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《资本市场的混沌与秩序(第二版)》

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发表于 2002-4-15 07:57 |

《资本市场的混沌与秩序(第二版)》

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:清风拂尘 浏览:7158 回复:16

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《资本市场的混沌与秩序(第二版)》
作者:(美)埃德加 · E ·彼得斯 , 王小东译
出版:经济科学出版社
出版时间:1999年3月第1版
开本:
页数:210
印数:
定价: 28.50元
ISBN: 7-5058-1450-8/F.1035
经销:
  
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内容提要:   
   
目录
    目录
  丛书序言
  中文版序言
  第二版前言
  致谢
  前言
  第一篇 新的范式
   第一章 引言:生活可以如此复杂
   复杂
   本书的结构
   第二章 随机游动与有效市场
   有效市场假说(EMH)的发展历史
   现代资产组合理论
   小结
   第三章 线性范式的失灵
   正态性的检验
   易变性的奇特行为
   风险/收益率交换
   市场是否有效
   为什么尾部是肥胖的
   简化假定的危险
   第四章 市场与混沌:偶然性与必然性
  第二篇 资本市场的分形结构
   第五章 分形简介
   分形形状
   随机分形
   混沌游戏
   第六章 分形维
   小结
   第七章 分形时间序列——有偏随机游动
   赫斯特指数
   赫斯特的模拟技术
   赫斯特指数(H)的分形性质
   估计赫斯特指数
   赫斯特的经验法则
   分形维与赫斯特指数(H)
   赫斯特指数(H)估计量在多大程度上有效
   太阳黑子周的R/S分析
   小结
   第八章 资本市场的R/S分析
   方法
   股票市场
   债券市场
   通货
   经济指数
   含意
   第九章 分形统计学
   帕雷托(分形)分布
   “输掉的”经济学
   稳定性检验
   加法不变性
   易变性有多么稳定
   小结
   第十章 分形和混沌
   洛吉斯蒂克方程
   通向混沌之路
   出生与死亡
   遵循有序速率的无序
   洛吉斯蒂克方程的分形性质
   小结
  第三篇 非线性动力学
   第十一章 非线性动力学简介
   动力学系统释义
   相空间(Phase Space)
   埃农映射
   洛吉斯蒂克延滞方程(The Logistic Delay Equation)
   控制参数
   李雅普诺夫指数
   第十二章 时间序列的动力学分析
   重构相空间
   分形维(The Fractal Dimension)
   李雅普诺夫指数
   第十三章 资本市场的动力学分析
   消除数据的趋势
   分形维
   李雅普诺夫指数
   含意
   打乱检验
   这意味着什么
  第四篇 与复杂共存
   第十四章 协同市场假说
   瓦加的非线性统计模型
   协同系统
   社会模仿理论
   协同市场假说
   控制参数
   瓦加的实施方法
   对于协同市场假说的批评
   第十五章 分数真理:模糊逻辑和行为金融学
   模糊逻辑
   行为心理学
   易得性启发法的偏差
   代表性启发法的偏差
   锚系和调整启发法的偏差
   一个模糊——行为——分形假说
   第十六章 应用混沌学和非线性方法
   IBS资本管理公司
   预测公司
   TIB合伙公司
   PANAGORA资产管理公司
   小结
   第十七章 展望未来:走向一个更普遍的方法
   简化假定
   时间的流逝
   相互依赖性和独立性
   再论均衡
   其他可能性
   小结
  附录
  关于软盘及附录1~5(略)
  附录6 互联网络资源
  名词解释
  索引
  译者后记
[返回]
中文版序言
  在我国理论界深入研究亚洲经济危机和全球金融动荡的走势之际,王小东教授翻译的“资本市场的混沌与秩序”一书的出版,有着重要的意义。
  本书作者EdgarPeters是美国一家著名投资基金Panagora(该基金管理着150亿美元的资产,其中大部分为退休金)的研究部负责人,他不仅有丰富的投资实践经验,而且有浓厚的经济学理论兴趣。他所感兴趣的理论,并非时下据于主流地位的“有效率市场”说,而是“分形几何学”(TheFractalGeometry)和“混沌”理论在资本市场上的应用。
  “分形几何学”是二十世纪下半叶最伟大的科学成就之一。它 打破了欧几里得几何学的整数维度传统(如直线是一维,平面是两维〕, 引进了分数纬度的概念(如以集合论创始人康托尔命名的“康托尔尘埃”的维度是 0.6309, 能表现雪花样式的Koch 曲线的维度是1.2618)。“分形几何学”的创始人BenoitMandelbrot1924年生于波兰,在法国受教育,后长期在IBM 公司研究部工作。作为一位有深厚哲学素养的数学家,Mandelbrot敏锐地感到,自1872年 维尔斯特拉斯发现“连续但不可微分”的“维尔斯特拉斯函数”(Weierstrassfunction)以来, 人们一直把该函数当成一种例外。但是,自然界中充满了活生生的“连续但不可微分”的图型(即没有切线的曲线和全然“不连续”的形状。分数纬度正是Mandelbrot用来刻划“不连续”但“自相似”的现象的数学工具。
  Mandelbrot对于“分形”的严格定义是:“分形”是这样一种集合,它的Hausdorff 维度大于它的拓扑维度1。根据这一定义,“分形”可以概括大量的“自相似”(self-similar) 现象,从树木,雪花,山峰,海岸线直到湍流,星座分布和当代物理学的前沿--“重整化群”。Mandelbrot因而被誉为当代的欧几里得:他创立了观察世界的全新角度。
   那么,“分形几何学”能否用来研究资本市场呢?本书作者EdgarPeters的答案是肯定的。他令人信服地建立了标准普尔500家公司股票的日,周,月,年之间的收益曲线的 “自相似性”。
  也许有人怀疑这是简单地搬用自然科学方法于社会科学。其实不然。Mandelbrot本人早在1963年就开始研究股票价格 的波动规律,他发现收益曲线不符合正态分布,而是所谓“帕累托分布”。“帕累托分布”的特点是“方差”无穷大,这是不连续的“分形”分布(fractaldistribution)的一种表现。Mandelbrot说,对股票价格 的研究, 是他日后建立划时代的“分形几何学”的第一步2。
  本书的最大成功,一是对Mandelbrot的“分形几何学”做出了深入浅出的介绍,这是不容易的;二是说明 了 流行的“有效率市场”理论的失灵。至于作者提出的替代“有效率市场”理论的“分形市场假说”,在本书中未能充分展开论述, 有兴趣的读者可进一步阅读本书作者的新著“分形市场分析”(EdgarPeters,"FractalMarketAnalysis",JohnWiley&Sons,1994)。在此,我仅以美国名为“长期资本”的一家对冲基金(Long-TermCapitalManagement)1998年9月发生的危机为例,说明“分形市场假说”的潜在解释力。
  “长期资本”是 一家著名的对冲基金,它的合伙人中 包括以发明期权定价公式而获1997年诺贝尔经济学奖的M.Scholes和R.Merton。 但所谓Black-Scholes-Merton 公式仍以正态分布为基础(这是因为该公式涉及Wiener 过程,而Wiener 过程的定义涉及正态分布), 故“长期资本” 的风险投资策略仍以“线性”和“连续”的资产价格模型为出发点。具体来说,该对冲基金的核心策略是“收敛交易”(convergencetrading)。此策略并不关心某一股票或债卷的价格是升还是降,而是赌在相关股票或债卷的价格向“常态”收敛上。“长期资本”的一项赌注下在美国30年国库卷和29年国库卷的价格收敛上(卖空前者,买入后者),本以为可以不论价格升降都稳操胜卷。不料,亚洲和俄国的金融危机使惊恐的投资者一窝蜂地涌向似更安全吉祥的30年国库卷,结果造成30年国库卷和29年国库卷的价格发散,而非收敛。类似的其它几个“收敛交易”也都以发散而告终,故“长期资本”这家著名的对冲基金不得不求助于美联储的“软预算约束”以免破产并引发全球金融危机。
  “长期资本”失败的关键在于其投资模型中没有对不连续的突发事件的考虑。这正是正态分布与“分形”分布 之基本不同。 恰如本书作者Peters所指出,“分形”分布着眼于“少量的大变化”,而正态分布着眼于“大量的小变化”。
  总之,在国际经济风云多变的今天,我们迫切需要新的思想,新的视角。王小东教授以准确流畅的文笔将“资本市场的混沌与秩序”一书译介给我国读者, 可喜可贺,并料当能引起理论界和社会公众的广泛讨论。[返回]
第二版前言
   当我写此书的第一版时,我只希望它能有足以激发进一步研究的读者。实际上的反响比我所想象的大
得多。这并不是说我的著作已经得到了极为广泛的传播,但读者群已经大到使我的努力没有白费。开始时,
我的目标是为实际从业者做一个有关混沌理论和分形统计学的概念介绍,尤其是因为它可以应用于经济学
和金融学。其他人过去也在这方面写过书或做过研究,但他们多是经济学家。虽说那种要我们必须证明市场
是“混沌的”说法几乎已经(并将继续)成为笑话,金融经济学家有关这一主题的出版物迄今极少。发表的
文章主要出现在学术刊物中。我也希望把重标极差分析法(rescaled range analysis,R/S分析法)重新
带回研究者的工具箱。
   当开始写作《资本市场的混沌与秩序》时,我有两个基本目标。首先是写一个有关非线性研究的介绍,
要求全面到可以应用,但不要详细到失去读者。我的第二个目的是把非线性的概念扩展到市场和经济分析,
而且将其与主流理论相对照。主流理论曾经是,并且继续是关于有效市场和理性投资者的研究。由于这双重
目标,我把书写成了辩论文。它既讲述了一般称为混沌理论的基础知识,又为将这个方法应用于市场和经济
分析提供理由。我感谢有这么多人发现这种有关研究方法的思想的激发性。许多第一版的读者接起了我的工
作,并在大学的研究生研究中和在实践中将其进一步扩展。我也感谢一些人花时间来批评我的方法。我从他
们那里学到了很多东西。
   第一版写于1990年,从那时起发生了很多变化。许多新概念已为人所知,许多新的非线性技术也已广
为传播。既然书的介绍性质仍旧有用,经验研究有说服力,将书更新以结合进最近的进展就似乎是个好主意。
然而我却要面对一个挑战。我已经写了第二本书,《分形市场分析》,它比《资本市场的混沌与秩序》更具
技术性。在《分形市场分析》中,我讨论了比1990年时可使用的更为综合性的检验。如果我把那些检验包括
进《资本市场的混沌与秩序》的第二版,它就会成为第二本书的照抄本。另外,我还想讨论新的技术,如遗
传算法和模糊逻辑,有关这些问题的全面讨论将使得书变得过分冗长繁杂。
  我决定原书的大部分内容保持不变。有关混沌和分形的讨论,更多的是针对直观的理解展开的,而不是
着重在艰深的数学层面上,从而保持其资料丰富的特点。这样,它们仍然保持“现状”,我所做的是修正了
书中被许多读者指出的错误。我也决定保留原有的经验研究,《混沌与秩序》仍旧是一本概念介绍书。然而,
我在书中多处增加了有关复杂理论的讨论和参考资料。复杂理论是更广义的非线性研究领域。混沌和分形原
是这个更大领域的子集。
   主要的增写是在书的后面部分。在1990年,没有几个职业投资者使用非线性方法。另外,如前所述,
非线性技术有了发展。因此,书中增加了第四部分,讲述非线性技术的利用和一些使用它们的实际从业者。
为与本书的性质保持一致,所用材料主要是概念性的。为那些偏爱技术支持的读者,书中开列了参考书目,
并提供了足够的数学知识以供起步。
   最后,BASIC程序已经从第一版中老的BASIC代码升级为VI-SUALBAsIC。本书包括一张录有这些程序
的软盘。一个用于R/S分析的BASIC程序也加了进去。
   本书的阅读对象仍定位于职业投资者和感兴趣的学者。一个掌握本科水平统计学的读者不会有太大困难
阅读本书。第一版前言中陈述的写作本书的目的仍旧有效。在过去的五年中,我们取得了进步,但还有许多
工作要做。我们经常说,一个领域最有意思的时间是在其跃迁阶段。投资金融学正是处于这样一个状态。如
我在书中指出的那样,对于市场的非线性视点仅仅是占主流的线性视点的推广。放宽了线性限制性假定,非
线性就自然出现了。如果更多的人因本书而卷入向非线性的跃迁,那本书就仍在为实现其目的而服务。
   埃德加·E·彼得斯
   廉科德,马萨诸塞
   1996年5月[返回]
第一章 引言:生活可以如此复杂(节选)
   计量经济学看世界的视点的第二个问题是其对于时间的处理。它忽视时间,或至少是把时间看成是与其
他变量一样的一个变量。市场和经济对于过去的记忆是没有的,或者只是有限的。如果10年以后,所有影响
利率的变量和今天相同,那么,利率也会和今天相同。两个时点之间发生的事件的组合是不相干的东西。计
量经济学至多是处理短期记忆,记忆的影响会迅速消散。计量经济学是不包括那种一个事件可以改变未来的
想法的——这个事实解释了为什么在前述麦克尼斯的研究中经济学家们总是在转折关头犯错误。
   作为一个例子,让我们假定利率(r)只依赖于当前的通货膨胀率(i)和货币供应量(s)。我们可以
做一个简单的模型:
   5r=ai十bs
   在这个过于简化的例子中,如果系数a和b是不变的,那么r依赖于i和s的当前水平。无论i和s同时升或
降,或是一升一降,都没有什么关系。历史不起作用。
   当然,这里没有考虑进去的是人类决策的定性方面。我们是受过去发生的事件的影响的。对于未来的期
望会因我们最近的经验而改变。特别是在资本市场理论中,这种反馈,过去影响现在,而现在影响未来,这
种情况多半是被忽略了。在下一章中,我们将考察计量经济学赖以成立的理性人。这个理性人不受过去发生
的事件的影响,也许那些最近发生的事除外。真实的反馈系统包括长期的相关性和趋势,因为对于很久以前
的事件的记忆仍旧影响当前的决策。
   所有这些考虑都使得资本市场是混乱的。干净利索的、最优化的解是不适用的。我们有的却是多个可能
的解。这些性质——远离均衡状态条件和时间依赖反馈机制——是非线性动力学系统的征兆。
   当我是一个学习数学的本科生时,我们学习的微分方程是线性的。我们学习线性微分方程是因为可以找
出它们的唯一解。它们对于工程和物理有实际用处,它们干净利索。
   非线性微分方程被看成是没什么用的,因为它们有多重解,这些解看上去并不相关。它们复杂、混乱,
我们应该避开它们。我们发现多数复杂的、自然的系统可以用非线性微分或差分方程建立模型。这些方程之
所以有用恰恰是因为那些造成它们被避开的理由。生活是混乱的,有许多可能性,我们需要有多重解的模型。
   让我们举一个简单的非线性系统的例子作为说明。假设我们有一个价格为Pt的股票,并假设它是一个售
价低于1美元的便士股票。因为有足够多的买主进入市场,他们的需求使得其价格按特定的比率a增长。
   假定购买压力导致增长率a=2,而P0=0.3,通过迭代方程(1.2),最后可以达到0.50公平价格(我
建议读者在一台个人计算机上用电子表格试一试。只要把方程(1·2)复制它一百来个单元格就行了。也可
以用计算器,只要反复揿CALC键。因此,在中等水平上,价格收敛于单一值。然而,如果增长率增加到
a=2.5,就会突然出现两个可能的公平价格并且系统在它们之间振荡。为什么会发生这种情况?在那个临界
水平上,买主和卖主并不是同样地进入市场的。在aP2t下拖的力量变得比增长率a更大时,是有一个滞后的。
然而,一旦价格降到了可能的最低点,增长率就会占据主导地位,把价格拉回更高处。出现了两个公平价格:
在一个价格上,卖主出售;在另一个价格上,买主购买。但它不会停在那里。
   当增长率继续增加时,4、16和32种可能的公平价格出现了。最后,当a=3.75时,出现了无穷个公平
价格。因为系统无法就什么是公平价格达成一致意见,它就以似乎是随机的、混沌的方式涨落。图1-1是
显示增长率a的临界值的分岔图,我们可以看出公平价格的数目在增加。
   这个模型并非是现实的,例如,它假定出售压力与买进的增长率a直接相关。然而,它显示了即使是一
个简单的非线性系统也能够产生多么复杂的结果。我们可以开始想象,在一个大的非线性系统中,如天气和
交易频繁的股票市场,情况会有多么复杂。方程(1.2)就是著名的洛吉斯蒂克方程,文献中对它已进行过大
量的分析,第十章将更详细地讨论它的行为。[返回]
  
译者后记
   《资本市场的混沌与秩序》是一本好书。我本来是不大愿意译书的,因为我觉得译书太枯燥,自己写更
有意思,也更有意义。但这本书确实不一般,它深深地吸引了我,我不仅在翻译时没有感觉到枯燥,而且在译
完之后感到大长了学问,甚至可以说它影响了我看待事物的方法。
   我认为译者后记之类的东西不可能也不应该去试图总结全书。书中到底讲了些什么、讲得怎么样,应由
读者读了书之后自己去下结论。我在这里只简单讲讲自己在翻译过程中的一些最基本的感受。
   首先,至少对于我自己来说,整个主流经济学的框架是被这本书撼散了。我和许多人一样,本来对于主
流经济学就存有怀疑,因为它的框架在形式上严整、“科学”,其结论却总是与经验事实不符(书中也提到:
在自70年代前期麦克尼斯研究经济学家的预测实绩的项目启动以来的所有重要的转折关头,经济学家们作出
的预测都是严重错误的;今天,经济预测往往成为笑柄,华尔街和作为公司国家的美国已经开始解散它们的
经济学部门,因为如林登所说,它们的预测“被证明有娱乐作用——但没有什么用”)。但是,尽管以往的
怀疑和批判五花八门,却缺少本身也是形式化的反击,而在当今世界,科学的,或者说数学的范式还是撼不
动的。另外,批判者们也拿不出更好的替代理论来,因此,主流经济学家总是可以声称,他们的理论虽然不
完美,却是最好的。自60年代芒德勃罗开始的运用分形理论、混沌理论和复杂理论的批判却不同:它不仅使
用了更为先进的数学理论,显得更“科学”,而且确实提出了自己的替代方案,提供了自己的新工具,并进
行了自己的经验研究(当然,现在还只能说是刚刚开始做这些工作)。对于主流经济学的这种形式的批判是
极为强有力的,它反映了无论是在理论上还是在实践上,批判和抛弃主流经济学的范式的时机都成熟了。
《资本市场的混沌与秩序》一书对这些新的理论成果做了很好的总结,它的翻译可以使中国的读者尽早了解
到经济理论界,乃至整个社会科学理论界——经济学无疑是整个现代社会科学的代表——的这个重要的动向。
   新的经济学范式,或者说社会科学的范式,其本质究竟是什么?这也不是一个应该在译者后记里解决
的问题。应该去读《资本市场的混沌与秩序》,以及其他一些书。我在这里只想说说我的一个十分常识化的
感受,就是新的范式主张“知之为知之,不知为不知”的治学态度和方法。这似乎是太简单了,其实却非常
重要。纵观近现代经济学研究,乃至整个社会科学研究的历史,充满了试图模仿自然科学的精确性、声称已
经获得了类似的精确性的虚妄。比如说“定量分析”或“数量分析”,时至今日,许多社会科学领域还在声
称它们已经可以做“定量分析”或“数量分析”了,搞出“预测模型”了——这在许多人眼中大大提高了它
们的身价。实际上,这些“分析”和“预测”是极其糟糕的,往往还远远比不上《资本市场的混沌与秩序》
中极力批判的计量经济学和现代资本市场理论。实际上,对于市场之类的复杂系统,我们很可能只能做一些
“定性分析”(之所以把“定量分析”和“定性分析”都打上引号是因为我现在对于这两个名词的确切含义
没有把握)。
  《资本市场的混沌与秩序》一书的作者埃德加·彼得斯(EdgarPeters)在一次接受记者采访时所打的比
方很不错,他说:我们种下橡实,可以预测它会长成一棵橡树,但对于它会长成一棵什么样的橡树却是一无
所知的。他和其他一些学者还提到,经济学只能指出一些大趋势,要做时间上的预测就几乎不可能了(不过,
在这里还得补充一句,我们原来就有“定性分析”,我们是从“定性分析”走到“定量分析”的,而新的“定
性分析”不同于旧的“定性分析”,这是“螺旋式上升”,并不是回到原处)。 这种思想方法应该成为社会
科学领域的新方向,应当扭转社会科学领域常见的那种硬是把不知道的事情说成知道的陋习。我们在作为知
识的接受者时,则应该既不要求也不相信那些不可能做到的预测。
   最后谈一谈此书的翻译。这本书里面的内容是比较新的,其中的许多名词、概念没有现成的中文译法,
甚至不为相关领域的中国学者所知。所幸的是由于信息技术的进步和晋及,我可以通过互联网络来查询这些
词汇的意义和背景,可以直接用电子邮件询问原书的作者埃德加·彼得斯先生——而他不厌其烦地回答了我的
问题,我谨在此向他表示感谢。没有互联网络的帮助,要在2个月之内翻译完这本书是不可能的。另外,有些
早已约定俗成的译法,在本书中却与一些新内容完需做小的修改。在翻译过程中,常常是先采用了一个译法,
译到后来却发觉与后面的内容相冲突,不得不从头修改,有的名词经历了数次这样的修改。好在使用计算机,
这些修改还不算太麻烦。我本来想就本书的翻译谈得更详细一些,让读者知道译法的来龙去脉,后来发觉这
很难做到,因为要解释的东西太多,只能说一些大概的情况,不能说具体细节了。总之,因时间和成本的问
题,本书的翻译不是完美的,但可以说还是用了心力的。希望读者多多批评指正,以期再版时能够得到修正。
发表于 2003-12-16 17:18 |
这里好书真不少 学好知识把股炒
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       看贴回贴 我辈美德
发表于 2006-9-8 15:27 |
dd
发表于 2006-9-8 17:35 |
在哪里可以下载?
发表于 2006-9-25 21:23 |
老兄,给个下载地址啊!!!
发表于 2006-10-1 09:12 |
谢谢分享!
发表于 2008-7-24 15:15 |
这里好书真不少 学好知识把股炒
发表于 2008-8-3 21:53 |
市场螺旋周期分析与应用 侯本慧 PDF
发表于 2009-2-24 09:22 |

谢谢了

谢谢,非常感谢
发表于 2009-3-28 08:47 |

在哪里下载啊

能不能告诉我
发表于 2009-8-3 11:09 |

好书

地址呢?。。。。
发表于 2009-8-20 00:39 |
dddddddddddddddddd

签到天数: 2 天

发表于 2009-8-21 20:08 |
顶后再看!:*26*:
发表于 2009-10-8 17:30 |
资本市场的混沌与秩序
发表于 2009-11-25 16:50 |
能下载吗?
发表于 2010-1-15 16:38 |

多谢

太感谢了,正在找这本呢.
发表于 2014-8-22 11:13 |
市场螺旋周期分析与应用
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