价值与重组——我的股票池

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随着全球航空业的复苏，出口钛材复苏值得期待。另外，宝钛的锆业务首次闪亮登场，目前也已具备规模化生产工业级锆材的能力。预计公司2010-12年EPS分别为0.19、0.69和1.31元，对应当前股价的PE分别为118倍、33倍和17倍。鉴于当前国内钛行业处于周期性底部，PE估值意义并不大。采用PB估值法，参考国际钛业巨头TIE和RTI的PB运行路径，一旦国内钛行业展开复苏势头，PB有望回到08年上半年金融危机爆发前水平，即4倍左右。首次给予增持的投资评级。
【投资建议】公司钛材产品主要分为民用钛材、新产品和出口产品；新产品主要是指军用钛材，而出口产品主要是供应国际市场的航空钛材。军工钛材需求目前仍然处于起步阶段，基本稳定在1600-1800吨；出口产品中航空钛材和高尔夫等民用钛材各占50%，08年出口3000吨，创历史新高，09年遭波音和空客生产推迟的问题，降幅较大。随着美国民航业的复苏和美国、欧洲新型客机的投产（每架客机用钛量50~90吨）以及钛材在建筑、汽车、生活休闲、医疗、化工、核电等行业的强势需求，国外钛需求也将复苏，公司出口业务有望快速复苏；建议投资者适当关注！

joymaomao

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hmchen163

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1）盐湖钾肥(000792)与盐湖集团(000578)合并大局已定根据调整后的方案判断，盐湖钾肥1:2.9 换股吸收合并盐湖集团符合各方利益，基本已成定局。
    2）氯化钾市场短期内仍然面临销售不畅的困境目前国内60%氯化钾销售价格仍然在2,800~3,000 元/吨之间，销售量的放大还不明显。如果中国钾肥进口大合同不能在年内签订，销售困局的改善将只能依靠秋季用肥的刺激。
    3）钾肥价格底部已经出现我们维持450 美元是钾肥价格长期底部的判断，并认为钾肥价格短期波动很难跌破410 美元。
    4)市场仍然在等待钾肥销售的放量来确认钾肥价格的底部。我们建议偏好较高弹性的投资者先于市场买入钾肥类股票并等待市场确认。
    盈利预测与估值：
    以 2009 年内完成合并，氯化钾2009 年均价3,000 元/吨、2010 年后均价3,300 元/吨假设，09/10/11 年每股收益为1.6/3.70/4.13 元/股。合理估值(17倍动态PE)为63 元/股，DDM 模型估值63.4 元/股。
    考虑到目前A 股市场2010 年平均动态PE 仍然高于20 倍，而盐湖钾肥2010 年每股收益对应20 倍动态PE 的价位在75 元/股以上，相对于现在股价有超过50%的空间，盐湖钾肥也是追求相对收益的投资者可以积极配置的品种。

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􀁹 英力特于2010 年2 月10 日公布2009 年年报：2009 年公司实现营业收入
18.73 亿元，同比下降7.54%；实现净利润0.48 亿，同比增长15.9%；实
现每股收益0.32 元，同比增长6.67%。
􀁹 英力特 09 年4 季度关停10 号机组，并计提减值准备2400 万元。该部分
减值准备，导致公司4 季度营业利润出现环比下降，从3 季度2600 万下降
至4 季度的1500 万，影响EPS0.13 元。
􀁹 公司过高的财务费用也影响了公司的业绩。09 年4 季度，公司财务费用高
达3500 万。截止09 年末，公司资产负债率高达75.82%，财务费用率高达
6.53%，明显高于行业平均水平。
􀁹 不考虑固定资产减值的影响，09 年4 季度，公司营业收入6.45 亿元，环比
增长57.87%，营业利润0.34 亿元，环比增长31.08%。业绩大幅增长的主
要原因是PVC 价格4 季度开始上涨，同时收购自集团的西部热电公司收入
4 季度完全并表。
􀁹 2009 年房地产行业复苏，新开工面积和施工面积同比均大幅增长。随着新
开工项目在2010 年进入建筑安装阶段，必将带动PVC 管材型材等需求。
随着油价上涨超过60 美元，进口乙烯法PVC 对国内PVC 市场的冲击不复
存在。2010 年，国内PVC 行业需求将大幅改善。
􀁹 国内电石价格目前已经上涨至3500 元/吨，目前PVC 价格下，行业平均毛
利率仅4%，盈利空间有限。需求改善的前提下，目前PVC 价格能够得到
电石价格的支撑。英力特电石完全自给，涨价对公司影响不大，成本相对
同行有明显优势，毛利率能达到15%左右，大大高于行业平均水平。
􀁹 我们预测英力特2010 年及2011 年的EPS 分别为1.07 元和1.18 元。3 月份，PVC 价格有望进一步上涨。公司业绩
对PVC 价格弹性较大，根据我们测算，PVC 价格每上涨100 元/吨，公司
业绩增厚0.09 元。维持增持评级。

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鄂武商A(000501)是湖北地区优势百货龙头企业，原有的武汉广场、世贸广场、武汉国际广场三家主力百货门店占据武汉最核心商圈绝对优势地位和面积，进入了成熟收获期；摩尔城2011年开业2012年就可以贡献盈利，十堰项目2011年拆迁期不影响收入利润，如果可以达到这样的经营目标将超出我们之前的预期；其他异地门店发展趋势较好，湖北三线城市发展空间较大。因此看好公司未来三到五年的发展，维持“增持”评级，按照2010年0.80元的业绩预测，参考25倍市盈率，给予目标价20元。
【投资建议】公司摩尔城项目将建成集商场、娱乐、餐饮、休闲为一体的超大型综合性商业服务区，由于与武汉国际广场连通，是现有国际广场的延伸，商圈较为成熟，不需要培育期，很快能贡献收益。武汉广场、国际广场、世贸广场三家主力百货门分别定位中、高、低档，是湖北省武汉市的第一黄金商圈，经过近两年的调整2010 年收入增速预计为15%、30%、60%。从2010年起，公司将进入高增长期！

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经交流获悉，六国化工(600470)计划近期收购一个大型锂电池项目。
众研究认为，由于磷肥行业产能过剩，整体盈利不佳，在加上公司原来矿石产区，运输成本较高，传统主业盈利空间有限，公司正积极谋求多元化发展方向。近期公司发布两大公告，一是控股股东于5月14日从二级市场增持公司股份449200股，占总股本0.1988%，并在未来12月内继续增持不超过2%的股份；二为公司定向增发已获得证券会批复。我们认为公司定向增发收购大型项目可能性大，通过二级市场增持公司股票目的在于定向增发后不失去对公司的话语权！

月光战鹰

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xu1992

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月光战鹰

谢谢楼主无私奉献#*)*# #*)*#

liu03110335

煤还是以规模扩大来提升盈利能力

风洞圣士

谢谢楼主的辛勤劳动

风洞圣士

谢谢楼主的辛勤劳动#*d1*# #*22*# #bb#

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黑牛食品（002387）最大亮点是新产品双蛋动车有爆发式增长潜力。双蛋动车属乳酸饮料，该市场容量在600亿元左右，且以每年20%以上的速度增长。公司依靠耕牛有的县乡市场运作经验，以及黑牛在县乡市场的品牌力，推出了双蛋动车新品。该产品第一年在安徽销售，收入达到5000万元，预计第二年安徽市场就能达到1.2亿元，未来将在山东、河南、东北、华北等更多市场推广，该业务收入可能存在大幅爆发增长。

【投资建议】双蛋动车为公司双蛋白饮料，今年增长迅猛，已成为继娃哈哈“爽歪歪”后最受儿童喜爱的饮品，且毛利在40%以上。预计该产品计全年销售额增速可达100%-200%，接近1.5 亿元，全年毛利可达6000 万元左右。目前公司该产品市场主要集中在安徽、山东等省份，由于市场反应良好，后期公司将向全国展开市场开发，未来公司业绩有望在双蛋白饮料产品推动下高速增长，建议投资者积极关注！

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据了解，多氟多（002407）旗下200吨六氟磷酸锂项目将于年底前投产。六氟磷酸锂是电池产业链中利润最高的一环，前景非常看好。公司依托氟化工行业经验，该项目成功的概率要高于国内其他企业。

【投资建议】公司非募投项目200吨六氟磷酸锂年**产，公司该产品各项指标均超国标，品质已达到和超过欧美、日本厂商标准。该产品主要为锂离子电池电解液，当前主要以进口产品为主，2010年国内需求量不下4800吨，2011年接近7000吨，2012年将达1万吨，市场空间极大；目前全球的供应量仅为3100吨左右，缺口巨大，未来相当长的时间内六氟磷酸锂都将处于较为紧张的供需态势，看好公司六氟磷酸锂项目前景，建议投资者积极关注！

股海五百年

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国民技术公布中报,2010年上半年实现收入3.84亿,同比增长141.68%,超出我们预期,实现净利润10562万,增长196.45%,略微超出公司前期预增范围的上限10555万,对应EPS为0.97元。
    经营分析
    收入超预期,净利润略超预增上限:二季度实现收入1.96亿,环比上升5%,超出我们预期,主因安全芯片类产品除USBKEY及移动支付外实现了1928万收入,我们估计是安全存储或TCM等新产品订单。公司实现净利润也略微超出预增上限,业绩表现优异;
    RF-SIM上半年出货近160万片,符合我们判断:上半年移动支付类产品实现收入12522万,按每片78-80元计算,出货量为156.5-160.5万片,二季度估计近60万片,完全符合我们前期判断。移动支付仍在各地移动试验推广,预计下半年将至少保持平稳出货,为全年业绩提供了安全底线;
    拥有核心技术实力,加速研发更多新产品:公司拥有安全和射频领域核心技术,产品研发的延伸性非常强,除上述安全芯片类新产品以外,公司还明确提出布局CMMB移动电视芯片及TD-LTE射频终端芯片,我们预计能够在11年为公司带来较明显的业绩贡献;
    其他业绩驱动因素分析:净利润增速高于收入增速的主要原因是毛利率提高5.08个点和三项费用率下降3.49个点,毛利率上升主因高毛利安全芯片类产品占比上升,而费用率下降则因公司控制费用和超募资金利息收入。
    盈利调整
    维持前期盈利预测,保守情况下我们预计2010-2012年EPS分别为1.921元、2.612元和3.359元,而在移动支付获更多推广的情景下预计2010-2012年EPS分别为1.921元、3.255元和4.317元。
    投资建议
    维持“买入”评级:由于中移动近场支付的推广策略及进程的不确定性,公司可能的合理股价空间范围为130.61-162.75元。考虑公司在A股市场的稀缺性、2.4G的发展空间及公司中报里各类新产品的积极信号,我们认为公司股价趋向估值上侧的可能性较大,维持公司的“买入”评级。

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上半年营收同比增长,净利润同比下降。公司上半年实现营收2.29 亿,同比增长40.18%;归属于上市公司净利润0.235 亿,同比下降32.02%。净利润与收入增幅不匹配主要原因:跨区域开拓市场造成期间费用大幅增加;混凝土外加剂业务由于原材料大幅上涨而导致毛利率减少超过3 个百分点。商品混凝土受制于原材料上涨和销售价格下跌双重影响毛利率大幅下滑。
    公司技术优势较为明显且具有持续性。公司研发投入占总收入超过4%。持续较高的投入使公司成为建筑工程中的高科技企业。目前公司在工程综合服务方面的技术主要有:建筑幕墙物理性能大型检测系统的开发、超声波法检测大口径灌注桩混凝土质量的应用、城市工程地质信息智能系统;在减水剂方面主要有:新型聚羧酸系高性能减水剂的研制开发、Point-AC砼抗氯离子渗透增强剂的研制、Point可再分散聚合物粉末的研制。
    海西区域经济、节能建筑与智能建筑提升公司估值。公司地处厦门,在国家海西区域经济政策支持下必然受益明显;公司建设工程综合服务中,包括节能示范工程、智能建筑综合布线系统检测均属于国家政策大力支持的行业,未来发展前景广阔。
    区域与产能扩张给公司带来较好成长性。公司是行业内极少数跨区域的独立第三方检测机构,同时借助本次募集资金,公司产能瓶颈得以解决,收入结构也会得以优化,未来成长性较好。
    下半年盈利能力将会有所好转。虽然公司上半年盈利能力大幅下滑,但是下半年随着经济好转,产品销售价格会逐步反映原材料上涨,且下半年原材料价格同比上涨幅度将会远远小于上半年。
    我们预计建研集团10-12 年摊薄后每股收益分别为0.55元、1.0元与1.50 元。
    公司股价未充分反映未来的成长性,我们首次给予公司买入评级。
    风险因素:宏观经济下滑、应收账款回收风险、市场区域依赖风险。