欧奈尔法两年累计收益2268.68倍-今日投资25收益2109.56%-欧奈尔组合2收益158.36倍

lymanqun

欧奈尔法两年累计收益2268.68倍-今日投资25收益2109.56%-欧奈尔组合2收益158.36倍

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：lymanqun 浏览：11128187 回复：66216

截止到2008-09-26收市，欧奈尔组合1盈利226868.28%,同期沪深300指数上涨64.61% ，上证指数上涨26.76% ，在超级大熊市下跌-70%情况下（6124～1802点）仍然获利27倍之多；不再演示如何运用欧奈尔选股法买卖股票，但继续跟踪和演示第一期和第二期5只精选股组合(起始净值均为10万元虚拟资金--买卖包括手续费千分之三，收益率纯属虚构，据此操作，凤险自担！！），请注意查看，谢谢大家光顾！！

这里是新帖，原帖有很多精华，也很长，需要有耐心才可看完，但错过绝对是你的一大损失。。。地址如下，好好的去享用吧

http://bbs.macd.cn/thread-1011399-1-2.html

赢富个股数据见P612，P627页，P659页，P669页，P680页，P689，P702，赢富各分类机构持仓比率见P697页，P698，P726（极重要）（11月02日更新）
大智慧L2下看TOPVIEW数据的方法和公式见P728页

2007三季基金持仓比率大全见P726页（数据截至到10月31日）

投资记录在P575页上，请注意查看（9月14日更新）

中国优质公司前300名见P1頁（9月10日更新）

中国漂亮50见P1頁（9月06日更新）

小泰坦策略见P146页，361頁，P852页（12月04日更新)
07价值成长策略见P159页，361頁（9月21日更新）

今日投资66策略见P159页

今日投资66之精选25策略见P159页（9月21日更新)

欧奈尔月度组合投资见P194页，361頁(7月31日更新) ——收益30.05%(一個月）同期滬深300上漲6.27%(實現了是大盤升幅的2~5倍預期計劃）

欧奈尔箴言名句附在最后

交易策略：

金融交易的全部----
就是要有一套有效的价格趋势策略,
加上良好的资金管理和风险控制机制。用“分散”而“持久”的手段，在投机市场上长期地占有概率优势，而不是孤注一掷。

第1期：（组合1)(2006-09-15起)

9月20日：
G长力止损于3.15元出掉；

9月25日
G宝钛止盈在27.30元卖出
G中核以收市价8.85买入(占总市值的十分之一)；

9月26日：
G宜华止损在9.71元卖出
G贵航以7.59元买入
G贵航(占总市值的十分之一)
G万科以7.43元止盈卖出；

9月27日：
G华桥城止盈在14.85卖出
G法拉止盈在11.37卖出
G贵航止盈在8.92卖出
G中国药在14.58元买入(占总市值的十分之一)
G泰达在6.18买入(占总市值的十分之一)
G穗友谊在12.30买入(占总市值的十分之一)
G老窖14.50买入(占总市值的十分之一)；

9月28日：
G恒瑞在19.41元买入(占总市值的十分之一)
G泰达止盈在6.68卖出
G合力在14.55元买入(占总市值的十分之一)

9月29日：
G恒瑞止盈在22.89卖出
G北大荒在4.93元买入(占总市值的十分之一)

10月9日：
广州友谊止损在12.27元卖出
山西汾酒在18.03买入(占总市值的十分之一)
安徽合力在16.11元止盈卖出
北大荒在5.08元止盈卖出
泰达股份在6.93买入(占总市值的五分之一)

10月10日：
国药股份在17.99元止盈卖出
太钢不锈在6.75买入(占总市值的十分之一)
张裕在36.60元止盈卖出
航天晨光在13.99元买入(占总市值的十分之一)
泰达股份在6.97止损卖出
海油工程在24.38元买入(占总市值的十分之一)

10月11日：
航天晨光13.87止损卖出
宗申动力在7.53买入(占总市值的五分之一)
中核苏阀在9.15止盈卖出
航天信息在29.40止盈卖出
思源电器在26.15买入(占总市值的五分之一)

10月12日：
广州国光在11.03元止盈卖出
海油工程在23.75元止损卖出
鞍钢股份在5.97买入(占总市值的十分之一)
宝胜股份在8.09买入(占总市值的十分之一)

10月13日：
太钢不锈在7.05止盈卖出
宝胜股份在8.25买入(占总市值的十分之一)
通威股份在9.13买入(占总市值的十分之一)
宗申动力在7.62止盈卖出

10月16日：
泸州老窖在15.40止盈卖出
山西汾酒在17.82损卖出
唐钢股份在4元买入(占总市值的五分之一)
宝胜股份在9.45止盈卖出
宗申动力在7.72买入(占总市值的五分之一)
思源电器在26.53止损卖出
锦江股份在10.32买入(占总市值的五分之一)

10月17日：
宝胜股份在8.95买入(占总市值的五分之一)
唐钢股份在3.90元止损卖出
鞍钢股份在6.27止盈卖出

10月18日：
锦江股份在10.37止损卖出
大族激光在16.10买入(占总市值的五分之一)
通威股份在9.17买入(占总市值的五分之一)
宝胜股份在9.32止盈卖出
浦发银行在12.18买入(占总市值的五分之一)

10月19日：
浦发银行在12.85止盈卖出
武钢股份在2.77买入(占总市值的十分之一)
大族激光在16.58买入(占总市值的十分之一)
宗申动力在7.83止盈卖出
横店东磁在18.63买入(占总市值的五分之一)

10月20日：
武钢股份在2.81止盈卖出
安泰科技在11.28买入(占总市值的十分之一)

10月23日：
安泰科技在11.74止盈卖出
冠农股份在6.23买入(占总市值的五分之一)
横店东磁在19.17止盈卖出

10月24日：
通威股份在9.97止盈卖出
深万科在7.93买入(占总市值的四分之一)
大族激光在15.99止损卖出
柳工在9.34买入(占总市值的五分之一)
横店东磁在19.25买入(占总市值的五分之一)

10月25日：
柳工在9.57止盈卖出
海油工程在23.65买入(占总市值的五分之一)

10月26日：
冠农股份在6.53止盈卖出
金融街在10.15买入(占总市值的五分之一)
横店东磁在19.37止盈卖出
鞍钢股份在6.43买入(占总市值的五分之一)

10月27日：
金融街在10.52止盈卖出
新疆众合在19.76买入(占总市值的五分之一)
海油工程在24.36止盈卖出

10月30日：
武钢股份在3.07买入(占总市值的五分之一)
鞍钢股份在6.75买入(占总市值的十分之一)
新疆众合在20.15止盈卖出
中金岭南在13.41买入(占总市值的五分之一)

10月31日：
武钢股份在3.18止盈卖出
鞍钢股份在7.02止盈卖出
宇通客车在9.18买入(占总市值的五分之一)
华能国际在5.26买入(占总市值的五分之一)

11月1日：
万科在8.09止盈卖出
宝胜股份在10.25元买入(占总市值的四分之一)

11月2日：
中金岭南在15.37止盈卖出
柳工在9.82买入(占总市值的五分之一)

11月3日：
柳工在10.52止盈卖出
万科在8.16买入(占总市值的五分之一)
华能国际在5.75止盈卖出
格力电器在9.34买入(占总市值的五分之一)
宇通客车在9.28止盈卖出
通威股份在10.33买入(占总市值的五分之一)

11月6日：
格力电器在9.35止损卖出
中金岭南在15.81买入(占总市值的五分之一)
通威股份在10.78止盈卖出
一汽夏利在4.6买入(占总市值的五分之一)

11月7日：
宝胜股份在9.97元止损卖出
中金岭南在16.8买入(占总市值的六分之一)
一汽夏利在4.77止盈卖出
中集集团13.94买入(占总市值的五分之一)

11月9日：
中金岭南在16.61止盈卖出（卖出其中二分之一）
三精制药在9.83买入(占总市值的五分之一)
中集集团13.53止损卖出
华夏银行在5.27买入(占总市值的五分之一)

11月10日：
中金岭南在16.88止盈卖出
中国石化在6.87买入(占总市值的五分之一)

11月14日：
中国石化在6.88止损卖出
华夏银行在5.22止损卖出
万科在9.02止盈卖出
中兴通讯在35.42买入(占总市值的五分之一)
冠城大通在6.15元买入(占总市值的五分之一)

11月15日：
三精制药在10.46止盈卖出（卖出其中二分之一）
五粮液在14.07元买入(占总市值的五分之一)
冠城大通在6.20元止损卖出
保利地产在31.70买入(占总市值的五分之一)
三精制药在10.27止盈卖出（卖出最后二分之一）
中信证券在16.40买入(占总市值的五分之一)

11月16日：
中兴通讯在38.82止盈卖出
华夏银行在5.46买入(占总市值的五分之一)
保利地产在34.06止盈卖出

11月17日：
苏宁电器在29.10买入(占总市值的五分之一)
中信证券在16.00止损卖出
中国石化在7.04买入(占总市值的五分之一)

11月20日：
苏宁电器在29.72止盈卖出
栖霞建设在10.19买入(占总市值的五分之一)

11月21日：
中国石化在8.06止盈卖出
承德露露在10.11元买入(占总市值的五分之一)
五粮液在14.57止盈卖出
海油工程23.64买入(占总市值的五分之一)

11月22日：
栖霞建设在10.76止盈卖出
苏宁电器在30.14买入(占总市值的五分之一)

11月23日：
承德露露在10.53元止盈卖出
中信证券在18.25买入(占总市值的五分之一)

11月24日：
海油工程24.74止盈卖出
驰宏锌锗50.74买入(占总市值的五分之一)

11月27日：
驰宏锌锗56.26止盈卖出
五粮液在15.02买入(占总市值的五分之一)

11月28日：
中信证券在17.67止损卖出
华侨城在17.64买入(占总市值的五分之一)

11月30日：
华侨城在17.78止盈卖出
冀东水泥在5.13买入(占总市值的五分之一)
华夏银行在6.14止盈卖出
华侨城在18.41买入(占总市值的五分之一)
五粮液在16.78止盈卖出
大族激光在17.34买入(占总市值的五分之一)

12月04日：
冀东水泥在5.38止盈卖出
五粮液在17.48买入(占总市值的五分之一)
苏宁电器36.20止盈卖出
中联重科在18.14元买入(占总市值的五分之一)

12月05日：
大族激光在17.62止盈卖出
中信证券在20.83元买入

12月06日：
五粮液在16.38止损卖出
中联重科在17.25元买入(占总市值的五分之一)

12月07日：
中联重科在17.75元止盈卖出（卖掉其中的二分之一）
宗申动力在8.64元买入(占总市值的五分之一)
华侨城在19.96止盈卖出
鞍钢股份在9.13元买入(占总市值的五分之一)
中信证券在21.33元止盈卖出

12月08日：
中信证券在20.38元买入(占总市值的五分之一)
宗申动力在8.14止损卖出
苏宁电器33.42买入(占总市值的五分之一)
鞍钢股份在8.73元止损卖出
中联重科在17.75元止损卖出（卖掉最后的二分之一）

12月11日：
普洛康裕在5.90买入(占总市值的五分之一)
宝钢股份在7.23元买入(占总市值的五分之一)

12月12日：
中信证券在22.78元止盈卖出
中华企业在10.40元买入(占总市值的五分之一)

12月13日：
中华企业在10.50元止盈卖出
普洛康裕7.15元买入（占总市值的五分之一)）


12月15日：
普洛康裕8.35元止盈卖出（占其中的三分之二）
普洛康裕8.13元买入（等额全部买回）
宝钢股份在7.64止盈卖出
金地集团在15.84元买入(占总市值的五分之一)
苏宁电器在41元止盈卖出
五粮液在18.61元买入(占总市值的五分之一)


12月19日：
五粮液在19.98元止盈卖出
燕京啤酒在10.13元买入(占总市值的五分之一)

12月20日：
金地集团在17.70元止盈卖出
科华生物在16.81元买入(占总市值的五分之一)

12月21日：
燕京啤酒在10.10元止损卖出
兰花科创在18.94买入(占总市值的五分之一)

12月22日：
普洛康裕在9.95元止盈卖出
兰花科创在19.99止盈卖出
科华生物在16.88元止损卖出
普洛康裕在9.73元买入(占总市值的五分之一)

12月26日：
普洛康裕在9.92元买入(占总市值的五分之二)
浔兴股份再11.80元买入(占总市值的五分之一)
金地集团在17.40元买入(占总市值的五分之一)

12月27日：
普洛康裕在9.61元止损卖出(卖出其中的二分之一）
鞍钢股份在9.30元买入(占总市值的五分之一)
浔兴股份在11.12元止损卖出
华夏银行在6.98元买入(占总市值的五分之一)


12月28日：
华夏银行在7.25元止盈卖出
浔兴股份在11.53元买入(占总市值的五分之一)

12月29日：
金地集团在18.54元止盈卖出
浔兴股份在12.01元止盈卖出
苏宁电器在45.33买入(占总市值的五分之一)

2007年1月4日
秦川发展在9.37元买入(占总市值的五分之一)
新天国际在5.57元买入(占总市值的五分之一)
苏宁电器在47.92止盈卖出
鞍钢股份在11.22元止盈卖出

2007年1月5日
鞍钢股份在11.21元买入(占总市值的五分之一)
中国石化再10.31元买入(占总市值的五分之一)
秦川发展在9.99元止盈卖出
中信国安在22.95元买入(占总市值的五分之一)

2007年1月8日
新天国际在5.77止盈卖出
中信国安在23.53元买入(占总市值的五分之一)
鞍钢股份在11.91元止损卖出
普洛康裕在9.48元买入(占总市值的五分之一)

2007年1月9日
普洛康裕在9.63元止盈卖出
鞍钢股份在11.64元买入(占总市值的五分之一)

2007年1月10日
普洛康裕在10.02元止盈卖出
宝胜股份在14.40元买入(占总市值的四分之一)

2007年1月11日
中国石化在10.71元止盈卖出
普洛康裕在10.42买入(占总市值的四分之一)
鞍钢股份在11.87元止盈卖出
新天国际在6.43元买入(占总市值的四分之一)

2007年1月12日
普洛康裕在10.59止盈卖出
新天国际在6.32元止损卖出
宝胜股份在13.82元止损卖出
广州药业在10.17元买入(占总市值的三分之一)

2007年1月15日
恒顺醋业在14.31元买入(占总市值的四分之一)
中信国安在25.57元止盈卖出
第一铅笔在11.70元买入(占总市值的四分之一)

2007年1月16日
广州药业在11.38元止盈卖出
中信国安在27.61元买入(占总市值的四分之一)
九龙山在8.11元买入(占总市值的四分之一)

2007年1月17日
中信国安在27.17元止损卖出
九龙山在8.95元止盈卖出（卖出其中的二分之一）
中国人寿在46.71元买入(占总市值的四分之一)
九龙山在8.76元止盈卖出（卖出其中的二分之一）
恒顺醋业在14.31元止盈卖出
九龙山在8.01元买入(占总市值的五分之一)
中国人寿在46.01元买入(占总市值的五分之一)


2007年1月18日
九龙山在7.12元买入(占总市值的四分之一)
宝胜股份在15.96元买入(占总市值的六分之一)
生益科技在10.16元买入(占总市值的四分之一)
九龙山在7.79元止损卖出(昨日买进的)

2007年1月19日
生益科技在10.81元买入(占总市值的六分之一)
九龙山在7.66止盈卖出
中信国安在27.31买入(占总市值的五分之一)
中国人寿在44.01元止损卖出（卖出其中的二分之一）
航天电器在26.43元(占总市值的五分之一)


2007年1月22日
中国人寿在44.99元止损卖出（卖出最后的二分之一）
兰花科创在23.89元买入(占总市值的五分之一)
宝胜股份在17.17元止盈卖出
中国人寿在45.61元买入(占总市值的五分之一)

2007年1月23日
航天电器在28.93元止盈卖出
中信国安在28.81止盈卖出
中国人寿在45.22元止损卖出
鞍钢股份在13.41元买入(占总市值的六分之一)
新天国际在8.58买入(占总市值的五分之一)
普洛康裕在11.27买入(占总市值的四分之一)
生益科技在11.18止盈卖出
兰花科创在23.65止损卖出
天富热电在14.05买入(占总市值的五分之一)
华夏银行在8.57元买入(占总市值的五分之一)

2007年1月24日
普洛康裕在12.46元止盈卖出
万科在17.18元买入(占总市值的五分之一)
天富热电在14.52止盈卖出(其中的二分之一)
中国人寿在44.14元买入(占总市值的六分之一)
鞍钢股份在14元止盈卖出
宝胜股份在17.32元买入(占总市值的五分之一)‘
华夏银行在9.32元止盈卖出
天富热电在14.93元买入(占总市值的五分之一)

2007年1月25日
中国人寿在42.97元止损卖出
浔兴股份在15.49元买入(占总市值的六分之一)
宝胜股份在17.51元止盈卖出
万科在18.03元买入(占总市值的五分之一)

2007年1月26日
吉恩镍业在23.71元买入(占总市值的五分之一)
天富热电在14.93元止损卖出
天富热电在13.81元买入(占总市值的五分之一)
万科在18.52元止盈卖出(其中的二分之一)
华夏银行在9.61元买入(占总市值的五分之一)

2007年1月29日
吉恩镍业在25.03元止盈卖出
中铁二局在9.86买入(占总市值的五分之一)
浔兴股份在16.35元止盈卖出
万科在18.22元止盈卖出
中国国贸在15.26元买入(占总市值的四分之一)

2007年1月30日
天富热电在14.81元止盈卖出
基金通乾在1.385买入(占总市值的五分之一)
中国国贸在15.26元止盈卖出
中航京机在10.51元买入(占总市值的五分之一)
华夏银行在11.32元止盈卖出
盐田港在14.34元买入(占总市值的五分之一)

2007年1月31日
基金通乾在1.425元止盈卖出
天富热电在14.63元买入(占总市值的五分之一)
上海普天在10.81元买入(占总市值的五分之一)
盐田港在15.14元止盈卖出
中铁二局在9.90元止损卖出
天富热电在15.01元买入(占总市值的五分之一)

2007年2月01日
中铁二局在9.90元买入(占总市值的五分之一)
上海普天在10.17元止损卖出
天富热电在14.70元止损卖出
太阳纸业在27.90元买入(占总市值的五分之一)
天富热电在14.75元买入(分两次，均价14.75 占总市值的四分之一)

2007年2月02日
动力源在10.03元买入(占总市值的五分之一)
中铁二局在11.49元止盈卖出
太阳纸业在26.46元止损卖出

2007年2月05日
动力源在9.23元止损卖出
金晶科技在8.53元买入(占总市值的五分之一)
航天晨光在17.19元买入(占总市值的五分之一)
联创光电在6.37元买入(占总市值的五分之一)

2007年2月06日
天士力在22.43元买入(占总市值的五分之一)

2007年2月07日
天士力在22.84元止盈卖出
长园新材在39.77元买入(占总市值的五分之一)

2007年2月08日
金晶科技在8.53止盈卖出
中铁二局在11.27元买入(占总市值的五分之一)
天富热电在17.86元止盈卖出（卖出其中的二分之一）
营口港在12.13元买入(占总市值的六分之一)
航天晨光在18.31元止盈卖出
上海机场在25.82元买入(占总市值的五分之一)

2007年2月09日
中铁二局在11.45元止盈卖出
天富热电在16.50元买入(占总市值的五分之一)
联创光电在6.99元止盈卖出
西飞国际在19.93元买入(占总市值的五分之一)

2007年2月12日
西飞国际在18.78元止损卖出
普洛康裕在11.02元买入(占总市值的五分之一)
营口港在12.37元止盈卖出
太阳纸业在30.83元买入(占总市值的五分之一)

2007年2月13日
普洛康裕在10.97元止损卖出
金晶科技在9.16元买入(占总市值的五分之一)

2007年2月14日
金晶科技在9.58元止盈卖出
深发展在19,99元买入(占总市值的五分之一)
长园新材在42.47元止盈卖出
长安汽车在15.03元买入(占总市值的五分之一)

2007年2月15日
太阳纸业在31.40元止盈卖出
华夏银行在10.95元买入(占总市值的五分之一)
上海机场在29.51元止盈卖出
航天晨光在18.96元买入(占总市值的五分之一)
长安汽车在16.43元止盈卖出
南京水运在9.06元买入(占总市值的五分之一)

2007年2月16日
南京水运在9.06元止盈卖出
一汽夏利在11.35元买入(占总市值的五分之一)
航天晨光在19.89元止盈卖出
鄂武商在9.37元买入(占总市值的五分之一)

2007年2月26日
深发展在20,38元止盈卖出
华夏银行在10.50元止损卖出
永安林业在6.24元买入(占总市值的五分之一)
华帝股份在8.53元买入(占总市值的五分之一)
一汽夏利在11.79元止盈卖出
长春高新在11.49元买入(占总市值的五分之一)

2007年2月27日
天富热电在18.41元止盈卖出（卖出其中的1/2）
长春高新在12.29元买入(占总市值的六分之一)
天富热电在17.95元止盈卖出（卖出其中的1/2）
永安林业在6.24元买入(占总市值的六分之一)
秦岭水泥在3.49买入(占总市值的六分之一)
华帝股份在8.43元止损卖出
永安林业在6.00元买入(占总市值的七分之一)

2007年2月28日
长春高新在10.85元买入(占总市值的五分之一)
永安林业在5.88元买入(两次，均价5.88元
占总市值的四分之一)
秦岭水泥在3.44买入(占总市值的六分之一)


2007年3月01日
秦岭水泥在3.80元止盈卖出
长春高新在10.80元止损卖出

2007年3月02日
航天晨光在19.99元买入(占总市值的四分之一)
永安林业在7.04元止盈卖出
通城控股在12.46元买入(占总市值的五分之一)
长春高新在11.07元买入(占总市值的五分之一)

2007年3月06日
航天晨光在21.84元止盈卖出
香梨股份在8.61元买入(占总市值的六分之一)
宏源证券在19.88元买入(占总市值的五分之一)
宝胜股份在18.31元买入(占总市值的五分之一)

2007年3月07日
香梨股份在8.03元止损卖出
鄂武商在9.37元买入(占总市值的五分之一)

2007年3月08日
宏源证券在21.53元止盈卖出(其中的1/2）
江苏申龙在5.89元买入(占总市值的七分之一)
天富热电在17.10元买入(占总市值的四分之一)

2007年3月09日
鄂武商在10.03元止盈卖出
江苏申龙在5.84元止损卖出
秦岭水泥在3.71元买入(占总市值的五分之一)
宏源证券在22.43元止盈卖出
新大陆在10.46元买入(占总市值的五分之一)

2007年3月12日
秦岭水泥在3.75元止盈卖出
冠城大通在10.58元买入(占总市值的五分之一)
新大陆在10.55元止盈卖出
益伯制药在11.58元买入(占总市值的五分之一)

2007年3月13日
冠城大通在11.15元止盈卖出
新天国际在8.37元买入(占总市值的五分之一)
宝胜股份在22.42元止盈卖出
永安林业在7.35元买入(占总市值的四分之一)
长春高新在11.08元买入(占总市值的七分之一)
天富热电在17.70元止盈卖出（卖出其中的1/2)
华茂股份在8.26元买入(占总市值的五分之一)

2007年3月14日
新天国际在7.947元止损卖出
永安林业在7.66元买入(占总市值的五分之一)

2007年3月15日
益伯制药在11.41元止损卖出
万科在15.91元买入(占总市值的五分之一)

2007年3月16日
万科在15.94元止损卖出
振华港机在15.38元买入(占总市值的五分之一)

2007年3月17日
振华港机在16.23元止盈卖出
浦发银行在24。53元买入(占总市值的五分之一)
北京巴士在12.44元买入(占总市值的六分之一)
华茂股份在8.57元止盈卖出
天富热电在19.30元买入(占总市值的五分之一)

2007年3月20日
长春高新在11.64元止盈卖出(卖出其中的二分之一）
**实业在在7.93元买入(占总市值的五分之一)

2007年3月21日
永安林业在8.20元止盈卖出(卖出其中的二分之一）
北京巴士在12.20元止损卖出
宏源证券在22.18元买入买入(占总市值的六分之一)
天富热电在19.87元买入(占总市值的五分之一)

2007年3月22日
浦发银行在26.01元卖出
时代科技在7.23元买入（占总市值的五分之一）
宏源证券在21.80元止损卖出
长春高新在11.57元买入（占总市值的五分之一）

2007年3月23日
**实业在8.15元止盈卖出
鞍钢股份在12.70元买入（占总市值的五分之一）
天富热电在19.65元卖出（其中的二分之一）
渝三峡在8.94元买入（占总市值的五分之一）

2007年3月26日
永安林业在8.70元止盈卖出
北新建材在8.71元买入（占总市值的五分之一）
渝三峡在9.44元止盈卖出
大冶特钢在11.25元买入（占总市值的五分之一）

2007年3月27日
北新建材在9.57元止盈卖出
华茂股份在9.07元买入（占总市值的五分之一）
鞍钢股份在13.47元止盈卖出
st啤酒花在8.87元买入（占总市值的五分之一）
大冶特钢在11.46元止盈卖出
长春高新在13.81元买入（占总市值的六分之一）
天富热点在19.64元止盈卖出
新合成8.81在元买入（占总市值的五分之一）

2007年3月28日
新合成在8.80元止损卖出
民生银行在12.18元买入（占总市值的五分之一）
长春高新在13.24元止损卖出
时代科技在7.79元止盈卖出
华茂股份在9.04元止损卖出
广济药业在8.10元买入（占总市值的五分之一）
长春高新在13.45元买入（占总市值的四分之一）
亿城股份在12.18元买入（占总市值的五分之一）

2007年3月29日
浦发银行在26.88元买入（占总市值的五分之一）
广济药业在7.82元止损卖出
兴业银行在28元买入（占总市值的五分之一）

2007年3月30日
民生银行在12.47元止盈卖出
中捷股份在13.65元买入（占总市值的五分之一）

2007年4月2日
啤酒花在8.84元止损卖出
华贸股份在9.39元买入（占总市值的五分之一）
中捷股份在13.53元止损卖出
华东医药在9.28元买入（占总市值的五分之一）

2007年4月3日
浦发银行在28.11元止盈卖出
九龙山在13.34元买入(占总市值的五分之一)

2007年4月4日
亿城股份在12.03元止损卖出
漳州发展在5.73元买入(占总市值的五分之一)

2007年4月5日
九龙山在13.78元止盈卖出
华茂股份在10.50元买入（占总市值的五分之一）

2007年4月6日
华茂股份在12元止盈全部卖出
人福科技在9.65元买入（占总市值的五分之一）
兴业银行在28.59元止盈卖出
中捷股份14.42元买入（占总市值的五分之一）
长春高新在14.25元买入（占总市值的六分之一）

2007年4月9日
中捷股份14.39元止损卖出
丽珠集团在16.95元买入（占总市值的五分之一）
华东医药在10.47元止盈卖出
马钢股份在6.83元买入（占总市值的五分之一）

2007年4月10日
马钢股份在6.95元止盈卖出
华茂股份在12,73元买入（占总市值的五分之一）
漳州发展在5.99元止盈卖出
兴业银行在30.77元买入（占总市值的五分之一）
丽珠集团在16.25元止损卖出
马钢股份在7.08元元买入（占总市值的五分之一）
长春高新在14.21元止盈卖出
永安林业在8.33元买入（占总市值的四分之一）

2007年4月11日
华茂股份在13,71元止盈卖出
南玻在17.82元买入（占总市值的五分之一）
马钢股份在7.13元止盈卖出
万科在18.11元买入（占总市值的五分之一）

2007年4月12日
南玻在17.00元止损卖出
漳州发展在6.34元买入（占总市值的五分之一）
永安林业在8.70元止盈卖出
轻纺城在10.97元买入（占总市值的四分之一）

2007年4月13日
人福科技在12.36元止盈卖出
辽宁成大在42.98元买入（占总市值的五分之一）
轻纺城在11.97元止盈卖出
鑫茂科技在11.55元买入（占总市值的五分之一）
新海股份在36.34元买入（占总市值的五分之一）
兴业银行在32.74元止盈卖出
中信国安载30.33元买入（占总市值的五分之一）

2007年4月16日
中信国安在30.66元止盈卖出
永安林业在9.48元买入（占总市值的五分之一）
辽宁成大在43.31元止盈卖出
苏宁电器在39.34元买入（占总市值的五分之一）

2007年4月17日
永安林业在9.80元止盈卖出
鑫茂科技在12.00元买入（占总市值的五分之一）
漳州发展在6.47元止盈卖出
长春高新在14.80元买入（占总市值的五分之一）

2007年4月18日
万科在19.11元止盈卖出
神火股份在20.54元买入(占总市值的五分之一)

2007年4月19日
神火股份在21.58元止盈卖出
新海股份在35.80元止损卖出
广济药业在10.66元买入(占总市值的三分之一)
长春高新在15.40元止盈卖出
鑫茂科技在12.21元止盈卖出（其中的二分之一）
苏宁电器在37.53元止损卖出

2007年4月20日
天富热电在21.32元买入（占总市值的三分之一）

2007年4月23日
鑫贸科技在12.73元止盈卖出
永安林业在10.43元买入（占总市值的五分之一）
天富热电在25.32元止盈卖出
马钢股份在8.13元买入（占总市值的五分之一）
漳州发展在7.13元买入（占总市值的五分之一)

2007年4月24日
漳州发展在7.24止盈元卖出
雅戈尔在21.92元买入（占总市值的五分之一）
马钢股份在8.72元止盈卖出
宝胜股份在26.13元买入（占总市值的五分之一）

2007年4月25日
永安林业在11.21元止盈卖出
永安林业在10.64元买入(占总市值的五分之一)

2007年4月26日
宝胜股份在28.04元止应盈卖出
鑫茂科技在13.05元买入（占总市值的五分之一）
永安林业在11.21元止盈卖出
S深发展在25.51元买入（占总市值的五分之一）

2007年4月30日
广济药业在16.45元止盈卖出
华贸股份在19.77元买入（占总市值的四分之一）
湖南投资在15.80元买入（占总市值的五分之一）

2007年5月8日
湖南投资在18.15元止盈卖出
雅戈尔在29.97元止盈卖出
豫园商城在33.73元买入（占总市值的五分之一）
长春高新在21.37元买入（占总市值的四分之一）

2007月5月9月
华茂股份在24.22元止盈卖出
S深发展在27.82元止盈卖出
华茂股份在22.63元买入（占总市值的五分之一）
万科在20.96元买入（占总市值的五分之一）
豫园商城在32.86元止损卖出
豫园商城在31.33元买入（占总市值的五分之一）

2007年5月10日
华茂股份在21.31元止损卖出
包钢股份在8.28元买入(占总市值的五分之一)
漳州发展在7.90元买入(占总市值的六分之一)
万科在21.89元止盈卖出
鑫茂科技在13.41元买入（占总市值的四分之一）

2007年5月11日
包钢股份在8.39元止盈卖出
广济药业在16.81元买入（占总市值的五分之一）

2007年5月15日
长春高新在21.33元止应卖出
漳州发展在7.55元止损卖出
豫园商城在36.10元买入(占总市值的五分之一)

2007年5月16日
豫园商城在34.91元买入（占总市值的五分之一）

2007年5月18日
豫园商城在38.24元止盈卖出(卖出其中的二分之一）
广济药业在18.50元买入（占总市值的五分之一）

2007年5月21日
广济药业在19.76元止盈卖出
漳州发展在8.42元买入（占总市值的四分之一）

2007年5月22日
豫园商城在41.54元止盈卖出
深振业在25.94元买入（占总市值的五分之一）

2007年5月23日
深振业在26.70元止盈卖出
红星发展在16.51元买入（占总市值的六分之一）
st广厦在15.94元买入（占总市值的四分之一）

2007年5月24日
红星发展在16.20元止损买出
辽宁成大在39.11元买入(占总市值的五分之一)

2007年5月25日
漳州发展在10.61元止盈卖出
天富热点在24.41元买入(占总市值的五分之一）

2007年5月28日
辽宁成大在48.02元止盈卖出
ST广厦在16.54元买入(占总市值的六分之一）
大众交通在27.15元买入（占总市值的五分之一）

2007年5月29日
天富热电在25.41元止盈卖出
鑫茂科技在16.54元买入（占总市值的七分之一）
大众交通在27.13元止损卖出
辽宁成大在50元买入（占总市值的六分之一）
苏宁电器在51.84元买入（占总市值的五分之一）
鑫茂科技在15.67元买入（占总市值的八分之一）

2007年5月30日
辽宁成大在45.14元止损卖出
鑫茂科技在14.79元买入（占总市值的八分之一）
鑫茂科技在14.85元止盈卖出（除当日买入之外的全部卖出）
ST广厦在17.54元止盈卖出
苏宁电器在52.51元止盈卖出

2007年5月31日
鑫茂科技在14.02元止损卖出
鑫茂科技在12.74元买入（占总市值的八分之一）

2007年6月1日
鑫茂科技在13.38元止盈卖出
金融街在32.34元买入（占总市值的20分之一）
太极集团在18.50元买入（占总市值的20分之一）

2007年6月4日
金融街在28.71元止损卖出
太极集团在17.91元止损卖出
贵州茅台在111.71元买入(占总市值的30分之一）

2007年6月5日
贵州茅台在105.11元止损卖出
大众交通在18.11元买入(占总市值的五分之一)
深振业在20.42元买入(占总市值的六分之一)

2007年6月6日
大众交通在20.95元止盈卖出
深振业在23.61元止盈卖出
广济药业在18元买入（占总市值的五分之一）

2007年6月7日
豫园商城在34.28元买入(占总市值的五分之一)
云南铜业在34.24元买入(占总市值的六分之一)
长春高新在15.96元买入(占总市值的六分之一)
苏宁环球在25.79元买入(占总市值的的五分之一)

2007年6月8日
鑫茂科技在12.66元买入(占总市值的五分之一)

2007年6月11日
长春高新在16.17元止盈卖出
苏宁环球在27.17元买入(占总市值的六分之一）
云南铜业在37.18元止盈卖出
华茂股份在19.49元买入(占总市值的五分之一）

2007年6月12日
苏宁环球在29元止盈卖出
鑫茂科技在14.37元止盈卖出
华茂股份在19.01元止盈卖出
广济药业在21.20元买入（占总市值的五分之一）
中工国际在31.83元买入（占总市值的五分之一）

2007年6月13日
广济药业在22.59元止盈卖出
鑫茂科技在15.73元买入（占总市值的三分之一）
中工国际在33.18元止盈卖出
中海发展在24.75元买入(占总市值的四分之一）

2007年6月15日
中海发展在24.77元止损卖出
新疆天业在17.33元买入（占总市值的四分之一）

2007年6月18日
豫园商城在35.26元止盈卖出(送转股部分未出)
浙江医药在9.73元买入(占总市值的四分之一)
云南铜业在38.62元买入(占总市值的五分之一)

2007年6月19日
浙江医药在9.56止损卖出
新疆天业在18.41元止盈卖出
豫园商城在34.23元止盈卖出
东北制药在14.43元买入（占总市值的四分之一）
雅戈尔在31.78元买入（占总市值的五分之一）

2007年6月20日
云南铜业在37。34元止损卖出
华西村在12.44元买入（占总市值的五分之一）
雅戈尔在33.43元止盈卖出
鑫茂科技在19.60元买入（占总市值的五分之一）
东北制药在14.29元止损卖出

2007年6月21日
长春高新在19.61元买入(占总市值的五分之一)
华西村在12.31元止损卖出
鑫茂科技在18.54元买入(占总市值的五分之一)

2007年6月22日
长春高新在18.84元止损卖出
沙河股份在16.40元买入（占总市值的五分之一）

2007年6月25日
沙和股份在16.03元止损卖出
广济药业在26.19元买入（占总市值的五分之一）
鑫贸科技在17.51元止盈卖出


2007年6月26日
鑫茂科技在15.65元买入（占总市值的五分之一）
鑫茂科技在16.85元买入（占总市值的五分之一）
广济药业在25.33元止损卖出
鹏博士在29.91元买入（占总市值的五分之一）
中信国安在31.29元买入（占总市值的五分之一)

2007年6月27日
金晶科技在20.71元买入(占总市值的五分之一)
鹏博士在32.81元止盈卖出
香江控股在19.71元买入(占总市值的五分之一)

2007年6月28日
鑫茂科技在21.24元止盈卖出
中信国安在31.34元止损卖出
冠农股份在20.51元买入（占总市值的五分之一）
香江控股在21.54元止盈卖出
金晶科技在20.15元止损卖出
鑫茂科技在19.37元买入（占总市值的五分之一）

2007年6月29日
鑫茂科技在18.92元止损卖出
冠农股份在19.42元止损卖出
中国远洋在18.68元买入（占总市值的五分之二）
冠农股份在19.52元买入（占总市值的五分之一）


2007年7月2日
中国远洋在17.92元止损卖出
国际实业在12.80元买入（占总市值的五分之一）
国际实业在12.25元买入（占总市值的五分之一）
冠农股份在20.26元买入（占总市值的五分之一）
国际实业在11.66元买入（占总市值的五分之一）

2007年7月3日
冠农股份在20.92元止盈卖出（其中的一半）
山推股份在16.86元买入（占总市值的五分之一）
冠农股份在20.32元止损卖出（剩余的全部）
云南铜业在37.76元买入（占总市值的五分之一）

2007年7月4日
云南铜业在40.04元止盈卖出
丽珠集团在25.03元买入（占总市值的五分之一）

2007年7月5日
丽珠集团在24.50元止损卖出
山推股份在15.48元止损卖出
国际实业在12.23元止损卖出

2007年7月6日
山推股份在15.20元买入(占总市值的五分之一)
双良股份在15.70元买入(占总市值的五分之一)

2007年7月9日
双良股份在16.96元止盈卖出
渝三峡在14.50元买入(占总市值的五分之一)
国际实业在13.49元买入(占总市值的五分之一)
深长城在29.51元买入（占总市值的五分之一）

2007年7月10日
西水股份在23.19元买入（占总市值的五分之一）
渝三峡在15.16元止盈卖出
益佰制药在在13.05元买入（占总市值的五分之一）

2007年7月12日
山推股份在17.64元止盈卖出
天富热点在21.73元买入(占总市值的五分之一)
益佰制药在13.94元止盈卖出
中国平安在80.42元买入(占总市值的五分之一)
国际实业在13.89元止盈卖出

2007年7月13日
天富热点在22.63元止盈卖出
山推股份在17.84元买入(占总市值的五分之一)

2007年7月16日
新疆天业在16.47元买入(占总市值的五分之一)
中国平安在84.21元止盈卖出
西水股份在22元止损卖出
深长城在29.93元止盈卖出

2007年7月17日
兴业银行在37.16元买入(占总市值的五分之一)
万科在21.32元买入(占总市值的五分之二)

2007年7月18日
新疆天业在16.23元止损卖出
西水股份在21.95元买入（占总市值的五分之一）

2007年7月19日
万科在23.32元止盈卖出
鹏博士在31.41元买入（占总市值的五分之一）
兴业银行在39.92元止盈卖出
湘江控股在22.12元买入（占总市值的五分之一）
西水股份在23.40元买入（占总市值的五分之一）

2007年7月20日
山推股份在18.03元止盈卖出
万科在23.71元买入（占总市值的五分之一）
鹏博士在32.99元止赢卖出
苏宁电器在49.61元买入（占总市值的五分之一）

2007年7月23日
万科在27.12元止赢卖出
华茂股份在16.09元买入(占总市值的五分之一)

2007年7月24日
苏宁电器在53.84元止盈卖出
广济药业在26.32元买入（占总市值的五分之一）
香江控股在26.46元止赢卖出
沙河股份在18.01元买入（占总市值的五分之一）

2007年7月25日
广济药业在26.56元止损卖出
中国远洋在21.60元买入（占总市值的五分之一）

2007年7月27日
华茂股份在18.38元止赢卖出
鑫茂科技在19.98元买入（占总市值的五分之一）

2007年7月30日
鑫茂科技在20。16元止损卖出
鞍鋼股份在22。79元買入（占总市值的五分之一）

2007年7月31日
鞍鋼股份在24.29元止赢卖出
華茂股份在19.65元買入（占总市值的五分之一）
西水股份在29.51元止贏賣出（其中的二分之一）
新疆众和在42.45元買入（占总市值的五分之一）

2007年8月1日
华茂股份在19.28元止损卖出
新疆众和在44.19元买入（占总市值的五分之一）
西水股份在30.61元止赢卖出（最后的二分之一）

2007年8月2日
西水股份在29.80元买入（占总市值的五分之一）

2007年8月3日
新疆众和在48.91元止盈卖出
广济药业在32.20元买入（占总市值的五分之一）
香江控股在29.11元买入（占总市值的五分之一）

2007年8月6日
香江控股在29.91元止盈卖出
沙河股份在24元买入（占总市值的五分之一）
广济药业在34.71元止盈卖出
九龙山在16.73元买入（占总市值的五分之一）

2007年8月7日
沙河股份在23.82元止损卖出
马钢股份在9.24元买入（占总市值的五分之一）
东华科技在76.80元买入（占总市值的五分之一）
西水股份在30.14元止赢卖出
厦门钨业在25.33元买入（占总市值的五分之一）
九龙山在16.17元止损卖出
中国铝业在32.70元买入（占总市值的五分之一）


2007年8月8日
中国铝业在30.99元止损卖出
马钢股份在9.22元止损卖出
长安汽车在16.84元买入（占总市值的五分之一）
长春高新在18.50元买入（占总市值的五分之一）

2007年8月9日
东华科技在73.24元止损卖出
中国平安在90.47元买入（占总市值的五分之一）
长春高新在18.87元止赢卖出
中国铝业在32.16元买入（占总市值的五分之一）
长安汽车在17.66元止赢卖出
万科在33.28元买入（占总市值的五分之一）

2007年8月10日
万科在34.63元止赢卖出
丽珠集团在37.28元买入（占总市值的五分之一）
厦门钨业在26.36元止赢卖出
中国铝业在34.43元止赢卖出
中国铝业在33.76元买入（占总市值的五分之二）


2007年8月13日
丽珠集团在38.05元止赢卖出
华能国际在13.75元买入（占总市值的五分之一）

2007年8月14日
华能国际在13.40元止损卖出
中信证券在79.03元买入（占总市值的五分之一）

2007年8月15日
中信证券在82.67元止赢卖出
保利地产在74.91元买入（占总市值的五分之一）


2007年8月16日
中国平安在96.21元止赢卖出
辽宁成大在51.93元买入（占总市值的五分之一）


2007年8月17日
辽宁成大在54.67元止赢卖出
锡业股份在46.51元买入（占总市值的五分之一）
保利地产在71.32元止损卖出
包头铝业在46.78元买入（占总市值的五分之一）

2007年8月22日
锡业股份在56.48元止赢卖出
广济药业在39.98元买入（占总市值的五分之一）

2007年8月24日
包头铝业在54.16元止赢卖出
本钢板材在14.68元买入(占总市值的五分之一)
中国铝业在43.34元止赢卖出(卖出其中的二分之一)
西水股份在32.48元买入(占总市值的五分之一)

2007年8月27日
本钢板材在15.75元止赢卖出
中国平安在100.51元买入(占总市值的五分之一)

2007年8月28日
西水股份在集合竞价40.40元止赢卖出
包头铝业在63.16元买入(占总市值的五分之一)

2007年8月29日
广济药业在44.54元止赢卖出
首钢股份在9元买入(占总市值的五分之一)
中国铝业在58.15元止赢卖出
中国铝业在54.83元买入(占总市值的五分之一)
中国平安在99.95元止损卖出
中国铝业在55.45元买入(占总市值的五分之一)

2007年8月30日
中国铝业在54.56元止损卖出
包头铝业在66.10元止赢卖出
中国铝业在53.60元买入(占总市值的五分之一)
包头铝业在64.55元买入(占总市值的五分之一)
首钢股份在8.89元止损卖出
中国铝业在50.70元买入(占总市值的五分之一)
广济药业在45.98元买入(占总市值的五分之一)

2007年8月31日
广济药业在51.20元止赢卖出
中国铝业在48.13元买入(占总市值的五分之一)

2007年9月03日
中国铝业在52.02元止赢卖出
包头铝业在62.31元止损卖出
开滦股份在38.67元买入(占总市值的五分之一)
锡业股份在63.03元买入(占总市值的五分之二)
中国国航在20.12元买入(占总市值的五分之一)

2007年9月04日
开滦股份在39.50元止赢卖出
江南重工在32.73元买入(占总市值的五分之一)
中国国航在22.53元止赢卖出
绿景地产在19.77元买入(占总市值的五分之一)

2007年9月05日
江南重工在36.66元集合竞价止赢卖出
长城电工在17.38元买入(占总市值的五分之一)
绿景地产在21.53元止赢卖出
关铝股份在34.04元买入(占总市值的五分之一)

2007年9月06日
长城电工在17.54元止损卖出
广济药业在47.22元买入(占总市值的五分之一)
锡业股份在68.60元止赢卖出(卖出其中的二分之一）
江南重工在36.70元买入(占总市值的五分之一)

2007年9月07日
关铝股份在33.42元止损卖出
长城电工在18.30元买入(占总市值的五分之一)
江南重工在40.82元止赢卖出
中国国航在20.70元买入(占总市值的五分之一)
锡业股份在68元止赢卖出（最后的二分之一）


2007年9月10日
新疆众和在30.14元买入(占总市值的五分之一)
广济药业在44.15元止损卖出
长安汽车在20.60元买入(占总市值的五分之一)
中国国航在20.70元止损卖出
新大陆在12.84元买入(占总市值的五分之一)

2007年9月11日
中国远洋在38.46元集合竞价卖出
中国远洋在37.80元买入(占总市值的五分之一)
长城电工在18.83元止赢卖出
酒钢宏兴在22.67元买入(占总市值的五分之一)
新疆众和在30.93元止赢卖出
中信国安在37.96元买入(占总市值的五分之一)
长安汽车在21.34元止赢卖出
新大陆在13.11元止赢卖出

2007年9月12日
新大陆在12.65元买入(占总市值的五分之一)
中国远洋在40.39元止赢卖出
锡业股份在74元买入(占总市值的五分之一)
中信国安在37.47元止损卖出
长安汽车在21.56元买入(占总市值的五分之一)

2007年9月13日
马钢股份在13.32元买入(占总市值的五分之一)
长安汽车在21.70元止损卖出
开滦股份在40.84元买入(占总市值的五分之一)

2007年9月14日
酒钢宏兴在26.23元止赢卖出
马钢股份在15.19元止赢卖出
锡业股份在85元买入(占总市值的五分之一)
新疆众和在34.65元买入(占总市值的五分之一)








第2期：(组合2）(2006-09-22起)



9月26日：
G冠城以6.15元止损卖出

9月27日：
G宜科以8.16元止损卖出
G泰达在6.18买入(占总市值的十分之一)

9月28日：
G申龙以3.29元止损卖出
G沈机在13.69买入(占总市值的十分之一)
G泰达止盈在6.68卖出
G敖东在18.81买入(占总市值的十分之一)

9月29日：
G冠城在6.37买入(占总市值的十分之一)
G农产品以12.13元止盈卖出
G万华在15.13买入(占总市值的十分之一)

10月9日：
冠城大通以6.34元止损卖出
泰达股份在6.82买入(占总市值的十分之一)

10月10日：
泰达股份在6.97止盈卖出
大商股份在40.40元止损卖出

10月11日：
宗申动力在7.53买入(占总市值的五分之一)

10月12日：
沪东重机在24.35元止盈卖出
沈阳机床在15.36元止盈卖出
金融街在9.85元止盈卖出
吉林敖东在18.88止损卖出

10月13日：
三一重工在17.12止盈卖出
宜华木业10.73买入(占总市值的五分之一)
千金药业在12.10元买入(占总市值的十分之一)
宗申动力在7.62止盈卖出

10月16日：
宜华木业在11.85止盈卖出

10月17日：
宝胜股份在8.92买入(占总市值的四分之一)
通威股份在9.17买入(占总市值的五分之一)
西飞国际在11.46止盈卖出

10月18日：
火箭股份在14.83买入(占总市值的五分之一)

10月19日：
宝胜股份在9.84止盈卖出
瑞贝卡在14.60买入(占总市值的五分之一)
横店东磁在18.63买入(占总市值的十分之一)

10月23日：
千金药业在12.18元止盈卖出
瑞贝卡在14.06止损卖出
金龙汽车在12.00元买入(占总市值的十分之一)

10月24日：
深万科在7.93买入(占总市值的五分之一)
火箭股份在14.94止盈卖出
通威股份在9.90止盈卖出
海油工程在23.65买入(占总市值的五分之一)

10月25日：
金龙汽车在12.20元止盈卖出
泸州老窖在16.30买入(占总市值的五分之一)

10月26日：
横店东磁在19.38止盈卖出

10月27日：
泸州老窖在17.01止盈卖出
索肤特在7.68买入(占总市值的五分之一)

10月30日：
中兴通讯在33.16止盈卖出
中金岭南在13.67买入(占总市值的五分之一)
华能国际在5.11买入(占总市值的五分之一)

11月2日：
中金岭南在15.40止盈卖出

11月3日：
华夏银行在4.89买入(占总市值的五分之一)
华能国际在5.79止盈卖出

11月6日：
海油工程在23.35止损卖出
驰宏骍锗44.73买入(占总市值的五分之一)

11月7日：
索芙特在7.58止损卖出
驰宏骍锗49.79买入(占总市值的五分之一)

11月10日：
驰宏骍锗在53.73止盈卖出

11月13日：
华夏银行在5.35买入(占总市值的五分之一)
保利地产在31.29买入(占总市值的五分之一)

11月14日：
保利地产在30.45止损卖出
华夏银行在5.21止损卖出
万科在9.02止盈卖出
三精制药在10.47买入(占总市值的五分之一)

11月15日：
五粮液在14.00元买入(占总市值的五分之一)
宝钢股份在5.78买入(占总市值的五分之一)
歌华有线在18.20买入(占总市值的六分之一)

11月16日：
三精制药在10.10止损卖出
宝钢股份在6.25买入(占总市值的五分之一)
S王府井在17.87买入(占总市值的五分之一)
宝钢股份在6.29止盈卖出（卖出其中二分之一）

11月17日：
中海发展在9.03买入(占总市值的六分之一)

11月21日：
中海发展在8.92止损卖出
柳工在10.63买入(占总市值的五分之一)

11月22日：
宝钢股份在6.55止盈卖出（卖出最后其中二分之一）
振华港机在10.14买入(占总市值的五分之一)
歌华有线在19.24止盈卖出


11月23日：
华夏银行在6.14买入(占总市值的六分之一)
柳工在11.89止盈卖出
兰花科创在14.64买入(占总市值的六分之一)

11月27日：
五粮液在14.70元止盈卖出
深圳机场在6.10元买入(占总市值的五分之一)

11月28日：
振华港机在9.99止损卖出
北京城建在10.32元买入(占总市值的五分之一)

11月29日：
深圳机场在6.08元止损卖出
中工国际在16.34买入(占总市值的五分之一)
北京城建在10.70止盈卖出
福耀玻璃在11.98元买入(占总市值的五分之一)

11月30日：
兰花科创在14.90止盈卖出
大族激光在17.03买入(占总市值的六分之一)

12月01日：
华夏银行在6.20元止盈卖出
华联综超在20.40元买入(占总市值的六分之一)

12月04日：
中工国际在16.54止盈卖出
民生银行在7.30元买入(占总市值的五分之一)

12月06日：
福耀玻璃在12.04止损卖出
中联重科在17.70买入(占总市值的五分之一)

12月07日：
大族激光在16.75止损卖出
宝钢股份在7.32元买入(占总市值的六分之一)

12月08日：
华联综超在20.01元止损卖出
普洛康裕在5.81元买入(占总市值的六分之一)
民生银行在8.09止盈卖出
宝钢股份在7.24元止损卖出

12月11日：
龙元建设在6.30元买入(占总市值的五分之一)

12月12日：
中信证券在22.74元买入(占总市值的五分之一)

12月13日：
龙元建设在6.19元止损卖出
普洛康裕在7.12元买入(占总市值的五分之一)

12月15日：
普洛康裕8.40元止盈卖出（占其中的三分之二）
普洛康裕8.13元买入（等额全部买回）

12月18日：
王府井在22.60止盈元卖出
普洛康裕寨8.42元买入(占总市值的五分之一)

12月22日：
中信证券在24.42元止盈卖出
天奇股份在11.74元买入(占总市值的五分之一)
普洛康裕在10.02元止盈卖出
普洛康裕在9.71元买入(占总市值的五分之一)

12月25日：
浔兴股份在11.76元买入(占总市值的五分之一)
普洛康裕在9.90元买入(占总市值的五分之一)
天奇股份在11.41元止损卖出
工商银行在4.99元买入(占总市值的五分之一)

12月26日：
工商银行在5.49元止盈卖出
大族激光在18.78元买入(占总市值的五分之一)

12月27日：
普洛康裕在9.62元止损卖出(卖出其中的二分之一）
万科在15.24元买入买入(占总市值的五分之一)
浔兴股份在11.13元止损卖出

12月28日：
万科在15.33元止损卖出
大族激光在20.24元止盈卖出

12月29日：
长园新材在26.55元买入(占总市值的五分之一)
中信证券在26.81元买入(占总市值的五分之一)

2007年1月5日
中信证券在28.11元止盈卖出
兰花科创在21.81买入(占总市值的五分之一)

2007年1月8日
兰花科创在22.83止盈卖出
湘电股份在11.88买入(占总市值的五分之一)
思源电器在32.74买入(占总市值的四分之一)

2007年1月12日
宝胜股份在13.82元止损卖出

2007年1月15日
长安汽车在12.40元买入(占总市值的四分之一)
长园新材在32.75元止盈卖出
九龙山在7.74元买入(占总市值的四分之一)
湘电股份在14.67元止盈卖出
宝胜股份在14.41元买入(占总市值的四分之一)

2007年1月17日
九龙山在8.94元止盈卖出
长安汽车在12.38元止损卖出
思源电器在39.73元止盈卖出

2007年1月18日
长安汽车在12.14元买入(占总市值的四分之一)
宝胜股份在16.04元买入(占总市值的四分之一)
新天国际在7.64元买入(占总市值的四分之一)
生益科技在10.24元买入(占总市值的四分之一)

2007年1月23日
宝胜股份在16.98元止盈卖出
长安汽车在14.14元止盈卖出
生益科技在11.24元止盈卖出
普洛康裕在11.34元买入(占总市值的四分之一)
天富热电在14.08元买入(占总市值的五分之一)
贵研钵业在26.57元买入(占总市值的五分之一)
华夏银行在8.56元买入(占总市值的五分之一)

2007年1月24日
普洛康裕在12.46元止盈卖出
新天国际在8.60元止损卖出
万科在17.23元买入(占总市值的五分之一)
华夏银行在9.35元止盈卖出
山河智能在43.93元买入(占总市值的五分之一)

2007年1月25日
山河智能在43.93元止损卖出
万科在17.94元买入(占总市值的四分之一)

2007年1月26日
天富热电在14.88元止盈卖出
宝胜股份在16.90元买入(占总市值的五分之一)

2007年1月29日
万科在18.89元止盈卖出
金晶科技在8.70元买入(占总市值的五分之一)
太阳纸业在27.66元买入(占总市值的五分之一)

2007年1月30日
宝胜股份在17.32元止盈卖出
中航京机在10.53元买入(占总市值的五分之一)

2007年1月31日
金晶科技在8.26元止损卖出
太阳纸业在27.94元止损卖出

2007年2月01日
中铁二局在9.90买入(占总市值的五分之一)
中航京机在10.95元止盈卖出
天富热电在14.75元买入(分两次，均价14.75 占总市值的四分之一)

2007年2月02日
航天晨光在16.43元买入(占总市值的五分之一)
中铁二局在11.49元止盈卖出

2007年2月05日
联创光电在6.36元买入(占总市值的五分之一)

2007年2月06日
南方汇通在5.32元买入(占总市值的五分之一)

2007年2月07日
南方汇通在5.84元止盈卖出
华夏银行在10元买入(占总市值的五分之一)

2007年2月09日
航天晨光在18.17元止盈卖出
中国人寿在35.68元买入(占总市值的五分之一)
华夏银行在9.79元止损卖出

2007年2月12日
蓝星清洗在6.31元买入(占总市值的五分之一)

2007年2月13日
中国人寿在35.79元止损卖出
深天马在11.08元买入(占总市值的五分之一)


2007年2月27日
天富热电在18.41元止盈卖出（卖出其中的1/2）
益佰制药在11.49元买入（(占总市值的五分之一)
天富热电在17.95元止盈卖出（卖出其中的1/2）
蓝星清洗在7.04元止盈卖出
深天马在11.00元止损卖出

2007年2月28日
长春高新在10.85元买入(占总市值的五分之一)
永安林业在5.91元买入(占总市值的五分之一)
永安林业在6元买入(占总市值的五分之一)
华帝股份在8.73元买入(占总市值的五分之一)

2007年3月01日
华帝股份在8.63元止损卖出
**实业在7.97元买入(占总市值的五分之一)
长春高新在10.84元止损卖出

2007年3月02日
长春高新在11.07元买入(占总市值的五分之一)

2007年3月05日
永安林业在6.81元止盈卖出
**实业在7.26元止损卖出
益佰制药在10.71元止损卖出
北京城建在12.24元买入(占总市值的五分之一)

2007年3月06日
长春高新在11.45元买入(占总市值的五分之一)
永安林业在6.80元买入(占总市值的四分之一)
联创光电在7.81元止盈卖出

2007年3月07日
鄂武商在9.37元买入(占总市值的五分之一)

2007年3月16日
鄂武商在10.30元止盈卖出
振华港机在15.58元买入(占总市值的五分之一)

2007年3月19日
振华港机在16.23元止盈卖出
浦发银行在24.53元买入(占总市值的五分之一)

2007年3月27日
浦发银行在25.18元止盈卖出
新合成在8.68元买入（占总市值的五分之一）

2007年3月28日
永安林业在8.22元止盈卖出
长春高新在13.11元止盈卖出
广济药业在8.10元买入（占总市值的五分之一）
长春高新在13.45元买入（占总市值的四分之一）
亿城股份在12.18元买入（占总市值的五分之一）

2007年3月29日
广济药业在7.80元止损卖出
兴业银行在28元买入（占总市值的五分之一）

2007年4月5日
新合成在8.91元止盈卖出
广济药业在8.39元买入（占总市值的五分之一）

2007年4月11日
长春高新在13.95元止盈卖出
宝胜股份在24.08元买入（占总市值的五分之一）

2007年4月19日
宝胜股份在25.21元止盈卖出
亿城股份在12.83元止盈卖出

2007年4月20日
神火股份在21.89元买入（占总市值的三分之一）

2007年4月30日
广济药业在1578元止盈卖出
永安林业在11.73元买入（占总市值的六分之一）
华茂股份在20.71元买入（占总市值的六分之一）

2007年5月9日
华茂股份在24.25元止盈卖出
华茂股份在22.63元买入（占总市值的六分之一）

2007年5月10日
神火股份在23.41元止盈卖出
广济药业在17.80元买入（占总市值的五分之一）

2007年5月15日
华茂股份在19.94元止损卖出
兴业银行在30.32元止应卖出

2007年5月16日
豫园商城在34.90元买入（占总市值的四分之一）

2007年5月30日
北京城建在32.63元止盈卖出
永安林业在12.11元止盈卖出
广济药业在18.28元止盈卖出
豫园商城在39.75元止盈卖出

2007年6月7日
长春高新在15.96元买入(占总市值的五分之一)
苏宁环球在25.79元买入(占总市值的的五分之一)

2007年6月8日
鑫茂科技在12.65元买入(占总市值的四分之一)

2007年6月25日
长春高新在16.01元止损卖出

2007年6月28日
鑫茂科技在21.24元止盈卖出
冠农股份在20.50元买入（占总市值的五分之一)

2007年7月5日
冠农股份在18.40元止损卖出

2007年7月11日
深长城在30.94元买入（占总市值的五分之一）
深万科在21.34元买入（占总市值的五分之一）

2007年7月13日
广济药业在25.01元买入（占总市值的五分之一）

2007年7月25日
广济药业在26.53元止赢卖出

2007年7月26日
冠农股份在21.45元买入（占总市值的五分之一）

2007年8月3日
冠农股份在24.81元止赢卖出
世搏股份在10.99元买入（占总市值的五分之一）

2007年8月13日
世搏股份在9.83元止损卖出
华夏银行在16.14元买入（占总市值的五分之一）

2007年8月14日
苏宁环球在48.55元止赢卖出
中国铝业在33.80元买入（占总市值的五分之二）

2007年9月10日
深长城在31。21元止损卖出
中国铝业在47.13元止赢卖出
锡业股份在67.79元买入（占总市值的五分之二）
新大陆在11.95元买入（占总市值的五分之一）

2007年9月11日
新大陆在13.12元止赢卖出
万科在31.54元止盈卖出
华夏银行在22.27元止盈卖出
锡业股份在68.20元止损卖出

2007年9月12日
新大陆在12.65元买入（占总市值的五分之一）
锡业股份在70.00元买入（占总市值的五分之二）
长安汽车在21.56元买入（占总市值的五分之一）

2007年9月13日
马钢股份在13.32元买入（占总市值的五分之一）

2007年9月14日
马钢股份在15.17元止盈卖出
新疆众和在34.69元买入（占总市值的五分之一）

威廉·欧奈尔是华尔街最顶尖的资深投资人，在华尔街上叱咤风云。
威廉  ·欧奈尔说：“在美国，每年都会出现许多大好良机，你应该随时准备掌握这些机会。你将会发现一粒小小的橡树种籽，也可以长成巨大的橡树。只是辛勤工作，就可能成功。在美国，一个人的成功之道就在于决心与毅力。”

1956年，他曾经研究多位在股市中成功人士的投资之道。也曾经下功夫研究过去几年表现最优异的股票，其临发动前的共通性。设计出一套观察个股表现的模式，名为CANSLlM，每个字母都代表潜力股在爆涨之前的共通性。
股市当中最重要的是选股的策略。选股是投资人必修学分。
欧奈尔认为，选股首先要研究以前领涨个股的个性，学会分辨这只股票在起“飞”之前其走势有什么特征。
欧奈尔不厌其烦地对历年来美国股市中领涨个股进行了全面的分析。
欧奈尔研究了从1953年至1993年,40年来500家年度涨幅最大的股票，让数据说话：
有3/4的个股在大涨之前的季报中，每股收益比上年同期增加了至少30%；
在1970年~1982年期间，表现最杰出的股票在其股价起动前4、5年间，年均业绩增长率为24%；
对1953年至1993年期涨幅不俗的个股研究中，发现95%的公司是因为在该行业中取得了重大的突破......一个共同点就是给社会带来令人振奋的新产品和新理念；
其中95%的公司在其业绩和股价出现突飞猛进之前，其流通股一般不多于2500万股；
每年涨幅居前的，在他们股价真正大幅度攀升之前，其平均的相对强弱指标为87％；
在1953年~1985年的30多年间，表现出色的股票，其上扬之前的平均市盈率为20，而同期，道。琼斯工业指数的成分股，其平均市盈率为15；
分析1953年~1993年，涨幅最高的股，其中2/3的黑马是板块运动的一部分；发现，历史上的大黑马，他们最重要相同的一点是：销售额和利润增长表现强势；
任何大黑马在其股价出现高点之前，有两、三年的时间，赢利是以一种加速度的方式递增的；
在价格巨幅攀升之前，成交量均明显放大；
在股价出现突破上升之前，均有较长时间，常是几个月在某个价格区间停留；
所有这些股票在股价的主升浪开始之前，均有一段时间的调整，即表现为股价下滑和平台整理，而且这种调整通常是由于大盘下跌或者调整的因素造成的，当大盘企稳，这些股票则是率先上涨的股票；
根据测试，在任何时候，股市中只有2％的股票会符合CANSLIM的选股原则。
那些领导市场向上的龙头股一定是在这2%之中。
威廉·欧奈尔是一位毫不保留的乐观主义者。
他勤于思索，善于总结，勇于实践，乐于教人
。他更像是一位谆谆教导，并且身体力行的老师。
他开办多期免费投资讲座和收费教程，讲授他的投资原则；
1973年，创建了“欧奈尔数据系统公司”，建立了庞大的数据图表中心，为普通投资者服务；
1984年，创办了《投资者商报》，给投资者提供最可靠也最急需的金融统计数据；
1988年，将他的投资理念写了本书《如何在股市中赚钱》，被亚马逊书店评为 “五星级”。
欧奈尔认为，经验告诉他的是，市场的变化很小。市场还是有一定的周期，相同的事情往往在每个周期里都会发生，不同的只是市场的参与者。
他花了大量的时间和精力去领悟复杂的美国股市，找寻规律，总结出了C-A-NS-L-I-M选股七法。
欧奈尔对美国股市中历年来涨幅居前的股票的研究发现，所有的这些股票在其股价出现大幅度上涨之前，都符合这几条原则。
C-A-N S-L-I-M 的实质是投资这样的股票：基本面情况好，销售额和盈利增长很快，且这种增长是由公司推出的新产品或新服务带来的。并且投资者应努力选择一个最佳买入点，即在突破前期平台，然而还未大幅度飙升的时候买入。
即：个股的基本面亮点；介入时机：大盘背景，个股拐点。
买入强势创新高的股票
欧奈尔的买卖原则是在1960年初步形成的。
此前他对前几年成绩最佳的共同基金作了深入细致的研究。
如他发现德瑞福斯基金(Dreyfus Fund)在1957年－1959年表现卓越。
当时，德瑞福斯基金是一个相当小型的基金，其所管理的资金大约只有1500万美元，然而在杰克·德瑞福斯的经营下，该基金的投资报酬率却是其他竞争对手的两倍。于是他设法拿到该基金的季报，研究其投资方法。仔细分析了几年来德瑞福斯基金新买的100多个股票，惊奇地发现每个新增股票的买入价是上年该股票的最高卖出价。而且该股票在创下新高之前，形态比较好。
杰克.德瑞福斯是位图表专家，买股票完全基于该股票的市场表现，只在该股票突破阻力位，创下新高的时候买入。

“我从这项研究中获得一项重大发现，即是要购买上涨潜力雄厚的股票，不一定要选择价格已经跌到接近谷底的股票。有时候，创新高价的股票前景可能更是海阔天空。”

在新一轮牛市开始之初，成长性好的公司往往最早发动，并成为大盘的领涨股，在此期间，这些股票通常屡创新高。
一旦大盘结束调整，最先向上反弹回升创出新高的股票，几乎可以肯定就是领先股。在多头行情里，不断创新高的过程会一再发生，大约持续3个月。最后创新高价的股票数量通常不少。
可是，无论在70年代，还是80年代，或者90年代，欧奈尔问过许多个人投资者，98％的人认为他们不会买入创下新高的股票，他们认为价格太高了。
大多数投资者，无论是市场新手还是经验丰富的老手，都倾向于购买从头部下跌，或者已经在底部的个股。
大多数机构投资者也是“底部买入者”。原因也很简单，买入尚处于底部的股票感觉像捡了便宜货。
但是，看上去价格高、风险大的股票，反而能够再创新高；而看上去价格低、风险小的股票，则通常继续走低。
所以，你的工作就是在大多数保守的投资者认为该股股价太高的时候买入，而在大多数投资者认为可以买入的时候卖出。
牛股一定创新高，新高不一定是牛股；关键是新高股要结合市场，结合基本面选择持有的时间，如果结合市场面，那现在的高换手率应该最佳选择。
正确的世界观、人生观有助于把握人生的航向，而正确的市场观、投资观也有利于把握自己的投资行为。不同的市场观、投资观形成不同的投资或说操盘风格。成功的投资者必须树立正确的市场观、投资观，而正确的市场观、投资观集中体现在投资理念上。
糟糕的投资理念和糟糕的投资方法产生的自然是糟糕的投资成效；
经得起考验的投资理念和方法产生的结果自然也经得起考验。
欧奈尔对投资者普遍存在的投资理念进行了深入细致的分析，发现那些不正确的投资分析法是建立在个人观点上的，或是建立在几十年来“代代相传”的“经典”理论上。
对某一行业的上市公司逐一比较，认定市盈率最低的那只股票价格被低估，因此最值得去投资；
当股价开始回落，市盈率降低，看上去相对便宜时买人；
公众一般爱买价格很低的便宜股票；
一个更坏的习惯是当股价往下掉的时候一路往下买入，以摊低成本；而不是股价上涨时一路往上买，不断增持。

98％的人认为他们不会买入创下新高的股票，都倾向于购买从头部下跌，或者已经在底部的个股。买入尚处于底部的股票感觉像捡了便宜货。

95％的投资者有“尽快获利了结”的心态。
大部分持有股票的投资人只要股价稍微上扬，便迫不及待地获利了结，然而却紧抱着亏损的股票不放。这样的投资方法正好与正确的方法完全相反。
任由亏损持续下去，可以说是大部分投资人所犯下的最严重错误。截至目前为止，投资大众还都不十分了解尽快停损的观念。
选择价值被低估的股票这种投资法颇受推崇，欧奈尔对其成效颇不以为然。
认为，有些时候，尽管这些股票价值的确被低估了，但并不表明其价格马上会反弹。
欧奈尔根据股票最近6个月的相对价格强度指标进行排名，把表现最强劲的称为Ⅰ类，次之的称为Ⅱ类...不幸的是，大多数人本着价值被低估的原则，都喜欢买入Ⅱ类。
欧奈尔认为，好股票并非都要经历价值低估阶段。事实上，一只真正值得投资的股票很少会经历价值低估阶段。
有一些投资者往往在发现自己所持股票每股收益下降或勉强持平后却无动于衷，也不采取什么措施，对此欧奈尔表示不可理解，每股收益下降事关重大。
大多数投资顾问会告诉你:不要把鸡蛋放在一个蓝子里，分散投资，降低风险。但是欧奈尔建议摒弃这种所谓的“投资经典”。
在市场中，一些看似非常职业和高深的投资者，最后他们被挤出了市场。欧奈尔认为，一个重要的原因是他们忽视对图表的研究，也就是说他们忽视股票的市场表现。
杂货铺式的买股票，是由于无知和缺乏经验造成的。
忠告：
任何时间入市都是恰当的。因为，对大多数人来说，学会正确理解股市并进行明智的投资需要经过若干年的时间。那么，为了尽快达到这一目标，应该及早地加入这个市场亲身实践。
应该明白一点：应该把钱投在优质股票里，而不是价廉的股票。
重要的不是拿多少钱来做股票，而是加入到这个市场中来，并且取得经验。
要赚钱先要买同一板块中相对出色的股票，其次是集中投资。
无论什么时候，当你的钱实实在在感受到压力的时候，你不由自主地变得情绪化。但是市场并不知道你是谁，也不在乎你的所想、所盼。个人在这个市场中已经被淹没了，被淡化了。恐惧和希望自股市诞生之日起便存在，今后也必将存在。
我的经验是：克服这种可能让我付出昂贵代价的唯一途径是建立严格的买入和卖出原则。当然，这种买卖原则是建立在对市场长期的研究，从而摸索出市场运行规律的基础上，没有搀杂任何个人的观点和情绪，对历史了解越多，你对未来了解也会多一些。
我们了解历史上诸多大黑马的走势，这往往代表了好股票的走势。
了解股市历史的确十分重要。但是、建立和遵循科学的投资原则更至关重要。很多投资者年复一年地投身于这个市场，然而他们一些错误的投资习惯却从来没有改变。
我们投身这个市场，不是来证明自己的正确性，而是在自己判断正确的时候赚钱；在失误的时候，及时纠正这个错误。
股市致胜秘诀并不在于你每次都选中好股，而是在于你选错股票，能将可能遭受的亏损降到最低。我自己则绝不容许我所购买的股票价值亏损到达7％以上。这也就是说，如果股价已比我购买时下跌7％，我会立刻自动停损卖出，绝不能有任何犹豫或迟疑。
　　
欧奈尔每每告诫他的学员：在市场中不要以感情用事，必须让自己遵循客观的原则...之所以失败的原因就是：让个人的观点替代了买卖原则。
欧奈尔认为，一个人要在股市中取得成功，必须按照一定的原则行事，并且要有自己的盈利－亏损计划。
假如你拥有不止一个的股票，那么你最好先把表现最差的股票卖掉，把表现最好的留在最后。
持有股票时间长短，应该由你自己的卖出原则和市场走势来决定。
学着理解大盘综合指数每日的表现，以及市场龙头股的每日走势。

“只要努力工作，每个人都能达到自己的目标。倘若你遭遇挫折，不要泄气，应该回头看看，总结一下经验得失，并加倍努力。从9点到15点，从周一到周五，这段时间能够给你带来很多变化。”

牛市开始的一两年是最佳赚钱时间：
一轮新行情发动的第一年和第二年是最佳的赚钱时间。...因为，只有在行情的初始阶段，大盘的走势特别强劲。
在牛市的第一年和第二年，或许会碰到一两次阶段性的调整，时间大约是一两个月，大盘的下跌幅度通常是8％－15％。在这之后，也就是牛市的第三，第四年，如果出现较大的成交量，然而股价却没有上扬，说明这轮行情离结束也不远了。

“你不需要猜测市场下一步会出现怎样的变化，你需要知道的是市场已经发生了什么。这是问题的关键。”

中国漂亮50名单及漂亮50指数收益


2007-9-6    代码
名称
阶段涨幅(20050603~20070905)
              'AA01'    中国漂亮50        835.01%
1        '600000'        浦发银行        1030.59%
2        '600005'        武钢股份        792.16%
3        '600009'        上海机场        275.58%
4        '600016'        民生银行        833.82%
5        '600019'        宝钢股份        562.19%
6        '600028'        中国石化        635.12%
7        '600030'        中信证券        2592.07%
8        '600031'        三一重工        1479.36%
9        '600036'        招商银行        864.16%
10        '600048'        保利地产        703.07%
11        '600054'        黄山旅游        698.33%
12        '600089'        特变电工        1464.82%
13        '600104'        上海汽车        861.34%
14        '600150'        中国船舶        3899.52%
15        '600177'        雅戈尔        1278.58%
16        '600308'        华泰股份        812.40%
17        '600309'        烟台万华        891.78%
18        '600315'        上海家化        1245.97%
19        '600320'        振华港机        1275.04%
20        '600415'        小商品城        430.52%
21        '600439'        瑞贝卡        812.42%
22        '600497'        驰宏锌锗        5810.97%
23        '600519'        贵州茅台        1121.75%
24        '600547'        山东黄金        2380.29%
25        '600900'        长江电力        274.47%
26        '601111'        中国国航        623.43%
27        '601166'        兴业银行        156.39%
28        '601318'        中国平安        111.58%
29        '601600'        中国铝业        179.91%
30        '601628'        中国人寿        39.21%
31        '601919'        中国远洋        60.32%
32        '000001'        深发展Ａ        601.25%
33        '000002'        万科Ａ        1911.62%
34        '000024'        招商地产        1446.20%
35        '000039'        中集集团        368.82%
36        '000063'        中兴通讯        224.61%
37        '000069'        华侨城Ａ        1150.73%
38        '000527'        美的电器        1553.18%
39        '000538'        云南白药        375.76%
40        '000651'        格力电器        855.23%
41        '000680'        山推股份        1492.68%
42        '000825'        太钢不锈        1397.00%
43        '000858'        五粮液        665.96%
44        '000869'        张裕Ａ        659.66%
45        '000878'        云南铜业        3577.80%
46        '000898'        鞍钢股份        1563.62%
47        '000960'        锡业股份        1739.16%
48        '002024'        苏宁电器        2108.66%
49        '002097'        山河智能        287.20%
50        '601699'        潞安环能        471.48%


利用大智慧L2专业财务数据，依据2006年年底的专业财务数据，构建财务评价体系，评选出优质公司前300名（2007-9-10）
名次       代码           名称      个股评价（得分）
1        '600497'        驰宏锌锗        999.258
2        '600415'        小商品城        998.516
3        '000338'        潍柴动力        997.774
4        '002122'        天马股份        997.033
5        '600875'        东方电机        996.291
6        '000060'        中金岭南        995.549
7        '600519'        贵州茅台        994.807
8        '600362'        江西铜业        994.065
9        '600331'        宏达股份        993.323
10        '000878'        云南铜业        992.582
11        '002069'        獐子岛          991.84
12        '600348'        国阳新能        991.098
13        '600993'        马应龙          990.356
14        '600123'        兰花科创        989.614
15        '002153'        石基信息        988.872
16        '000623'        吉林敖东        988.131
17        '002028'        思源电气        987.389
18        '601699'        潞安环能        986.647
19        '000039'        中集集团        985.905
20        '002073'        青岛软控        985.163
21        '600048'        保利地产        984.421
22        '601003'        柳钢股份        983.68
23        '600031'        三一重工        982.938
24        '000898'        鞍钢股份        982.196
25        '600271'        航天信息        981.454
26        '600585'        海螺水泥        980.712
27        '600432'        吉恩镍业        979.97
28        '600786'        东方锅炉        979.229
29        '600596'        新安股份        978.487
30        '002114'        罗平锌电        977.745
31        '600096'        云天化          977.003
32        '002106'        莱宝高科        976.261
33        '600627'        上电股份        975.519
34        '002078'        太阳纸业        974.777
35        '000792'        盐湖钾肥        974.036
36        '002123'        荣信股份        973.294
37        '600971'        恒源煤电        972.552
38        '600150'        中国船舶        971.81
39        '600582'        天地科技        971.068
40        '600876'        洛阳玻璃        970.994
41        '000731'        四川美丰        970.326
42        '600227'        赤天化          969.585
43        '002024'        苏宁电器        968.843
44        '600961'        株冶集团        968.101
45        '000926'        福星科技        967.359
46        '601600'        中国铝业        966.617
47        '002140'        东华科技        965.875
48        '601318'        中国平安        965.134
49        '600143'        金发科技        964.392
50        '000022'        深赤湾Ａ        963.65
51        '601166'        兴业银行        962.908
52        '000157'        中联重科        962.166
53        '600583'        海油工程        961.424
54        '600739'        辽宁成大        960.682
55        '600428'        中远航运        959.941
56        '600472'        包头铝业        959.199
57        '600525'        长园新材        958.457
58        '002130'        沃尔核材        957.715
59        '000024'        招商地产        956.973
60        '000825'        太钢不锈        956.231
61        '000895'        双汇发展        955.49
62        '600694'        大商股份        954.748
63        '000006'        深振业Ａ        954.006
64        '002152'        广电运通        953.264
65        '000869'        张裕Ａ          952.522
66        '000063'        中兴通讯        951.78
67        '600456'        宝钛股份        951.039
68        '002065'        东华合创        950.297
69        '002148'        北纬通信        949.555
70        '600026'        中海发展        948.813
71        '600308'        华泰股份        948.071
72        '600388'        龙净环保        947.329
73        '600658'        兆维科技        946.823
74        '600997'        开滦股份        946.588
75        '600102'        莱钢股份        945.846
76        '002150'        江苏通润        945.104
77        '000983'        西山煤电        944.362
78        '601666'        平煤天安        943.62
79        '000527'        美的电器        942.878
80        '600547'        山东黄金        942.136
81        '600030'        中信证券        941.395
82        '000726'        鲁泰Ａ          940.653
83        '600009'        上海机场        939.911
84        '600970'        中材国际        939.169
85        '000651'        格力电器        938.427
86        '600595'        中孚实业        937.685
87        '600051'        宁波联合        936.944
88        '600022'        济南钢铁        936.202
89        '600588'        用友软件        935.46
90        '002088'        鲁阳股份        934.718
91        '600000'        浦发银行        933.976
92        '002121'        科陆电子        933.234
93        '600410'        华胜天成        932.493
94        '002109'        兴化股份        931.751
95        '600270'        外运发展        931.009
96        '000528'        柳工            930.267
97        '000912'        泸天化          929.525
98        '000911'        南宁糖业        928.783
99        '600019'        宝钢股份        928.042
100        '600261'        浙江阳光        927.3
101        '000690'        宝新能源        926.558
102        '600535'        天士力          925.816
103        '002056'        横店东磁        925.074
104        '600426'        华鲁恒升        924.332
105        '000708'        大冶特钢        923.591
106        '600269'        赣粤高速        922.849
107        '000900'        现代投资        922.107
108        '600153'        建发股份        921.365
109        '000903'        云内动力        920.623
110        '000550'        江铃汽车        919.881
111        '000951'        中国重汽        919.139
112        '600309'        烟台万华        918.398
113        '600761'        安徽合力        917.656
114        '600840'        新湖创业        916.914
115        '002128'        露天煤业        916.172
116        '600231'        凌钢股份        915.43
117        '000630'        铜都铜业        914.688
118        '600686'        金龙汽车        913.947
119        '002090'        金智科技        913.205
120        '002110'        三钢闽光        912.463
121        '002081'        金螳螂          911.721
122        '000001'        深发展Ａ        910.979
123        '600383'        金地集团        910.237
124        '600973'        宝胜股份        909.496
125        '600887'        伊利股份        908.754
126        '000027'        深能源Ａ        908.012
127        '000541'        佛山照明        907.27
128        '002010'        传化股份        906.528
129        '002084'        海鸥卫浴        905.786
130        '600037'        歌华有线        905.044
131        '002131'        利欧股份        904.303
132        '000650'        ST 仁和         903.561
133        '002117'        东港股份        902.819
134        '600511'        国药股份        902.077
135        '600423'        柳化股份        900.593
136        '000709'        唐钢股份        899.852
137        '600642'        申能股份        899.11
138        '600317'        营口港          898.368
139        '600276'        恒瑞医药        897.626
140        '002062'        宏润建设        896.884
141        '002068'        黑猫股份        896.142
142        '600508'        上海能源        895.401
143        '600531'        豫光金铅        894.659
144        '600675'        中华企业        893.917
145        '000937'        金牛能源        893.175
146        '002097'        山河智能        892.433
147        '002038'        双鹭药业        891.691
148        '600660'        福耀玻璃        890.95
149        '002107'        沃华医药        890.208
150        '002108'        沧州明珠        889.466
151        '000852'        江钻股份        888.724
152        '600809'        山西汾酒        887.982
153        '002135'        东南网架        887.24
154        '002151'        北斗星通        886.499
155        '600685'        广船国际        885.757
156        '000987'        广州友谊        885.015
157        '002119'        康强电子        884.273
158        '600310'        桂东电力        883.531
159        '002154'        报喜鸟          882.789
160        '600436'        片仔癀          882.047
161        '600028'        中国石化        881.306
162        '002147'        方圆支承        880.564
163        '002118'        紫鑫药业        879.822
164        '002139'        拓邦电子        879.08
165        '002032'        苏泊尔          878.338
166        '601001'        大同煤业        877.596
167        '000612'        焦作万方        876.855
168        '000807'        云铝股份        876.113
169        '002091'        江苏国泰        875.371
170        '000758'        中色股份        874.629
171        '000538'        云南白药        873.887
172        '002061'        江山化工        873.145
173        '600479'        千金药业        872.404
174        '000551'        创元科技        871.662
175        '000088'        盐田港          870.92
176        '600829'        三精制药        870.178
177        '600298'        安琪酵母        869.436
178        '002120'        新海股份        868.694
179        '600533'        栖霞建设        867.953
180        '000829'        天音控股        867.211
181        '600475'        华光股份        866.469
182        '002127'        新民科技        865.727
183        '600826'        兰生股份        864.985
184        '600066'        宇通客车        864.243
185        '002111'        威海广泰        863.501
186        '002141'        蓉胜超微        862.76
187        '600325'        华发股份        862.018
188        '001696'        宗申动力        861.276
189        '002036'        宜科科技        860.534
190        '000839'        中信国安        859.792
191        '002052'        同洲电子        859.05
192        '600680'        上海普天        858.309
193        '600439'        瑞贝卡        857.567
194        '002022'        科华生物        856.825
195        '000950'        建峰化工        856.083
196        '600489'        中金黄金        855.341
197        '600592'        龙溪股份        854.599
198        '002092'        中泰化学        853.858
199        '000761'        本钢板材        853.116
200        '002146'        荣盛发展        852.374
201        '002007'        华兰生物        851.632
202        '000531'        穗恒运Ａ        850.89
203        '000069'        华侨城Ａ        850.148
204        '600750'        江中药业        849.407
205        '600966'        博汇纸业        848.665
206        '600712'        南宁百货        848.066
207        '600406'        国电南瑞        847.923
208        '600320'        振华港机        847.181
209        '600132'        重庆啤酒        846.439
210        '002101'        广东鸿图        845.697
211        '600307'        酒钢宏兴        844.956
212        '600360'        华微电子        844.214
213        '002115'        三维通信        843.472
214        '002070'        众和股份        842.73
215        '002096'        南岭民爆        841.988
216        '600089'        特变电工        841.246
217        '002014'        永新股份        840.504
218        '002113'        天润发展        839.763
219        '600880'        博瑞传播        839.021
220        '000043'        深南光Ａ        838.279
221        '600549'        厦门钨业        837.537
222        '600005'        武钢股份        836.795
223        '600615'        丰华股份        836.053
224        '600858'        银座股份        835.312
225        '000617'        石油济柴        834.57
226        '000002'        万科Ａ          833.828
227        '601009'        南京银行        833.086
228        '600859'        王府井          832.344
229        '002164'        东力传动        831.602
230        '000402'        金融街          830.861
231        '002099'        海翔药业        830.119
232        '600650'        锦江投资        829.377
233        '600495'        晋西车轴        828.635
234        '000932'        华菱管线        827.893
235        '002133'        广宇集团        827.151
236        '600036'        招商银行        826.409
237        '002143'        高金食品        825.668
238        '600075'        新疆天业        824.926
239        '601991'        大唐发电        824.184
240        '002055'        得润电子        823.442
241        '600521'        华海药业        822.7
242        '600978'        宜华木业        821.958
243        '000090'        深天健          821.217
244        '600491'        龙元建设        820.475
245        '600563'        法拉电子        819.733
246        '600486'        扬农化工        818.991
247        '000428'        华天酒店        818.249
248        '600817'        宏盛科技        817.507
249        '600835'        上海机电        816.766
250        '002095'        网盛科技        816.024
251        '002029'        七匹狼          814.54
252        '600011'        华能国际        813.798
253        '600888'        DR新疆众        813.056
254        '000616'        亿城股份        812.315
255        '002051'        中工国际        811.573
256        '000513'        丽珠集团        810.831
257        '002126'        银轮股份        810.089
258        '600837'        海通证券        809.347
259        '600012'        皖通高速        808.605
260        '600418'        江淮汽车        807.864
261        '600303'        曙光股份        807.122
262        '600361'        华联综超        806.38
263        '600183'        生益科技        805.638
264        '002053'        云南盐化        804.896
265        '002156'        通富微电        804.154
266        '002093'        国脉科技        803.412
267        '600785'        新华百货        802.671
268        '002004'        华邦制药        801.929
269        '600900'        长江电力        801.187
270        '000488'        晨鸣纸业        800.445
271        '600755'        厦门国贸        799.703
272        '600232'        金鹰股份        798.961
273        '002112'        三变科技        798.22
274        '600438'        通威股份        797.478
275        '600879'        火箭股份        796.736
276        '002158'        汉钟精机        795.994
277        '002132'        恒星科技        795.252
278        '600446'        金证股份        794.51
279        '600202'        哈空调          793.769
280        '002033'        丽江旅游        793.027
281        '000858'        五粮液          792.285
282        '600312'        平高电气        791.543
283        '002076'        雪莱特          790.801
284        '600616'        第一食品        790.059
285        '000755'        山西三维        789.318
286        '600177'        雅戈尔          788.576
287        '600529'        山东药玻        787.834
288        '600708'        海博股份        787.092
289        '600315'        上海家化        786.35
290        '000972'        新中基          785.608
291        '000680'        山推股份        784.866
292        '002064'        华峰氨纶        784.125
293        '600729'        重庆百货        783.383
294        '600282'        南钢股份        782.641
295        '600079'        人福科技        781.899
296        '600572'        康恩贝          781.157
297        '600577'        精达股份        780.415
298        '600398'        凯诺科技        779.674
299        '000778'        新兴铸管        778.932
300        '600897'        厦门空港        778.19

lymanqun

现在这里讨论交流吧，那个原来的帖，看今后情况再说吧。。。。

lymanqun

原帖由 skylooker 于 2007-4-27 14:33 发表
呵呵，终于又见到老大的贴了！
老大，鑫茂科技要出吗？主力洗的太狠了。

继续持有，早晚会见16元的，主力在考验你的耐心（661就是如此的）

lymanqun

券商研究机构评级“目标涨幅巨大”品种列表
2007/04/27 08:14:57   上海证券报








券商研究机构评级目标涨幅巨大品种追踪（统计日：4月19日-4月25日）
　　说明：

　　1）“目标涨幅巨大”最直接地表达了研究员对企业的估价认识，目标价与现价差异也从侧面代表了研究员对股票的认可程度和自信程度。目标价取自各卖方机构的研究报告数据。

　　2） 以上研究成果只反映卖方机构研究员的认识，并不代表市场以及买方机构投资者的观点，在应用时应考虑到研究者和投资者思维的差异性，同时也需要注意区分研究员的研究水平、注意卖方机构观点出具后市场的反应情况等。因此，我们同时给出一致预期数据，这一更能代表市场平均预测水平的指标，将对您的投资提供新的依据。

lymanqun

基金增仓股近期表现综合分析表

时间： 2007/04/27 09:24:31   中国证券报

lymanqun

原帖由 go4sex 于 2007-4-27 15:11 发表
原来开新贴了，我说奇怪怎么找不到组织了，旧贴最后一贴是我发的，我纳闷怎么今早不见有人回呢，还是请教下依然兄，我看到600219 南山铝业 每笔均额在逐渐放大，但是股价在高位缩量微微下跌，不指知道是否可以介 ...

从技术走势看，是可以继续持股，基本面没研究，好像说他增发后业绩会大幅增长，若如此，继续买入或持有都可以，但对基本面要自己去研究研究，每笔均额持续放大，股价不涨，说明有主力在其中运作，有了，自己看图中解说吧

lymanqun

顶级机构持仓现状和操盘计划一览  时间

2007/04/27 09:32:47   上海证券报

lymanqun

独家综合私募传闻:2007-04-27
    13：30     新疆天业(600075)4月19日下午，神华新疆公司与新疆天业公司（集团）有限公司签订了战略合作框架协议。此次签订的战略合作框架协议，旨在进一步拓展合作的深度和广度，发挥各自的行业优势，促进双方长期稳定发展，以此实现双赢。此外，该协议内容还涵盖了深层次合作、拓展全新服务方式和新产品开发应用、实现优势互助的深远合作等内容.
    11：20     涨停股揭秘:东风科技（600081）据传,从银河证券内部高管人员：副总某某某（具体名字不方便透露）了解到：具体方式是：东风科技将非证券类资产直接出售给东风汽车腾出净壳，东风汽车也借此回购了2。3亿股流通股份，然后整合了东风旗下的汽车配件类资产，实现整体上市。
    上海私募专门电话联系了上海浦东分部的人员，得到消息银河证券即将加快借壳上市的脚步，五一期间将有重大动作，五一后将直接停牌公告借壳事项， 最近连续买入的资金都是银河证券的老鼠仓， 现在由于时间紧迫已经开始不顾一切开始洗盘增仓，
    银河证券的实力绝对在全国可以称王称霸，想要通过IPO实现上市，至少也要等到2009年，上海私募认为东风科技（600081）：银河证券即将借壳上市，借壳后中线目标将比肩中信！
    10:17    上海医药（600849）：光大证券医药行业研究员姚杰推荐----季报符合预期，坚定配置
    上海医药公布季报显示，营业收入31.24亿元，净利润（报表显示未披露归属于母公司所有者的净利润） 3273万元，同比增长9%，eps0.07元，公司业绩基本符合我们的预测。从财务数据中我们也可以看到，公司的收入和营业利润同比去年各季度都处于较高的水平，显示了公司业绩稳步提高的一个良好趋势。
   
    我们认为药品分销是一个典型的非周期性行业中的消费服务概念，并且长期看好国内药品分销行业的发展趋势。参考非周期性消费服务行业的估值水平（啤酒、品牌中药）、药品分销行业盈利拐点的判断、以及行业发展趋势，我们倾向于大型医药分销企业2008年合理估值水平在35-40xPE。我们延续2006年以来对于医药商业向好的判断，坚定看好医药批发企业药品分销渠道的投资价值，坚定配置光大医药商业投资组合。
   
    上海医药是华东地区医药商业龙头，国内第二大药品分销企业。随着药品分销行业走出历史低谷，公司的分销业务盈利能力大幅提高预期明确。同时2007年物流配送成本的下降、华氏大药房的回归、国际合资合作、国际代工、盘活存量房地产等多重利好将推动公司业绩快速增长。初步预计公司07-09年净利润分别为 1.32亿元、2.16亿元、2.95亿元，EPS分别为0.28元、0.46元、0.62元。如果以2008年业绩40xPE估值，公司合理股价在 18.5元，另外我们考虑到公司未来具有很大的资产重组预期（华润或上实集团），我们给予公司最优－2的评级，第一目标价格20元，建议战略性配置。
    9：28     方达策略成长二号基金经理刘志奇：从基本面来看，不管是世界经济、中国经济都依然强势，各行业盈利增长依然乐观，各龙头企业未来几年的盈利和成长依然清晰可见，因此我们认为基本面不存在大幅做空的理由。当前的主要风险来自经济领域资金太充裕，社会闲散资金集中拥入股市导致个股和指数的过快上涨，从而引发管理层对市场泡沫的担忧。资金过剩并不是股市的错，而是当前经济运行状况、人民币升值、外汇储备高速膨胀等宏观因素所致，因此限制新基金发行、分拆、扩募会对压制泡沫产生有一定作用，但治标不治本。的确，当前部分行业和个股存在一定的资金推动现象，估值偏高。但如果考虑到税收优惠、业绩增长、资产注入等情况，市场整体估值还在安全范围内，因此市场中存在着结构性机会，在这种情况下，基金也不敢大幅做空，只能尽量寻找其中机会投资。基金经理在目前的位置，每天面对巨额申购也颇为头疼，但是面对每天的排名压力、市场部的压力、渠道的压力又不得不绞尽脑汁去买股票。
    资产注入和资产重组品种组合：湖南投资（000548）、中核科技（000777）、中钨高新（000657）、徐工科技（000425）、经纬纺机（000666）、钱江生化（600796）、电广传媒（000917）、航天电器（002025）、鄂尔多斯（600295）、风神股份（600469）。
      9：28     中海发展（600026）：中信证券交通运输行业王牌研究员于军季报点评：1 季报业绩超预期
    07 年1 季度业绩超预期。07 年1 季度，公司实现主营收入27.38 亿元，同比增长19.63%；营业利润11.51 亿元，同比增长37.2%；利润总额12.05 亿元，同比增长41.27%；净利润10.49 亿元，同比增长44.24%；每股收益0.315 元，占07 年预测EPS 的26.3%。
    量价齐升促收入增长。受益油价下跌，运输成本控制卓有成效。公允价值变动收益同比增加2320 万元；因处置老旧船舶，营业外收支净额增加3982 万元；二者合计占利润总额的5.23%。
    维持盈利预测和 “买入”投资评级。依据目前形势，预测07 年和08 年EPS 分别为1.2 元和1.35 元。按07 年16 倍PE 估值，给予目标价19.2 元。参照国内航运的平均估值水平，考虑公司近几年的规模扩张和成长性，可给予公司07 年16-20 倍PE 估值，目标价可达24 元。公司是目前航运股中估值最低的，仍维持“买入”投资评级。
    风险因素：运价指数和油价波动、以及未来运力过剩影响等。
       9：28    市场研究认为：最新的一季度宏观数据让市场风声鹤唳，对钢铁、电力等高耗能产业的调控或已迫在眉睫，相反的是，政策上对环保节能的重视，或者将给相关产业或个股带来机构性的机会。在市场调控压力日渐增大的“五一”前夜，或可对“环保”概念股多加关注。
留意CDM概念、氢能源概念、节水环保概念以及脱硫环保概念，涉及上市公司：
    1)：CDM概念股：巨化股份、三爱富，今后有可能涉及CDM的还有华能国际、西山煤电、国阳新能、焦作万方、兰州铝业、岳阳纸业等。
    2)：脱硫环保概念股：凯迪电力、菲达环保、龙净环保、九龙电力、浙大网新、山大华特、清华同方、东方锅炉、华光锅炉等。
    3)：氢能源概念股：同济科技、稀土高科、中炬高新、春兰股份母公司等。
    4)：节能建材概念股：双良股份、方大A、烟台万华、北新建材等。
    5)：节水环保概念股：创业环保、首创股份等。
    6)：节能照明概念股：联创光电、长电科技等。
    申能股份（600642）是国内最大的集制气，销售，调度，管网为一体的城市燃气运营企业，也是上海市能源龙头企业，具有显著的垄断性优势，蓝筹股特征明显。公司从07年开始将逐步注入其拥有的金融资产，最值得关注的是集团拥有的东方证券28.2%股权，对每股价值的提升非常显著。
    一个多月的停牌之后，新华传媒（600825）开盘直封涨停，其直接诱因是公司终于公布了定向增发董事会公告。通过此次定向增发将要注入的传媒经营性资产及其相应的利润规模不仅超出之前的市场传闻，也大大超出了多家机构的预测，未来仍有可能进一步资产注入和对外扩张。
    　07年一季度原木进口量同比增长18.8%，进口均价也上升明显。世界上主要原木输出地纷纷限制原木出口，使得市场上木材供给短缺，在林产品短缺大环境下，永安林业（000663）150万亩商品林构成公司价值的核心。预测公司07-09年EPS分别为0.1、0.54及0.68元，公司将充分分享林业暴利。

lymanqun

大买量大卖量－大买额大卖额－BS－欧奈尔排名0427

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今日的奥肖内西小泰坦净值20070427

奥肖内西小泰坦实战模拟帐户（20061229~20070427）
投资管理 — 汇总表        （  收益157.19%,同期沪深300上涨75.28%)---包括买卖手续费（千分之三）

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小泰坦的财务数据可以采用20061231的数据了（第四季度），但分析家的专业财务数据未更新，且数据也不太全，那位把下列数据提取后，发上来做成自定义数据引入，大家一起享用！！涉及的数据有：

主营业务利润率
资产负债率
净利润增长率
每股收益
股东人数

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欧奈尔选股法前100评分及主力持仓情况 0427

	代码	名称	欧奈尔	四季股东	一季基金	主力持仓	主力两周
			法	户数变动率	持股	比率	增仓
			评分	四季/三季	比率	070413	比率
1	'000682'	东方电子	341.503	-0.894	1.748	45.529	-7.265
2	'600221'	海南航空	315.56	-3.157	1.84	23.058	-3.256
3	'000543'	皖能电力	306.896	-8.067	12.335	62.572	9.914
4	'600884'	杉杉股份	300.884	-24.744	2.199	66.893	2.935
5	'000488'	晨鸣纸业	292.856	-13.666	12.37	46.175	-5.819
6	'000511'	银基发展	291.686	25.227	0.609	57.235	10.291
7	'000069'	华侨城Ａ	289.958	-19.72	64.769	47.779	3.28
8	'600843'	上工申贝	289.072	1.04	62.743	46.869	1.813
9	'600664'	S哈药	288.371	5.316	91.272	98.154	0.091
10	'600881'	亚泰集团	284.491	27.575	1.778	76.849	17.459
11	'000548'	湖南投资	284.112	-22.387	6.517	87.5	8.903
12	'000976'	春晖股份	282.419	-10.167	0.466	89.648	5.661
13	'000917'	电广传媒	281.704	-39.237	34.944	58.658	5.837
14	'600604'	二纺机	281.405	-3.894	0.173	47.943	-3.785
15	'600242'	S*ST华龙	281.395	-6.006	0.061	21.521	3.621
16	'600149'	华夏建通	281.391	10.319	1.258	85.11	11.53
17	'601398'	工商银行	279.201	55.135	64.085	28.587	-10.521
18	'601111'	中国国航	277.888	39.071	40.114	58.788	-3.285
19	'000717'	韶钢松山	277.214	17.161	1.93	70.912	10.925
20	'600260'	凯乐科技	276.161	39.208	16.84	39.003	13.813
21	'000882'	华联股份	276.021	-5.684	29.196	55.547	3.742
22	'600190'	锦州港	275.736	-0.088	1.13	49.729	4.761
23	'600889'	南京化纤	274.817	-3.074	0.861	67.517	2.558
24	'000952'	广济药业	274.36	1.27	7.839	83.096	8.9
25	'600676'	交运股份	274.119	20.715	6.953	78.209	0
26	'600278'	东方创业	273.265	17.691	7.359	67.503	15.175
27	'000936'	华 西 村	273.122	58.009	17.239	66.481	7.178
28	'600156'	华升股份	270.722	-1.869	0.345	74.732	10.35
29	'000897'	津滨发展	270.61	12.794	44.742	88.24	2.615
30	'600106'	重庆路桥	270.565	1.286	25.459	41.473	8.637
31	'600378'	天科股份	269.779	-11.056	3.285	34.997	-14.211
32	'600826'	兰生股份	269.497	-10.69	1.737	75.284	4.155
33	'000989'	九 芝 堂	269.491	0.595	5.562	58.371	3.754
34	'600081'	东风科技	269.269	21.185	1.61	83.989	-2.635
35	'600005'	武钢股份	268.395	115.119	66.199	82.865	4.926
36	'600611'	大众交通	268.245	4.604	12.816	64.526	13.782
37	'000888'	峨眉山Ａ	268.065	79.055	45.3	48.616	2.535
38	'002031'	巨轮股份	267.436	-0.651	34.887	71.317	1.626
39	'600426'	华鲁恒升	266.765	-21.343	65.124	51.554	-7.866
40	'600028'	中国石化	266.505	125.321	45.17	63.497	7.773
41	'600061'	中纺投资	266.238	-1.177	0.341	63.468	13.057
42	'000793'	华闻传媒	264.625	183.438	13.28	74.49	8.142
43	'000068'	S 三 星	264.625	29.918	11.119	62.119	-12.206
44	'600398'	凯诺科技	264.582	38.668	2.291	49.204	18.373
45	'600109'	成都建投	264.132	-15.517	10.8	75.432	-1.887
46	'600662'	强生控股	264.057	-3.465	0.077	72.115	11.15
47	'600592'	龙溪股份	263.978	7.537	34.313	33.989	-2.522
48	'600317'	营口港	263.693	25.25	18.772	27.328	0
49	'000782'	美达股份	263.466	9.74	7.37	90.868	12.66
50	'600703'	S*ST天颐	263.39	-10.99	0.069	25.25	4.156
51	'600008'	首创股份	263.107	-1.714	20.811	40.306	4.288
52	'600651'	飞乐音响	262.767	51.189	0.752	43.62	9.023
53	'600548'	深高速	262.581	-1.075	29.753	38.915	-1.676
54	'600820'	隧道股份	262.354	-22.451	11.743	52.711	11.624
55	'600621'	上海金陵	262.335	32.092	0.139	76.782	8.227
56	'000789'	江西水泥	262.053	-19.106	1.017	39.809	9.002
57	'600476'	湘邮科技	261.862	9.828	7.21	51.074	-3.213
58	'600816'	安信信托	261.657	-24.843	6.683	54.203	7.197
59	'000816'	江淮动力	261.032	11.232	2.138	82.46	12.138
60	'600656'	S*ST源药	260.985	-7.524	0.065	24.828	-5.345
61	'000821'	京山轻机	260.942	-12.367	5.61	58.536	8.902
62	'000600'	建投能源	260.705	0.495	25.885	24.769	-2.702
63	'600677'	航天通信	260.54	15.284	21.121	55.611	8.289
64	'600488'	天药股份	260.452	-1.998	2.694	89.287	5.945
65	'000045'	深纺织Ａ	260.32	0.048	1.081	68.694	-5.155
66	'600823'	世茂股份	260.274	1.068	10.5	79.358	4.004
67	'002055'	得润电子	259.918	0	6.846	9.935	1.455
68	'600595'	中孚实业	259.353	-28.949	14.675	62.838	5.295
69	'600310'	桂东电力	259.244	-9.433	5.151	29.907	3.521
70	'000662'	索 芙 特	259.21	14.304	3.686	61.979	2.833
71	'600810'	神马实业	259.078	-18.573	3.483	64.667	10.899
72	'000692'	*ST 惠天	258.923	-8.426	0.176	73.425	13.406
73	'600987'	航民股份	258.919	9.081	0.652	71.851	10.241
74	'600128'	弘业股份	258.897	-9.182	0.811	76.031	8.208
75	'600606'	金丰投资	258.885	-4.84	2.267	33.23	6.467
76	'600259'	S*ST聚酯	258.811	-8.609	0.081	49.214	19.028
77	'600713'	南京医药	258.671	-31.571	28.172	44.58	2.896
78	'600188'	兖州煤业	258.175	-8.62	19.036	55.209	4.202
79	'000997'	新 大 陆	258.114	12.216	24.945	44.14	-2.841
80	'000623'	吉林敖东	258.107	1.627	52.278	89.436	5.16
81	'600962'	国投中鲁	257.838	-8.787	11.593	75.89	16.16
82	'600183'	生益科技	257.731	30.029	8.577	39.685	-2.815
83	'000756'	新华制药	257.709	14.328	0.878	56.697	5.084
84	'600891'	SST秋林	257.664	-5.56	0.327	42.703	2.833
85	'600855'	航天长峰	257.6	73.407	17.53	56.48	13.562
86	'600182'	S佳通	257.126	16.126	5.353	27.605	4.913
87	'002075'	高新张铜	256.811	0	37.727	21.654	12.209
88	'600009'	上海机场	256.802	-19.877	41.776	51.937	4.732
89	'600978'	宜华木业	256.751	-5.984	30.653	73.631	2.515
90	'600327'	大厦股份	256.556	-49.598	54.783	52.1	-3.702
91	'600793'	宜宾纸业	256.433	7.465	1.131	74.673	4.942
92	'600377'	宁沪高速	256.396	6.748	23.819	26.288	8.067
93	'600177'	雅戈尔	256.335	-14.443	15.257	78.568	4.27
94	'600030'	中信证券	256.204	39.542	34.243	75.949	1.567
95	'600170'	上海建工	256.184	3.533	2.334	60.977	11.707
96	'000514'	渝 开 发	256.176	14.352	6.747	58.423	5.234
97	'600345'	长江通信	255.979	-0.893	1.852	33.392	1.465
98	'000635'	英 力 特	255.537	-3	4.327	36.836	3.505
99	'600003'	东北高速	255.512	9.08	0.259	50.982	21.945
100	'000913'	钱江摩托	255.484	39.198	18.319	54.925	9.177

lymanqun

原帖由 webyw 于 2007-4-27 19:11 发表
PEG比率是小泰坦的核心内容之一，现转贴一篇PEG的贴子，请依然大哥分析指导一下，看是否有用：

很有启发，不错，但在我们的PEG公式中，只能用过去一年的PE和过去一年的净利润增长率，当然没有用三年或五年的好，可若用过去三年或五年的复合增长率，会漏掉很多仅仅是这一两年才开始好转的公司，所以他的文章供参考吧。。。。

lymanqun

周末大券商深研精选高增长潜力股一览（4.27）

2007年04月27日 14:05　　

　　南京证券：鲁西化工 募资项目助力业绩增长 强烈推荐

　　投资要点：

　　公司是国内最大的化肥生产企业，2007年合成氨、尿素、复合肥产量预计分别为85、130、150万吨。规模和紧靠需求旺盛的华东市场是公司的核心竞争优势。

　　公司自上市以来通过不断收购小氮肥企业来实现业绩的增长。2005年以来没有进行大规模的收购行动，导致近3年业绩增长幅度下降。

　　2006年募集资金项目预计2007年投产，新项目的投产是公司业绩增长的动力所在，2007年公司业绩将出现向上的拐点。

　　尿素产品价格稳定，市场靠近需求旺盛的华东市场。

　　2007年尿素行业政策预计将发生重大变化，即取消出厂价限制，同时逐步取消对尿素企业的优惠政策。另外天然气价格上涨预期强烈。将削弱气头企业相对煤头企业的竞争优势。

　　复合肥市场符合农业的施肥方向，预计市场需求强劲，公司作为国内最大的复合肥生产企业之一，具有先发优势。

　　盈利预测表明2007、2008、2009年EPS分别为0.3、0.4、0.42元，对应PE分别为28.3、21.2、20.2倍.. PEG估值分析表明，给予公司PEG＝0.5，对应的PE为57倍，按照2007年EPS＝0.3来计算，公司2007年合理股价应该为17.1元，与目前8.38元相比，有100％的上涨空间，给予“强烈推荐”评级。

　　风险因素

　　 包括成本风险和系统性风险。

　　 公司概况

　　 山东鲁西化工股份有限公司由山东聊城鲁西化工集团有限责任公司作为发起人，以其生产尿素、碳酸氢铵产品的鲁西化肥厂、东阿化肥厂两个企业的部分生产经营性资产投入公司，采取募集方式设立的股份公司。公司于1998年5月25日公开发行人民币A种股票5,000万股，发行后总股本为20,000万股。

　　1999年5月31日，公司购并了山东聊城鲁西化工集团有限责任公司所属阳谷化工厂的第一期硫基N、P、K三元复合肥以及配套的硫磺制酸、余热发电生产线装置。2002年9月30日，公司购并了山东聊城鲁西化工集团有限责任公司鲁西复合肥生产线装置。2003年5月1日，公司以定向发行股票方式吸收合并山东鲁平化工股份有限公司，将其资产并入公司。2005年9月2日，公司收购聊城蓝威化工有限公司和山东聊城鲁西化工集团宁夏化肥有限责任公司各80％股权。

　　2006年7月3日，公司采取非公开发行股票方式向10名机构投资者发行了23,500万股股份。用于年产21万吨合成氨、4万吨甲醇及30万吨尿素项目。该项目预计2007年年底投产。

　　从公司的发展历程来看，通过不断收购集团公司化肥资产实现业绩增长是保持成长性的主要模式。目前公司拥有70万吨合成氨、100万吨尿素、100万吨复合肥产能。

　　 2007年非公开增发募集资金项目投产后，公司将拥有91万吨合成氨、130万吨尿素、150万吨复合肥产能，进一步巩固国内最大化肥生产企业的龙头地位。

　　 主营业务分析

　　 鲁西化工主营产品为尿素和复合肥，2006年主营业务收入39.3亿，其中尿素收入

　　 鲁西化工工艺路线为以煤炭作原料，经过合成氨工艺制得尿素，另外通过外购磷肥和钾肥生产复合肥。

　　2004年以来业绩保持稳定增长，但增长幅度逐步减弱；单套产能相对较小是公司的竞争劣势

　　 2005年以来，公司没有进行较大规模的资产收购，公司近三年业绩保持化肥行业自然增长率。2007年募集资金项目投产后，预计公司业绩将会加速增长，2007、2008、2009年尿素和复合肥产能将分别达到270、330、350万吨。化肥行业的龙头地位将更加稳固。

　　 公司上市投入的化肥资产单套规模较小，其后收购的化肥资产也是小化肥企业。与同行业化肥企业相比，单套生产规模小是公司的竞争劣势所在。

　　 化肥行业中，单套尿素的生产规模是产品毛利率高低的重要因素之一，鲁西化工70万吨合成氨产能分布在7个化肥分厂，平均每套装置的合成氨产能10万吨，而柳化股份单套合成氨产能25万吨。2006年公司尿素产品的毛利率水平小于柳化股份和湖北宜化，与华鲁恒升基本一致。

　　尿素产量位居行业第3，靠近消费市场是产品的竞争优势所在

　　 2006年鲁西化工集团公司尿素产量行业内位列第3位，仅次于泸天化集团和华鲁恒升集团。尿素市场具有一定的销售半径，公司地处尿素需求较为旺盛的华东地区，具有较强的竞争优势。

　　 2007年尿素行业存在着较大的政策变化，总体来说，对煤头企业的影响较小

　　 尿素的消费市场在农村，农民对化肥的价格较为敏感，价格承受能力较弱。国家对尿素的价格采取限价政策，同时对化肥企业给予返还增值税和优惠电价政策。根据最新的行业信息，近两年国家将取消对尿素的限价政策，直接对农民进行种粮补助，同时逐步取消对尿素企业的优惠政策。尿素生产按照原料分类有3种工艺路线，分别是煤炭、天然气和重油，目前国内主流生产企业原料为煤炭或天然气。由于吨氨消耗天然气成本要远远低于煤炭成本，一直以来气头企业比煤头企业具有较明显的竞争优势。如2006年泸天化尿素的毛利率为36.75%，而采用最先进煤气化工艺的柳化股份尿素产品毛利率为23.75%，两者相差13个百分点，差距较为明显。

　　从我国天然气市场的消费情况来看，天然气消费近几年增长较快，价格上涨在所难免。从而会逐步增加气头尿素企业的生产成本。2005年12月26日，云天化所用川渝气田所供化肥用气出厂基准价格调高到690元/千立方米,工业用气出厂基准价格调高到875元/千立方米,减少公司2006年度利润约6000万元。天然气价格上涨削弱了气头尿素企业的竞争优势，同时也使得气头和煤头企业之间的差距减少，从而打破目前保持的竞争格局。

　　 复合肥是鲁西化工优势产品，符合未来市场需求，具有广阔的发展空间

　　 复合肥产能较大是鲁西化工竞争优势所在，近几年产能增长较快，价格保持相对平稳。复合肥包含了植物生产所需要的氮、磷、钾肥，免除了施肥过程中3种元素施用不平衡的烦恼，适应了未来农业生产施肥方式的发展方向。因而具有较广阔的发展前景。

　　复合肥的生产不需要复杂的工艺，生产过程不发生化学变化。由于进入门槛低，竞争激烈，因而毛利率较低。由于公司进入这个行业较早，产能较大，在行业内具有规模优势和先发优势。

　　 公司财务分析

　　 2005年以来，公司没有大规模资产收购，从图表9中可以看到，主营业务收入同比增长率和净利润同比增长率不断下降。2006年增发项目投产将成为公司业绩增长的拐点。

　　 盈利预测盈

　　 利预测假设条件

　　 1、2007年募集资金项目投产，未来三年合成氨产量为85、91、91万吨。

　　2、未来三年尿素销售均价分别为1700、1650、1600元/吨；复合肥价格分别为1800、1750、1700元/吨。

　　 公司估值分析及投资建议

　　 目前上证A股和深圳A股平均PE分别为49.71和45.13倍,根据WIND数据统计沪深300成份指数平均PE为36.13倍，2007年预测PE为28.85倍。预测鲁西化工2007、2008、2009年EPS分别为0.3、0.4、0.42元，对应PE分别为28.3、21.2、20.2倍。与整个市场相比，公司2007年估值基本与市场一致。

　　 根据对煤头尿素企业的PE比较来看，鲁西化工与行业的平均PE比较略高。但用PEG比较分析时，我们可以看到，煤头企业平均PEG为0.69,而公司2007年PEG为0.25，大大低于行业平均值。显示目前的股价没有反映出公司2007年业绩的高速增长。

　　给予公司PEG＝0.5，对应的PE为57倍，按照2007年EPS＝0.3来计算，公司2007年合理股价应该为17.1元，与目前8.38元相比，有100％的上涨空间，给予“强烈推荐”评级。

兴业证券：江淮汽车 道路曲折难阻前途光明 强烈推荐

　　江淮汽车06年业绩有所下降，预计07年净利润将与06年持平公司06年实现主营业务收入102.9亿元，同比增长9.54；实现主营业务利润12.76亿元，同比减少11.91%；实现净利润4.1亿，同比减少17.3%。每股收益0.45元。

　　公司业绩下滑的主要原因是作为最主要盈利来源的瑞风商务车销量增长速度放缓，同时公司产品由于降价影响，毛利率下滑。

　　 我们预计，07年瑞风商务车的销量将达到3.7万辆左右，轻卡和底盘将维持稳定。公司新产品的增长值得关注，预计07年SRV的销量将达到1万辆，重卡产品的销量达到6000辆。公司轿车产品将在07年三季度投放市场，保守估计07年销量为5000辆左右。我们预计新增销量将给公司07年贡献30亿左右的销售收入，公司毛利增长将在4.5亿元左右。由于07年公司轿车产品推出，预计新增的销售费用，研发费用及折旧等也将有4亿左右。因此07年公司净利润将基本保持稳定,略有增长。

　　轿车项目成功可能性较大江淮汽车的管理团队是国有企业中最为优秀，务实的团队。公司历史上曾经有过两次成功的转型，从客车底盘到轻卡，再由轻卡转向商务车。两次转型公司都是在行业的周期低点进行投资，在行业复苏时投产。这种“反周期”的成功运作方式成为业内的优秀案例。公司轿车项目从中高端的C级车入手，避开自主品牌竞争激烈的中低端市场，首先树立品牌，然后再延伸到A级、B级，既能保证销量，又能维持合理的利润空间。是一种比较务实的方案。我们预计07年公司轿车销量5000辆，08年随着A级、B级车的推出，公司轿车销量将达到6万辆左右。

　　瑞风商务车08年出口将对销量有进一步提升公司与韩国现代技术引进合同将在08年3月到期。预计将不会有进一步的合作。江淮汽车将对瑞风商务车进行一定的改型后出口。目前公司的轻卡产品已经对外出口，预计07年总出口量将达到1.5万辆。瑞风商务车的出口可以利用轻卡的经销网络，快速打开市场。我们预计08年瑞风商务车出口6000辆-8000辆左右，为公司新增10亿以上的销售收入。

　　重卡有望成为未来的新增长点公司重卡产品“格尔发”系列的特点是扭矩较低，速度较高，后桥一级减震，具有较好的油耗经济型，适合长途公路运输。未来随着国家公路运输的发展，重卡由于具有单位油耗低，劳动力成本节约的优势，必将成为高速公路运输的主力。预计07年公司重卡销量为6000-8000辆，08年超过1万辆。07年贡献销售收入超过15亿元。

　　发动机生产线的投产将提高公司产品毛利公司目前有三条发动机生产线将要逐步投产。其中两条汽油机生产线和一条柴油机线，合计年产能20万台。其中柔性化汽油机生产线为瑞风、瑞鹰提供发动机，柴油机配备公司高端轻卡。发动机的自主生产将把公司单车成本降低4000-6000元左右。按照07年保守估计2万台的配备量，成本降低约8000万左右。

　　 维持“推荐”评级我们预计定向增发1.6亿股完成后，考虑到股本的摊薄效应，07年、08年公司EPS分别为0.43元、0.70元。公司由于轿车项目的投资，在短期内会有一定的盈利压力。但是从长远发展来看，轿车项目是公司摆脱目前产品单一造成的增长瓶颈的唯一方法。我们认为，公司管理团队优秀，市场定位明确，轿车项目带来更大的发展空间。因此维持对公司的“强烈推荐”评级，公司合理股价在15-16元左右。

长江证券：锦江股份 坐享双高成果 维持推荐评级

　　事件评论

　　 第一，各项业务分析

　　 1、酒店投资:地处上海，坐享双高成果

　　 上海高星级酒店供求状况分析

　　 锦江股份投资的大部分星级酒店地处上海，因此同比考虑上海的星级酒店情况将更具有参考性。

　　上海建埠以来一直就是华东地区旅游文化的中心所在，其旅游接待人次呈现出逐年上升的势头，另外上海还处于中国经济发展的前沿地带，其国际交流、会展等活动也较为频繁，两者构成的旅游以及商务旅行人数近年来上升较快，2005年上海共接待入境旅游者571.35万人次，占全国接待入境人数的五分之一，其中在上海过夜的入境旅游者444.54万人次，同比增长15.3%；此外，上海还接待了9011.94万人次的国内旅游者。2006年上海全年预计接待入境旅游者670万人次；其中入境过夜旅游者510万人次；预计接待国内旅游者将达到9550万人次。另一方面，受制于上海市对于兴建酒店，特别是高星级酒店的诸多限制，上海的星级酒店供给一直较慢，截至2005年底上海五、四、三星级酒店数量分别为25、41和131家，与其经济及旅游发展水平还存在一定的差距。按照上海市旅游事业管理委员会的预测，2010年上海世博会前，上海四星级以上的高星级酒店年增量控制在3%至4%，而重点将发展经济型酒店。随着旅游发展、经济金融中心的建设，加之2008年奥运会、2010年世博会带来的巨大客流，我们预计上海高星级酒店将继续保持双高态势－即高客房出租率＋高房价。

　　根据上海市统计局公布的资料显示，2005年上海市涉外星级宾馆平均房价599元/间，同比上涨11.1%。五星级宾馆(饭店)涨幅最大，达1362元/间，上涨15.7%，上海市涉外星级宾馆(饭店)房价连续7年保持上涨。

　　 锦江股份－双高的最大赢家

　　 目前锦江股份旗下共计拥有酒店11家，其中四星级以上6家，除去武汉锦江以及温州王朝以外其余全部位于上海地区，且普遍地理位置相当优越。与此同时，由于锦江酒店管理经验较为丰富，预定系统比较成熟，以至于与上海同星级酒店相比，可以得到较高RevPar水平。由此我们觉得锦江股份旗下高星级酒店将会成为上海高星级酒店双高的最大赢家，有进一步提升RevPar的实力和水平。

　　 2、酒店管理:酒店管理的不断输出与复制

　　 在锦江集团赴香港上市之初，集团曾就自身与锦江股份在定位上有一个明确的划分，暨为集团以酒店投资为主体，锦江股份主要以酒店管理为主。由此锦江股份将未来中长期的发展目标定义为将酒店管理作为公司工作的重点，酒店管理数量全球排名上升到25位以内，继续保持全国第一的地位，而根据《Hotels》杂志的最新排名，目前锦江酒店国际管理公司位列全世界第22位。

　　我们认为支持酒店管理业务发展的主要驱动因素在于以下几个方面：

　　普遍酒店管理经验匮乏

　　 随着中国旅游事业的发展，酒店管理方面的知识显得比较匮乏，更多的星级酒店需要这方面的管理系统与管理人才，我们认为锦江股份在酒店管理方面已经积累了较多的经验，可以进行不断的输出与复制。

　　后备力量充实

　　 教育培训中心已经正式更名为锦江国际管理学院，锦江本身参与的酒店管理项目越来越多，而且世界上17个国际酒店管理集团已在上海管理高星级酒店，也需要数以千计的国际化酒店管理人才。

　　集团对于锦江股份的支持

　　 早在集团赴港上市之初，集团就与上市公司签订协议，承诺锦江股份将优先获得集团星级酒店的管理资格。

　　由于锦江股份酒店管理已经非常成熟，其输出与复制毛利率一直处于较高水平。我们认为随着其酒店管理的不断输出，将为公司创造更多收益。

　　3、餐饮投资:两条腿走路，即主抓快餐与高端餐饮服务

　　 随着社会经济的发展，商务活动活跃与居民家庭可支配收入的增长，为其外出就餐比重扩大提供了有力支撑。

　　2005年中国餐饮业继续15年保持两位数的增长，全年营业额增长18%，达到8800亿元左右。预计2006年将突破10000亿元大关，同比增速超过15%。

　　在这样一个大背景前提下，锦江股份投资的餐饮业务也出现了较大幅度的增长，我们分别来加以阐述：

　　上海KFC：进入稳定增长阶段

　　 快餐的典型代表暨为上海KFC，据我们调研了解到目前市场上比较关注的KFC到期续签应该不成问题，未来上海KFC仍将为公司贡献巨额利润。

　　如果说前期上海KFC主要增长来自扩店数量的话，那么今后将更多的体现在单店盈利能力增强上。

　　吉野家：逐步走出低谷

　　 吉野家是一家享有百年历史的著名日本牛肉饭专门店，始创于1899年。吉野家分店遍及如北京、上海、香港、新加坡、美国加州及马来西亚等地区，时至今天，吉野家已在全球拥有超过1100间分店。

　　发展势头最好的北京吉野家以超过亿元的营业额位列中国餐饮百强企业名单中，而上海吉野家是2002年开始筹建的，锦江股份占比40％，经过多年的市场培育，目前已开及筹建店面已经达到8家，并且从最初亏损逐步走出。

　　高端餐饮：小荷才露尖尖

　　 角餐饮方面比较大的“亮点”应该是前期开幕的“锦庐”餐厅，其位于老锦江酒店一楼，以新式中菜为主，定位为高档连锁餐厅，公司表示未来将花大的力气进行高档连锁餐厅的经营和品牌推广工作。

　　另外，从此次G股更名中，我们也可以看到公司对于餐饮方面的重视。公司从G锦江更名为锦江股份，而非股改前的锦江酒店，就此公司解释为今后餐饮业务也是公司发展的重点之一，因此考虑到更名为锦江股份或更为合适，从中我们也可以看出餐饮在整个公司的地位正在与日俱增。

　　 第二，其他刺激因素

　　 锦江股份持有长江证券约1亿股，占总股本的6.01％。随着长江证券借壳上市步伐的加快，锦江股份将从中得到资产溢价。

　　 调研过程中，公司管理层曾经表示未来将收缩低星级酒店战线，主要致力于高星级酒店投资上。除去南京饭店是租赁物业之外，其他均为上市公司或者集团所有。且相当多物业地处位置相当优越，若公司考虑到出售部分物业的话，将获得较多收益。

　　 第三，业绩预测及投资评级

　　 我们认为锦江股份各项业务发展已经驶入快车道，酒店投资业务将受益于高星级酒店房价与客房出租率的进一步提升；酒店管理业务全面铺开，迅速复制；餐饮中包括上海KFC在内都将获得进一步增长。基于上述原因，我们预计公司07、08年EPS分别为0.40和0.43元。按预测的2008年业绩，给予公司40倍PE(锦江酒店集团在香港的估值为50倍PE)，公司二级市场合理估值为17.20元，考虑长江证券股权投资溢价提升每股价值3.15-4.80元，则公司的合理估值区间为20.35-22元。

　　我们曾经于2007年1月8日的报告《现有主业渐入佳境价值重估锦上添花》中给予公司“推荐”评级，目前股价已经有70％左右的涨幅。

　　考虑到锦江之星高速成长，奥运、世博等相关事件对公司经营业绩长期利好等相关刺激因素，我们认为公司内在价值还存在进一步提升的空间，继续给予公司“推荐”评级，目标价格上调为22元。

国信证券：景兴纸业 价值增长受惠于产能扩张

　　公司上市以来正在发生两个显著变化

　　 上游建设全方位启动——估值水平驱动力

　　 公司在林、浆、废纸各类原料控制方面正在建设国内、外的生产基地和回收体系，使我们早期担心的其原料控制力弱的风险趋于下降。其上游建设的全方位展开符合我们“上游决定纸业估值”的理念，我们判断其估值水平将随之走向“贵族”之列。

　　纸业产能扩张——价值驱动力

　　 5月份拟投产的箱板纸产能将超出计划产能，以及年内对瓦楞纸项目的收购和箱板纸的新建计划会使其年底前产能达到102万吨，是上年的3倍；08年底产能将进一步提高到152万吨。此外，公司多年的进入卷烟纸行业的计划也在加速推动之中。纸业产能的扩张不能够提高目前的估值水平，但却能够以提高盈利水平方式增加公司价值。

　　废纸回收进入国内试点阶段并瞄准日韩市场

　　 公司已于3月份成立全资子公司——上海景兴实业投资有限公司，该公司除进一步巩固公司纸业在华东市场的地位之外，更着力于建立国内首个废纸回收站。公司选择杨浦区为试点，目标是控制上海地区废纸回收市场。

　　我们调研上海纸业行业协会了解到，06年上海废纸消费量为220万吨，废纸回收量为120万吨，其中OCC占近50%约55万吨，这相当于公司07年预期OCC的总用量，公司产品因属高档而对高质废纸依赖较强，国废主要是调剂作用。所回收的多余国废及非OCC废纸可以外销形成原料销售利润。

　　鉴于公司采用日本废纸制浆技术可以获得高出国内同业10个百分点的得浆率，公司对日废依赖较强，并计划进入日本市场建立废纸回收网络，目前看可能的进入方式是收购当地打包厂。进入韩国市场也在计划中。

　　广西林浆基地建设已开始筹划

　　 公司将设立广西景兴浆纸有限公司与地方林业部门合作建设由公司主导的150万亩针叶林(马尾松)种植园，并对当地年产2万吨本色浆厂实施技改，新增年产9.8万吨的本色浆生产线，使总产能提高至接近12万吨。

　　公司07年用木浆预计为6万吨，本基地建设完成后可以基本实现规划纸品产能近两年的用浆自给。

　　 公司竞争对手玖龙和理文均拥有本色浆产能，其中玖龙在内蒙拥有一家10万吨浆厂，而理文于05年收购了美国一家20万吨的浆厂，由于两公司纸品规模均在200万吨以上并仍在进一步快速扩张中，其配套的木浆产能不能完全满足需求，且均无林业资源而木材外购。因此我们判断，景兴广西林浆项目及废纸回收体系建成后，相比这两个竞争对手而言，其林浆纸配套体系会更为协调，从而会有更低的成本优势，进而有更强的盈利能力和更高的估值水平。

　　 纸品产能年内将快速扩张

　　 公司06年的纸品产能为30万吨左右，以下的扩张方式将使其总产能07年底达至102万吨，08年底进一步至152万吨：

　　去年来对现有生产线的技改使产能由30万吨提高至目前的42万吨；

　　 5月份募集项目30万吨箱板纸生产线将投产，实际产能为45万吨；

　　 年内拟收购一条15万吨的瓦楞纸生产线；

　　 一条新的50万吨箱板纸生产线将于下半年动工，08年底前试车。

　　纸业的产能扩张对盈利影响存在纸种上的差异，目前高强牛皮箱板纸和瓦楞原纸是国内唯一保持着供不应求的大宗纸种，这种良好的供求关系我们测算至少可以维持到09年。因而，在该纸种上的产能扩张在至少3年内仍能够凭借较充分的盈利能力和固有的高周转率获得良好的资本回报率及盈利水平。

　　觊觎烟纸已多年

　　 国内部分烟厂为景兴包装纸客户，多年的销售渠道优势及卷烟纸持续的高利润率吸引驱使景兴上市前就开始接洽安徽某烟纸厂商寻求合作，但由于该行业为特种行业，国家并不允许民营企业介入，景兴涉足该行业政策受阻，随着上市后公司所有制性质的变化，这一政策障碍得以消除，景兴进入新市场的步伐加快。公司在中部某省与烟纸厂商合作事宜在上市前几年就已开始洽谈，目前的收购和新建工作正在开展。基于其相对于国有厂商的机制优势，我们判断未来公司在烟纸市场会有良好的发展。我们的盈利预测暂不包含该业务收益。

　　 上调评级至“谨慎推荐”

　　 由于公司上游建设刚刚启动，项目的资本投入及盈利能力均缺乏数据基础，我们暂时仅对其纸业业务进行估值。我们的测算公司07~09年EPS分别为0.49元、0.70元和1.02元，年复合增长率为59%，公司目前的内在价值为14.09元/股，半年后的内在价值为16.78元/股，一年后的内在价值为20.32元/股，二年后的内在价值为26.95元/股。

　　 公司合理动态P/E=25.7X，在未来上游盈利形成预期后，我们判断该估值水平会得到提高。目前玖龙和理文的07P/E折算国内市场分别为40.6X和24.6X，两者的估值差距主要由原料控制力不同所致。因此，景兴上游建设如果能取得成效，则估值水平有望接近玖龙。

　　基于公司价值的较快增长及上游建设明朗后会进一步从估值水平上驱动公司价值的更快提高，我们上调公司的评级至“谨慎推荐”并进一步跟踪其上游动态。

　　风险提示

　　 由于我们的估值仅基于公司纸业业务，则风险主要表现在5月份拟投产的生产线产能年内发挥程度、15万吨瓦楞纸能否收购成功、下半年新建生产线能否顺利于08年底完工等方面；

　　 我们观察近期主要由于加息及供给增加等原因，无论银行间还是交易所间7、10年国债收益率均表现为快速上升，由年初的3%左右已经上升至3.37~3.63%(我们暂采用3.60%)，这种市场系统性的估值变量的不利影响可能进一步降低公司价值，尽管这种下降会同时发生在整个市场。我们测算，采用3.15%和3.60%无风险利率对景兴纸业的价值影响为7%。

中银国际：平煤天安 07年1季度每股收益0.21人民币

　　07年1季度每股收益0.21人民币。平煤天安公告07年1季度每股收益为0.21人民币，远低于我们预期。公司于06年11月上市，因此不能提供上年同期的可比数字。期内，平煤天安收入23.19亿人民币，经营利润为3.46亿人民币，净利润达到2.31亿人民币。

　　利润率缩窄。与06年相比，07年1季度公司的毛利率从28%降至18%，主要是因为生产成本大幅提高。公司并未披露具体原因。经营利润率从17%下滑至15%。净利率从12%降至10%。

　　1季度从母公司收购三座煤矿。07年1季度平煤天安从母公司收购三座煤矿，总产能达到373万公吨。收购完成后，预计公司的煤炭产量将提高18%。但是目前除了煤炭价格提高和销量增长引起的收入增长外，我们尚未发现其他盈利指标有明显改善。

　　估值。由于07年1季度业绩令人失望，我们将07年、08年和09年的每股收益预测分别下调20%、15%和15%至0.98人民币、1.13人民币和1.13人民币。基于20倍的07年预期市盈率，我们将该股目标价格定为19.6人民币。我们对平煤天安维持优于大市评级。

中银国际：铜都铜业 07年1季度盈利同比增长16%

　　07年1季度盈利同比增长16%。公司公告07年1季度净利润同比增长16%至1.69亿人民币(每股收益0.20人民币)；得益于国内现货市场铜价同比上涨23%，期内公司销售收入同比提高25%。考虑到铜价走强，我们将公司07-09年盈利预测上调3-22%。

　　硫酸成为重要盈利增长点。1季度铜价同比上涨23%，不过进口铜矿石加工费同比下滑约30%在很大程度上抵消了铜价上涨的有利影响。此外，与06年1季度相比，今年1季度硫酸价格上涨一倍有余。我们预计1季度来自硫酸的盈利贡献超过2,000万人民币。

　　盈利前景。公司计划07年将铜矿产量由06年的2.4万吨左右同比提高25%至3.0万公吨，我们预计08年公司铜矿产量将进一步提高至3.6万吨以上。考虑到铜价走强，我们认为铜矿产量提升将成为未来盈利增长的主要拉动力。此外，公司年产6万吨铜板生产线已于06年4季度投产，预计新的铜棒生产线也将于07年下半年投产。我们认为更多高附加值产品将成为08和09年新的盈利增长点。

　　从母公司收购主要铜资产。此前公司宣布计划向母公司铜陵有色金属(集团)公司定向增发4.3亿股新股收购旗下主要铜资产(包括金隆铜业及其他三座小规模铜矿)。金隆铜业是中日合资企业。从技术和设备的角度来讲，公司是中国最先进的铜冶炼厂。收购之后，我们预计公司铜冶炼能力将增长100% (或32公吨)至64公吨以上。

　　同时，收购的三个铜矿的铜矿石总产量约为6,000公吨。我们预计完成收购后07年铜都铜业的铜矿石产能将达到3.6万公吨左右，增长20%。我们认为此次收购将有助于公司整合其铜矿开采和冶炼业务，从而提高运营效率，以实现规模经济。

　　维持优于大市评级。收购将提升铜都铜业的市场地位并给公司带来规模效应。此外，铜价走强以及铜矿石产量增长将共同拉动公司07年业绩。向高端铜产品领域(铜板和铜棒)扩张也将有利于公司盈利保持稳定。基于17倍08年市盈率，我们将其目标价格由12.00港币上调至17.50港币，维持对该股优于大市评级。

国金证券：营口港：定向增发带来估值的不确定

　　作为以散杂货装卸为主的码头运营商，公司主要货种金属矿石、钢材和石油及制品受益于腹地经济发展，需求强劲，增长前景非常明确。基于现有资产的净利润增长最近两年将保持在22％以上。

　　公司定向增发方案的公布启动了营口港集团整体上市的进程。如果今年增发完成，公司业绩将明显摊薄，2007~2009年EPS分别降低为0.305元、0.371元、0.432元，分别摊薄46.1%、46.5%、46.0%，对应的动态市盈率为61、50、43。我们认为该增发方案在股东大会上获得通过的难度很大。

　　假设公司的增发方案未能通过，基于公司现有资产，我们预计公司2007~2009年实现销售收入分别为：1,007百万元、1,164百万元、1,282百万元；实现净利润分别为：199百万元、243百万元、280百万元；EPS分别为：0.571元、0.698元、0.804元。

　　通过相对估值和绝对估值，假设定向增发未能通过实施，在现有资产基础上我们认为公司的合理股价在19.54元－22.34元之间。我们建议持有。

　　 我们认为任何港口的发展都必须都必须得到国家的支持和推动，这是港口获得持续发展的关键性因素之一。

　　根据2006年9月公布的由交通部与国家发展和改革委员会联合组织编制《全国沿海港口布局规划》，营口港是环渤海港口群中枢纽港之一，是铁矿石和石油两大运输系统的重要组成部分。

　　 我们认为港口所处区位和服务的经济腹地也是决定其发展的关键性因素之一。

　　营口是国家批准的全国第一批对外开放的十四个沿海城市之一，地处东北亚经济圈的核心地带、渤海辽东湾东北岸，位于辽宁中部城市群经济区和辽东半岛经济区的结合部，与省内的沈阳、大连、丹东、锦州四个城市距离几乎相等，具有特殊区位优势。

　　营口港港口条件优越。

　　营口港具有良好的通航条件，可四季通航，是东北腹地最近的出海口，东北第二大港。

　　营口港现有鲅鱼圈和营口老港两个港区，目前正在开发建设包括３０万吨原油码头在内的仙人岛深水港区。

　　营口港与经济腹地的陆上距离比大连港近２００公里，散货每吨运输成本节约10－20元，集装箱每标准箱运输成本节约1500元左右，陆上运输成本低是其与周边港口竞争的明显优势，是东北经济区进出口货物最经济的优选运输链。

　　沈阳经济区"6+1"模式唯一出海港。

　　“6”指的是沈阳、铁岭等辽宁省六个主要工业城市，而“1”则是出海口营口港。这是辽宁省工业化程度最高的七个城市,具有高度密集、产业关联紧密等多方面的优势,GDP占全省60%以上。

　　营口港直接经济腹地以沈阳经济圈(包括沈阳、鞍山、抚顺、本溪、辽阳、铁岭及营口市)为主，间接腹地主要包括辽宁省、吉林省、黑龙江省和内蒙古东部三市一盟，同时面向环渤海。

　　 辽宁省“五点一线”环渤海整体开发战略为营口港发展提供了直接推动力，将为营口港带来持续稳定的吞吐量增长。“五点一线”战略具体内容包括：重点开发建设大连长兴岛、营口沿海产业基地、辽西锦州湾、丹东产业园区和大连庄河花园口岸工业园区；建设贯穿黄渤海沿岸的滨海公路，形成沿海经济带，进而创造对外开放新优势。

　　营口作为东北及环渤海地区综合优势最佳和最具经济增长潜力的地区，其沿海产业基地成沿海开放的“五点一线”中的重要一点。辽宁(营口)沿海产业基地包括：产业基地主体区域、营口仙人岛能源化工区、营口冶金及重装备工业区三个部分，重点发展高加工度的原材料工业、纺织服装业、炼油、乙烯、芳烃及相关配套上下游产业、钢铁及深加工产业、冶金及矿山重型机械等装备制造产业。

　　完备的集疏运系统..好的集疏运系统是保证港口能够顺利运转的必备条件。

　　营口港的集疏运主要有公路、铁路、水运及管道等运输方式。

　　沈大高速、哈大公路等10条过境公路，公路总里程2150公里。营口港所在的辽宁省在我国率先实现了所有省辖市都有高速公路连接。

　　 沈大铁路、沙鲅铁路沟通了营口与全国铁路网的连接。东北三省铁路通行里程13219公里，营运里程占全国的18.1%，居全国各大经济区之首，铁路密度1.17公里/百平方公里，干线网距120公里以内，是全国铁路平均密度的2.17倍，也是全国唯一达到线网化水平的地区。

　　营口港市内有两条跨市输油管道通向鲅鱼圈港区，还有一条跨省输油管道经过营口境内，专用输油管道直达辽河油田和抚顺石化。管道现已形成贯穿东北三省，连接主要油田、炼厂和港口的输油网络。

　　营口港目前正准备建设沙鲅铁路复线，远期将建设直达仙人岛港区的疏港铁路和疏港公路，整个集疏运铁路系统将更加完善。

　　 2007年4月8日，沈阳近海经济区正式与营口港务集团签订了建立沈阳近海物流港的协议。辽宁中部六城市的货物只需沿沈西工业走廊抵达近海物流港就可安全准备入海，从而极大节约运输成本。营口港作为辽宁中部城市群经济区出海口的优势地位进一步得到确认。

　　综合竞争力评价..受益于振兴东北战略的实施，营口港近年来货物吞吐量增长迅速，其增速明显快于全国平均水平。

　　 由中国国际海运网和大连海事大学世界经济研究所共同撰写的2006中国港口综合竞争力指数排行榜中营口港各项指标都很平均，排名第十，被评为最具潜力型的港口。

　　 公司目前的散杂货装卸货种较多，主要有金属矿石、钢材、非矿、石油及制品、非矿、煤炭、粮食、化肥及农药等，金属矿石、钢材和石油及制品是其优势货种，三者占整个公司吞吐量比例超过77％。

　　 鞍钢、本钢、抚钢、营口中板等大型钢铁企业都位于营口港的直接经济腹地，每年需要进口大量的铁矿石。以前由于营口港缺乏处理能力而流失的铁矿石吞吐量在铁矿石专用泊位投产后纷纷回流，直接导致近年来金属矿石吞吐量的快速增长。

　　相对于周边大连和锦州港，营口港距离各钢厂的陆路距离最近，可以节省大量运费，这也是钢厂选择金属矿石在营口港上岸的最大原因。

　　 营口新建钢铁项目提供充足金属矿石货源，未来增长前景明确。

　　鞍钢集团目前正在建设的营口项目一期工程设计能力为500万吨，预计2008年下半年投产，实现200万吨左右的产量。2009年全部达产，达到500万吨。该项目最终将扩充产能到1000万吨。

　　鞍钢营口项目的金属矿石基本依靠进口，按照1：1.6的钢与金属矿石的大概比例，鞍钢项目2008年将带来320万吨左右的金属矿石进口量，2009年将带来800万吨左右的金属矿石进口量，最终将带来1600万吨左右的金属矿石进口量，需求得到充分保证。

　　五矿营口中板厂150万吨宽厚板项目也已经开工建设，将在2008年底前完成。该项目也将带来至少240万吨左右的金属矿石需求。

　　钢铁是公司装卸的第二大货种，主要来自于经济腹地钢铁厂钢材的出口和下水南运。

　　鞍钢2006年出口钢材300万吨，占产量的22％；今年预计出口比例将提高25％，达到400万吨左右。

　　随着鞍钢营口项目和五矿营口中板厂项目的陆续投产，钢铁出口量和下水南运量将持续增长。

　　我们认为金属矿石和钢材是公司最值得看好和期待的货种，它们为公司的长期持续发展提供了稳定的货源，增长是完全可以预期的。

　　 公司的油品客户主要是抚顺石化、辽河石化、吉林化工。他们都建有直达港区的输油管道，需求稳定，未来仍将保持增长。

　　 盘锦华锦60万吨乙烯项目将在2008年投产；抚顺石化100万吨乙烯项目将在2009年投产。这些新项目的建成也将带来新的吞吐量。

　　集团目前正和吉林化工讨论合作，吉林化工可能在营口建设新的石化分厂，该项目至少带来超过600万吨的吞吐量。集团已经开工在仙人岛港区建设新的原油码头、成品油码头和液体化工码头以满足新的需求。

　　集装箱高速发展

　　 营口港发展集装箱时间较晚，由于基数低，呈现高增长态势。2001年到2006年的复合增长率高达36.8%，高于全国27%的平均水平。

　　 营口港经济腹地的特点决定了其集装箱以内贸箱为主，2006年内贸箱比例为88％。

　　我们认为今后营口港集装箱仍将会继续高速发展，主要考虑以下因素：

　　随着振兴东北战略的实施，营口港经济腹地国民经济持续稳定增长，作为东北最近的出海口，外贸进出口也会加快，外贸箱比例有望提高。

　　随着经济的发展，集装箱化率水平也会逐步上升。我们估计目前营口港腹地的集装箱化率水平不会超过30％；而国际上成熟市场的集装箱化率一般超过80％。

　　营口集装箱码头有限公司是营口港最主要的集装箱码头运营商，几乎垄断了整个营口港的集装箱装卸。公司拥有其50％的股权，通过获取投资收益分享营口港集装箱高速发展的成果。2006年营口集装箱码头有限公司为公司贡献了2079万元的投资收益，我们预期2007年将增加到2703万元。

　　公司同时将自身拥有的51＃泊位租赁给营口集装箱码头有限公司。根据租赁协议，营口集装箱码头有限公司向公司和营口港集团租赁51＃、52＃泊位及机械，以每年50万TEU为基数支付租费3600万，每增加10万TEU增加450万元。集团和公司按照55％：45％比例进行分配。租赁费用是公司其他业务利润的主要来源。我们预计将稳定增长。

　　定向增发导致业绩摊薄明显定向增发保证控股权..我们认为公司向营口港集团定向增发股份是势在必行。

　　公司可转债转股完成后股份总数增加到3.49亿股，营口港集团持股比例从49.54%下降到36.51%，控股权明显削弱，这在港口企业里面是很少见的。

　　 为了确保对公司的控股地位，营口港集团需要通过定向增发方式来提高在公司的持股比例。考虑到未来通过资本市场募集资金的需要，营口港集团也需要通过定向增发先提高自己的持股比例，以保证第一大股东的控股地位。

　　营口港集团需要注入资产

　　 “十一五”期间，营口港规划投资145亿元用于码头及配套设施建设，新建泊位16个，新增散杂货吞吐能力4535万吨、集装箱吞吐能力150万TEU。如此大的资金需求对于营口港集团来说是不小的压力。

　　营口港集团总裁、公司董事长高宝玉今年3月在接受上证报采访时明确表示，为了避免营口港内部竞争，营口港集团将在今后3至5年，通过资本市场再融资的方式，使营口港的主业资产、主营业务收入全部进入股份公司。

　　通过注入资产，充分利用资本市场的融资功能，营口港集团可以筹集到建设新泊位所需的大量资金，同时逐步实现集团的整体上市战略，一举两得。

　　 公司于4月25日发布公告，公司将向营口港集团增发股份购买其在鲅鱼圈港区已经建成并完成竣工验收或者在近期可完成竣工验收的全部泊位资产和业务。

　　拟购买资产的暂估价值为人民币585,000万元；发行价格不低于13.10元，最终发行价格尚需相关董事会和股东大会批准；拟发行股份数量不超过44,656万股。

　　购买资产的最终价格将参照评估机构出具的资产评估结果确定，公司预计上述资产评估工作将在2007年5月下旬完成。

　　 如果本次定向增发完成，公司的总股本将从3.49亿股增加到7.95亿股，营口港集团集团的持股比例将从原来的36.51%增加到72.16%，从相对控股变变更为绝对控股。同时公司的总资产将急剧膨胀，净增58.5亿元，接近于现有资产规模的两倍。

　　营口港集团集团通过本次定向增发将目前在鲅鱼圈港区的全部运营性资产注入了公司，同时承诺其他在建的泊位，待竣工验收手续完备后也将转让给公司。我们认为，由于公司规模较小，营口港集团只能采取分批注入资产的方式来实现其整体上市的战略。

　　我们认为，本次收购的资产总体上将增加公司的利润总额，但由于增发的股份数量大，将明显摊薄每股收益。

　　本次收购的主要资产16＃、17＃泊位本身已经租赁给公司，其利润已经在公司得以体现，收购完成后其折旧费用甚至还略高于公司目前的租赁费用。

　　22＃、46＃、47＃三个散杂货泊位由于能力限制和货种因素，其盈利能力一般，低于公司现有泊位的盈利水平。

　　 假设增发完成后，则公司2007~2009年对应的动态市盈率将高达61、50、43，高于目前国内A股港口上市公司平均45倍的市盈率，估值上缺乏吸引力。

　　本次增发为关联交易，营口港集团将在股东大会回避表决。公司目前前十大股东全部为机构投资者，如何获得机构投资者的支持，将是本次增发方案能否在股东大会上获得通过的关键。由于本次定向增发方案存在明显的摊薄效应，我们认为在股东大会上通过的难度很大，有很大可能会被否决。

　　盈利预测及说明关键假设及说明..我们预计随着进口矿石量的增加金属矿石的费率07年较06年略有上升到18元/吨；石油及制品的费率07年较06年小幅提高到17元/吨。

　　散杂货其他货种费率保持不变。

　　税率及其它重要假设.. 07年按33%的所得税率预测，08年后按照25％的所得税预测。

　　根据国家技术改造国产设备投资抵免企业所得税的相关规定，我们预测公司07年可抵免所得税10百万。

　　 根据盈利预测模型，预计公司2007~2009年实现销售收入分别为：1,007百万元、1,164百万元、1,282百万元，同比分别增长18.9%、15.5%、10.2%。

　　预计公司2007~2009年净利润分别为：199百万元、243百万元、280百万元，同比分别增长23.6%、22.4%、15.1%。

　　预计公司2007~2009年EPS分别为：0.571元、0.698元、0.804元。

　　 参照国内A股同期港口行业平均估值水平，同时考虑其成长性，假设定向增发方案被否决，基于营口港现有的资产，我们认为给予营口港28－32倍的PE比较合理。预计2008年EPS为0.698元，对应股价为19.54元－22.34元。

　　绝对估值(DCF估值)

　　主要假设..无风险利率为3.59%，风险溢价为6.99%；..交通设施行业的Beta值为0.88；..我们采用WACC方法计算合理股价；..永续增长率为4％。

　　DCF估值结果显示，公司的合理股价为9.25元。

　　 定向增发方案得以通过并最终实施，导致公司业绩明显摊薄。

　　经济增长周期波动性风险。港口为基础服务性行业，经济增长的周期性波动对港口运存在较大影响。如果经济增长发生波动，可能影响港口货物运输需求量，进而将影响公司的吞吐量和经营业绩。

江南证券：基金泰和 江南证券重点推荐的封闭式基金

　　基金泰和成立8年来平均年化收益达到了32%，带给了投资者丰厚的回报。26.14%的折价率也将使持有到期者获得35%的套利收益。

　　重仓持有的机械、钢铁等复苏行业的股票、及充分享受经济增长和人民币升值的银行、房地产等股票都将带给基金泰和良好的收益预期。停牌已达5个月的s阿胶复牌后预期也将能短期内提升基金泰和的单位净值。

　　基金泰和一贯的稳健的投资风格也将能使其收益持续下去。

　　 封闭式基金平均23.33%(4月20日算术平均)的折价率使得其成为市场中一个独一无二的低风险高收益的投资产品，假设净值维持不变的情况下(长期看净值继续上涨的概率非常大)，持有到期既能获得经济增长带来的净值增长收益、同时还能获得30%的超额套利，也就是说比其它类证券多了一个额外套利部分；从风险方面来说，如果净值下跌、则封闭式基金持有到期者相比其他资产持有者拥有了折价部分的风险缓冲。所以，我们仍一如既往的向那些有风险意识、但又不愿错过股市收益的各投资者推荐着封闭式基金。本期我们根据近期主要热点着重分析并推荐一只基金——基金泰和。

　　基金泰和的基本情况：

　　基金管理人：嘉实基金管理公司、旗下管理基金达13只(其中封闭式基金2只、开放式基金11只)、管理规模(07年1季度数据)达到642多亿份，基金资产净值达到860多亿元、为管理规模排名第1的第一阶梯管理人。

　　基金累计净值：3.5666元(4.20日数据)，上市时间1999.4.8，那么该基金成立8年来平均年化收益达到32%。从基金泰和在各时段的排名也可看出，该基金长期来看(近两年来的增长率)位居第2，近52周的增长率表现位居第4，其他时段表现也基本在中上位置，收益远好于整体封闭式基金的平均净值增长率，这些数据传递给我们这样一个信息：基金泰和是一只收益持续良好的基金。

　　基金到期日：2014-4-7，4.20日折价率为26.14%，那么按此折价率计算持有到期总套利收益达35%、年化平均套利约为5%(净值不变的假设下)。

　　 基金泰和的运作及预期：

　　基金管理人0 7年1季度报告给出市场展望和投资策略：“展望今年第2季度，经济将保持内生性强劲增长，但部分企业的利润超预期可能来自于股票投资收益或会计政策调整等一次性因素，而只有部分优秀企业才是靠内生性增长取得超额利润。另外，收购资产导致的外生性增长可能继续成为推动股价上涨的主要动力，但是我们不会盲目追逐市场热点，不会仅仅因为外生性增长的故事就买入。我们认为，中国处于城市化和工业化的最快时期，快速增长将成为经济发展的主基调。但央行为了回收流动性，必将继续执行紧缩的货币政策，从而将给财务杠杆高的企业带来风险。因此，本基金将适度增持净负债率低、现金流量好的公司，可能来自于医药、软件、交运等行业。国际优秀资产管理公司的经验表明，大型共同基金无法通过短线获取超额收益，而只有通过较长的持有期才能让市场看到好公司的真实价值。因此，无论市场是过度疯狂还是过度悲观，我们都将坚持精选个股，关注企业的治理结构和发展战略，重点投资于志存高远的优秀公司。”基金泰和07年1季度公布的10大重仓股显示，该基金管理人严格遵照了其公布的市场展望和投资策略，重点投资了正处于复苏阶段的机械行业(沪东重机、三一重工)、钢铁行业(宝钢股份)股票，同时坚决增持能充分享受经济发展和人民币升值带来利润空间的银行类股票和房地产类股票。而且重仓持有的S阿胶在挺牌5个月的情况下，复牌后将能短期内带给基金泰和较好的净值增长，因此我们预期基金泰和后期净值表现仍将能有较好的收益。

　　 基金泰和拥有稳健的投资风格：

　　风格时序图显示基金泰和一贯的操作表现出稳健特征，大盘成长一直是基金泰和的最爱，4月20日的数据显示基金泰和在大盘成长上的配置更是达到6成，当前在股指期货即将推出的预期下，大盘蓝筹股将成为领导市场的主力军，泰和的如是风格选择预计将能给其带来良好的收益。

　　 说明：由于我国基金的投资组合信息披露频率为每季度，且每季度披露的组合信息为基金组合前10大重仓股，因此依此信息获得基金的风格投资偏好仅仅揭示了各基金在每季度末时点上的粗略组合信息，对于日常的风格投资偏好仍然揭示不足；因此我们引入了Sharpe的基于公开披露的基金收益率序列的风格分析方法，用该方法将得到基金在一时间段内的平均投资风格，这相比基于每季度的投资组合信息更能揭示各基金在最近一段时间内的平均投资风格偏好。Sharp的基于收益的风格分析理论为：通过比较基金的收益和所选择的一系列风格指数收益之间的关系可以判定基金管理人在过去一段时间内的投资风格。

中银国际：宝胜股份 07年1季度净利润同比上升231%

　　07年1季度净利润同比上升231%。宝胜股份公告了其07年一季度报告，07年一季度公司主营业务收入8.45亿人民币，同比上升102%，净利润更是强劲增长231%至2,380万人民币，超出了我们此前已经比较乐观的预测。由于销售规模的迅速增长，公司规模效应得到了充分体现，管理费用率和营业费用率均呈现下降趋势，由此公司净利率上升了64%至2.8%。基于公司一季度业绩的强劲增长，我们调高对公司未来三年的盈利预测，分别较此前的预测提高9.7%、12.9%和10.8%。

　　毛利率。07年一季度公司毛利率为12.7%，同比下降了2.1个百分点，主要原因为06年同期铜价仅为3万元/吨左右，而07年已上涨至6－7万元/吨，成本上升直接推动了产品价格的上涨，而单位利润并未发生太大的变化，计算基数的扩大必然导致毛利率的下降。因此，这并不意味着企业盈利水平发生了变化，这一点我们可以从净利率大幅增长中得出结论。

　　中压防水交联电缆带来盈利强劲增长。公司新投产的诸如中压防水交联电缆等新产品竞争力较强并受到市场广泛欢迎。我们预计未来几年中压防水交联电缆将成为公司新的盈利增长点。

　　维持优于大市评级。我们预计公司盈利未来三年仍能获得40%以上的年复合增长率，而公司股票估值目前仅为18倍的08年预期市盈率，仍然非常具有吸引力。基于08年25倍的市盈率，我们将公司股票目标价由25.20人民币/股上调至39.00人民币/股，距当前股价仍有近40%的上涨空间，并继续维持优于大市评级。

联合证券：中集集团 两载苦寒 今朝绽放 维持增持

　　我们预计干箱业务将出现05年以来的首次显著增长，而专用车业务积累的巨大先发优势将保证其在07年继续维持40%以上的增速。收入、利润增长的稳定性增强将抹去市场对“周期性”的过度忧虑。扣除非经常性损益对06年的影响，我们预计全年EPS增速将超过21%。因此，我们维持对公司的“增持”评级。

　　全球经济依然运行于稳定增长的轨道是我们对干箱业务给予乐观预期的基础。考虑到流转效率依然偏低与集装箱化率的提高，我们预计干箱销量将出现约19%的增长，全年销量约160万TEU，均价约1636美元，毛利率约10.4%。

　　专用车业务的成功不能简单归因于成本控制，与重卡企业的深入合作、丰富的产品线、完善的营销服务网络以及强大的议价能力共同构成巨大的先发优势。预计全年销售销量约12.9万辆，销售收入约100.6亿元，毛利率约16.1%。

　　对BURG的并购可望于07H1完成，公司未来巨大的外延式增长空间同样是我们给予“增持”评级的原因之一。

　　 干箱业务：重归增长之路

　　 我们认为世界经济总量继续维持于稳定上升通道、国际分工的深化与贸易量增长，以及集装箱化率的逐年提高构成了干货箱业务持续成长的坚实基础。除非上述因素出现实质性调整，否则基于年化数据的角度，我们无法找到足够的看空干箱业务前景的理由。

　　基于干箱流转效率总体上仍低于2004年之前的水平的判断，以及IMF等最新一期对全球经济增长趋于乐观的预期，我们认为2007年干箱业务将可望结束05年以来的增长停顿状态，全年销量增长可望超过15%。考虑到买方强势格局维持下箱厂并不倾向于主动提价与扩产，我们预计中集07年全年干箱销量或达到历史新高的160万TEU左右。

　　过去6个月以来的钢材及其他材料价格持续上涨致使成本压力依然较大；另一方面，一个平稳的钢价将导致干箱价格主要由成本而非供求决定，另一方面主动的存货管理则缺乏空间。我们估计干箱全年毛利率波动仍将以10.5%为中枢。

　　1、2月份的全球经济数据增强了我们乐观判断的信心

　　 从主要国际机构大行对2007年的预测数据看，我们相信未来6~12个月中全球经济景气度仍令人审慎乐观。国际货币基金组织(IMF)2006年4月及9月两次发布的《World Economic Outlook》中连续调高了对全球经济增长的预测：因担心美国经济在07年继续回落(调低了美国07年经济增长率约0.4个百分点)，发达国家增速调低了0.1个百分点；中国大陆及新兴市场国家、发展中国家经济在06年1~9月的良好表现促使IMF调高了对全球的预测约0.2个百分点至4.9%。

　　 经济增速调高相应推动了对贸易量增长的预期转向乐观。按IMF06年9月的预测，2007年全球贸易量增速约7.6%，较前次预测提高约0.2个百分点。

　　 另一方面，诸如采购经理指数(PMI)等常用先导指标1、2月的良好表现也支持一个全球经济在07年运行于稳定增长轨道的判断：如图1，美国供应管理协会的全国制造业PMI自1月达到49.3后，已连续两月回升至50以上；得益于一季度强劲的出口增长，中国制造业PMI(物流与供应链协会编制)3月达到56.1，为11个月以来新高；全球PMI(Bloomberg及NTC编制)连续7个月以来运行53以上，表明一个温和的扩张趋势依然在维持。

　　 因此，我们认为1、2月以来干货箱销量呈现出的“淡季不淡”的局面主要由良好的经济基本面决定，而非如2005年年初的集装箱流转瓶颈等问题造成的供应紧张。相应地，我们认为除非在07年中期以后主要经济体出现转折式的景气变化，否则07年干箱行业超过15%的增长将如期而至。

　　 买方强势格局下的稳步成长：预计销量增长约19%

　　 全年干箱需求量测算

　　 与2006年5月我们的深度研究一致，对全年干箱需求量的测算仍然主要基于全球GDP增速、集装箱运输总量及同期保有量数据。总体而言，自1996年以来除2001年因“911”事件对短期运输业的打击外，全球贸易量、干箱贸易量的CAGR保持了高于GDP的水平；从三个增长率的两两比率看，干箱贸易量与GDP在增长幅度上保持了相对更好的一致性，增速约为同期GDP增长的2倍以上。

　　 首先需要估算的是07年的全球干箱贸易量。由图2，过去11年干箱贸易量增速平均约为当年GDP增长的2.25倍，04~06年分别为2.27、2.97及2.06倍。基于对实体经济的良好运行、全球一体化深化及进出口贸易的繁盛等多个因素的综合考虑，我们估计2007年干箱运输量的增长维持在较高水平的可能性较大，假定其与GDP(按IMF预测的约4.9%)的比值约2.20倍。

　　其次需要确定的是干箱运输量与保有量之间的对应关系或比率。我们统计了1996年以来全球干箱运输总量与同期保有量的比率：至2003年以前，干箱流转效率大致维持在4.5~4.6次/年的水平；2004年因贸易量迅速增长与港口吞吐效率无法及时改善，干箱出现超额采购而导致流转效率降低；但2005年流转效率回升显示“超买”在2005年已得到较好消化。我们预计07年全年的干箱流转速度可望继续小幅上升至4.45~4.50的水平。

　　 第三，从全球主要船公司运力扩张节奏看，07、08年大型集装箱船舶交付量依然维持在较高水平，印证了集装箱需求仍将维持在景气状态。如下图，前20大船公司未来两年将接收的船舶总运力达到约321万TEU，大致相当于2006年11月约848万TEU的37.84%，扣除旧船淘汰因素，我们估计隐含的运力CAGR约16%~17%。

　　 综上，我们对07、08年干箱的年需求总量的预测如下表。按照我们的预测，07年干箱全年销量将达到319万TEU，同比增长约19.10%；当然我们的预测是基于07年全球约4.9%的增长率假设，若中期以后出现景气下降将有可能导致干箱销量低于预期，虽然这种可能性正在随时间推移而降低。对08年，考虑了偏低的经济增长率(4.5%)与小幅提高的流转效率，我们预计干箱销量增速或下降至6.3%的水平，约339万TEU。

　　 买方强势格局难改，预计中集全年销量中枢160万TEU

　　 由于新产能建设相对于需求变化的固有滞后，2005年1、2季度进入高峰的干箱扩产在06年初先后进入投产状态。2006年干箱全行业潜在产能(包括已投产及在建未投产)超过550万TEU，按同期干箱销量，产销比已接近220%，为2003年以来的新高。按我们的预测2007年产销比可望下降至180%左右的水平：一方面，我们预计干箱销量将出现近三年以来的首次快速增长，部分新增产能可望投入使用；另一方面，规模较小的企业产能可能因长期无法达到其盈亏平衡点而转作他用，我们估计产能的净减少将达到15~20万TEU的水平。

　　 因此，07年依然显著的产能过剩将导致箱量及箱价呈现出下格局：(1)船公司在箱价制定上继续处于强势状态将导致箱厂主动提价变得极其艰难；考虑到90%以上的干箱产能均已集中于中国，干箱价格总体上将取决于箱厂之间日益趋同的成本水平。(2)干箱市场份额结构趋于稳定，主动的份额提升努力可能会导致并不牢固的产销平衡被打破，并引发箱价走低与毛利趋薄。

　　07A干箱价将主要成本变动制定，市场结构趋稳我们估计2007年各主要箱厂将倾向于维持现有市场分额并整体上保持与行业一致的增长。按19.1%的年增长率与06年约135万TEU的销量估算，中集07年干箱销量将达到约161万TEU，当然，这与我们按市场分额与总销量计算的结果保持一致(50.4%*319=160.68)。综上，我们将160万TEU作为对中集全年干箱销量的预测目标。

　　 原材料成本压力仍在，预计全年加权毛利率10.4%

　　 1~3月中集20英尺干箱平均报价约1750~1850美元，进入4月份后因海运旺季来临等原因20英尺箱价格提升至1950~2050美元的水平；按当前交货期及订单等情况，我们预计4月交货20尺箱均价仍维持在1800美元左右，而5~6月可望体现订单价的显著提高；7~9月若不发生全球经济的转折性调整，我们预计2000美元的20干箱价格仍将维持，至4季度或因航运景气回落而有所下调。

　　 我们按成本价格变动剧烈与否将干箱成本划分为以下两类：(1)变动成本，包括钢材、木地板及其他附属物；(2)不变成本，包括折旧、人工及动力等其他辅助成本。

　　 集装箱使用1.5mm、5mm耐候钢(牌号主要为SPA-H、SM490A)过去6个月中处于持续上升状态。按统计最新的1.5mm、5mm板价格(不含税)分别达到4930、4300左右。

　　 专用车辆业务：从英雄草莽到王者归来

　　 与多数研究将中集专用车业务的成功归因于公司强大的采购议价能力与出色的成本控制水平不同，基于对专用车行业近年来变化趋势的研究，我们认为丰富的产品线、日渐完善的营销服务网络、与主要重卡企业的合作深化以及成本控制能力共同构成了公司专用车业务的巨大先发优势。基于此，我们认为公司将完成从“草莽英雄”到专用车王者的转变。

　　限于国内专用改装车类型的纷繁芜杂、统计数据的极不完善以及不同品种专用车辆呈现出的单位价值量与附加值差别，我们无法像干箱业务一样对专用车辆业务未来前景做出主要基于定量分析的预测。基于调研与公开资料，2006年中集专用车辆业务占国内市场综合份额约12~15%，已居第一；单项产品中，集装箱半挂车占有率已达第一，而在2007年，我们预计至少将有自卸车及混凝土搅拌运输车将成为新的单项冠军。

　　2007年，自卸车及混凝土搅拌运输车可望达到行业第一基于如下三方面的理由，我们相信专用车辆业务在可预见的未来仍将保持两位数的CAGR：首先，专用车辆在道路运输中固有的效率优势与装备采购占物流总费用比例提高的趋势奠定了行业持续景气基础；其次，中集的不断做大将有助于摆脱传统专用车改装企业对底盘企业的弱势局面，并通过与重卡企业的深入合作挤占中小企业的空间；最后，巨大的成本优势与日渐完善的销售网络将成为持续拓展市场的两个拳头。

　　由于泵车、消防车等高价值量产品尚未有明确的商业化运营规划，我们估计2007年全年专用车辆均价仍然维持在7.8~7.9万元的水平；预计全年销量将达到12.5~13.0万辆，同比增长约41.4~47.1%；毛利率波动的中枢约16%。

　　逐步提高的运输车辆专用化率推动持续的景气物流运输费用结构改善的要求推动物流行业改革虽然自2004年以来按统计数据，国内物流总费用占GDP的比例始终处于下降状态，但截至05年社会物流总费用与GDP比值仍达到18.6%，仍远高于美国、西欧、日本等先进经济体水平，未来物流总费用占比水平降低仍富有空间。

　　 按中国物流与采购协会的预测，2010年我国社会物流总额将达到约95~100万亿元，折算为06~10年间大致约14%的CAGR；而社会物流总费用占GDP的比例可望下降至15~15.5%的水平。

　　 在构成社会物流总费用的运输成本、仓储成本及管理成本中，后两者占比过高成为我国物流效率总体显著偏低的主要原因。2005年，管理成本占比仍高达13.5%，远高于美国等平均约3.3~4.0%的水平。

　　 我们认为社会物流总费用降低当可分解为上述三部分成本的如下改进：(1)提高物流运输生产规模，有效减少管理层级与费用支出；(2)提高流转效率，降低平均仓储时间；(3)在控制运力提升投资的过快增长前提下，扩大对新型运输车辆的采购投入以逐步淘汰轻型零担货车等落后物流方式。综上，来自运输工具及运输模式的改进将推动专用货运车辆的需求在未来几年中进入景气度逐年提升的阶段。

　　物流运输网络化与设备专业化成为行业发展趋势

　　 按交通部《2001~2010年公路水路交通行业政策及产业发展序列目录》(交规划发[2001]268号)的规划：(1)对于道路运输企业应“促进经营主体集约化、规模化经营和规范化服务，提高市场集中度，形成由优势企业集团为主导的市场格局”；(2)对于车型结构及运力调整，应“鼓励发展集装箱运输车、大吨位货车、厢式货车、冷藏车、散装货物罐车等专用车辆和绿色环保车辆，普通货车逐步向短途集散用的车型转变。”按学界的研究结果，垄断性竞争将是道路运输业市场结构优化的目标，主要报国以下两个方面：(1)在生产组织上，建立具有规模优势的运输网络化的大型物流公路企业，改变国内大量小规模零担运输企业管理总费用水平偏高的局面；(2)在设备选用上，使用集装箱运输等适应网络化运输的新型车辆，达到降低货物封装转运频率，延长公路运输半径的效果。

　　 相对于简单的零担整车运输，网络化与运输车辆专用化模式具有更低的长期平均总成本(ATC)，营运的规模经济性、网络经济性及范围经济性更为显著，同时具有更大的规模报酬递减范围，我们用下图对零担及普通整车运输与网络化运输的平均成本及经济规模加以说明：

　　 在规模较小的时期，由于车辆采购及其他前期固定投资成本较高，网络化运输平均成本高于基于单车的普通零担/整车运输；但随着规模扩大，普通运输方式的最小经济规模(MES)将远先于网络化运输达到，而此后其平均总成本始终高于网络化运输方式并表现为完全弹性。

　　网络化运输兴起可望推动专用车辆的长期景气

　　 综上，降低社会物流总费用占GDP比例与提高物流效率的要求成为推动公路运输行业模式变革的内在动力，而运输组织的网络化与运输设备的专用化成为国内道路运输行业发展的长期趋势。这是我们对中期专用车辆制造业务前景保持乐观判断的主要行业性原因。

　　国内物流行业至今仍近似于完全市场竞争的格局使我们相信未来物流行业市场整合的空间巨大，而伴随此过程的车辆设备自有率逐年提高的趋势则将创造快速增长的巨大专用车辆市场：

　　按中国物流与采购协会与Mercer 2002年的调研，受访物流企业无一家拥有超过2%的市场分额；2005年，对国内物流市场集中度的指标研究(王玲、张路、2005)表明，分额最大前4家企业分额合计约12.93%，正处于按照Bain(1968)衡量的由“微粒市场”向低度集中市场转型的初期，如图16；..按南开大学现代物流中心等研究，物流企业车辆自有率由2002年的74.88%上升至2005年的79.44%，但仍低于发达国家超过90%的水平。

　　 中集专用车业务：先发优势难以被超越

　　 专用车行业小、乱、差的局面在06年初步得以扭转

　　 2001年以来高速公路总里程的迅速提升带动了公路物流运输总量猛增，进而推动了专用车改装产业规模的快速扩大。按统计，国内专用车制造企业由1999年的550家左右上升至2005年的630~650家，总共覆盖约5000个细分产品。

　　虽然总量规模在过去5年中取得了巨大提升，但国内专用车制造行业本质上仍然未改变一个“小、乱、差”的低水平竞争局面。专用车行业整体技术水平虽取得了显著进步，但其相对于其他车型，仍表现出了技术含量低、生产工艺简单、劳动密集度高的特点。由于目前专用车辆的各大总成(底盘、挂车的车轴、支架及牵引座)已经形成了专业化批量生产，因此专用车企业核心业务均集中于车架、上装制造及组装环节。这一特征导致了专用车行业技术、质量及投资规模门槛显著偏低，行业总体上呈现出如下主要特征：(1)目录外企业与非法改装企业粗制滥造的非正规产品充斥市场；(2)用户难以在质量、性能和服务上得到应有的保障；(3)简单粗放的降价策略成为主要市场竞争手段；(4)以零担与普通整车运输为主的“微粒市场”用户结构过于看重价格，购买行为不够成熟。2001~2005年专用车市场集中度始终徘徊在40%以下的中低度集中水平，在2004、2005年出现了连续下降。

　　 整体上，这种粗放的低水平市场结构导致行业新增产能集中投放于半挂车、中小型自卸车等低附加值产品并已呈现出绝对过剩的局面，按统计06年行业综合开工率约70%；过度的价格竞争导致行业盈利能力恶化，至06年行业平均毛利率仍然维持在6~8%的水平。但开始回升的市场集中度暗示行业过度竞争的局面开始出现好转。

　　先发优势将难以超越：成本、营销及产品线

　　 道路运输模式的变革与效率提升的总体趋势将成为推动专用车行业调整的主要动力，并集中表现为以下4个方面：(1)生鲜、液货等具有特殊运输要求的货物运量比例调高，对专用车企业整体技术质量水平具有更高要求；(2)主管部门的行政及政策性引导，包括目录修订及新建产能项目审批等；(3)运输企业规模扩大后，对车辆设备在销售、保养维护、抢修等方面的更高要求；(4)重卡企业与大型专用车企业的业务合作程度加深。

　　政策性调整朝着扶持大企业的方向进行

　　 从2004年以来公布的系列涉及专用车辆制造的法规与公路超载专项治理、部分省区高速公路实行计重收费试点等政策看，通过扶持具有规模、技术优势的大型企业达到行业整体水平的目的成为主管部门的主要取向。

　　 诸如《道路车辆外廓尺寸、轴荷及质量限值》(GB1589-2004)等的出台严重地限制了未获资质企业的专用车加工能力。例如2004年，国家发改委针对不符合GB1589-2004标准公告的车型先后发布了93批撤销公告。公告共涉及全国587家专用车、改装车企业共计1.4102万个公告车型；虽然后来又发布了两批公告，对已经被撤消的经过更正后符合国家标准的车型进行了恢复，但仅有2031个公告车型，约占被撤消车型的14.40%。

　　我们认为一系列行业法规与相关配套政策的出台显著影响了专用车行业格局：不符合标准的小企业产能被关闭或严重削弱，而骨干企业的规模优势则在此过程中得以强化。图19中，2006年专用车市场集中度得以重获提升可以此合理地解释。

　　重卡制造商与骨干企业的合作深化挤占中小企业成长空间行业性管制与逐年提高的准入门槛导致中小型企业产能扩张遭受严重的约束，大中型企业成为产能扩大的主力，而专用车企业间的并购活动同样呈现出加速趋势。值得关注的是：(1)国内主要重卡(底盘)企业直接投资专用车业务的规模与频率显著增强；(2)大型专用车企业与重卡企业之间的合作程度得以加深。我们统计了2004年以来国内专用车主要投资项目，重卡企业加中集合计新增产能超过20万辆，已超过同期其他专用车制造企业约16~18万辆的扩产节奏。

　　 重卡企业多选择与专用车企业合资或合作的方式进入专用车行业，因此，一个显而易见的结果是：一方面，与重卡企业专用车产品重叠的中小型企业将面对巨大的底盘供应压力，不论供应量下降或终止还是大幅提价对其业务开展均将构成严重的威胁；另一方面，如中集集团等的大型或主要专用车企业将凭借其巨大的采购量获得议价能力，并倾向于与重卡企业结成联盟共同完成对市场的抢占，例如中集与一汽、陕汽的合作。因此，我们认为这一趋势将显著加快专用车行业的整合步伐，并最终形成一个稳定的垄断竞争的市场结构，规模领先的大型专用车企业的先发优势将难以被超越。

　　中集的优势来自成本控制、营销网络及产品线等多个方面

　　 综上，我们认为中集在2003~2006年开展的系列并购活动奠定了公司在国内专用车行业的主流地位。按我们统计的数据，2006年中集专用车辆市场份额(不含出口的骨架车)已达到15~18%的水平；如表8，公司自03年以来的扩产规模接近各大重卡企业之和，其规模优势在中短期内难以撼动。

　　基于如下的主要理由，我们认为中集的专用车辆业务将获得持续地超越行业的结构性增长：

　　公司已成为国内最大的专用车制造企业，在与重卡企业的采购谈判中，巨大的潜在采购量成为有效的议价砝码；..公司收购的通华、考格尔等系列企业均为各自细分行业的优势企业，生产资质与认证完备，产品总型号数量远超单个企业；控股权的获得将有助于公司在各生产厂之间灵活调整产品结构，从而具备更高的生产柔性。

　　将集装箱与专用车辆的钢材等材料纳入统一的采购体系将有助于公司获得更低的成本价格，并更准确地对材料价格走势做出判断，以便为存货调整创造足够空间。

　　日渐完善的销售与服务网络将为物流企业提供及时完备的售后技术支持，充分适应物流行业未来的变革趋势。

　　07年销量、价格及毛利率估算

　　 新增产能推动销量强劲增长，全年销量或超过12.5万辆按公司公告及其他公开资料，至2006年年底下属专用车辆子公司合计产能达到约12万辆(未考虑远期扩产)。因此，现有产能利用效率的提升将推动产销量在07年的快速增长：(1)06年下半年投产的甘肃白银及辽宁营口达产率可望提升至70%以上的水平；(2)西安工厂于07年4月初已投产，一期设计产能5000辆；(3)洛阳宇通及芜湖两个新收购项目至3月已完成股权变更等程序，可望贡献7~8个月的销量。

　　 高价质量车辆问世仍需时日，预计全年均价约7.8万

　　 公司38米规格的混凝土泵车已于07年初研制成功，近期各专业媒体也不断报道公司泡沫消防车等高价质量与附加值的专用车产品问世。基于多次调研与我们的研究结果，我们认为至少在07年上述产品进入大规模生产的可能性并不大：(1)建安市场与物流运输市场重叠度不高，且市场结构更为稳定，公司将难以借助在专用车市场的先发优势进行开拓；(2)诸如消防车等产品历史上属定点采购模式，市场化程度不高，公司面对的非市场壁垒可能对销售构成显著影响；(3)上述产品加工难度远大于现有专用车品种，大规模生产必须保障质量稳定性。

　　因此，我们认为2007年产品结构整体上不会发生显著改变，半挂车、混凝土搅拌运输车、厢式车、常压及低温加压储罐车及仓栅运输车辆继续构成销售的主体，但除半挂车外其余产品销量占比的小幅提高仍将对产品均价具有正面作用。

　　 预计毛利率16.1%：销量增长摊薄固定成本与管理绩效改善

　　 自2005年中期以来，专用车辆业务综合毛利率处于上升状态。我们注意到虽然钢材价格自06年中期开始出现连续上涨，但同期毛利率仍小幅上升约0.2个百分点至15.75%，我们认为不断扩大的销量摊薄了平均固定成本是毛利率稳中有升的主要原因之一。而基于调研了解，产品均价最低的深圳中集车辆06年综合毛利率超过20%，普遍高于华北地区各厂，我们认为尚未彻底完成对各收购的子公司的营运管理改造是造成其毛利率较低的主要原因。由于专用车辆业务涉及型号过多，单价与毛利率水平参差不齐，我们难以对其进行如干箱业务的详细分析；综合地，07年销量规模扩大将继续摊薄平均固定成本水平，而华北地区各厂可望在管理绩效上有所提升。我们估计07年专用车毛利率波动的中枢约16.1%，08、09年则将继续小幅上升0.3、0.4个百分点。

　　 内在价值被低估依然严重，维持“增持”评级

　　 我们认为冷藏箱、特种箱、罐箱及木地板、登机桥等业务在未来的波动程度将远小于干箱和专用车辆，因此维持我们2006年5月深度研究报告中的相关预测，在此限于篇幅不再赘述。预计上述业务2007年同比增长约17%，毛利率则分别保持稳定。

　　按我们的预测，2007年干箱业务收入将达到新高的202.8亿人民币，销量约160.37万TEU，全年加权的毛利率约10.4%；专用车辆业务将再次出现超过40%的增长，预计全年销量达到12.9万辆，销售收入约100.6亿人民币，毛利率则小幅上升至16.1%。

　　不考虑股权融资等，我们认为公司2007年扩张性经营活动将带来贷款规模的迅速扩大，因此财务费用率基本回升至05年的较高水平；2006年管理费用水平因存货跌价计提冲回等出现显著偏低，我们预计07年及未来同样将回升至正常比率水平。

　　按我们各项假设，我们估算的中集集团2007~2009年的合并报表如表11。预计2007年公司净利润规模约30.93亿，按06年12月31日总股本计算的EPS约1.394元；此外，基于调研了解，对BURG的并购可望于上半年完成，考虑07H2并表，大致将增厚EPS约0.05元。

　　一个基于营运现金流的贴现模型计算的价格约33.84元(Ke=10.28%)，相对于我们前次预测，公司在07、08年盈利增幅调高是我们估值提升的主要原因；按BURG全年备考净利润大致贡献约0.09元的EPS与20倍的PE，我们认为公司股票的公允价值约35.64元，较当前收盘价高出约38%。因此，我们维持对公司的“增持”评级。

　　 或有风险提示

　　 我们对全年干箱销量的预测基于对全球经济与贸易量维持良好增长的判断，一旦出现主要经济体的景气滑坡或其他非可控因素，干箱销售将遭受显著的负面影响。

　　普遍认为，中国经济在2007年将保持超过10%的增长，依然积极的经济环境是我们对专用车全年销量给予乐观判断的基础；因此，一旦国家出台紧缩性调控政策，专用车行业的增速将因此出现下滑。

　　我们预计钢材价格将在07Q2继续保持约6%的增长，但在07Q3其将保持相对稳定的状态。因此，钢材价格在07年下半年若持续提升将导致我们估算的毛利率偏高。

　　公司可能计提的奖金等将对管理费用率水平等造成显著的影响。

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申银万国：中国大类资产配置体系构建

2007-4-27 18:24:00 作者:徐妍　来源: 申银万国　

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走向大国金融——中国金融资产变化预测

2007-4-27 18:02:00 作者:梁福涛　来源: 申银万国　

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挖掘价值洼地 公路板块 高速前进(附股)

2007-4-27 16:21:00 　　出处: 顶点财经


    高速公路股仍具有估值优势
    随着股指不断创出新高，众多个股的估值已经较高。但长城证券分析师认为，随着高速公路行业景气度不断提升，高速公路股仍具有估值优势。我国将在2007年底完成"五纵七横"国道主干线系统最后2385公里的建设任务。到2010年，中东西部地区将基本形成"东网-中联-西通"的高速网络，日趋显著的路网效应必将成为高速公路业绩快速增长的重要动力。汽车产销保持快速增长，2007年开局良好，1月份各类汽车产销达76.19万辆和71.71万辆，同比分别增长45.03%和34.27%。计重收费的普遍实施和重卡日趋增多将大幅提高高速公司业绩。2006年公路客货运周转量稳健增长，分别达到10134亿人公里和9647亿吨公里，同比增幅达到9.1%和11%。预计到2010年，全国公路客货周转量将分别达到14300亿人公里、9800亿吨公里，分别是2006年的1.41倍、1.02倍。
　　在既定的宏观环境中，高速公路上市公司业绩成长主要取决于内涵式成本控制和外延式资产收购，计重收费的渐趋普及则对行业主营收入的提升和养护成本的减少带来了双重利好。股改过程中对成本控制、资产收购、股权激励以及分红比例的承诺大大增强了业绩提升的可预期性。计重收费带来了行业性利好，已实施计重收费的公司通行费收入普遍有较大幅度的提升。赣粤高速计重收费对业绩提升的影响将在2007年全年体现出来，预计福建高速、现代投资也将在2007年实施计重收费。
    利润增幅超过收入增幅
    从目前已经披露年报的重点公路类上市公司（纳入统计范围的为皖通高速、福建高速、赣粤高速、山东高速、宁沪高速、深高速、粤高速A、现代投资和华北高速等9家）的整体情况来看，2006年整个行业的主营业务收入较去年有大幅增加，利润增幅超过收入的增幅。

    QFII增持明显

　　去年人民币升值导致市场重估银行、房地产、商业等资产价值，也使相应上市公司股价狂飙。而高速公路资产的特殊性与行业良好的现金流却并未引起大家重视，去年该行业上市公司股票走势明显弱于大盘许多。
　　而近期随着宁沪高速、皖通高速等公司纷纷公布喜人年报，高速板块近日几乎都创出新高，而市场也传出了高速公路业绩浪到来的声音。目前9家公司静态市盈率约30倍，从资料看，高速行业的龙头企业如宁沪高速、皖通高速、山东高速2006年四季度QFII增持明显，同时深高速则被社保基金大幅增持。
    由于高速公路的建设周期较长，交通部已经暂停收费公路的转让，所以未来公路股的增长主要以内涵式增长为主（成本控制），从目前已经实施计重收费的公路来看，计重收费政策对公路行业构成利好，而随着高速公路路网效应的进一步显现，未来公司股的业绩仍然会保持较快的增长。高速公路上市公司资产质量良好，现金流量充足，分红比例较高，并且多家公司在股权分置改革中给出了颇具含金量的承诺，使得板块具有很高的投资价值。相对与目前市场整体水平，高速公路股整体市盈率偏低，特别是该板块07年估值水平具备明显优势，行业具备价值回归空间。不少高速公路公司未来3年的净利润年复合增长率(CAGR)在25％以上。目前该板块被低估，建议适当关注。
　　

股票			涨幅				评估
代码	名称	现价	当天	5天	30天	120天	来源	评级	07年	08年	09年
000900	现代投资	18.41	2.85%	8.82%	38.33%	118.29%	国都证券		0.73	0.90
600548	深高速	9.32	0.87%	0.33%	29.59%	108.11%	中金公司	审慎推荐	0.26	0.30	0.40
600269	赣粤高速	13.76	-0.72%	12.68%	36.42%	98.28%	申银万国	增持	0.71	0.68	0.79
600350	山东高速	8.37	-1.18%	16.51%	26.23%	128.92%	上海证券	跑赢大市	0.27	0.29	0.33
000916	华北高速	7.72	-1.53%	17.02%	47.37%	144.24%
600033	福建高速	8.59	-1.83%	16.51%	29.44%	119.85%	海通证券	增持	0.31	0.35	0.42
600003	东北高速	8.1	-2.41%	26.33%	62.43%	133.15%	招商证券		0.18	0.21	0.24
600035	楚天高速	8.23	-2.49%	13.90%	39.74%	95.82%	中银国际	优于大市	0.27	0.31	0.44

    在高速公路板块这个价值洼地中，我们应该重点关注相对估值仍处于行业内较低水平，未来几年公司主营业务收入增长稳定又确切的赣粤高速（600269）：
    公司一季度的收入是我们对07年全年预测值的24.4%，从历史上来看，在没有新增道路及剔除计重影响，赣粤高速的各年内收入都是逐季增加，而一季度的收入一般为全年的22％左右，因此我们调高全年的收入预测1.5亿元至23.5亿元。维持全年0.73元的盈利预测。
　　公司拟发行可分离转债12亿元，用以偿还收购九景高速和温厚高速的费用。转债一旦成功发行，可以降低一半左右的财务费用，从而较大幅度增加公司业绩.. 07年由于新会计准则的影响，公司净利润增速放缓，但公司内在的盈利能力增速并没有减弱，今年一季度的每股经营性现金流达到0.24元，较去年同期增加109％。
　　而08年，预计公司主营收入可增加13％左右，在可分离转债发行后，财务费用亦将大幅下降，我们预期每股收益较07年增加24％至0.90元，维持买入评级。
券商时间业绩预测评级查看文章2007年2008年申银万国2007-04-26 0.680.79增持查看文章东方证券2007-04-26 0.730.90买入查看文章招商证券2007-04-09 0.820.93强烈推荐-A查看文章申银万国2007-03-30 0.700.77增持天相投顾2007-03-30 0.750.85增持中信证券2007-03-30 0.740.90买入上海证券2007-03-26 0.770.84跑赢大市查看文章西南证券2007-03-22 0.881.00增持查看文章中银国际2007-03-21 0.730.91优于大市查看文章天相投顾2007-03-20 0.750.85增持查看文章申银万国2007-03-20 0.750.87增持查看文章

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    汇阳投资:节日情节开始显现 高速板块攻防兼备
    随着股指不断创出新高，众多个股的估值已经较高。长城证券分析师认为，随着高速公路行业景气度不断提升，高速公路股仍具有估值优势。潜力股方面，长城证券分析师建议投资者重点关注赣粤高速（600269）、现代投资（000900）、楚天高速（600035）、山东高速（600350）、皖通高速（600012）。

    赣粤高速(600269):低估动力 推动加速
    实施计重收费和参股券商是双重利好。2006年7月1日江西已经开始实施计重收费。同已经实行计重收费的其他省份相比，江西对非超载车辆的收费标准是最低的，而对超载部分的收费标准只略低于山东省，高于其他省份。通过比较可以看出，江西的收费标准与安徽比较接近，同时安徽也是最早实行计重收费的省份，能很好地反映计重收费对上市公司的影响。从皖通高速实施计重收费的结果来看，合宁高速的单车收入提高约17％，高界、宣广由于货车比重较大，单车收入提高了50％以上。赣粤高速的货车比例与合宁比较接近，同时考虑到赣粤收费标准略低于皖通以及目前的超载车辆较皖通刚实行计重收费时低，预计赣粤高速的单车收入在实行计重收费后将增长10％。此外，公司还投资4000万元参股国盛证券有限公司7.96%股权，正在尽情分享着由此概念带来上涨行情的快乐。
　　二级市场上看，赣粤高速目前的静态市盈率才20倍，相对大盘自去年行情启动以来形成的波澜壮阔的大牛市行情，股价显得有些严重滞涨。但从去年底该股便受到大资金的强烈关注，股价开始进入一个稳健的上升通道，成交逐步放大，显示主力在此位置抢筹的意愿非常强烈。另外，从该股近期的盘面观察发现，目前抛压已经较前期明显减小。因此后市该股有望在增量资金的强势介入下出现加速拉升行情，值得投资者重点关注！

lymanqun

高盛：宏调将继续 A股可能会重演去年5月跌势    

时间： 2007/04/30 07:47:18   高盛中国策略研究部





　2007年第一季度中国实际GDP 增长11.1%，3月份的消费价格指数同比增幅升至3.3%。随着最新的经济数据再次表明整体经济增长势头依然活跃，资产价格和通货膨胀都有上行风险，我们认为这加大了政府在短期内出台政策调控措施的可能性。  
　　具体来说，我们预计中国人民银行可能保持政策调控的倾向，而且在今年二三季度还将三次调高基准存贷款利率；此外，我们预计政府还会允许人民币加速升值、进一步上调法定存款准备金率并采用选择性的行政措施来防止经济过热。
　　利率可以说是决定股市表现的最重要因素之一，不论是从基本面还是从心理面来看都是如此。我们准备回答投资者提出的看似简单、实则尚无定论的一个问题：
　　利率变化对股市有无影响？如果有的话，为什么？
　　我们对第一个问题的答案是肯定的，但影响的方向尚无定论，根据我们的分析，这主要取决于当前的金融环境和加息的幅度。
　　加息是否有重要影响？不能只看表面，2004 年以来中国多次出台政策调控措施，自那时起中国政府开始在本轮经济周期中对货币政策进行正常化调整。在此期间，中国政府把基准贷款利率总共上调了1.08 个百分点、把法定存款准备金率调高了350 个基点以回笼过剩的流动性，并不时采用非市场化的行政措施来抑制资产升值和投资增长。
　　出人意料的是，所有这些调控措施的结果却是MSCI 中国指数2004 年以来的总投资回报率达到了135%。
　　加息对股市及实体经济似乎没有实质性影响。我们把过去几年主要的经济推动因素/经济活动指标以及调控措施宣布后的市场表现（不同的时间阶段）汇总后，得出如下结论：尽管中国政府不断出台调控措施，但增长/盈利仍然强劲、股市继续上扬。
　　这种现象可能令一些虔诚信奉金融/经济理论的投资者感到困惑，因为根据金融/经济理论，加息会抑制整体消费需求、降低企业投资意愿，并最终导致企业盈利下滑，从而给股市带来抛售压力。然而，我们认为如果不把当前的金融环境考虑在内的话，这种逻辑似乎是站不住脚的。
　　我们分析了不同国家股市表现、名义利率和实际利率之间的关系。整体来说，各国的历史经验表明似乎是实际利率，而非名义利率，更能影响股市表现，而在实际利率到达一定水平之前，货币调控措施不会影响股市表现。
　　我们的主要发现有：
　　中国： 从1997 年4 月（政府取消了旨在抵消恶性通货膨胀的储蓄存款补贴之后）至2007 年3月，我们发现当实际利率处于较低的绝对水平时，股市（以本币计算的MSCI 中国指数）往往在随后的6 个月至2 年时间内有良好表现。更重要的是，当实际利率见顶或触底时，股市的表现与实际利率之间的这一关系体现得尤为明显。从1997 年5 月至1999 年5 月（实际利率徘徊在5%左右），股市经历了一段低迷时期，MSCI 中国指数下挫了近60%。另一方面，当实际利率于2004 年8 月触底之后，市场开始了一轮持续多年的大牛市行情，MSCI 中国指数从那时起上涨了130%左右。
　　◆我们认为：较低的实际利率环境往往预示着市场将迎来强劲的表现，反之亦然。
　　◆需要强调指出的是，我们无意把市场表现归因于某个单一宏观因素，因为我们完全认同市场的表现受到多种变化因素的影响。然而，我们认为宽松的金融状况（实际利率较低）确实能够促使资金从储蓄重新分配到消费和投资，这刺激了整体需求，进而提升了企业的盈利水平和股价。
　　◆实际利率到达什么水平时才会对市场产生重要影响？我们从图表3 中还可以发现，当实际利率超过了中性水平（即0%-2%）后，市场回报率开始下滑，表明市场开始对机会成本的上升做出了反应。鉴于中国股市历史较短、发展非常迅猛的特点，用自下至上的方法来估计整体股市对利率变化的敏感度似乎并不能得出有意义且可靠的结论。然而，这种从上至下、事后推演的观察表明在下跌力量发挥作用之前名义利率还有1-2 个百分点的上升空间（假设消费价格指数在现有基础上没有上升）。
　　近期可能震荡
　　虽然我们认为约束力不大的加息不会对实体经济增长和股票市场表现带来实质性的压力，但是这可能会加重市场对于中国政府可能以行政手段来取代当前调控工具的担忧。
　　正如我们在之前的报告中反复强调的，与行政政策相比，以市场为基础的货币调控政策似乎更受市场的欢迎。
　　我们也观察到，市场需要花费更长时间才能从政府严厉的行政调控中恢复过来（指数几乎需要一年的时候来恢复到调控前的水平），而在数次受货币政策影响的阶段，市场通常会在1-2 周的时间内出现V 字型的反弹。
　　我们认为，这种不同的反映可能意味着在稳健的宏观经济背景下实施及时有效的货币政策可能会延长并加强经济增长周期，而行政手段可能会影响市场效率并且给市场带来不必要的不确定性。
　　市场可能进行的风险规避（与去年5 月的情形类似）有可能会加重这一政策风险。2006 年5 月，中国股票以及全球股票市场，经历了艰难的一个月，下降幅度达20%（由5 月的高位至6 月的低点），当时市场越发地担心美国经济会出现"滞胀"的情况。
　　此次，我们观察到全球宏观经济以及金融市场出现了相类似的情况：
　　1. 美国的经济增长/通货膨胀/利率成为了市场的焦点。
　　2. 中国出现了经济过热的迹象。
　　3. 中国政策调控的风险上升。
　　4. 全球股票市场的强劲表现以及累计获利的增加。
　　5. 合理但不具吸引力估值。
　　6. 高于中性水平的风险承受能力。
　　在这些条件下，我们无法排除历史重演的可能性。如果这一可能性真的发生，我们认为，与海外市场相比，A 股市场将面临更为明显的抛售压力和风险承受能力下降，主要因为其估值较高（A 股市场目前的估值为26.2 倍，而我们认为最高的合理预期市盈率水平为25 倍）以及依赖流动性这一特征。而且，我们认为，A 股市场在2 月27 日（下跌9.24%）和4 月19 日（4.67%，日间最高跌幅为9.27%）的大幅震荡反映了市场在传言及恐慌性抛售面前的脆弱。
　　相反，海外市场的下跌空间相当有限，因为我们认为整个市场会在14.5 倍的预期市盈率水平上获得强有力的估值支撑，这表明市场在当前的估值水平（15.8 倍）上可能的下降空间为9.2%，相当于H 股指数9100 点的水平。
　　只要加息幅度仍然不是约束性的，这一短期的技术性风险并不会影响到我们长期看好中国股票的观点。特别要提到的是，工业企业税前利润的突破上行（2007 年前两个月同比增长43.8%）以及强劲的2006 年每股盈利增长（每股盈利平均同比增长22%，占已上市市值90%以上的企业已公布业绩）使得我们认为市场将逐渐上调2007 年和2008 年盈利预测水平，特别是在中期业绩公布阶段。我们认为，盈利预测的向上调整应该会有助于推动市场表现，并且拉动H 股指数在2007 年底达到12,000 点的水平。
　　市场策略
　　降低系统性风险；运用期权。
　　为了对冲我们上述的这些短期下降风险，我们推荐以下两个投资策略：
　　1. 降低投资组合的比例：对于希望继续持有中国股票但是无法使用衍生工具的投资者，我们认为应该将重点转移至更具防御性特征的行业。很明显，电信、软件及服务业、能源和公用事业最具防御性。
　　2. 规避短期风险；保持长期增长空间：对于能够投资于衍生工具的投资者，我们的权期策略研究团队建议买入基于H 股指数的98-90 看跌价差(put spreads)。（高盛中国策略研究部）

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穿越年报 寻找2007超级牛股   2007-04-28 16:32     东方财富网资讯部

2006年年报披露工作已经临近尾声。截至4月26日，两市共有1265家上市公司披露2006年年报。据统计，已披露年报公司2006年实现净利润3713.89亿元，同比增长42.28％。；加权每股收益为0.2602元，较2005年的0.2148元增长21.14％；加权净资产收益率为11.14％，较2005年提高近一个百分点。根据已披露数据分析，增长成为去年上市公司业绩最明显的特征，而且增长幅度之高，增长面之宽，均创历史新纪录。更重要的是，去年业绩增长的动力，是建立在资本市场制度障碍扫除之后的内在动因之上，这也为上市公司业绩增长建立了可持续性的基础。以今年一季度为佐证，上市公司业绩在去年的高起点上再度大幅跃升。伴随着业绩高增长出现的兴奋点也是层出不穷：利润进一步向大公司集中，大盘蓝筹特征更加明显；产业链下游行业的盈利增速最快，改变了利润向上游原材料行业游走的格局；在资产重组、股改等因素的推动下，绩差公司的业绩普遍好转，上市公司整体质量出现明显改善；有利润撑腰，上市公司分红也变得更加慷慨，分红比例与分红额度同比都出现明显增加。我们对今年的年报做一小的总结，回顾过去，展望未来，以期更好的把握波澜壮阔的大牛市！ 　 七成公司实现业绩增长 截至4月26日披露2006年年报的1254家上市公司实现净利润3701.36亿元,同比增幅高达42.66%；加权平均每股收益为0.26元，同比增长21.52%。在宏观经济快速增长的背景下，有色、铁路运输、金融和工程机械等行业公司业绩大幅增长；而受制度变革推动，整体上市、资产重组等资本运作如火如荼，以及三项费用控制得力，也是上市公司整体业绩快速增长的重要原因【全文】 增长还能持续吗 净利润增长四成，应该说，1254份成绩单是令人满意的。上市公司业绩确实在大幅改善，但牛气冲天的二级市场综合指数上涨速度更快。作为影响市场未来走势最重要的因素，上市公司还能够保持相应的业绩增长吗？这是绝大多数投资者所关心的问题，也是2006年报特刊所想要重点探讨的问题。从不同的角度、不同的层次分析，上市公司在未来1-2年实现业绩的持续增长是完全可以【全文】 第三产业发展加速“井喷” 上市公司的年报数据统计显示,2006年，包括煤炭、原油、有色金属在内的采掘业荣登行业景气度榜单冠军【全文】 有色金属 步入周期性收获期 从有色金属行业的盈利驱动因素分析，国内多数有色公司的业绩取决于有色价格的走势并对价格高度敏感【全文】 钢铁 有望走进“黄金时代” 钢铁板块的业绩超出了市场的预期。截至4月26日，沪深两市共有33家钢铁业上市公司披露2006年年报，占应披露家数的94.29%【全文】 分红派现成“时尚” 2006年上市公司分红比例和派现金额显著高于以往，已披露2006年年报的上市公司中，推出分红预案的公司占比57.5%，比例比上年同期的50.14%高出7个百分点，其中意欲用现金【全文】 上市公司分配日趋大方 已披露年报的上市公司中，有分配方案的公司超过一半，高派现的公司家数和比例均出现上升趋势，股改前后对比鲜明【全文】 红包分量公司有别 从截至4月25日已推出2006年分红方案的698家公司来看，行业不同，分红情况也不尽相同。比较而言【全文】 股权激励 与大牛市“顶牛” 进还是退？大牛市中停牌接近三个月的特变电工在股权激励的十字路口已经到了必须做出最后抉择的时刻。压力来自牛市本身：公司从2月初就开始停牌，而与此同时大盘从2700点左右一路蹿升1000点至3700点【全文】 股价部分透支未来业绩 股权激励对于公司真正价值的体现来源于其所引致的成长性与其他同期、同行业类似公司的差异性，而这种差异性应该是股权激励所真正值得关注的，也是其得以产生的根源所在【全文】 关键的起步 在18家已实施股权激励方案的上市公司中，绝大多数公司的业绩还是令人满意的。据本报信息数据中心统计，这些公司2006年的年报表明，公司净资产收益率基本上超过10%，主营收入和净利润的同比增幅两个指标中，至少其中一个超过30%【全文】 资本运作 新资产夯实牛市根基 股改改善了股权结构，资产重组则改善了资产结构。2006年，股本规模超百亿的超级大盘股——中国银行、大秦铁路、中国国航和工商银行相继在主板上市，股市不仅承受了扩容的压力，股指也蒸蒸日上【全文】 小资产撬动大市值 如果说2007年“2·27”、“4·19”的暴跌给投资者上了一堂生动的风险教育课，那么2006年大盘屡创新高则给上市公【全文】 资产注入：锦上添花还是雪中送炭 我们可以把目前资产注入分为两种，即锦上添花型和雪中送炭型。所谓锦上添花型指的是那些本来经营不错的公司，大股东把上市公司外的其他优质资产注入上市公司。这些资产和上市公司既有资产相比，一般盈利能力更好【全文】 上市公司高管平均年薪16.28万 2006年，在证券市场“造富”的同时，上市公司高管的薪酬也一路高歌猛进。本报信息数据中心的统计显示，截至昨日，在已披露2006年年报的1254家上市公司中，高管年度薪酬共计达26.17亿元，高管个人平均年薪为16.28万元；比2005年高管个人年薪平均值13.8万元增长了17.97%。其中，中国平安常务副总经理梁家驹以个人薪酬1710.275万元高居沪深两市之首【全文】 “大小非”套现晃动“摇钱树” 2006年6月以来，上市公司原非流通股陆续解禁，大小非减持也日益增多。在沪深两市持续走牛的情况下，大小非高位套现，犹如晃动摇钱树，实实在在地将大为膨胀的财富收入囊中，不少公司和个人因获利丰厚而成为减持“明星”【全文】 新会计准则改写价值表述 包括39项企业会计准则和48项注册会计师审计准则的新会计准则，自今年1月1日起在上市公司中开始实施。从最新一期的年报季报情况看,在“公允价值”、“投资性房地产”、“债务重组”、“可交易性金融资产”、“开发费用资本化”等领域，一些公司已经或将要受到新准则的眷顾【全文】 换一种语法说业绩 从猜想到现实，新会计准则带给市场的想象空间经历了由大到小，由虚到实的变化与回归。也许是对其威力的过分高估，也许是为这一波大牛市寻找借口，新准则早已超出企业财务核算的层面，而是在市场、估值、业绩诸多领域表现出惊人的能量。但当我们真正回过头来看时却发现，对于新会计准则，我们面临“过度解释”的危机，却缺少对其本质的真正理解【全文】 季报 业绩普现增长超预期 截至4月25日已公布一季报的上市公司中，加权每股收益从去年同期的0.066元上升到0.113元，同比上升69.6％。同时，上市公司的每股主营业务收入和主营业务利润【全文】 穿越2006年年报 寻找2007年潜力行业 2006年，得益于行业的景气度高涨或回暖，上市公司年报业绩亮点不断。进入2007年以来，沪深股市依然如火如荼，从市场表现来看【全文】 2007年中期业绩预计增长50%以上的公司 进入到二季度，从已经披露的663家上市公司一季报情况来看，上市公司一季度的盈利远远超出市场的预期。公布的数据显示，129家上市公司的净利润实现了翻倍，另有69家【全文】

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独家传闻求证:2007-04-29
   
宜华木业（600978）：据传，由于出口业务已出现定单日益增加、货源供不应求的局面。公司已具备很强的提价能力，这对其业绩持续增长起到关键的作用。
　　求证结果：记者联系公司董秘办后，有关人士表示，由于去年开始国际市场的木材价格都开始提价，因此去年公司已经有一部分产品涨价了，今年也会考虑对一部分产品进行提价。但是这些提价主要是由原材料提价所造成的，与业绩的持续增长并无必然联系。
　　五洲明珠（600873）：据传，公司审议增发事宜，同时公司名称将修改为西藏五洲明珠电气开发有限公司。
　　求证结果：记者联系公司董秘办后，相关人士表示该传闻涉及的内容都是与其控股子公司有关的事宜，与上市公司无关。
　　国栋建设（600321）：据传，公司大股东有意将旗下食品行业注入公司，全面进军食品行业，形成以食品和建筑两条腿走路的格局。
　　求证结果：记者多方联系公司董秘和证券事务代表未果，未能求证该传闻。
　　小天鹅（000418）：据传，公司近期正在陆续剥离非主业资产进行内部资产的整合，做大做强洗衣机行业同时发展好冰箱业务，剥离空调业务。此次整合的目的是为引进GE作准备，后市可关注。
　　求证结果：记者联系公司董秘办后，有关人士表示该传闻中所述内容公司已经在年报中有过披露，表示将根据“以洗为主、做强做大核心业务”的发展战略，把洗衣机核心业务做成国内最有竞争力，制造成本相对最低的产品，并且对于目前公司的产品线应进行选择和取舍，选择具有竞争力和发展前景的产品，明确发展方向，集中有限资源投入主业。
疑问一：澄星股份要发行可转债了吗？
　　确认：澄星股份公告表示，公司2006年公开发行可转换公司债券的申请，已获得中国证券监督管理委员会核准，公司向社会公开发行可转债的总额为44000万元。
　　疑问二：S*ST重实的重组有进展吗？
　　确认：S*ST重实公告显示，公司的股改与要约收购豁免、资产重组等结合进行，并且互为前提、同步实施；在华能地产与重庆渝富、S*ST重实原股东达成股权转让协议，以及华能地产拟注入资产审计、评估工作完成之后，华能地产将立即启动S*ST重实的股改程序。
　　疑问三：杭萧钢构最近有什么情况吗？
　　确认：根据杭萧钢构的年报，应该到位的安哥拉项目第二笔1.7亿元材料采购款尚未到账。这笔1.7亿元材料采购款项的支付方式（以电汇或即期不可撤销的银行信用证），双方目前正在协商过程中。
　　疑问四：听说解放报业要入主新华传媒？
　　确认：据新华传媒公告披露，其向特定对象即解放日报报业集团及其一致行动人，通过发行不超过1.3亿股股票，而拟收购的相关资产估算值逾20亿元，一旦成功实施，解放报业集团将成为新华传媒第一大股东。
　　疑问五：听说长虹又要定向增发了？
　　确认：四川长虹日前召开的董事会会议，审议通过了《关于本次公司向特定对象非公开发行股份方案的议案》等一系列文件。根据这系列文件，四川长虹将发行最多不超过4亿股的新股，主要用于收购四川世纪双虹显示器件有限公司持有的Sterope Investments B.V公司75%的股权，该次定向增发拟募集25亿元的资金。
　　疑问六：五粮液的整体上市有新的说法吗？
　　确认：五粮液新董事长唐桥在股东大会上表示，将在深入调查研究的基础上听取各方意见，寻求方案来解决五粮液的关联交易、整体上市及股权激励等问题，但目前没有时间表。
　　疑问七：据说西北轴承获得了退税？
　　确认：西北轴承公告称，公司收到财政部驻宁夏回族自治区财政监察专员办事处发出的批复，批复称，根据财政部、国家税务总局文件规定，同意向西北轴承退付2006年度一般增值税341.9万元，该项退付公司将于2007年度按增加“营业外收入”做财务。
　　疑问八：高盛收购S双汇的事情怎样了？
　　确认：S双汇公告称，高盛旗下的香港罗特克斯有限公司已于日前收到证监会《关于同意罗特克斯有限公司公告河南双汇投资发展股份有限公司要约收购报告书的意见》，意见对该要约收购报告书无异议。根据要约收购报告书，罗特克斯将受让漯河市国资委持有的双汇集团的100%股权，从而间接持有S双汇35.715%的股份（S双汇股改实施前）。
　　疑问九：据说广济药业要进行重组？
　　确认：广济药业公告称，经向控股股东武穴市国有资产经营公司询问，其目前和未来半年内不存在对广济药业进行重组的计划或意向，不存在其他对广济药业有重大影响的事项，如定向增发、收购兼并、资产注入等。