珀莱雅(603605)：618数据增速亮眼，股权激励计划彰显长期信心
珀莱雅(603605)公司发布限制性股票激励计划，将对包括董秘、副总和中层管理及核心骨干在内的32名人员提供146.72万股，约占总股本（2亿股）的0.73%，首次及授予价格17.95元/股。对应行权条件——2018-20年营收分别为23.3/31.0/41.5亿，净利分别为2.61/3.44/4.66亿。
珀莱雅为国内护肤品领先品牌，线上渠道占比及增速双升带来公司增长新动能。①线上：截至2017年末线上占比已达36%，根据我们持续跟踪的天猫美妆数据，主品牌珀莱雅Q2均保持月均三位数GMV增长。②线下：渠道销售模式升级。从传统经销商经销、代销模式进入到2B授权开店、2C单品牌店，融合服务提升收入和盈利能力。③管理模式升级。力推阿米巴模式，将组织划分成小单元，经营权下放，分层逐步推进，推动全员参与经营，提升整体运营效率。
公司18年以来线上GMV增长幅度远超预期，2018年1-6月GMV同比超100%，上调盈利预测，18-19年预计净利由2.5亿/3.2亿元增至2.7亿/3.4亿元，预计2020净利4.9亿元，当前股价对应18-20年PE分别为29x/22x/16x，维持“买入”评级。
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