本周回顾和下周技术展望》---------欢迎参与 2004年11月20日
《本周回顾和下周技术展望》---------欢迎参与2004年11月20日欢迎到场参加的每一位朋友
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汇市助推股市反攻行情 --- 金融分析家顾铭德
本周最引人注目的财经事件是美元全线溃败。美元兑日元跌到１∶１０３元的最低价。人民币名义汇率虽然还没有立即反映，但不可能置身度外，人民币面临的升值压力和机制改革必然浮出水面。相对股市的近期变化，我们可以得出这样的结论：下一步的趋势是市场逐步消耗券商抛出的违规清理筹码，然后慢慢集聚ＱＦＩＩ资金和其它合规新入市资金。等到券商问题逐步缓解，新增资金逐步到位，扩容信息完全透明之际，多方将发动实质性反攻行情。一般讲，本国货币处在升值前夜时由于外资倾向流入，本国的资产价格主要是房地产和股价处在升值阶段。这几年中国房地产价格的上涨除了其它因素外，外资和境内居民外币结汇购房地产是重要因素之一。在正常情况下，房地产价格上涨与股价上涨是同方向的。但在沪深股市制度缺陷等因素制约下，沪深股市逆本币升值大势走了三年半大熊市，这种情况在国外是不多见的，说明沪深股市本身出了问题，而不是中国经济状况不好。如今，政府正在落实“国九条”，抓紧股市制度改革，逐步消除股市自身的难题。在这种情况下，股市与人民币币值升降的关联性会逐步加强。近期ＱＦＩＩ资金进入沪深股市的动力更大，迫切性更强，与境内投资者冷眼观望沪深股市形成鲜明对照。
还有，本币升值会使本国产品出口价格上涨，从而导致出口增长乏力，影响经济增长。但这种影响对中国目前的出口价格来讲形不成重大压力。中国大多数产品出口价格按目前汇率计算其竞争力是欧美发达国家没法比的，所以，人民币升值只会影响极少产品出口，同时会促使产业结构、产品结构升级换代。因此，投资者不必担心人民币升值或机制改革对沪深股市带来消极影响。
上述表明美元贬值对沪深股市没有明显的利空作用。当然对股市的利多作用也是有限的。沪深股市年底走向仍然取决于政府落实“国九条”的进度和调控技术。
[ Last edited by 苏州活梅 on 2004-11-20 at 10:19 ]
继续看多，趋势在延续，坚持2周以来的观点：
我有一点关于对今后大盘的猜想:1307到1783是上升X浪，1783到1259也应是下跌X浪，1259开始应该是新的行情，1259到1496是第一大浪中的1浪，1496到现在（注：指11月6号）是2浪回调（当然前提是不能下破1259），再看现在（注：指11月6号）上海的成交量都保持在80亿以上是1259前40亿的2倍以上，市场明显活跃，再加上日3浪股有100多只，再结合政策面，我认为展开3浪上升的可能性很大。
山雨欲来风满楼，饱经风霜的猎人会没有感觉吗？
当前正趋在1-3浪运行中！（11月20号）
[ Last edited by 避风港 on 2004-11-20 at 11:18 ]
QDII推出在即 新汇率政策显出外汇改革提速信号
“放松资本流出的政策还将陆续出台。”外汇管理局一位人士对记者说，以前外汇流入的优惠政策将逐步取消，而限制资本流出的管制也将逐步放松。他指的是上周两项放松“资本流出” 的政策。
16日，央行发布《个人财产对外转移售付汇管理暂行办法》，从12月1日起，国家将放松移民将合法财富转移海外的限制。而此前，政策只允许个人财产性收益可以汇出，本金和资产变现的部分不允许汇出。
17日，央行又调整了境内居民个人自费留学购汇政策，自费留学换汇进一步放宽。从今年12月1日起，境内居民自费留学到银行直接换汇最多可达两万美元。并且，自费留学生的范围也由正规大学本科以上(含本科)扩大至正规大学预科以上(含预科)的自费留学人员。
对于这两个政策，记者采访的专家们一致认为，这是为人民币升值减压的措施。与此同时，这些专家也同意：新汇率政策频出明显释放出了汇率改革的步伐已经加快的信号。事实上，大家一直关注的实施境内合格机构投资者制度(QDII)正在酝酿之中。
为人民币升值减压
一些研究金融市场的学者更愿意相信，资本流出的这一系列“组合拳”更多的是为了阻击“热钱”的涌入，为人民币升值减压。
“如此密集出台‘资本流出’的政策意图很明显是为了减轻人民币升值的压力。”中国银行研究国际金融市场的谭雅玲告诉记者。新规定将进一步刺激合理的资本外流，释放因资金强劲流入而上升的人民币升值压力。
目前，已经有越来越多的证据显示，人民币升值预期在中国已经更加强烈：到9月末，国家外汇储备达到5145亿美元，其中，仅今年1至9月便新增1113亿美元，超出同期贸易顺差(39.3亿美元)和外商直接投资金额(487亿美元)的总和。有专家分析认为，多出的586亿美元外汇储备中，相当部分是等待人民币升值流入的资金。
国家外汇管理局综合司副司长管涛近日撰文指出，在这种升值预期下，中国企业和个人外汇收支行为发生改变。企业尽可能把外汇收回来，尽快把外汇卖给银行兑换成人民币。资料显示，在上海，当地居民9月份将美元兑换为人民币的数量较8月份的1.8亿美元增长了17%，10月份又增长了34%。一则未经证实的消息称，黑市上将美元兑换为其它货币的数量增多。
一些专家分析，倘若“双顺差”中间包含的热钱不断增加，那么中国国际收支顺差格局也将面临越来越大的不稳定性，并且最终可能面临因短期投机资本逆转而产生的国际收支动荡。这也是国家外汇管理局上周指出，要警惕外汇储备的超正常增长的原因之一。
外汇管理局一位人士接受本报记者采访时表示：“外汇储备激增，导致基础货币投放量过大，国家放松资本项目管制，允许合法外汇的流出，将可以起到疏导压力的作用。”
此外，近日国家外管局还出台了我国第一份《中国外汇领域反洗钱报告》，并集中推出了“严厉查处违规结汇行为，积极维护国际收支平衡”、“密切关注国际收支动向，坚决打击国际非法交易”的政策措施，查处违规结售汇、打击非法外汇交易、反洗钱这三大举措正在紧锣密鼓地进行中。
谭雅玲说：“集中采取这些办法，就是希望堵住热钱的流入。”
资金的异常流动也引起央行的密切关注。
与打击非法外汇交易、反洗钱结合，央行已经采取多种办法解决外汇储备异常增多的问题。最新的政策是调高了外币存款利率，人民银行11月17日发布消息，自2004年11月18日起，上调境内商业银行美元小额外币存款利率上限，一年期美元存款利率上限提高0.3125个百分点，调整后利率上限为0.875%。
但是，一些学者对这些手段的效果表示怀疑。政法大学商学院教授扬帆说：“跟流入的热钱速度相比，放松流出的部分，可以说是杯水车薪。”他认为，其实，以前该流出的外汇通过“黑市”一直在流出，现在，不过是暗道变明道而已。
扬帆告诉记者：“看来，决策者近段时期没有人民币升值的打算，而是希望通过扩大资本流出和堵住资本流入的方法减轻升值的压力。”
商务部研究院中贸研究部的梅新育提出：“问题是，资本在决定是否内流时担忧的是，获利之后能否便利地回流，而大幅度放松资本外流管制恰恰有利于解除上述顾忌，从而将刺激资本内流，反而加重货币升值压力。所以，管理层对这个问题应当注意，要把握放松资本外流管制的分寸。”
国务院发展研究中心金融研究所巴曙松则认为，讨论一度被视为十分敏感的人民币汇率走向，绝不仅仅是汇率水平的简单重估；在当前的市场环境下，这个过程必然是改革现行的外汇管理体制、完善外汇市场、推进以国有银行为主体的金融体系改革、加大汇率的波动幅度和市场灵活性、推出新的外汇风险产品等一系列措施的组合。
汇率改革步伐加快
上周两项放松“资本流出”的政策，也被看作是中国采取的一系列开放资本项目的动作。央行有关负责人表示，这“进一步推动了人民币可兑换进程”。
我国外汇政策一直以来是“鼓励外汇流入，增加外汇储备”的思路，随着外汇储备的增加，外资大量流入，我国实现了资本项目和经常项目“双顺差”。各界开始反思资本是否过度流入，有研究外汇问题的专家甚至警告：“持有大量的外汇储备将面临很大的汇率风险。”此外，由于外汇资金大量流入，导致我国货币供应中，形成大量的外汇占款，影响我国宏观调控政策效果。
国家外汇管理局副局长魏本华日前在举行的汇丰银行第14届央行年会开幕式上发表演讲时表示：“近期正在研究和将要出台的资本项目管理政策主要集中在资本流出方面。”
这种资本流出的“疏导”，今年以来显得十分密集。有关部门可能从来没有如此密集地发布过旨在放松资本流出的政策。尽管包括央行行长周小川在内的诸多财经高官都表示，中国汇率改革没有时间表，但显然改革的步伐已经加快。
在上述16日和17日公布的政策之前，8月份，保监会和央行就联合发布了《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》，允许保险公司、保险资产管理公司从事保险外汇资金的境外投资。这是首部保险资金投资海外市场的管理办法，拓宽了保险公司资金运用渠道和更好地分散投资风险。
11月1日又实施了允许跨国公司将暂时闲置的资金调往境外运作，支持中资跨国公司补充其海外公司资本金或营运资金。
国家外汇管理局官员近日还在第二届参考消息先驱论坛上透露，国家外汇管理局正在积极起草《境外投资核准办法》等一系列文件以放松外汇管制，推动国内企业实施“走出去”发展战略。
同时，针对境内企业私自划拨资产到海外上市，外管局与商务部也在合作起草相关的措施，特别是制定与“换股”兼并等股权投资有关的政策法规。
而大家一直关注的实施境内合格机构投资者制度(QDII)一直在酝酿之中。
QDII提速推出？
国内一直在研究实施境内合格机构投资者制度(QDII)，允许符合资格和条件的非银行金融机构用自有资金或向社会筹集的资金对外进行证券投资。外汇管理局资本项目司副司长陈炳才在接受本报记者采访时说：“目前，这个问题还在研究与讨论之中。但这个问题的关键是解决认识问题。”
日前，有媒体报道了关于“社保基金已取得赴境外投资的正式批文，首批资金将在年底赴港投资”的消息。有业内人士称，社保基金赴港投资有点类似QDII，因此这同时给了市场另一个预期，QDII极有可能在近期成型。不过，对于上述说法，记者电话采访了外管局新闻处，这些说话并未得到他们的证实。
虽然有媒体援引管理社保基金的某基金经理的说法，称社保基金本身规模庞大，不会引发社保基金抛售A股以腾出赴港投资的资金，其言下之意是对A股并不会造成资金面的冲击。但也有相反的观点认为，社保基金投资香港股票，必然会引发A股与H股的比价效应，必将再一次让接轨压力笼罩在沪深两市上空。
不过，专家认为，目前热钱涌入、外汇储备急剧攀升正是外汇管理政策加速转向的最佳时机。
陈炳才曾在接受本报记者采访时表示：“今天我国的国际收支情况发生了变化，我国已经不属于资本短缺的国家。外汇储备增加过快，导致货币投放量过大，不利于货币政策发挥作用。因此，没有必要鼓励资本的流入而限制资本的流出，应该保持资本流入和资本流出的平衡。对资本流入不应该再给予各种鼓励政策，而应实行国民待遇。并同时适当放宽对资本流出的限制。” Originally posted by 避风港 at 2004-11-20 10:38
我有一点关于对今后大盘的猜想:
1307到1783是上升X浪，1783到1259也应是下跌X浪，1259开始应该是新的行情，1259到1496是第一大浪中的1浪，1496到现在（注：指11月6号）是2浪回调（当然前提是不能下破1259），再看 ...
两个X?:o Originally posted by 雨过天晴 at 2004-11-20 10:42
两个X?:o
哈哈！
我班门弄斧，自圆其说，千万别当真！ 通过本人的趋势指标可以发现，最不明朗的阶段已经过去，大盘迎来新的发展趋势。 从技术上说,下周该涨,一旦该涨不涨就要高度小心. 上证综指自２００４ １１ １０大阳线上探之前的箱体上沿后，在箱体上沿附近震荡，形态为三角形，周五尾市上冲，有突破意味．下周仔细观察突破时的动态．
对于强势个股，可低吸． 个人观点：
短期震荡向上的趋势不变！
超跌股将成为重点，
嘿嘿 下周观盘：指数不温不火，个股反复活跃是最合理的选择。
正如上周所分析的，本周以强势市场为主基调，表现为震荡盘升。市场有形成慢牛结局的趋势。
下周观盘要点：慢牛结局，重点关注版块运动。
大骂中金的结果使这一周人为操纵指数的痕迹小些了，风口浪尖，考虑到新老基金布局也应阶段性完成，临近年底也不会有大主力有大动作。只要指数不受人为操纵，这段时间也许是各类中小资金兴风作浪的时机。无奈1400点以上的筹码太多太多了，指数不温不火，个股反复活跃是最合理的选择。重点关注：
1、有业绩的中小盘低价股版块。
这类个股04一年腰斩或跌幅超过50%的比比皆是，无论从个股基本面或供求关系看都不该如此，无奈基金操纵市场形成了以前中小盘股成了“垃圾”。以前只要这类版块稍有动作，指数必往下炸！
2、指数BOLL收口很小，已开始出现喇叭形，但上轨太近，下周上轨处：1404～1420为强阻区，中轨处1333～1342为强支撑；没有重大消息面变化，指数不温不火应为主基调。
3、慢牛结局，一方面能不断消化1400上方的筹码，恢复市场信心；另一方面也可体现政府不出资护盘又想激活市场的意志。大阴大阳也许是不切实际的空喊！ 其实政策底也是技术底，管理层的决策出台超级主力岂能不知，他们从来都是先知先觉的，比较完善的技术分析可以解释这种状况。 从短线来看，大盘下周初有继续向上拓展的要求，但是较有力度的震荡也会伴随发生。 令人担忧的是进场资金却没有跟上。 虽然年关将近，跨年度行情不敢奢望，但下周总体上还是振荡向上。 技术分析不能单单研究图表.而是研究图表反映的内涵.
越来越多的个股"起义".反抗下跌的压迫.这是重要的.
星星之火.能否燎原?
关键看时机是否具备.起义着的理念是否得到认同.