北方华创(002371)：上半年业绩符合预期，行业高景气度有望延续
北方华创(002371)事件：公司发布2018年半年度业绩快报，公司上半年实现营业总收入139,474.13万元，同比增长33.44%，营业利润16,477.41万元，同比增长81.99%，归属于上市公司股东的净利润11,900.56万元，同比增长125.44%。
主要观点：
中报业绩大幅增长，受益于半导体设备销售收入增加。公司是国内产品体系最丰富、涉及领域最广的高端半导体工艺设备供应商，主要产品为电子工艺装备和电子元器件。上半年业绩基本符合预期，略高于预测的中值，根据第一季报预计，公司上半年实现净利润为10557.76-13197.20万元，同比增长100%-150%。由于今年为半导体晶圆厂的建设大年，市场需求较大，公司销售规模出现了大幅增长，上半年公司的电子工艺装备主营业务收入有较快的增长，实现收入106,449.12万元，同比增长36.49%，其中半导体设备收入79,485.07万元，同比增长37.85%，占总营收比例超过一半以上。
行业景气度高企，公司有望享受投资拉动及国产替代红利。半导体设备市场需求旺盛，行业有望延续高景气度。国际半导体产业协会预计，2018年半导体制造设备全球销售额预计达到627.3亿美元，同比增长10.8％，超过去年创下的566亿美元的历史新高，其中，预计中国半导体制造设备销售额将达到118.1亿美元。近年来，集成电路行业在国家大力支持和全球重心向中国转移的大趋势下，将率先带动上游设备行业的需求，而公司是国内最大半导体装备龙头企业，半导体装备产品主要包括刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、扩散炉、清洗机及MFC等7大类半导体设备及零部件，涵盖了半导体生产前处理工艺制程中的大部分关键工艺装备，多个产品在国内市场占据较大市场份额。我们认为公司有望率先享受投资拉动及国产替代红利。
国内新建多座晶圆制造产能，2018年将为建设大年。全球将于2017年～2020年间投产62座半导体晶圆厂，其中26座设于中国大陆，占全球总数的42%。2018年将是大陆晶圆厂建设最集中的一年，根据SEMI预测，共有13座晶圆厂在大陆建成投产。据已公布的规划，2017~2020年已规划产能投资约1000亿美元，其中设备约占总投资的60-80%，因此行业成长空间明确，公司业绩有望持续增长。
盈利预测与评级：半导体产业中设备领域有望率先受益，在投资拉动及国产替代驱动下，公司作为国内最大半导体装备龙头企业有望获得市场确定性溢价，我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.43元、0.71元和1.14元，对应的动态市盈率分别为121倍、73倍和46倍，给予“谨慎推荐”的投资评级。
风险提示：市场竞争激烈风险；半导体设备技术更新风险。
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