走过十一月－－－－拉着、拽着、顺着、滑着

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证券市场高风险是越迫越近还是越行越远？ 广州万隆

提要：指数越升就越谨慎，与大盘越升就越大胆、越看好后市。是二种不同思想方法。关键在于如何运用。现在是指数越升就越谨慎的时机了。从现在要开始思考、研究、布置逃大顶的行动计划、方案了！否则……。


随着大盘不断攻城拔寨，攻克一个个重大的技术关口位，投资者对后市的看法越来越好，对后市上升幅度的预测越来越大胆、越来越豪情满怀、壮志凌云。看五年创新高已经太保守了，看创十五年新高还不太够爽，……。

    此时此刻，我们不得不提出这样的问题：众所周知，证券市场是一个风险高得惊人的领域。在指数已经上升了整整十二个月，上升了近一倍的时候，证券市场的高风险，到底是越迫越近，还是越行越远？我们是应该采取指数越上升，就要越警惕的态度。还是应该采取，越上升就胆子越大、越来越豪情满怀、壮志凌云，对后市上升幅度的预测越来越大胆。的态度？

    这是一个带战略性的基本判断！是一个对大盘还有多少上升空间的基本判断。

    如果证券市场的高风险，正越迫越近的话，而我们却采取了胆子越来越大、越来越豪情满怀、壮志凌云，对后市上升幅度的预测越来越大胆。的态度。可能就连逃命的机会都不会有了！在思想上早就输定了！——到了该逃命的时候却大规模买入，或者还在发后市要大幅度上升的美梦。怎么可能会抛出呢？！

    一、指数越上升就越来越谨慎，与大盘越上升就越来越大胆、越看好后市。其实是二种不同的思想方法。

    指数越上升就越谨慎小心的思想认为，股市的上升是有一个最终的顶部的。只要大市上升到了这一个顶部时，上升的趋势就会反转，就会从持续的上升转为持续的下跌。股市就会从财富之旅、赚钱之旅，质变为亏损之旅、死亡之旅。

    所以，随着指数的不断大幅上升，股市的风险就会越来越大，离质变为亏损之旅、死亡之旅的日子就越近。投资者就越要提高警惕。

    指数越上升胆子就越大、越看好后市的思想认为，股市的持续上升本身就说明了问题。指数不断上升表明它有强大的上升动力，有持续上升的必然性，。尤其是当它不断地攻克一个个重大技术为之后，就更表明了它有不可估量的持续上升力量。所以应该不断看好后市，应该越来越大胆地预测后市的上升幅度。
应该说二种思想方法都是我们日常观察世界、认识世界的角度，都是合理的分析方法。我们很难说那一种方法就一定是不对的，是错误的。关键还是在于具体如何运用的问题
。

    二、对于第一种思想而言，最关键的是要把握好从指数越上升胆子就越大、越看好后市，转变为指数越上升就越来越谨慎的时机。

    就一般地说，股市既有越上升越健康、上升动力越强的发展阶段。如今年的大行情在二三月份，或七八月份，的时候。指数越上升市场信心就越大，上升力量也越充足。如果太早运用指数越上升就要越来越谨慎、的原理，去分析行情就要犯错误，甚至是重大的错误了。在今年大行情之初，在二三月份，和七八月份时，就有部分投资者运用这一原理分析，提出大盘要见顶的观点。最典型的是，三月份是时，保险资金就有数百亿离场了。

    显然，他们在运用这一原理的时机上出了问题，太早地看空了后市。在大盘还有相当大上升空间的时候，就开始看空了。而完全没有想到大牛市的持续上升幅度是相当惊人的。

    本栏目在二三月份的时候坚决看多，三月初写了《神秘资金何时出手》一文，是当时市场上少见的大多头。在六月初，本栏目写了《下周多头将大反攻》一文，与当时市场大部分机构截然不同，也是少见的多头。

    然而股市是不可能长期、永远的上升，久升必跌是股市颠扑不破的真理。

    那末，现在是开始运用指数越上升就越来越谨慎原理的时机了吗？

    我们认为现在是时机的理由是：

    其一、今年的大行情，是从11月16日开始上升的。到目前大市已经持续上升了整整一年！上升了十二个月了。而历史上上升时间最长的是1996年的大牛市。当时它是从1996年1月23日开始上升的。到1996年12月19日结束的。整个上升了十一个月。

    也就是说，从持续上升的时间看，今年大行情上升的持续性已经是创了历史新高了，目前的上升行情已是中国股票历史上持续性最好的行情了！
它还能持续上升多长时间呢？二三月，半年，一年？

    其二、投资者对证券市场极高的风险，警惕性越来越低。在大市处于低位的时候，广大投资者的风险意识是很高的，可以说一有比较大的利空、或较大的回调，投资者就十分害怕的，就忙于逃顶的。可是这种情况最近以来在不断地发生变化，是市场开始不怕风险了，不怕调整了。并且有现在是大牛市，是不会有较大回调，的观点。部分的投资者甚至开始放弃逃大顶、要长线投资，的想法。

    这种放弃逃顶、不怕风险的想法，正在影响越来越多的人，有成为一种思潮的明显迹象。我们对此感到忧虑、担心、可怕。

    其三、我们看到了主力开始为胜利大逃亡而进行布局。这就是近期的二八现象。这一点我们在前几天的文章里已谈到。

    当然，我们开始抱指数越上升就越来越谨慎，的态度，不等于马上就看空。而是说，从现在开始要谨慎了，要抱胆战心惊的态度去做多了，要特别小心了。并且要花大量的时间思考：什么时候、看到市场出现什么现象时，就应该全面做空了？

    三、我们认为，现在仍抱大盘越上升就越来越大胆、越看好后市的思想方法，可能风险很大。

    其实这里的关键问题是，对目前大盘离年度大顶还有多远距离，的判断。如果是还有很远很远的距离，或者说大盘还将持续上升半年以上，还可以上升五成以上。那现在开始提高警惕就太早了。但是，如果大盘也大约还有二三个月的上升，还有二三上升空间，那从现在起就转为抱谨慎的态度。开始思考、研究、布置逃大顶的行动计划、方案。就是明智之举，就是理性看待后市，就是有超前意识的、有远见的、的举动。

    关键是，我们预见这一轮大行情的大顶将是十分复杂的、风险极高的、回避起来有重大困难，的大顶。如果没有十分充分的准备，如果事先没有全面、深入、细致的研究，如果没有对各种可能会遇到的困难，事先有透彻的研究，事先就作好各种应对措施，的话。是很难实现胜利大逃亡的。

    所以，我们认为：为逃今年最大的顶部，为回避今年最大风险，为保住今年来之极其不易的胜利果实，从现在起，我们就要开始为逃大顶做准备工作了。

    反之如果我们现在还不做准备就有可能出现：

    其一、在顶部到来的时候还在盲目乐观、盲目做多。那就连逃命的机会都没有了。

    其二、在最后的关头才意识到，结果是急急忙忙地逃顶，尽管是逃出来了，但效果很差，损失了很大的利润。

    都将产生很不好的影响。

    所以，我们认为，应该早作今年大逃顶的准备工作。在这里应该采取宁早勿晚的原则。我们相信在目前的情况下，这种谨慎第一的思想，是能够为广大投资者所承认的、所接受的。

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最有投资价值的30只蓝筹股评级一览表

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申银万国推荐66只高成长股(附表)

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3G行业10大龙头股投资价值评级(附表)

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全部27只3G概念股投资价值分析 作者：马刚
11月15日～16日，信息产业部电信研究院在北京举办"3G在中国"2006全球峰会，从2003年算起，今年已经是连续第四年举办类似的会议，人们普遍预期这应该是3G大规模启动前的最后一次3G峰会。

所谓3G，是"第三代移动通信技术"的简称，是在基本的语音和数据功能以外，具有可视电话、在线电视、WEB浏览、高速下载、视频点播等新兴功能。

　　随着3G牌照发放的逼近，沪深两市3G板块表现也日渐强势，而召开的"峰会"的消息更是大大刺激了该板块的走强。其中代表公司中兴通讯从8月15日至11月15累计涨幅高达54%，创下了5年来新高。

　　该消息也波及到海外市场，中国电信、中国网通和中兴通讯等海外上市公司均先后创出上市以来新高，京信通信也在近月获得近两成升幅。其中中兴通讯股价刷新历史纪录，创34.2港元高位。

　　目前，3G作为国家重点发展产业，在"十一五"期间将发展成为成熟产业已经明确。而在国外，3G技术已趋于成熟，已有成熟的网络在运行。据悉，2007年，西欧将有20％的移动用户成为3G用户，英国、瑞典和意大利等3G市场有望在2009年实现普及。

　　另外一个重要的因素使得3G箭在弦上，不得不发。根据我国申奥时的承诺，在我国奥运主办和协办城市，奥运期间将开通3G服务，目前，距离奥运不到2年的时间，再加上网络需要至少一年的试运行时间，因此，3G牌照的发放已迫在眉睫。

　　2005年中国手机用户普及率首次超过世界平均水平，移动通信用户3.76亿，居全球第一，但以国内人口比计算，普及率不足三分之一，市场仍有拓展的空间。据信息产业部电信研究院预计，3G投入运营5年，用户将达到1.98亿～2.66亿，6年内3G运营收入累计1万亿元，3G系统设备累计5900亿元，3G终端市场累计4000亿元。这是一块巨大的蛋糕，会使相关产业收益，当然也包括相关上市公司。

　　TD的前世今生

　　我国从2003年起便有3G牌照发放的消息不断流传，人们也不断地期待，对电信运营商来说，简直就是期盼。可为什么3G牌照几年来"千呼万唤不出来"呢？另外一个重要的问题是，股市对所有的利好或利空都是提前反应，为什么预期在不远的将来3G将要在中国落地的情况下，市场对该题材的反应极为冷淡呢？这一切的症结在于"TD-SCDMA标准"。

　　TD－SCDMA（简称TD）由大唐电信科技产业集团代表中国提交，在2005年被国际电联接纳，成为被国际社会认可的三大标准之一。2002年10月，中国成立TD－SCDMA产业联盟，以大唐电信为核心，推动实现TD－SCDMA标准在中国的成功商用。

　　由于TD－SCDMA是我国为数不多的拥有自主知识产权的IT产品，自问世以来，得到国家的大力支持。而且随着中国企业对自主创新的激情高涨和公众的广泛关注，TD标准的选择，逐渐被赋予了更多的内涵。有报告称，第三代移动通信技术不仅拥有很庞大的市场，更涉及材料、精密加工、软件等众多相关行业，有着很强的产业带动能力。因此，政府如何对TD进行决策，将关系到中国自主创新的决心。

　　有媒体报道，2005年10月，中国科学技术协会主席、原中国科学院院长周光召，与全国人大常委会副委员长、现任中国科学院院长路甬祥，全国政协副主席、中国工程院院长徐匡迪联合上书中央，希望站在国家自主创新的高度，对中国自己提出的TD标准给予大力支持。2005年11月，中共中央总书记、国家主席胡锦涛对此做出批示，表示此事关系到中国移动通信事业的未来，希望有关部门认真研究决策。此后，国务院总理温家宝、副总理曾培炎也分别做了批示，并转国务院信息化工作办公室。

　　但企业的态度却截然相反，几年来，四大运营商一直对TD持消极态度。当然从企业的角度看，这也无可厚非，因为TD毕竟没有经历商用，技术是否成熟未经检验，而且终端的缺乏，使得商用更加困难。这是3G牌照一直没有发放的真正原因。

　　但目前状况出现转机，国家力挺TD的态度更加坚决，而且从测试情况来看，目前TD系统设备已经基本实现了所有功能和业务，且运行稳定；芯片和手机实现了大部分功能和业务，包括具有代表性的384Kbps分组数据业务，终端待机时间可达到200小时，连续通话时间可达到210分钟，但终端性能、部分功能以及终端与系统的互操作能力还需要完善，并进行较大规模的验证。中移动等大运营商对其态度也开始转变，TD牌照呼之欲出。

　　TD-SCDMA的进展是中国3G的最大亮点和决定因素，也直接决定3G板块的整体走势。正式发牌的时间点和运营商选择制式目前尚不明朗，但我们认为，中国3G前也呈现一些明朗趋势：TD将成为一张独立大网避免和WCDMA混合组网，考虑到信产部"2008年北京奥运将可提供3G服务"及中移动"2008年北京奥运会的移动通信服务合作伙伴"的允诺，我们认为至2007年中，3G牌照至少发出一张，因此TD牌照发放的时间点有可能在2007年初或2007年中，WCDMA和CDMAEVDO牌照将可能在2007年底获得颁发。

　　TD的推出，才意味着国内厂商尤其是电信设备制造商分享3G大餐的可能。

　　3G：商机和概念

　　3G时代的来临所带来的商机是巨大的，从产业链来看，主要由三个环节：设备制造、电信运营商和相关的增值服务。上市公司中，电信运营商有中国联通；提供服务与设备测试等系统支持的有亿阳信通、中创信测、华胜天成、东软股份等公司；电信设备供应商包括中兴通讯、大唐电信、上海科技、上海邮通、东方通信、南京熊猫、广电信息、动力源等；光传输公司则包括烽火通信、长江通信、中天科技、亨通光电、永鼎光缆、特发信息、凯乐科技、汇源通信、华工科技等；手机制造商则有大唐电信等；内容提供的公司则包括：华夏建通、中卫国脉、高鸿股份、金马集团等。

　　但这并不意味着鸡犬升天，上述所有公司都是牛股，对大部分公司来说，直接和3G的关系并不大。真正和TD相关的设备制造商当推中兴通讯。在系统设备制造方面，中兴通讯提供的具有中国自主知识产权的ＴＤ－ＳＣＤＭＡ的全套产品已在罗马尼亚投入商业运用。中兴通讯在３Ｇ手机、网络、设备方面的三种标准均拥有全面优势，有望拿到３Ｇ市场１２％的份额。但因该股累计升幅巨大，我们也只能建议谨慎待之。

　　华胜天成是我国第二大ＳＵＮ服务器代理商，最大的ＳＵＮ服务系统集成商和服务提供商，将有望分享到３Ｇ建设带来的巨大市场订单。因TD在大唐集团而不在上市公司，因此，上市公司大唐电信实际和3G的关系并不大。

　　提及3G我们不能不关注中国联通。公司是中国唯一一家获准营运CDMA网络业务的公司，公司的CDMA网络已经覆盖全国所有城市、县城，为世界上规模最大的CDMA网络。公司已成为拥有世界第三大移动电话用户群的电信运营商。未来3G时代，公司在从CDMA-1X平滑过度到3G的过程中将占得先机，在整个信息产业的高速成长中公司的机会巨大。而其股价长期超跌，可谓机会远大于风险，是难得的投资品种。

　　3G的影响将是长远的，其对经济的带动作用将会长期释放，尤其是内容提供和增值服务。但目前来说，除少数企业外，大部分所谓"3G概念"的股票目前只是概念而已，所以在投资过程中，不可盲目地被"G情"征服，一定要选择有实质内容的3G股

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[ 本帖最后由 骑牛回家 于 2006-11-22 20:00 编辑 ]

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调整迫在眉睫 哪些股将“雪崩式”急跌

　　本周A股市场重心上移，但本周末却出现震荡的走势特征，尤其是上证综指在本周五更是一度急跌近40点，那么，如何看待这一走势呢？


筹码出现松动

　　经过持续13周的震荡盘升之后，A股市场已接近历史高位区域，资金的恐高心理已经有所显现，追高激情有所削弱。同时，推高大盘走强的两大动力也面临着削弱的特征，一是银行股、地产股在本周做多动力有所衰退，尤其是银行股在估值的束缚下出现了主动调整的走势，从而意味着领涨板块的筹码出现松动，这自然会使得大盘出现宽幅震荡的走势。二是海外市场升势也放缓，尤其是港股在本周四尾盘的急跌让市场感受到海外市场的牛市基础出现松动，这也影响着A股市场的资金做多激情。

　　如此就使得A股市场出现了与前期不一样的走势，因为前期大盘走高时，均是开盘后就震荡盘升，而本周三、本周四则出现了典型的盘中跳水的走势，尤其是一线指标股出现了明显的大单卖出的现象，中国银行屡次出现200万手以上的卖单，如此就说明筹码的锁定性开始松动，不利于后续A股市场的走势。

　　调整寒意有所显现

　　经过13周的持续盘升，指标股的升幅大多超过40%甚至更高。而这些指标股的估值水平已达到了历史高位区域，无论是银行股还是石化股抑或是地产股，均面临着市盈率、市净率高企的压力。一旦有大资金流出，那么，此类个股的股价极易产生“雪崩式”的急跌，从而给A股市场带来调整的压力。而目前又时年底，每年到年底时，A股市场的资金面均相对紧张，不排除有资金在这些高企的指标股套现，所以，表面红火的大盘，其实已经感受到调整寒流即将到来的寒意。

　　正因为如此，笔者认为大盘虽然在近期或者说下周五仍有再创行情新高的动力，但一轮较大级别的调整已迫在眉睫。而就调整的方式来看，极有可能是持续的快速调整，因为A股市场目前的调整主要压力来源于地产股、银行股，此类个股又是典型的指标股，所以，一旦下跌，此类个股必定会率先调整，本周五早盘的调整就是如此，指标股的做空动力由此可窥一斑。而且，根据技术理论中的对称原理，逼空式上涨往往会带来持续的暴跌走势，如此就会迅速释放风险，从而迎接新一轮的上升行情。也就是说，在下周大盘就有可能出现较大幅度的调整，调整方式是急跌，调整的幅度可能会在3%至5%，故建议投资者在操作中，要注意投资风险，尽量不再追涨银行股、地产股等主流板块。

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[ 本帖最后由 骑牛回家 于 2006-11-28 01:22 编辑 ]