中海油服(601808)：油价上行，海上油服龙头复苏将至
中海油服(601808)OPEC限产利于油价维持高位
OPEC限产利于油价维持高位，巴西深水已在年初完成招标。OPEC已经限产一年半，布伦特油价自去年10月份超过60美元/桶以来，已经持续8个月，2018年上半年油价同比涨幅达到32%，超过部分深水项目盈亏平衡线，巴西深水项目已经在年初完成招标，壳牌等国际石油公司已经有了采购需求。我们预计油价将在OPEC的限产下维持中高位，利于深水项目持续恢复。
受益全球及中海油投资增长
中海油一季度实际投资增加。据GlobalData预计，2018至2025年间，浅水、深水和超深水油气项目总资本支出分别需要4970、3250和4290亿美元。根据IHS报告显示，2017年全球海上勘探开发资本支出同比上涨5%，2018年预计上涨6%。2018年中海油发布战略指引，预计2018年勘探开发资本支出达到600-700亿元，比2017年实际资本支出约增长30.8%。根据中海油2018年一季报，资本支出实际增长11.4%，而去年同期则为下滑10.6%。
海上勘探和油气开发龙头企业
公司是亚洲近海油气服务行业龙头，拥有32座自升式、11座半潜式钻井平台，具有国内最强大的海上油气勘探开发设备和技术实力。公司服务市场逐年扩大，2018年新签合同已覆盖国内、欧洲、中东、东南亚和美洲等区域。公司债务评级仅低于国际四大综合油服公司，高于同类型其他公司。
首次覆盖予以“增持”评级
公司为亚洲近海最大的油田服务公司，产业链齐备完整，国内市占率较高，海外市场也具有较大竞争力，随着油价逐步升高，公司业务量增加服务价格有望提高。预计2018-2020年营业收入分别为190、214、246亿元，实现EPS分别为0.03、0.07、0.24元/股，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：OPEC限产协议执行率过低、美国页岩油气增产远超预期、国际成品油需求大幅下滑和油气改革方案未得到实质落实。
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