通过台湾股市的暴跌的历史让你看请中国的股市(对比中国点评版)
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：xmxjxmxj
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在所有的财富制造机器中，股票买卖成为那个时候参与面最广，回报最高的造富运动。台湾自有股票市场后用了25年时间，到1986年台湾加权指数才越过1000点，但从此开始，股指便出现了全球罕见的加速上涨屡创新高的牛市行情。在不到9个月里，指数跃上2000点，随后的两个月内，指数接连突破3000点和4000点。（中国从1000点涨到6000点）虽然1987年全球股灾也同样重创台股(这次也是全球股灾)，指数重挫51％，到1987年12月跌至2298点，但这场牛市盛宴还远没有结束(同意，中国股市还有新高，但不是现在)。
在1988年6月，台指就反弹突破5000点大关，7月突破6000点，8月涨至8000点。随后股市开始了第二次调整，当年9月份台湾“财政部”为抑制股市泡沫出台征收资本利得税政策重创市场，指数至年底累计下跌43％，跌到5000点以下（貌似我国政府半夜鸡叫的印花税）。但是市场热情并没有减弱，人们都在预期股指上10000点大关。在随后政府做出让步之后，1989年上半年指数快速收复失地，到6月创9000点新高，并在随后的几天内如期突破万点。1989年下半年的台“立法委”选举暂时转移了民众对股市的注意力，至1990年1月，股市开始了最后的疯狂，创出了12495点的历史新高（530后又是一番炒作），当时市场乐观情绪的弥漫已经无法控制，人们认为股指将很快突破15000点。
这种前所未有的疯涨使得股票市场已经变味，成为一个不产生实际价值和合理资源配置功能的赌场。在那3年牛市过程中，任何一个人采取扔飞镖的随机选股策略都可以获得平均8.5％的月回报率，更大胆的“投资者”可以使用当时还属于非法的融资融券工具，其月回报可以很容易达15％－20％（530前时随便买只都能赚钱）。
赚钱效益快速吸引了越来越多的人参与股市，到1990年3月台股泡沫顶峰时，活跃交易账户从牛市开始时的1988年6月不到60万户激增至460万户，每个家庭都在参与股市狂欢，这是真正的全民炒股（530那时全民炒股，开户数量也是激增，打招呼频率最高的也是炒股了么）。台湾股市的日平均交易量也从牛市开始时的不足1000万美元飙升至最高56亿美元，单日最高成交量记录为76亿美元，是当时纽交所和东京交易所交易量的总和（沪深两市成交量世界排名已是前五）。
由于当时台湾上市公司数量不到200家，巨大交易量不仅是靠膨胀的市值，还有高换手率推动，3年间年换手率从开始的不到2倍到最后达到6倍，显示出极度短线投机气氛，而且90％的交易量都是由散户创造的（我国还算理性，机构占主导）。
在投机气氛浓烈的市场格局下，最有效的盈利模式就是操纵股价，一些在其他市场本应摘牌退市的公司被大玩家相中后反而成为市场热门。这些公司往往没有实际的资产，没有收入，甚至连员工都没有，但只要是小盘，筹码易于控制，股价就会被炒上天。比如“新奇毛纺”这只股票，市场对这家公司业务无任何好转可能的股票产生兴趣后，股价出现了连续22个无量涨停（看看我们的长运，快退市了都n个涨停，你是小儿科）。另一家在台北经营一间破旧酒店和一座野生动物园的公司“六福发展”的股票在被庄家操纵后，一个月的时间上涨近两倍，连续19个涨停，使得这家公司市值达到8.3亿美元，超过当时纽约的广场酒店、香港的文华东方和曼谷东方这三家世界一流酒店的市值总和。更离谱的是，一家台湾本土的银行－中国国际商业银行（英文简称也是ICBC）在泡沫最高峰总市值竟是包括摩根大通、美洲银行、富国银行等五大美国银行市值的总和，而其净利润只有这五大银行的5％（我们工商银行，世界第一市值啊，超过花旗，牛逼吧）。
与垃圾股炒上天的情况相反，当时台湾少数几家基本面优良，在国际上竞争力都领先的大公司股票却得不到市场的青睐。比如王永庆掌柜的台塑集团在股市最好的一个季度里股价只上涨了12.2%，同期台湾加权指数涨幅为44.4％。在1989年第一个季度，台湾蓝筹股指数上涨幅度为39.5％，远远落后于投机股74.8％的涨幅。绩优股落后，垃圾股暴涨的格局把台湾股市推到了全球最贵股市的位置，到股市崩盘前的1989年最后一个季度，台股平均市盈率达到100倍，而同期全球包括新兴市场在内的其他市场市盈率都在20倍以下（中国100倍的市盈率多的是）。这种盛况让岛内居民癫狂，却令世人暗笑，局外人都清楚，股市大屠杀马上就要上演。
台湾股市的历史——
泡沫终于破裂
台湾股市在创造了全球股市前所未有的3年涨12倍的奇迹后，不论有多少所谓的牛市逻辑，最终还是对抗不了自然规律，通行的经济和商业准则开始恢复法力。在政府连续加息、拓宽投资渠道、打击非法金融等一系列组合拳之后，台股牛市的根基，即流动性过剩开始动摇，加上1990年突然到来的海湾战争这一催化剂，最终彻底击垮了台湾股市。在1990年农历新年过后至10月间，台湾加权指数由12495点狂泻至2485点，这是一场彻底的崩盘，而那些海外热钱早已在此之前获利出逃，所有损失都由台湾本土投资者，尤其是个人投资者承担。就本土参与者而言，这场游戏没有赢家。
在随后的1990年代，好在台湾经济结构成功转型，成为全球最重要的高科技产业基地，经济继续保持9％的高增长，才使这场股市灾难没有让国民经济伤筋动骨。台湾股市目前仍是全球最活跃的市场，个人投资者在用血汗钱学到经验教训后也逐步成熟起来，开始用国际通行的投资理念和方法参与股市投资，他们现在依旧是台湾股市的重要玩家，只是，台指至今也未能收复失地，伤口留到现在。
我们看到我国股市已经出现了跟台湾股市场一样泡沫的特征，比较好的方法是通过公司业绩增长钙化泡沫，而不是将泡沫刺破，但世界性的危机来临时，泡沫自然会破，这是市场规律。530以来很多个股早已开始做头，其头部的复杂程度让我不寒而栗，这可能就是所谓的历史大顶，奥运前或许只是一波反弹。
[ 本帖最后由 xmxjxmxj 于 2008-1-25 13:10 编辑 ] | 
发表于 2008-1-22 21:21
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