估值需要多元化视野——访诺安基金研究总监易军
(2004-11-02 16:33:07)
□记者 易非 深圳报道
在对A股市场进行估值时，基金公司等机构投资者钟意的“尺子”是什么？他们如何看待目前A股市场的投资价值？记者就此采访了诺安基金的研究总监易军。
记者：养老金、保险资金竞相入市，经济高速增长，为什么股市依然下跌？
易军：国内股市的下跌，从某种意义上看，属于2001年下跌的延续，同时也是对十年来股市上涨的大幅调整，调整的幅度虽然比不上1993—1995年，但从时间上和规模来看，调整带来的影响是空前的，目前的下跌，是前期的延续。
从2002年国家停止通过证券市场减持国有股以来，政府出现了明显的扶持信号，资本市场的调整由下跌转为进入区间波动，调整更大程度上表现为股价结构调整，价值投资理念开始流行，市场以往偏向以流通盘为定价标准的准则失去效用，具有估值比较优势的公司跑赢了大盘。
在股价结构调整中，形成了价值投资的单一市场理念，在基金规模扩大、养老金、保险资金等入市和经济高速增长的背景下，资金的集中投入部分板块导致市场资金主动或被动进入局部个股，出现大部分个股跌幅惊人的局面。由于价值型个股相对稀缺，股价结构的调整必然带来大盘的震荡和重心下移，这和1994年新股和局部概念热、1995年的大盘股炒作，在技术意义上是一致的。
记者：如何看待目前中国股市的价值？
易军：经过前期的调整，中国的股市应该已经具备了价值投资的基础，未来个股分化会延续一段时间，但局部板块的走强，有利于缓解指数的下跌，认为股指定位1000点以下，是缺乏依据的，从更长远的角度来看，任何国家的指数随着新股扩容和经济自然增长，迟早会创新高的。
同时，如果中国股市缺乏价值，绝对不会有如此多的外资机构申请进入，在1300点的点位，到处都有黄金，关键是要从什么样的角度去理解和看待。
在过去的两年，市场流行的是价值理念，趋向以市盈率定位，结果是市盈率越定越低，10倍还嫌高；目前，部分机构和散户开始意识到绝对市盈率定位的缺陷，开始接受成长稳定、有品牌的公司市盈率定位应该在20—30倍甚至更高以上，成长性概念开始引入。从更宽广的角度和时空来看，国内资本市场一定会出现更多的评估方式和投资理念，在中国这样高速成长的国家内，一定存在大量低估的资产和投资机会，要不就很难理解哈啤收购和国内个别公司外资收购价格远高于上市流通价的现象，这种现象在外资进入受限制的情况下很少，但未来一定会很多，收购的价格会比现在的流通股股价要高很多。
未来的中国股市，存在着巨大的机会，我们迫切需要从更长远和广泛的角度去看待中国的资本市场，中国资本市场需要多元化视野去审视和研究，片面抱着“价值投资”的旗杆，会错失很多投资机遇，也永远理解不了网易和搜狐的定价。
记者：为什么会出现QFII大举进场，国内投资者反而纷纷撤离的现象？
易军：目前，国内投资者纷纷撤离，反映的是过去几年的投资结果，过于单一、教科书式的投资理念只会把市场逼进死胡同并最终导致资产的严重低估和投资者财富的重大损失，个人认为当前政府积极的态度，没有得到市场投资者的响应，是缺乏理性的表现。尽管部分垃圾个股和行业周期性影响过于明显的公司可能存在高估，但很大一部分个股，即使未来调整还会延续，也会不断走出低谷，震荡上行。在急剧下跌的低价股中，更是存在不少优秀和低估的公司，在未来一两年内，必然会表现其投资价值，时间会证明，当前政府的认知更理性。
如果公司的价值等同研究员调研后应用数学模型计算出的定价，那不如把股票定价后，如同超市卖猪肉一样，标价卖掉。资本市场永恒的魅力就在于波动，在于定价分歧，如果美国人都是巴菲特，资本市场一定是死水一潭，那么彼得林奇一年超过300%的换手，在国内说不定会下岗。在网络热中赚到钱的人一定不喜欢巴非特，推崇巴菲特的人，网络热中赚钱肯定不多。
在前阶段，国内的投资者不应该对国内资本市场过于悲观，就在半年前，你喜欢的公司股价还高高在上。当然，投资者应该更多的学会在变动的资本市场下，加强个股风险意识。
记者：如何看待海内外资本市场股价和市盈率的差距？
易军：国外股市市盈率从来就没有定论，波动区间一样很大，国内目前以市盈率来看，偏高现象并不严重，成份股更是低于国外，不过分红方面差距比较大，如果融资强制分红等鼓励分红的政策出台，一定是重大利好，可以说，某种意义上，成份股和优秀的公司存在低估。
至于低价股中，也同样存在机会，以香港股市为例，行情一旦好转，低价股经常一天上涨很多倍，香港监管机构也很少说有操纵嫌疑，相反，涨跌限制和单一的投资思路，导致国内资本市场缺乏活力，如果继续下去，我们的资本最终会丧失为本土资产定价的能力。以香港为例，香港股市市盈率基本上全球最低，这和香港地域狭窄、缺乏长期机构密切相关，要吸引外部机构，肯定定位偏低。如果大家都向香港靠拢，美国股市也要下跌近一半，纳斯达克指数还要下跌一大半，幅度超过国内。
相反，中国幅员辽阔，本土机构发达，国内资本成长迅速，积累充足，完全应该按照大国股市市盈率来定位，几年后我们回过头看，才会发现今天的机会，历史总是这样重演的。至于非流通股流通，完全不必担心，时机成熟了，自然解决，我们要做的事情，就是学习外资，做多中国。（中证网）
QFII是怎样淘金的
(2004-11-02 16:25:37)
□中证资讯徐辉
近期弥漫在市场中最大的利空因素，是来自于投资者对于估值和接轨的不同认识。那么，QFII究竟如何看待这一问题？在这种理念驱使下的QFII投资，又有何看点？
用现金流进行绝对估值
从笔者的了解来看，QFII对于估值的观点大致如下：第一，国际投资者对于A股的投资，会运用他们对境外股票的估值技术，进行股票或企业的绝对估值，而不会对股票进行相对估值。外资对A股的投资，不是看整个市场，而是看个别的股票。
第二，QFII看重资源类股票，原因在于资源类股票可以通过切实、稳定的现金流，大幅提升企业贴现后的现值。上港集箱、盐田港被QFII重仓持有的原因就在于此。买进出口企业倒不如买港口，因为港口的自然增长是非常强劲的。假如我们经济有8％左右的增长，港口的增长率会达到20％。
第三，估值方法上，QFII更愿意用现金流这个指标来进行贴现，同时注意市盈率和每股收益的欺骗性。每股收益有明显的欺骗性，每一次大的投入，总能够增加企业的收入，进而增加每股收益，但企业的现金流并不一定同步增加。
整体高估中的结构性机会
事实上，QFII心中已经认为A股接轨了。那么，QFII为什么还要投资高估的A股？理由是A股在整体高估中，存在结构性的机会。
1、最近3年A股市盈率由60倍降至28倍左右，但整体仍存在高估，未来整体市盈率会继续动态回落。但是，中国是一个新兴市场，投资者有较大的风险，同时也可能获得较高回报。
2、A股市场有更多的选择空间。中国A股市场与美国接近，是一个全行业的市场。这一点与H股市场不同，H股市场主要的股票就集中在钢铁、建材、原料、石化、通信和保险等行业，行业覆盖面远远不如A股广泛。
3、A股市场上，行业市盈率非常接近，好企业没有得到好的市盈率。这使得极少数股票在A股市场可能被低估，就像金子被贴上银子的价格在市场上交易。国际投资者会认同A股当中的某只或者某几只股票，但是不一定认同整个市场。
4、A股市盈率应该向什么标准看齐？目前H股市盈率明显低于香港和美国，主要与其股票构成有关。H股中周期性股票比较多，如石油、化工、钢铁等，盈利太不稳定。而美国股市有比较多的消费类股票，盈利能力比H股高，所以美国股市比H股市盈率高是合理的。美国的市盈率标准是A股更好的接轨目标。
QFII表现胜过基金
在以上理念下，一年来QFII在A股的投资基本上可以说是成功的，其中，最大的成功投资体现在中兴通讯、上港集箱、盐田港和燕京啤酒几个品种上。值得注意的是，QFII们在这些品种上敢于大量介入，与他们在其它品种上小额投资有巨大区别。而正是QFII在这几大品种上的成功投资，才使得QFII的整体仍表现为盈利。
与国内投资机构，主要是基金的对比来看，QFII的投资要比基金强。今年以来QFII整体表现为盈利，而基金整体表现为亏损，其中三季度亏损达到26.59亿元。9·14行情以来，QFII重点持仓股票更是大幅胜过基金重仓的20只股票。用QFII20只重仓股和基金20只重仓股分别制作指数，可以发现，9·14行情以来，QFII20指数至今（10.29）涨幅达到12.39％，明显高出基金20指数8.26％的涨幅。
总结QFII投资的亮点如下：
1、对中兴通讯的投资。2003年下半年，QFII正式进入中兴通讯，年底德意志持仓711.8万股，瑞银持仓316.78万股；10送2后，两家QFII分别持股854.16万股和380.14万股。2003年复权后的收盘价为15.39元，到目前（10月29日）为止，该股累计涨幅75.46％。
2、对港口股等资源型股票的投资，如德意志、摩根对上港集箱的投资，瑞银对盐田港的投资。二股均在今年创出历史新高。
3、对消费型品种的投资，如瑞银对燕京啤酒的投资、摩根对盐湖钾肥的试探性投资。
4、对部分小型优势企业的投资新倾向，也值得赞赏。比如，瑞银、德意志联合开发的通威股份、瑞贝卡两个品种。（中证网）
华中电力集团原总经理受审 审计署再揭黑幕
(2004-11-03 07:41:33)
林孔兴夫妇同堂受审
10月27日，华中电力集团公司原总经理林孔兴与其妻王萍因涉嫌受贿在湖北省随州市中级法院出庭受审。此案的审理吸引了全国众多媒体的关注。
林孔兴一案，系近两年强劲的审计风暴“卷”出的电力系统腐败窝案之一。
据了解，去年国家审计署通过审计查出5起大要案，其中难度最大、最曲折的是审计林孔兴一案。林案牵涉到“原国电”高层30多人，此外还牵出12起案件，目前受到司法机关处理的人数已超过35人，其中有副部级、正厅级干部。最高检察院将有关案件指定湖北省检察院办理。
林孔兴现年64岁，曾担任华中电业管理局局长、党组书记、华中电力集团公司总经理(正厅级，享受副部级干部待遇)；林妻王萍62岁，曾任华中电力开发公司政策调研员(正科级)。
据检方指控：1998年至2002年期间，林孔兴利用职务之便，伙同妻子王萍收受他人贿赂3次计人民币35.9572万元；单独收受他人贿赂1万元。
审计署报告披露林孔兴问题
今年6月，当国家审计署审计长李金华在十届全国人大常委会第十次会议上宣读2003年度审计工作报告后，一批触目惊心的违法违纪事件公开在阳光之下。
其中，李金华披露国家电力公司原领导班子决策失误造成78.4亿元重大损失，同时还有45亿元的国有资产流失，以及涉嫌个人经济犯罪12起，涉案金额10亿元，其所涉金额之高、面积之大，位列本次审计风暴所公布的所有违法违纪案件之首。
审计报告甫一出炉，社会各界无不瞠目。国家电力公司，一时成为人们关注的“众矢之的”。
事实上，国家电力公司已于2002年被拆分。国家审计署开始着手对“原国电”展开全面审计之时，其总经理高严(部级)携款外逃。另一些高层人员则被拘捕。
但原国电公司的重大经济问题却并没有因人散而“曲终”，长期的决策失误、僵化而富于官僚气息的管理体制，到底给全国的电力系统带来了什么样的恶果？此次审计署所公开的违法违规事实，揭开了冰山一角。
华中电力集团也是“灾区”之一。审计署报告披露了林孔兴的问题，林孔兴原任华中电力管理局局长、华中电力集团公司总经理。报告称，其在任职期间，以权谋私，其女儿、女婿等在承包电力工程、向电力单位供货中暗箱操作，弄虚作假，非法牟利8286万元。
林案牵涉到“原国电”高层30多人，并最终牵出12起案件。据公开的报道称，目前已有35人受到司法机关处理。但记者在庭审过程中获悉：这起窝案受司法追究的远不止这个数字。
装修工程审计撕开黑幕口子
据“特派办”透露，整个华中电网审计的突破口是从华中电力开发公司中天山庄项目打开的。
一进审计点，特派员就抓准了审计重点——山庄装修工程。
从银行查资金流向得知：工程尚未开工，华中电力开发公司就向一家公司预付工程款498万元。再查，收到该笔工程款的第3天，账户被注销了，却又在同一银行重新开户，其中200万元已打到湖南外建九公司。
接下来疑点频现：装修公司在开工前频繁提现；工地上既没有湖南的施工单位也没发现在湖南采购装修材料。据此推断，200万元可能被用于行贿。但证据呢？追到湖南外建九公司发现，该公司不仅收到了这笔200万元的“工程款”，还有从华中电网辖区多家公司“承接”的工程项目款。但所收款项均和工程无关。
钱都到哪里去了？调查发现，所谓湖南外建九公司，不过是原华中电管局局长、华中电力集团公司总经理林孔兴的大女儿林海和其女婿用他人名字注册挂靠的企业。在清理账户时，多家类似的林家公司赫然入目。
钱究竟都到哪里去了？答案出人意料：“洗钱”公司。此前，包括那200万元在内的一笔笔“黑钱”，在林氏家族的“企业”间被倒来倒去，最后再到深圳、东莞等地，通过当地的“洗钱”公司洗出境外。
能揭开200万元真实“身份”谜底的只有一个人——白宏伟，装修公司的老板。
这是个“双线人物”。白向上直接和藏在幕后的重量级人物林孔兴联系，向下则和林家的“马仔”们联系。
追踪3个月后，湖北检方在广东将在逃的白宏伟抓捕。据白供认，他一共在华中电网承接了4项装修工程，付给林氏家族“回扣”500多万元(含中天山庄200万元)，为林家装修垫付了40万元，林只给了他10万元。
“双线人物”白宏伟还牵出了另一重量级人物——华中电力集团公司信阳华豫发电公司原总经理裴传楷。据白揭发，他在承接该电厂宾馆装修工程后，免费为裴家装修，光中央空调就花了20万元(后经查证为14万元)，共向裴行贿40万元。
据办案人员介绍，根据审计结果，林孔兴为其女儿、女婿(在逃)非法牟利8286万元。然而我国《刑法》规定的“为亲属子女谋利罪”规定的范围比较狭窄，依该规定无法对林孔兴定罪。此外，这8286万元的非法利益牵涉面又相当之广，林的大女儿及女婿均在逃，证据上也难认定。
此案为华中电网的一系列案件提供了重要线索和铁的证据。
外逃高官之子牵出一串贪官
今年初，中纪委和最高检将牵涉到华中电力集团的系列案交湖北省检察院办理。其中因涉嫌行贿罪被立案的高新元令人侧目。
不仅是因为高新元对这起窝案同样颇有“贡献”——他也牵出了众多电力官员，其身份也非“寻常百姓”。其父就是被中纪委追查两年之久、迄今行踪不明的原国家电力总公司总经理高严。
现年62岁的高严曾任吉林省省长、中共云南省委书记；1997年8月任电力工业部副部长、党组书记兼国家电力公司副总经理、党组书记；1998年4月任国家电力公司党组书记、总经理。
2002年10月18日，即在原国家电力公司被拆分前夕，高严突然失踪，外界广泛猜测其外逃到了国外。但直到现在，其究竟身在何处，对公众而言仍然是一个谜。
高严潜逃，震惊国人。针对其失踪的情况，电力系统纪检部门进行过内部通报，对高严腐败案的定性是：“背叛党和国家，生活腐化，侵吞巨额国家财产，对国有资产大量流失负有直接责任”。据有关媒体报道，其人包养女主持人，指使情妇转移赃款，在云南和国电大搞腐败。
“上阵父子兵”，身为电力高官之子的高新元，在电力系统内谋取私利可谓顺风顺水，其父明里暗里支持他捞工程，高新元遂有机会频频向电力系统的工程项目插手，并将众多地方电力系统官员拉下水。
据办理此案的检察院介绍，高新元利用其父的官位谋取私利，为帮人拉工程充当掮客，代人大肆行贿，从中赚取酬金。
由于怀疑其可能协助安排高严出逃，中纪委对高新元实行了“双规”。
高新元接受中纪委审查后，交待出了很多自己的经济问题，由此牵涉出众多地方电力系统官员。其行贿的名单中，包括了洛阳电业局原局长、河南省电力公司原副总经理高航，陕西省原电力局局长赵杰臣等人。
今年8月，武汉市中级法院以行贿罪一审判处高新元有期徒刑5年。判决书认定：高新元在1999年至2002年间，为谋取不正当利益，向国家电网公司华中公司原副总经理高航(副厅级干部，被武汉中院以受贿罪一审判处有期徒刑12年)、陕西省原电力局局长赵杰臣行贿港币10万元、美金9000元和价值人民币2.8万元的劳力士手表一块。
知情人士称，牵涉高新元案件的官员目前进入司法程序的不过是冰山一角。据高新元自己供认，他还曾为人介绍过西北电网局办公楼工程、华北电网局建筑工程等。上述工程牵涉到哪些人，具体是什么性质，目前尚无定论。（黄明 樊斯坦 利剑/江淮晨报 ）
四天里六度现身抛单累累 中金似成“空军司令”
算上昨日下跌7.09％的沪东重机(600150)(相关,行情,个股论坛)，短短两日内，中国国际金融有限公司（以下简称“中金”）的营业部四次现身多只大幅下跌个股的成交回报中。
11月1日，成交回报显示，一直为机构大客户服务的中金旗下营业部一举占据了东方集团(600811)(相关,行情,个股论坛)、大商股份(600694)(相关,行情,个股论坛)、新农开发(600359)(相关
,行情,个股论坛)等3只跌幅居前个股的成交回报榜首。昨日，中金营业部又现身沪东重机。此前，其也出现在伊利股份(600887)(相关,行情,个股论坛)和万科(000002)(相关,行情,个股论坛)的成交回报中。中金似乎成了空头的根据地。
神秘的营业部
据业内朋友介绍，中金营业部的“进场费”很高：机构户的门槛为1000万元，自然人户为500万元。中金的客户群也多为基金公司及一些实力机构。与其它券商大打佣金价格战相比，不少客户更看中的是中金的资讯产品及研究报告。
在国内券商的营业部部均价值量排名上，只有3家营业部的中金公司一直独占鳌头。今年1至7月份，中金公司营业部的部均收入达到1.11亿元，远高于第二名国信证券营业部2135万元的部均收入。
空头弹无虚发
从不少个股的历史走势来看，但凡遭受中金营业部抛售的个股，其日后的表现均较为凄凉。今年5、6月间，上海石化(600688)(相关,行情,个股论坛)、上海汽车(600104)(相关,行情,个股论坛)急挫时，中金营业部曾榜上有名，两股后来便长期运行于下降通道中。后来的信息证明，基金等机构的确曾于二季度大量减持石化、汽车板块个股。
最近被中金营业部抛弃个股的命运恐怕凶多吉少。10月27日中金现身的伊利股份，昨日再度急跌5.58％，短短5日内回落幅度超过15％。
三大诱因猜想
分析人士认为，导致中金及其客户近期集中做空的原因可能有三个：
其一，公司基本面突然出现变化，如加息对万科等房产股产生的负面冲击。
其二，一些个股的股价透支业绩，使得机构资金趁近期股价扬升之机减持，如近期曾有不错涨幅的伊利股份、大商股份、沪东重机，它们都是在毫无征兆的情况下，突然大幅破位下行。
其三，中金看空后市，其观点也影响到了其客户的操作思路。之前中金已用实际行动表达了对大盘后市走势的看淡。中国联通(600050)(相关,行情,个股论坛)刚公布的三季报披露，今年7月，曾因配股包销而持有中国联通9965万股的中金公司，到9月末已至少减持了近2/3。中国联通是目前流通市值最大的A股，抛售中国联通无异于看空后市。
下一个会是谁
谁将是中金的下一个轰炸目标？
不少分析人士将目光移到了“潜蓝”龙头———中集集团(000039)(相关,行情,个股论坛)身上。本轮行情里牛气冲天的中集集团曾是中金公司北京建国门外大街证券营业部的杰作，但中集集团短线走势堪忧。
据统计，中集集团今年的累计升幅（已考虑除权因素）高达90％，“9·14”行情以来的升幅也有近40％，主力几乎赚得盆满钵溢。此外，中集集团的基本面也并非无懈可击。万国测评的分析师赵晓斌认为，第四季度为集装箱行业的淡季，公司业绩增速可能将放缓；从每股公积金等指标看，中集集团未来分红转增的含金量不及其它绩优股。
“不过，尽管中集集团的短线震荡在所难免，但仍有QFII等机构看好其中长线走势。”赵晓斌说。(记者 陈重博)
啥时候才能让我再开一贴？
Originally posted by 魏公子 at 2004-11-3 08:30
啥时候才能让我再开一贴？
大盘短期见顶的时候，哈哈。
大家真早呀.
Originally posted by 鬼域之鼠 at 2004-11-3 08:33
大盘短期见顶的时候，哈哈。
9.24见年线回落
10.28见60日线回落
嘿嘿
兄弟别做得太绝
空军兄弟绝不放弃开贴的权利！
让我们放声高喊——让暴风雨来得更猛烈些吧！
靠
谁扔的砖头？
当个空军我容易吗？
从流通市值和综合指数来看
怎么看怎么觉得都像一个复合楔形
上帝保佑千三！
如果破位绝对不是我的错！！
抛盘无罪
破位有理！
为了新中国
同志们给我冲啊！
冲高回落。。。。
反弹的力度我觉得不大。
从1307以来
今天是第235个交易日
第240日会不会来个什么周年活动？
从1783以来
今天是第140个交易日
不知道144会出现什么搞头？
从1259以来
今天是第32个交易日
不知道34那天会搞什么出来？
从1496以来
今天是第23个交易日
不知道第26天会做些什么？
时间好像很是接近吔！
嘿嘿
看看周线上的MACD
找到和现在局面最像的是哪一个时间段了吗？
曾经多次提到过
就是不知道各位有没有印象了
写在开盘之前.
土匪百万乱千三.
豪门望族避祸忙.
布衣翘首盼官兵,
刀俎鱼肉各肚肠.
股价首先应该向净资产值靠拢 ， 现在“空军”还有很多的事要做 。。。。。。。
学习，学习，再学习！
炒股炒的都神经了！！
Originally posted by 魏公子 at 2004-11-2 22:31
据说这样可以有效避免股市大跌！
Originally posted by zcbm68 at 2004-11-3 09:01
写在开盘之前.
土匪百万乱千三.
豪门望族避祸忙.
布衣翘首盼官兵,
刀俎鱼肉各肚肠.
居然也开始掉文了
Originally posted by 石中钰 at 2004-11-3 09:04
股价首先应该向净资产值靠拢 ， 现在“空军”还有很多的事要做 。。。。。。。
那还需要各位的大力支持才行
上的高兴，下的痛快:o
小魏的时间有点意思的，让我们期待第240吧。
今天追涨的可要小心:lol:
万国投资分析报告：长江电力能否重新扛起市场价值投资大旗？(2004/11/03 09:30:00)
??周二点题
??
??大盘在1300点附近展开的多空争夺非常明显，但市场成交量的萎缩显示短线做多能量不足。目前市场定价体系紊乱，大盘的短线波动更多依赖对政策面和资金面的博弈，而长江电力作为主流指标股中成长性最为突出的主力品种，能否持续走强从而引领大盘重新回到价值投资的轨道上来还值得进一步跟踪，继续关注电力板块。
??
??背景分析
??
??视点之一：目前市场定价体系紊乱，大盘的短线波动更多依赖对政策面和资金面的搏弈。
??9.14行情是在政策推动下的短线资金行情，随着政策效用的持续减弱，大盘重新回到1300点敏感位置。尽管此前一些基金重仓的二线蓝筹连续走强甚至创新高，将市场价值投资理念进一步深化，但随着加息政策的推出，上市公司业绩从峰顶回落，价值投资又开始受到市场的怀疑。另一方面，在交行A+H发行方案的传闻下，市场讨论国际化定价接轨越来越多，关于本土定价权丧失的言论导致市场的定价体系紊乱，继周一B股大幅下跌之后周二H股板块也出现大幅下跌，中海发展、上海石化等跌幅还相当突出，对市场构成了较大压力。正是在这两方面的原因下，市场开始脱离了价值投资的轨道，在1300点附近多空展开了对政策面和资金面的短线搏弈，小部分资金的进出往往导致大盘的剧烈波动；一些有资金参与的活跃人气品种护盘积极，如上海梅林等，但这些个股缺乏基本面的支撑，也仅仅只能作为护盘的临时工具，而市场对政策的预期也导致短期做空的风险存在，使目前大盘处在一个非常尴尬的境地；特别是随着成交量的持续萎缩，上海市场日成交萎缩到70亿元下方，短线低迷的市况非常明显。
??
??视点之二：长江电力作为主流指标股中成长性最为突出的主力品种，能否持续走强从而引领大盘重新回到价值投资的轨道上来还值得进一步跟踪，继续关注电力板块。
??在近期大盘的持续回落过程中，长江电力的持续走强却非常突出，而且这家个股往往成为大盘快速下跌后主力护盘的重要工具，其短线走强确实具备非常重要的人气作用。长江电力今年前三季度各项业务指标均呈现出加速发展的良好势头，每股收益第一季度为0.06元，第二季度为0.118元，第三季度进一步提升到0.123元，前三季度实现净利润已超过2003年全年的65%。一方面长江电力良好的业绩超出了市场的普遍预期，另一方面由于四季度冬季用电高峰来临使市场对业绩增长预期更为明显，因此该股近期的走强也是有着良好的基本面支撑。作为目前主流指标股中成长性最为突出的主力品种，如果该股能够持续走强甚至创新高，那么市场涣散的人气有望重新凝聚到价值投资的轨道上来，促使市场重新关注市盈率、关注成长性，从这一点上来看该股后市的表现仍值得进一步跟踪。
??而随着长江电力的持续走强，电力板块的投资价值值得关注。受到燃料成本的上升影响，不少电力股今年业绩出现下滑，经济的快速发展使煤电价格体系之间的矛盾更为突出；特别是随着冬季用电高峰的到来，以及冬季枯水季节水电的不足，今年冬天仍将有较多地区缺电，其中华南地区最为突出，即使在煤炭资源丰富的山西缺电现象也非常突出。因此解决电煤价联动成为市场对2005年煤炭订货会的重要期望，目前有媒体披露将提前于今年年底召开的此次会议上相关方案有望出台，火电类上市公司有望迎来重要的基本面利好。
??事实上我们也注意到，在火电类公司中，也有不少公司仍表现出明显的业绩增长，如华银电力在中期业绩增长240.58%的情况下前三季度同比增长1069.75%，京能热电在在中期业绩增长22.85%的情况下前三季度同比增长30.80%，一旦成本因素有效控制，在目前缺电的大环境下电力公司的投资价值仍值得关注。比如在低价电力股中的000534汕电力，公司是目前沪深两市负债率最低的企业，近几年来公司负债率一直保持在5%以内，季报显示目前公司流动负债为0，长期负债仅300多万，财务费用体现为利息净收入，这在电力行业高投入的情况下非常少见；从主营收入来看，公司一直保持着平稳增长，象这种超跌低价电力股值得短线关注。
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??????? 短 线 买 卖 参 考
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??周二大盘依然是低开低走，其中前市阴跌为主，但后市有所反弹，最终分别报收在1301.53和3159.00点，小跌0.29%和0.73%，成交金额67亿和45亿，同比略有萎缩，总体表现为缩量探底的走势。周二上证指数再次跌破了1300点的整数大关，不过最终又留下了较长的下影线，并报收在1300点之上，说明该点位还是有一定的心理支撑。近两个交易日，大盘的成交量迅速萎缩，不过与9月初成交平均不到40亿相比，绝对量还是高出一个层次的，这说明“国九条”的逐步落实，对投资者还是有较高的吸引力，周二以上海梅林为首的网络股涨幅居前，也说明了这一点，也就是说上证指数突破1300点，依然能够吸引短线游资的逢低介入热情，不过我们都知道如果大盘质优股不能整体活跃，那么即使质差股表现最火，对指数也是没有任何帮助的，网络股从盈利能力上讲有所欠缺，比方说上海梅林今年前三季度每股收益只有0.025元，而中期还有0.035元，等于是第三季度亏损了一分，海虹控股虽然前三个季度每股收益有0.53元，但其中一次性的投资收益高达3.57亿元，如果把这一笔扣掉，其每股收益也只在0.06元附近，综艺股份也是如此，前三个季度不到0.06元，而他们的股价都在10元以上，也就是说市盈率在200倍以上，所以社保基金和投资基金是很少敢于介入的。目前长江电力已经多次出现快速拉升的走势，但由于其他大盘质优股从不响应，故对指数的帮助也很小。大力培育机构投资者总体来说肯定是有利于市场的长期稳定发展，但也有一些消极的地方，那就是机构之间一旦产生分歧，大盘的波动也会加剧。今年投资基金之间多空分歧就很大，很少有看法一致的时候，所以当部分基金奋力护盘时，其他基金就奋力打压，这种情况近期就更加明显，相当于以前的庄股有几个庄家一样，一般而言，多庄的个股是很难走出好行情的，现在绝大部分的大盘蓝筹股都有很多基金持有，也就是“群庄”，故在弱势市场中很难有作为，所以我们才会看到，即使上证指数在1300点下方也出现不了领涨的大盘股，相反，加息的余波倒使得一些机构对后市没有方向不敢放心的介入市场，因此只要出现这一点点抛盘，股价就会飞流直下，像近期的大连商场、中海发展、TCL集团、沪东重机、伊利股份等展开了猛烈的补跌，就是这种状况的具体体现，现在多方唯一的希望就只能压在基金认同度较高的长江电力上，如果能一鼓作气连拉长阳，创出历史新高的话，才有可能激发其他低市盈品种的全面跟风，而像目前那样小阳不断的往上走是无济于事的。高速公路板块、机场板块、煤炭近期机构介入程度也较深，完全具备充当长江电力援军的能力，其中又以这三大板块的次新股最有潜力，如白云机场、开滦股份、中原高速等等。