等企业达到一定规模、价值体现出来以后再出售给产业资本，把自己的利益最大化。
产业资本的优势基本是有自己的生态圈，能够提供战略协同。PE机构的价值在于投资范围广阔，视野较宽，具有跨行业、跨地域、跨阶段的投资和管理经验，而且利益与被投资方完全一致。本土企业如果想向海外扩张，要借鉴美国欧洲的经验，选择我们这样的全球化私募基金公司能够得益良多。
新兴企业在管理方面需要提升，要给管理层激励，但如果过早并入产业集团，纳入产业资本的系统，就得按照他们的系统流程来执行，这样有利有弊。如果选择PE基金，我们可以在管理提升上帮助企业量身定制，在下一步融资、国内、在海外上市等方面都会给自己的未来选择留更多余地。
上市是对企业价值最好的检验
《21世纪》：对于不断变换的行业风口，是否会感到焦虑？
孙强：这是所有基金管理人都很纠结的一点。过去十年中，从新型能源到移动网络，从社交媒体到共享经济，从电动汽车到人工智能，行业热点风云变换，作为投资者，不跟风口可能落后，跟风又极易高点入市被套牢。我认为PE基金不能盲目跟风，还是要坚持自己的投资风格和理念，避免跳进泡沫，重蹈2000年互联网神话破灭的覆辙。
《21世纪》：投资人对风口独角兽的投资竞争会比较激烈，有些投资人为了投独角兽甚至不做尽调。比如之前大疆融资的时候，数百家机构在没有尽调的情况下去竞价，你怎么看待？
孙强：投资者都希望创造优秀业绩，投资独角兽当然是脱颖而出的方式之一。在独角兽已经被市场验证、成了家喻户晓的行业龙头的情况下，如蚂蚁金服、今日头条、小米这样的公司，大家觉得不用做尽调就可以去投资，也可以理解。但作为传统PE基金，我们不可能不做尽调，因为那是我们为LP管理资金最起码的责任。尽调，顾名思义，是尽职调查。我们不做尽职调查，能尽到职吗？我们不做分析，不参与投后管理，不保护小股东的利益，那和到市场上随便买股票有什么区别？
《21世纪》：机构在争相投资头部独角兽的过程中，会不会导致独角兽估值的虚高？
孙强：独角兽是可遇不可求的，如果单纯到处追逐独角兽，会陷入跟风状态。反过来说，如果投资者选中了赛道，投准了好团队，说不定投资的企业中有机会出现独角兽。作为投资者，我们当然希望被投企业能够变成独角兽，但不能以这个为目标，盲目下赌注、追求规模、追求龙头地位，结果反而是拔苗助长，欲速则不达。
一个企业的内涵价值是由自身经营模式和未来发展所决定的，虚高是超过企业内含价值的估测。独角兽形成的重要原因是它的发展快、经营模式好、管理团队强、竞争优势明显。比如今日头条是独角兽，市场上类似模式的企业也不少，但发展速度、规模和估值跟今日头条相差很远。独角兽一定有它的独特之处，它的估值高也一定有它的理由，这是现实。这种估值是相对于它的内涵价值决定的，就算贵也不一定不是虚高。
《21世纪》：现在也出现了一二级市场估值倒挂的情况？
孙强：这种情况其实有很长时间了，其中有几个原因：一是热钱过多，投资者对某些行业趋之若鹜，造成企业在一级市场融资时估值高于已上市可比企业；二是企业融到PE投资后上市，但实际增长速度不及预期，市场给出一个与现实挂钩的流通价格，反而低于上市前的估值；三是PE投资后行业情况出现变化，或者市场风向转了，投资者不再热捧此类企业，已上市企业股票可以自由流通，自然出现价值调整，但未上市企业没有交易，依然维持上一轮融资价格，造成二级市场低于一级市场的估值倒挂。
这种倒挂情况跟企业内涵价值和流通有关系，因为内涵价值只有到企业股票大量流通、可以任意买卖时才能真正显现，而未上市时一个企业的股东可能就是5到10家，如果出现跟风，几家投资者竞争，价格一炒而上，但股东并没有套现。企业上市是对价值的真正检验，因为面向整个投资界和市场，会有不同的尺度来衡量企业的价值。
在2015年开始转型为城市和园区运营服务商之后，央企招商蛇口再次启动了一项重大组织变革，精简总部、权力下放。
6月1日，精简为8个部门、29个管理职位的招商蛇口新总部正式启用，成为又一家奉行“小总部、大区域”的房企。
这与行业的发展趋势一致。近几年来，大型地产商普遍开始转型，包括万科、碧桂园、保利地产、华润置地等公司陆续形成了小总部、大区域的组织管理架构，将总部人员和职能精简、人事权和财权下放，以适应多元业务的发展和城市运营的需要。
在组织架构改革完成后，预计招商蛇口会衍生出8个左右的大区以及专业公司，包括地产、邮轮、长租公寓、商业、酒店、大健康等业务都将融入其中，它们将是公司的利润核心。
总部职能部门减半
2015年底重组上市以来，招商蛇口发展明显加速，在去年进入千亿俱乐部；同时，房地产调控政策日益收紧，行业竞争愈演愈烈，国内领先的房地产商加速转型。
招商蛇口定位“中国领先的城市和园区综合开发运营服务商”，由资源型企业向经营型、服务型企业转型，由传统、单一业务向创新、综合业务发展转型，那么如何更积极主动地适应市场和政策环境变化，在激烈的竞争中脱颖而出，并实现基业长青？
招商蛇口的答案是，扩大规模，组织变革，提升质量和效益；在两年多的加速规模扩张后，今年以来，招商蛇口酝酿并推动了全方位、大幅度的组织变革。
2月份以来，招商蛇口借鉴军队和国家机构改革的思路和做法，对标行业标杆企业，形成了“重构总部、做实战区、做专兵种”为核心的总体组织变革方案，以及招商蛇口总部-事业部和专业公司-区域总部和城市公司的分步实施计划。
变革从招商蛇口总部着手，以高度匹配战略目标和真正满足战略运营需求为原则，梳理总部职责，明确下放事权，厘清管理边界，实行精干高效的大部门制，将总部职能重构为战略运营、风险管控、综合保障三模块，16个部门相应整合为8个部门。
5月22日，招商蛇口印发总部组织结构调整通知，将16个部门重构为8个；5月31日，举行8个新部门揭牌仪式；6月1日，由56个精简至29个管理职位的获任部门管理人员履新，大幅重构的全新总部进入试运行阶段。
据招商蛇口有关人士介绍，组织优化前，包含管理系列和技术系列在内的总部中层干部76人，优化后57人；部门管理人员优化前56人，优化后29人，减少27人，其中18人将充实到区域总部、事业部或专业公司；随着变革的进展，事权的进一步下放，将会有更多总部员工到一线单位工作，强化一线经营管理力量。
在当前中国城市化进行到第二阶段、城市群和都市圈崛起的大背景下，各大地产商均加强区域深耕、聚焦核心城市，招商蛇口也不例外。
与万科、华润置地等“总部、大区、城市公司”的三级管控架构不同，招商蛇口还加入了事业部和专业公司这一层级，因招商蛇口已明确地产、邮轮、园区开发三大板块业务，转型城市运营商更为彻底。
不过就放权来看，如万科、华润主要依赖副总裁对各区域公司进行大区分管，各区区首的授权非常大这种情形，是否也在招商蛇口出现？还有待观察。
据悉，在总部改革同时，招商蛇口各事业部和专业公司、区域总部和城市公司的组织变革工作也正相继铺开。
招商蛇口表示，本次组织变革是公司重组上市以来又一次立足长远的深层次、全方位变革；母公司招商局集团也寄望通过一系列改革，推动公司加速转型、均衡发展。
规模扩张继续
在去年进入千亿房企阵营后，招商蛇口并没有停下脚步，不仅销售持续高增长，也继续加大投资力度，显得非常进取。
2018年1季度，招商蛇口累计实现签约销售金额313亿元，同比增18%；1-4月共销售417亿，同比增21%，持续快增。
同期，公司拿地规模大增，土地成本显著下降。1季度新增土地储备363万平方米，同比增长212%。拿地总成本294亿元，同比增长39%，隐含拿地楼面均价8117元/平方米，仅为去年同期的45%。
4月更是收获颇多的月份。根据华创证券分析师袁豪的统计，4月份，公司在土地市场新获取杭州、广州、昆山、中山、徐州5城共5个项目，新增建面140.2万平方米，同比增4424.9%，其中新增权益建面86.7万平方米，同比增2697.1%；平均楼面价3840元/平方米，环比下降73.6%，主要系公司拿地向三线城市下沉所致，其中徐州百万方级项目楼面均价不足2000元/平方米。
1-4月，公司共新获23地块，共新增规划面积512.7万平方米，同比增329.3%；总地价348.2亿元，同比增62.4%；拿地额占比销售额达84%，较2017年80%高位再提升4.0%，拿地呈高速扩张势态；同时兼顾成本控制，平均楼面地价6793元/平方米，较2017年楼面均价下降26.6%。
值得一提的是，5月6日，招商蛇口与招商局集团、招商局集团（香港）签署协议，以现金收购招商漳州78%股权，交易对价85.5亿元，以自有及自筹资金支付。交易完成后，招商蛇口将持有招商漳州78%股权，成后者控股股东。
海通证券分析师涂力磊指出，截至2017年底，招商漳州土地储备高达约777万平方米（非双鱼岛土地552万平方米和双鱼岛土地225万平方米），若只考虑住宅用地和商业用地产生价值，楼面价约为3480元/平方米左右。
而3月底位于新规划的龙海经济开发区核心区域南太武滨海新城的住宅地块，土拍最高楼面价9014元/平方米，招商蛇口此次土地收购成本优势明显。
从区域布局而言，落子漳州开发区，与公司原有的厦门、漳州业务形成联动，深入布局海西板块；同时意味着蛇口模式再下一城。收购完成后，招商蛇口与招商漳州的联动，有望进一步增强公司园区开发运营能力，是其“前港-中区-后城”的开发模式与“产、网、融、城一体化”发展路径的又一次尝试。
这也让公司在华北、华中、华东、华南、深圳等五大区域之上，新增了一个福建区域，包括厦门公司、漳州公司。
快速的投资扩张也导致净负债率上升，截至一季度期末公司净负债率66.3%，较去年一季度末和年末分别上升29.5和7.9个百分点，主要因土储扩张提速；期末公司在手现金437.7亿元，同比增长4.7%。
中金公司分析师张宇预计，招商蛇口全年总可售货值超2800亿，销售金额可达1600亿元，同比增长42%。
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在净利大幅缩水之际，主营业务以地产开发为主的新湖中宝（600208.SH）开始加速向金融及金融科技投资领域进军。
5月28日，新湖中宝发布公告称，公司拟通过全资子公司浙江新湖智脑投资管理合伙企业 (有限合伙)(以下简称“智脑投资”)与杭州趣链科技有限公司(以下简称“趣链科技”)及其股东等签订投资协议，拟斥资约12.3亿元受让及增资趣链科技。增资完成后，新湖中宝间接持有趣链科技注册资本的49%。
2018年 4月，新湖中宝以257.65万元、1224.57万元，取得趣链科技0.48%股权和2.27%股权，对应趣链科技估值约5亿元；5月22日，新湖中宝再次投资趣链，其估值已大幅升至约15亿元，估值翻了2倍。然而根据趣链科技的审计报告显示，公司在2017年营收184.64万元，净利润亏损1521.74万元。
新湖中宝以高估值收购一家亏损企业的行为引起了上交所的关注。上交所以发布问询函的方式，对标的公司估值情形提出质疑。
对此，记者也尝试联系新湖中宝方面，但多次拨打财报上提供的董事会办公室电话，均无人接听。
复星系注资之后
根据审计报告显示，2016年在杭州成立的趣链科技主要通过区块链平台技术，为企业提供区块链网络解决方案。截至2017年12月31日，趣链科技总资产为4277万元。
从趣链科技的审计报告中显示，新湖中宝不是第一个看好趣链科技的投资方。在趣链科技仅成立四个月后的2016年11月，就有3家公司对趣链科技进行增资。其中A股上市公司信雅达（600571.SH）和浙大网新（600797.SH）分别以货币出资150万元，出资比例均为8.5%。一年后的2017年11月，趣链公司再一次进行增资，公司同意接收亚东星辰投资发展有限公司（以下简称“亚东星辰”）认缴投资303.62万元，投资方式为货币，占注册资本的14.625%。另外，宁波星趣投资管理合伙企业（以下简称“宁波星趣”）认缴投资7.78万元，占注册资本的0.375%。
根据工商信息显示，亚东星辰和宁波星趣均为复星系公司。2013年12月，亚东星辰在西藏亚东县设立，设立初始的法定代表人为郭广昌，注册资本1000万元，由亚东广信科技发展有限公司出资。郭广昌为亚东广信科技发展的大股东，出资比例64.45%，另外两位复星元老梁信军和汪群斌也是股东。宁波星趣设立于2017年10月，为有限合伙企业，法人为上海复耕企业管理有限公司，法人公司仅有的两位股东为徐晓亮和陈启宇，两人均为复星国际执行董事。复星国际副总裁辜校旭也是宁波星趣的股东之一。
在今年年初，试图在地产行业外试水的新湖中宝入资了趣链科技。2018年3月，趣链科技向4位投资者增发新股，注册资本由2076万元增至2491万元，募资4000万元。新湖中宝旗下公司智脑投资以2054.31万元认购趣链科技新增注册资本人民币94.77万元，占增资完成后趣链科技注册资本的3.8%。
在旗下公司智脑投资入资趣链科技后的一个月，新湖中宝第一次直接参与了对趣链科技的投资。2018年4月，新湖中宝以257.65万元、1224万元分别受让趣链公司0.48%和2.27%的股权，上交所问询函数据显示，此时趣链公司的估值约为5亿元。
一个月后，新湖中宝再度追加投资。5月27日晚间，新湖中宝宣布斥资12.3亿元受让及增资杭州区块链企业趣链科技，新湖中宝间接持有趣链科技注册资本49%，公司的估值涨至15亿。
亏损的趣链
去年以来比特币、以太币等价格的大幅上涨，也引起国内区块链领域的火爆。趣链的核心团队主要来自于浙江大学区块链实验室，90%以上是技术研发人员。
在趣链科技的官网上显示，公司以金融行业为突破口，率先推进区块链技术在金融行业的大规模落地和应用。公司已经与中国工商银行、中国农业银行、道富银行等国内外大型银行以及中国银联、上海证券交易所、德邦证券等国内大型金融机构展开了深度的区块链合作。在非金融领域，趣链科技也与谷歌、微软、华为、甲骨文等公司在物流供应链和溯源防伪实现区块链落地。在IPRdaily联合incoPat创新指数研究中心发布的“2017全球区块链企业专利排行榜”中，趣链科技2017年获得16项区块链专利，全球排名第11位，第一名是阿里巴巴。
尽管如此，这家刚成立不到两年的公司仍处于亏损状态。记者在新湖中宝向上交所平台提交的趣链2017年审计报告并非完整版本的审计报告中看到，2017年，趣链公司实现营收184.64万元，实现净利润-1522万元，并未形成规模经营和收益。
2017年，趣链公司营业成本惊人。单单管理费用一项，就超过1300万元。此外，在这份审计报告中，内容多有述略，管理费用与销售费用的明细、公司前五名客户的营业收入情况等都未注释。
不仅如此，趣链公司经营活动产生的现金流量净额连续2年为负值，2017年达到-1200万元，投资活动产生的现金流量也不乐观。
区块链转型
5月29日晚间，新湖中宝针对上交所的问询进行了回复，公司称，在短期内,趣链科技估值从5亿到15亿元，确实存在大幅提升，但这是公司和其他共同投资方基于趣链科技的综合情况做出的经营判断。
新湖中宝在公告中称，投资趣链科技系公司在高科技领域的重大战略布局。区块链是具有颠覆性意义的创新技术，具有巨大的应用前景。趣链科技是首批通过工信部国家标准测试的区块链公司，核心技术为自主可控的国产区块链底层平台，具有领先的自主知识产权。此次投资有利于完善公司在高科技领域的布局，提升公司价值。
根据新湖中宝披露的2017年年报显示，公司的主营业务为地产开发，在做强做大地产业务的同时，一直持续转型，除布局金融股权外，近年更是加大了对金融科技和其他高科技领域的布局。目前新湖中宝已形成覆盖证券、银行、保险、期货等机构金融投资格局,是中信银行、盛京银行、温州银行、湘财证券、新湖期货、阳光保险等金融机构的主要控、参股股东。其中，截止2017年底，新湖中宝直接持有盛京银行5.18%股份，持有阳光保险4.06%的股份。
此外，新湖中宝的母公司新湖集团还介入了金融信息领域。2017年6月，新湖集团斥资17.2亿元收购大智慧4亿流通股，收购完毕后，新湖集团持股比例增至20.12%，晋升为第二大股东。2018年2月22日，新湖中宝通过网络竞拍方式，竞得万得信息3866.302万股股权，占总股本的6.02%，竞得价为13.68亿元。本次竞拍成功后，新湖中宝累计持有万得7.02%的股权。
近日，深圳证券交易所上市公司常山药业公告称，获得一项“适用于治疗勃起功能障碍（ED）”的药品的认证。在论及市场空间时，公司表示“据统计数据显示，国内ED患者人数约1.4亿人”。对比人口数据，这相当于是说四分之一的中国成年男人“阳痿”。于是该上市公司的此项说法立刻上了热搜，股票则连续两日涨停，日成交量从一般不足20万猛蹿至50万和170万。
但这件事情能走红，并带来涨停，其实并不那么理所当然。
数据的争议
首先，这个数据未必不靠谱，各方对之的质疑，也未必那么理直气壮。
该话题涉及高度个人私密性的事务，即便是亲兄弟也不太会就之展开交流。故而，一个人即便对自身深具信心，也很难借此评判1.4亿人的数据到底是太高，还是太低。一位男性若强烈质疑1.4亿的数据太高，可能主要的意义只是在于减少自己的嫌疑。毕竟，从理论上讲，任何一名男人是“四分之一”的“有病”男人的概率还是挺高的。而宣布自身不在列，也不是一个适宜的举动。
但事实上，这个说法可能有一定的“大数据”调查访谈基础。常山药业17日公告称，1.4亿人的数据出自国信证券公司在2014年的一份研究报告；公司还发现另一份转载量较低的东吴证券公司2017年的报告也称中国患者近1.3亿人，差距不大。而据《瞭望新闻周刊》报道，国家食品药品监管总局的研究人员称调查发现一线城市40岁以上男人患病率超过46%。
从金融法的角度而言，常山药业披露此项数据时似乎并不明显不审慎。未严重偏离业界此前的主流认识（确切的说，此前亦没有什么主流认识），则不能算有误导性或欺诈。所以该数据“走红”是否由于反应过度了？
而常山药业的股票两日涨停，更可谓奇怪。从面上的主流舆论看，似乎多数人愿意相信这个数据被夸大了，那股价涨停就不应该有很强的“民意基础”。而即便1.4亿的数据靠谱，其实也不能说是特定公司的利好消息。因为这只是总的市场空间，常山药业获准生产的枸橼酸西地那非即著名的万艾可（Viagra，伟哥），属于问世二十多年的成熟药品，常山药业只是中国的若干家仿制者之一，竞争力有限。
所以，“1.4亿”走红和引发涨停，未必只是它的披露有问题，市场本身的非理性、不成熟和投机文化反应也不无关联。
常山药业是否可以不披露1.4亿患者的估算数据？毕竟，这本来就是第三方数据，与公司业绩无关，公司自身也不能保证真实性、准确性、完整性。可在现行监管框架下，答案恐怕为否。
《深圳证券交易所创业板行业信息披露指引第2号—上市公司从事药品、生物制品业务》规定，披露相关药品研发进展时，需披露同类药品的市场情况。常山药业据此表示，由于没有其它数据，所以就选了网上这个数据。
要求披露同类药品的市场情况，不无道理。毕竟，投资者真正关心的并非药品被批准注册的科技信息，而是被批准生产后的市场价值。即便药企没有直接数据，而只是代投资者做了有效检索，也节省了投资者的信息收集成本。常山药业这次做的不足之处，是未能通过自身有效的调研来确认产品的市场前景，而是通过搜索引擎来代替。
公司在5月17日承认“未向报告撰写方咨询其数据来源以及计算方法，未对其数据是否准确进行核实”。不过，如前所述，这个宏观市场预测数据并不与其他数据严重偏离，也并不表明对公司构成确定的利好，与“公司利润1.4亿元”之类的陈述可谓有云泥之别，未必能因此认定构成虚假陈述。拿“据统计数据显示”说事的“粗放”模式，其实亦契合我国药品生产以仿制为主的模式，即无需投入巨额研发投入成本，故无需认真考察回报是否能弥补支出。
真正的违规
按照深交所通报“已经对常山药业公司及相关当事人启动违规处分程序”。这可能涉及的违规事项是提前减持。《创业板上市公司规范运作指引》第3.8.17条规定，上市公司董事、监事、高级管理人员等自可能对本公司股票交易价格产生较大影响的重大事件披露后二个交易日内，不得买卖股票。而常山药业有董事高管在17日就大量减持，当属违规。
5月22日常山药业又公告称，因临时报告涉嫌信息披露违法违规，证监会已决定对公司立案调查。值得注意的是，去年10月28日公司预披露了在“十五个交易日后的六个月内”减持2900万股。但此后常山药业股价长期低迷。这场风波恰好发生在这六个月窗口期的终点，所以公司管理层有制造利好配合减持的动机。
故而，若监管者在调查中发现公司在自身不相信1.4亿的数据或掌握其他与之严重相悖的可靠信息时，仍然援用乐观信息，那公司就可能会构成虚假陈述。若经调查认定公司实施此项陈述，正是为了配合董事高管高价减持（甚至另外组织资金炒作了公司股票），而不是在公司“意外走红”后才决定顺势卖出，那还可能构成信息型操纵行为。
从信息的发出端而言，上市公司自然有不断改善工作的空间，包括更为精确地评估市场总容量，及本公司产品在不同层次的市场的占有率。然而，这毕竟是预测性信息，属于披露中的“软”信息，本来就很难获得实锤。越精确具体的预测，越可能与结果发生偏离。过分要求公司进行精确具体的预测，就会出现两种消极后果：一是更精确具体的预测更会令不成熟的投资者产生误信；二是若就公司预测的不准确予以处罚，那公司就会宁可预测得更模糊。
从信息的接收端而言，投资者提高自身的素质更为重要。随着我国证券发行向注册制过渡，证券质量的事前实体审查机制弱化，信息披露作为投资者保护之主要渠道的地位凸显。投资者的常识意识与定力、自觉的风险评估意识均需要加强。例如，投资者应当认识到：有详实信息披露的公司不一定是好公司，信息披露中存在着固有的“噪音”即无用信息；即便不构成法律上的不实陈述，公司信息披露也总是倾向于“报喜不报忧”，包括在可选的第三方数据中优先选择较乐观的。
投资者（包括部分媒体）一是应当逐步避免“听风就是雨”和羊群效应、避免人云亦云、自欺欺人地夸大非常规信息的重要性；二是避免博傻游戏。
A股市场有很多基于“消息面”的笑话，如奥巴马两次当选，澳柯玛两次涨停，李天一被捕，天一股份跌停。各种有实体内容的题材炒作更是司空见惯。而相关买卖者倒也确实并非个个愚蠢，很多人是“将计就计”，认为别人会跟风，会当自己的接盘侠，而击鼓传花的游戏没做好，反而自己套牢。
此番爆炒常山药业的人中也有不少应该是出于这个原因，即并不觉得“1.4亿”的消息有多利好，但指望通过买入再转卖给他人。比起处罚个别上市公司，A股市场的这些深层“土壤改良”更为任重道远。
5月，P2P网贷收益再次上涨。网贷之家最新统计数据显示，5月，P2P网贷行业综合收益率为9.68%，继4月后再度回升，目前已回归近一年以来顶点。
总体来看，“平台期限相对较长的借款项目数量增加。”被认为是网贷行业收益率回升的原因之一。而在延续近半年拉长趋势后，5月网贷行业平均借款期限已达12.02个月。
■本报记者 吉雪娇
5月网贷综合收益率9.68%
去年以来，P2P网贷行业收益率整体保持升势，由去年6月的9.3%，今年2月已升至9.68%。不过，这样“稳稳的走势”却在3月被打断，当月网贷行业收益率小幅下滑至9.62%，在投资者看来，这也为未来的收益率变动增加了一些不确定。
不过，随后的4月，网贷行业收益率出现回升，至9.64%。而网贷之家最新数据显示，5月网贷行业综合收益率为9.68%，环比再度小幅上升4个基点（1个基点=0.01%），同比上升47个基点。
具体来看，769家样本平台中，成交量在1亿元以上的平台有123家综合收益率上升，74家收益率下降，其中成交量在20亿元及以上的平台有9家收益率上升，10家收益率下降；但1亿元以下的平台有274家平台收益率上升，有298家平台收益率下降。
而在30个省市**有13个省市的综合收益率环比出现下降，下降幅度较大的三省是重庆、宁夏和河南，分别下降了90、87和48个基点。而综合收益率上升的17个省市中，上升幅度最大的是黑龙江、陕西和贵州，分别上升了95、54和47个基点。
记者梳理发现，截至5月末，平均收益率最高的三家平台车行金服、稳贷网、皖乾商贷，分别为20.94%、18.85%、18.34%，但需要留意的是，上述三家平台成交量均较低，分别为95万、239.04万、106万。
而成交量居前十的平台中，平均收益率最高的为拍拍贷12.59%，以及紧随其后的恒易融12.27%，平均收益率最低的则为红岭创投7.35%，其余7家平台平均收益率均在8%-12%之间。其中成交量居前三的爱钱进、陆金服、有利网平均收益率分别为10.43%、8.3%、9.24%。
总体来看，目前网贷行业主流综合收益率区间仍分布在8%-12%，平台占比为64.57%；其次为综合收益率在12%-18%的平台，占比为25.52%，8%以下低息平台占比为8.84%，24%及以上的高息平台占比仅为0.11%。
借款限额合规性进一步好转
对于5月收益率变动的原因，网贷之家研究员认为一方面是因“518理财节”，不少平台进行了加息活动；另一方面，则是由于平台期限相对较长的借款项目数量增加。
据网贷之家统计，5月网贷行业平均借款期限为12.02个月，环比拉长0.44个月，同比拉长了3.36个月。“5月平均借款期限延续近半年拉长趋势，并连续创P2P网贷行业历史新高。这主要受平台资产端限制，部分平台尤其成交量靠前的平台平均借款期限较长，从而拉长了行业平均借款期限。”上述网贷之家研究员指出。
而受益于“518理财节”较多的加息及投资奖励活动，5月网贷行业成交量与人气亦出现小幅回升，其中网贷行业成交量环比4月上升5.53%，达1826.6亿元。活跃投资人、借款人分别环比上升5.42%与7.63%，达416.51万人、436.6万人，“借大于投”的现象进一步缓解。
值得关注的是，上述网贷之家研究员指出，按照监管原计划，5月整改验收工作应基本完成，不少平台违规存量已完全消化，且随着现金贷等短期项目的清理整顿，不少平台的平均借款期限有所拉长，从而行业贷款余额略有增长。截至5月底，网贷行业贷款余额增至13113.91亿元，环比增加1.06%。
另一方面，随着平台进入备案整改的持续进行，按照“单一借款人在同一平台个人不得超过20万元、企业不得超过100万元”这一指标，不少平台处理存量超额业务，网贷行业的借款限额合规性进一步好转。据网贷之家统计，5月待还金额超100万元的累计金额占比为10.57%，同比下降了16.18个百分点。
尽管对于“宝能出资250-270亿入股奇瑞汽车”的传闻，作为集团一把手的奇瑞汽车董事长尹同跃曾干脆直接地回应称“胡说八道”，但奇瑞确实在引进投资者。
5月29日下午，奇瑞汽车股份有限公司（以下简称奇瑞汽车）在芜湖召开第二届第九次职工代表大会，大会以无记名投票形式，全票通过了关于奇瑞汽车股权转让的决议，奇瑞拟以不低于200亿元现金注入方式引入外来投资者，以增资扩股的形式入股奇瑞汽车。本次职工代表大会后，奇瑞汽车将授权管理层与投资方开展增资扩股正式谈判。
公开资料显示，奇瑞是一家地方国企控股的国有车企，其第一大股东为奇瑞控股有限公司，持股31.33%，第二大股东为安徽省信用担保集团有限公司，持股13.71%，第三大股东为芜湖市建设投资有限公司，持股9.44%，第四大股东芜湖瑞创投资股份有限公司，持股9.26%。其余17家股东持股比例最高不超过7.14%，既有安徽省投资集团控股有限公司、芜湖县建设投资有限公司、芜湖经济开发区建设投资有限公司等地方国资背景的企业，也有渤海产业投资基金、鼎晖投资、华融资产等投资机构。
对于奇瑞汽车卖股权的原因，业界普遍认为是“缺钱”。财务数据显示，2017年，奇瑞汽车经营现金流净额由2016年的35.27亿元转变为负31.22亿元。今年一季度，奇瑞经营现金流净额为负12.09亿元。与此同时，奇瑞汽车一年内需要偿还的非流动负债和流动负债总额达到438.66亿元。但是奇瑞一位高层告诉记者，奇瑞整体并不存在资金短缺的情况。“奇瑞股份的利润表很多人都看不懂，明明很多地方都是盈利的，但最后是亏损的。奇瑞存在故意做低利润的想法。”该人士表示。但这一说法没有得到奇瑞官方的承认。
抛开财务数据不谈，奇瑞汽车近年的发展确实不太乐观。在吉利、长城等自主品牌迈过百万辆门槛，广汽传祺、上汽乘用车都也迈过50万门槛时，曾经自主品牌旗手的奇瑞汽车去年才销售了41.8万辆，在自主品牌中的排名滑落至第六位。今年第一季度，奇瑞汽车销量为10.93万辆，同比仍下滑8.9%。不管是从企业内部人士还是行业人士看来，曾经的自主品牌“老大哥”奇瑞汽车近期面临很大的危机。
出售51%股权不太现实
有媒体分析：“在本次会议中职工代表全票通过该项决议，可看出全体员工对企业现状的失望和对’变革’的渴望。”不过，对于公司引入新的投资者，奇瑞官方的解释是，目前汽车产业正处在产业大变革的前夜，新能源、智能化、网络化等新技术吸引众多行业外的资本，“公司正以开放的心态面对资本方，希望进一步整合资源、提升业务发展水平”。
对于谁将入股奇瑞，目前各方信息都指向宝能集团。早在宝能入股观致前夕，就有媒体爆料称宝能的目标不仅仅是观致，而是整个奇瑞。二来宝能集团在汽车产业的胃口很大，不仅四处挖人，还在杭州、昆明、广州、西安等地大建产业基地，规划了“总投资额超过1000亿元、年产能达245万辆”的“汽车帝国”，据宝能内部人士透露，宝能集团一把手姚振华的目标是“打算用10-15年时间，把宝能汽车打造成国际一流车企”。第三，近期姚振华等宝能集团高管与芜湖市国资委、芜湖建设投资有限公司等奇瑞汽车背后的国资机构代表有接触。
但经济观察网记者从奇瑞内部人士了解到，奇瑞汽车目前接触的并不止一家，有多家潜在谈判对象。宝能汽车一位人士对经济观察报记者表示，此前宝能确实有想过整体买下奇瑞股份（奇瑞集团下的整车业务），但由于内部意见不统一、舆论等各方面压力过大，最后选择了放弃。
奇瑞股份总经理陈安宁在2017年底曾表示，虽然有不少资本想与奇瑞合作，但奇瑞有着自己的选择标准，主要有两个方面：一是需要在战略目标上认同奇瑞的发展方向。“如果加入我们这个行业的员工、人才、合作伙伴和投资者，和我们的愿景不一样，那很难合作下去。”陈安宁说。第二，奇瑞并不希望资本的加入仅仅是资金层面的合作。“我们希望是多方位的，基本上不做单维度的资金的合作。跟我们的合作一定是在共同愿景和资金之外有互补的方面。”
另外值得一提的是，有消息称，奇瑞计划出让其归属的51%的股权，目前有6家意向入股方已经进入到了谈判阶段。如果按这个消息，奇瑞汽车出让51%的股权，就不仅仅是股权转让，还涉及国有企业控制权的转移。经济观察网记者向奇瑞汽车、奇瑞控股人士进行求证，均未获回应。
对于此次外来资本能否获得奇瑞汽车的控股权，业内人士并不看好：“奇瑞的股权复杂又分散，国资背景的都好几家，还有一些投资机构，从收购操作角度并不容易；更何况国资车企出让控股权这种事以前非常少见，地方政府也不会轻易对培养了这么多年的整车企业放手。”中融创投基金管理(北京)有限公司董事长曹鹤认为。另一位分析人士指出，“如果出售控股权，还需要面临多种审核是否存在国有资产流失的情况，这也显然超出了‘混改’的范畴。”
奇瑞急需要“稳定”
卖股换投资背后，也表明奇瑞集团（奇瑞控股集团）整体上市近期无望。
多年来，奇瑞的整体上市计划一直没有突破性进展。早在2008年奇瑞集团就谋求整体上市，2010年一度递交A股上市申请，但最终还是放弃。2014年，奇瑞董事长尹同跃表示奇瑞会分拆上市。在奇瑞体系内，主营汽车管路系统的通和股份已于2015年挂牌新三板，公司变速器等汽车零配件业务通过万里扬（002434）实现曲线上市。与此同时，奇瑞还在积极运作奇瑞新能源上市，但2016年借壳海螺型材失败。4月27日，奇瑞控股旗下企业“芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司”在上交所敲钟上市，总市值88.8亿元。奇瑞集团内部人士透露，粗略统计,奇瑞集团旗下还有13-14个像伯特利这样的零部件企业可以上市。
“如果整体上市的方案走得通，近年内有望，奇瑞集团就不会又是拆分上市，又卖观致凯翼，甚至如今卖奇瑞汽车的股权。看看之前整体上市的整车企业，随便都是100亿元以上的募资规模，还有了稳定可靠的上市融资渠道。比现在这样零敲碎打的好多了。”曹鹤认为。
此外，奇瑞汽车近期再次陷入了多个“传言”之中。首先是宝能控股奇瑞，其次是传言奇瑞总经理陈安宁、奇瑞营销公司总经理贾亚权等离职。在短短几天之中，有关奇瑞的几条重磅“爆料”在业内流传，不仅让外界懵圈，奇瑞内部人士也觉得“乱”。尽管贾亚权等没有离职，但奇瑞营销公司确实是目前汽车行业中团队最不稳定的公司之一。
奇瑞的营销公司总经理，任期很少有超过两年的。人事的动荡使得奇瑞的经营政策很难具有延续性，大多数时间奇瑞都在处于“改革”、“调整”之中。尹同跃两年前曾用“没有新闻的企业不是好企业”来回应奇瑞频发的各种传闻，外界也在传闻屡屡成真后用“不疯不成魔”的词语来体谅奇瑞的难处。然而，这对于企业来说，毕竟并不是什么好事。频繁的动荡使得企业内部缺乏稳定，内耗严重。
眼下，奇瑞又走到了发展的关键节点。奇瑞混改已经箭在弦上，不管是不是宝能入股，未来终究会有新的投资方进入。而资本进入之后未来的变数也会很多。奇瑞是被资本“野蛮”操控，高层被又一次洗牌，又一次进入动荡？还是借助资本力量，振翅高飞？“不管是对于当地国资委来说，还是对于奇瑞现有的高层团队来说，对资本的选择要谨慎再谨慎，不能引狼入室，更不要饥不择食。”有业内人士表示。
近期，宁德时代（300750）在资本市场上的每一步，都引来一片追捧与狂欢。但其在资本领域和动力电池领域中的巨无霸之梦，仍喜忧参半。
从提交招股说明书到过会仅24天，宁德时代打破了以往上市公司过会时间记录。5月29日，宁德时代发布招股书及创业板IPO发行公告，5月30日启动网上申购。招股说明书显示，每股发行价格为25.14元，发行股数约2.17亿股，预计募集资金总额54.6亿元。虽然，这一数字距此前招股书申报稿中预披露的募资131.2亿元，缩水超五成，但仍打破了创业板成立以来的最高纪录。
5月30日晚，宁德时代发布公告称，由于网上初步有效申购倍数为3201倍，高于150倍，发行人和联席主承销商决定启动回拨机制，将本次发行股份的60%由网下回拨至网上。回拨后，网下最终发行数量为2172万股，占发行总量10%；网上最终发行数量为1.96亿股，占发行总量90%。回拨后本次网上定价发行的中签率为0.093736%，申购倍数为1067倍。
上海证券研究所给出的收益预期为，宁德时代2018年每股收益20-25倍市盈率较为合理，对应估值区间29.00元-36.25元。
此前，头顶“独角兽”光环的工业富联已经完成申购、药明康德已登陆A股，火爆程度令业界瞠目结舌，同样有着“独角兽”称号的宁德时代登陆创业板也引发业界极高的期待。
5月31日有消息称，鉴于新股中签率与新股网上发行申购上限成正相关关系，宁德时代有望成为创业板中签率最高的新股。“以药明康德收获的16个涨停板计算，中一签宁德时代获利近10万元。”市场的反应热烈由此可见一斑。
宁德时代在资本市场上颇受追捧，源于其近年来在动力电池领域发展迅猛。2017年，其动力电池销量排行全球首位，超过松下和比亚迪，客户包括宝马、大众、吉利、东风、宇通等国内外知名车企。2015-2017年新增客户数量分别为96个、58个和119个，新增客户贡献收入达17.9亿元、6.5 亿元、18.0亿元。但公司客户集中度不断下降，上海证券研究所的数据显示，前五大客户销售金额占比由2015年的82.62%下降至2017年的51.90%。
数据显示，2015年-2017年，宁德时代的营业收入分别为57.03亿元、148.79亿元及199.97亿元，年均复合增长率达87.26%；净利润分别9.51亿元、30.89亿元及42.88亿元，年均复合增长率高达112.39%。2015年-2017年，宁德时代的年净利润增长率下降也非常惊人。2015年，宁德时代的净利率同比增长高达1609.94%，而到了2016年，这一数字变为206.43%，2017年这一数字又变为35.98%。
在外界看来，过去几年宁德时代在市场上订单连续增减，但最终上市时募资规模大幅减少，的确有些意外。
中信建投投资银行部董事总经理、保荐代表人郭瑛英称，“本次募集资金规模是根据发行股票数量和预计发行价格确定的，符合监管机构的规定。”宁德时代董事长曾毓群则回应称，公司募资缩水并不影响项目实施，“我们还通过多种融资通道，包括自有资金及银行借款等方式筹集，保证项目顺利实施。”
“这是相关部门对于动力电池行业发展释放的几个信号。”中关村新型电池技术创新联盟秘书长、电池百人会理事长于清教在接受经济观察报记者采访时称，第一个信号，是对于产能扩张风险的警惕。宁德时代的招股书中称，资金将用于宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目；以及宁德时代动力及储能电池研发项目。
显然，降低成本、产品标准化、提高性价比，均离不开产能扩张。扩张已经成为所有电池企业近年的既定动作。但如果单纯瞄准目前市场的供给不足，进行大肆扩张，还是存在一定风险。“相关部门对其募资金额的审批缩小，应该是出于限制产能过度扩张的想法，希望其能专注于提高竞争力。”于清教称，近来电池企业的产能扩张投资的确高热，证监会也想在这方面儿控制一下节奏，不要盲目跟风。
此外，结合在审计中存在的利润率下滑导致估值变化等，以及对未来利润的担忧，也是减少募资金额的考虑之一。
于清教称，即使是“独角兽”企业，宁德时代也难以避免电池行业所面临的“两头受挤”的市场窘境。2017年宁德时代的销售净利润率为20.97%，2016年为19.61%，而2015年为16.67%。在规模效应下，其利润率得到逐年提升。但是，它的扣非净利润同比增长率却也一路下滑，2017年宁德时代的扣非净利润同比增长率-14.74%，在2016年这一数字为216.61%，而在2015年则为惊人的6619.47%。
而就上游而言，政府对于整车企业的补贴在逐渐退坡，对行业影响很大。再加上打击骗补要求运营新能源车3万公里后才能申领补贴，整车厂的回款周期加长，也造成电池行业的应收款增多。而在上游，各种原材料价格一直在上涨。自去年起，上游钴能源价格高企，使得钴能源企业利润高歌猛进。
上下游的共同夹击下，电池企业的盈利出现大幅缩水，从2017年上市企业年报来看，中航锂电隶属的四川成飞集成科技控股份有限公司（“成飞集成”，002190.SZ）、合肥国轩高科动力能源有限公司（国轩高科，002074.SZ）、广东猛狮新能源科技股份有限公司(猛狮科技，002684.SZ)的净利润都是负增长。
“电池企业是一个夹心层，一方面原材料上升，另一方面车企要大幅度降成本，最后都落在电池企业上。”此前，深圳市沃特玛电池有限公司一名高管向经济观察报记者表示。
摆在电池企业面前的难题正是如此，随着新能源汽车补贴政策调整，致使2017年国内动力电池价格普遍下降；而与此同时上游原材料价格又飞速上涨，这一上一下的双重压力，电池企业的盈利空间，不断被压缩。
与此同时，动力电池企业之间的竞争态势也在加剧。去年，比亚迪宣布其动力电池业务独立，独立后的比亚迪电池显然加大市场开拓力度，近期比亚迪集团掌门人王传福接连与长城、北汽等整车企业负责人会晤商谈，业界认为很可能就是为了推销自家电池业务。4月的动力电池的销量显示，比亚迪电池以1.32Gwh的装机量超过宁德时代，再次成为行业老大。
另一个潜在的风险是动力电池技术路线尚未明确，如果未来三五年出现颠覆性的材料和技术，现在的领先者反而面临更大的挑战。随着技术进步，燃料电池、硫-锂空气电池等其他技术路线的电池能量密度和性价比超越三元锂电池，目前市场占主流的三元锂电池也面临被替代的风险。
在业绩扩张与产业发展前景的双重推动下，近来动力电池企业纷纷登录资本市场。如中电力神借壳st嘉陵、北汽新能源借壳SST前锋。仅从单独IPO来看，目前只有宁德时代闯关成功，仍有三五家在排队。“整体来说，在产能扩张的大背景下，各大企业均资金缺乏。”业内人士建议称，不要都去挤IPO的独木桥，并购重组借壳上市，包括资产并购也不失一种好的融资发展方式。“宁德时代的上市对于我国电池行业提高国际竞争力、参与国际市场的竞争具有重大的意义。”于清教称。他认为，目前，我们与日本松下、韩国LG化学、三星SDI动力电池相较，仍有一定差距。所以国家在不同层面给予支持，希望在未来能够在技术、出口量和市场占有率上与日韩电池企业抗衡。
“最近，越来越多的客户咨询什么是‘结构性存款’，到底是什么‘结构’的，和普通银行理财有什么区别，又跟普通存款有什么区别？”华夏银行一位王姓理财经理跟记者表示。
“这种产品过去十几年一直都有，只不过最近开始卖得比较多。原来的保本理财因为政策原因不让卖了，想买保本的产品就购买结构性存款了。”上述理财经理说。
与该位理财经理感受相佐证的是，央行数据显示今年前4月结构性存款增长明显，增量已超2017年全年新增规模，余额已超9万亿元，其中中小银行的规模占比超60%。
对于结构性存款爆红的原因，东方金诚首席分析师徐承远对记者表示，一方面，大资管新规压力下，结构性存款是银行承接低风险偏好理财资金的有效渠道，这是2018年以来结构性存款发行量快速增加的主导原因；另一方面，金融监管导致同业负债受限，商业银行借道结构性存款来缓解负债压力。
中国银行原副行长王永利此前给经济观察报撰文指出，银行“存款+理财（期权）”的“结构性存款”业务出现变相快速发展，保本利率快速提升，目前已形成了新的问题隐患。
预期收益几何
在银行理财经理的印象中，结构性存款大规模走俏是在去年11月大资管新规征求意见稿出台前后的时间。
央行等监管机构今年4月底联合下发的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“大资管新规”）明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付，至2020年底的过渡期内，金融机构发行的新产品需符合意见相关规定。
在新规征求意见到落地的五个月时间内，央行披露的最新《2018年金融机构信贷收支统计》显示，截至今年4月末，中资全国性银行结构性存款规模增至9.15万亿元，仅前3个月结构性存款就已新增1.84万亿元，已超2017年1.8万亿元的全年新增规模。
那么结构性存款是一种什么样的金融产品？在一般的解释中，结构性存款是将利率、汇率等产品与传统的存款业务相结合的一种存款，主要就是由两部分组成，一部分是低收益，另一部分是跟衍生品挂钩的收益。
华创证券研究报告对结构性存款定义为：指在普通存款的基础上，运用金融衍生工具（包括但不限于远期、掉期、期权或期货等），将投资与利率、汇率、股票价格（股票篮子价格）、商品价格（石油、黄金等）、信用、指数（股价指数、商品价格指数）及其他金融类或非金融类标的物挂钩的金融产品。
比较典型的结构性存款包括利率挂钩型、汇率挂钩型、股票挂钩型、商品挂钩型等，尽管挂钩的衍生品不尽相同，但基本结构为“存款+期权”。
银行理财经理给记者举例称，一般来说，购买结构性存款的产品后，银行可能给客户设置两个账户，一个存款账户，一个理财账户。以客户购买了十万元的结构性存款为例，可能有9.8万放在定期账户，2000元放活期理财账户，而投资账户部分，银行投资时，把客户活期理财账户的钱划扣到一个总行专款账户中，募集资金进行投资，投向为外汇、期货、股票、黄金、大宗商品等，产品介绍里都有对资金投向的说明。产品到期后，如果盈利，银行扣除一部分手续费后，把这部分收益返给客户；如果没有盈利，这部分收益为零。
结构性存款规模暴增背后有着怎样的回报？记者在银行网点走访中发现，国有大行的结构性存款利率大约保持一致，年化收益多在4.0%以上，民生银行的结构性存款预期年化收益也在4%以上。
华夏银行近期发售的8款产品中，因挂钩标的不同，预期（最高）年化收益率差别较大，有的在1.9%—6.0%之间，有的在4.2%—4.5%之间。
记者走访发现，以前结构性存款多为对单位售卖，现在个人结构性存款的销售在增加。
联创证券首席宏观研究院李奇霖分析认为，以破刚兑、禁止资金池和期限错配、净值转型为核心的资管新规落地，表外理财难以为继，再加上市场利率化情况下货币基金等产品对银行存款的分流，一些替代性的银行产品被推出，结构性存款就是其中的一种产品。
“假结构”待规范
结构性存款不仅给保本理财接盘，更有甚者不过是经过了一个简单的“结构性”包装，但其本身更像是原来的理财。“有的银行搞了很多‘假结构’，即设置一个不可能达到的条件。例如在产品设置上挂钩人民币对美元的汇率，如果人民币对美元达到7，收益为4.8%；没达到7，收益就给4.2%。但以目前的汇率来看，多在7以下徘徊，因此购买这项产品后，投资者收益收入基本稳定。”有银行理财经理这样告诉记者。所谓“假结构性存款”，由于期权触发的可能性极小或者收益率基本固定。
“由于银行的结构性存款客户基本上为大客户，对于收益率的波动较为敏感，为防止客户流失，尤其是客户粘性较弱的部分银行不得不大量发行‘假结构性存款’”。交通银行金融研究中心高级研究员武雯分析认为，这主要由于投资者对于风险与收益的错配预期的存在，而“假结构性存款”的存在不利于银行打破刚性兑付。
中信建投银行业首席分析师杨荣表示，目前，市场大部分结构性存款为真结构，但是，变相的违规套利行为仍不乏少数，即所谓的“假结构性存款”。在实践中，一是商业银行将内部转移价格提高，再让利给客户，本质上而言，客户获得了无风险的较高利息收益；二是通过假分层的固收产品，如设置一个100%会实现某固定利率的触发条件，把原本存在风险和概率问题的收益稳定成固定收益。这两种均违背了结构性存款的本质，是一种变相的违规套利操作。
值得一提的是，在结构性存款与保本理财的统计口径问题上，各家银行莫衷一是，有的银行结构性存款包含了保本理财；有的则将其纳入银行负债科目。
而纳入银行负债科目也存在差异，有的放入存款，有的计入公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债，有的放在了其他负债。
在建行举行的2017年业绩发布会上，该行行长王祖继在回答媒体记者关于结构性存款的统计口径问题时称，建行方面未将结构性存款作为一种理财产品来处理这项业务。“结构性存款确实是有些兄弟行作为主要的抓存款的方式，和很多市场工具绑定。从建设银行来讲，也在探索尝试，但这不是吸收低成本资金来源的主要方式，因为价格确实不可控，而且比我们零售所带来的资金来源成本还要高，所以只是我们作为一种拾遗补缺的方式。”王祖继称，从这方面考虑，结构性存款不仅是保证了资金来源的价格处于可接受的水平，同时给建行各方面的管理也带来很多的便利。
回溯结构性存款的历史，其发展要早于理财产品。2002年9月光大银行首先推行结构性存款业务；2003年四大行相继推出以美元为基准货币的结构性存款，随后多种结构性存款产品逐步涌现。2017年以前结构性存款规模不大，一直以来也并未受到市场重视。
随着近两年结构性存款规模的激增，其法律地位亟待明确。杨荣认为，在资管新规正式落地以及当前严监管背景下，监管当局拟限制部分结构性存款产品发行结构性存款的业务是可预期的。预计会有进一步的监管细则出台，未来监管可能会保留“真结构”严控“假结构”。
中泰证券银行业首席分析师戴志锋在其研究报告中指出，一方面，假结构性存款面临强监管。目前多家银行为规避资管新规，通过发行结构性存款代替保本理财，以此吸纳负债，很多中小银行也跟风发行“假结构性存款”以实现高息揽储。但假结构性存款仍属于变相刚兑，未来一定会面临严监管。同时，真结构性存款也会出台相应的引导细则，在规模、结构、标的、信息披露等多方面进行指引。
另一方面，结构性存款的争夺显示，银行间的存款分化仍会加剧。在戴志锋看来，未来存款分化将加大，存款的竞争更倚重银行的综合吸储能力，存款更多依靠银行客户关系、渠道和品牌获取，包括对企业客户提供结算服务、现金管理，对个人客户提供的综合理财投资服务等，而不只是高收益的套利产品。
6月1日，银保监会发布《关于保险资金参与长租市场有关事项的通知》（以下简称《通知》），明确了保险资金参与长租市场的有关要求，并于即日起施行。
《通知》明确，保险公司通过直接投资、保险资产管理机构通过发起设立债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划、保险私募基金等方式间接参与长租市场，所投长租项目应位于人口净流入的大中型试点城市，满足效益、权属、土地使用性质和审批程序等方面的要求。
交通银行金融研究中心高级研究员夏丹昨日对《证券日报》记者表示，险资的进入有利于解决困扰住房租赁市场发展的一大核心问题，即“钱从何处来”的先天难题。长租项目的经营通常包含两个阶段的成本，一是前期拿地新建或拿房改建的成本，二是后期运营管理和物业维护的成本。其中前期投入建设的资金量较大，仅靠租金作为回款来源会导致回收期限较长、资本周转效率低等问题。
国务院发展研究中心保险研究室副主任朱俊生昨日对《证券日报》记者表示，由于长租市场需要期限长、体量比较大的资金，而险资特别是寿险又具有负债期限较长的特点，可以说其与长租市场的资金需求相对契合度比较高。
值得关注的是，《通知》要求采用债权投资计划方式的，融资主体自有现金流占其全部应还债务本息的比例为100％（含）以上，采用股权投资计划及保险私募基金方式的，项目公司股权不得为第三方提供质押。
另外，《通知》要求保险机构督促各类主体规范项目建设管理和资金划拨，实行资金专户管理和资金进出的全流程监控，确保保险资金封闭运行、专款专用；保险机构应当建立专属岗位，负责投资项目的投后管理，并建立全程管理制度，做好关键结点的风险防范。
朱俊生认为，可以看到，《办法》不仅明确险资参与的方式是间接的，对区域的选择也提出建议，同时也对融资方提出了要求，特别是风险的监督管理，这一系列的风险管控，体现出监管层对于险资进入长租市场的商业可持续发展的关注。
中弘股份6月1日晚公告称，截至本公告日，公司及下属控股子公司累计逾期债务本息合计金额为30.7亿元，全部为各类借款。公司目前正在与相关债权人协商妥善的解决办法，并且在全力筹措偿债资金。
中弘股份表示，公司将继续寻求重组，通过重组来让公司尽快摆脱困境；加快资产出售方面，目前，公司在积极推进公司库存房产销售的同时，正跟多家机构积极商谈资产出售事宜，将通过出售相关资产回笼资金；催收应收账款方面，公司财务部门牵头，组织相关部门和人员加快应收账款和其他应收款的催收，预计总额约11.3亿元。
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迟到的正义：张文中的救赎
5月31日，蒙冤12年后，66岁的物美超市创始人张文中迎来了最高院的无罪判决。
这被最高院称为具有标杆性意义的判决，是改革开放以来罕见的重大涉产权经济案件平反。
这是2017年12月28日最高人民法院公布人民法院依法再审的三起重大涉产权案件之一。
另外两起是：
顾雏军(格林柯尔系的创始人)虚报注册资本，违规披露、不披露重要信息、挪用资金案，由最高法院第一巡回法庭提审，目前尚未开庭。
李美兰与陈家荣、许荣华确认股权转让协议无效纠纷案指定南京中级法院再审，一审已经开庭结束，等待宣判。
回望中国企业发展史，很多看似不相关的人物和事件，总是在某一个特殊的时点，又会碰撞交织在一起，就像物美张文中和格林柯尔的顾雏军，而在世纪之初时，他们可以说完全没有交集。
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张文中的物美往事
说起张文中，可能很多人并不熟悉这位低调的零售业大佬。不过提起他旗下的超市，你也许就不陌生了，尤其是你在京津地区待过的话。物美、美廉美、新华百货都是他旗下的产业，此外，在4月26日，由于受"萨德事件"发酵冲击，韩国超市乐天玛特退出中国市场的，物美以14.2亿价格收购了乐天玛特北京21家门店。他和国美的黄光裕，是京城地面上两个零售巨子。
在中国企业发展史上，1984年和1992年是两个很具有代表意义的年代，以这两个年份为代表，产生了很多对中国经济具有格局影响力的企业，他们的创始人也被归类为84派和92派。
物美的张文中属于92派企业家，泰康人寿的陈东升、复星的郭广昌都是92派极具代表性的人物，在众星熠熠的92派企业家中，张文中不算最显眼。
1983年从南开大学数学系毕业后，张文中被分到了大庆油田企业管理处，参与了当时的企业改革和管理创新。两年后，他重返南开大学攻读管理硕士学位，并提前一年毕业。
1987年，张文中来到国务院发展研究中心从事宏观经济的研究，他的同事包括92派代表人物陈东升，以及中国期货业教父田源。
中国经济改革风起云涌之时，张文中主持的中国石油价格政策研究，得到中央有关部委重视，还获得美国自然科学基金会支持，于是就有了后来他被派到美国斯坦福大学做系统工程学博士后研究的经历。
1992年邓小平南巡讲话的鼓舞下，1993年，张文中和在美国密歇根大学进行博士后研究工作的吴坚忠一起，回国创办了卡斯特公司，业务从为其他企业做系统集成项目开始，发展到自主开发了一套专为超市设计的管理信息系统。但在当时国内超市较少且普遍是小店的背景下，并没有太大"用武之地"。
转折来自张文中在广州参加了一次连锁业发展研讨会，这促使他把发展方向从科技领域转向了流通领域。张文中决定自己做一家超市。
1994年末，物美综合超市翠微店开业，是北京最早的综合超市。次年，物美开设了自己的第二家店铺。连他自己都没有想到，一年里，超市的销售额就达到了1亿多元。但接下来的一段时间里，物美的发展并不是很顺利，碰到了生存的困难，因此，张文中迅速地调整了经营策略，把工作的中心放到物美超市的经营上来，并结合自己所掌握的系统整合方面的知识，敏锐地指出了经营连锁超市的根本：系统整合，成本领先，科学规范管理。
同时，张文中为物美选择了一条低成本扩张道路：通过租赁、合作、托管和合资国有商业企业等方式进行扩张；具体做法是，物美以现金入股，合作方将商业网点折合成资金入股，经营权归属物美，双方按股分红。
依靠这一模式，物美迅速改造了一批旧式副食店和菜市场为超市、便利店。到2002年年底，物美集团年销售额45亿元人民币，在全国连锁业中排名上升至第12位。
2003年11月21日，物美在港交所创业板挂牌交易，成为第一家在香港上市的国内民营零售企业。
上市之后，物美先后以托管、联合、兼并等方式整合了北京超市发、京北大世界、天津大荣等全国20多家商业企业的400多个网点，企业规模迅速再壮大，张文中也因此成为中国零售行业的标志性人物。
在2004年的福布斯大陆富豪榜上，张文中以1.25亿美元身家名列第125位。
不过，物美扩张路上与国有资产"剪不断，理还乱"的关系也一直被人诟病，这也成为物美的阿喀琉斯之踵。
2004年开始，中国民营企业出现一波集体性溃败，突然降临的严厉调控，让众多缺乏防范经验的企业付出了惨重的学费。铁本出事、德隆帝国崩塌，此外宋如华的托普、孙宏斌的顺驰，以及顾雏军接手的科龙和张海收购的健力宝等都相继爆发危机。
更让人觉得山雨欲来的是，以郎咸平为代表的社会舆论掀起了一场关于民营企业家"原罪清算"的大讨论，这场讨论把民营企业发展初期一些不规范的情况放大，弄得人人自危。
到2006年，"协助调查"、"双规"甚至"被抓"像一种瘟疫，在企业家圈子里流行肆虐，搞得很多人惶惶不可终日。下半年部分企业家中的流行语甚至是"没被调查吧？"
2006年11月，张文中辞任物美集团董事长，以配合有关调查。此前，10月18日，上海国际赛车场总经理郁知非被传召"协助调查"；10月29日，海欣股份总裁袁永林亦"协助调查"。
张文中的出事，许多人猜测是受到落马的北京市副市长刘志华腐败案的牵连。
因为张文中、刘志华两人在石景山创业时熟识，物美接收的不少国有商业资产都是从北京市商业里面取得的合作，而刘志华当时恰恰分管这个部分。2003年物美在香港上市的时候，刘志华还作为政府的代表出席了敲钟仪式，并且获得了张文中象征性意义的股票相赠。
所以，很多人猜测张文中被带走是牵涉到了刘志华落马案件中，但是最后法院给张文中定罪的却与刘案无关。
根据2008年10月衡水中院作出一审判决，张文中被判诈骗罪、挪用资金罪的依据是：
2002年初，张文中、张伟春在明知民营企业不属于国债技改贴息资金支持范围的情况下，经共谋，物美集团以中国诚通控股集团有限公司（国有企业，以下简称诚通公司）下属企业的名义，通过申报虚假项目，骗取国债技改贴息资金3190万元;2003年至2004年间，物美集团在收购中国国际旅行社总社（以下简称国旅总社）、广东粤财信托投资公司（以下简称粤财公司）分别持有的泰康人寿保险股份有限公司（以下简称泰康公司）股份后，张文中安排他人分别向国旅总社总经理办公室主任赵某某、粤财公司总经理梁某支付好处费30万元和500万元；1997年，张文中与泰康公司董事长陈某某、中国国际期货有限公司董事长田某挪用泰康公司4000万元资金申购新股为个人谋利，共盈利1000余万元。
据此，对张文中决定执行有期徒刑十八年，并处罚金人民币五十万元，对物美集团以单位行贿罪判处罚金人民币五百三十万元等。
宣判后，张文中、张伟春、物美集团均提出上诉。河北省高级法院改判张文中有期徒刑12年。两次减刑后，张文中在2013年重获自由。
对于张文中所背负的"罪名"——“诈骗、单位行贿、挪用资金案"，当时一直存在争议，其辩护律师曾称，"对张文中一审判决在事实认定和法律适用方面存在严重错误。"用张文中自己的话说，这是一个"非法律人士都可以看出错误的重大冤案"。张文中对此也一直耿耿于怀。
2016年10月，张文中向最高人民法院提出申诉。最高人民法院于2017年12月28日作出再审决定，并依法组成五人合议庭，于2018年2月12日公开开庭审理了本案。
经再审后，最高院认为张文中案的罪名均不成立，改判张文中无罪，同时改判原审同案被告人张伟春、原审同案被告单位物美集团无罪，原判已执行的罚金及追缴的财产，依法予以返还。这桩饱受争议的产权错案终于盖棺定论，张文中也卸下身上的罪与罚。
相比张文中的平反，最高法决定再审另一起案件顾雏军案，更是一桩牵动人心的大案。
这是一桩十余年前的悬案。
2
2004郎顾之争
2004年，在吴晓波看来是改革开放以来中国民营企业的第二次大溃退之年。
这年的年初，河北省委、省政府以冀字【2004】第1号红头文件批准转发了河北省政法委出台的《关于政法机关为完善社会主义市场经济体制创造良好环境的决定》(以下简称《决定》),文件指出对民营企业经营者创业初期的犯罪行为，已超过追诉时效的，不得启动刑事追诉程序；在追诉期内的，要综合考虑犯罪性质、情节、后果、悔罪表现和所在企业当前的经营状况及其趋势，依法减轻、免除处罚或判处缓刑。
这个文件一出台，就引发了一场全国范围内的关于如何看待民营企业、民营经济和民营企业家以及民营企业所谓"原罪"问题的讨论。
然而，随着宏观调控引发一系列民企问题出现，舆论出现180度大转变，转而开始对产权改革中的种种现象进行"绝不宽恕"的"原罪清算"。
这次主导舆论的，是来自香港的郎咸平教授--能言善辩，却颇具投机性的经济学家，他自称"是一个喜欢生活在闪光灯下的学者"。
在短短的2个多月里，他接连向三个当时最有影响力的公司开炮，从6月开始先后在公开场合质疑TCL、海尔的产权改革。
郎教授认为TCL股改方案实际是国有股权被稀释的过程，是"以股权激励为招牌，以证券市场为渠道，使国有资产逐步流向个人的过程"。李东生才是TCL改革的最大受益者。
8月2日，他发表《海尔变形记--一次曲折而巧妙的MBO》，矛头直指海尔。他分析张瑞敏对海尔的产权进行了三次"变形"。"第一次变形"是在1997年。这一年正是大规模产权改革的藻始之年，海尔成立内部职工持股会，2000年，由持股会为主体成立海尔投资，后者拥有海尔零部件采购和商标所有权，这两项内部交易获利高达34个亿。郎咸平认为，海尔商标不归海尔集团，反而归海尔投资所有，这是典型的"股东、保姆、职工"角色不分。"第二次变形"是在2001年。青岛海尔利用增发募集资金和部分自由资金共计20亿元，向海尔投资溢价收购青岛海尔空调器有限公司74.45％股份，产生的股权投资差额20亿元一次性转让给海尔投资。海尔投资手中有了运作的"第一桶金"。此后，海尔的金融资产扩张几乎都是以海尔投资的名义来进行，如控股长江证券、设立海尔纽约人寿。加上非金融资产扩张，海尔投资旗下的公司可查证的就已经达到12家，总资产（包括海尔品牌）已经超过650亿元。
不过TCL的李东生和海尔张瑞敏都只是简短的回应"不予评价"。
8月9日，郎咸平教授在复旦大学发表题为《格林柯尔：在"国退民进"的盛宴中狂欢》的演讲。郎咸平教授称他和他的学生经过3个月的研究后发现：顾雏军利用"七大板斧(安营扎寨、乘虚而入、反客为主、投桃报李、洗个大澡、相貌迎人、借鸡生蛋)"的手法，先后收购了科龙、美菱、亚星客车、ST襄轴等4家公司，自称投资41亿元，但实际只投入3亿多元。他称顾雏军收购上述四家公司时，均以公司大幅度亏损为由压低收购价格，而这些公司的大幅度亏损都是由顾雏军一手造成的。
郎咸平的三颗炮弹在企业界、舆论界和经济理论界掀起了一场轩然大波，只有性情自负而暴烈的顾雏军对郎咸平予以猛烈的还击，结果就是，在这场回击中，顾雏军成了炮灰。
8月17日，顾雏军正式向香港高等法院递交诉讼状，以个人名义指控郎咸平对其构成了"诽谤罪"，指责其演讲是对自己的名誉、品格和人格进行的攻击。对此郎咸平表示坚决奉陪到底，以期引起各界对国企产权改革的重视。一位经济学家与一家上市公司之间的司法诉讼战由此拉开帷幕。
郎顾之争很快升温、升级，火药味越来越浓。
一些学者认为郎咸平观点偏颇，对中国企业变革的大方向有误读，不够宽容。复旦大学张军教授认为郎咸平的案例研究"攻其一点，不及其余，有失偏颇"。北京大学张维迎教授还发表演讲，呼吁舆论环境要"善待企业家，不要把他们妖魔化"。不过，也有一些以"新左派"自居的学者为郎咸平大声叫好，中国社科院研究员左大培等十多人联名发表声明"声援郎咸平"。
顾雏军为了证明"清白"，还十分高调地邀请国务院发展研究中心企业经济研究所协办，举办了"科龙20年发展与中国企业改革路径"的研讨会，会上，企业经济研究所罕见地为科龙出具了一份验明正身、全面肯定改革经验的报告书。第二天，这份报告书的摘要以广告的方式被刊登在各大财经媒体的版面上，顾雏军颇为得意地说，"外面很多评论让我恍若隔世，仿佛回到文革年代……现在又是一夜之间，许多经济学家认为我没有问题。"
从事后的效果看，这次研讨会不仅没有洗脱嫌疑，反而越描越黑，在公众印象中，顾雏军反而成了侵吞国有资产的符号化人物。就在研讨会召开的同时，国家审计署悄然进驻科龙电器，展开调查。
11月，深交所与香港联交所一起进驻科龙总部，对其财务问题进行集中核查。
12月，顾雏军收到了广东证监局的询问函。监管层询问科龙是否在广东发展银行给大股东格林柯尔担保2.76亿美金。科龙当时净资产只有28个亿，如果有2.76亿美金担保，这就是重大信披违规。为此，顾雏军给广东证监局写了一个证明，告诉他们没有这个担保，还附上了广发行的证明材料。
2005年1月，香港联交所以关联交易为名对顾雏军进行公开谴责。科龙股价应声下挫。
2005年7月28日，顾雏军被抓，在2008年1月被判有期徒刑共10年。
郎咸平发动的这场"讨伐"，让他如愿以偿地成了一个明星级经济学家。而顾雏军顾雏军打造的格林柯尔系随他入狱而逐渐瓦解，科龙则被海信并购。
2012年，顾雏军获准提前出狱后，便在召开记者会称自己无罪，并公开举报广东省和证监会三位官员贪污腐败，指控他们用伪证和莫须有的罪名关押了自己7年。
科龙到底是不是因为这2.76亿美金被立案调查，这是顾雏军感到疑惑的，执拗的顾雏军希望通过法律追究真相，他多次要求中国证监会对其公开科龙案立案调查的相关文件以及案件的关键证据银行保函，不过都被证监会拒绝了。
2017年12月，与证监会对簿公堂后，顾雏军胜诉。在顾雏军微博上发布的《行政判决书》中显示，北京市第一中级人民法院判决，中国证监会必须向顾雏军公布科龙案主席办公会内容，并且负担50元案件受理费。这场告赢中国证监会的胜利，让顾雏军离为自己平反昭雪更近了一步。
2017年12月28日，最高人民法院公布人民法院依法再审三起重大涉产权案件，其中包括顾雏军案。据最高人民法院消息称，该案将由最高人民法院第一巡回法庭提审。
随着张文中案件的平反，顾雏军案离水落石出也不远了。
不过，相比于张文中案，顾雏军案更复杂，其中更有层层叠叠的案中案，对于现实也更具有标杆性意义，不仅仅在于对于他个人是否有罪做出最后结论，更重要的是通过厘清他的几次收购行为，将为我国未来的国企改革确定一些具有可操作性的界线。
3
结语
相比顾雏军，洗清冤屈的张文中是幸运的，虽然身陷囹圄，物美有他的战友吴坚忠守护，虽然错失了零售和互联网大发展的黄金十年，但是基本盘还在。
在张文中心中，褚时健古稀之年再次创业，是企业家心中的企业家，也是他的榜样。出狱后的几年里，蛰伏幕后的张文中也在为物美的下半场谋局布子。
2015年他和一些年轻的创业者以及IDG资本一起成立了分布式电商——多点，目前多点已经成为全国排名第一的生鲜电商。物美退市后,没有停下拓展门店的脚步,2016年新开大卖场42家，较2015年在开店数量上翻了一倍。
很显然，66岁的张文中渴望再塑曾经的辉煌。
但是顾雏军的格林柯尔在他入狱的几年里，已经基本瓦解，虽然年龄上顾雏军还比张文中小几岁，但是恐怕已经再难东山再起。
这场官司毁掉的不只是一个企业。
顾雏军之所以还如此孜孜不倦的喊冤，支撑他的，可能就是希望能够为自己讨回一个公道。
祝好！
股市黑色24小时！以为是来救你的，其实只是想死给你看
搜狐财经05-3117:33
因意大利政治危机愈演愈烈，欧洲地缘局势动荡，全球市场迅速开启避险模式。继四个月前全球股市暴跌的“黑色星期一”之后，股市再度迎来黑色的一天。
A股未能幸免，三大股指全线杀跌，上证综指跌2.53%创逾19个月新低，两市逾百家个股跌停。
全球最惨富豪前两位是中国人
据AI财经社报道，福布斯实时富豪榜数据显示，截至北京时间5月30日18点，身家缩水最为严重的前十名有一半都是中国人，其中前两名被中国富豪包揽。
损失最为惨重的是恒大地产集团董事局主席许家印，现在以317亿美元的身家位列福布斯排行榜第25名，在中国富豪中排第三名。许家印目前身家较上一个交易日缩水了28亿美元（约179亿人民币），损失8.3%。
在上一次全球股市大跌中，许家印就已经损失了43亿美元，两次一共蒸发71亿美元，这些钱足够让一个一无所有的人排到福布斯榜单的第229名。
损失第二惨的也是中国人，江苏恒瑞医药股份有限公司董事长孙飘扬身家缩水26亿美元，只比许家印少2亿，但他在此之前身家为110亿，是许家印的三分之一，这一次股市大跌使得孙飘扬财富蒸发超过23%。
此外，LVMH集团总裁伯纳德·阿诺特、“股神”巴菲特、Zara创始人阿曼西奥·奥特加分别以亏损18亿、14亿、13亿美元排在财富缩水榜单的第3～5位。
富豪榜上还有更惨的，有人身家缩水一半以上。新和成控股集团董事长胡柏藩损失12亿美元，损失金额排在第8名，占其此前全部财富的50.4%；潮汕富豪苏素玉也丢掉了一半以上身家，损失9.66亿美元。
在福布斯富豪榜排名前十的富豪中，除了并列第九的科赫兄弟因科氏工业集团没有上市可以置身事外，逃过一劫的只有首富贝佐斯和扎克伯格，这两人身家不减反增，分别增加2.15亿和3.19亿美元。亚马逊和Facebook两支股票在美股一片下跌中，分别上涨2.72%和0.82%。
A股蒸发1.5万亿
沪深交易所数据显示，沪深两市市值减少了约1.5万亿。中国证券登记结算公司最新数据显示，截止至5月25日，A股投资者总数为1.39亿。以此计算，一天之内A股户均蒸发了1.08万元。
对此，网友纷纷吐槽：
还有一个段子刷屏：
股市：你以为别人是来救你，而他其实只是想死给你看。
(图片来源：网络)
6月小心这些风险
对于A股短线走势，分析认为，或有反弹，但不宜太乐观，6月份面临多重风险。
招商证券认为，6月资金面或面临季节性紧张
一、6月MLF到期规模为4980亿元，是全年单月到期规模最大值。
二、6月银行同业存单集中到期，规模巨大，约2.27万亿元，银行续作压力大。
三、资管新规正式出台，打破刚性兑付，消除多层嵌套，抑制通道业务，资管行业将面临较大调整，银行理财首当其冲。
四、近期重要股东减持规模扩大，且6月将迎来限售解禁小高峰，股市流动性容易承压。
五、6月美联储加息几成定局，美债收益和美元继续走强，将会进一步加重港币贬值压力，并可能引发资本继续流出香港。港币流动性收紧，港币利率将长期上行，高估的资产将面临价格下跌的风险。
A股或在黎明前的黑暗
但长线来看，A股或正处于黎明前的黑暗。如果利空消息引发A股大跌，或是难得的黄金坑机会。
高善文：权益市场的底部已经或正在形成
安信证券首席经济学家高善文近期表示，“权益市场的底部已经或正在形成。”
证券业基本上把“权益市场”理解为与股权相关的领域，其中，股市是权益市场最为重要的组成部分。
由此可以推断，高善文指出的“权益市场底部已经或正在形成”，实际上很大程度上可以理解为，国内证券市场（包括A股）的底部已经或正在形成。
高善文的最新观点显示，他对目前的宏观经济走向较为乐观，代表性观点如下：
“过去几个季度房地产新开工和投资增速的下滑和对经济的拖累可能在逐步接近尾声”;
“看起来再经过一到两个月的调整，PPI环比增速的底部即将出现，随后工业企业利润增速的回落也将结束”(4月下旬观点);
“政策层面出现微调，重新提及扩大内需，看起来政府对去杠杆以及贸易战形成的风险具有必要的警惕，广义财政和货币金融政策边际上出现调整”(最新观点)。
据证监会网站消息，6月1日证监会新闻发言人常德鹏表示，A股正式纳入MSCI新兴市场指数，是中国资本市场国际化进程中的一个重要里程碑，是全球投资者顺应时代潮流的明智选择，也是中国资本市场国际化建设水到渠成的必然结果。
证监会6月1日召开新闻发布会，有记者问：6月1日A股正式纳入明晟(MSCI)新兴市场指数，请问证监会对此有何评论？
常德鹏说，中国资本市场发展的实践证明，只有坚定不移改革开放，才能真正提高中国资本市场服务实体经济的能力，才能真正提升中国资本市场的国际竞争力。
常德鹏指出，下一步，中国资本市场将以A股纳入MSCI指数为契机，进一步完善境外机构投资者投资A股市场的相关制度和规则，便利境外机构投资者通过多种渠道和方式配置A股，切实保护投资者合法权益，有效防范市场开放过程中可能出现的风险，以开放促改革、促发展，不断推动建设富有国际竞争力和吸引力的中国资本市场。
新华社：A股“入摩”至少可以带来可预期的三重积极影响
A股6月1日起被正式纳入摩根士丹利资本国际公司(MSCI)相关指数。国际资本与中国证券市场通过MSCI实现的这一历史对接，将推动包括A股在内的中国金融市场加速完善和成熟，也将为国际投资者分享中国经济成长红利提供更好的渠道和机会。
从2014年首次评估，到2016年连续第三年延迟纳入，再到2017年评审通过以及2018年正式生效，MSCI纳入中国A股的立场转变，映射着中国金融市场在对外开放方面的持续提升和完善。而作为全球颇具影响力的指数提供商，MSCI在评估中国A股方面的专业和严谨，也体现了中国金融市场对外开放的含金量。
近些年，中国金融市场对外开放水平明显提升。合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)、沪港通、深港通等机制大大丰富了国际资本投资中国的渠道、提高了其投资额度，法律法规、市场监管等配套建设也取得长足进步。
作为世界第二大经济体、重要证券市场，中国A股正式“入摩”进一步提升了MSCI指数的权威性，受到国际投资者的广泛欢迎。
对中国证券市场而言，A股“入摩”至少可以带来可预期的三重积极影响：
首先，最直接的影响是会有稳定的国际资金流入。美国信安环球股票有限公司董事总经理兼基金经理李晓西预计，今年内将有逾210亿美元资金流入中国A股，未来流入中国市场的资金量还会大幅增加。
其次，投资者结构将得到明显优化。国际上追踪MSCI的资金主要是机构投资者，随着MSCI纳入A股进程的逐步推进，中国A股市场投资者的机构化水平会得到明显提升。
第三，有助于形成以价值为导向的投资理念。国际机构投资者更加看重长期稳定回报，不会过于在意短期市场波动，这有助于市场逐步树立长期价值投资理念，减少非理性波动。
更重要的是，A股“入摩”只是中国金融市场向全球投资者开放的第一步。美国金瑞基金首席投资官布伦丹·埃亨认为，MSCI正式纳入中国A股将为下一步规模更大的中国债券市场对外开放铺平道路。就在4月份，中国领导人在博鳌亚洲论坛年会上宣布了一系列进一步扩大金融业对外开放的具体举措，令全球投资者欢欣鼓舞。
MSCI董事长兼首席执行官亨利·费尔南德兹表示，如果说过去几十年中国实体经济融入世界是全球经济最重要的事件之一，那么接下来中国金融体系融入全球金融市场将是下一个十分值得期待的大事。(来源：新华网)
美国全力制裁委内瑞拉
美国制裁伊朗的同时，也在制裁委内瑞拉。
现时，国际油价已升至80美元一桶。表面上是美国在加强对伊朗的制裁，实际上是，美国对委内瑞拉的制裁，导致的该国出口大减。由2016年每日生产的240多万桶，降至最近的150万桶。作为全球石油储量最大的国家，委内瑞拉现时的生产水平为30年来最低。
美国威胁在委内瑞拉大选后将加强制裁。当前，委内瑞拉无力支付赔偿，美国石油公司乘机封锁和接收委内瑞拉在加勒比海的炼油和运油设施。
美国似乎要用尽各种手段，打垮委内瑞拉的石油出口。
油价很有可能重上100美元
美国上次制裁伊朗时，伊朗出口石油减了每日100万桶，迫使石油价上涨至100美元以上。近一年多，委内瑞拉出口石油也减了每日100万桶。
11月美国对伊朗实施制裁后，全球石油的供应将会显著减少。即使俄罗斯、沙特阿拉伯和美国增产，国际市场短缺仍大，油价重上100美元大有可能。
美国页岩油生产成本在每桶40至80美元。对委内瑞拉的制裁正好给予美国生产与出口助力。
当然，沙特阿拉伯也将因此获利，所以最近把供应给亚洲的油价，加了个新的价格。
天下大乱，美国暴利
或许我们可以看到，美国正全力制造新一轮的国际金融危机。
危机的导因一是美元供应短缺，成本上升。表现的形式是美元汇价飙升和美债利息上涨。
二者本是矛盾的，美汇上升代表资金回流或流入，国际市场上供应减少。但在美国国内，美债利息却并未下降，股市也受压。所以回流的钱往哪处去呢？令人奇怪。
导因二是通胀。但更重要的是石油价格上升，导致物价上涨，也使进口国的外贸和国际收支恶化，却同时借不到美元来支付赤字与外债。利息成本过高，这使得早些时候美元与利息双低时，借入过多美元的国家与企业大受打击。
导因三是政治危机。现在叙利亚内战正待解决，以色列又介入，中东又将回到大战边缘。如果伊朗石油出口受制裁威胁，伊拉克的出口亦会受挫。沙特阿拉伯看似赚了油价，却是被逼投入叙国，支持叛军。而也门危机恶化，沙特生产与出口也将受威胁。
同时，美国对俄罗斯加强制裁，则石油增产的大国，都将受到政治风险困扰，唯独美国的页岩油气生产与出口，可发战争和制裁的大财。
中美贸易谈判乃至与欧盟的谈判，美国都以出口天然气为谈判条件。中欧若有让步，美国石油、天然气将有更大的利益收获。
若美朝谈判没有协议，东北亚安全再受冲击，美元避难作用也会提升。
于是，天下大乱，美国便可藉美元来获“无本之利”，暴利更胜于两次世界大战美国发战争财。
特朗普只是台前表演的棋子，背后的金融寡头势力才是关键。
各国能否应付金融危机
中国的幸运是，过往金融危机时，金融体制并未完全开放，故可迅即关门自保。
当前正在酝酿的国际金融危机，若中国不屈从美国要求，不实时开放国内金融，应该可避过一劫。
看看之前的几场金融危机。
2009年，欧债危机由美国主导的CDS衍生工具引发；2014年，卢布危机由美国制裁和石油价崩引发，两者都没有触发国际危机。
2015年，中国自己制造的外汇改革引发危机。中国的汇改危机属于内外勾结，但是似乎没有美国的积极参与，通过金融反腐，迅速打掉了金融系统内部的叛国势力。
中国因金融体制还未完全开放，可轻易收拾这样的局面。据说当年中国政府有人承诺下半年完全开放金融和人民币兑换，却因为这场危机，便不了了之。
在香港，国际游资曾经利用套息，来冲击港元。但是随着人民币离岸市场投机失败，攻击港元的破坏作用也不大。
事实上，在整个东亚、东南亚区域，自从1997年亚洲金融危机后，各国增加外汇储备，也连成一体，在外贸与国际收支顺差条件下，难以受攻击。例如2008年越南受攻击时，中国给予援手，便一下子阻止了危机爆发。
如今的阿根廷、土耳其和俄罗斯，都是货币自由兑换带来外国金融攻击的对象。而委内瑞拉、伊朗已脱离美元的金融体制，危机只会是政治与经济。
但俄罗斯在强势政府之下，已不可能再有一四年的危机，反而是外贸顺差扩大，储备增加。土耳其也早晚走上封锁国内金融来自救。
若欧盟与中国连手，便可把美国引发的国际金融危机控制住。
面对威胁中国将如何作为
面对国际金融危机的威胁，各国能有何作为？
对于金融还未完全开放的国家，还可倚仗体制的保障，抗拒外来的金融投机冲击。
一是整顿国内金融，去杠杆化，减负债率，更好地应对今后仍将持续而来的金融冲击与投机。
二是积极发展生产，扩大内需，降低收入悬殊程度，把更多的购买力归于社会的中下阶层，并促进出口，以外贸顺差来增强经济的竞争力和发展能力。
三是去美元化，提高贸易与投资中的本币结算比重。
中国在克服2015年汇改危机后，以上这些都是主要政策方向。也因此即使面对过往积累下来的金融问题，如地方及企业的债务沉重，中国也没有失控失衡，还能逐步消除由此产生的威胁。
中国的成功例子，对其他发展中国家应有强大的示范和启示。或许中国经济规模大，回旋余地大，只要战略与政策方向恰当，在政府与市场的混合经济体制下，就容易成功。
其他国家要学中国的方法，就要认识中国制度的特色，并对自己国内金融，保持强大有效的管控。其实，发展中国家经济表现稳定的，都在不同程度上抗拒来自美国的全面市场化要求。
不过，中国上述的方法只是自保，要改善国际环境，增强中国贸易的市场空间。
无论是‘一带一路’建设，还是与其他国家的本币结算，都是恰当的战略。这些都属于大战略，也是塑造国际结构转变、减少美元引发的金融危机的方法。
这个时代，中国不可能独善其身，最好的防守是进攻，这也可帮助他国克服金融危机。（新.浪.财.经）
当地时间5月9日下午，国务院总理李克强同日本首相安倍晋三举行会谈时表示，新形势下，中日双方应结合各自经济发展需要，加强节能环保、科技创新、高端制造、财政金融、共享经济、医疗养老等重点领域的合作。双方已就尽早签署本币互换协议达成原则共识，这有助于维护金融市场稳定、促进投资便利化。中方同意给予日方2000亿元人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度，支持日本金融机构积极通过RQFII投资中国资本市场。中方对在东京设立人民币清算行持积极态度。
RQFII(RMB Qualified Foreign Institutional Investors)是指人民币合格境外机构投资者。
其中QFII(Qualified Foreign Institutional Investors)是合格的境外机构投资者的英文简称，QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。R代表人民币。
RQFII境外机构投资人可将批准额度内的外汇结汇投资于境内的证券市场。对RQFII放开股市投资，是侧面加速人民币的国际化。
你没有人民币怎么办？货币互换
人类社会发展到今天，单就金融领域就有无数个理论，他们都试图解开金融社会这个方程式，目前做的最好的就是美国。
美元的动态平衡现在是依靠他操纵大宗商品的价格作为稳定器！
而操纵大宗商品市场价格则需依赖美国华尔街的金融流氓们！
美国政府要做的就是配合华尔街，并用强大的国家机器来保护他们的金融流氓！
美国的政客们只要在世界上不断地制造区域性事端，给华尔街和军队“找活干”，美元的流动性就保持一贯的高效运行的态势！
美国依靠他来自世界各地的科技精英们打造成世界科技超级大国。可以不夸张的说，这个世界关乎社会民生的所有关键领域的核心技术都被美国垄断掌控着！美国人赚钱即高效又省事，这就是它有那么大的经济体量，却还有4%—6%的失业人口的原因！因为他们的产业不需要那么多人。
川普当选总统的口号之一就是承诺减少失业人口。他所采取的措施就是吸引美元资本和高端制造产业回到美国本土，川普用的手段就是加息、降税，提高进口关税等一系列措施。
我实在是不明白，怎么就被误解为“美国在战略收缩”？
我举个最简单的例子吧，中国的核电站反应堆建设能力现在是世界第一，但是反应堆的“心脏”——循环泵，只能从美国进口，那就是一堆天价的金属！
中国的制药工业体量也在世界前茅，但药品主要成分的原株必须从美国进口，那东西要40万美元/一毫升！
再说中国引以为傲的“无人机”产业，那上面几乎所有集成电路都需要进口！
还有，中国的超高层建筑的盖楼施工能力现在是世界第一，但是盖那种楼房用的高强度H型钢材中国不会炼，全部依赖天价进口。滑稽的是，那种钢人家还是用中国的稀土炼出来的，但是我们不会那样使用稀土！
此类事例不胜枚举.....。
咱们中国人有句口头禅：“只赚容易赚的钱”。所以很多人喜欢“投机倒把”赚差价，或者吃苦耐劳不动脑子的赚些力气钱，资本及社会资源都是向这些领域倾斜的。而对于那些穷尽一生、倾其所有攀登高峰的人却无人、无资本去理会！
当年，毛主席建立的一系列科研体系，就是要改变这一切，但是改开后人们只想赚容易赚的钱，把起步阶段的科研体系基本给废除了！
这就是中国的宿命！毛主席用自己奋斗的一生，试图教化、改变中国人的“宿命观”，但是他老人家最终还是失败了！他是中国有史以来唯一一位实施这一伟大社会实践的神！他给中国留下的最宝贵的财富，就是指导这一社会实践的理论思想体系。
毛主席教导我们：不要轻视你的敌人！