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新的基金评价方案
前一段尝试搞一套基金评价方案，在版上发了一部分研究结果，还有网友给我发信，但是后来研究比较失败，我最初想的那些指标都不管用，尤其是中国基金业的历史实在太短了，确实很难照搬国外的方案。最近又做了一些新的尝试，制定了一些我认为可行的考察准则，欢迎拍砖！
新的基金评价方案主要考察几方面要素：基金公司、基金经理、过往业绩、智力密集程度
●---------------------------- 基金公司 ----------------------------
选公司和选人一样，首先看道德水准，厚道不厚道，其次看现有实力和发展潜力
【】有无“老鼠仓”之类假公济私丑闻，有无与券商或上市公司勾结等违规行为
【】管理多少社保基金，是否管理私募基金，有无涉嫌公募基金向社保基金或私募基金输送利益
【】有无其他违规传闻
【】有无关于管理层或团队动荡的传闻
【】其他批评或赞誉
以上信息可在网上搜索。虽然传闻真真假假，但如果很多声音尤其是主流媒体的声音都认为有嫌疑，那就很可能有问题，我们宁可避而远之，免得踩地雷。
以下各项考察公司水平和专业程度：
【】在晨星有评级的股票型基金的平均分：这个可以作为评价基金公司股票投资水平的一个准则
【】在晨星有评级的积极配置型基金的平均分：这个仅作参考，因为各基金的进取/冒险程度差别较大，业绩差不一定是水平差。
【】是否热衷于分红、净值归一、拆分、二号这些能吸引糊涂投资者但实际对投资者利益有损的事情。
热衷于这些事情的公司心思没有花在投资上，而是花在扩大规模多收钱上，而且扩大规模对投资收益是有害的。其中损害由大到小为：高额分红>拆分>二号。
【】有无明确的投资风格，有无风格漂移
比如上投摩根的几只基金，分别有各自明确的风格和目标，并写在说明书中。进取/冒险程度由高到低依次为：
成长先锋：股票投资比例70%－95%，债券及其它短期金融工具为0-30%
阿尔法：股票投资比例60-95%，其它为5-40%；
中国优势：股票投资比例为３０－８０％，债券２０－５０％，现金０－２０％
双息平衡：股票投资比例20%-75%,债券为20%-75%；
相比之下有些基金没有确定的风格，说明书上写股票投资比例0～95％，跟没说一样。还有的基金违反合同（实际上上投摩根也违反了合同，中国优势持股达90％)，搞风格漂移，比如牛市行情下纯债券型基金纷纷高额持股，我认为是很不职业也对投资者很不负责的行为。包括说的投大盘股其实投小盘股、说的长期持有不做波段但实际上换手率很高等等，都属于风格漂移，只不过这些很难考察。
【】智力密集程度：见下面“智力密集程度”栏，所有基金（尤其是股票型）的智力密集程度评价综合起来就是整个公司的评价。
【】所在地：一般是上海和深圳，也有北京和广州、珠海的。我认为上海是中国金融业最发达的地方，在人才资源等方面优于深圳和北京，广州可能就比深圳北京再差一点，珠海更差。
【】基金公司股东和管理人：背景如何，历史有无污点。我个人对外资略有好感，但最好能查查是个什么样的外资。
●---------------------------- 基金经理 ----------------------------
基金经理起的作用没有公司和团队大。按国外经验是二八开。
【】当前基金经理履历、声誉及上任时间
【】以往基金经理：更换是否频繁，更换原因是跳槽还是内部有计划的安排，以往各届基金经理的履历和声誉
●---------------------------- 过往业绩 ----------------------------
【】股票型基金尤其是进取型股票基金：近一年业绩、两年业绩和晨星评级很值得参考，如果有三年的数据就更好了。半年以内的业绩几乎没有参考价值。也可观察曲线获得直观感觉，最好是匀速超越基准曲线，如果一段时间涨的很多，一段时间跌得多就不太好。
【】配置型基金：过往业绩和晨星评级参考价值不大，因为不同的配置型基金进取程度差别较大，今年业绩好的基金最主要的原因是更加进取/冒险而不是操作水平高。
【】债券型基金：过往业绩和晨星评级几乎没有参考价值，如果要参考的话可以反过来用，也就是5星的基金其实是1星，1～3的反而或许其实是5星。原因就是今年牛市行情下很多债券型基金风格漂移，争相持股，业绩排名其实就是持股比例排名。但偶然的业绩好背后隐藏的是不负责和高风险，我们放在债券型基金里的钱是作为养老钱、救命钱的，他却拿去赌博。我对挂“全债”羊头卖混合型狗肉的基金非常反感。
【】夏普比率、阿尔法系数(α)、贝塔系数(β) 我认为几乎没有参考价值。这些所谓的波动风险指标考察的是月与月之间的波动，而这与我们所关心的年与年之间的波动没有什么相关性，一支基金完全可以有的月涨10％有的月跌10％而每年都有比较固定的涨 | 
发表于 2007-1-16 12:42
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千斤顶
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