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楼主: hefeiddd

一个笨蛋的股指交易记录-------地狱级炒手

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 楼主| 发表于 2007-7-31 16:18 | 显示全部楼层

如何建立自己的交易系统?

系统是什么
在股票市场中交易过两、三年的人,几乎都有一套自己的交易方法。
曾经有一个使用波浪理论的高手和我交流,他说他经常性的能够预测到价格波动的高低点,并且因此而获利。但是总体上的交易成绩并不是非常理想。
深入交谈以后,我发现他的整体系统存在一些问题。比如,他不知道当他的预测出现错误的时候,应该如何处理?当得到一个买进信号的时候应该使用多少资金?什么时间应该加仓或者什么时间应该获利了结?
在我的大多数学生开始向我学习的时候,几乎都有一些实战经验,事实上,很多人的成绩相当不错。但是在交易的系统性方面,却有明显的欠缺。
就拿前面的波浪高手来说,他应该认真的问一问自己,如何把所有的事项整理起来?除了市场分析以外,你还缺少什么东西?很显然,是缺少的东西妨碍了你长期稳定的获利。你的交易方法,是否适合你?它是不是你有能力把握的方法?是否与你的投机目标相吻合?是否与你的个性相吻合?
如果你想长期稳定的获利,那么整体的交易应该是一个过程,而绝不是简简单单的一次预测或者一次全仓买入。其间至少包括:
1、 如何处理判断失误?
1、 最大亏损能够被控制在什么范围内?
1、 什么时间追买?什么时间获利了结?
1、 市场出现非人力因素,如何处理?
1、 预期的目标是多少?是否满意?
1、 当市场价格变化以后,如何修正自己的交易计划?
大多数交易者心中都有一个强烈的愿望,就是希望他们的每一次交易都是正确的,但是理智的思考一下,华尔街的顶尖交易员在十年中的平均正确率仅仅是35%左右,你能做到多少?你是否现在就比他们优秀?

另一方面,大多数投机者相信有一个通向市场的魔术:一个指标,一个形态,
或者一个机械的交易系统,他们还肯定一小部分人正在使用着-------我在网上见过售价24万元的一个公式,据说可以百战百胜--------他们努力的想揭开这个魔术的秘密,从此而获利。
简直是笑话。

市场真的有能够长期稳定的获利的方法吗?
正确答案是有,而且答案就在你自己身上。
我可以明确的告诉你:成功交易的一个秘密就是找到一套适合你的交易系统。这个交易系统是非机械的,适合你自己个性的,有完善的交易思想、细致的市场分析和整体操作方案的。
交易系统,或者说系统的交易方法,才是你长期稳定获利的正确方法。
自我控制

我认识很多成功的投机者,他们毫无例外的能够认识到:市场的成功来自对自我的控制。
自我控制并不是很难达到,但是对大多数人来说,意识到这一点却非常困难。
我们看看成功的投机者所共有的特点:
一、 他们的风险意识很强:他们在交易中经常出现亏损,但是任何一次都没有使他们承担过分的亏损。这与大多数亏损的交易者刚好相反,或者说,与我们的天性相反。风险控制首先是自我的控制。
一、 在中国市场,成功的投机者,成功率可以达到35%,甚至50%。他们的之所以成功,并非因为他们正确的预测是市场价格,而是因为他们的获利头寸要远远的高于亏损头寸。这也需要极大的自我控制,当然,还需要整体的交易方案。
一、 成功的投机者的交易思路与众不同。他们有很大的耐心去做别人都害怕做的事情,他们会非常耐心的等待一个看起来非常渺茫的机会,我们知道,投机,正是因为机会而获利。如果没有对自我的严格控制,很难做到这一点。
我的学生可以轻易地达到正确分析市场的程度,但是,要他们达到长期稳定的
获利状态,却需要漫长的训练,训练的主要内容就是自我控制。很多时候,我会给客户一些现成的交易系统,他们非常喜欢,似乎有找到魔法的感觉,而如何正确的使用这些“魔法”,他们却不愿意关注-------人们似乎更加愿意去做一些能够使自己兴奋的事情,而不考虑是否正确。

当其他人告诉你他们是如何交易的时候,他们只是告诉了你他们的行动,这是为什么大多股评或者机构推荐都会发生错误的原因。
我们假设今天的媒体向100家机构咨询,有90个机构认为市场会上升,那么你如何考虑?
实际他们并不是有意在欺骗你:因为他们在今天的交易中的确买入了。也许是他们因为看好而(已经)买入,或者是因为(已经)买入而看好,这都不重要,重要的是他们告诉了你他们的行动。
如果你认真的思考,就可以发现,现在的市场有90%的潜在空头-----那些今天已经买入,同时告诉你市场将进一步向上的人。当市场上100%都看好的时候,市场中便不再继续有多头,或者说,多头再没有了维持的力量,因为他们已经全部买进了,好了,哈哈,市场还剩下什么?
对了,只有空头,他们没有对手------一直到一轮下跌趋势以后。
自我控制要建立在正确的交易思想的基础上。在绝大多数情况下,自我控制并不是一件痛苦的事情。

作为一名专业的投机者,你应该建立并相信自己的交易系统(当然,我指的是成熟的交易系统)。你必须知道你的系统在什么情况发挥最正常,什么情况下可能产生亏损,那么你便有更超脱的心态去观察市场,观察交易行为。你会因为有完善的交易方案而不会对市场产生恐惧。
亏损

我们可以从两 个方面去寻求长期稳定的获利。
一是成功率:每次交易的盈亏相当,但是获利次数比较多。比方说每次盈亏都为3%,但是10次交易正确7次,错误3次,那么总和获利为12%。
一是获利率:单次获利较大而亏损较小,不计较成功率。比如交易10次,亏损7次,每次3%,获利3次,每次10%,那么总和获利9%。
当然,既有成功率,又有获利率是最好的。

很显然,没有任何人能够在一个相对长的时期内,准确判断每一次市场波动。那么,在交易中出现亏损,就是非常正常的事情,我们没有必要回避。一个真实的数据是:美国华尔街的顶尖交易员,在十年中的交易成功率,平均在35%左右。
交易系统的一个重要的组成部分就是如何对待亏损。
我们通常认为,所谓的亏损可以根据交易情况分成两个不同的部分,它们的性质也截然不同。
一是在正常交易中的亏损,就是说,在你的市场分析中所允许存在的误差而产生的亏损。
一般地说,每一次交易,我们不可能找到精确的位置,而是允许有一定的误差,这主要是因为价格本身的运动趋势是以区域的方式体现的。比如当我们判断某股票在9.10—9.30之间有比较高的交易价值,那么可能在这个区域开始逐步介入,或者你从9.30逐步买进,一直到9.10;或者你从9.10逐步买进,直到9.30,但是不管怎样,你介入的区域就是9.10---9.30。又假设你的止损设定在8.90,同时如果这支股票最终下跌,并跌破你的止损,这中间的0.2—0.4元,就是你的正常的交易亏损。这种亏损没有任何办法回避,也无须回避。只要你能够把它控制,永远不会对你的交易资本产生重大的影响。
另一种情况是市场出现人力的或者非人力的因素,导致市场价格疯狂的变化,方向对你不利。
从理论上说,这样的风险很难回避。但是,在日常的交易当中,我们可以养成良好的交易习惯来避免。就我个人的看法,给大家提供一些简单的建议。
1、 不要参与疯狂波动的股票,无论是上升中的,还是下跌中的;
2、 多注意时事,多关注政策性公告;
3、 严格遵守交易纪律;
4、 当意外情况发生的时候,坚决出场回避,不冒不必要的风险;
5、 学会在大趋势不利的情况下空仓。
从历史的情况看,市场不会在一个较长的时期内走单边行情,因此,我们在交
易中,无论在大趋势有利或不利的情况,都能够找到比较从容的进出场的机会,尽量不要匆忙行动。
如果在交易中出现比较重大的失误,首先要做到的是不要惊恐。最好的方法是清理所有的头寸,远离市场一段时间,记住,交易所不是明天就关闭。
任何交易者,在所有的交易记录中,都会包括获利交易和亏损交易两个部分,这是事实。即没有必要为获利的交易沾沾自喜,也没有必要为亏损的交易垂头丧气,长期稳定的获利,才是投机者的最终目的。
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2006-7-3

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 楼主| 发表于 2007-7-31 16:20 | 显示全部楼层

期货投资获利的三种形式和四个途径

期货投资具有高风险.高收益和方向性两个重要特点,期货投资的方向性特点使得每一个期货投资者都企望找到一种能够准确预测期货价格走势的方法和投资获利的捷径,许多交易者为此付出了艰苦的努力和尝试,有的交易者甚至对某些基本面消息和某些技术分析方法到了盲目迷信的地步,并为此付出了惨重的代价。而期货投资的高风险性,期货价格走势的相对不可测性以及实践证明,这样的方法并不存在。期货投资要想长期和稳定地获利,需要投资者不断的总结,充分理解和利用期货投资的特点,从如何选择入市方向和入市点.如何持有头寸(即选择出市点).如何充分合理地运用资金.如何调整心态等各个方面去努力,是一项系统工程。在一个相对较长的时间内如一年甚至更长,期货投资获利的形式可分为如下三种:
     1、在总交易次数中,盈利次数大于亏损次数。即使平均盈利幅度小于平均亏损幅度,盈利时平均单量小于亏损时平均单量,也可能盈利。假设一年中进行了100次大连大豆期货交易,有80次盈利,20次亏损,平均盈利幅度为50点,平均亏损幅度为100点,盈利时平均单量为50手,亏损时平均单量为60手,如果不考虑交易手续费,一年盈利50*10*80*50-60*10*20*100=800000(元)。
     2、平均盈利幅度大于平均亏损幅度。即使盈利次数少于亏损次数,盈利时的平均单量少于亏损时的平均单量,也可能盈利。还是假设一年中进行了100次大连大豆期货交易,有40次盈利,60次亏损,平均盈利幅度为100点,平均亏损幅度为40点,盈利时平均单量为80手,亏损时平均单量为100手,如果不考虑交易手续费,一年盈利80*10*40*100-100*10*60*40=800000(元)。
     3、盈利时平均单量大于亏损时平均单量。即使盈利次数少于亏损次数,平均盈利幅度小于平均亏损幅度,也可能盈利。还是假设一年中进行了100次大连大豆期货交易,40次盈利,60次亏损,平均盈利幅度为80点,平均亏损幅度为100点,盈利时平均单量为100手,亏损时平均单量为40手,如果不考虑交易手续费,一年盈利100*10*40*80-40*10*60*100=800000(元)。
     于是我们自然会想到,如果一定时期内,既做到盈利次数大于亏损次数,又做到平均盈利幅度大于平均亏损幅度,还做到盈利时平均单量大于亏损时平均单量,岂不是稳赚不赔,而且盈利一定非常可观。但事实上这是可望不可及的事情,因为许多时候要想使平均盈利幅度大于平均亏损幅度,须要以牺牲盈利次数为代价。在期货操作实践中,我们只有通过以下四个方面去努力实现上面的三种获利形式:
     1、保持良好的交易和操作心态。不管有没有持仓,也不管以前是盈利还是亏损,都要尽可能客观.公正地对待市场的价格走势。良好的心态不仅有利于走势方向的判断和入市点的选择,还关系到出市点的选择和资金运用,从而影响到一定时期内的盈利次数.平均盈利幅度.平均亏损幅度.盈利时平均单量.亏损时平均单量。人非草木,孰能无情,从事期货交易的人也是凡夫俗子,在期货投资的高风险和高收益面前,在大赢或大赔往往是一念之差时,多少都会受到各种不利因素的干扰,要时刻保持良好的操作心态,说起来容易做起来难,我们只能想方设法去保持和调整好自己操作时的心态,比如事先制定好操作计划,经常进行统计和总结,寻找规律而不是凭主观感觉和印象。关于操作心态,我们将在第四章进行详细探讨。
     2、选择好入市方向和入市点。这是实现一定时期内盈利次数大于亏损次数的根本保障,也是实现盈利时平均单量大于亏损时平均单量的基础,同时也有利于平均盈利幅度的提高,平均亏损幅度的降低,是期货投资迈向成功的第一步。正是由于期货投资的方向性特点,几乎所有的期货交易者都会对此引起足够的重视,想方设法收集和了解各种基本面信息,学习和掌握各种技术分析方法,而且由于开仓时没有盈亏概念的干扰,就象是低空走钢丝一样,投资者一般都能保持良好的操作心态。每一个期货投资者都可以充分利用自己的优势条件,通过分析和判断来选择入市方向和入市点,比如有的人对某一品种的基本面了解非常详细,有的人则非常擅长技术分析,有的人可以利用自己长期的总结和丰富的交易经验。在实际操作时,我一般通过基本面分析.前趋势.量价配合.支持位.阻力位.收盘方向与走势方向的一致性.持仓变化.相关品种外盘走势等因素综合考虑来选择入市方向和入市点。通过分析判断之后选择入市方向和入市点,比不作任何分析完全随机交易,盈利的可能性由50%左右提高到55%--60%(见第一章图-1)。但我想强调的是,无论采取什么方法,其作用只能提高投资获利的可能性,而无法确保投资获利,这是因为期货价格走势本身具有较大的不可测性。在这里,我还想对基本分析和技术分析谈点看法:基本分析和技术分析都有其局限性,正确地应用它们能一定程度上提高期货投资盈利的可能性,而无法保证盈利。就基本分析而言,由于信息的不完全性,任何人都无法对某一品种目前基本面情况做到完全彻底的了解,更何况其不断变化的未来基本面情况,而且,由于信息的不对称性,每一个交易者对交易品种基本面的认识各不相同,使得交易品种的期货价格走势未必与该品种"真实"的基本面一致,也就是说,市场认同的基本面与实际未必一致。对技术分析而言,许多技术分析方法起源于国外的股票市场,把这些方法用在有着不同价格走势特点的不同期货品种上,其作用显然要大打折扣;许多技术分析方法本身就有很大的局限性,如移动平均线等的滞后性.各交易日权重的均等性,波浪理论的定性与定量问题等;我们不能否认技术分析的作用,但也不要盲目迷信它,要知道它的作用是非常有限的,他人的技术分析方法是他人的总结,你必须真对不同品种的不同走势特点,经过自己的总结把它们变成自己的技术,你最好知道形成各种技术力量的原动力,你还可以通过大量的统计.分析总结(而不是凭感觉)发明自己的技术分析方法。在如何选择入市方向和入市点方面,几乎所有交易者都很重视,很努力,但由于期货价格走势的相对不可测性,又使得我们在这方面努力的结果大打折扣,相对于期货投资的其它几个重要方面,如交易心态的调整.如何持有头寸和如何运用资金,我发现我们重视得有点过头,而忽视了其它方面,有的交易者甚至盲目迷信基本面消息和某些技术分析方法,损失惨重还不知幡然醒悟,善良地认为自己的努力还不到家。关于如何选择入市方向和入市点,将在后面有关各品种走势特点的章节中还要详细讨论。
     3、选择好出市点即如何持有头寸的问题。选择好出市点不仅有利于盈利次数的提高,更重要的是实现平均盈利幅度大于平均亏损幅度的根本途径,是期货投资成功的基础和重要保障。当我与业内人士谈到如何持有头寸的问题时,许多人一开始都很诧异,仿佛"如何持有头寸"是个全新的概念,因为他们根本没有意识到选择入市方向.入市点与选择出市点,如何开仓与如何平仓在操作上是完全不一样的。我因他们的诧异而深感诧异,我没有想到竟然有这么多的业内人士没有意识到它们的不同并引起足够的重视。理论上,交易者可以象选择入市方向和入市点一样,通过各种分析手段来选择出市点,但在实际操作中,很难做到,即便是投资经验丰富.具有良好稳定心态的交易者也是如此。许多交易者都有这样的深切体会,开仓时机的把握往往比较理想,买完就涨或卖完就跌,但平仓时机的把握常常不尽人意,不是平得太早就是太晚,这是因为开仓和平仓时,交易者的心态发生了巨大的变化,入市开仓时,由于没有浮动盈亏,也不知道自己将要开立的头寸是对还是错(当然希望是对的),没有盈亏在干扰你的操作,交易者一般都能保持良好的心态,能以旁观者轻的态度,相对客观地分析和判断期货价格走势;而出市平仓时,由于所开立的头寸有了浮动盈亏,且盈亏的大小随价格的波动而波动,此时交易者在判断价格走势时,很难不受自己头寸盈亏变化的影响,甚至完全以盈亏及其大小的变化(而不是价格走势)来决定是否平仓。有了盈亏因素的干扰,对行情判断的准确性和客观性自然要大打折扣,这就好比走钢丝,如果把它放在离地面很低的地方,稍有平衡基础的人都能轻易走过去,而一旦把钢丝架在高空,有了危险,则绝大部分人都走不过去,都会掉下来,只有极少数经过特殊训练的人能够走过去,钢丝还是那根钢丝,人还是那些人,只因心态不同而结果迥异。由于期货价格走势本身具有较大的不确定性,我们所倚赖的分析方法作用又有限,再加上平仓时我们的心态又不好,因此,单纯依靠我们的分析和判断来选择出市点(就象选择入市点一样)也就不那么可靠了,对于久经期货沙场的人是如此,对刚刚进入期货市场,既不懂基本分析,也不知技术分析,毫无操作经验可言的投资者就更是这样。此时,结合分析,再借助其它方法来选择出市点,也许是一种更现实和相当不错的选择,这些方法就象走钢丝时的安全带一样,既能稳定操作时的心态,又能保护亏损时不至于损失太大。下面就此问题进行探讨:

       期货价格走势的持续性

  众所周知,期货价格的上涨或下跌总是有其内在的动力,不管这种动力是来自基本面的,还是来自技术面以及人为因素。这些因素对期货价格的影响作用有些是随机和短暂的,但我认为大部分应该是相对长期和持续性的。也就是说,如果某一品种期货价格上涨(或下跌)了一定幅度,那么它继续上涨(或下跌)这个幅度的可能性应该大于它反转下跌(或上涨)这个幅度的可能性,只要这个幅度选择合适。是否真的如此呢?我对1995年至2002年间的上海四个月期货铜进行了大量连续交易试验(即上一次交易的平仓同时也是下一次交易的开仓),统计和研究发现:在1359次交易中,上涨(或下跌)100点的头寸,其中63.4%会继续上涨(或下跌)100点,只有36.6%会反转下跌(或上涨)100点;在619次交易中,上涨(或下跌)200点的头寸,其中64.8%会继续上涨(或下跌)200点,只有35.2%会反转下跌(或上涨)200点;在368次交易中,上涨(或下跌)300点的头寸,其中65.8%会继续上涨(或下跌)300点,只有34.2%会反转下跌(或上涨)300点;对大连大豆期货进行连续交易也发现:在606次交易中,上涨(或下跌)10点的头寸,其中51.2%会继续上涨(或下跌)10点,只有48.8%会反转下跌(或上涨)10点;在114次交易中,上涨(或下跌)30点的头寸,其中58.8%会继续上涨(或下跌)30点,只有41.2%会反转下跌(或上涨)30点;在97次交易中,上涨(或下跌)50点的头寸,其中58.8%会继续上涨(或下跌)50点,只有41.2%会反转下跌(或上涨)50点,这就是期货价格走势的持续性,我们用期货价格走势的持续性比率这个概念来描述它。只要所选择的涨跌幅度合适,其它交易品种也有这个特性。这也从另一个方面说明了设置止损和选择止损幅度的重要性。
    我们前面曾经谈到,对于每一次交易来说,期货的高风险与高收益是完全对等.无法分开的,但对不同的交易次数来说,我们则可以根据期货价格走势的持续性特点,对盈利头寸和亏损头寸分别采取不同的处理方式,让盈利头寸的盈利点数尽可能大,让亏损头寸的亏损点数尽可能小,以实现平均盈利幅度大于平均亏损幅度和控制风险,可以采用如下两种简易的持仓方法:(1)设置跟踪止损(2)让盈利目标远大于止损幅度。下面就这两种持仓方法的获利原理加以说明:
   (1),所谓设置跟踪止损是指开仓后,所持头寸不管一开始是盈利还是亏损,只要向亏损方向波动一定止损幅度就即刻平仓,否则一直持有至不得不平仓时。也就是随着所持头寸浮动盈利的提高,止损点也相应发生变化。这种持仓方法盈利的基本原理如下:假设一年内进行100次上海铜期货的随机开仓交易,根据概率统计原理,盈利和亏损幅度为A点的次数各为50次,如果设置A点的跟踪止损幅度,则亏损总额为:50A点。又假设盈利幅度为A点的头寸,其中一定比率(设为x)即50x次能继续盈利至2A点,50(1-x)次回到盈利0点被跟踪止损,而能盈利至2A点的头寸,其中一定比率(x)即50x2次能继续盈利至3A点,50x(1-x)次回到盈利A点被跟踪止损,而能盈利至3A点的头寸,其中一定比率(x)即50x3次能继续盈利至4A点,50x2(1-x)次回到盈利2A点被跟踪止损,依此类推,则盈利总额为:50(x+x2+x3+x4+……+xn)A点,通过数学运算得知,当x大于0.5(50%)和n大于某个数时,即(x+x2+x3+x4+……+xn )大于1,盈利总额就大于亏损总额,也就是说,只要在该幅度下,期货价格走势的持续性比率x大于50%,且这种持续性比率关系能维持到一定高处(n大于某个数),运用这种持仓方式就能获利。图-2为设置跟踪止损这种持仓方式的获利示意图,图中假定在A幅度下,该期货价格走势的持续性比率关系为60%,且这种持续性比率关系能维持至7A,实际上只要维持至4A就保证获利。这种持仓方式使得平均盈利幅度得到大幅度提高,但盈利次数却因盈亏标准的不对称而减少,交易和统计结果显示,这种为获取更大的盈利幅度而牺牲盈利次数的做法是值得的,我对2000--2002年3年间上海铜和大连大豆分别进行了大量的模拟交易,每5个自然日(约4个交易日)开仓一次,同一价位.同时买进同时卖出,目的是想使交易结果不受交易方向的影响,而只与持仓方法有关,上海铜设置300点跟踪止损,大连大豆设置30点跟踪止损,得到表-2所示交易结果,从表中我们看到,虽然盈利次数由50%降到了40%左右,但因盈利幅度的提高.亏损幅度的降低却最终产生了神奇的利润。根据期货价格走势的持续性特点,只要所选择的跟踪止损幅度A合适,x和n一般都能满足条件,这就是设置跟踪止损盈利的原因。20799.jpg

2),让盈利目标远大于止损幅度这种持仓方式,就是开仓后,所持头寸亏损至一定止损幅度或盈利至一定目标幅度时都即刻平仓,盈利目标一般为止损幅度的两倍以上,否则继续持有至不得不平仓时。这种持仓方式盈利的基本原理是:仍然假设一年中进行100次上海铜的期货交易,开仓是完全随机的,止损幅度为A点,盈利目标为2A点,根据概率统计原理,一开始,盈利A点和亏损A点的次数应该各为50次,又假设盈利A点的头寸一定比率(设为x)即50x次在回到盈利0点之前,能够继续盈利至2A点,50(1-x)次则回到盈利0点,其中一定比率x即50(1-x)x次变为亏损A点,另一部分即50(1-x)2次又回到盈利A点,其中一定比率x即50(1-x)2x次继续盈利至2A点,依此类
    推,则
    盈利总额为:2A[50x+50(1-x)2 x+50(1-x)4x+……+50(1-x)2nx];
    亏损总额为:A[50+50(1-x)x+50(1-x)3x+……+50(1-x)2n-1x]。通过数学运算我们知道,当x大于0.5(50%)时,盈利总额就大于亏损总额,如果选择的止损幅度(A)合适,根据期货价格走势的持续性,x一般大于0.5(50%),这就是这种持仓方法获利的基本原理,图-3为这种持仓方法的获利示意图,图中假定期货价格走势的持续性比率为60%,为了争取更大的盈利幅度,原来盈利的头寸有一部分转变为亏损,使得盈利次数所占比率减少,统计结果显示,这样的牺牲也是值得的,我对2000--2002年3年间上海铜和大连大豆分别进行了大量的模拟交易,每5个自然日(约4个交易日)开仓一次,同一价位.同时买进同时卖出,目的是想使交易结果不受交易方向的影响,而只与持仓方法有关,上海铜止损幅度100点,盈利目标1500点,大连大豆止损幅度30点,盈利目标100点,得到表-3所示交易结果,从表中我们看到,虽然盈利次数由50%降到了20%左右,但因盈利幅度的大幅提高,亏损幅度的相对不变,却最终产生了神奇的利润。

以上两种持仓方式所依据的原理都是期货价格走势的持续性特点,即某一品种期货价格上涨(或下跌)了一定幅度,那么它继续上涨(或下跌)这个幅度的可能性应该大于它反转下跌(或上涨)这个幅度的可能性(x大于50%),只要这个幅度的选择合适。于是我们的任务是寻找合适的止损或跟踪止损幅度,使得该期货价格走势在该幅度下的持续性比率大于50%。为了使盈利 幅度尽可能大于亏损幅度,实现平均盈利幅度大于平均亏损幅度,以上两种持仓方式都是分别对盈利和亏损头寸采取不同的处理方式,让盈利时盈利的幅度尽可能大,亏损时亏损的幅度尽可能小,以牺牲盈利次数为代价,且统计结果证明这种牺牲是值得的。需要说明的是,虽然这两种持仓方法都是非常有效的,但在实际操作时也有它们的不足,设置跟踪止损时,由于经常会有价格跳空而无法及时平仓(上海铜43.6%,大连大豆17.6%),使得实际盈利幅度减少,实际亏损幅度增加,比如上面的模拟交易中,上海铜设置100点跟踪止损,其价格走势的持续性比率高达63.4%,理论上,其长期交易结果应该是盈利的,但统计结果却是亏损的,这是因为价格跳空导致每次交易盈利幅度平均减少35点左右,每次交易亏损幅度平均增加35点左右。让盈利目标远大于止损幅度,虽然很大程度上减少了价格跳空所带来的不利影响,但由于其盈利次数太少,平均持仓时间较长,盈利的不确定性增加,资金的使用效率较低。要根据不同交易品种的不同走势特点,选择不同的持仓方法,对于上下波动频繁,方向性较差,大势不十分明显的交易品种,采用设置跟踪止损这种持仓方式较好,对于方向性较强,大势比较明显,上下波动不十分频繁的交易品种,采用盈利目标远大于止损幅度这种持仓方法,也是一种不错的选择。
     交易者可根据自己的经验和总结,找寻更好的持仓方法,好的持仓方法应综合考虑以下几个方面:(1)排除交易方向所起的作用,在一个相对较长的时期内,如一年甚至更长,其总的交易结果应该是盈利的,且盈利越多越好。(2)每次交易的亏损必须控制在一个相对较小的范围内,即风险是可控的。俗话说,不怕一万,就怕万一,留有青山在,不怕没柴烧,少数的亏损次数也能造成巨大的损失。(3)平均持仓时间不宜太长,盈利次数所占比率不能太低,否则资金的使用效率就会降低,盈利的不确定性就太高,这里有必要对盈利的确定性进行解释:比方有如下两个交易计划,都进行大连大豆的期货交易,在一年中,交易计划A能交易20次,每次交易盈利的可能性是40%,每次盈利100点,每次亏损30点,一年可能盈利440点。交易计划B在一年中只能交易5次,盈利的可能性是20%,每次盈利600点,每次亏损40点,一年可能盈利也是440点,如果不考虑交易成本,显然交易计划A的资金使用效率和盈利的可确定性明显高于交易计划B。就象扔硬币,扔的次数越多,正反两面各占50%的确定性就更强,如果只扔两次,就很难保证一次是正面,一次是反面,也许两次都是反面。(4)尽量减少价格跳空等不利因素的影响。(5)还要考虑交易成本,即手续费,这是进行期货交易不可避免的。交易成本不同,持仓方法(比如止损幅度)可能也不一样。例如100万元资金,采用某种持仓方法交易一年后,变成了80万元,但交了100万元手续费,对于普通客户来说,这种持仓方法显然不可取,但对于自营会员来说,也许是一种非常好的持仓方法。
     4、充分合理地运用资金。这是实现盈利时平均单量(即资金使用量)大于亏损时平均单量的唯一途径,在实际操作中,这是个相对的概念,因为在你开仓进行交易时,很难确定这次交易将是盈利还是亏损,但通过合理的资金使用原则,根据自己对行情把握度的大小,采用分步建仓方式等,是可以实现在一个相对较长的时期内,使盈利时平均资金使用量大于亏损时平均资金使用量的。关于如何充分合理地运用资金,我们将在第五 章进行详细讨论。
     进行期货投资,需要我们从以上4个方面去努力,从上面的分析也发现,单纯某一方面的努力都很难大幅度提高期货投资获利的可能性,更无法确保盈利。但如果我们从以上四个方面同时去努力,效果就会很显著,获利的可能性就会大大增加。表-4 和表-5 为某一客户在1999.5.31--2000.8.30间的所有真实的交易结果和资金使用情况及其统计结果。该客户在一年多一点的时间内,资金的回报率高达750%,其交易是非常非常成功的。在总共190次交易中,虽然盈利次数只占47%,但平均盈利幅度是平均亏损幅度的2.67倍,盈利时的平均资金使用量也是亏损时的1.12倍,其综合效应使得平均每次交易的盈利额是平均每次交易亏损额的2.13倍。再分品种看,对于郑州绿豆(GN),各方面所起的作用差不多;对于郑州小麦(WT),盈利次数(关键是入市方向.入市点的选择)和资金运用所起的作用相对大些;对于上海铜.铝(CU.AL),盈利次数和盈利幅度起了关键作用,虽然资金的运用还不太理想;对于大连大豆(SB),盈利幅度和资金运用起了关键作用,虽然盈利次数有待提高。
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2006-7-3

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 楼主| 发表于 2007-7-31 16:22 | 显示全部楼层

成败皆于此:暴利操作蕴涵着致命风险

高渺深远,断弦裂帛;字抵万金,不可不读! 以下所言,发乎丹心肺腑、大慧觉悟,殷望闻者足戒、知者加勉。毕竟白骨累累、江湖险恶!

  一、股票市场能够创造虚拟价值,因此大家可以一起赚钱,而 期货市场是一个耗散市场,赚的钱必定是他人赔的钱,而且还要交昂贵的手续费(每年需交所有资金的15%左右)来养活交易所和经纪公司。 通行的说法是:凡有人赚到一元,必定有人亏三元,另外两块给了交易所和经纪公司。 统计的结论是:在期货市场,以年计,九成的人亏钱,以三年计,九五成以上的人亏钱。 可以这样说,期货是一个表面赚钱容易、实际赚钱艰难的行业。 所以,凡执着于过高盈利者,对这一整体概貌,不可不察!

  二、每一个市场都有其游戏规则和必然命运,介入任何一个市场最重要的是了解所有参与者。在期货市场,博弈各方都有其不仅必然而且公正的命运,并成为游戏规则的基础。 基金大户:能盈利但绝非暴利,因为暴利会破坏市场的存在基础,导致各利益集团甚至政府的干预,也增加了黄雀在后的风险。而且中国还没有形成真正的基金大户:能够成熟平衡所有的游戏规则。 现货商:以整体略微亏钱的代价购买安全感:消除价格波动的恐惧。 套利商:通过承受复杂风险来获得难以保证的低稳回报。 大户:整体上会持平。 中小散户:能盈利的比例很低。 这种博弈逻辑是期货市场存在的基础,如有悖于此,就会重蹈国债期货的覆辙。这既是事实,也是看问题的大智慧。 所以,要保持清醒:自己站在哪一个队,在这个队里,又排在什么位置?只有这样,才能真正明白赚钱的概率和赚钱的多少,而不是主观臆想。

  三、为了弥补不断消耗的资金,为了行业的生存和发展,为了客户结构的合理回归——经纪公司必须扮演好“游说资金供给”的角色。问题的残酷在于,基本上所有的游说都是源于职业化的交际策略,很难立足于客户的利益。这也是游戏规则。 每一个客户都将面临着来自经纪公司的人性拷问:贪婪吗?浮躁吗?虚荣吗?自以为是吗?了解自己吗?等等。如果过不好这一关,就会付出代价。这也许是人生的浓缩。 所以需要明了经纪公司的真正职能,尽量保持清醒。

  四、经常会有人在短期内创造暴利,但无数事实证明,基本上都是昙花一现。创造暴利的操作一定蕴涵着致命的风险,其成败皆源于此。所以评估盈利一定要以所冒风险为准绳。但绝大部分交易者却会因急功浮躁、轻狂侥幸而对此丧失理智。关于暴利,我们必须要清晰地看到: 动不动就以半仓或满仓操作的人,如果用自己的钱,至少意味着三点:1、无知者无畏;2、缺乏起码的责任感。3、可能对交易丧失了耐心和信心;而如果用的是别人的钱,那还有一个道德问题:大泼他人美酒,贪浇胸中块垒——发财梦。 试想一下,在行情的任何地方,总会有人拼命做多,总会有人拼命做空,还有人拼命做震荡。所以,在任何时段都会有人获得暴利,于是市场上就充满了:碰上死耗子的瞎猫在聒噪、在吹牛,一个接一个。滑稽的是:聒噪红旗永不倒,吹牛主人车轮换。一直能吹下去的人,如果不是天下首富,就是天下厚脸皮冠军。这一段话,可谓期货十年浮华录。补充:我们的交易在某段时间可能会出现连续小亏、盈利欠佳或没有交易等。一方面是囿于我们的水平所限,但更重要的原因是为了把市场博弈建立在安全机制下所必须付出的基本交易成本,如果吝啬于此,在高风险投资市场,反而会付出更高昂的代价,而且很可能是那种致命的代价。

  五、过分看重预测可谓是期货市场上最普遍也是最严重的错误之一。从逻辑上讲,行情走到任何一个地方,其未来的发展,您在一张白纸上可以随便划线,所以走势的选择路径繁复多变,实非书本、经验和人脑等所能管窥蠡测。近于精准的预测,上帝也只能做到50%吧。而能真正构筑盈利的预测,经过恰当止损过滤后的粗略准确率一般需要达到80%以上,即便如此,预测下的主观执著还会随时导致致命风险。 可以这么说:倚重预测,在世界观上是神秘主义的宿命论,在方法论上是以偏概全的形而上学,在值博率上是把盈利建立在极小概率上,在人的本能上迎合了偷懒和自大的天性。所以流传最广、危害最大。 到处都是假装正经的预测,这是职业起哄的样板招式,而不是用来做交易的。如果您看过国际上历代大师的传记和对话,您就会发现他们都有一个共同的特点:对预测报以最大程度的沉默。同样,我们的预测水准虽然绝对顶尖、异彩纷呈,但也必须对此非常低调地处理,因为我们要的是100%的永久胜利,所以任何潜在风险都需绝对剔除。 我有两三个朋友,预测能力高妙绝伦,但却不足以盈利,因为一两年总遭致命一击,那是值得同情的。而坊间闹市的预测表演,绝不及我的朋友,更不及我们,他们距离盈利,还差十万八千里! 所以,对于预测的粉饰渲染,需要有敬鬼神而远之的态度,凡有天真烂漫,则需慎之戒之!六、在期货市场,凡90%的人所认同的说法,基本上都貌似深刻,实乃圆滑官腔,如果不是荒谬的,至少也是值得商榷的。——通透了投机的根本逻辑,才能感悟到此种智慧。比如“顺势操作”的说法,在逻辑上纯属文字游戏。翻译成白话就是说:一定要顺着方向进行交易。前提条件是要搞清楚方向,而把方向搞清楚了其实就是搞明白了一切,何需什么“顺势操作”的车轱辘话?有人说:趋势意味着原先推动的延续,这就是方向,但其实行情是可以随时转折的,表面的趋势越清晰,方向转折的可能性就极大。 比如“摆好止损”,话说得很圆,因为止损已经摆“好”了。但要害仍不在此,我们先问一个问题:如果不止损,别人能真正赚到您的钱吗?在90年代,做市商制度成为全球庄家制最完美的进化形式,其核心就是利用深入人心的止损观念、通过别人不断止损去赚钱, 这是投机市场的潮流,也是现在进行时。所以,止损的本质是什么?如何做好止损?才是问题的关键,这不是一个投机的方法,而是投机需要解决的终极命题之一。 再比如“看伦敦铜做国内”,这个说法不仅错误而且滑稽。首先需要搞清楚的是,伦敦铜博弈的平均水准高于国内,但您很可能受人误导就忽略了国内。假设您看对伦敦铜的概率为60%,,其实您看对国内铜的概率应该在60%以上,比如说70%。即便两个市场的相关性为90%,看伦敦铜做国内的胜算只有60%×90%=54%,而且还无偿地承担了属于套利商的诸如汇率、禁运、政局等巨大风险,而纯看国内做国内,胜算却是70%。——所有这些外强中干的说法还隐含着行业性的扯淡和推卸责任,因为只要赔钱就可以这样振振有辞地答辩:方向突然翻转、拉锯打掉止损、半夜伦敦翻盘,那岂是我的错!有一个常识实需多次申明:期货市场的设置,不就是为了处理各种意外风险么?拿意外为赔钱开脱,就不要做什么期货了。然而高手追求的是去意无外的纯粹境界,赚钱就是赚钱,赔钱就是赔钱,绝不会和这些不相干的事情扯到一块。

  七、市场充满了有意无意的吹嘘、起哄、欺诈、阴谋、胡说和误导。 正如有人说台湾是中国的私处一样,这一条也可以说是期货市场和现代商业文明的私处,所以我们只能笼统地告诉大家:一般人所能看到和听到的90%以上,无论包装有多好,皆属于此。 如果对此缺乏刻骨的理解,势必常受流言所惑,导致心理失衡和交易混乱。

  八、快速赚钱、自我实现或沉湎赌博是一般人投资期货的心理动因。 赚钱的途径有两种:一种是通过自己的实战和积累,至少需要5年的时间和大量的资金成本,且统计的通过率不超过1%;一种是找一个能真正赚钱的高手并和他合作,但难度很大,因为期货市场是五毒俱全下的巧言令色和糖衣炮弹的汪洋大海,找对人既需要运气,更需要大智慧,所以合作一定要非常谨慎。 很多人厌倦了现货市场上复杂的人际关系,从而喜欢期货市场的纯粹,以为以聪明和任性的个人方式就能实现自我。而事实上要想在期货市场成功,时时刻刻都需要用理性战胜天性,最大限度地消灭自我,这种自己收拾自己的斗争,要比和他人的斗争,难得多!太多的人喜欢在这个市场表现自我,这可是赚钱之大忌!其实任何一个行业做到较高的境界,都和丝毫的浪漫遐想没有任何关系。 如果沉湎于赌博,天下第一高手也会必败。凡有此好,千万不要碰期货。 期货市场还有很多其他偏颇危险的想法和现象,比如:赚了钱还想赚更多,这叫贪婪。亏钱的时候急于赶本,这叫昏头。 不相信最终赢钱的人非常罕见,或认为自己比99%以上的人特殊,或者随便就发现了一个专家或高手,或者相信暴利者的水平和道德,或者相信可以随便作假的帐单,等等,都叫天真。 胡里胡涂就止损,还认为自己止损很有道理,那叫恐惧。 以为不断总结并纠正错误就能进步直到成功。且不说还有千百个错误等着您去犯,没到一定境界,纠正错误只是瞎兜圈子而已。 最后总结一句:凡把期货投资和任何欲望性的东西(如赚钱、自我及各种理由等)扯到一块,那都叫胡扯。

  九、期货市场的初段是勤奋和技艺,中段是智慧和心态,高段是人性和道德。懂得洗尽杂念、心如止水、克服所有人性的弱点才算拿到了盈利的入场券,而登堂入室还必须达到道德的圆满。 绝大部分人之所以赔钱,最根本上是没有过好两关:第一,不明白走势选择的基础是与所有的人性相抗,只要你是人,在市场面前就会有问题;第二,没有真正地了解自己,爱财自大,飞蛾扑火。这其实比英雄过美人关难得多,想一想所罗斯,功冠全球,却一直挣扎在人性的炼狱中,精神压制、心性分裂,把老婆和女儿都搞得受不了,主动兼免费地抛弃了他。 98%的人赔死在初段,1。9%的人拖死在中段,只有0。1%的人有幸进入高段。所以,沉湎于技艺是非常危险的,即便懂得控制心态也仍是前路漫漫。对此应当深思!

  十、有幸进入高段,只是盈利的起点,因为这仅仅意味着找对了方向,算是入门。接下来,如何有效地进行修炼和控制,才是高手过招的永恒课题。人性根植于基因,如能随便揉搓,和尚修成佛陀岂不跟考大学一样容易! 自大自重的个人英雄主义和超人情怀是化内高手的致命弱点,总以为自己能搞定自己。释迦牟利打坐菩提树、耶酥基督受难十字架,一切修行皆从仪式开始……

  创造暴利的操作一定蕴涵着致命的风险,其成败皆源于此。


金属商品是大鳄们乐于玩弄的商品。那么,他们玩弄金属市场的基本手法和基本特点是什么?从案例中不难总结出来,那是清一色的多逼空。
  事实上,对于基本金属而言,储存几年都没有问题,储存费用相对于基本金属的价格而言又很低。显然,金属商品易于囤积这一特性造就了大鳄们操纵市场的积极性。此外,金属商品规模较小也是大鳄们乐于徜徉其中的重要原因,比如,对金属铜而言,全球全年的供需量不超过1800万吨,即使按每吨3000美元计,全部金额也不过540亿美元,54亿美元足够控制其中10%的货物,对国际大鳄而言,掏出这些资金并不是难题,只要有机会,大鳄们是非常乐于徜徉其中的。
  
  供大于求时“速战速决”
  在供大于求时,价格走低,市场呈现出熊市景象,相应的是交易量与持仓量也较小。在这种情况下,大鳄们知道,逼仓很难,一是因为货物太多会加大囤积成本,二是对手太少无法获得足够的逼仓利润。因而,在这种时候,大鳄们一般不会轻易出手。
  然而,一旦市场上出现了一两个鲁莽的大空头,大鳄们便会热血沸腾,毫不犹豫地实施逼仓战。逼仓的基本战略是一方面悄悄建立大量的多头头寸,另一方面在现货市场上收购并囤积库存,造成空头到时无法完成交割的局面。一旦完成部署,决战随即开始,这时候往往是价格飞涨,空头苦不堪言,只有割肉离场一途。而在空头离场之后,逼仓者立即开始清理战场,使得价格迅速崩溃。于是在行情图上留下一个暴涨暴跌的K线图。这种暴涨暴跌,通常是在短时期内就完成的,速战速决是熊市中逼仓的基本特点。
  
  供需基本平衡时“长期掠夺”
  对大鳄们而言,最好的逼仓时机是在供需基本平衡或供不应求时,因为在这时候逼仓,囤积不多的货物即可造成或加剧供不应求的局面。
  不可否认,当供大于求逐渐向供求平衡转化时,大鳄们往往是比较敏感的先知先觉者。之所以如此,与大鳄们对基本面分析进行的紧密跟踪不无关系。在牛市初期,大鳄们会一面悄然囤积货物,一面在期货市场逐渐积累多头头寸。经过一段时间的运作,市场上可供应的货物在需求增加和大鳄囤积的双重作用下明显减少,而价格也呈现出牛市初期形态。
  牛市的中期是大鳄们最高兴的收获期。这时候,显性库存呈现急剧减少的态势,利多消息满天飞,逼仓的说法几成市场共识。价格飞涨之际,空头不断割肉又将价格进一步推高。大鳄们在轻松挣钱的时候,战略方针有所转换,重心转换为掌握盘面的控制权以及尽可能延长牛市。在掌握盘面的控制权上,他们会通过时而急拉价格,时而深幅回调的方式,使交易对手和其他交易者跟不上行情的节奏。从而达到既能洗盘又能获取更多利润的目的。在尽可能延长牛市格局方面,大鳄们更会不遗余力。在住友事件中,尽管滨中泰男最后因为曝光而身败名裂,也因此被一些人看作操纵者不可能成功的一个案例。但不得不看到,即使如此,滨中泰男事实上已经人为制造并延长了铜价格的牛市。
  大鳄们通过操纵延长牛市,给市场带来的破坏作用是极大的。虚高的价格是一种扭曲的信息,它会起到刺激生产商增加供应的效应,从而加剧供大于求的矛盾。以致于牛市结束后随之出现力度更大、持续时间更长的熊市,生产商的日子将更加难过。
  
  充分利用信息优势
  LME是全球最不透明的交易所,然而,这种不透明是对一般公众而言的。对于大鳄来说,由于自己的交易量和持仓量都较大,可以藉此推算出整体市场的大致结构,因而市场的透明度对大鳄们而言会高得多,这是优势之一。
  实际上,优势还不仅仅这一点。大鳄们更大的优势在于暗中进行的信息共享,对冲基金管理人之间经常互通信息,在业内已成为“公开的秘密”,尽管建立在这种信息共享基础上的同谋是非法的,但事实上,LME现有的监管制度不仅无法制止,甚至想查也不可能查清楚。最近几年,由于中国经济的发展,中国资金在LME的交易量已经占到了很大的比重。然而,由于这种交易只能通过境外的代理机构进行,因而,在大鳄们暗中进行信息共享的情况下,中国资金的交易方向及动态被大鳄们了解得一清二楚。尽管在LME进行交易的中国资金整体而言并不小,但散兵游勇的方式以及被大鳄们洞悉一切的状况已经从根本上决定了只能成为他人的盘中餐。刘其兵就是这样“沦陷”的。
  其实,利用公开信息诱使散户们上当受骗也是大鳄们惯用的手法。比如,LME每日公布库存量,但由于大鳄们深知散户们的思维方式,知道散户们是怎样解读库存变化的。在实际掌控库存情况下,利用库存数字愚弄散户真是太容易了。
  大鳄们将价格打高后逼迫做空的对手割肉,如果对手不就范,大鳄们便将显性库存逐渐减少,而每一次减少对于空头交易者来说,都意味着压力和恐惧,一直折磨到他们割肉才罢休。价格推高后,散户们不敢做空了,大鳄们缺少对手,会觉得很无趣,于是一面增加显性库存一面将价格放下,果然,故意示弱引起了散户们的踊跃抛售,大鳄们觉得网中鱼儿多了,便开始收网。再利用减少显性库存的方法迫使散户们割肉。整个就是一出现代版的减灶计。
  
  上海期铜如何被误导
  利用亚洲电子盘误导中国投资者是最近新流行的一种发明。上海期货交易所的交易时间是上午9时到下午3时,而LME的电子盘交易却是全天候的。尽管亚洲电子盘的交易量实际上很小,但由于LME的价格是风向标,国内交易者对其极端重视,从而出现较小的交易量就能影响国内行情的事实。仔细观察,不难发现,亚洲电子盘交易相对活跃的时间是国内交易开盘初和收盘前这两个时间段,而其它时间则属于低成交量的盘整状态。在这两个时间段内,价格波动远大于其它时间段,并且经常有异动出现。比如,在下午3时前价格一路下跌,引导国内价格跟风而跌,待到国内收盘后,电子盘价格开始反向走高且持续到主场交易。由于国内盘已停止交易,国内交易者只能望价兴叹。而到明日交易时,价格跳高,以致于国内铜期货交易的日K线图中,留下大量的缺口。在这种情况下,如果交易者仅在国内进行期货交易,交易风险会显得更大,而这又在客观上起到了推动国内交易者暗中参加LME交易的积极性。而按照国内现有的法规,其中绝大多数参与者是违规的。

从吸引投资者交易的角度看,LME无疑是非常成功的。有关资料表明,在LME的交易量中,来自英国以外交易量超过了95%。国际金融专家一致认为,即使按照伦敦的标准来看,其开放性也是令人吃惊的。

    之所以如此,既与其历史渊源有关,也与其特殊的交易方式和宽松的监管制度有很大关系,LME对“大鳄”具有特别吸引力。然而,也正因为大鳄丛生,才导致LME成为风险事故最多的交易所。在这种情况下,LME金属价格经常违背实际供求规律而被扭曲,又凭借着其影响力操控全球金属市场。  

    交易制度与期交所差别巨大

    尽管不少人都将LME视作期货交易所,但实际上并不完全如此。事实上,LME是以场外远期合约交易为主,但又兼用集中交易方式的混合交易所。其交易制度及监管方式,与期货交易所有着巨大差别。

    LME会员分为五类,第一类是圈内会员,现在共有11家,也被称为场内结算会员(Ring Dealing Members),他们享有LME全部特权,只有他们可以在场内进行交易;第二类是准经纪结算会员(Associate Bro?鄄ker Clearing Members),现在共有26家,这类会员没有场内交易权利,但享有除场内交易以外的LME所有特权;第三类是准交易结算会员(Associate Trade Clearing Members),现在共有3家,这类会员不能进行场内交易,也不能进行客户代理,但可以为自己交易,并进行清算,也就是能进行结算的自营会员;第四类是准经纪会员(Associate Broker Members),现在共有6家,这类会员不是伦敦清算所的成员,也不能进入圈内进行交易,除此之外其权利和义务类似于第二类会员;第五类是准交易会员(Associate Trade Members),现在共有37家,这类会员向交易所缴纳少量年费,享有一定知情权,除此无其他权利。

    LME有三种交易方式,分别为场内公开喊价交易(Open Outcry trading)、经纪公司办公室之间相互交易(Interoffice trading)和电脑交易(LME Select)。场内交易只允许正式会员参加,每日上午11:45开始Ring交易。交易方式为公开喊价,每种商品逐一上场,各场交易时间为5分钟。12:30开始第二轮交易,在这一轮喊价结束后,由三名会员组成的定价委员会对喊价差幅进行磋商,宣布每种商品的三种价格,即现货价、3个月期货价和收盘价。第二轮场内交易结束后,不久就开始近2个小时的Kerb交易。Kerb交易与Ring交易的区别为:前者为部分商品圈内交易,而后者是所有商品混合交易的场内交易。下午15:10又进行两场正式交易,16:35至17:00为Kerb交易时间。

    办公室之间交易是指经纪公司之间的交易,同时也是经纪公司代理客户进行的交易。此种交易一般是通过电话进行。除节假日外,这种交易可以在24小时内连续进行。据估计,这种交易方式交易量约占到总交易量的60%以上。网上交易为LME的第三种交易方式,通过LME Select交易系统,经纪公司和客户可以进行买卖。所以,这种交易方式实际上是办公室之间交易的另一种手段。由于大多数市场参与者仍然习惯于通过电话进行交易,与前两种交易方式相比,目前网上交易所占比例不大。

    LME对客户放任不管

    LME尽管也有管理制度,有些制度似乎还比其他交易所更复杂,但这些制度出发点并非是防范系统风险和打击市场操纵。相反的是,这些制度更有利于“大鳄”们对市场进行操纵,因而,整个市场也更容易产生系统性风险。

    LME会员制度极其复杂,不同会员具有不同交易权限。可以说,这种制度是全世界所有其他交易所都没有的。LME对会员管理实际上仅限于清算会员,对非清算会员和客户基本是放任不管的。比如,在办公室之间的交易中,经纪会员可以与客户对赌;换言之,其交易不是通过交易所主机撮合而成的。在这种情况下,“大鳄”们自然如鱼得水,因为这是一个不透明的市场。在这个市场中,“大鳄”们持仓和操作不受限制。而在正规期货交易所中,所有交易者交易单必须经过集中撮合;同样,交易者持仓必须遵守持仓限额和大户报告制度。

    从住友事件中可以清晰地看出这一点。日本住友商社操盘手滨中泰男长期操纵LME市场,但是1995年被基金合力击垮,伦铜暴跌,住友商社因此巨亏40亿美元。事实上,在滨中泰男出事的前几年,早就有许多人向LME进行过多次检举,但都没有得到LME重视和响应。事发之后LME总裁大卫·金(David King)的解释最为典型了,他说道:“住友商社不是本交易所的会员,因而我们不便过问其内部事务。”滨中泰男在LME操纵铜价的同时,也在美国操纵铜期货。尽管他在美国交易量远不如LME,但首先发现铜市场异常并开始调查住友商社的是美国。1995年11月份,LME主管部门在国际粗铜协会和美国监管部门CFTC的压力下,才开始对市场进行调查。美国方面施压,对于住友事件暴露起到了关键作用。这种对比充分表明,LME监管空白已经到了默认或纵容操纵者的程度。

    远期结算制造额外风险

    一百多年的期货交易实践证明,逐日清算制度是期货市场控制风险的有效手段。由于期货交易采用的是保证金交易方式,如果不进行逐日清算,价格涨跌会将失势一方风险累积起来。当这种累积量发展到一定程度,不仅很容易给失败的交易者造成毁灭性打击,也很容易造成违约现象。从而引发系统性风险,造成市场出现额外波动。通过逐日清算及追加保证金制度,期货市场避免了风险积累,有效地实现了将结算风险控制在日内的目的。

    然而,LME尽管其远期合约是标准化的,交易时也采用保证金方式;但在清算方式上,却仍旧停留在原始的远期合同阶段,即盈亏只有在合约到期时才实现。在不采用逐日清算方式情况下,交易亏损客户依赖信用或银行担保来维持头寸。初看上去,这种宽松方式似乎对亏损客户很友好,但实际上却是害人又害己,制造出了额外风险。住友事件爆发后,研究者们都指出,正是LME远期结算方式,给滨中泰男长期违规交易、操纵市场提供了可能。滨中泰男手段并不高明,仅仅是利用住友商社良好信誉,以及和其交往密切的银行进行私下贷款,就轻易骗过了市场。如果每日保证金是通过现金结算的,那么住友事件就不会发生了。

    株冶事件、中航油事件及最近闹得沸沸扬扬的国储铜事件,是我国比较典型的参与境外衍生品交易中出现的三大风险事故。然而,如果认真研究一下就不难发现,这三大事件全都是发生在以场外交易为主的OTC市场。尽管事故发生与当事人鲁莽及监督机制失效有关,但不可否认,场外交易远期结算方式也是重要帮凶。正是OTC的远期结算方式,使当事人可以凭借信用拖欠并积累亏损,最终酿成大祸。
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 楼主| 发表于 2007-7-31 16:24 | 显示全部楼层

我的一点交易经历

2004年8月16日,这一天结清了全部持仓。开始着想退出后的下一步。回想1995年12月4日进入市场至今,已是十个年头了。因为种种的原因,还是选择了放弃,放弃了 我与之 对峙近十年的期货,放弃了与我共同走过近十年的期货市场。十年间;我经历了许许多多期货市场上鲜为人知的、快乐、愉悦、兴奋、以及痛苦、郁闷、和无奈。————在退出之际,我愿意把一些交易经历讲出来与所有的期货同仁共勉。
        我是怀着一种对期货神往的心境进入这个行业的,当时觉得它很神圣,能做期货的人都不一般,我既然能进来肯定也不是一般的人。就这么想着开始了我的期货生涯。对于期货 的了解 可以说是全然不知。在交易了几天之后 才知道可以先放空,基本面的供求关系那就更不用说了。(到现在我也并不关心基本面的供求关系)至于书本上的一些交易技术也是半点都不知道,好在我有一种先天的投机品质(这是我后来才发觉的)。我依靠每天波动的缝隙做交易。我做短线,每天进出一次,每一次都赚钱。也有不做的时候,没有抓到机会就不做。只要看到机会肯定不会放过它。但一天最多 只进出一次。即使是赢钱 也不知道自己做的 “好还是不好”?我只记得每天收盘的时候会有很多的人下来说今天赢了多少 多少钱(当时并不知道他们是多大的帐户,后来才知道,都是一些国企公司),我感觉赢的没有他们多,我赢的太少了。————但公司的经理经常在别人的面前表扬我,说我的盘感非常好。致使有一次我去卫生间回来,交易厅里所有人的目光一起朝我看。(他们可能是想看看这个人长什么样吧)呵呵;把我看的都有点那个了。后来很多人建议我做长线,我也开始尝试长线《——由于自己根本没有期货市场上的经验、就开始做长线———以至于后来的一败再败》在进入市场半年后的1996年6月——9月间,我在大连市场S9609合约上被逼仓。这一次的打击对于我可以用损失惨重来形容,这是我第一次追加保证金。在我续进比开户资金还要多150%的资金以后,我开始加仓———开始了在被套中的煎熬,只有看盘中的苦苦等待,并没有余力再进行交易。有时也在幻想的希望中等待着,幻想着能解除套捞以至于盈利,即使这种幻想没有任何依据(在期货市场有这种感觉是最可怕的),我依然愿意这么等下去,即使前面是万丈深渊我也不愿意改变我的看法。———最终——最终——在离交割日的前几天1996年9月4日被逼平仓出场。(S9609 3721平仓)砍掉了80%的资金,只剩下资金总量的20%。————9月的天气已感觉丝丝的凉意。我非常喜欢秋天,当秋风慢慢袭来的时候,我的心情会比较惬意。但这年的秋天并没有给我带来一丝的凉意。这一次的损失没有让我认识期货市场。但还是感觉了二个字“残  酷”————真正利害的东西并没有感觉到——也没有想到更大的——残酷 折磨——还在后面。
        当然对于期货————我还是信心百倍!这次就当是对我承受能力的一次考验(当时觉得这是必须经历的痛苦过程)——这么想来——我的腰杆子立的更直了,头抬的更高了,胸也更加挺拔了。!!!
        就这样砍完仓后,在帐上提出了15000元买了一手机,(当时最好的手机是“西门子”什么都算上12000元多一点)。买手机是为了问价、报价方便。我不想在交易所呆了。(这是1996年9月)我离开交易所,回家看盘。当时只有图文传送,只能看价位、看数字、没有别的。并没有现在的网络,网络是后来不久便开始有了。回家看盘是因当时的公司有时干预交易,(我这个人逆反心理很重,不愿意别人干预我的交易,即使你是对的。后来养成一个习惯——不与任何人探讨行情的涨 跌)再就是我的资金少了,不愿意在那里呆了。
        我的心态开始变坏,总想急于捞本。开始的盘感荡然无存,一点也没有了。(心一直没有静下来)因为总是急于求成,想着能一下就把输的那些钱给赌回来,所以根本不正经看盘了。就这样我一直在输,几次的注入资金,当然注入的钱是越来越少。想破罐破摔了。这个期间开始了别的活动,并不全是期货了。因为当时只是一上午的交易,再就是资金也越来越少了,没必要了。(有时只是打个电话问问价)我一直对期货都是信心百倍!对于期货的信心从来没有改变过!但并没有“总结”真正“输”的原因。我开始贷款——幸运的是我没有把贷款的钱输掉,由于贷款催的及时,我在赢利时把贷款全部还清。!!!——用全部的盈利部分开始期货交易,当时的做法是尽可能的让资金翻番。就是这些资金一直让我持续到上世纪末1999年下半年——、再一次的离开市场。————这时还没有真正意识到要了解市场和了解自己,至此;我没有碰到一位在期货市场给我指点的人,没有看到一本关于期货市场“我能看的懂”的经典书籍。(期货方面的书在书店很难买到)我唯一的交易依靠是我看盘经验(看盘感觉)和我的“投机”或者说是“赌”的心里素质(心里分析)这时我是多么的渴望能有一本好书、或者能有一位前辈的指点——好能让我找出真正正确的东西——我没办法去论证什么是对什么是错了。我已被市场情绪所左右————开始了茫然、不知所措、、、、、、所有的希望、憧憬统统的转换成了 心酸、迷惘以及对现实的无奈。
         因为并没有真正找到自己身上的优点和缺点,一切都是模糊的。有的只是对盘感的进一步领悟,对交易心里的进一步领悟。我就是这样一步一步和期货、对峙着。这可能也是磨练我的一个过程,我的所有期货方面的经验都是在这里一步一步的得来的。没有办法划分自己的优点缺点,也就没办法发扬优点改掉缺点。所以进步很慢,一直都在“小学生”的圈子里打转。但我不会再有被人逼仓的经历了,永远也不会、因为我已经尝到了苦头,知道了被套的利害。——这几年能够让我真正记住的,这次逼仓应该算做一次了,至今想起还历历在目。它已经慢慢的进入了我的血液,让我戒备森严,逼仓、深套、不可能再侵入我的领地了。
         三个月以后;也就是1999年11月份,再次进入市场!我把仅有的这点钱当成今后的希望。在我的眼里它可能就是以后永久的希望和寄托。这时开始有一点图表分析的介入,加上前期看盘感觉,加上我的心里分析,我已经把这些钱当成了金山。(主要的交易依靠还是盘感和心里分析)——————开始交易就不顺,在S009合约路续买进,就在那一天,我记不清是几号了——可能是1999年11月26日——对就是这一天——我已经全仓持有大豆多单。当时想收盘前一定要平点仓(想把风险控制好   我的多单全都是盈利的)————可是还没等到中午收盘便跳水下来,当天便被套,虽然套的很浅,但我是满仓交易。————我真是受不了了,天要塌下来的感觉;我要砍仓————砍仓。——哎、、、、我突然意识到当天的结算价一定会很高,即使是明天跌停板也不过如此。何况明天也不太可能——我侥幸留了一天,第二天经纪公司便警告我要减仓或增加保证金————我央求说“如果破了某个价位便全部平仓”。(如果平仓我将再次希望破灭,我习惯一次性平掉所有的仓,不愿意一点一点的减仓。)好在开盘就开始向上,我又开始盈利,已经超过前期的高点。我变得有一点贪婪,我一直没有动我的持仓,经历了这一次的洗盘,更加坚定我看涨的信心了。又开始下调了,最低点是2228。因为我是满仓交易,公司一直盯着我,一有下调就打电话商量让我减仓。没办法 我不愿意减仓。我以这次下调的最低点设为我的止损点。这意味着破掉2228我将全部平仓。我一直这么挺着,担心着,我每天都坐立不安,等着电话。我已经不看盘了,如果破掉已定的价位,经纪公司会打电话给我。那就将是我砍仓的时候,也将是我希望破灭的时候。(其实到2228也没亏多少点,但我是满仓,亏50点我就50%的资金没有了。如果是亏损出来,我可能没有耐心在一点一点的做了)每当电话铃响,我便心动过速。但看到不是经纪公司的电话时,就能好一些。以至后来我开始讨厌别人给我打电话。讨厌电话铃声响。这时已经不是做期货了,是开始在赌这个点了。终于有一天电话响了,是公司的电话。、、、、、、喂、、、、你是* * *吗?现在成交的价位是——2229——这是我已定的止损价位差一个点。我慌了、——我拿着电话听着——当时觉得自己的头好大好大,忘记了身边一切的事,全身心的听着电话的那边——买价多少——卖出多少——总成交量——总持仓量——最新成交是——————我告诉对方——如果破掉了2228————卖价站住了2228既平仓————当天的最低价是2229。我捏了一把汗,那几天一直在“等”。我的心一直在忐忑,每天都是这样。看到一些人在北风呼啸的寒冬里忙碌着、(感觉到他们生活的艰难)、他们匆匆忙忙的赶着路、对于自己的目的地是那么的明确。我已经完全感觉不到外面寒风的凛然——但我已经感觉到生存的不易与艰难。——不知 到底是什么一直在这么支撑着我,能有这么大的信念。直到价格渐渐远离我的价位————一直到2000年元旦放假。2000年的零点夜姜泽民在世纪坛讲话的情景,至今我还记忆犹新。(讲的是什么已经完全记不清了,当时在想我的那些多单将会怎么样?)我当时的心情说不清楚是什么?虽然是一个千年大喜的日子,全世界的人都在庆祝这一天,可我一直却欢畅不起来;我的心一直都是这么沉着。特别是节日里更加 加重了我的孤独和无助、-——————(我自己在做什么呀???就这样问着自己————自己也讲不清楚在做什么)————永远都不会忘记2000年零点夜的那种复杂心情。2000年1月4日开盘,开盘的第一天,我就知道我活了。挺过来了!一直到了春节,春节过后,在我买价的基础上涨了二百多点。这就意味着我有200%以上的盈利。我终于挺过来了。我并没有在最高点平仓,而是在往下走的时候平仓出场。这次的幸运并没有给我带来好的经验教训;反而使我变的更加的贪婪,疯狂的贪婪、这种贪婪象瘟疫一样袭满了我的全身、并且开始蔓延开来(可想而知这种疯狂意味什么)就这样一心想着要把这些资金翻番,而且不止是翻一番。这样一直持续着,已经完全忘记了风险的存在!转眼到了2000年5月29日,当天彻底宣布希望的破灭;(当天上午的上半场就已封死在跌停板上,我满仓做多S101)第二天彻底暴仓。————当你真的失去的时候,你才可能真正的清醒;以至开始反省自己。——————这一次;我意识到我不适合做期货。早已发现自己有贪婪的问题存在,而且为之吃过苦头,为什么呀??(开始恨我自己)
        我开始了真正意义的寻找别的行业,期货把我伤的太深了(其实是自己把自己给伤害了)不想在接触了,永远都不想再碰期货了。这时的我已经身无分文,我是一个相对来说比较极端的人。输掉之后别说做其它生意,就是生存的资金都是个问题。我不得不想起我身边的亲人和朋友,把身边的每一个人在心里读过了一遍后,哪一个能帮上我呢?肯定会有一个人在你的心中停留,他能否伸手帮你可是一个问题。我本人可能是一直都生存在人生与期货的起落当中,身上的血液都已经沸腾。可别人会和你不一样,他会比较冷,比较清醒,所以很可能会令你失望。这是比较正常、而且是可以理解的。
        慢慢静下来的时候,仔仔细细的琢磨了一下,如果没有钱,我能做什么呀?我全身上下有什么最有价值的东西?想来想去,那就是我的头脑最有价值了。和其它行业相比,那一定是期货这个行业最能让我的 才能、自身价值体现的淋漓尽致。只有期货能帮我带来、更快、更直接的东西。(自己这么认为)我觉得还是期货能够帮我,只要能把贪婪戒掉;我就可以在这里生存。(在我看来交易技术并不是问题)我开始意识到要研究期货、研究自己了(研究自己的一些先天的投机品质和一些先天带来的人性弱点)(研究期货市场绝大多数人输钱的现象)根据一些现象可以认定市场的本质。再根据自己身上的优良品质以及治命的缺点制定你的交易计划。
       半年之后,2000年11月下旬我再一次进场。这一次,(经历了许多磨难之后)我更加坚定自己的信心了;一切都在把握之中。但每一次我总是如履薄冰,小心翼翼的交易。在限制好每一交易头寸风险以及严格止损的情况下,尽最大的可能进行盈利。(S109放空平均价2431)到了春节前2001年1月中旬我盈利30%,当时想持仓过春节,因为我的价位非常的好,趋势已经明朗。我知道 握住了一定会有很大的利润空间。可是2000年这一年经历了太多的磨难,这一年没有在市场里拿走一分钱;即使是盈利很多的时候也没有拿走一分钱(因为我的贪婪)。(此时我仍旧是身无分文,仅有的一点钱在期货市场)想来想去还是在春节前平仓,提走了盈利的所有部分。我记得提钱的时候公司的一位报单员也是帮我提钱的小姐问我春节到哪里过,是出去旅游还是在家里过?我回答是在家里过。——(我没钱出去旅游,心里这么想着)当时的春节气氛已经很浓了(再过一天就要放假了)。我本来对 过春节 的意识就非常的强,再加上这一年来,几次的起伏经历,很多的感慨!!尽可能把春节过的好一些,这是我的想法。!
        春节后开盘开始顺趋势暴跌,算算如果春节前不平仓又可以翻倍了。但这时我还是比较谨慎。在2001年4月末,我开始建多大豆S201合约。到了7月13日也就是中国申奥成功的那一天,我已有130%的利润(300多点的盈利)但我没有对现(没有平仓)。当时坚信,一定还会涨,会涨的很高很高。(这个行情在以后的02年03年出现了)当它回撤的时候,我并没有怕它。我再一次被胜利冲昏头脑。以至于跌到我不敢相信的价位————这怎么了;怎么会这样、、、、(这期间一直都是盈利的)、、、我开始麻木、、、希望它能回升、、、(人性的弱点再次暴露无遗)、、、一定是市场出了什么问题、、、、、下跌一定是暂时的、、、、它会上升、、、会马上上涨的。(这时并没有对市场进行有效的分析,脑海里还是最早建仓时对市场的分析概念,对市场的一些细微的变化全然不知)。到了我买进的价位不得不平仓出局。(我为这次的交易经历感到耻辱,本不想讲这次经历,但还是讲了,与大家共勉吧。我称这个过程是一次做猪的过程。)又一次的贪婪——虽然这次它没有从正面进行攻击,但却从一个侧面把我击伤。虽然没有亏损,但对我的打击是非常之大。期货到底应该怎么做;我再次迷失。期货之难;绝非一般人能够理解的(没有真正实战过的人很难理解)。能在期货市场长期稳定的盈利,真的是很难、很难。难在我们本身,难在我们血液里流的人性弱点,难在你很难一下子能把这些“弱点”剔的干干净净(它时常会来攻击你)。这需要一个长期的痛苦的磨练过程。在我们与期货对峙的时候,“在阳光下”在市场压力的挤压下,人们的弱点会暴露无遗。在你弱点暴露出来的时候,也就是你输钱的时候——————所以说;在你有了很好的交易技术的基础上————还必须得有一个极高的耐心、自律机制来控制你弱点的暴露。一定要把弱点隐藏下来或是彻底处理掉;只有这样、才有可能、才有希望成功。
       其实,很多关于期货市场上的一些格言,一些必须遵守的戒律,在经历前后有着完全不一样的感受。比如:永远设下止损位,永远不过量买卖,永远不让所持仓位转赢为亏,有怀疑既平仓离场,永远不要因为不耐烦而入市,也不要因为不耐烦而平仓。决不把资金押在一笔不十分理想的交易上。由于糟糕的资金管理,既使是好的交易系统也会输掉你所有的钱。--------如果你的观点是正确的,那么现在你无法自圆其说,如果你的现在是危险的,那么你一定是沉醉于幸福中的感觉。当大势极为明显之际,也可能是大势发生逆转之时。不要担心市场会出现什么变化,要担心的只是你将怎样回应市场的变化。留意潜在的风险利润的潜能会照顾自己。重仓交易时,入市后应很快有利润,否则考虑出场。长期生存的关键并不在一时暴利,而在低风险下的稳定增长。成功的代价是永远的戒心。等等。 这可能就是只有经历过磨难的人,才能真正领悟到问题的存在吧!
      我的一点领悟:真正成功交易者的分界线是投资心理的控制。———— 猛烈的大火,人们看了就害怕。因此,很少人被烧死。平静的溪流,人们喜欢接近嬉戏,却往往被淹死。如果你不想失败,那就得永远永远看到自己的不足。永远的戒心!
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 楼主| 发表于 2007-7-31 16:29 | 显示全部楼层

期市心法修炼

投机市场上经历这么多年以后

我终于知道

保持帐户资金的稳定增长与交易技术没有关系

不仅仅是没有关系

而是没有任何关系

我相信

当我看不懂行情的时候

绝绝大多数人和我一样也看不懂

包括庄家自已也看不懂

不是说自已水平有多高

而是此时的所谓看懂只是自欺欺人的赌博

在市场上浸淫愈久,这种看法愈明确

此时的重点不是市场而是自已

下面转帖一些有关交易心理和情绪控制的精华

失落时给自已信心

狂妄时给自已警醒

并与期友共勉

交易心理  交易之魂:一个华尔街操盘手的交易感悟

我曾多次向读者们描述了自己在过去几年中参加的交易研究会的情景,在那里,那些成功的交易者介绍了他们是怎样探求知识和智慧的。一天,我又一次打开自己在1996年参加技术分析协会的研讨会时的笔记本,这里记满了所有的发言者(通常是20位或者更多)的有价值的东西。当我摩挲这个特别的笔记本时,想起与会的大多数代表在会上所达成的一个共识:为了在交易中获得成功,不仅仅更多地了解市场和使用交易工具是重要的,而且一名交易者对自身的了解也是非常重要。这是整个体系的一部分(但有时候更加突出),也就是所谓的“交易心理”。

    我承认当我进入到这一迷人的行业时,自己对交易心理学是心存疑问的。那个时候我的心思主要放在尽自己所能了解市场和进行技术分析上—而我的交易心理和情绪会顺其自然。不过当我对市场和交易深入了解得更多,我就愈加认识到人类的本性和心理的巨大作用。

    以下是我从笔记本中所提炼出的一些关于交易心理有价值的体会。我希望其中的一个或者更多的言语将帮助您更好地理解自己的交易心理以及交易心理在市场中的重要性。

    要记住,成为一名盈利的交易者是一场永远没有终点的旅行。完美的交易者并不存在。每天试着做得更好同时享受这一过程。全身心地投入到学习技术分析手段中去,提高自己的交易技巧要胜于每天对自己的交易的盈利或者亏损值过多在意。

    当你已经做了自己计划要做的事,鼓励自己并拥有良好的感觉,遵守自己的交易计划—不管交易是盈利或者亏损。

    当交易顺利时不要过度地激动,而不顺时也不要太沮丧。试着用平和、职业的观点对待自己的交易。

    在一场交易中不要想当然。你是在寻找占有优势的可能性,而不是试图在疑虑的阴影下努力寻找合理性。

    你的体验将会塑造自己对交易的看法。如果你首次的交易经验是负面的,那么你不会在这一特定市场长期交易下去的几率就很高—并可能永远退出。亏损和挫败对心理的打击是非常大的,并将比身体的伤病持续更长时间。如果在不愉快的交易中你并没有被打倒,那么这一负面的经历对你的影响就不会太大。

    培训在塑造交易者对交易的看法时扮演了一个重要的角色。正规的培训能够使得你初窥理解市场的门径—但这并不能保证成功来临。绝大部分你在大学中所学到的知识框架不会给予你成为一名成功的交易者所必须的学识细节。为了在交易中获得成功,你必须学会抓住其他人没有看到的机会,并且你必须从自己的学识中找出能够导致成功的东西。

    你的自负和成功将使你一文不名。成功会产生自满的情绪将真实的情况蒙蔽。你赢得越多,自我感觉越好,自负感愈发膨胀。成功的喜悦是赌徒的麻醉剂。在很多时候赌徒一旦因盈利而激动,那么其就将迎来亏损。

    永远记住:你是一名能够为自己在交易中的盈利或者损失负责的人。不要责备市场或者你的经纪人。在交易中无论发生什么问题,亏损都是一个指示器。

    一名成功的交易者需要量化、分析和真正理解与接受风险。在每次交易中对于风险的容忍度与感受是由你自身决定的。个人的风险容忍度和优选的交易时间窗口都是特定的。选择一种能够更好反映你的优选交易时间窗口和风险容忍度的交易方法。

    市场不是理性的,它融合了所有交易者的心理。每天价格在牛熊之间的斗争展示了他们在交易中的思想,要看到收盘与当日的低点和高点之间的联系。

    永远不要因为价格低就买,而价格高就卖。永远不要加码亏损的交易。不要对市场不耐烦。对于每次交易都要有良好的理由。记住,市场永远是对的。

    交易者们需要聆听市场。真正的聆听市场,交易者们需要熟悉和重视自己的交易方法,但也要对图表和市场付出同样的关注。交易者所面临的挑战就是:有自知之明,并且始终地有意识地发展使自己的交易成功的东西。

    作为交易者,我们将自己从盼望,贪婪以及恐惧的情绪中更早拉出,我们离成功就更近一步。为什么有数以千计的技术分析高手,但成功的交易者却寥寥无几?因为他们需要在个人的心理上花费更多的时间而不是分析方法。

    “如果我有8小时的时间砍一棵树,我就会花费6小时磨利自己的斧子。”—亚伯拉罕·林肯。我喜欢这句格言,因为在交易中它带给我们相似的东西—研究和学习是非常重要的,准备交易的时间要远大于执行和观看交易的时间。

    市场比大多数交易者更有耐性。趋势只要有与之相抗衡的交易者存在就会一直存在下去,不要同趋势作对

学习交易的心理控制[转帖]
专注于建立适合自己的交易系统,不去参与于他人无谓的争论,别人的想法只能代表适合别人。别人的方法你可以去借鉴,不要试图去说服别人接受你的想法,这是浪费时间。
不要在不了解别人的操作系统的时候,轻率的说别人的东西是荒谬的。如果你是善意的可以提醒。不要有恶意的想法,去压低别人抬高自己。
当你能在市场中获利,你已经是最棒的了。
适当的接受市场以外的信息开阔思路。
对自己的交易完全负责,包括亏损和盈利
如果你的交易系统是完善的,那么即便连续止损也不要气馁,因为你亏损的仅仅是次数,金额绝对不会影响你的整体资金。下一次的成功会给你带来巨大的收益。
保持对交易的激情,去热爱你所作的这件事情。
时刻提醒自己你的风险有多少,但又不要过于在意
尽可能的少犯错误,即便出错,也要明白出错的根源,去改善。不要因为错误而影响你的生活。
不要用你的经验去预测市场的行为,多去观察。
相信自己是一个成熟的人,相信自己是一个有责任心的人,相信自己可以把事情做好
去思考,不要有勇无谋,不要去做无知者无谓的事情
不要去想脱离实际的事情,不要觉得自己神圣不可侵犯。
做自己该做的事情,当机立断。
“我的一个朋友总喜欢说:我去做股票,一定能挣钱,我会如何如何去做。
而且不止一次的说。
我说:哥们,你去开个户啊。”
知道自己的交易系统的缺点,弥补改善这些缺点。
建立好有个性的交易系统后,要连贯的去执行,不要让你的交易系统断路。
重视资金管理,这是确保你资金安全的唯一条件
做一个平常人。自信,自尊,自立。
一个经历多大赢大亏的人会告诉你宽容,是做一个优秀交易员的必要条件之一.
当你做到宽容了,你就可以做到屏蔽许多外界的干扰.你不会因为前一天和他人的争吵而耿耿于怀.也不会因为朋友的出卖而坐立不安.
一切皆平常

当你用一颗宽容的心去和别人交往的是,你也会得到许多宽容.
同时当你对市场宽容的时候,市场会给你带来收益.

我这里提到宽容,并不是想说不要有原则,而是自我心里的控制.
放松你的大脑,放松你的身体.
让集中精力和松弛在你自己的控制下游刃有余
如果你觉得身体发紧,伸伸胳膊踢踢腿.
如果你觉得头脑发紧,看看笑话听听歌.
如果你觉得心情发紧,冲着大街大吼几声.
如果觉得拳头发紧,找个沙袋.  

心理是成功期货交易中最重要的因素[转帖]


心理是成功期货交易中最重要的因素
心理是成功期货交易中最重要的因素。不管你采用的是随意方法还是机械的交易系统,正确的心态是区别交易过程中成功与失败的关键。
*期货交易决胜六大要义:
1.正确的心态。
2.承诺。
3.适中的资金。
4.仓位轻重。
5.资金管理。
6.为自己的交易担负责任。
* 高登*加科说的不对。贪婪无益。(加科是电影《华尔街》中的人物)贪婪、恐惧、气愤和其他情绪可以将投资者推向深渊。
*成功的期货交易本身就是一种回报。金钱只是成功的副产品——不是目标。
*所有的投资者都必须要有节律。节律可以控制你的、身体和情绪。
*了解自己。你能承受多大的风险、你的经验、资金量大小
将决定你交易会长和怎么交易。丢掉自我。
让自我影响到你的决断是了结你期货生涯的最好途径。
*交易中五大易犯错误:
1.交易无计划或者计划不完善。
2.缺乏节律。耐心不足。
3.交易不设止损。
4.紧抱亏损头寸。由盈转亏。
5.风险无限。资金不足。
*在股票和商品市场挣了几千万美元的一位投资者讲,
个人投资者在期货市场失败的最大原因就是不能接受亏损。
通向财富之路不在于盈利多少,而在于如何谨慎、果断地处亏损损头寸。
*失败乃成功之母。期货市场真正的获胜者是那些坚忍不拔的人。
这是一场马拉松式赛跑,而非短跑冲击。
*交易人和投资者为什么会失败?
1. 交易资金有限。
2. 经验欠缺。
3. 没有心理准备。
*你当负全责。无论盈与亏,你要对结果负责。不要责备市场或者你的经纪人。
失败时是发现问题的好机会。不要自怨自艾,妄自菲薄。
*没有什么秘决。根本没有快速致富的金砖。没有免费午餐。
也不会有人能帮助你做到这一点。如果某些事听起来太过美妙,
简直令人不可相信,那很可能就是过分美妙了。

*当涉及交易场时,没有“希望”、“祝愿”和“祈祷”一类的词。
有的只是冰冷的、残酷的期货市场。

*在交易时,要考虑一下时间关系,
先要长线看市。由月线到周线,然后是日线,
其次是小时线、分钟线。从大处着眼,然后渐趋细化。

*江恩四大交易要决:
1. 耐心。
2. 知识。
3. 勇气。
4. 健康和休息。
希望你能从中受益。
从我参加的所有会议,读过的书,及个人采访过的成功投资者来看,
我总结出一条非常重要且共同的特点:
那就是成功的期货交易与你采用的交易方式、
交易品种或者是交易中长短线关系不大,
决定成功与否的关键在于了解自己,知道如何控制情绪,以及忘掉“自我”。

范.塔普博士 访谈录(杰克.施瓦格)
                 范塔普博士 访谈录

         杰克*施瓦格

范塔普博士于1975年获得奥科拉荷马大学心理博士学位之后,毕生从事心理压力与人类工作表现关系的研究。1982年,他成功地设计了投资心理测验,用以衡量导致金融操作成功及失败的心理特征。数以干计的投机客和投资人接受过他的心理测验和咨询。他也写过五本探讨如何使投资迈向成功的畅销书。  

  目前,范塔普博士全心全意投注于为交易员提供心理咨询和辅导,幷将研究重心放在发掘杰出交易员的心理特征。范塔普博士以为,透过模仿学习杰出交易员致胜的心理特征,可以成功地改善任何交易中的操作绩效。  

  问:你是在什么情况下对心理学和金融操作之间的关系感兴建的?  
  答:研究所毕业后,我一直从事于毒品如何影响人类工作绩效的研究。获得心理学博士学位之后,我又从事了八年有关传统心理学的研究。我曾经买卖期权(Options),但却输了钱。事实上,我不但输钱输的很快,而且一直输,于是我决定退场。我认为输和我个人的心理必然存在着某些关系。  
  在偶然的机会中,我参加了一个理财课程,课堂上传授的一项原则是,发生在自己身上的事必须是自己心态的反映。我曾经阅读不少关于金融操作心理学的文章,但总认为书中记述的原则仅是一些经验谈,因此我想证实这些原则的正确性。我这样做的原因是希望建立自己的投资心理学,幷对导致投资成败的因素加以检定。于是我设计了一份问卷寄给某家市场信息公司,请他们帮我寄给论的读者。总之,我收到大约一千份的回函,这引起了我研究这个领域的兴趣。  

  交易成功的ll项要素  

  问:你从分析这些问卷中得到哪些意外的结论?  
  答:在问卷中,我列入了许多衡量操盘成功的要素,因此我可 以依其重要程度加以排列。一般投资的文章中,多半会列出交易成功的十大要素。而我所设计的问题也是要对这十项要素加以分析。我对收集到的资料做了统计分析,设法把握每一项要素和投资成功之间的显著相关性。  
  此外,我发现这十项要素可以简化为三大要件,我姑且称之为心理要件、管理及纪律要件和决策要件。尽管我曾经一再修改问卷,但仍然认定真正的要件只有这三类。此外,我还加入一项额外的要素,即直觉。  

  问:你所衡量的十一项要素到底是什么?  
  答:心理要件有五个要素,包括成熟的私生活、积极的态度、赚钱的动机、内心冲突的平衡和讲求结果的责任感。当然,赚钱的动机和交易成功之间幷没有显著的相关性,但是我仍然很谨慎的加以检定,因为缺少赚钱的动机而内心冲突又大,对交易的成功极具杀伤力。
  决策要件包括对市场技术面具有充分的知识,做出客观决定的倾向以及独立思考的能力。对市场技术面具有充分的了解和交易的成功幷没有绝对的关连。
管理和纪律要件包括:对风险的控制,耐心以及直觉。我幷未发现直觉和操盘的成功具有任何关系。但是我仍然在探讨中。  

  问:根据你的研究,失败的交易员,主要的心理特征为何?  
  答:失败交易员的心理特征包括:无法应付高度的压力,对生活抱持消极的态度,内心存有许多冲突,而且在事态出差错时总是抱怨别人。这种人也不会谨守某些原则做为其操作的规范,而且较容易成为跟随群众的人。此外,失败的交易员较倾向于缺乏组织能力和耐心。当然这不是说失败的交易员拥有上述所有的特征,而只表示至少他们具有其中部分特征。  
  问:目前你已经成为许多交易员的顾问,请问你是如何开始提供咨询服务的?  
  答:在我开始做问卷调查之后,许多人也就问我如何解决他们个别的心理问题。因此,我决定写一本小书专门讨论这十项心理要素,一方面让自己能更深入探讨这些问题,另一方面也能提供喜好投资的人一些建议。由于自己越走越专精,很自然的也就进入顾问业。  
  任何人都能成为成功交易员  

  问:你对于投资或交易心理最初的概念是否随着时间而有所改变?  
  答:我设计问卷的目的是要辩识哪种人会成功,而哪种人会失败。目前我相信任何人都可以成为成功的交易员,只要他能按照成功的要素去做。基本上,这只是学习的问题。很多人极端固执己见,不愿意放弃自己所相信的老旧观念和想法。就我个人而言,我也不否认我的看法可能犯了错误。例如说,有些人承诺要按照某些原则去操作,但终究还是失败了。但是,一旦我相信人人都能成为成功的交易员时,我就更有兴趣去帮助别人,甚至做起事来也比较有效率。  

  问:你能不能提供一些实际的案例说明在经过心理辅导后,哪些人成功,哪些人失败呢?  
  答:有一名交易员已经超过一年无法从事金融操作,他找我帮忙,希望能在获得完整治疗之前,恢复从事交易。有一天早上,我要他来拜望我。我准备了一份练习题,而且其中假定他心理冲突的问题。他答了十分钟,之后又花上大约两周的时间研究练习题的结果,于是他又能从事金融操作了。但是另一个交易员就没有那么幸运,他的问题完全和操作的成功无关。尽管他已经是四十岁的人,但是他仍然像小孩,不愿承担责任。他想要从事操作的唯一理由是想要持续这种生活方式。当然如果他不改变自己处事的态度,恐怕谁也帮不了他。事实上,他也不愿意放弃他自己的态度。  
  还有一位元交易员,他只做了些许的心理调整就恢复了操盘生涯。过了一段时间,我对他又做了追踪调查,要求他回答一些简单的练习题。从此之后,他就像完全变了个人。又两周后,他打电话告诉我,他赚了65万美元。  

  问:如果有人说,他是从技术分析的图表型态上得知市场未来的走势,幷且据以买进卖出。在这种情形下,你如何辨别他交易失败的原因是源于缺乏操作技术还是心理具有某些障碍?  
  答:在提供顾问咨询之前,我通常会事先了解我的客户,他认为可行的操盘方法是什么,又有什么证据支持他。比方说,我会自付,他能说服我吗?他真的检定过这些方法吗?检定时是否运用了真正客观的资料?事实上,我相信当日冲销或短线操作很难赚到钱。如果有人要我教他成为一位专做当日冲销的成功投机客,恐怕我根本做不到。  
  我同时相信,没有操作技巧在本质上就是成为交易员的心理障碍。一般人因为缺乏判断力、缺乏目标或有心理冲突,因而无法思索比较有系统的操作方法,更别说是加以试验了

做好准备克服心理障碍  
  问:无法成为成功交易员的最重大心理障碍是什么?应该如何克服?  
  答:一般人在进入金融市场之前,往往不会做好心理准备。金融市场是一个试探个人心理障碍的好地方。多数人最终会远离金融市场,而只有少数残留的人才下决心要找出有效的操作方法。这种人最后所要克服的心理障碍会从市场本身转向寻找有系统的操作方法。交易员最根本的心理障碍即是如何处理风险。例如,操盘要成功的两项最基本规则是:停损和持长,那么你或许就不愿意小赔出场,结果反而将小赔拖成了多赔,最后更变成大赔。而在这种情形下你却又认赔了。相反的,如果帐面上赚了钱,你就会想立即获利了结,其中的原因是希望到了口袋的钱不会赔钱的风险,亦即赚钱小却赔了大钱。如果你认为金融操作只是一场游戏,不按照以上两项规则操作就是犯规的话,你就会很自然的照章行事。你应该在每天早上思索这些规则,在一天的结束反省当天的交易。如果自已末按规则行事,便应该自我警惕,好让自已往后能采取适当的行动。  

  第二个主要的心理障碍是无法应付心理压力。心理压力通常会以两种形式表现出来,一是忧虑,一是诉诸生理上的自然反应。人类的大脑仅有有限的空间储存信息。如果你的心理为忧虑所盘踞。大脑就势必无法有效应付所面临的问题。  

  生理自然反应最普遍的型态是,在受到压力时,诉诸以往所学习到的反应方式。例如:一般人在压力下通常所做的决定会是不做任何反应。当然他也可以采取其一贯的行为模式或按照经纪人的建议而行。但是这样简单的反应方式很少是正确的。甚至一般人在受到压力时,也倾向于成为群众的追逐者,因为别人的行为轻易地就能加以模仿,无须下决定。但这种行为在金融市场上就一定会输钱。  

面对压力的另一种生理反应方式是思考事情的层面变得很狭隘,而且不认输。这种人会不断努力做出在市场进出的决定,希望扳回输掉的钱。但实际上,鲁莽而无理性的决定会让你输得更掺。  
  消除心理压力的正确方式应该是设法找出造成压力的原因,幷发展纾解的方法。有一件很重要的事我必须提出来说明,亦即心理压力的产生经常和个人对事物的看法存在着相当紧密的关系。改变自己对事的看法,有时的确可以纾解个人心理上的压力。例如,成功的交易员对于输钱的看法就和失败的交易员不同。多数人在输钱时候会表现得焦燥不安,但成功的投机客则了解,要赢钱的话,先输点钱是可以接受的。或许多数投资人应该改变对输钱的看 法。  

  第三个障碍是心理冲突。我们每个人的心中都拥有相互冲突的意念。例如说,想要赚钱但又不愿意承担风险。事实上,惟独必须设法了解自己心中的各种意念,幷予以调和。  
  控制情绪掌握成功契机  

  问:前面你已经说明了对风险态度的不正确、心理压力以及心理冲突,都是阻碍交易成功的障碍,还有其它重大的心理障碍吗?  
  答:第四个心理障碍是,多数交易员会让情绪主宰交易。事实上,任何操作会产生问题或多或少都和情绪有关。最简单的方法就是控制个人的姿势、呼吸和肌肉舒张。改变这些因素,或许就可以改变个人的情绪。决定也是重大的心理障碍。一般人会参考世俗的分析或看法,作为买进卖出的依据。事实上,你所需要中操作系统只要能够迅速告诉你如何行动就够了。  

  问:你是不是相信,只要一个人能摆脱情绪上的困扰,就能成为一个成功的交易员?  
  答:你说这句话的前提是,你相信情绪是影响交易成功的重大障碍。我的看法是,情绪只是一种征兆。我也不认为解除上述的心障碍就是创造交易成功的条件。教人如何有效的从事操作也很重要,只要有人有意要成为一名成功的交易员,我相信我可以帮助他成功。  

  问:杰出交易员成功的原因是他的分析技巧比较高,还是因为他比较能控制自己的情绪?  
  答:当然是比较能控制自己的情绪,我认为同时拥有这两方面优点的说法,显得过分夸张。  

  问:学习交易成功之道为何?  
  答:要成功必须要在三方面学习,亦即信念如L、理状态和心理战略。只要模仿杰出交易员这三方面的长处,你就一定能够成功。  

  问:让我们谈谈第一个长处枣信念吧!它和操作成功之间有什么关系?  
  答:根据以往我对杰出交易员所做射调查结果显示,我发现他们相信, 金钱本身幷不重要,输小钱是可忍受的,金融操作是一场游戏,坦然接受失败是致胜的重要关键一进场就知道会赢. 虽然我还发现其它的信念,但以这五点最重要。许多人从事金融操作的目的是希望赚大钱,这就是造成他们失败的原因,因为他们过份重视金钱本身,很难在输钱时停损,甚至无法在赚钱时持长。如果把金融操作视为一场游戏,而且一定要按照游戏规则去玩,一切都会变得很容易。  

  此外,尽管计划周详而且愿意坦然接受失败,杰出交易员仍会尝到多次失败的苦果,但是他们知道,以长期而言,自己一定是赢家,因此也比较容易应付小挫折。  
  问:你曾经提及,杰出交易员在一进场时就知道自己会赢。尽管这对从事交易的人而官,是具有正面作用的信念,可是这对新手是否反而会造成负面影响?缺乏经验的交易员如何辨别自己的信心是可靠的还是虚妄的?  
  答:多数交易员在进场之前,都会对市场做详尽的研究。在这一点上,他们不但具有信心,而且有决心要进场时就要获得成功。因此我相信,真正的和虚妄的信心之间存在三项差异。  
  首先,真正的信心源于对市场的了解,如果只有信心,那么或许就会遭到一连串的麻烦。其次对于自己的操作方法必须经过长时间的测试,如果一味迷信自己操作方法的正确性,这种信心也一样只是幻觉。最后是要有决心成为成功的交易员。一旦下定决心你不但会相信自己做决定是正确的,而且似乎一切事态的变化也会顺乎自己的意志。

心理状态左右操作成果  
  问:你可不可以解释什么是心理状态?  
  答:如果你要求一般人列出他们操盘失败的原因,你大致可以 将答案分成两大类。第一类是不认为自己有问题,而是抱怨市场,抱怨经纪人,抱怨内线交易,甚至抱怨技术指针或操作方法出了差错。一般人的确都有抱怨别人而保护自己的倾向。但是,如果你只抱怨别人,你就可能会一再犯错,因为你认为一切都是自己无法掌握的。  
  当出差错时,最好的方法就是们心自问到底自己错在哪里。我的意思是说,要了解做错决定的关键何在。在做任何决定之前,要多思考各种可能发生的情况。改变决策的方法就可能改善操作的成果。  

  其次,当一个人坦承自己在操作上有缺陷时,你可以发现出差错的原因多半是源于某些心理状态,最常见的包括:  
  ·我对市场太缺乏耐心  
  ·市场让我感到忿怒  
  恐惧来的不是时候  
  ·我对未来过分乐观  

  一旦了解自己的心理状态问题,你就可以采取应变措施,因为这一切都在自己掌握之中,先前我也谈到以改变姿势、呼吸和控制肌肉的方法,就可以让自己的心理状态趋于稳定。  
  我幷不是说控制心理状态就能使操作获得成功,事实上,这只是成功的部分条件。了解自己必须对自己的成败负寅时,你便能掌握投资成功的关键。成功的人知道要对自己操作的结果负责,而失效的入却不如此。  

  问:你能不能举例说明一个人要如何控制心理状态?  
  答:控制个人的心理状态又可以说成是要守纪律。我通常会告诉别人一些最简单,而且能马上派上用场的方法。比方说,你坐在座位时,可以思考要找些变化。这时候,你不妨先起身离开座位,揣测一下别人会如何看你的坐姿,想想休原先的姿势、呼吸和面部表情。然后,再思想你所希望的姿势。一旦想清楚之后,就回到座位上,按照你所希望的动作做。这种做法在任何情境下都能适用,因为它包括改变身体姿势、从比较客观的角度观察自己以及设想如何改变自己的心理状态等原则。  

  技术指针提供进出依据  

  问:请你解释什么是心理战略,幷举例说明。  
  答:心理战略其实就是个人思考的步骤。  
  我举两个例子来说明。首先假定你接受某些操作原则做为你买进卖出的依据。由于多数的讯号,例如技术图型或指针是可以计出来的,因此它能提供你某些感官上的刺激。但是如果你的心战略是  
  看到讯号  
  讯号代表的意义我很熟悉  
  如果接受它之后可能会出差错  
  觉得很沮丧  

  这样,你能按照讯号有效的从事操作吗?你会相信这些进出讯号吗?反之,如果你采取以下的心理战略,讯号出现了,讯号代表的意义我很熟悉, 觉得很好.  
  如此,你是否会根据讯号从事操作呢?或许会吧!因此,我的建议是,如果你要根据某种交易讯号从事操作,只要你接受后者简单的心理战略就能有效地应用。  

  问:如果有两种交易员,其中之一系完全机械化式的从事操作,另一位则完全依赖自己的直觉。你能不能比较他们之间的异同?  
  答:首先探讨他们的相同点。以我的经验,这两种人基本上对市场都有充分的了解,幷发展出自己操作的模式,甚至也经过长时间的检定。尽管他们想法各异,但是以发展操作方法和加以检定的过程而言则是相同的。其次是他们都拥有我先前所提到的信念。此外,他们有明确的生活目标,也了解要顺大势而行。机械式交易员属于推理式的人物。他用自己的想象力建造模型,而且能够用精确的语言加以陈述。甚至精确到能将其设计的方法予以计算机化,幷利用计算机帮他下操作的决定。  

  直觉式的交易员通常会设法了解市场的变化。他相信市场变化‘是与时俱进的,而且得根据自己的预测下操作的决定。对市场长时期的观察往往会形成他内心中的预感。事实上,这种预感是一种思考的结果,或称之为直觉。他也因此能很轻易的下决定。  

  操作信念与承认错误  

  问:有时候我会预感,认定市场会朝某个方向走,尽管这种预感经常出现,但正确的机率却很高。这是异常现象吗?  
  答:我认为这是非常普通的现象,因为许多人都经常这样告诉我,尤其是杰出的交易员。当直觉降临时,多数人不会愿意多加解释预感中象征式预测作用。因此它也不会被人接纳。预感的问题我还不甚不解。  

  问:什么是成为杰出交易员最难克服的心理障碍?  
  答:我认为只有两大困难。一是缺乏从事金融操作的强烈意愿。除非一个人自己心甘情愿要成为杰出交易员,否则谁也没办法导他。我从未见过一个缺乏意愿的人能成为成功交易员。第二个难题是一个人始终不觉得自己的操作犯了错误。这种人从不承认自己犯错,因此他的错误会不断重复出现。

集中精神训练法之:丹田呼吸法

也许你遍查期货大师们的回忆录,也会和我一样发现一个有趣的现象。我们会发现大师们对交易心理的重视达到了无以复加的地步,大师们一次次告诫我们交易时要自信,要集中思想,要从容,要冷静,说实话你和我一样也都知道在交易时保持一颗平常心的重要,但是当我们身在激烈的行情中时,即使我们还能保持一份镇定,但周围人和事时时在影响着我们,让我们窒息,让我们失去自我的理性判断。尤为可惜的是,大师们并没有告诉我们如何保持冷静和从容,在《直觉交易商》和《冷静自信的交易策略》这两本书中有一些方法,但并不十分详细,我们只好用我们中国人自已的方法来解决这个难题。
我们都知道人在真正集中了精神想去做一件事情时,能够迸发出平时难以想象的潜力。而做期货交易,必须要求我们全身心的投入,否则宁可休息,当我们集中精神于自已的每一次交易时,我们也能迸发出我们的潜力。我一直觉得期货市场就象真正的战场,双方战斗到最后,拼的不是什么技术,而是坚持下去的勇气,这更要求我们集中思想,保持思维的清晰。但是集中精神并不是我们想做到就能够做到的。
也许你也会发现,在交易中,你越是想保持镇定,你就越是心慌,你越是害怕亏损,你却就是亏损,仿佛市场专门对着你干。这时你想保持镇定,也不可能了。因此我们必须有一种方法来调控我们的情绪。
在这里我先说一些原理。人自身有一种非意识的自律功能,如心的跳动、胃的蠕动等等,一般来说,自律功能是无法由人的意志调节的。在自律功能中,唯一能调节控制的是呼吸功能。
我们都知道,做深呼吸能使人精神稳定。不过,当我们面对激烈的行情时,当我们面对财富的得与失时,你是不是会觉得呼吸紧促,你是不是会恐惧,你是不是连一次深呼吸都忘了?
还好我们是中国人,还好我们有自已的传统文化!!!气功中的丹田呼吸法(也称腹式呼吸法)可以做到这一点。
训练方法:
1、端端正正地坐在椅子上,背站伸直,下鹗微收,闭目静心,全身放松。
2、呼吸要细、长、静、深,不能急促而发出声音。用鼻呼吸。
3、呼吸频率:吸气用6秒钟,呼气用12秒钟。一开始你会不习惯,不过练了几次,你会发现感觉好极了。
4、每次呼气后,要暗示自已:还有三分之一的新鲜空气留在下丹田(腹部)。实际上,吸入的大部分空气已经被呼出去了,但想象腹中吸入了新鲜空气,这一点至关重要。
每天在你繁忙的工作之余,抽出几分钟练习一下,直至在无意识中你也能进行这种丹田呼吸法。若你还要用你的思想去强迫自已的话,说明你还不能真正集中精神。
如果你觉得可以一试,那就试试看,也许有一天,你期货交易不做,倒练成了气功,倒也是一件美事。因为我一直觉得假如你学会了集中你的精神,即使你不做期货,对你以后干其他事也会有所帮助的。

集中精神训练法之:凝视法

上一节我给大家讲述了集中精神力的基础方法:丹田呼吸法,其实在中国的传统文化中还有许多方法,但是我个人认为丹田呼吸法比较容易掌握,且随时可练,效果又比较明显,所以才向大家介绍的,我这个人喜欢用简单的方法去解决问题,我想你有怀疑的时间,还不如亲身试几次,如果觉得效果还可以,就练下去,如果觉得根本没有什么效果,那说明我的方法也许并不太适合你,你应该寻找更好的方法来解决交易心理这个问题。
今天我给大家讲一讲集中精神力之:固定点凝视法。此法在气功中的观鼻法和佛家中的十遍行中可以找到影子,说的通俗一点就是集中你的精神于一点。我们都知道小孩子们在看动画片时都会很投入,有时你喊他们都没有反应,因为他们把自已的注意力放在他们喜欢的事情上了,心中全没有了上课时的那种束缚。而我们更多时候却是看着眼前的行情,心里在盘算着赚了多少和赔了多少,有时干脆看着行情发呆,不知在乱想些什么,而不是把我们的注意力真正集中在你的交易中,这样看行情其实和不看没有什么差别。我想看盘的关键就是集中你的注意力,真正用我们的心去看,而不是说我们看行情的时间有多长。
好了言归正传,下面我就讲一下固定点凝视法的练习方法:
1、准备一张白纸,在纸上从上往下,用黑色墨水笔画几个圆点,上面的大一点,向下逐渐变小。
2、坐好,调整一下呼吸,尽量使用丹田呼吸法,总之让自已的心静下来,放松自已。
3、一开始用你的眼睛看最上面的圆点,注意放松。
4、暗示自已黑点变大了,且清晰入目。
5、凝视圆点,呼吸要尽量保持丹田呼吸法,尽量把不眨眼睛的时间延长。当然不要累了眼睛,特别记住,一切要随意。
6、练到眼睛能很长时间一眨不眨地凝视这个黑点时,就换小一些的黑点继续训练。
这个训练法配合丹田呼吸法,集中我们的精神力于一个圆点,并通过运用类似于佛家十遍行的想象法,使圆点在我们的眼中、心中扩大,增强我们的意念力(或称自我的控制力),我想通过练习你会有所收获的。
任何一种方法都不会是万能的,我只是总结了自已的一些方法,融合到我们的交易中去,说实话,我也无从参考,因此错误和不足的地方一定很多,只是希望大家在练习过程中,有什么想法写出来。或者你有什么好的方法,你也能够让我知道。


冥想的力量

说起冥想,我想大家首先想到的会是瑜珈,但我认为其实佛家中的禅定、超级学习法中的@波的训练、心理学中的暗示疗法等等都属于冥想的范畴,只是名称不同而已,本文就是想通过冥想的训练,加快我们对市场的理解,训练那种对市场的感觉,当然冥想其它的功效也是非同一般,好了,言归正传,来吧,开始我们的冥想之旅!

冥想基本训练法:
1、本训练最好是在早上起床前和晚上睡觉前。
2、找一个僻静的地方,躺在床上或坐在椅子上,使用丹田呼吸法放松自已。
3、等到自已感到已经安静下来,在深深地、慢慢地用鼻子吸气的同时想象温暖的金色太阳能正穿过自己的头顶流到腹部,在呼气的同时想象温暖的金色太阳能从腹部流到脚跟并流了出去,在这里为什么想像金色的能量而不是其它的颜色,这主要是金色代表了积极向上的含义。
4、这种练习一般每次做五分钟左右,想象这些能量象电流一样传遍了自己的全身,金色能从头流到脚,努力使呼吸、想象和对这种能量的感觉协调起来。
5、当这些能量随着每次吸入与呼出而流遍身体时,感到有一种明显的舒畅感觉时,就表明全身的能力一定集中起来了。

感觉能量训练:
这个感觉能量练习是扩大感觉能力的基本练习之一。使我们在喧闹的场合、沸腾的市场中仍能控制自己的情绪,感应市场最内在的声音,扩大我们的认识能力,加强我们对自身的控制。
1、找一个安静的地方,躺下或坐下,用丹田呼吸法进行放松。
2、在这种非常舒适、放松的状态中,想像腹部出现金色光亮的能量,慢慢这种金色能量从腹部放大,直至象空气一样充满你的全身,保持这种想像半分钟。
3、随着呼气想像把金色能量从身体中射出,一开始,似乎感觉不到这种能量时,可以认为已感到了它,想象这种能量象蚕茧一样包围着自己的身体。
4、想象这个能量场正在扩展,辐射到离身体一米远的地方。
5、继续让这个能量场扩大,让它充满整个房间。
6、想象开始将能量收回到自己的身体,收回时也要慢,感觉那我种能量的流动,体验能量扩展和收回时不同的感觉。
7、想象正在将生物能量收拢,直至从身体外收回丹田。
8、放松,体验那种安静祥和的感觉,体验放松后你身体的快乐感觉。
此练习做过一段时间后,就会逐渐感觉到练习时能量的伸和缩,我想只有身体力行你才会体会其中的快乐,不过我在这里强调所有的练习要放松,不要期望自已一次练习就能成功。这个训练是练习我们和事物之间沟通的能力(说通俗一点就是对事物本质的认识)以及我们对自己的控制能力,我想我们并不应该把市场看成一种静止的东西,而更应该看到它是流淌着多空双方能量的生命!

训练对多空能量的感觉:
1、打开电脑,调出期货合约的宝塔线图,消去所有的指标,看一会儿,直至闭上双眼,你仍能记得k线图的大致图像,特别是在关键位置的走势。
2、想像面前电脑中出现的宝塔线走势图,它就象是用一块块红色或绿色的砖砌成的上楼和下楼的台阶。
3、伸出你的右手,想像用你的手从左到右抚摸宝塔线走势图,体会走势的流畅性。体会上楼时多方能量的强大和消耗,体会下楼时空方能量的渲泄,以及在多空转势处,多方能量或空方能量的衰竭,你的手再也不能摸到更高或更低的台阶了。
4、打开不同品种不同合约的宝塔线图,使用上面的方法用手抚摸它的走势,你会发现各个楼梯的长度、上下转换的频率是不同,这就是各品种的个性。
这种练习,是用我们的心去体会市场的走势,以提高你对市场的那份感觉。
其实这个冥想篇我写得还不是最满意,因为冥想的训练和作用不仅仅只是上面一些,还有对交易规则认识的加深训练、成功信念的输入等等,我想以后有了更深的体会后我会再补充的。

期货特别训练法之精神篇(zt)
瑜伽呼吸"使我们学会如何正确的自然的呼吸。


包括呼气,吸气、屏息。

呼气

首先采用一种放松的姿势做或站,脊柱和头部保持垂直地面,双臂自然下垂或放在腿上。开始时缓慢呼气,用收缩腹部的肌肉的方法把气体赶出腹腔,当腹腔完全凹进体内时,开始缓慢的收缩肋骨,肋骨收缩时可以将体内剩余的气体赶出胸腔,直到气体呼尽为止;

吸气

现在我们进入止息阶段,腹腔和胸腔完全的凹陷同时停止了呼吸,保持大约2-3秒钟;

之后进入吸气阶段,与呼气截然相反我们先放松肋骨,让气体缓慢的充满你的胸腔,尽量吸气使胸膛扩张到最大的程度,继续轻轻吸气,缓缓的放松腹部,腹部渐渐鼓起。到这时我们完成的一个整个过程的瑜伽呼吸。

屏息

刚开始练习时呼气和吸气各保持5秒钟,而屏息只需要2秒钟时间,之后当渐进一段时间后(这大约需要一个月左右的时间)开始延长呼气,吸气、屏息的时间。在练习时要时刻观察自己的身体变化,如果不一会儿就出现呼吸困难的情况这说明所采取的时间对自己不合适,需要你自己调整呼气,吸气、屏息的时间;正确练习时身体会略微出汗尤其是在头顶,不要担心,说明你的身体正在进入一个良好的循环之中,身体的毒素正随着瑜伽调息法而慢慢的被排出体外,身体得到了净化。

瑜伽呼吸增加了氧气的吸入量,使肺活量增大,血液得到净化,活力和耐力有所增长。可以增进人体消化器官的活动,消除并治愈消化系统的疾病,还会对内分泌腺产生影响,促使卵巢和睾丸的活动。

平常心
留平常心

  有一个学僧到法堂请示禅师道:“禅师!我常常打坐,时时念经、早起早睡、心无杂念,自忖在您座下没有一个人比我更用功了,为什么就是无法开悟?”

  禅师拿了一个葫芦、一把粗盐,交给学僧说道:“你去将葫芦装满水,再把盐倒进去,使它立刻溶化,你就会开悟了!”

  学僧依样葫芦,遵示照办,过不多久,跑回来说道:“葫芦口太小,我把盐块装进去,它不化;伸进筷子,又搅不动,我还是无法开悟。”

  禅师拿起葫芦倒掉了一些水,只摇几下,盐块就溶化了,禅师慈祥的说道:“一天到晚用功,不留一些平常心,就如同装满水的葫芦,摇不动,搅不得,如何化盐,又如何开悟?”

  学僧:“难道不用功可以开悟吗?”

  禅师:“修行如弹琴,弦太紧会断,弦太松弹不出声音,中道平常心才是悟道之本。”

  学僧终于领悟。

  世间事,不是一味执着就能进步的,读死书而不活用,不能获益。留一点空间,给自己转身;余一些时间,给自己思考,不急不缓,不紧不松,那就是入道之门了.
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 楼主| 发表于 2007-7-31 16:29 | 显示全部楼层

华尔街的家训

华尔街的家训
  
   几百年来,炒股行的先辈们用他们的经验写下了一条条的家训——想在这行生存和成功所必须遵循的原则。这些原则,一百年前适用,今天适用,一百年后一样适用,因为人性不会改变。
   华尔街一代新人换旧人,但是华尔街在近半个世纪已没有出现新的“家训”。有人出了些新的规则,仔细读之,只不过用新文字把老的家训重述而已,换汤不换药。
  
   要把所有的华尔街家训都写出来起码要有两百页的篇幅,其中大部分是“为赋新词强说愁”。这里将实践中证明最为重要的规矩整理出来。这些规矩已由我的实际操作证明可以遵循且行为有效,希望读者们能牢牢记住它们。
  
  1 止损,止损,止损!
   我不知道该怎样强调这两字的重要,我也不知还能怎么解释这两个字,这是炒股行的最高行为准则。你如果觉得自己实在没法以比进价更低的价钱卖出手中的股票,那就赶快退出这行吧!你在这行没有任何生存的机会。最后割一次肉,痛一次,你还能剩几块钱替儿子买奶粉。
  
  2 分散风险
   做这行需要有赌性,但不能做赌徒。如果你在这行玩刺激,手手下大注,梦想快快发财,那你迟早翻船说再见,而且速度会较你想像快得多。你有十次好运,第十一次好运不见得会落在你头上。避免买太多股票
   3有疑问的时候,离场!
   这是条很容易明白但很不容易做到的规则。很多时候,你根本就对股票的走势失去感觉,你不知它要往上爬还是朝下跌,你也搞不清它处在升势还是跌势。此时,你的最佳选择就是离场!离场不是说不炒股了,而是别碰这只股票。如果手头有这只股票,卖掉!手头没有,别买!我们已经明了久赌能赢的技巧在于每次下注,你的获胜概率必须超过50%,只要你手头还拥有没有感觉的股票,表示你还未将赌注从赌台撤回来。当你不知这只股票走势的进修,你的赢面只剩下50%。专业赌徒决不会在这时把赌注留在台面上。
   别让“专业赌徒”四字吓坏你,每个生意人其实都是专业赌徒。你在学习成为炒股专家,对自己的要求要高一些。这时出现另一问题。炒过股的朋友都会有这样的感觉:“当我拥有某只股票的时候,我对它的感觉特别敏锐,股市每天算账,它让我打起十二分的精神,如果手中没拥有这只股票,我对它的注意力就不集中了。”我自己有同样的问题,我的处理方式就是只留下一点股票,如100股。如果亏了,我就将它当成买药的钱,权当我买了贴让注意力集中的药。
  
  4 忘掉你的入场价
   坦白地讲,没有三五年的功力,交过厚厚的一大叠学费,要你忘掉进价是做不到的,但你必须明白为什么要这么做。今天你手中拥有的股票,按你的经验,明天都应该会升。如果经验告诉你这只股票的运动不对了,明天可能会跌,那你把它留在手中干什么?这和你在什么价位进价有什么关系?之所以难以忘掉进价,这和人性中喜赚小偏宜,决不愿吃小亏的天性有关。如果这只股票的价位已较你的进价为高,你脱手会很容易,因为你已赚了便宜。若低的话,你须面对“吃亏”的选择!普通人会找一百个“理由”再懒一会儿。朋友,“再懒一会”的价钱很高的。人很难改变自己的人性,那就试着忘掉进价吧!这样你就能专注于正确的时间做正确的事。
  
   5别频繁交易
   我开始专职炒股的时候,每天不买或卖上一次就觉得自己没完成当天的工作。我以炒股为生,不炒不就是没事干?这可是我的工作啊!结果我为此付出了巨额的学费。
   当经验累积到一定地步,你就会明白股市不是每天都有盈利机会的。你觉得不买不卖就没事干,缺少刺激,代价是每次出入场的手续费。除了手续费之外,每天买卖都带给你情绪的波动,冲散了冷静观察股市的注意力。可以这么说,在你留意跟踪的股票中,每天都有70%胜算的交易机会是骗人的。频繁交易常常是因为枯燥无聊。频繁交易不仅损失手续费,同时使交易的质量降低。
  
   6不要向下摊平
   犯了错,不是老老实实地认错,重新开始,抱着侥幸心理,向下摊平,把平均进价降低,希望股票小有反弹就能挽回损失,甚至赚钱。这是常人的想法和做法,在这行则是破产的捷径。英国的巴林银行就这样全了。上海石化在美国挂牌上市,1997年最高曾达到每股45美元。从45跌到35,很低了吧?是不是再补上2000股?再跌到25美元,你准备怎么办?还往不往下摊?结果上海石化一路跌到每股10美元。作为股票投资人,这样的好戏只要上演一出,你就全部被套牢,等它升回45美元?或许有可能,但这是两年后还是二十年后才会发生的事则谁也说不清!如果永远不回去呢?这样被烫一次,你将不再有胆量继续炒股。假如幸运地市场给你一个解套的机会,你会马上套现把钱放在米缸里,还是天天摸到钱放心。再见了,又一位交了学费毕不了业的学股人。
   不要向下摊也可用另一种说法:第一次入场后,纸面上没有利润的话不要加码。纸面有利润了,表示你第一次入场的判断正确,那么可以扩大战果,适当加注,否则你第一次入场的判断正确,那么可以扩大战果,适当加注,否则即刻止损离场,另寻机会。读者请静下心来思考一下为什么,道理其实很简单。
   也许有人不服气,我已有十次向下摊平都摊对了,它确是解套良方。我真要羡慕你,你的运气比我好多了。但你还未告诉我你第十一次、第十五次的结果!你敢保证它们不会是王安电脑(王安电脑曾是美国第二大电脑公司,现已破产)?对炒股老手来讲,可以有很多例外。其中之一就是股票在升势时,任何点都是好的入场点,碰巧你一入场,股票开始正常下调,在下调结束回头的时候,你可以考虑再进点股,就算进价较你第一次进价为低也没有关系。这样做的思想基础不是为了解套,而是你“知道”股票的升势还在继续。只有将炒股武艺炼到“无招”地步的炒手才可以考虑这么做,没有三五年的经验莫谈。新手们谨请记住:不要向下摊平!
  
   7别让利润变成亏损
   这条规矩的意思是这样的:你10元一股进了1000股,现股票升到12元了,在纸面上,你已有2000元的利润。这时要定好止损价,价格应在10元之上,比如说不10.5元或11元,不要再让股票跌回9元才止损。你如果炒过股,就会明白当股票从10元升到12元,却让它跌回9元,最后割肉止损,其感觉是多么令人懊恼。你会觉得自己太愚蠢了!任何时候你如果有自己蠢的感觉,你一定做错了什么!把止损点定在11元,卖掉时算算还赚到钱,这和在9元时不得不割肉的感觉肯定是不一样的。这还牵涉到炒股的第一要务:保本!在任何情况下,尽量保住你的本金。
   有些读者会问:股价是12元,把止损点定在11.9元,这样不就能保证赚得更多,数钱时更开心吗?说得是不错,但实际上不能这么做。股票波动一毛钱的时间有时不用两分钟,一旦你出场了,股票可能一路冲到15元,你就失去赚大钱的机会了。把止损点定在10.5元或11元,你给股票10%左右的喘息空间,一只正常上升的股票,不会轻易跌10%的。
  
   8跟着股市走,别跟朋友走!
   这条规矩的简单解释就是:别跟朋友买或卖,要按市场情况来买卖。我在交易大厅常常听到:“你今天进了什么股票?我想跟你进点”。每次听完我都觉得好笑,因为它总让我想起三个瞎子在前探路,随后一列跟着两位瞎子,三人排成一列。第一位瞎子就不管了,反正大家都看不见。而三位眼睛好的行人往往是排成一行走,你走你的,我走我的,还方便聊天,碰到石头水沟时大家各自知道怎么避开。他们也有一列走的时候,那时他们走的路一定是最通畅的。
   一位真正懂炒股的人通常不愿别人跟着买,因为你可以跟我买,但我要卖的时候你不知道,结果可能害了你。如果卖股票时还要记着通知你,心理负担多大。亏的话怎么办?
   朋友,下点功夫,研究股票的过动规律,学着选择买点和卖点。想跟朋友买卖不要紧,掂掂他是什么材料。喜欢你跟着的通常本身是瞎子,瞎子喜欢带路。
  
   9该卖股票的时候,要当机立断,千万别迟疑!
   我在1994年11月2日的炒股日记上有这样一句话:xinc(股票交易符号),股数2千,进价17.25,升到23.50,没有在21.50卖出,今跌到16.25,蠢啊蠢!!!痛啊痛!!!
   这是四年前的记录,我已记不清当时的具体情况,从上面的几句话,我知道自己新加坡将卖点定在21.50,当股票以23.50跌到21.50的时候,不知什么鬼原因使我迟疑,没有即时采取行动。在11月2日的时候,股票跌到16.25。我原保证8000美元的利润,现倒亏2000美元。我痛呼蠢啊蠢。
   股票波动从来花样百出,它在跌的时候,总会不时给你个小反弹,给你一线希望,让你觉得跌势已开始转头。股票重新下跌,你原来的希望破灭,准备割肉放弃时,它又来个小反弹,重新把你拴住。开始小小的损失,经过几个这样的来回,变成了大损失。这就是已学会“止损”的股友还会亏大钱的原因。
   止损的概念不要只体现在你的本金上,也要包括利在内。10元买进1000股,花了10000元的本,升到15,你手头就有15000元了。别把5000元仅当成纸面利润,不信的话就把股票卖掉,存入银行,看看多出的5000元是真钱还是假钱。定好了出场价,当股票跌到这点时,不要幻想,不要期待,不要讲理由,即刻卖掉再说。
  
   别将“股价很低了”当成买的理由,也别将“股价很高了”当成卖的理由!
   我今天手里还有只股票,交易符号是ihni,公司开养老院。五年前它从15美元跌到5美元,我觉得股价很低了,花了5000美元进了1000股。现在的牌价是0.25美元。我的5000美元只剩下250美元。这只股票我一直没有止损,当年是“不肯”,今天我用它来提醒自己:“你永远不知股票会跌到多低!”因为人是很健忘的。
   我发觉新手们特别喜欢买低价股,来请教我某只股票是否可买的朋友,他们选的股票大多是低价股。这低价是指股票从高价跌下来,如40美元跌到20美元。这样的想法或许是源自日常生活,衣服从40美元降价到20美元,那一定是偏宜了。把这样的习惯引伸到股票,自然而然地找“减价股票”。很不幸,你用选衣服的方法选股票,在这行就死定了。股票从40美元跌到20美元,通常都有它的内在原因,你用什么断定它不会继续往下跌呢?英文有句话是这么说的:别试着去接往下掉的刀子,它会把你的手扎得血淋淋的!所谓炒手,最重要的是跟势,股票从40美元跌到20美元,明显是跌势,你不能逆势而行。当然要是股票从40美元跌到10美元,现在又从10美元升到20美元,那就是两码事了。
   一位新手在发现他买进的股票升了时,会很兴奋,也惴惴不安,生怕市场把好不容易借给的利润又收回去。成日脑海里盘旋的就是“股票是不是升到顶了”,“还是别贪了,快快卖吧”。这里要提醒读者的就是:别将“股价很高了”当成卖的理由,你永远不知股票会升多高。只要股票的升势正常,别离开这只股票。记住前面提到过的华尔街格言:截短亏损,让利润奔跑!
  
   10定好计划,按既定方针办
   入股时,认清你的风险和回报各是什么。若市场未按你预定的轨道运行时怎样应变?最好写下应变的策略。特别对新手而言,入市几天后,自己都记不起入股时是怎样想的。如果你的止损是10%,10元进货,升到15元,止损点就定在13.50元,没什么价钱好讲的,股票跌到13.50元就说再见。如果你的原计划是10元入股,15元卖出获利,那么股票升到15元时就坚决卖出,不要犹豫,虽然我强调在这行最好不要预定获利点,但你如果有这样的计划,就照做。股票行的方法实际上没有什么对或错,关键是你需要找到适合自己风险承受力的方法,且坚决按照这个方法去做。随着经验的增加,你会不断改变自己的方法,这就如螺旋一样,转了一圈,你似乎还在原位,但其实你已经高了一层。方法可以修改,也必须随着经验的积累而修改,重要的是在任何时候,都必须有个方法且用它来指导你的行动。
   新手们最易犯的错误之一就是缺少计划。觉得这只股票跌了很低了或某人说这只股票好就买进。买进后怎么跟踪就茫无头绪了。什么情况下止损,什么情况下获利,一问三不知。你若也是其中一员,赶快学着定好自己的计划。股票学校的学费是很贵的。
  
   11市场从来不会错,你自己的想法常常是错的
   多少次,你拍着脑瓜子叫:“见鬼,无论从什么角度分析,这只股票都没有理由会跌的,它很快就会反弹。”我朋友来问股票,都会一条条列出他们的分析,最后认定这只股票升到顶了,那只股票跌到底了。我无法证明其对错,通常我只建议你若想买那就买吧,但若股票又跌了10%,即刻脱手。如果你想卖,那就卖吧,反正不卖你也睡不着。
   华尔街很多著名的专家,在这条上都翻了跟斗。人一旦出了点名,名声就重于一切,他们认为股票要升,不升怎么办?结论自然是市场错了,市场还未体验到这只股票的价值。结果是专家们一个个从宝座上跌下来。这样的故事非常之多。越聪明的人,越容易自以为是。他们在生活中的决定通常正确的居多,有些是开始不对劲,但最终证明他们正确。但在股票行,或许最终他们确实是正确的,但在市场证明之前,他们可以早已剃光头回家了。不要自以为是,不要有虚荣心,按市场给你的信息来决定行动计划,一有不对即刻认错,这才是股市的长存之道。
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 楼主| 发表于 2007-7-31 16:31 | 显示全部楼层

对新手的忠告

1,不考虑基本面,你知道的消息都是滞后的。

2,做一名图表研究者,进出以图表为唯一准则。

3,使自己的投资职业化,这里有几层含意,(1)生存第一,(2)不追求暴利,(3)平淡轻松。

4,新手不要做单或少做单,一次亏损绝不能超过本金的百分之一,期货市场是血淋淋的战场,一个没有经过训练的战士,上战场去拼杀,结果可想而知。

5,在没有行成自己的获利模式交易习惯之前,偶而的一次获利即使是暴利,对你来说是无益的,等待你的应该是更惨痛的损失

6,不要相信那些短线超短线的赢利技巧,更不要效仿之,就是能赢利也不是你先在能做到的,要知道神枪手是子单堆出来的你可能不具备条件。

7,这个市场门槛之低(开户就能做),进场就能挣钱是违背规律的,美国陪养一名成功的操盘手据说需要七年,我们国家说至少要在期货市场上混三年,我看这需要有个条件,那就是碰上了高手老师,少走了许多弯路,否则你在实践中总结,那样你的帐户会不只一次归零,这样下去更可怕的是你的自信心和勇气也归了零
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 楼主| 发表于 2007-7-31 16:49 | 显示全部楼层

顶尖人物访谈录:“市场奇才”眼里的期货投资

——杰克·斯瓦格访谈录

  杰克·斯瓦格是环球基金分析公司董事会成员及高级顾问,该公司是一家基金研究和咨询公司,总部位于伦敦。此外,他还担任复合基金公司下属机构市场大师基金的顾问。此前,他曾经任职于华尔街一些著名公司,从事了长达22年之久的期货研究,还曾为一家商品交易咨询公司担任过10年的副总裁。

  也许人们更多的是从他的畅销书《市场奇才》(1989年),以及另外一本同样受欢迎的《新市场奇才》(1992)了解到斯瓦格的。2001年年初,他推出了第三本系列丛书《股票市场奇才》。斯瓦格于1984年出版了第一本书《期货市场大全》,被业内视为经典参考书之一。10年之后,他在这本书的基础上进行修订、增补,形成三本系列丛书,统称《斯瓦格论期货》:《基本面分析》(1995)、《技术分析》(1996)、《合理交易:秘密与真相》(1996)。1999年他又写了《技术分析初步》一书,在业内同样产生了极大影响。

  采访人:斯瓦格先生,您在漫长的期货生涯中,曾经接触过一些最杰出的投资者,能否告诉我们,他们成功的因素有哪些?

  斯瓦格:因素确实很多,我仅列举一些要点。首先就是遵守原则,这是所有成功人士最突出的特征,很难想象他们不遵守原则,会有什么后果。其次,不管从哪种角度讲,资金管理和风险控制都相当重要。多数投资者承认,资金管理远较投资理论更重要。另外需要重视的是,成功投资者找到了适合自己个性的投资之道。我发现,投资者运用的方法恰好反映了他的个性或者本质。例如,保罗·都德选在交易期间和我见了一面,在这一过程中,办公室内电话铃声不断,人们抱着资料进进出出,他一边观察屋内的信息监测系统,一边冲着通往各个交易场内的直通电话大声下着指令,现场喧闹不堪。但是他在这种气氛中十分投入,他喜欢这种交易方式。

  与此形成鲜明对比的是,还有一些投资者喜欢严谨分析,安静地进行交易。我能够想起的极典型的例子是吉尔·布莱克,他在选择基金的时候,花数周时间泡在图书馆里,查找缩影胶片,研究共同基金的价格模式。他甚至用不着电脑,躲在家里交易,不与外界交流。这是另外一个极端,这种方法对他这样的投资者很适用。多数投资者知晓交易原则和资金管理的重要性,但是很少有人懂得采取适合个性交易方法的重要意义。

  还有一点也十分重要,那就是要有自信心。这有点儿类似鸡和鸡蛋的问题,那些杰出的投资者因为成功而自信呢,还是因为自信而成功?这个问题很难准确回答。但是可以这样讲,如果让我来发现未来可能成功的投资者,尤其是处在目前基金经理人的位置,那么,我当然不能不考虑自信心。不过,对于某些人来讲的自信心也许对于另外一些人则是骄傲自大,二者之间的界限十分模糊。

  热爱自己所从事的职业,是另外一项重要的因素。听听那些优秀投资者对期货交易的看法吧——有些投资者这样比喻交易,“交易就像三维棋赛”、“交易就像是1000条智力游戏,总有些人在不断地解决和添加一些测试题”……一位投资者拍拍他的图表集说,“交易好比探宝,它们潜藏在这里,我的工作就是寻找宝藏。”他们视交易近似于游戏,你从中能够得到什么启示?对于他们来说,交易更像游戏,而不仅仅是工作。

  投资同时也是一项艰苦的工作。许多人常常感到市场诱惑力极大,因为他们认为这是一条通往财富的便捷之路。但实际上,那些成功的投资者却要花费大量的精力,有时,他们长年累月地工作,几乎没有休息日,即使在休假的时候,他们的心仍然在市场上,他们涉足期货市场,并非因为交易是赚钱的便捷之道。那些真正成功的投资者,工作非常努力,非常投入,常常达到忘我痴迷的状态。

  当然还需要灵活变通。优秀的投资者绝对不会抱着头寸死守不放,他们绝不幻想市场将会重新向着有利于自己的方向发展,他们十分果断。如果认为自己犯了错误,他们会马上出局,甚至反向操作,如果他们认为这才是明智之举的时候。

  最好的例子可能要算斯坦利·德拉克米勒,他在1987年10月16日(周五)的美国股市上犯了一个大错,由空翻多。周末,他意识到自己犯了错误,星期一早晨,市场低开,他不仅平掉了新建的多头头寸,而且还反手做空。这是投资者灵活变通能力的经典范例。

  采访人:您最尊敬的投资者有哪些,为什么尊敬他们?

  斯瓦格:作为一名基金经理,并且写过三本投资者采访录,我在实际工作中接触和采访过许多投资者,让我尊敬的投资者实在太多了,我仅略举几例。

  我想提及的第一位是期权投资者约翰·班德。班德认为标准的期权定价模式是错误的,基于此,他寻求自己的投资机会。标准的期权定价模式假定是正态分布,实际上,许多情况下并非如此。他查找那些不符合期权价格正态分布理论的事例,最终,他逆着传统的模式进行交易,获取了利润,他的投资方法很富有独创性。我提到班德的原因如下:1.他的思路独特;2.他极善于运用自己的方法。但是,我尊重班德最重要的原因并不仅仅在于他赚了许多钱,就此了事,而是由于他将市场中赚到的钱投入到其他更有意义的事业上,从而实现了个人的理想。他在哥斯达黎加购买了大片热带雨林,作为防护林。本质上来讲,这是他在交易中最大的动力——赚取更多的钱,购买更多的土地,保护更多的热带雨林。

  我再举另外一个例子,他并不是传统意义上的交易者,而更像是一位科学家和金融数理学家——大卫·肖。他开发出了缜密的套利交易方案,聘请了几十位数学、计算机科学及其他科学的博士,运行着一种相当复杂的交易方法。他们可以在世界上10多个主要金融市场、各股票市场和衍生品市场上同时进行交易,他们通过大约20多个不同的战略研究,寻求投资机会,这一切都是同时进行。在过去的14年里,他的基金连续创造了非凡的业绩。尽管最近几年,他的公司管理着数十亿美元的资金,但是基金盈利水平却仍在大幅上升。

  我还崇敬肖的创新精神。他不仅是世界上最成功的套利基金的设计师,而且还是开发超级计算机的先驱之一。他成功组建了一大批公司,也许最有名的要算朱诺公司。他积极推动电脑在制药业中的运用,并为几个致力于此行业的公司发展扮演了积极的角色。他曾经为克林顿总统担任过教育和科学顾问。

  采访人:您认为投资者是天生的还是在后天实践中铸就的,交易中艺术和科学的成份各占多少?

  斯瓦格:我可以用赛跑作比喻来回答这个问题。马拉松赛跑非常艰苦,但是对于那些目标坚定的人来说,可以通过训练完成马拉松比赛,尽管他们要克服重重困难。有些适合此项运动的人,如果不经过训练,肯定不会成功。比如男子马拉松世界记录对于多数人来说,这个记录根本无法实现,因为他们的身体结构不可能达到这样的状态。不管经过怎样的训练,不管信心多足,不管意志有多坚强,他们就是达不到这样的水平,因为他们的身体素质不具备条件。他们可以跑马拉松,甚至可以跑出相当好的成绩,但是达不到世界最好的水平。有些人可以做到,因为他们的身体摆在那儿。良好的身体素质,顽强的意志,艰苦的训练,才能成就一位马拉松冠军。

  马拉松比赛和交易有相似的地方。对于大多数人来说,如果能够下苦功夫,严格自律,完全遵循基本原则,就能在市场中盈利,而且肯定会比一般人做得好。但是他们会成为市场大师吗?当然不会。我的意思是说,如果他们投身到赛跑运动,他们并不会比多数人更出色,跃居世界冠军;如果他们决定搞音乐的话,同样也不会超越常人,成为世界一流的音乐大师。想要在投资市场或者其他任何行业取得非凡业绩,既需要先天的资质,也离不开后天艰苦的努力,只有这样,才能充分发挥聪明才智。

  采访人:那么交易属于艺术还是科学?

  斯瓦格:因人而异。如果你观察一下史蒂夫·科恩,他对各种电脑信息兼收并蓄,能够快速作出反应,积极采取交易措施。这样的交易更像艺术,而非科学。相反,如果你拿大卫·肖这样的投资者来说,他运用一系列数学方法,交易模式相当复杂,同时对世界主要交易所的股票和衍生产品进行交易,很明显,这是科学。

  最后,也有这样一些人,比如说约翰·班德,他的交易是艺术和科学的结合。班德通过实践观察,发现数学推理出的期权价格不符合市场事实和概率,他的研究方法自然是科学,因为其中涉及到期权的量性分析;不过其中也有艺术的成份,因为他需要评估哪个市场价格分布有别于那些标准期权价格模式假定的分布状态,判断目前市场可能变化的方向。例如,鉴别某个市场突变的概率远较正态分布指示的方向大,其中就有艺术的成份。

  所以,你在实际生活中会看到有些人的交易中艺术成份较大,而有些人的投资方法中科学的成份较大,也有人兼而有之。

  采访人:我们再来谈谈成功投资的技巧,成功投资者如何分布头寸?

  斯瓦格:头寸分布真是千差万别。我认识的一些投资者喜欢分散投资,这是市场的一个现象;而另外一些投资者头寸却十分集中。事实上,我们的投资组合中,收益最好的基金中有些基金头寸非常集中。按照他们的说法,基金涉及22个不同板块的交易,实际上,其中每四分之一板块中,有一个板块多头头寸占到总多头头寸的25%-50%。当然,具体哪个板块聚集多头头寸,因时而异,这取决于每个板块在市场中的表现。如果他们预期某个板块基本面将会发生较大变化,那么他们会大笔介入。采用这种办法,他们频频取得胜利,因为相对于盈利来说,亏损次数较少。

  就头寸分布而言,我认识的每一位成功的股票投资者都有这样的共识,他们在某只股票上的空头头寸都设有最大限额,在整个投资组合中,他们将空头头寸限制在一定的比例范围内。就我观察,在头寸分布方面,这是他们的共同特征。不过,这个问题并非千篇一律,投资者在头寸设置上千差万别,因人而异。

  采访人:止损是否可以有效控制风险?您在投资过程中,是分散投资还是集中头寸呢?

  斯瓦格:这完全取决于战略。例如在期货市场,由于保证金只占整个合约价值的极小部分,在运作上具有极高的杠杆效应,所以,无论从多头角度还是从空头角度来讲,也许止损都是关系到生死存亡的必要之举。而股票市场却截然不同,尽管止损(防范仓位在总资产中的比例风险)可能对于空头头寸意义重大,对于多头头寸就不是那么回事了。举个例子,一位投资者习惯于买入那些价值被严重低估的股票,甚至股票价格已经低于公司在银行的现金存款。假设基本面没有改变,股票价格不断下跌,如果使用止损就有些不明智了,因为股票继续下跌会增加它的投资价值。所以,如果按着这种思路去选股,而且它的下跌空间从基本面来说相当有限,投资者在这样的多头头寸上设置止损则有些不大合理。

  采访人:我们谈了头寸分布,也谈到了止损,在控制市场风险方面,投资者还采取了哪些其他措施?

  斯瓦格:有些人将风险控制搞得很复杂,我认为没有必要,其实最简便的原则就可以让你实现风险控制。例如,每笔交易风险控制在2%之内,就像这样简单的原则也可以确保你达到有效的风险控制。限制每笔交易风险,或者说降低投资组合风险,减少市场整体风险暴露程度,风险控制方法很多。风险控制不仅仅限于止损,通过对冲交易,也就是每笔多头都与相关的一个空头相对应,同样可以实现风险控制。这些方法本身并不复杂。我想要强调的是,并非风险管理办法有多么复杂,关键是要有节律地运用这些办法。我坚信,有效利用最简单的资金管理办法,远较那些没有节律的最复杂的技巧强得多。

  采访人:那么您认为导致投资者大面积亏损的原因是什么?

  斯瓦格:这个问题很简单,答案恰恰在于我们刚刚谈到的话题,缺乏有效的风险控制,这是投资者陷入困境最常见的原因之一。不管怎样,投资者出现巨额亏损或者完全崩溃的症结在于缺乏风险控制。

  采访人:投资者常常亏损是否还有其他问题?

  斯瓦格:我能够想到的还是风险控制不到位。比如说有人过量交易,就是一个风险控制不当的例子;比如说有人死守头寸,抱残守缺,眼睁睁地盯着亏损头寸越陷越深,也是风险控制不当。如果你深入研究投资者常犯的错误,归根到底都是风险控制不当。当然,人们可能出现市场分析错误,他们将其归罪于市场,诸如此类,但是投资者在市场中真正吃亏的原因还是由于风险控制不当。

  采访人:所以还是回到一个基本字眼:节律。

  斯瓦格:是的。只具备风险控制战略还不够,在实际运用中,你还必须具备节律。节律运用无处不在,如果从你的投资策略来看,一笔交易十分危险,但是又完全符合你的交易指标,你就应该入市交易,必须具备这种节律。换句话说,交易过程中,不仅在离场出局时需要具备节律,而且在入市时也需要节律。节律的另外一层含义是,避免涉足那些不属于你的方法范畴之内的交易。总而言之,节律适用于交易中的许多层面,风险控制运用中最为明显。

  采访人:节律是一方面,其次是耐心。有人将耐心归之于长线投资,您认为在交易过程中耐心有何重要作用?

  斯瓦格:我想引用杰姆·罗杰斯的经历来回答这个问题,尽管罗杰斯相对于交易者来说更接近于投资家,但是他对耐心的评述却更适用于交易者。罗杰斯说:“钱就放在房屋的一角,我只需走过去将它拾起来,只有在这种情况下,我才去交易。”当投资机会不明显的时候,他不去交易。我不在意你的交易时间是2年、2个月、2个星期或者是2天,当风险回报率已经预示出很好的投资机会时,才介入交易。让起伏变幻的市场成为过眼烟云,只要时机来临,不管交易周期有多长,也无论你是投资者还是交易者,如果这个市场机会确实难得,你就要及时介入。

  耐心的另一用处在于离场,这与你的交易周期没有关系。不管你的交易周期长短,建仓之后,如果没有别的原因,不要因为急于获利平仓而出局,应该尽可能耐心地持有头寸。《一位股票投资者回忆录》书中讲述了耶西·利物默的故事,该书作者叫爱德华·李弗尔,是一位记者。他在书中生动地描述了主人公的心理,许多人误以为他就是耶西·利物默。书中主人公讲过这样一句话:“我赚钱不是靠思考,而是赖于静待。”他讲的意思是,他在市场中之所以取得成功,不是因为自己比别人聪明,或者比别人更善于发现商机,而是因为能够持有那些正在盈利的头寸。不管你的交易方法怎样,也不管你的交易周期有多长,能够抵抗获利平仓的诱惑,坚守盈利头寸,才是获得成功的正确方法,这就需要耐心。

  采访人:不要急于交易或者频繁进出于市场?

  斯瓦格:不要频繁进出市场,要等待市场的良机,不要在乎变化多端的周围世界,这是其一;其二,你一旦建立头寸,要有耐心持有,直到市场充分实现其价值。不管你采用何种交易方法,市场潜力需要时间来发挥,当市场仍存在较大空间时,对于盈利头寸,切莫急匆匆地平掉离场,这一点很重要。

  采访人:您强烈反对市场有效理论,为什么呢?

  斯瓦格:我感到很奇怪,人们仍然相信市场是有效的,我这样讲不是从理论角度进行争论,而是经过实践证明的。我举几个例子说明自己的观点,我采访过吉尔·布莱克,他有过12年年均盈利率保持在大约45%的记录,每年盈利水平在35%-45%的窄幅范围内波动。在过去12年里,他的盈利率由顶峰到谷底最糟糕的一次是5%;这些年,他仅有5个月是亏损的。如果市场真是有效的,我敢保证收益率达到这样水平的概率相当渺茫。

  另外还有一个例子,史蒂夫·科恩在过去9年实现了毛盈利近100%的记录,他仅有几个月亏损,而且数额都非常小。如果纯粹是机缘的话,获得这样佳绩的概率能有多少?最后再举个例子,D.E.肖取得了14年连续盈利的好成绩,平均盈利率接近30%,期间包括大的牛市和熊市。

  有些人对此会愤愤不平:这些结果仍然不能否定市场是有效的,倘若你有足够多的投资者,有些人凭运气也会做得相当出色。从某种意义上来说,我可以接受这样的观点。是的,如果说你有足够多的投资者,一年或者两年时间内,有些人会获得卓越的回报率。但是我们现在谈的不是一年或两年,我们讲的是近10年或者更长时间。我们谈论的不是高于平均水平,而是巨大的回报,波动很小,从时间来看,盈利概率非常得高。

  如果市场真是有效的,如果说要达到像布莱克、科恩和肖这样的成绩,不要提我采访过的其他投资者,你需要多少位投资者?我敢说,获得如此满意的结果而不以为奇,你所需的投资者可能地球上所有的人都加上也不够。这让我想起一句老话,如果你让一大群猴子来打字,总有一只猴子会打出《哈姆雷特》。对于这样的论调,我的回应是:没错,但是这得需要多少只猴子?我看全球的猴子都集中起来也不够。

  如果事例充分的话,也许任何事情都可以用概率来寻求答案,但是我仍然要讲,我们实践中看到的事实远非偶然。换句话说,想要获得这样的交易结果,所需要的投资人数是一个不小的数目。我想澄清一点,我不是说市场中没有太多的随机性,我的意思是,尽管市场接近有效,但是仍然有许多不合理的地方,优秀的投资者可以有效地利用这样的机会。

  采访人:谈到随机性,我赞成你在《新市场奇才》中写过的一句话:“由于市场显示的是人们群体行为,所以市场不是随机的。人们的群体行为,特别是成熟的大市场不是随机的。过去从来不是,将来也绝无可能。”您能否阐述一下您对人们群体行为共性在市场中的表现及应用的认识?

  斯瓦格:20世纪90年代的美国股市就是一个很好的例子,特别是科技股票,其中又以网络科技股票最为突出,为我们提供了人们在市场中非理智交易的经典案例。我采访过的一位投资者告诉我,网络公司Priceline在一家市场中交易额远远超过了三大航空公司的交易总量,这是股票价格严重背离的典型例子。在可预期的未来,股票毫无盈利的希望,却受到投资者狂热的追捧,这样的事例太多了。此类价格行为,与其说是市场的随机性,还不如说是人类情绪的扭曲。

  决策理论的研究,对于理解人类交易心理具有很好的借鉴作用。其中最著名的就是卡纳曼和特韦尔斯基搞的试验,显示了人类在决策过程中的非理智性。其中有些试验正好反映了人类心理在交易决策中的影响。例如有这样一个试验,假定被测试的对象面临如下选择:一项选择是肯定盈利3000美元,另一项选择是80%的可能盈利4000美元,最后一项选择是20%的可能一无所有。多数人会选择无风险的3000美元,尽管另外一项选择可能获利更高。现在把问题反过来问,人们可以做出如下选择:其一,肯定亏损3000美元;其二,亏损4000美元的概率是80%;其三,20%的概率是什么也不亏损。这种情况下,多数人冒险选择亏损4000美元的概率80%,尽管预期风险为3200美元。这两个试验中,人们做出了非理智的抉择,因为他们选择的结果,要么不是最佳盈利方案,要么就是较大的亏损风险。为什么?试验显示了人类在面对风险和盈利的时候,在行为上表现出逃匿的特征:在涉及收益时,我们是风险的厌恶者;但涉及损失时,我们却是风险偏好者。这在期货交易中表现得淋漓尽致,由于人们心理上存在逃避倾向,这就使得他们坐守亏损头寸,而急于了结盈利头寸。

  你从另外一个例子中同样可以了解人类的心理:有些公司已经破产,回升无望,可是股票却在相当长的一段时间内仍在垂死挣扎。为什么?因为人们仍在争论,既然股票曾经上过50美元,也许它还会起死回生。所以,假如人们在20美元买进股票,现在它已经跌到1美元,即使这只股票终将一文不值,他们仍将持有,因为他们已经损失了19美元,最惨的结局也无非是亏损20美元。更何况,他们这样想:“也许它还会涨回来。”总之,为了避免完全亏损,人们愿意承受风险,这一点可以解释很多市场行为。

  采访人:您在一本书中也曾谈到,市场中没有什么交易捷径,或者说是什么重大秘诀,但是有许多可以获利的交易模式,能否谈一下您发现的一些交易模式?

  斯瓦格:所有成功的投资者都有交易模式,这是事实。不管他们是纯粹的基本面交易者,还是纯粹的技术派交易者,或者是二者兼而有之。具体采用何种交易模式,取决于市场及交易者风格。例如,一位技术派投资者可能使用趋势信号、技术形态或者说类似的一些东西。相反,一位基本面投资者则研究统计数据及其他相关因素之间的变化。套利交易者则关注相关产品之间价值背离程度。不管采取何种方法,每位成功的投资者都是根据某种模式,采用一些交易方法。

  我敢说,即使那些自认为依靠直觉交易的投资者也有交易模式。对于那些所谓的直觉交易商来说,他们数年观察市场,眼前的市场走势可能激发他们的潜意识中过去类似的情形。他们的决策看似靠直觉产生,实则仍有模式为依据,即使他们可能没有意识到。
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 楼主| 发表于 2007-7-31 16:50 | 显示全部楼层

短线交易 <短线技巧>

期货实行T+0的交易方式,即时时刻刻可以依据价格的波动情况来进行开仓和平仓,而不象股票那样当天交易不能出场,这为期货的短线交易提供了规则上的根据,使一天之内在同一个品种上进行多次的交易成为可能。短线交易从时间上来说可以短到几天、一天、或几个小时或几十分钟,但本篇所讨论所指的是交易持仓不超过一天的短线。
  短线交易的的好处是显而易见的,他们分别是:
  一.降低交易风险。每天进行短线交易,只需考虑即时行情,捕捉到其中细细的波段便可以大功告成;而不必多虑明天行情怎样走,大趋势如何。即使交易过程中出现错误,也会因及时处理,而不会酿成什么大损失。这与长线操作一旦被套就漂出一个大窟窿,甚至血本无归的情况有很大的不同。短线操作可以降低风险包含了以下几个层面:A、有利必取,落袋为安。B、无利则逃,避开险境。C、防止突发事件而造成被动局面,使资金处于高度的灵活状态。
  二、便于利用交易机会。在某一天内行情的波幅可能很窄,而波段却很丰富,亦即反复震荡几次,这对于长线交易者来说是一个免于交易的不起眼行情;但对于短线交易者来说则是增加了数个交易机会,并能有所收获。这样就使得长线交易者不屑一顾的行情变得有意义,且由一个机会演变为数个机会。
  三、以量取胜。短线交易中,虽然每一次交易所赚取的利润很有限,可能只是所用交易资金的百分之几,甚至更少,但由于在一天之内可以跑几个来回,累积起来的的利润就很可观。有的"短枪手"用几十万元资金来来回回地炒,一天之内可以炒出几千手单,尽管平均起来每一手单 的盈利在除去手续费之后少得可怜,可能还不足100元,这与长线操作者一手单要漂出几千元乃至上万元相比,简直可以忽略不计,但是因其交易频繁,交易总量可观,一天下来盈利少则几万元,多则十几万元,却也是实实在在的成绩。积少成多、集腋成裘,按月统计起来,那些一手单赚上几千上万元的长线交易者往往不敌这每手单赚几十元的短线交易者。按年按季统计结果亦莫不如此。道理不难理解,连续出现几千点的单边大行情的机会在一年之内难得有那么一两次,而能够把行情从头到尾都赚到的,那就更是少之又少;而一天之内反复波动十几点几十点的小行情却比比皆是,不贪不躁,求点小利并不太难。
  四、每天的太阳都是新的。当天交易,当天了结,当天帐目,当天算清,不论是盈是亏,都清清楚楚明明白白。作成功了,第二天再继续;作砸了,停下来,认真总结一下,反正没有什么大的损失,很容易从头再来。不漂单,不留尾巴,不必担心操盘主力变卦,不必担心外盘有什么影响,也不必担心有什么突发事情发生,每天起来,每天的太阳都是新的。心里无牵挂,肩上无负担,干净利索,轻松应对,盘感灵光,潇潇洒洒。还有什么比这更能减少心理疲劳,有效地摆脱了前一天交易行情、情绪对操作产生的负面影响呢?
  五、避免攀比心理。对于长线交易者而言,由于受期价涨跌的影响,所持头寸长期处于不是盈得麻木了,便是套得没有了脾气。盈得麻木的,不知什么时间出场;套得没有脾气的不知什么时间止损,其结果只能是一个,该赢的没有赢到,而不该亏的却变成了事实。在没有明确盈亏目标的情况下,交易者总是喜欢拿当前情况同曾经有过的"最佳帐面"作比较,多数时间自然是今不如昔,这就难免产生"王小二过年--一年不如一年"的感觉。长期浸淫在失望的情绪之中,心中多有不甘,"与其守得这么久,还不如当初了结"的悔恨之意不时萦绕在脑际。没有达到"最佳帐面"时苦苦企盼着"好日子"的到来,但真的到来了,又犹犹豫豫,以致与真正的机缘失之交臂。一厢情愿的主观欲望占据着上风,就难免事不如愿。失望大于希望,沮丧情绪由此而生。一会儿贪欲涌起,幻想着一博定乾坤,一会儿悲观得不得了,觉得整个世界都是昏天黑地,心神不定,交易效果一定好不到哪里去。笔者亲眼所见,某客户在做天然橡胶时,一套就是大半年,整日里精神恍惚,神秘兮兮的,硬是把原来的缕缕青丝熬成了满头白发,即便如此,老天并没有怜惜,钱还是照亏不误。
  一相情愿、不切实际的长线心理是培养侥幸的温床,止损的纪律便在一拖再拖之中化为乌有。只知求利,不思避险,只顾杀敌,不知防身,最后会陷入泥淖之中无法自拔。
  六、提高资金运作效率。短线交易,使资金处于一种高度灵活的运作状态,不仅避免了资金搁死,而且可以使资金产生意想不到的效用。假设,某一天行情在某一价格区间内来回波动三次,长线交易者最多只能赚到当天的波幅,而反复操作的短线交易者理论上能赚到三倍的波幅,可所动用的资金并没有增加。资金效率明显大幅提高。薛斯理论认为,在一个大的薛斯通道中可以画出若干个小的薛斯通道,依据小薛斯通道交易所获得的交易利润要比按大薛斯通道交易所获得的利润多得多。这也证明了短线交易比长线交易更能获利。
  七、交易准确度大为提高。一般而言,时间越长,不可知事件发生的可能性越高,人的预见的正确性也就越差;而与之相反,时间越短,当前状态改变的可能性就越小,这是惯性使然。"顺势交易"被奉为期货交易的圭臬,而且多数人都是这样操作的,只有短到趋势尚未改变之前就作出了相应的处置,才是有效的。可见短线,也只有短线才能满足趋势不变的操作要求。因此,短线相对于长线来说更能提高交易的准确性。
  八、利于培养精确定价技能。短线要想作成功,就必须对当前的价格走势预测作到既定性(价格的运动方向),又定量(价格的起止位置);否则,短线就作不成。一个灵敏的短线交易者,常常可以精确地捕作到当天的最高价和最低价。期货交易者,特别是初入市场的期货交易者宜从做好短线入手,以便建立良好的盘感和果断、利索的操作习惯。
  任何东西有利必有弊,短线交易也有缺陷。每天不留头寸过夜的短线交易,有可能损失因价格跳空而带来的利润,有时也会因错过交易时间而导致交易机会损失,还会增加交易费用(手续费)。从心理因素上来说,也不利于形成良好的定力和耐性。尽管有这些不利因素,但从结果上来说,这只是利润的减少,而不是本金的重创。在期货投资这样的高风险投资中,在保本的基础上求利,才是最稳妥、最有效果的;否则,盲目贪多,就会适得其反、欲速不达。
  短线是期货交易中的一种灵活而富有成效的方法,"短线是银"的确是一种巧妙的隐喻。事实上,一波长之又长的单边行情出现的概率是很少的,而几十点的短线却比比皆是;既如此,那我们为何要舍易而求难呢?
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 楼主| 发表于 2007-7-31 16:52 | 显示全部楼层

顶尖交易员的操盘建议

顶尖交易员的操盘建议

1. 安心:
每进行一笔交易,你都应该清楚建立部位的理由。你应该充分了解自己预期的发展,这样你才能对于该交易与部位觉得舒适。如果你觉得不安心,就不要进行交易。交易计划是安心进行交易的必要前提,这是最根本的交易观念。
2. 计划:
顶尖交易员通常都会挑选交易的“扳机与标的”。他们不会临时起意。计划绝对是交易成功的关键因子,即使是场内交易员需要立即针对行情反应,还是需要有“如果.......就.......”的明确情节分析。他们事先考虑所有的可能发展与对策。所以,交易计划可以降低压力,提高信心,让交易员觉得放心,最主要的效益是清晰的思绪与自律规范。
3. 我的体会:
没有充分的理由决不可买股票(买入时应该充满自信而不是犹犹豫豫),个股买入价位应该是配合大盘波段低点而决定,除非经验老到,事先做好计划是非常必要的。

内容 风险
1. 耐心:
顶尖交易员都厌恶风险,他们耐心等待最有利的风险/报酬关系。如同比尔.利普舒茨说的,“如果交易员能够减少50%的交易次数,通常都可以赚更多的钱”。
优秀交易员都很有耐心,因为他们不担心错失机会。这是一种非常重要的心态-----机会永远都存在。
2. 资金:
交易资金的来源可能影响操作风格,尤其是在承担风险的程度上。
3. 运气:
顶尖交易员都会把自己摆在一个能够接受好运的位置。即尽量提高自己的胜算。
戴维.凯特与比尔.利普舒茨都强调一点,每年只有少数几笔交易能够创造重大货利。当他们感觉某个部位具有极高的获利潜能,就会“扯足幸运的风帆”,扩大部位规模,不要过早结束部位。在这种情况下,他们有胆量押下庞大的赌注。
4. 渐进的交易:
顶尖交易员采用渐进的交易手法,慢慢累积获利------不要贸然承担风险,不要尝试挥出全垒打。他们理解,明天仍然能够进场交易的重要性,远超过今天的获利。因此,他们绝对不允许连续亏损 *** 使自己退出市场。
5. 舒适界限:
顶尖交易员会把风险设定在自己的“舒适界限”内。如果发现风险太高,他们会缩小部位规模或采用价差交易。惟有留在舒适界限内,思绪才会清晰,决策才会客观,交易绩效也才会因此而提升。
6. 我的体会:
买入价与止损价的差距与操作者的水平成正比(即水平越高,止损位置越是舒适),关键是买入价位最好是当日见分晓的“胜负手”,买入后收盘就应该知道是赢定了还是判断错误及早出局。我的做法是没有90%的胜算决不进场,潜在空间与潜在最大损失比至少为3:1。短线没有10%的空间,中线没有20%的理论空间就是刀口舔血,因为要考虑到提前出局。(不可能每次都卖在最高价)

内容 损失
1. 承认错误:
顶尖交易员不怕承认错误。承认错误无损于自我或自尊。他们知道,判断错误是交易过程中必然发生的现象。通过认赔而重新取得清晰的思考与专注能力。事实上许多受伤者都提到如何从亏损中学习。菲尔.弗林甚至说“学习如何热爱小额亏损”。
2. 出场:
顶尖交易员会预先规划他们准备接受的损失,他们有坚决的自律在预定的停损价位出场。
对于伯纳德.奥佩帝特来说,如果预期发生的事件没有发生,或预期发生的事情已经发生,他就出场。对于比尔.利普舒茨来说,如果损失超过他愿意接受的程度,他就出场。换言之,出场位置取决于某个痛苦水准,一旦痛苦程度超过这个水准,也代表自己超出舒适界限。
3. 我的体会:
每次交易最大损失我定为3%,即只要股价跌破买入价的3%以下,除非是极有把握的大底部,我都会认赔出来。因为我的买入价位非常讲究,买入要求当日决不能被套(95%的成功率),因此我有这个机会及早的认赔出局。买入价位跌下3%对我来说已经是非常的失败,通常应该是买入即涨,或尾盘价买入当日不套

从下至上的分析。
*了解所有的玩家,留意他们的言行。所谓玩家,是指具备不可忽视的影响力的人。
*了解他们为了本身的利益,应该说些什么话,或者他们说的话可能带来什么利益。动机是什么?隐藏的议题是什么?只要涉及利益关系,任何谈话都不可轻信。
*对于每一个利益集团,他们希望发生的最佳,次佳与第三种结果是什么
*每个利益集团操纵事件发展的着力点与影响力在哪里。
*每个集团对于每个结果反应将如何?如果某人这样做了,其他人的反应和后续的发展可能如何?


动态分析
*任何事件背后都必定有一个故事,你必须了解这个故事。
*必须了解对手的想法,以及我与他的想法差异究竟在哪?


对待持仓部位
*保持开放的心态与客观的立场来对待未平仓的部位。
*当你尝试用客观的角度评估未平仓的股票时,情绪总会产生干扰。
*对于一个优秀的交易员来说,如何控制“心”的能力,其重要性远超过如何运用“脑”。
*欺骗自己是在市场上发生亏损的主要理由。


如何面对损失和处理获利
*承受压力和恐惧,这是很重要的经验。
*面对一个新的价格,你问自己一个问题:假设还没有建立仓位,是否愿意在这个价格买进?答案是否定的话,那你就卖出。
*迅速认赔而让获利部位继续发展。
*建立仓位的根据是否正确。


资金管理
*任何单笔交易中,你能够承担的最大风险金额是多少?
*一旦建立仓位后,我最多准备承担多大的百分比的损失?


分散投资的策略
*如果个别部位都承担相同的市场风险,就不能提供分散投资的效益。
*个别部位的规模必须类似,如果九个部位规模都是100美元,第十个是10000美元,这类的分散投资没有太大的意义。
*个别部位的价格波动率应该类似。


交易员的特质
*热忱。必须了解市场为什么会出现这种情况,必须判断谁买进而谁卖出。他们的动机何在?无时无刻追求这些问题的答案,必须具备非凡的耐心,精力与欲望。
*勇气。如果你还有一点本事的话,任何差错都是本身的问题。持有一种与众不同的看法,也需要勇气。但看法不同,并不代表一定能够赚钱。最佳的交易机会必定无法得到普遍的认同。
*开放的心胸。
*自律。

资金
*交易的资金来源可能影响操作风格与绩效.
*资金管理是一场非常复杂的游戏,经常违背常理的判断


个人交易者的优势
*不需要勉强进行交易.务必了解场外观望的效益,如果没有适当的行情,如果没有胜算较高的机会,不要勉强进场.整个交易游戏的关键就是持续掌握优势.
*决策控制程序.
*资讯.千万不要让资讯方便性成为一项负数.所有的资讯都必须经过管理,否则没有太大的意义.
*弹性与敏锐性.
*压力.


专注与热忱
*如果交易的动机在于金钱,方向显然错了.
*很多人没有办法维持长期的用功,因为他们不愿意投资时间.
*面对生活中的一切,你必须有高度的组织能力,能够评估事情的优先顺序,如此才能保持专注.


交易员的特质
*承受损失的自信,克服自我而承认错误的勇气.
*所谓的勇气,自信与自我.对象不是其他人,而是必须能够经常承认错误的心理特质.
*没有一面倒的绝对特质,每项特质都需要通过另一项辅助特质来维持均衡.
*内省与自我评估都是自我的一部分.


运气
*市场上有许多无能为力或无可奈何的事情,完全超过交易员的控制范围.交易员能够控制的仅限于明智的分析并下注.所谓明智,就是掌握胜算或提高有利结果的发生机率.
*在交易行业中,运气永远是一个重要的变量.


恐惧与忧虑
*交易者不可以因为自信而对损失产生麻痹的感觉,必须感受损失的痛苦,但不可以让忧虑变成恐惧.
*不论个人的心理驱动因子如何,恐惧来自于你自己.
*经过反省之后,或许会得到一些有用的东西,但这并不代表交易是否赚钱,只表示处理恐惧的能力.
*纯粹的意志力可以克服任何的个性障碍.


资讯
*市场分析的难处之一,是当你取得某项资讯或判定某项事件最可能的发展结果之后,你必须决定市场将因此而产生什么反应.
*评估任何部位或潜在部位之前,务必掌握市场对于某项资讯的解释与反应.
*深入而多方面的沟通,是处理市场资讯,市场认知,市场感受与市场反应的重要部分.
*绝不可以让别人的分析结果来取代自己的观点,必须评估别人的分析.


评估获利潜能与潜在损失
*架构一项交易,除了尝试获利潜能之外,还必须考虑风险保障.
*关于报酬与风险,处理心态不应该对称.为了长期的成功,必须专注于亏损这方面的相关问题.
*必须知道准备损失的程度,绝对不允许自己被三震出局,必须保持再度进场的能力.
*结束亏损的二个理由,一是如果预期之中应该发生的情节没有可能发生了.二是价格到了预定的停损水准.不论预期如何的正确,一旦发生,立即出场.


比尔。利普舒茨(哈瑟塞奇资本管理公司董事,萨罗蒙兄弟公司外汇交易主管
风险管理
*只要存在风险承担的行为,就有风险管理的必要,就有明确衡量风险的需要.
*一个交易员必须具备理想的心理结构,承担风险的能力,具备勇气,配合心理的稳定性.
*输赢的关键不在于最初如何建立一笔交易.
*一旦部位发生亏损,首要原则就是不能加码.
*不要尝试在二个完全不同的商品上建立对冲部位,因为他们的盈亏不能彼此冲销.
*最初的损失往往就是最小的损失,正确的做法就是应该直接出场.


循序渐进
*为了取得最佳的交易结果与长期的获利,应该通过循序渐进的方式交易.
*必须愿意停留在场外.
*不进行交易是一种自律精神---非常重要的规范.


断然认赔
*对于每个交易员来说,最困难的部分往往就是如何判断正确的出场时机.
*首先,行情如果发生不利的局面,部位出现亏损,这是第一警讯.其次是你容忍痛苦的程度,容忍损失的能耐.
*资金损失的痛苦和自尊受伤的痛苦.
*市场会反映任何的资讯,然后决定价格.
*市场是存在的事实,不是抗衡的对象.你不能采取主动,只能被动的反应.你不应该对抗市场或尝试击败他.存在这种心理,认赔或许就比较简单一点.
*你没有必要比市场精明,不要让自尊妨碍你及早认赔.


帕特.阿伯(芝加哥期货交易所主席)
顶尖交易员的特质
*热爱自己的工作,交易是人生不可或缺的部分。
*如果被挡在门外,必须具备拿头撞门的勇气,否则不会成功。


是否需要可供模仿的良师
*场内最炙手可热的交易员,通常也是最差劲的师傅。
*交易的时间构架如何?喜欢短线交易还是长期投资?
*偏爱的交易工具是什么?


优秀交易员的素质
*具备自律精神,个性外向,竞争欲望强。
*自律精神就是做应该做的事情,在交易领域中,应该做的事往往也最难做。
*如果行情将持续不利于部位,就是差劲的交易的,不管成本多高,立即认赔。
*不能象小鸟一样吃东西,却像大象一样的拉。。。
*认赔不仅仅是在避免损失扩大,同时也是在避免交易心态的扭曲。一个部位的损失可能带来其他部位的损失或坐失良机。
*认赔的自律精神,也芄淮?匆恍┣樾餍б妗?
*认赔相当于抛弃痛苦,如果还在照顾损失的伤口,势必无暇寻找其它的机会。
*从错误中学习,这是不可避免的过程,必须吸取教训,因为已经付出代价了。
*每个人对于损失都有一个容忍的极限,只要痛苦超过了限度,就不要坐在那儿傻傻的享受。


培养自律精神
*最困难的部分就是如何学习在大家面前认错,而且不觉得困扰。
*缺乏自律精神完全来自于放纵的心理。
*必须诚实的对待自己:你是否逃避现实而不愿意承认损失?是否希望走一条最不痛苦的路径?


认知交易风险
*建立任何部位都必须让自己明天能够继续交易,这点很重要,保留明天的交易实力,其重要性超过了今天不能获利。


风险分析
*海底的沉船都有一堆航海图。

出场:扣动板机,正中目标。
*很多交易员非常注意如何选择交易对象,却忽略如何结束部位。
*进场的理由与出场的理由存在着密切的关联。
*一旦期待的事件发生之后,就结束部位。
*即使股票没有达到目标价位,扳机的概念也适用,但往往很困难,如果没有达到预期的价格,当然也会失望,可能会重新解释扳机,说服自己原先的扳机不适合了,或重新找新的扳机,总之。寻找种种理由,避免结束原先的部位,必须了解这种心理诱惑,想办法避开陷阱。
*扳机也是交易的一部分。


正确的心态
*缺乏责任心,就不能分析亏损发生的原因,更重要的是,没有机会改正错误,结果就因为一些相同的原因不断亏损。


耐心的等待与出场的勇气之间的差别
*从某种角度来说,交易成功只不过是掌握时效,换言之,进场与出场的时机。掌握时效是一种决策与判断。
*希望在底部或头部一次搞定的人,总会拿到烫手山芋。
*知道其中的差别关键在于按照计划交易。
*坚持自己的交易计划,才能够提升时机掌握的正确性.
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 楼主| 发表于 2007-7-31 16:54 | 显示全部楼层

个人投资随想(原创)

个人投资随想:

。。。一个优秀的交易高手的定义应该是能够连续多年获得稳定持续的连续复利回报,经年累月地赚钱而不是一朝暴富,常赚而不是大赚,资本市场的高额利润应来源于长期累积低风险下的持续利润的结果,职业交易者只追求最可靠的,只有业余低手才只关注利润最大化和满足于短暂的辉煌中。这也是多数人易现辉煌,难有成就的根本原因。

。。。重仓和频繁交易导致成绩巨幅震荡是业余低手的表现,且两者相互作用,互为因果。坚忍,耐心,信心并顽强执着地积累成功才是职业的交易态度。

。。。是否能明确,定量,系统地从根本上必然地限制住你的单次和总的操作风险是区分赢家和输家的分界点,随后才是天赋,勤奋,运气得到尽可能大的成绩,而成绩如何其中相当大地取决于市场,即“成事在天”。至于输家再怎么辉煌都只是震荡而已,最终是逃不脱输光的命运。

。。。从主观情绪型交易者质变到客观系统型交易者是长期积累沉淀升华的结果:无意识----意识到---做到----做好----坚持----习惯----融会贯通----忘记----大成。

。。。小钱靠技术(聪明),大钱靠意志(智慧)。长线(智慧)判方向,短线(聪明)找时机。智慧成大业,聪明只果腹。聪明过了头就会丧失智慧(为自作聪明),所以我要智慧过人而放弃小聪明(为大智若愚)。这里的意志应理解成为坚持自己的正确理念和有效的方法不动摇。

。。。止损是以一系列小损失取代更大的致命的损失,它不一定是对行情的“否”判断(即止损完成不一定就会朝反方向继续甚至多数不会但仅仅为那一次“真的”也有必要坚持,最多只是反止损再介入),而只是首先超过了自己的风险承受能力,所以资金最大损失原则(必须绝对〈=资产的5%)必须严格首要遵守。至于止损太频繁的损失需要从开仓手数和开仓位,止损位的设置合理性及耐心等待和必要的放弃上去改进。

。。。大行情更应轻仓慎加码(因行情大震荡也大,由于贪心盲目加码不仅会在震荡中丧失利润,更会失去方向从而破坏节奏彻底失败)。

。。。仅就单笔和局部而言,正确的方法不一定会有最好的结果,错误的方法也会有偶然的胜利甚至辉煌,但就长远和全部来看,成功必然来自于坚持正确的习惯方法和不断完善的性格修炼。

。。。大自然本身是由规律性和大部分随机性组成,任何想完全,彻底,精确地把握世界的想法都是狂妄,无知和愚蠢的表现,追求完美就是表现形式之一,“谋事在人,成事在天。”,于人我们讲是缘分而非最好,于事我们讲究适应,能改变的是自己而非寄予外界提供。

。。。利润是风险的产物而非欲望的产物,风险永远是第一位的,是可以自身控制和规避但不是逃避,因为任何利润的获得都是承担一定风险才能获取的回报,只要交易思想正确,对于应该承担的风险我们要从容不迫。

。。。正确分析预测只是成功投资的第一步,成功投资的基础更需要严格的风险管理(仓位管理和止损管理),严谨的自我心理和情绪控制(宠辱不惊,处惊不变)。
心理控制第一,风险管理第二,分析技能重要性最次。

。。。必须在交易中克服对资产权益的过度关注或搀杂进个人主观需求原因从而引发贪婪和恐惧情绪放大造成战术混乱,战略走样最终将该做好的事搞得彻底失败。交易在无欲的状态下才能更多收获,做好该做的而不是最想做的。市场不是你寻求刺激的场所,也不是你的取款机器。

。。。任何的事物,对他的定义越严格,它的内涵越少。实际的操作性才越强。在我们的交易规则和交易计划的构成和制定中也必须如此从本质和深处理解和执行,这样才能保证成功率。

。。。盯住止损(止赢),止损(止赢)是自己控制的(谋事在人);不考虑利润,因为利润是由市场控制的(成事在天)!
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 楼主| 发表于 2007-7-31 17:05 | 显示全部楼层

交易中最重要的是什么?遵守纪律高于一切

交易中最重要的是什么、最难的是什么?你可能会说是预测市场。确实,预测市场最重要,但它不是最难的,而是不可能的!很多人就是牺牲在这个无解之迷上的。市场存在的基础是不确定性,而不是可预测性,这是一个最重要的交易问题,相当于哲学上的物质论和意识论。这个问题不弄清则接下来的一切努力都将带来完全不同的交易结果。我接受市场是不可预测的这一观念,在这个前提下,我们再问一遍:交易中最重要的是什么、最难的是什么?我的回答是:遵守纪律!遵守纪律最重要!遵守纪律最难!遵守纪律重于一切!纪律是交易获利的保证!交易中的一切行为都需要纪律来约束,而不是自己对市场的判断来决定。严格而有效的纪律必须建立在严密而有效的交易系统之上,请你相信你自己认可的交易系统而不要相信自己的盘感。遵守纪律的前提是你必须有有效的交易规则,而获取有效的交易规则并不难,任何有关交易的书上都有,在获取了有效的交易规则之后,剩下的工作就是遵守纪律,执行规则,而不是根据自己的分析和判断来破坏规则。一百多年形成的规则不是凭你几天或几年的交易经验就可以否定和创新的,圣经上说:阳光之下没有新鲜事,就是这个道理。
    纪律是什么?你真的了解纪律吗?纪律是一百多年以来交易市场上各种成功和失败经验的高度总结,是用无数金钱和心血所换来的成果。翻开交易历史,你就会发现市场有时是多么幼稚可笑,多少人曾经犯过多少幼稚可笑的错误,然而现在和将来这些幼稚可笑的事件必然会重演,因为虽然市场在前进,时间在前进,但人性不会变,人类对金钱的贪婪和恐惧不会变,人类想征服自然和市场的欲望不会变,绝大部分的人很容易忘记历史,也不愿意去看看历史,这导致他们根本就不可能真正理解纪律,或者尊重纪律。一切都是崭新的,我们就是时代的主人,很多人就这样来认识市场的。不尊重历史的人就不可能真正理解纪律的重要性和严肃性。历史上每一个成功者都会对自己的交易做深刻的总结,每一个成功者的总结汇集在一起才最终才形成市场上铁的纪律,这是比黄金还珍贵的财富,然而很多人却视而不见!他总是一切从自己开始,来经历一遍市场的洗礼,并且绝大部分人就消失在这个洗礼的过程中。你应该明白一两代人的经历都不足以能够形成成熟的市场纪律,何况你短短的交易经历呢?你必须把交易纪律当成法律来看才能够少犯错误和生存发展下去,交易纪律就是市场上的法律!不遵守纪律就是违犯法律!人的行为需要法律来约束,否则社会将大乱,交易行为同样需要交易纪律来约束,否则交易将把你带入深渊。遵守交易纪律的难度比遵守法律还要难。我们总是认为纪律是一种约束,老是妨碍我们自由的交易和行动,却忘了纪律在始终保护我们的安全。另外,不守纪律有时也能获取暴利,而守纪律却常常失去这种机会,这种现象很有冲击力,引诱很多人放松了安全警惕而投入到破坏纪律的队伍中去。你必须明白:不守纪律获取的只是暂时的利润,它无法长久,而守纪律获取的却是长久的回报,切不可因小失大。投资者难以遵守纪律的最根本原因是他并没有真正理解纪律的重要性,他老是被市场的短期波动所带来的因守纪律而受到的伤害或者因不守纪律而获得的短期利益所蒙蔽,这种蒙蔽令很多投资者丧失自己,从而最终消失在市场的波涛里。
    任何时候你都不要在市场本身没有给你发出进场或出场信号的时候开始交易,你可以根据自己所掌握的信息得出市场可能要涨或跌的判断,但千万不要领先市场而动,必须要等市场给你这个交易信号之后才能进场,只有市场确认了你的判断你才能行动,这就是遵守纪律的精髓!也就是说遵守纪律不是单纯的事,而是一个需要各方全面配合的工作,适应自己的交易系统和有效的交易规则是遵守纪律的前提和基础,很多人根本就没有自己的交易系统和交易规则,所以他就无从谈起遵守纪律,因为对他来讲根本就不存在什么一贯的纪律,没有规矩不成方圆,其交易结果自然可想而知。
    利沃莫说:利润总是能够自己照顾自己,而亏损永远不会自动了结,这句话非常经典,值得每一个投资者天天学习。只有遵守纪律的人才能做到让利润自己照顾自己,让亏损尽快了结,这也是对纪律的最好的解释。如果投资者能够真正理解这句话,那么他就已经充分意识到了交易纪律的重要性了,也就完全理解了为什么遵守纪律在交易中重于一切了。
    交易纪律可以在保护你的帐户安全的情况下让你的资金帐户持续增长,因为亏损的最大根源就是不遵守纪律。你完全可以总结一下自己的交易经历,看看情况是否如此。
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 楼主| 发表于 2007-7-31 17:07 | 显示全部楼层

投资期货成功的30点心得

一般从事期货投资买卖而能够赚钱的人,不会超过30%,但有一些投机者却可以在买卖中,获取巨额利润,而如果从表面观察,他们的买卖准则与普通交易者没有大的差别,但通过与他们交流,就会发现他们具有成熟的投资理念。下面就是他们的一些理念:

1、 只运用能够输掉的钱:

如果你把生活开支拿来从事期货投机,你便注定失败,因为你不能毫无牵挂地思考,作出精明的决定。

你用来投资的资本,必须是你可以输掉的金钱,你应该小心不动用其他资金或者财产,投资成功的一个关键是思想独立。你必须能够在最少的困扰或者外界影响下,进行买卖,这就是说,不能为了损失其他用途的资金而受影响。

2、 控制自己的情绪:

你必须心平气和,有能力控制自己的情绪,不会因为未来的买卖而未能入

睡。如果不能控制自己情绪的人,最好另谋发展。因为在期货市场里,每天都有很多刺激的事情发生,要应付这些突如其来的变化,必须精明冷静,否则便会举棋不定。”

3、 从小额低风险买卖开始:

从事实际买卖前,先行在期货公司进行模拟的投资,来考验一下自己的能力。然后到市场买卖,每次只买卖一两张合约,并且选择那些价格变动不大的商品着手。初入行的人,应该首先学习交易技术,然后才能逐渐尝试风险较大的商品。

4、 不要过份入货:

最多只能动用保证金帐户中的三分之一资金买卖,必要时减少手上的合约来遵守这项规定。这个原则,帮助我们避免在期货品种活跃时,经不住市场诱惑满仓操作的后果。全部保证金动用之后,如果无资金追加,买卖方向与市场相反,你可能会被迫提早结束合约或强行平仓,蒙受原本可以避免的巨额损失。

5、 把做生意和赚钱的愿望分开:

不应根据本身的主观愿望买卖,成功的期货投资者有能力把情绪和买卖活动分开。在生活的其他方面,‘希望’是伟大的美德,但对期货投资者来说,却是障碍”。因为在期货市场上,希望总是与市场走向格格不入。

当市场走势和个人的意愿相反时,初入行的人很容易受不住刺激,因而违反了基本买卖准则。

6、 不要在交投期间改变主意:

决定基本行动程序后,不要让每日的市场起伏扰乱计划。在交投期间,因价格变动趋向或者突发因素而作出的决定,通常都会带来灾祸。

因此应当在入市前,制定买卖方针,然后等待时机来执行这个决定。一般投资者在交投期间,容易因他人的“劝告”而临时改变方向,可能使自己感到迷惑,结果要付出大量佣金,却只能得到少许利润。

7、 稍事休息:

天天在市场买卖会影响你的判断力。一位成功的投资者表示:“当我的智能活动,下降至平常的百分之九十时,我的买卖便开始不盈不亏,如果智能活动还跌破这个水平,便开始亏本了。”这个投资者每五个或者六个星期休息一次,如果他赚了大钱,便会到外地度价去。

稍事休息可能帮助你心平气和地审度市场形势,并且使自己清醒一下,重新考虑未来买卖的方针。

8、 不要随波逐流:

成功的投资者大都不喜欢跟随多数派的意见。当所有人都看好大势,他们会冷静地思索,有没有看淡的理由,反之亦然。历史告诉我们,大多数人的观点总是错误的。成功的投资者发现一般人,特别是小户的看法,居然和自己一样,便会感到不安。政府关于经济的定期报告,亦会提供无数的暗示。

当大多数期货公司分折师看好,成功的投资者便准备进行平仓或者看淡,因为大多经纪公司提供相同的意见,可能影响小户过份买入,或者过分出售。

一些公司收集很多期货分析师的主张,编成市场意见,如果百分之七十的分析家看涨,则这暗示了有过多的人入货,如果有百分之三十的分析家看涨,则暗示了有过多的人出货。

9、 我行我素:

不要让别人的意见左右你的买卖,否则你会不断改变主意。一旦你对市场形势有了一个基本的概念,便不要轻信人言。你会时常发现有人能够提出似乎合理的解释,劝告你改变立场,如果你相信了,可能会言听计从。但到头来发觉自己的见解更加正确,更加有利可图。

10、 没有信心时,且作壁上观:

不要认为你每天必须买卖,甚至每天都要有货在手。

初入行者都有每天买卖及保持合约的倾向,但这样做的代价很大。成功的投资者懂得“忍耐”和“自制”,以待时机。可是当他们买卖之后,发觉自己的想法不对时,也会立即中止合约。

11、 避免在市场中随行情波动买卖:

在市场内照市价指示经纪买卖,可能是欠缺自制的行为,如果要避免这个错误,应当事先订下买卖价,使不致受市场价格波动的左右。

12、 选择交投最活跌的月份进行买卖:

例如大豆期货,一月、五月和九月通常是交投额最高,最吸引人的月份。买卖这几个月份的期货,成交量较大,流通性强,便于脱手。对于交投不活跃的期货,便应当小心,初入行者不应选择这些商品。在选择方面,经纪人可以提供宝贵的意见。

13、 买卖同系商品中价差大的商品:

农作物类或者金属的“同系商品”,当你发现同系的商品,价格差价很大的时候,便很可能是个买卖良机。例如,大豆上涨好几个交易日了,但豆粕还没跟涨,这时候便可趁低吸纳。

14、 不要一次买、卖多种商品:

不要同时在多种市场进行买卖,要在自己熟悉的范围内买卖。很少交易者能够在粮食类和金属期货上,同时投资成功,因为这两类商品的价格受到不同因素的影响。

15、 留心开盘价格:

开盘价水平可能显示出当天的走势或者未来数天的动向,特别是在重要报告发表之后。对于短线交易者来说:“如果开市价格打破高点,便应该入货,如果跌破低点,便应该出货。”

16、 价格冲破前日高低点,便入市买卖:

对于短线交易者,一般都用这个原则决定买卖。即是说:在价位冲破前日高点前,就入货,在价格跌破前日低点前,就出货。

17、 价格打破一周高低点便进行买卖:

这项原则与第16项差不多,只不过决定因素是每个星期的最高点和最低点。并且比较合适于中线交易者或只依照图表交易者。

18、 金字塔式买卖:

当你加重手上的货,每次的数目都不要超过原来的数量。让我们假设你起初的数量是50手大豆。理想的情形是增加25手,然后12手,跟着可再增加5手。是否增加仓位,当然要视市况是否对你有利而定。

要避免的买卖方式是“倒金字塔式”,即是每次增加的数目都比原有多。这是很危险的买卖方法,因为市况稍微逆转,便可以吞掉你得到的利润;因为你手上的货,如果以倒金字塔式购入,平均价位便会与市价接近,所以很容易招至损失。另一项危险,是你可能用光保证金帐户中的资金。

19、 亏本时,不要补仓:

无论你的信心有多大,如果你帐户中的头寸出现浮动亏损,不要补仓来保持合约。因为持仓方向可能脱离了大势的轨迹。进行期货交易时,把损失往下摊分经常会是成功的,但期货交易正好相反,因为其特有的保证金制度把风险放大了20倍。

20、 急流勇退:

当市场走势不利于你的持仓方向时,便要承认错误,终止合约。如果每次都能按上述原则执行,即使你的投机估计命中率只有百分之五十或以下,也可能获利甚丰。一些成功投资者在十次交易中,可能只有三次或者四次得手,但由于严守规律,尽早放弃亏本合约,减轻损失,结果仍有钱赚。而初入行者常犯的一项错误便是“不肯承认错误“。

21、 不要持有浮亏合约不放:

亏本合约不要持有超过两天或者三天,更不要留仓过周末,这个原则看似简单,但执行起来一般感觉比较困难。但如果能持之以恒的遵守这条原则,可以避免很多损失。

22、 学会接受失败:

学会接受失败并能容忍它,因为它是买卖的一部分,当你能够在亏损时,

不感到自尊心受创,情绪能够保持稳定,你便踏上了成功之路。在成为成功的投资者之前,必须去掉失败的心理。

23、 有暴利便收手:

有时下单买卖合约不一会儿便已获得意想不到的利润。如果出现这种情况,宁可收取利润,立即走开,而不多等数天,看看究竟发生什么事。

24、 学习抛空:

大多数初入行的投资者都有单向利多方面的下手的倾向,换言之,他们会购入认为有机会上升的商品,而不会留意商品下跌的机会。但由于市场下跌速度通常总比上升快,你抛空所赚的利润会来得更快,所以应该好好学习抛空的技术。

25、 迅速行动:

期货市场对于犹豫不决的人是不会仁慈的,所以从经验所得,买卖必须行动迅速。这不是叫你意气用事,而是说当你考虑清楚,决定取消合约是最上策的时候,应立即做不要迟疑。

26、 不要立刻做相反行动:

当你亏本而又决定结束合约,不要采取一百八十度的相反行动。假如你入了货,而判定市场不利于你,那便退出市场,静观一段时间才可进行抛空。

27、密集区是支持点,应注意其变化:

图表上的密集区是阻止价位下跌的缓冲地带。当你听见一位期货分析师说某个价位水平有良好的技术支撑,他多数是指图表中的密集地域,那是显示商品在这个价位水平维持了一段较长的日子,没有多大的变动。一旦这个密集区打破了,价位便可能大幅度升降。密集区代表的日子愈长,突破后的升降速度便愈厉害。

28、三次到顶买卖机会:

大势三次到顶不破,便是阶段性顶部的讯号,可以考虑出货;反过来,三次到底便是阶段性底部的讯号,可以考虑买入。

29、留意成交量和价位的关系:

当价位与交投额同时上升,那便是入货的讯号;当成交量增加,价位下跌,便是出货讯号。但当交投减缩,无论价位是升或跌,最好便是退出市场。或者那是表示走势会反方向移动。

30、 “未平仓合约”可能提供暗示:
如果价位上升,未平仓合约增加,便是买入讯号,特别是交投额同时上升。
如果未平仓合约增加,价位下挫,但交投大增,便是卖出讯号。
如果未平仓合约减少,价格上涨, 便是空头平仓所至,反之,便是多头平仓所至。
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 楼主| 发表于 2007-7-31 17:08 | 显示全部楼层

期货人的自然人生

近日,笔者在研读老子的“自然人生”,其“无为”深深感触了自己,现在,我把这些精彩的文段经现代语言翻译出来,编辑成自己的文字发到实达论坛,以与网友共勉,希望对我们建立平和、宽厚、安静、理性的交易心态有必要的帮助:

1、  老子的道是万物的本原,德是万物呈现出来的道的特性,万物由道而生,由德而长。

2、  道大,天大,地大,人也大,人法地,地法天,天法道,道纯任自然。

3、      无为而无不为。不要违背期货市场的规律而妄加作为,为了寻求这个规律,我们必须付出自己的劳动、心血和汗水。

4、      我们在人性的山谷中,要寻找的出路是,努力找回自己的根基,找到自己的归宿,找到自己的精神支柱。

5、      可以用语言来表达的道,那就不是永恒的道,可以用语言说出来的名,是不永恒的名,无是天地的开始,有,是万物的根源,道生一,一生二,二生三,三到无穷。

6、      自然,是指不违背市场的规律,是人性的真诚的极至,如果表现在市场的表面,那就是自然,市场原本就很简单,不要无谓地把它思考得很复杂。

7、      遵循自然之道的人,不因为赢利而惊喜,不以亏损而厌恶,不以生为喜,不以死而悲,这就是我们常常说的,做好期货要过赢输关,要过生死关。

8、      我们需要发泄,需要排解心中的不悦,人的真情流露是不能忽视的,我们要做到反朴归真,渐近自然。

9、      无为不是不为,要取消人的主观努力的办法来实现主观的目的,这就是我们说的,对待期货市场要保持自己的客观性和中立,不用主观臆测偏向市场的多或空方,客观地认识市场。

10、  认识自己才是高明,认识别人只是一种机智,战胜自己的人是刚强的人,战胜市场的人和战胜别人的人,只是叫做有力。

11、  有自知的人,往往比较有主见,听到别人的吹捧才不会飘飘然,受到打击才不会垂头丧气。

12、  认识自我的目的,是为了超越自我。

13、  人的心理结构,分为三个层次,本我,自我和超我。自我和超我常常联合起来和本我做斗争。我们的本我,就是要在任何一个市场,任何时候,赚足赢利,但是,往往不能够成功,是因为,它本身不具有显示操作性,其实,资金管理不严格和品种分配不当就是因此而引起的,说穿了,是贪欲在作怪。

14、  老子说:知道满足就是富有。

15、  强行者有志,是说在是失败的时候,要有面临困难的勇气,我们常常在操作中有连锁反应的情况,亏了一笔后接着全是止损单,这是因为要急于翻本造成的。

16、  把生命的目的归结为名声,把名声和价值划上等号,有名而浮躁狭隘,忘乎所以,失去名声而失魂落魄,都是不对的。我们不能把在期货市场的名声大小和实际操作能力相提并论,实际上,名声大的所谓专家,不一定就有持续赢利的能力,我们在操作中不能以专家的观点来做为入市和离市的依据。

17、  财多必害己,多藏必厚亡。实际上这一句在市场上很受争议的,我们换个角度来理解吧,关于持仓的多少,技术理论和专门研究该细分领域的大师都说过了,仓重必然引起暴利或暴仓,在此不必多言。

18、  金玉满堂,谁能守藏;富贵而骄,自取祸殃;功成引退,合于天道。我们常常在赢利的时候不能落袋为安,在亏损的时候反而经常心安理得,不肯出场,激流涌退不失为保持持续赢利的最佳心态法宝。

19、  理性对待目前的处境,不论我们在行业中发展,还是我们在进行交易,我们要把穷与通当成自然的事情,我们看重的是,是不是背离了市场的规律,是不是采取的是一贯的正确交易策略,有的时候,我们即使做对了方法,但是结果常常是错的,但我们不能以此而悲观,我们有时候即使赚到了蝇头小利,但是要清醒地认识到,这种做法早晚是要吃亏的。

20、  尽量要心灵保持虚静,要切实坚守心境清净,回本根就是静,是复归生命的本性。

21、  稳重是轻率的根本,静定是躁动的主宰。智慧与恬静交相涵养促进,和顺之气便从本性中流露出来。

22、  关于拙与巧,老子说,委屈反而能保全,屈就反能伸直,卑下反能充盈,敝旧反能生新,少取反能多得,贪多反而迷惑。

23、  我不敢取攻势而取守势,不敢前进一寸而要后退一尺。将要收敛,必先扩张;将要削弱,必先增强,将要废弃,必先兴起,将要夺取,必先给予。

24、  以弱胜强,是因为弱者有自知之明,有危机感,则能临危发奋,谨慎小心,踏踏实实,于是物极必反,避短扬长。

25、  关于声东击西一说,老子说,这是一种诡诈的行为,用于期货,即要上拉之前,必然假装下跌,看见小利者必然空,趁混乱时收于上方,制造假象以使对方判断失误和敌人的错觉。一是出其不意,击虚避实。二是声东击西,攻其不备。三是制造假象,迷惑对手。

26、  人,出生是为了死,出世为生,入地为死,长寿者十之三,短命者十之三,应长寿而短命者又十之三,想长寿者早死,因为奉养过度。

27、  见小曰明,实际上是设置止损的时候,实际的把握。我们必须树立起止损的观念,并切合实际用好用活。

28、  千里之行,始于足下。我们做期货也是一样,先从基本功练起。跨者不行,企者不立。

29、  我们的事业,往往是在快要成功的时候失败的,实际上,这里强调的是始终如一。在期货交易中也是一样,保持出入场的一致性,也是很难办到的。
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 楼主| 发表于 2007-7-31 17:09 | 显示全部楼层

黄对根:风险是我们最好的“朋友”!

 一、风险控制

  大家做期货至少对期货的风险是比较了解的,期货是属于高风险的投资,那么它的风险在哪几方面呢?一方面期货是用5%-8%,做百分之百的货,风险是无限的。期货到期要交割,是有时间限制的。不像股票做不好,套住了几年之后没准还可以回来,期货不是这样。第三个导致期货高风险的因素是期货本身具有的不可测性。对这一点我觉得可能很多人做了很多年的期货对此都不是特别明确。那么期货我通过分析是否可以把它的规律找到?我觉得期货本身就不是可以找到规律的,就是相对不可测的。地球哪天转到哪个位置是可以用科学方法计算出来的,但有些就完全不可测,像买彩票,完全不可测。期货接近完全不可测,又不是完全不可测。对于这样一个市场,又是风险无限,又相对不可测,又有时间限制,对于这个市场风险控制肯定是第一位的。先求存,后求发展,俗话说留得青山在,不怕没柴烧,如果这点都做不到,后面就没办法做了。

  我们来看一个统计结果,93年11月开始,到2000年7月份,每隔五个交易日左右随机交易一次。我做了这样一个表,因为做铜开仓完全是随机的,在这种情况下讲一下持仓方法,只要赚150点你就平仓,如果没有150点,你就死拿,一般到交割业头一个月的最好交易日,每次都这么做。还有一个就是300点,就是只要盈利300点就平掉,如果一直不盈利,就一直拿到前一个交易日,大豆是15个交易点,就是说盈利15个点就平掉,如果没有达到15个点,或者亏损了,就死抗,抗到快到交割日,只要按照这个方式做,铜做86%次都可以获利。我统计过铜是280次,大豆291次,就是说(铜)150点盈利86%左右都是盈利,只有14%永远扛不回来。大豆15个点的时候,比例也是这样的,也是86%左右,都可以赚到钱,只有14%回不来,是必须亏损的。如果铜是300个点是76%都可以赚到,只有24%是赚不了的。大豆30个点的时候也是这样,79%可以赚到21%是永远回不来的。按这样来说,死扛不止损做期货好象是对的,因为大部分都可以回来,其实这是非常错误的观点。虽然这86%都能回来,但是他们的盈利远远不如这14%的亏损,就是说虽然亏损的次数占的比例非常少,但所造成的亏损远远大于盈利,大豆也是一样的,如果不考虑手续费的话,一年下来要亏损40%。虽然死扛很多时间可以扛回来,但是一旦扛不回来造成的损失也足以让你前面所赚的全部亏回去。

  我们再看一个实际的例子,我有一个客户有300万,这个客户的习惯是一赚钱了就平仓,只要不赚钱就死扛,几乎每次都是这样。他每次都能赚钱,这一年左右的时间他做了九次交易,第一次赚3.6、第二次赚17万、第三次赚8万、第四次赚22万,第五次一下亏26万,第六次第七次都赚了,第八次一下亏了216万,第九次又赚了。但是一年下来看他赚的次数非常多,但是就亏那么几次就亏了60%。所以说做反方向不是充分条件,也不是必要条件,也不是充分必要条件。做期货不赚钱的原因不是因为你没有看好方向,而是因为你没有止损,没有把风险控制在相对小的范围内。说的时候大家都能理解,但是做期货的时候就不行了。所以有时候,从你理解它到你真正完全理解,到你在实践中运用是有一个过程的。我94年开始做期货的时候,美国的一个交易员跟我们讲,做期货首先要止损,止损很重要。我们当时也听得很明白,做股票的人也知道要止损,但真正做的时候就不会了。我估计有几个原因,一是不愿意亏损的心理。很多时候是这样的,因为你的投资是亏钱的,所以你不愿意做。很多时候宁可让亏损不断扩大,都不觉得自己是亏钱,但是一止损,一平仓,马上就有实际的亏损,他就很受不了,这就是一个非常错误的心态。他觉得只要不平仓,好象怎么亏都没事,只要一旦变成现实的亏损,哪怕很小我心里也难受。这个心理是非常错误的,因为期货本身就是一个很不好测的东西,但又不是完全不可测,对于这样一个市场,其实亏钱是很正常的,只要准备做期货就要有认亏的精神,有亏钱的心理准备。打仗胜败乃兵家常事,做期货亏钱也是常事,所以要有这种亏损的精神。第二个原因是认为大部分的亏损都可以扛回来,我刚才给大家统计的结果,确实大部分的亏损都可以扛回来,扛回来他觉得自己看对了,其实不是他看对了,因为交易是完全随机的,跟你是否看对方向没有关系,只要死扛就可以回来,不是你看对方向就能回来,而是它本身就是这样。所以他会造成这样一个印象,我扛就扛回来了,所以很多人就是死扛,当然很多时候都可以赚回来。但我给大家打一个比方,虽然扛回来的机会很高,但是打个比方,有十个签,有九个签你抽中了明天就是百万富翁,但有一个签让你明天就去死,虽然成为百万富翁的几率很高,我想大部分的人都不去抽,做期货死扛也是这个道理。不是说实在已经走投无路,那就赌,一般有理智的人都不会。虽然扛回来的概率很高,也不应该死扛。而且期货的难测性,你再有理由,都有可能发生变化。比如我96年的时候在一个月里赔了1600万,就是橡胶,但是当时我的理由太充分了。我记得当时是95年的春节,做过海南橡胶的可能有印象,我在春节最后一天买橡胶,第二天长了两个涨停板,第三天又长了半个涨停板,后来开始跌了,跌了之后我就追加,因为当时我有非常充分的因素,一是那是国际胶,二是当时打击走私,三是说橡胶紧缺,但是橡胶就一直地跌,一直跌到1500,实在受不了了,平出去了。而且幸好当时我赚的钱比赔的钱多,要不我现在可能就不在期货市场上做了。所以说即使有很多涨的理由,因为你没看到跌的理由,所以有时候不要太相信自己的分析。第四个因素是觉得投入太少,但是投入小不是死扛的理由,因为你投入小扛回来赚钱也少,所以你为此是不值得的。虽然投入小,但有可能让你赔大钱,他靠幅度让你赔大钱。在16000多的时候,你觉得大多跌到15000,实际跌到13000。

  我在96年有一个差不多20万的客户,16500左右买了三桶铜,买了之后就跌,跌到16300,就应该砍掉了,但是当时分析跌不了多少,到16000左右就差不多了。当时没有看到后来美国股票暴跌,铜也跟着暴跌,最后跌到15000,当时跌到15300的时候,砍了,跌了6万,第二天又跌到14700,那一下就亏损9万。像橡胶价格最近的变动,如果做两手橡胶花1万保证金,如果死扛现在就得亏4万。所以投入小不能成为死扛的理由。

  关于控制风险这一块,我想送给大家一幅对联,这幅对联是我花了几千万买的“止损永远是对的,错了也对;死扛永远是错的,对了也错”横披是“止损无条件”。不知道在座有没有做期货而且亏了大钱的,我当然是希望在座各位将来做期货不要因为不止损亏大钱,但我会毫不客气地告诉你,在座的人里将来一定会有人这在方面赔大钱。大家虽然现在可以听懂我的意思,到真正理解还有一定的距离,到真正按我说的去做,可能又有一定的距离。

  二、现在我讲一下期货的资金管理

  其实做期货从我的理念里我觉得要很成功,要想长期有一个稳定的回报,需要从四方面考虑,第一开仓,就是怎么样判断它的方向,选择入市方向和入市点,第二是怎么样平仓,好象开仓和平仓的概念是一样的,其实不一样,平仓的时候有盈亏债影响,开仓的时候是以旁观者清来对价位,但在平仓的时候很难做到这点。所以在我的理念里,平仓必须单独列出来。我一般给大家讲期货,如何持仓,做了很多年有人不理解,为什么要讲如何持仓,如何平仓,感觉平仓和开仓是一样的,其实不是。因为开仓的时候跟平仓时候的心态是完全不一样的。打一个不恰当的比喻,就跟走纲丝一样,如果放在离地很低的地方,像我这种平衡能力很一般的人都可以走过去,一旦架十几二十米高的地方,我肯定会掉下来,因为心态不一样。开仓和平仓也是这样,心态不一样,有很大的区别。第三是调节心态,期货有很多的因素在里面,很多问题都是心态引起的。怎么样开仓、平仓,怎样调节心态我今天不讲,就是给大家提一下。期货投资想长期有一个相对稳定的回报至少要从开仓、平仓、调节心态考虑,还有一个重要的因素,就是我今天要讲的第四个因素——资金管理。怎么样运用资金真是智者见智,仁者见仁。很多人聊起来,包括看很多书也是各有各的看法。但从我操作的角度来讲,我为什么将它作为一个很重要的因素呢?因为做期货要实现一个什么目的呢?就是在你盈利时你的资金用量要比你亏损的时候要大,但是这是一个相对的概念,因为你不知道下一个单是盈利还是亏损,这是一种技巧,看如何把握。但是你如果做到一个相对的平均概念的意义,你盈利资金运用量比亏损资金运用量要大,长期下来你就是盈利的。哪怕只多10%,它的效果就很惊人了。运用资金一方面是控制风险,第二你的资金能不能得到充分的利用,很多人都把风险控制放在第一位,这没错,但是没有把充分利用资金考虑进去。因为做期货你的资金就不能闲置,否则那就没有什么意义了。比如你拿一千万,经常就做一、两百万,那800万留在那儿干什么?那你没必要拿1000万放在那儿。所以说一方面考虑风险控制,一方面考虑资金量得到充分的利用。

  我这么多年的总结,我认为应该注意几个方面,

  第一方面要根据客户承受风险能力的大小决定资金运用量,这是客户原则。就是说有的客户承受风险能力很强,家里有几千万、上亿,至少几百万,拿五、六十万做期货,风险承受能力是很强的,这个时候跟家里只有几百万,拿几百万做期货的投资者承受风险能力是不一样的。所以资金运用的时候,他们两个也是不一样的。前面那个资金实力大的,完全可以把资金量做大一点。对于风险承受力小的客户,就不能每次都通过资金用量来博高回报。像资金实力强的客户可以通过资金用量博取高回报,因为他有那个能力,而对于承受风险能力小的客户,就不能这样做,可以通过其他的途径做。如果一次有大的亏损资金,后来找到机会了可能都没有钱做了。资金承受力比较弱的,可以提高获利幅度来达到高回报的目的。而资金实力强的人既可以通过高回报也可以通过高单量,这是客户原则。

  第二是行情把握量。行情把握大的时候,可以多投,如果行情把握不大,但又有自己的看法,你可以相对投小一点。大小完全靠经验的掌握,你可以通过自己的总结,总结一些指标,在出现这种指标的时候,概率会比出现那种指标的时候高很多,在这个时候我资金用量大,在没有出现这个指标的时候资金用量小一点,如果各个指标基本面都印证的时候,我的资金用量可能更大。如果只有一个指标,没有另外的指标,我的资金用量可能就更小。常用这种方式走,你盈利的资金用量就会比亏损的资金用量大一点。

  第三个原则是分步建仓的原则。你现在做期货对期货多少会有一点了解,会有一个最基本的判断,在这个时候你可以适当地分步建仓,我的经验是资金用量不超过总资金用量的25%,这个时候你可以少量地建仓,一般来说在20%以内,最多不超过25%。建完仓以后,就会出现两种结果,一是建仓后就亏了,这个时候就按你的止损原则止损。当然这个止损原则对不同品种是不一样的,有机会我们再讲。还有一种情况是建仓后,就朝建仓方向发展,建仓就赚钱。赚钱后又有两种情况,就是你对行情的看法跟你建仓的判断还是有差距,虽然朝你建仓的方向发展,但你的把握度和指标与行情不太一样,这个时候你可以加仓,与初建仓一样,就是不超过25%,这个时候你建仓会达到50%左右。这个时候假如再涨,可以再少量追加,这部分不能超过25%,这个时候资金用量将近75%,我的意见是到50%左右就不要再建了,这个时候就等着涨,按照你怎么平仓,怎么持有头寸的原则,去考虑如何平掉。这是对行情把握度很一般的情况下做的。还有一种情况,就是把握度高的情况,就是你总结的几个指标出现的时候,盈利概率很高的时候,你增加头寸要是第一次建仓的二倍甚至三倍,如果第一次是20%,再一个40%就达到了60%,如果当初是建25%,加50%,就达到了75%,这是很激进的,我认为已经可以了。建了以后又会出现两个结果,一是相反方向发展,一是按你建仓的方向发展,如果相反方向发展,你就按你的止损平掉,把第一次建仓的也平掉,这时候因为你前面有盈利,亏损的部分可能只是后追加的部分,其实你的亏损有是可以接受的。如果还向你建仓的方向发展,你可以再加20%,就跟第一次建仓差不多,达到85%甚至接近100%。可能很多做期货的人不太主张我这种做法,觉得百分之百太基金了,资金用量是满的,其实我认为这没什么,因为你的投资是分步的,第一次投资是25%,第二次又是20%几,像一个柱子的样子,后面的投入追加你及时止损不会有太大的损失,即使出现反方向,但是你的资金得到了充分利用,这是分步建仓的一个方法。

  建仓后就落在平仓上,至于具体怎么平仓,以后有机会再跟大家讲。

  第四点是均匀型原则,一般情况下你的资金用量压保持均匀,如果忽大忽小,即使你博利的概率很高,也可能有大的亏损。我记得我97年做绿豆,我忘了当时的具体价位,但对单子的印象很深。碰到十手一斗,赚了450点,一下就赚到4.5万,当时我的客户资金量可以做到120手,当时所有人都在看多,觉得绿豆望六看七,我当时看得还比较少,我越想越憋气,说我看得这么好,赚了400多点,如果我能做120手,现在赚这么点钱挺冤的,如果做120手就可以赚40多完,想下次多做。结果4500左右的时候,我真的空了一百手,空了以后也反弹,但弹得不高,最多弹了一百来点,我止损还是及时的,50点止损,一把手就是5万元,我前面10斗也只赚了4.5万。就是说赶上一点点反弹,虽然止损很及时,但造成的损失跟你前面赚的钱是一样的,就是说做期货一般情况下资金量一定要均匀,不要今天100,明天就1000,后天就10。除非把握度不一样的情况下那是例外,但一般情况下要比较均匀。

  第五个是分担原则,有句俗话不要把鸡蛋放在一个篮子里,要分担风险。什么时候这么做呢?就是你对各个品种都有自己的看法,但把握度不是那么多,又没有什么大的突破走势的时候,这个时候你要把资金分散。这有什么好处呢?一是分担了风险,一是一个品种的亏损得到另外一个品种盈利的弥补。还有一个好处是你的资金没有闲置,又没有太大的风险。但是一旦某一个品种,出现了行情,有了突破,出现了把握度比较大的情况下,一定要把别的品种停掉,来做这个品种。否则其他品种的资金就等于是浪费了,别的品种就是留资金量也留很小。这是我个人的观点。在期货操作的时候,资金运用量到底是多少?怎么样运用?每次交易的时候运用量多大?可以说在很多的关于资金管理的书上,许多期货操作的书上,基本都有一个原则,30%左右,最多不超过50%。我反对这样的观点,为什么反对这个观点?一是大量的资金闲置,你想30%,最多不到50%,那就等于50%每次都闲置在那儿,实际上没有意义。既然你打算来做期货,你一定就要是不怕风险,不把亏钱,就有敢于亏钱的心态,舍不得孩子套不住狼,你就得有这个准备。你如果敢做这个,我博的就是高风险带来的高收益,这个时候你过于谨小慎微,把大量的资金闲置实际就是对资金的浪费,比如你一千万资金每次就用二、三百万,最多用五百万,那你那五百万放在那儿干吗?放在银行利里有一个利息,何必把那500万拿来。还会造成一个损失,作为你死扛单的理由,感觉自己钱多的是,作为自己不止损的一个理由。就因为你有大量的资金闲置,所以你会不止损,有时候造成比较大的损失。有人说我用资金比较激进,但我觉得我资金控制比较好。除了以前那次没有止损造成的大亏,我没有在资金运用上出现什么错误。99年的时候大豆、小麦都有报单子,我的资金每次到了止损该砍就砍。因为我的单子是放在中粮,中粮有人给我下单,每次我给那个人下单,那个人都说太危险了,我说没事,下单。只要你资金用量大,一旦亏损,会让你及时止损,对你反而有好处。我那一年没有什么风险,而且回报是非常好。我不可能一开仓就满仓。当时有一个小户当时才2万元,一年零三个月后,变成了33万,风险控制得非常好。

  三、期货投资获利的三种形式和四个途径

  期货是高风险、高收益,做期货还有一个方向的问题。所以这一块我觉得普遍投资者都对期货的风险性非常重视。因为期货本身做的就是风险,大家重视风险很对,但是对期货高风险,高收益这一块,大家理解得不是特别深。刚才说了期货的高风险,一是杠杆效益,二是时限性,三是相对不可测性。大家对高风险、高回报的杠杆原理和时限性都会理解,但对不可测性感觉不理解。觉得自己预测得对,觉得它就是要涨不会跌。但是期货本身就是不可测的,如果有人要用基本面、技术面来描述它,这本身就不对。对于这么一个东西,无论你用技术分析还是用基本面分析都不行,而且即使分析了也只会提高你一点点获利的概率,有人感觉我这么分析后会增加获利的概率。我做了十年,通过我的分析和判断,我盈利的概率就是55%-60%,可能有人用什么方面,盈利可以达到80%,我不太相信,我觉得没有这样的方法,除非死扛,像我刚才说的概率。我说盈利55%-60%的概念是什么呢?就是盈利和亏损相同标准的时候,你用一个分析方法,顶多达到60%左右的盈利。

  所以我把期货投资博利分为四个途径,第一先把博利的三个方式说一下,在你交易中如果有方法,通过经验总结,能让你在盈利的时候,盈利的次数比亏损的次数大,这就很好,这样你博利的可能性就增加了很大一块。比如做一百次交易,55次盈利,45次亏损,这就起到一次作用。第二每次盈利的幅度都比亏损的幅度大,当然这不是每次,而是平均意义,这又起到一次作用,这是期货盈利的第二步。第三在你盈利的时候,平均单量比亏损的单量大一点,哪怕只大10%,你又向盈利跨了一步。这几者加起来你在市场亏损的概率大大降低,盈利的概率就大大提高,别看每项给你提高的概率只有一点点,但加起来效益是惊人的。

  四个途径,第一是保持良好的投资心态,在期货操作的时候心态很重要。期货是高风险,高回报的东西,盈亏有时候是一念之差的东西,对于这种方式,当然你的心态是很重要的。第二就是选择好入市方法,关于这点我前面说了,可能普遍交易者在这方面做得都比较好,因为在你入市的时候,你不存在盈亏,这个时候往往可以以一个旁观者清的态度去对待这个价位,所以一般来说大家都可以做得比较好。但是这里就需要有自己的方法,大家可能都总结过自己的方法。提高选择入市点,入市方向的可能走向,每种走势为将来的资金运用打下基础,当然不同的品种有不同的方向。第三就是怎么平仓的问题。平仓和初开仓的时候心态完全是不一样的,怎么样让你平仓时的心态跟开仓时尽量保持一致,这是一点。第二你要有一套自己的好的持仓方法,就是让你盈利。但我盈利的目标达到1000点,或者更高。你长期这样坚持下去,就会有好的结果。第四是跟踪值就是只要盈利就一直跟下去,直到出现相反的幅度我就止损。这两种持仓方法都保持盈利的时候,平均的盈利可以大于亏损。当然不是说你每次盈利的幅度都比亏损幅度大。让你平均的结果是那样的。充分合理地运用资金,让你的盈利资金用量比亏损资金用量大。这四点把握下来,你的盈利一般是很可观的。这是我的客户的交易表,盈利的次数是很低的,只占50%,小麦只占54%,铜是54%,大豆是38%,但是你看资金回报,整体来说这几个品种合起来就是我开始说的回报非常高的。真正盈利的次数只占47,亏损占53%。它的盈利幅度平均比亏损高,大豆盈利平均26点,亏平均18点。看起来差别不大,盈利的次数比亏损次数少,盈利的幅度高不了多少,资金运用的绿豆只多30%,铜多33%,大豆是26%。就是说几个品种合起来,资金用量只多方面12%,但结果资金回报就那么高。你不能保证每次盈利的时候资金用量都比亏损资金用量大,但你要保持一个长期的平均结果盈利资金用量比亏损资金用量大。因为事先没有办法总结这次的盈亏,所以只是用资金用量的方法,长期坚持下去导致这样一个结果。

  今天就讲到这儿,详细讲起来,时间就比较长了,这就是我说的客户每一年的交易结果。有时候很多人做期货都只统计柱图,统计价格。我还统计结算单,分析一下结算单其实很有意思的。你知道自己赚钱是怎么赚的,赔钱是怎么赔的。所以有时候不止要分析价格,还要分析分析自己的结算单。

  以上讲的所有内容都是我自己的观点,都是我的东西,不是从哪个书上看的,所以我要跟大家讲得很清楚,正是这样实际上不一定对,只是我现在认为对。所以大家在用的时候一定要根据自己的判断去分析考虑,而不是说我怎么说我就怎么做。
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 楼主| 发表于 2007-7-31 17:18 | 显示全部楼层

乱拳打死老师傅

 交易中“人的因素”可以占到什么程度?对于这个问题,不同的人有不同的解答。但对于很多依靠自身交易的投资人经常会出现很困惑的局面。我的一位朋友是很早的市场参与者,作为完整经历过96年、99年的上升行情的人,他最后很暗淡的离开了市场。他离开的原因并不是因为行情不好,因为他的交易方法与市场的实际走势关联度并不高,交易系统主要要求市场的活跃度。但这位朋友有一个致命的弱点就是容易冲动,而他的市场节奏正好与市场节奏反相。
  在96年12月的下跌中,他们整体在1250点以上清了全部仓位。别人已经开始打牌休息了,他踱到别人的房间,因为看到别人正在买进,15分钟以后,他已再次满仓;对于刚进入市场的人,如果犯了错误,最好就是及时承认错误;但对于一些老手,如果翻了错误,
  坚持一些或许会更好。他斩仓的位置在900点以下,和他一起进场的人满仓拿了他斩掉的哈磁股份,在两年的时间获得了几倍的利润。因此也在朋友中间的到了“哈磁”的绰号。
  类似的例子对他很多了,98年8月时他在开盘位置斩掉的股票10分钟后就涨停了。而这个股票就是后来著名的多佳股份。我曾亲眼见到他交易的品种卖到全国最低价,作交易做到这个程度,想在市场挣钱很不容易了。最近见到他时,已经开始卖彩票了。人具有的赌性是很难更改的。
  在市场中,我很喜欢研究人的个性、包括自己的个性。要想成为职业的交易人,首先必须要克服的就是人类的性格缺陷——恐惧与贪婪。我的一个客户在99年5·19行情中,满仓持有的是春兰股份。在6月30日上午10点他清了全部的仓位。但到了下午,退掉的股票又已经都买了回来。大几百万的资金在一天的时间作了满仓进出。收盘后,他已经知道自己犯了错误。但以后他一直没有改正自己的错误;而另一个客户,在我告知他要清仓时,很断然的告诉我,一定不动!人性就是这样子,很多平时看起来相当理性的人,在市场中可以很轻易的被引诱。人如果不能战胜自己的贪婪与恐惧,在市场中的停留对自己来说是一种痛苦。至今我还清晰的记着那位因满仓而遭受一天20%振幅的朋友、他在收盘后找到我时,雪白的脸上流露出的绝望一直在提醒我“不要交易过量”。
  98——2000年的市场成熟了很多依靠短线交易的投资人。我曾见过一天斩掉30%的人。他买进股票时以涨停价格买进的,因为市场震荡,这个股票当天已跌停报收。而他在第二天开始时就以跌停挂掉了,因为他的交易方法就是追涨与杀跌。就是这个人在2000年的投资收益达到了500%。这样的人,他在市场中交易的其实是自己。因为他所有的技巧都与自己的身心融为一体,在很多人的眼中,他们绝对是值得尊重的职业交易人。但在2002年,很多成功度过2001年市场调整的职业交易人面临的却很尴尬。就像一个习惯了用拳头解决问题的杀手要面对对手冰冷的枪口,市场在2002年下半年给很多职业交易人留下深刻的印记。打击他们的不仅仅是现实的亏损、而是在市场中操作的信心。
  解决“事先的不确定性和结果的唯一性”是很困难的。很多时间,一点不经意的错误就可以使经验很丰富的人陷入困局中。相信现在有很多市场人士在反思自己最近两个月的操作失误。在这方面,我也接触到一些应该看起来很成功的交易人。他们历史中的交易成绩如果放到市场中展示,很容易会被市场公认为“绝顶高手”。但就在最近的操作中,他明显出现了交易错误。以他的资金级别、交易方式在目前情况下出现5%以上的月跌幅是难以想象的。这些朋友的盘面感觉和交易能力绝对没有问题的,但问题在那呢?是操作系统中的容错能力存在问题。市场在2002年10月——12月见连续出现了两次反弹,这在历史中基本没有出现过。很多人的交易系统因此出现了问题。因为市场明明指示出了交易机会,对于职业的交易人,看到交易机会不参与是难以理解的。但参与交易的结果是失误累累。我在劝他们时,特意告诉他们:注意点,乱拳可以打死老师傅的!
  单纯使用技术分析交易方法的交易人永远难以避免上述问题。尤其是对于那些较为成功的交易人来说尤为痛苦,因为这些交易人感受最深的就是行情初启阶段时的丰厚利润。在他们的本能中,在那个位置不进行交易的原因只有自己的交易系统出现了问题。同样,如果一个交易人感受不到这一点,他的交易能力值得怀疑。因为技术分析方法是反映程式的分析方法,他要求使用者在很短时间内对市场出现的场景做出“正确”的反应。这就像武林高手被蒙上双眼后依靠自己的听觉、触觉与人交手一样。大多数人在形成操作预期是主要通过各自的分析系统和交易系统。在分析系统和交易系统之间往往是通过分析结果的最大化联系的。这时就存在一个关键的问题:如果你根据自己的分析形成的操作出现的问题,错误往往难以在第一时间得到纠正。如:很多人会在2002年9月1600点附近成功减仓,但在2002年10月基本会在1500点以上的位置再次操作;纠正这个错误的位置应该在1450点——1480点。这形成了一次错误的操作;同时在2002年11月份的1400点会再次进场,但到12月26日之后,又会再次面临减仓操作。再次出现误操作。连续的几次错误就像一顿乱拳,打的那些很老练的交易人很痛苦。
  资本的趋利性形成了市场像水一样流动,因此成功的应对也必须像水一样。很多人的交易系统中仅仅简单化分了资金和筹码两个部分。因此,一旦走势出现偏离,必然难以保证自己在第一时间正确应对。交易中的变化
  
  一个人如果可以不犯错误,他应该在很短的时间内(不会超过2年)就可以拥有全世界;一个人如果总犯错误,那么他将一无所有;大多数人都在自己的错误中学习不再犯类似的错误,聪明的人因为学会在别人那里学会不犯同样的错误,所以可以比别人更成功。因此,在我们交易过程中的大部分时间都是在学习不犯同样的错误。但即使你只有20%的交易可以做的很好,你也可以获得真正的成功。以上的文字是我常常在自己出问题时用来激励自己的。临近年终,盘点自己的得失。豁然发现在这一年里几乎“一无所获”,或许因为自己习惯了这种挫折,才没有感觉到那份本应该有的深深失落。
  近期市场中流行的交易方法是研究源自《信息论》的凯利公式在资金管理中的应用。通过这种方法,投资人似乎可以找到很理想的交易工具。但自己在仔细研究后发现:凯利公式在赌博中得到广泛应用的关键在于盈亏的关系基本确定。正是在这个关系确定后,我们才可以确定有关的盈亏比率(赔率)和盈亏的概率(胜率),并通过这些数据得到最有效的投入资金比率。目前市场中引入凯利公式的过程中,对交易系统的分析过程中往往会自动统计相应的数据。投资人可以根据凯利公式计算出相应的最佳投入资金比率。
  但凯利公式在实际应用过程中存在一些关键问题。最关键的问题就是交易过程中并不像赌博过程那样投入资金和收回资金之间存在固定不变的变化。在赌博中,我们在下注以前基本可以确定自己的盈利和亏损的金额。但在交易过程中,我们并不能真正确定自己投入的资金与可能收回资金之间的比率关系。也可能我们投入大量资金仅仅获得很小的盈利(或很大的亏损);也可能我们投入很少的资金却得到意想不到的结果(很大的盈利)。这个不确定性的固定存在,使得我们即使可以在任何时刻寻找到自己认为最好的交易平衡点。也不能保证自己的交易可以达到最好的效果。
  在解决这个问题的过程中,市场中出现了两类截然不同的思路。一类就是通过止损的方法控制自己的亏损最大程度。通过有效控制自己的亏损达到保证交易向下波动的可控制性,进而达到提高盈利能力的效果。这是大多数交易系统通常使用的。但这类方法的关键问题在于控制止损的过程中,对胜率的影响巨大。对于胜率较高、赔率较低的系统(常规的短线交易系统)使用类似的方法可以达到有效提高系统盈利能力的目的。但对于胜率较低、赔率较高的系统(通常的中长线交易系统)使用类似的方法往往会出现降低系统盈利能力的现象。正因为看到止损对交易系统的影响。另外一类方法就是通过舱位的变化,达到锁定盈利目标的效果。我们常规意义中的基本建仓方法、减仓方法均是希望通过投入资金数量的变化达到增加系统盈利能力的目标。这里隐含的一个逻辑就是在同一次交易中通过分期进入与退出来有效提高系统的胜率。这类方法确实可以有效提高系统的胜率水平,但他同时减低了系统的赔率水平。最有代表性的交易就是长期资本公司的“无套利均衡”基础下的“自我复制”。通过使用类似的手段,可以充分锁定盈利目标。但伴随投入资金的增加,交易成功的几率在明显增加;但交易系统的赔率也在明显降低。同时,这类交易方法还存在交易成本等一些列问题。交易系统中单独引入其中的任何一种方法都是失败的。应该针对市场的变化与交易系统的特点综合引入上述方法。
  我们继续引入前面的分析举例。上周时我们假定:市场未来可能的走势包括:1)直接形成上攻,假定该种可能的成功率为30%、假定未来可能获得收益为15%;2)向下调整到1350点附近获得支撑后再次形成有效上攻,假定该种可能的成功率为30%、假定未来可能获得收益为5%;3)向下调整到1350点后继续破位,假定该种可能的成功率为40%,假定未来可能获得收益率为-10%;投资人的基本操作也需要分为轻仓、中仓、重仓等不同形式。现在看起来似乎轻仓更为合适。但即使到现在,我们依旧面临选择。我们应该是选择加仓还是减仓?这个问题就是不确定性。即使我们可以部分确定未来的变化,但总有一些不确定因素存在。这就是风险与确定性之间的关系。
  关于风险和不确定性,有很多不同的观点。有的观点把两者同一化;有的观点把两者分立研究。这其中有代表性的就是著名经济学家奈特的观点。,在其名著《风险、不确定性与利润》中,他将不确定性定义为:在任何一瞬间,个人能够创造的那些可被意识到的可能状态之数量。并将无充分把握的未来事件区分为风险与不确定性(风险是可以测度的不确定性;后者是难以确定的不确定性)。不确定性的产生主要有4个来源:1)人们是根据现在的情况推断未来,单对眼前的认识却不一定正确;2)对人们所作的如果不加干预,情况会怎样的预料也不一定正确;3)人们对干预究竟会引起一些什么样的变化亦未必真正了解;4)人们在从事行动时,其结果未必完全与所希望的相吻合。奈特认为:不确定性主要由人的有限理性或认识能力不足形成。我个人基本同意奈特的观点。有一些因素我们可以把握。有一些因素我们没有办法把握。但我们能否找到平衡不同选择之间的途径呢?即寻找到一个可以平衡各种不同方法之间的“方法”。也就是寻找自己判断错误时,保证自己操作弹性的“负反馈调节系统”。这就是交易中的变化能力。

学会作交易计划
  
  一个投资人如果可以做好单笔交易,他的水平是否就意味着达到了“专业”的水平。答案是远远不够,一个投资人在市场中磨练两年,基本都可以处理好单笔交易。如果有人指点,这个过程往往可以缩短到3个月的时间。但做到这一步以后,如果再提高,往往会发现自己很困难了。
  学会开车很容易,但真的可以向职业赛车选手那样开车却很困难。两者之间的差别往往却是大部分人终其一生也难以到达的。学会开车或许只需要100——300小时就可以,我的一个哥们这样形容:学开车,三个小时可以上路;三千公里后,你就可以学会开车。同样,学习作交易往往也是这样子,一个星期的时间,可以给你完整的交易基本思路;三个月的磨练,可以使你基本熟练把握这些工具。很多人到了这一步,往往就认为自己已经学会了作交易。其实到这一步,你仅仅是刚刚学会开车而已。
  成为职业选手,需要磨练很多环节。同样时踩刹车、松油门。在一般司机那里不过是简单的动作;但在职业选手那里却要分解成复杂的动作组合。同样交易中的买卖过程,在职业选手那里却要分成许多复杂的动作组合。就以本周的市场为例,习惯作短线的投资人往往可以在这里开仓作多。但如何做到好成绩?市场中出现了中信证券、皖通高速的热点;海虹控股、托普软件的热点;ST板块的热点。这些东西是统一在一起打的。如何完成这些板块之间的资金流动,这些都需要投资人的交易(一买一卖)完成;即使我们就认定了只参与最快的、资金最集中的中信证券、皖通高速这类的热点。在皖通高速、中信证券之间还存在具体的差异。两者之间的差别与流动也需要投资人的交易来平衡,这个之间的差别就是知易行难的了。事实往往是这样的,即使给定时间、界定目标后,不同的交易选手在同等条件进行操作,也往往出现较大的差别。记得在公司2001年组织的实盘测验中,我的一位朋友在连续放过几次自己认为的好机会后,满仓介入了一个高价股品种。当时我很善意的提醒他,“你出不去了,因为这个品种的流通性不会给你离场的机会。”他的这个品种是在跌了30%以后才有离场机会的。这中间没有一次跌停,有的只是股价的不断下跌。类似这样的差别很难以在短时间训练出来。这个过程中,往往是因为一些人在刚开始学习的过程中不自觉中形成了各种各样的模式认定。这些模式认定在初始阶段并不能显露出它的“缺点”,往往到投资人自身提高到一定程度后,才发现这些习惯成为制约自己发展的瓶颈。
  在学会处理基本的交易后,投资人应该学会具有把所有相关的构想组织成具体交易的能力,也就是学会作交易计划。如果以本周市场的具体情况为例,投资人首先需要预期到这轮将要出现的行情,并提前做好准备。在准备的过程中,投资人需要确定一个交易环节。是提前介入还是等待市场信号、抑或是两者的组合。这往往决定了交易能否成功的第一步;在确定这一步后,行情启动初期,往往能形成稳定升幅的品种由两类。一类就是形成牵引市场指数的强势热点领涨品种、一类就是由主力资金独立运作的强庄品种。两类品种的具体特点不同,在不同的市场启动走势中也有不同的表现。投资人需要选择的就是针对未来行情的性质在两类品种做出选择;本周市场中强势热点的代表品种就是中信证券、皖通高速等、独立庄股品种就是海虹控股等。投资人应该实现做好这些准备;在行情启动后,中信证券、皖通高速等成为市场关注的明星。投资人也第一时间参与其中。这是需要面临的就是强势龙头品种与跟随品种的确立。因为两者之间在行情启动初期虽表现类似,但伴随市场的纵深发展。两者之间的强弱关系会日益凸现。如果要求提高整体收益,必然有资金由强势板块群体向强时龙头品种集中的过程。也就是由资金由中海发展——皖通高速——中信证券等品种的集中过程;现在投资人面临的关键问题就是在上述热点调整时资金转换问题。这需要涉及到投资人对未来市场走势的分析。一类观点是行情继续向纵深发展,市场将会出现新的强势领涨品种。这需要完成资金由一个强势板块向新的强势板块的流动;一类观点是行情由个稳定整固阶段,然后行情继续向纵深发展。这时资金要完成向强庄品种的转换流动;一类观点是行情短期不会由大幅上攻的动能。这样资金就必然由回流的过程。上述种种,并不能完全包容近段时间的交易计划中所涉及的方方面面。在这里提出来不过是一种演示。
  能处理好这一步,也并不代表可以成为好的职业选手。仅仅是可以成为一名职业选手。这就像做好交易,可以成为一名合格的战士一样;学会组织交易,可以成为一名带兵打仗的连长、团长;但真的要想成为将军,需要的是更全面的组织交易能力。而成为一名战略家,就一定需要具有对未来的全面解读能力。这方面能给我们留下最好启示应该是毛主席的《论持久战》,正是这篇文章,指引我们经过8年抗战完成了自己的战略目标。同样,在证券市场中。索罗斯在97年亚洲金融危机中的宏观判断能力,帮助他组织了一系列的交易计划。准确的打击了那些存在“内在缺陷”的市场。即使在98年的香港市场中,如果没有俄罗斯的金融危机。98年8月的那次战役也并不像最后的结果那样简单……
  
  交易的“势”
  
  任何一门学问,如果可以精确的用文字定义的,往往只能属于“技”的境界;如果可以用故事、用比喻来形容的,往往只能属于“艺”的境界;如果只能用心与心交流的,那就是“道”了。
  有段时间,我很痴迷于定义交易中需要使用的各种各样的基本定义。如:什么是顶?什么是底?什么是形态?什么是趋势?这些常规意义上很简单的东西,实际大多数交易人都没有完整的准确定义。如:技术分析的基本假设中包括:价格的波动以趋势的方式运行。但什么是趋势呢?翻检了很多专业的技术分析书籍。对趋势的定义基本是这样的。上升的趋势是由一系列不断上升的顶和底构成;下降趋势是由一系列不断下降的顶和底构成;走平的趋势即是市场的顶和底之间不能保证不断抬高或下降。也就类似于K现分析中的外包线和内包线。但这类的定义就像摩根先生说过的“市场未来的方向是波动”一样,对交易没有任何帮助。
  进入到技术分析的另一个领域,在《波浪理论》中,对趋势的定义是这样的。趋势中重要的因素包括:以上攻趋势为例。1)重要的是后一个低点要高于前一个低点。也就是2浪底不能创新低;2)后一个高点要创新高。也就是3浪顶要高于1浪顶;以上这两点与前面的定义基本雷同。3)创新高后的回调形成的低点一定要高于前面形成的高点。也就是4浪底要高于1浪顶。很多交易人不断攻击《波浪理论》的。中间很关键的一条就包括:4浪底不能低于1浪顶的关键定义。但如果放弃这一条,《波浪理论》与常规的图形分析有什么区别?我个人在研究这些一段时间以后认为:4浪底不能低于1浪顶的定义保证了《波浪理论》的的趋势的成立。正因为这一点,《波浪理论》将市场波动的分为推动浪和调整浪。但在《波浪理论》中还存在关键的一种浪型,就是驱动浪。上升驱动浪的关键就在于:4浪底允许低于1浪顶。如:在1浪、5浪、A浪、C浪中都允许出现这种不符和推动浪条件、但又明确的运行方向的驱动浪。《波浪理论》中使用的定义是倾斜三角形。我们这里不探讨常规意义《波浪理论》的不足。就以三角形形态为例。他是介于推动浪和调整浪之间的产物。在1浪、5浪、A浪、C浪中都允许出现的驱动浪,在2浪、4浪、B浪中同样可以出现。这里在提一个问题。如何区分以三角形出现的市场波动究竟是4浪还是5浪呢?这个问题在我们现实的市场中也曾出现。如:市场在1999年7——9月出现的市场波动就属于这个问题。类似的问题如果想到了、发现了,也就可以解决。但在这里把这个问题留出来,请大家自己试着解决。
  很多人习惯使用“3浪3”的口号。正因为这个阶段的市场波动是对有利可图的。这里还需要提到一个问题。是不是所有4浪底高于1浪顶的趋势都具有足够的操作性呢?不是的。如果4浪的运行的时间很长,将会出现如何的局面呢?解决这个问题,我们还需要进入技术分析的另一个世界。在《江恩理论》中,时间与价格波动之间的关系是关键的定义。如果市场的运动速度低于必须的速度,即使符合前面定义的“4浪底高于1浪顶“的定义,他的运行也不符和推动的作用。在上攻趋势中,主要进攻方向形成的速度必须要在高于反向运动形成的速度的2——3倍以上,才可以保证趋势的稳定有效性。这里其实又出现一个新的问题,如何定义市场每个阶段的速度?这也需要大家自己试着解决。
  很多交易人或许认为上面的文字太繁琐了,但任何的事物,对他的定义越严格,它的内涵越少。实际的操作性才越强。对于一般的职业台球选手,有效击球点可以分为9个。到了一流的台球选手那里,击球点已经变成25个甚至更多了。上面的这些定义,带有一定的我个人色彩。每个人其实都可以定义出自己认定的“趋势”。但有一点是一致的,你定义的趋势的越严格,未来需要解决的建仓问题、加仓问题、离场问题等越简单。
  以上说的这些文字都可以看成是“技”的层面对“趋势”的定义。对于有经验的交易人,或许不用采用我这样的定义。但对于“趋势”的理解也是基本一致的。以下就试着由“艺”的角度来研究“趋势”。
  趋势的关键在于“势”。孙子专门对“势”有很经典的说明。“任势者,其战人也,如转木石。木石之性,安则静,危则动,方则止,园则行。故善战人之势,如转圆石于千仞之山者,势也。”体会这段文字,“势”就是把力量放在一种有利于发挥作用和可以增强作用的位势上。也就是自身的力量综合借助外在力量发生最佳作用时的一种状态。
  同样在《孙子兵法》中,孙子还专门说过:“激水之疾,至于漂石者,势也;鸷鸟之疾,至于毁折者,节也;故善战者,其势险、其节短。势如弓弩、节如发机。”“势”的作用不仅仅在于能量的积累,还在于他得到宣泄的时间和宣泄的节奏(速度)。这些意义上的“势”远远超过了常规技术分析的定义。他进入更广泛的一个层面,市场中成功的交易人大多可以熟练的利用“势”。很典型的一个例子就是索罗斯在92年的“英镑事件”和“亚洲危机”中,正向索罗斯自己形容的一样,危机蔓延以后,就像被挥舞起的用于拆房子的“大铁锤”,他所过之处,遍地废墟。到这里,我们或许可以体会到孙子说的“善战者,求之于势,不则于人“的道理。

  
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2006-7-3

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 楼主| 发表于 2007-7-31 17:20 | 显示全部楼层

投资分析与投资操作的比较研究

一、问题的提出

  证券期货投资行业,可分为两大部分:一部分为投资本业;另一部分为投资服务业。投资本业的主要经营目标在于使投资本金通过金融交易增值。从社会职业上看,投资本业主要包括个人投资者和机构投资者。投资服务业的主要经营目标为满足各种投资者在决策过程中的派生需求,其社会职能的体现者主要表现为:政府相关管理部门及行业相关管理部门,证券期货经纪机构,各类投资咨询服务机构、信息传送服务公司以及培训和教育机构等。前述投资本业的精英人士主要为投资家或交易师,投资服务业的精英人士主要为市场分析师。在我国证券市场中,前者的代表人物是基金经理、机构投资者等,后者的代表人物即是为市场所熟知的股评家。

  证券期货市场的投资活动大体上可分为两个层面,一是对投资对象的分析活动,二是为实现预期投资收益的操作活动。投资分析是为进行一轮完整投资运作的研判活动,并且可能不同程度地贯穿于投资运作的整个过程;投资操作是实现投资收益的具体实践过程。目前,国内证券期货市场的众多书籍和媒体文章中论及分析的多,涉及操作的少。由于证券期货市场中的任何投资活动都是以追求盈利最大化为最终目的,而盈亏与否、盈利程度如何都要落实到具体的每一步操作之中,且具体操作涉及的内容并不比分析简单,因而操作本身的重要性决不亚于分析的重要性。但传媒宣传和市场研究都对投资分析偏爱有加,令许多市场人士错误地认为投资分析就是实现投资收益最大化的核心工作,部分机构投资者也有类似的强烈倾向,因而对两者进行比较研究也就十分必要了。

  对投资分析和投资操作进行比较研究,有必要对两概念作一准确的界定,明确各自的内涵和外延。正如许多使用频繁的词汇具备了约定俗成的含义而无一“标准”的定义,笔者也未能找到“投资分析”和“投资操作”的统一、标准的定义。为便于比较,本文对该两概念仅作一并非十分严格的限定性的规定。首先,本文所讨论的“投资分析”和“投资操作”主要限于证券期货二级市场;其次,“投资分析”是指投资者针对投资对象,依靠某种或某几种市场理论或方法(如技术分析法、基本分析法),对投资对象的现存状态、未来走向等进行评估、判断、预期等一系列研究活动。“投资操作”是指投资者在某种投资理论或方法的支持和指导下,实施投资活动获取投资收益的具体过程。目前较成熟的投资分析理论大体有基础分析流派、技术分析流派、学术分析流派、心理分析流派四大流派。投资操作的理论、方法则更加丰富多样。

  国内外目前比较成熟的投资方式大体上分为两类,一类是以价值学派为代表的价值型投资方式,其投资战略实施过程的主要特征是发现并选择价值被低估的投资对象,投资于该类对象后长期持有。由于此类方式不关心投资对象价格的市场波动,所关注的主要是投资对象长期稳定的因业绩增长或价值回归带来的权益增长,其投资收益主要取决于对价值被低估的投资对象的正确选择和持有的时限,因而从操作角度来看,可称之为长期持有型。另一类即是以获取投资对象波段价差,追逐市场热点为特征的投资方式。此类方式虽然也部分地关心投资对象的内在价值,但更主要的还是关心投资对象阶段性的投资机会,其投资收益主要取决于对投资时机的选择、把握,因而可称之为时机抉择型。由于长期持有型的分析重心在于对投资对象的筛选,其投资操作相对简单,因而分析与操作并不具备等同的地位,研究两者的意义不大。相反,时机抉择型不可避免地必须面对市场高度的波动性和随机性,投资收益的高低不仅取决于分析,而且还更多地取决于操作,操作的重要性被凸显了出来,因此本文主要以时机抉择型为对象,来进行投资分析和投资操作的比较。

  正确的分析方法和正确的投资方法不是惟一的,但正确的思维方法却是惟一的。本文在对投资分析与投资操作进行对比论述时,较多地以投资家和分析师的决策特征作为研究对象,其主要目的是为了避免因投资分析和投资操作在理论和方法上的多样性而导致对具体理论和方法过多的关注,进而着重强调投资决策所包含之基本要素及基本步骤。

二、投资分析与投资操作的比较

  (一)证券期货市场的内在要求和价格外在特征的简要论述

  1.证券期货市场的价格流动性和波动性外在特征

  证券期货市场的大多数投资对象,从其价格运行的表面现象来看,有两个显著的特征(当然还有其他特征),一是流动性,二是波动性。市场流动性是指在每一特定时间及相应价格上成交的难易程度,高度流动性即是指在市场流动力低谷区间仍然不存在流通障碍的变现能力,成交非常便捷容易。成交意味着什么?成交意味着买卖双方形成了完全相反的价值判断。因此成交越容易越密集,则流动性越高,买卖双方完全相反的价值判断的对立程度也就越高,因而价值判断越难。市场波动性是指在每一特定时间价格所具有的动荡跳跃特征。

  2.证券期货市场的价格高度随机性外在特征

  多年来,西方发达国家以大量精密的数学手段反复检测了股票期货价格的波动特点,以无可辩驳的证据证明价格波动具有高度的随机性特征。高度随机性并非完全随机性,在价格波动高度随机性的表面下面,仍然隐藏着不少的规律性特点,只不过要辩识出在较长时段内都具有稳定的操作价值的规律性特点是非常困难的。

  价格波动的随机性和规律性的关系问题,既是一个关乎具体操作绩效的投资实践层面上的问题,又是一个与投资策略、投资哲理相关联的理论层面上的问题。现代投资理论界、实务界及各种分析流派对价格波动存在随机性这一认识是一致的,区别在于对随机性程度的不同理解,在于对随机性和规律性相互之间关系的不同认识。

  由于投资人对证券期货市场的认识能力在不断提高,对价格波动规律的甄别、提取能力与早期的市场已不可同日而语,市场为了维护自身的生存,价格波动的随机性程度也在与日俱增,所以现代证券期货市场越来越呈现出高度的随机性特征。最具代表性的就是市场“骗线”现象的发生已十分频繁。

  对于随机性与规律性相互之间的关系问题,20世纪80年代以前的分析家和投资人倾向于认为,随机性与规律性之间是断裂的,相互之间没有依存关系。只要剔除了价格的随机现象,剩下的就是价格的波动规律。传统技术分析中的均线理论就是这一认识的代表作。

  现代分析科学揭示出:价格是在表象无规则运动下的决定性无序,是表象随机性、无规律中内含有序,无序中产生组织,产生规律。价格波动高度随机性是价格波动规律性成立和存在的前提基础,价格通过大量的高度随机性的游荡和无序波动自动地产生出组织,产生出有序,从而呈现出规律。一个层次上的价格波动规律在更高的层次上观察又是一种无序的、并不恒定的有序,规律的体现方式是随机的,通过这种方式,又在更高的层次上产生出新的有序、新的规律。这种规律性很容易使人想象正弦波那样的有序运动,在波峰和波谷,价格的未来方向被明确地指了出来——这是一种错误的理解。上述现代分析科学揭示出的随机性与规律性的关系,主要是指:规律性方面只部分地含有价格未来走势方向上的信息,规律性中的大部分揭示的却是价格波动的结构性特征。

  如上所述,价格波动具有高度的随机性特征,那么这种高度随机性对投资人究竟意味着什么?价格的高度随机性不仅意味着任何投资人从局部而言从短期而言都有可能获利,但更重要的是意味着任何投资人从全局而言从长期而言获胜的概率非常之低。因此,投资人若希望在证券期货市场中能长期稳定地获胜,必须成功地解决如何在高度随机性的价格波动中寻找到非随机性,也即规律性部分,及其适用层次的问题。同时还必须解决价格波动不同层次的随机性部分对投资决策的负面影响的问题。

  3.证券期货市场的“负和博奕”的内在要求

  证券期货市场的投资交易,是一个连续的“负和博奕”的过程,即投资交易的亏损方不但要输给盈利一方,而且双方都要交纳交易过程的各种费用。所以不但在投资本业中赢家的从业人员是靠投资输家来养活的,同时投资服务业的从业人员,从根本上也要由输家来供养。如果亏损方要养活包括自己在内的所有投资从业人员,那么输家不但从数量上还是资金量上都要远远超过赢家,才能维持证券和期货市场自身的延续和生存。由此可以推论,市场的主要运动方向,一定是大多数投资人心理上最难以承受的方向,也一定是最出乎大多数投资人意料的方向。市场一定会用一切方法来证明大多数投资者和大多数资金投向在大多数时候都是错误的,市场自身生存的前提条件之一就是大多数投资决策的错误。这个“一切方法”就是西方经济理论中所谓的“看不见的手”,就是中国证券市场中所谓的“超级主力”。

  由于任何投资盈利都来源于价格沿投资方向正向的移动,任何投资亏损都产生于价格沿投资方向反向的移动,所以投资人很自然地就会对价格移动方向最为关注,研判价格趋势也就天然地成了投资人进行分析活动的首要功课。目前大多数投资技巧类书籍阐述的主要是以趋势研判为重点的各种分析方法,也在相当程度上强化了投资人的“方向”意识、“趋势”意识。由于参与市场的人数、资金、方法等的大多数代表了错误投向的市场内在要求,以方向或趋势确认为研判重点的大多数人的习惯行为必然是低效的。

  进一步的推论如下:

  推论一:市场会用一切方法证明流行的观点是错误的。

  推论二:市场会用一切方法证明流行的操作方法是错误的。

  推论三:由以供求关系的基本原理为基础的传统经济理论发展起来的基本分析方法的流行运用方式,在证券期货市场中是低效的。

  推论四:传统技术分析方法的流行运用方式在证券期货市场中是低效的。

  4.“负和博奕”的内在要求在价格波动上的体现

  市场“负和博奕”的性质在价格波动特征上有充分的体现。以道氏理论为例,道氏理论将价格波动分三个级别:主要(原始)趋势、次级(逆向、反复)趋势、日常(短期)波动。撇开道氏理论的具体实践问题,结合上文论述,可以进一步推断:主要趋势是证券期货市场投资人获利的主要基础,次级趋势和日常波动则是证券期货市场存在及正常运转的基础。次级趋势的主要市场功能是隐蔽主要趋势,使市场走向的真正意图不被大多数人所觉察,并使大多数人在大多数时候被次级趋势所误导,从而作出错误的决策。日常波动的主要市场功能是使操作盈利看起来很容易,以诱使一批又一批的投资人不断为市场注入资金,从而保证市场的延续和长盛不衰。次级移动和日常波动具体来说,就是以大量的市场假象的方式使投资人错误地进场,同时在投资人正确进场后使投资人错误地离场。次级趋势隐蔽主要趋势及日常波动诱资入市的市场功能,从根本上保证了只有少数人成为赢家,最终使以“负和博奕”为特征的投资游戏规则得以维护。

  因而,综合上述各方面,证券期货市场高度波动性、高度随机性的外在价格特征,以及“负和博奕”的市场内在要求这一本质属性,决定了从全局和长期而言,证券期货市场的投资对象价值判断难、获胜概率低,因而操作难度非常高;决定了证券期货市场决不可能是一个简单的投资对象。在价值判断和操作实施这两个对投资收益命运攸关的关键环节上均属高难度,对投资者(尤其是投资家和机构投资者、知名分析师)而言,建立并巩固严肃科学的思维方式和投资模式就显得十分紧迫而重要。

(二)投资分析与投资操作在媒体和书籍中的关注程度比较

  针对证券期货投资领域,专业报刊杂志、综合性报刊的专栏、金融类网站等媒体竭力对市场作全方位的报道。任何一位读者稍微留心都会发现,各类媒体对市场现象进行分析的文章颇为繁多,但针对具体投资品种中的十分具体的操作却占据了较小的篇幅。且不说众多分析文章的“水分”有多大,文章中“猜测”的成分有多少,单就分析和操作所占篇幅的悬殊比例就可发现,“操作”是不好写的,越具体的操作建议出错的可能性越大,作者所冒的风险也越高。在此类媒体中,从方法论的高度探究操作理论及其方法应用的专题文章就更为少见。国内目前的图书市场中,与证券期货市场有关的书籍也以介绍、论述分析方法或分析技术的为大多数,研究操作理论及方法的占少数。而且这两类书籍大都为市场分析师所著。这是一个值得留意的现象。合理的解释是,在通讯高度发达的今天,操作体系或某种操作方法很难获得知识产权保护,有效的方法一旦广为流传并被众多人使用,其可靠性便迅速降低(市场本身要以战胜成为主流的参与力量来保证自身的存在和延续),当然这也与成功的操作者对自己的方法秘而不宣的保守心态有关。

  上述媒体和图书市场的现象留给我们的问题是,一方面,在操作理论和具体方法这一直接与投资收益命运攸关的问题上,可供学习研究的太少;另一方面以分析为论述对象的又太多。其效果是把广大市场参与者的目光更多地吸引到了分析上,使大家错误地认为投资分析就是投资活动的全部,错误地认为投资分析就是投资活动的核心。

  (三)投资分析与投资操作的关联性

  针对投资分析与投资操作,由于证券期货市场中投资活动的高风险性和操作者无法根本回避对资金盈亏担忧的心理压力因素的客观存在,投资者是不可能在没有任何心理支持因素存在的前题下进行操作的。投资者赖以操作的“投资理论或方法”目前主要集中在流行的基本分析方法和技术分析方法领域。

  投资者所用方法在很高的水平上体现了对其的信赖程度,好比是投资者在投机市场上生存的心理层面的“信仰体系”。不难发现,不同的投资者由于经验、学识、背景、心理素质等的差异,操作时倾向于选择自己“信得过”的不同方法或体系作为操作根据。若投资者并没有在什么具体投资理论或方法的支持下而进行操作,其实仍然有“信仰”问题。比如以消息为进场、出场操作依据的,其“信仰”在于对所获取消息的真实性和准确性深信不疑;以“感觉”、“盘感”为操作依据的是对自己的经验、超越分析之外的对盘面的综合感受能力深具信心;甚至初入市者其操作的心理依据仍然在于或对朋友或对股评家的建议满怀信心。

  因此,分析更多地牵涉了分析者本人所使用的方法,分析结果的成功与否更多地取决于分析者所用方法本身的可靠程度和对该方法的使用能力。虽然在实践层面上的操作中,操作者的分析活动不可避免地贯穿了操作的整个过程,但迫使操作者真正下达指令从而完成操作动作,并在一定时期内形成该操作者具有统计意义的操作特点的背后,仍然凸显着操作者进行决策的信心源泉,也即“信仰体系”。该“信仰体系”一头来源于分析方法,一头成了决策的心理依据。

  (四)分析师与投资家作决策的心理压力比较

  如上文所述,投资服务业的精英人士是市场分析师,投资本业的精英人士是投资家。比较两者看待市场的角度,将有助于研究分析和操作在实践意义上的异同。不言而喻,分析师与投资家面对市场作出判断、决策时心理压力是显著不同的。分析师面临的最大压力就是说错了,有损市场形象,面临的最大风险便是“观点止损”,更有些分析师在对市场进行预测时不把观点亮明,或仅对市场现状进行描述,“打死也不说”后市会怎么走,为自己留下了退路,心理压力更轻。

  投资家和众多投资者面对的则是资金或盈或亏的直接压力,操作者不仅不可能根本回避和随意“减轻”这样的压力,甚至许多操作者反而容易把这种压力放大,扭曲了正常的操作。

  强劲趋势行情的初中期小赢即跑是操作者无法承受浮盈可能缩水甚至变亏的压力,亏损时无法执行止损计划是无法承受账面亏损变为实际亏损的压力。投资家在进场操作正确时,同样面对着如何选取出场时机以实现获利最大化的风险和决策压力。换言之,操作者不仅面临着判断错误、操作失误的心理压力,同时也面临着判断正确、操作正确的心理压力。而分析师在判断正确时,其心理压力是绝不存在的。

  大多数投资人对市场真实的看法,和真正的市场是不同的。在通过实际操作和真实市场进行“对话”的过程中,致命的问题在于投资人的“信仰体系”,与真实的市场是否能有效地吻合。绝大多数投资人总是被错误的信仰体系所扭曲和误导,而这种信仰是从孩童时代养成的,并在成长的过程中被强化后形成了力量强大的惯性思维习惯。比如当今科技的高度发达和科技对人们生活的巨大影响,极易使人们对科技进步的鼻祖牛顿理论所体现出的简洁方程和线性思维的合理性深信不疑,在面对金融市场时也极易自然而然地延用这样的思维定势,比如以RSI为代表的许多指标就是这种思维方式“杰作”。

  真实市场的非线性性质和击败参与市场的任何主流思维方式的能力,令投资人不但要竭力修正自身的信仰体系以接近市场真实,甚至还要求投资人无条件地放弃根深蒂固、与生俱来的一些思维习惯,这是十分艰难的。

  分析师或股评家在对市场进行评析时,必须尊重受众的理解能力和思维习惯,因而倾向于以在社会生活位居主流的线性思维方式来思考和决策。而投资家在思维方式上比分析师更有条件保持独立性,但由于投资家要在长期的投资生涯中始终坚持少数派立场,所以可能会产生一些成功投资家经常感受到的“孤独感”。这种“孤独感”对投资家而言会造成相当大的心理压力,因而具有相当大的破坏力,投资家必须以有效的措施来抗御这种心理压力。

(五)分析师与投资家对市场态势的研判偏向比较

  市场态势是比市场趋势更宽泛的一个概念。市场趋势指的是市场在方向上的延续倾向,市场趋势通常有三种形式:上涨趋势、下跌趋势、横向整理趋势。市场态势指的是市场趋势特征和状态(均衡或失衡状态、强或弱状态)特征的综合。由于市场态势在市场的方向上、强弱程度上、均衡或失衡状态等方面都予以关注,所以通常市场态势能够更全面地描述市场状况。

  通常,分析师更倾向于对市场的方向——市场趋势作出判断,只要在方向上不出现失误,分析师就完成了决策的大部分任务。相对的,若投资家仅仅只对市场的方向作出判断,那是远远不够的,投资家还需对市场的强弱作出概率估算,也需对目前市场是否处于均衡状态或失衡状态作出量化的评估,并且还必须对未来市场可能出现的强势反向失衡状态制订相应的风险控制措施。后面几个决策内容对投资家的操作成效是极为关键的,对分析师而言倒在相当程度上是可以被忽略的。

  (六)分析师与投资家所作决策的特征比较

  分析师面对市场作出决策判断时,往往是立足判断对象的过去和现在,依靠基本分析方法、技术分析方法或其他方法对对象的未来作出预测,其判断较为强烈地倾向于前瞻、预期。由于其判断含有较强烈的预期色彩,因而对待市场未来的走势时,分析师所作判断隐含的潜台词即是认为市场“应该”怎么走,“我有能力告诉市场该怎么走”。自信心越强的分析师,其预言中隐含的“应该”的成分越浓,同时越是成功的分析师,越容易在思维方式上倾向于认为巨大的市场机会是“可求而不可遇”的。

  成功的操作者,尤其是成熟的投资家,在对市场作出决策判断时,也依靠一些方法对未来作出预期,但其决策的重点却在于“现在我该怎么做?”。要解决这个“怎么做的问题”,其判断的核心必须转为评估投资对象往各个方向(上涨、下跌、横盘)发展的可能性大小,因而其决策的重心在于判断“可能”。对可能性作出合理评估并据此来实施操作这一思维过程的潜台词即是:由于我难以确信市场一定会怎么走,因此就“让市场来告诉我该怎么做”。越是成功的投资家,越有能力从统计的角度对市场风险进行定量的描述,越有能力在可能性最大的方向上顺应市场(这里的“顺应”并非传统意义上的“顺势而为”),也越容易在思维方式上倾向于认为巨大的市场机会是“可遇而不可求”的。比如,在风险度相同的情形下,此之60%的上涨概率和彼之60%的上涨概率若都有上涨现象发生,其最终的涨幅完全可能有天壤之别,而投资家在事先倾向于给与等同的重视。

  (七)分析师与投资家所作决策的判据侧重点比较

  不同的决策者面对同样的资料和数据,会有不同的选择重点和显著的倾向性,得出的结论自然也会有性质上的差异。根据上文对分析师和投资家所作决策的特征的比较分析,很容易推断出,分析师与投资家在作出决策前,对判断依据的侧重点也是极为不同的。分析师的着眼点在于理清过去价格与未来价格的关系,希望站在现在穿越历史从而看到未来,其决策的目标在于对未来价格走势的预测或未来价位的预测。因此,分析师的判断依据侧重于对过去价格与未来价格的关系研究。

  前文曾谈到,价格信号具有高度的随机性。换言之,价格信号并不具备显著的记忆性,因此过去价格与未来价格并未能有强健的关联性。具有较长实践经历的操作者很容易发现,即便“历史重演了”,其“重演”时的价格规模、时间规模、成交量(持仓)规模等能全面描述价格特征的参量,与那一历史的参照对象在绝大多数情形下是极为不同的。因此,要在过去与未来价格本不强健的关系上找出有投资价值的关系,是颇为艰难的。分析师往往在这个时候很容易不自觉地充分发挥自己的“主观能动性”,使对未来价格走势或未来价位的预测带上浓厚的主观色彩。

  投资家在作出决策判断时,其判据的侧重点在于研究投资对象的分布特征、目标价格的分布特征,通过对这些分布特征的识别,提取并进行统计分析,以确立投资对象中非随机性部分的统计特征,确立价格波动中非随机性部分的统计特征,从而在统计特征中最稳定的方向上确定投资目标并制订投资策略。

  在这里,我们也可发现,分析师更多地关注“这一次”判断是否正确,更多地重视决策样本中的个体效应;而投资家则不太关注“这一次”操作是否成功,其关注的重点在于决策样本的整体效应。

  (八)分析师与投资家投资哲理的比较

  在投资哲理上,由于分析倾向于预测,分析师更多地倾向于“告诉市场该怎么走”,倾向于注重决策的个体效应,所以分析师所作决策判断奉行的哲理是尽量地“对”。相对的,由于投资操作倾向于风险的定量控制,投资家倾向于“让市场告诉自己该怎么做”,倾向于注重决策的整体效应和统计稳定性,因而投资家所作决策奉行的投资哲理是尽量地“少错”,尽量地“小错”。表面上看二者之间的差别是细微的,但在实质上两者的差距是巨大的。在分析师和投资家不同的投资哲理下面隐藏着二者不同的市场观:分析师容易认为市场是可以被“征服”的,是预测重于对策;而投资家倾向于认为市场是不确定的,是不可“征服”的,应“敬畏”市场、“尊重”市场,是对策重于预测。

  证券期货市场中,任何一个投资人(包括机构投资者)在资金规模和静态的知识规模上都只是市场的资金总规模和蕴含的知识总量的一个较小的子集。投资人的资本金是实现投资收益的物质基础,投资人的知识是决策的依据,是决策的精神基础。由于投资人在资金和知识两个层面上均属“以小博大”,所以“敬畏”、“尊重”的市场观更能接近投资者与市场关系的真实,更接近对市场态度的正确取向。也因此建立在“少错”和“小错”投资哲学上的投资行为才有可能在风险市场中具备持久的生命力。

  由分析家与投资家对“预测”和“对策”的迥然不同的关注程度出发,作进一步的探究,自然就要考察分析师与投资家对下述基本投资哲学问题会给予什么样的回答。即“投资人是否能够猜赢市场?”或“人是否比市场更聪明?”

  由于分析师的主要工作就是预测后市,因此对该问题会绝大程度地选择“是”的回答,也就是说分析师强烈地倾向于认为投资人能持续稳定地对投资市场的未来运行轨迹作出准确的观测,能够对投资时机作出长期的、系统的、正确的决断。

  大多数的投资家,绝大多数的普通投资者,也对上述基本哲学问题选择“是”的答案。凡是作出“是”的选择的投资人,无一不在意识层面和潜意识层面认为人比市场“聪明”。站在这一立场观察各种投资机构或个人的研究报告、市场评论等,都可以清楚地看出其实质都在于传递一种信息,即认为研究者本人比市场更聪明。

  值得特别指出的是:对上述基本哲学问题选择“是”的回答的投资家,虽然在意识层面和潜意识层面认为投资家本人比市场更聪明,但并不意味着投资家本人直面市场时,对自己的应对策略会有丝毫的掉以轻心。

  少数的投资家,更少数的一般投资人,个别的分析师,以及西方投资理论界的绝大多数学者都对上述基本哲学问题选择“否”的答案,即认为人不可能持续稳定地对投资市场的未来运行轨迹作出准确的预测。凡是作出“否”的选择的投资人,都在意识层面和潜意识层面认为市场比人“更聪明”。

  上面谈到,投资人面对市场一定而且永远是资金和知识双重层面上的“以小博大”,因而对“投资人是否能够猜赢市场?”这一基本投资哲学问题若换一个角度来回答,即:“面对博大的市场,采取‘投资人与投资市场和谐相处’的态度”,应该将更贴近两者关系的真实。由这一角度来理解市场,顺应市场,制订科学的投资战略和具体实施的策略可能更具备长久的生命力。根据上述对分析师与投资家种种区别的分析,从投资人应采取与市场和谐相处的立场及角度来说,投资家更具备往这个方向思考的客观压力和现实可能性。

  根据上文的比较分析,目前市场上流行的投资分析这一“预测后市”、“确认趋势”的核心思想在相当大的程度上背离了投资操作的基本原则。投资操作中决策的基本原则不是“预测趋势”,而是寻找“风险/效益”比率有利于己的投资机会,是对策重于预测,而决不是预测重于对策。为了达到这一目标,趋势的确认和预期只是其中的一个手段,而决不是终级目的。若能有效地预测趋势,当然会更加有助于寻找“风险/效益”比率有利于己的投资机会。反之,若投资人能通过某种方式(如统计模型交易方式)寻找到“风险/效益”比率有利于己的投资机会,则是否知道市场处于何种趋势,将如何发展等对投资人已不重要。

三、投资决策的基本要素及基本步骤

  早在1900年3月29日,一位叫路易·巴歇里耶的数学研究者在进行数学博士论文答辩时,其论文题目就已非同寻常:《巴黎证券交易的变化研究》。在金融思想史上,正是这篇投机理论的论文,第一次从科学而不是经验的角度提出通过概率论原理,来建立股市行情变化的模型。在传统金融研究中,人们对市场作一些预测来确定操作,巴氏则将对金融市场的观念从可预测性转向了多变性,从预测的角度转到了非预测的角度,这可称之为结构性角度。上文中反复强调并想说明的是,目前流行的角度是一种直接的预测角度。而结构性角度——即从金融资产风险的量化方面,来对一不定向的或概率分配机会式的市场进行研究归纳,进而形成投资的系列化、系统化决策流程,很可能是目前所能找到的最接近市场真实的合理角度。风险与收益间的正相关关系和非正相关关系普遍地存在于投资市场中。通常风险与收益间的正相关关系主要存在于不同的市场和不同的品种群体上,也存在于同一品种群体的不同个体上;其相关程度主要被用于选取不同的投资品种。风险与收益间非正相关关系主要存在于投资对象(个体或群体)的不同投资时间阶段上。在同一市场或基本面素质具有内在相似性的不同投资对象中,由于单个投资品种与市场整体或品种群体有较强关联性,风险与收益间正相关程度在不同品种上将因品种不同而不同,但风险与收益间非正相关关系可能会在较大的品种范围内表现出时间上一致性较强的同步关系。

  正是由于风险与收益间普遍地存在着正相关的关系,投资人才会有选择不同风险程度从而获取相应收益的投资愿望。比如稳健型投资者相对于进取型投资者,对较高的风险收益相关关系有更强的偏好,对较高的收益率有更强的预期,同时对较高的风险程度有更强的心理承受能力。

  正是由于风险与收益间存在非正相关的关系,投资人才有可能在市场中寻找风险收益比最小的投资进场机会,同时也才有可能在市场中寻找风险收益比最大的投资出场或观望机会,从而据此确立相应的投资策略和操作方法。

  虽然任何一位投资人都可轻易地理解或接受:市场风险是不可能根本规避的,利润是对所承受风险的回报;投资决策应在风险最小前提下尽力争取利润最大化。但是,根据上述对投资分析与投资操作的比较,正确进行投资决策的基本要素中,投资决策的主要任务是,根据风险与收益间正相关的关系确定交易对象,并尽力寻找风险与收益间非正相关的关系,根椐风险与收益间非正相关的程度寻找投资机会,进而确定并发展出稳健的操作方法。在对投资家投资决策的统计检验方面,将着重考察投资家制订和实施交易策略的能力,着重分析其决策样本中风险收益的综合评估水平。投资家的分析功力,将主要体现在对市场行为的概率结构的辩识能力和提炼能力上。

  一轮完整的投资活动,尽管最终在操作上仅体现为进场和出场两个动作,但事实上,导致这两个动作真正发生的依据却是丰富的。通常投资活动包含了这样一些内容:品种选择,方向判断,进场操作方法及数量,怎么判定进场正确或错误?正确了怎么办?错误了又该怎么办?等等。这些内容中,各问题该如何解决,各问题之间的逻辑关系如何,普通投资者是很难或无法科学地、系统地回答的。但对投资家而言则是无法回避的,系统地回答这些问题是投资家功力的最终体现。

  下面以投资家和普通投资者相互对比的方式,仅从统计学和概率论的角度(当然一定还会有其他的方法和相应的角度),来说明投资决策的基本步骤和投资研判的合理方向。

  通过表一,可以清楚地看到,普通投资者与投资家的投资决策程序、内容有巨大的差距。对表一中所列问题能否回答、回答的方式决定了两个不同的投资群体在市场中生存和获利能力的不同。

  普通投资者在媒体铺天盖地的股评的引导下,极容易错误地认为分析就是投资决策的核心工作;而投资家由于认识到投资过程本身的复杂性,决策各个环节选择上的多样性,各环节不同的决策方式对投资结果的巨大而直接的影响力,所以只把分析定位于整个投资活动中初始工作的一项内容,尽管该工作亦十分重要。同时,其分析工作的着眼点和目标不再仅仅是“趋势”研判,而是在大量统计研究的基础上,确定目标对象所处状态的概率定位。

  对于交易对象的选择,普通投资者表现出较强的随意性和主观性,并在很大程度上被消息和股评所左右。投资家则具备深入挖掘目标对象的动力和能力,通常也要在大量统计研究的基础上,根据对不同品种风险收益率的不同承受能力,筛选出具有理想期望收益率的品种组合。

  对怎样进场、做多少数量、如何判断操作正确、正确怎么办、错误怎么办等问题,投资家也要在大量统计研究的基础上,开发并合理使用自己适用的判定技术,确定适合对象的进场方式,并在风险管理技术的指导下确定具体风险控制措施。而这些方面的内容,普通投资者是无力科学地回答的,因而决策时将不可避免地带有浓厚的主观倾向和情绪化特征。


下面举例说明资本金投入比例与获胜概率之间的重要关系问题。

  假定:

  1?通过统计研究,某三种方法长期获胜概率分别为63%、60%、57%,并以电脑产生随机变数的方式再现这三种胜率。

  2?每次资金投入比率均为恒定,即每次交易都将以上次交易后的资金乘以同样的比率作为该次入市的资金额度。

  3?每次交易盈亏额度与投入资金相当。即每次获胜时,获胜盈利额度与该次投入资金额度相等;每次亏损时,亏损额度与该次投入资金额度相等,投入资金被全部亏完。

  4?不计手续费。

  在不计手续费的100次交易后,结果如表二所示

  表二有力地显示出,交易100次之后资产(本利合计)增值为入市资金比率有着怎样强调都不过分的重要关系:如果入市资金比率为20%,在63%的胜率下交易100次将使原资产增值25.28倍,而40%的入市资金比率仅得到原资产的9.95倍的增值结果,出现了2.5倍以上的差异!在57%的胜率下,同样是20%的入市资金比率,与40%的入市资金比率,其增值结果差异扩大至2.22÷0.06=37倍!由此可以看出入市资金比例怎样地左右着资产的增减。

  这是一个假想条件十分严格的例子,现实的交易世界远比该例复杂。解决实际交易中类似问题的方法是丰富多样的。通过该例,本文想强调的是,一方面,在统计学的帮助下检验所用方法的长期获胜概率已是十分繁重的工作,并且所用方法获胜率是否具有统计稳定性,是否能在未来的交易中仍保持恒定性等工作也是十分繁重的。类似的大量整理、统计工作对普通投资者来说,要想系统地完成,困难是显而易见的。普通投资者在这一方法和手段的层面上,面对市场的激烈竞争,已处于极为不利的地位。而对许多分析师或股评家,这方面的工作并不是其关注的重心。另一方面,这一例子已明确地表达出,“趋势”的研判已不再是惟一重要因素。影响投资效果的因素是复杂的,资金管理、风险控制技术在投资活动中扮演着极为关键的角色。投资家不仅要科学地解决诸如胜率问题、资金比率问题,而且还要解决适用方法等与投资战略、策略及具体战术有关的一系列问题,其中任何一个问题被忽略或错误解决,都有可能直接对投资成败产生致命的影响。

  一个成功的投资家,应当认定“自己的投资方法比别人的投资方法高明”,这样才能具有坚定的自信心。但是一个成功的投资家,决不能认定“自己本人比别的投资人高明”,这样的才能使他随时具有谨慎和自我审视的投资态度。这两种看法之间表面上只有细微的差别,实际上具有本质的差异。在证券期货市场上,我们经常看到的却是完全相反的心理特征。很多的投资人,特别是机构投资经理,常常认定“自己本人比别的投资人高明”。但是在是否“自己的投资方法比别人的投资方法高明”这一判断上,又往往失去了自信。我们甚至经常可以看到,一些投资人甚至尚未形成自身独特的投资方法,就已经坚信自己是最高明的投资人。这种盲目性及心理弱点,是导致这些投资人最终走向失败的主要原因之一。

  四、结语

  成功者和成熟投资家的方法、原则能启发我们去思考,但方法只不过是思想的外壳,纵观历史长河中投资大师的足迹,成就大业者必定是以其理念、以其思想称雄的。科学先进的投资哲学、投资战略、投资技术是投资人能否在激烈的市场竞争中生存的核心条件。金融市场中的机构投资者,尤其是基金管理公司的定位应是金融市场上的高知识含量的高科技企业。可以确定,在信息技术高速发展的今天,随着网络技术的发展,信息传播的效率正在加速提高,在市场上利用内幕消息和股价操纵获利已不可能成为长期获胜的法宝。对投资者(尤其是投资家和机构投资者、知名分析师)而言,建立并巩固严肃科学的思维方式和投资模式已显得十分紧迫而重要。

  近年来,国外证券期货市场中,现代分析科学和分析技术在投资界得到了广泛的重视和不同程度的应用。现代分析科学和分析技术主要以CHAOS(混沌)理论为代表。混沌理论认为:市场对于作用于市场的信息的反应,显然是一种混沌的现象,趋势的新方向并不是牛顿理论中的线性工具可以有效预测的。许多投资人把混沌理论作为理解市场的基础,结合其他科学,发展出了诸如非线性方法、模糊逻辑、脑神经网络、遗传算法等分析和操作技术。

  上述现代分析科学应用于投资领域,一个显着的特点是都大量地依赖于统计学并借此构建市场模型。以统计学为基础,将现代分析科学和分析技术应用于证券期货市场的理论研究和实际操作中,标志着证券期货投资市场的整体理论水平和操作水平已到了一个新的高度。

  由投资分析倾向于预测,投资操作倾向于风险的定量控制等前提出发,本文力图在一定的理论高度上,对证券期货市场投资分析和投资操作进行有意义的比较分析,试图说明按照传统的以供需关系基本原理为理论基础的经济理论所推导出的基本分析方法。以经验总结为特征的技术分析方法,如果仅仅以通常的方式用于行情的“分析”和“预测”,从投资操作的角度看,都偏离了正确的投资准则。这是值得国内各层面投资人深思的。

  主要参考文献:

  中国证监会证券资格考试办公室:《证券投资分析》,上海财经大学出版社
  [美]埃德加.E.彼得斯:《资本市场的混沌与秩序》(第二版,中译本),经济科学出版社。
  波涛:《系统交易方法》,经济管理出版社
  [日]林康史:《技术分析精解》,东北财经大学出版社。
  何之:《大师的命门——关于市场分析的缺陷》,中国财政经济出版社。
  [法]R.舍普:《预测科学》(中译本),生活、读书、新知三联书社。
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2006-7-3

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 楼主| 发表于 2007-7-31 17:23 | 显示全部楼层

美国专家经验谈

前言
    2000年3月,因工作需要,我开始步入期货市场。树叶绿了又黄,窗外风景恍若一梦。多少个日夜饱受"期与未期"事件的煎熬--期货啊,你明天怎么样?亲手培植的数盆花草,由根节已然生得郁郁葱葱,高挺身姿,望着窗外的寒冬:她们也在做着春的梦吧?
    偶遇美国期货界资深记者威可夫先生关于期货市场的经验之谈,读之爱不释手,编译整理成系列文章,奉献给期货界朋友;同时作为辞旧迎新的纪念-再见了!带走我童年与青春的21世纪!并致多年合作的和讯财经网!-----编译者郭鉴镜
关于作者威可夫先生
    我在世界头号期货和期权网站--《期货园地》担任首席技术和市场分析师,同时编辑发行两份自办期货投资顾问快报:《吉姆*威可夫美国市场评述》和《吉姆*威可夫国际市场评述》。这两份刊物即时报道期货市场信息,提供投资战略,文章内容浅显易懂。希望我的工作能为您在期货市场走向成功有所裨益。
(一)对于期货市场初入市或入市时间不算长的投资者,经常阅读这两份刊物可以了解期货市场,学习期货交易。好多读者想了解期货知识,我办刊物的初衷就是为了满足读者这一需求。看过我的文章的人都知道,我行文深入浅出,即使是初学期货的人也可以看明白。这两份快报是期货投资者手头必不可少的资料。
(二) 对于期货市场资深人士,您可以获得全新的投资理念,以及您时时想听到的"其他观点"。有些观点,在您读了之后也许会豁然开朗。
(三)对于每位投资者,我会紧密关注市场变化,及时捕捉商机,使我忠实的客户提前作出反应。
    好多朋友向我寻问个人的经历及市场投资哲学,下面我就向大家作一个简要的介绍:
    这20年以来,我最好的年华是在股票、金融和商品期货交易市场中度过,我曾经多年从事财经报道。
    我在芝加哥和纽约商品交易所开始记者生涯。期货市场变幻莫测,我经常报道美国和国际期货市场的消息,从而很快就了解到有关期货的一些知识。不久我发现,在期货市场,无论是从事猪肉、债券,还是股指期货,成功的投资人都有一个共性:那就是几乎所有的人都依靠技术分析来获取胜利。
    步入财经记者这个行当不久,我就开始着手研究技术分析方法。我发现技术分析简直太神奇了!通过研究技术图形和技术指标,我意识到市场中的投资人可以分为两个层次:"专业人员"和象我这样的业余队员。为什么这样说呢?期货(股票)市场的价格走势,历史价格,包括成交量,包容和反映交易者所知道的一切消息或基本面的情况;期货或股票市场价格的涨落也提前消化市场对未来行情的预期及相关消息等等。
    假如一个投资人努力想了解所从事期货品种或某只股票的全部情况,包括基本面的变化,及其他影响市场的方方面面,不是专职人员是很难办到的。即使交易者全身心投入市场研究中,他/她仍无法象专业人员一样对市场了解得那么全面,那么快捷。因此所有成功的投资人都采用技术分析法来弥补这一缺点。
    我认为那些从事过商品期货、金融或股票指数期货交易的人在今天的股票市场中占有优势。因为眼下的股市和商品期货、金融期货市场一样,波动巨大。要想在险象环生的市场中取胜,就得讲究入市和出局的战略,这样才能使赢利最大化。成功的期货交易人要有以不变应万变的良好心理素质。
    以下几点是我个人在市场分析和交易战略方面的经验之谈,仅供参考:
   (一)正如其他工作一样,市场分析和交易的成功离不开勤奋。不要想走什么捷径,每一位投资人在交易前一定要做好基础工作。
   (二)掌握基本的市场、技术分析和交易策略。我曾经研究过经典技术分析书籍,同世界上最优秀的专业投资人面对面探讨过期货市场知识。正如我的朋友斯图尔特*泰勒所说:在运用成功的交易战术时"越简单越好!"这一点多数人都同意。世界上再好的中端网络,再好的计算机交易系统,也比不上易行的、经过深思熟虑的交易计划。不要把战略和战术相混淆,简单易行的投资计划是建立在前期大量的研究、准备工作之上。
    关于我个人,我在美国爱荷华州出生并成长,现在仍住在这里。我的妻子贤惠善良,孩子们聪明好学:儿子在上中学,女儿正读大学。平时我拼命工作,工作之余我也拼命地玩。我喜欢冒险:从开吉普车跨越美洲大陆最高山峰的山口,到Boudary Waters寒冬野营,乃至深入南美洲丛林中徒步,我永远喜欢迎接挑战!

制定完整的交易计划


近来有位朋友发来电子邮件问我:"您在保留个人投资秘决的同时,能否告诉我怎样才能在变幻莫测的期货市场提高赢利水平?当然没有人愿意泄露自己赚钱的门道。"
    首先,我得坦白,我没有什么投资秘决。我所拥有的只不过是多年的市场经验:期间不断研究市场变化,认真学习技术分析,虚心请教成功人士的投资理念(BALOX)。(假如有人坚持自己有什么投资"秘决",可以保证在期货市场致胜的话,你可要提高警惕。这方面我不想多谈。)
    要想在期货市场获胜,投资之前首先要制定一套完整的交易计划,一旦定好,就要坚持下去。当然入市后,市场会发生很多变化,但关键是你不要追随市场盲目买卖。切记不要让情绪左右你的投资理念。
    做单前,自己能承受得起多大的亏损额度,要做到心中有数,然后要设定相应的止损价位。交易过程中要严格执行既定的止损计划。当手中头寸开始盈利时,你也要选定一个盈利目标。当然交易过程中应该灵活变通。
    确切地说,我在交易过程中往往遵循"强市买进""弱市卖出"的原则。这也符合自古以来的交易格言:"顺市而为!"。然而市场中常见的是,有些投资者"不耻最先",急于抢顶或抢底,结果往往是以失败告终。
    当市场在某一价格区域盘整时--有效的支撑位和阻力位之间--我开始制定入市计划。价格一旦走出区间震荡,假如是突破阻力位向上运行,我就大胆多单跟进;假如是跌破支撑位,我往往是跟着做空。为了稳妥起见,做单之前必须确认,下一个交易日是否有较为有力的跟进买盘或抛压!以免因市场出现假突破而导致"悬浮"或"踏空"。该种投资方法的缺点是,因等待市场出现明显的"突破"而失去一些行情。
    止损方面,如果你持有多头,在可承受的亏损范围内,以稍低于有效支撑位之下设定止损位;如果持有的是空头,以稍高于有效阻力位之上设定止损位。不要把止损位正好设置在有效支撑位或阻力位上,(BALOX)因为市场有时在测试完这些有效的价位之后会重回原趋势;这样你的头寸因正好设置在支撑位或阻力位上而白白遭致止损出局。
    当手中头寸开始盈利时,为了让手中的头寸按原定计划进一步扩大战果,可以借助技术图形上的支撑位和阻力位,采用"递损减盘法"来设定止损价位。

资金管理好坏决定生死存亡


成功的期货交易中最重要的因素是什么?是寻找交易时机吗?是准确入市吗?是分析技巧吗?是适时平仓出局吗?这些都有不是!(尽管适时出局相当重要!)
    期货交易中成功的关键是资金管理。当然技术分析和基本面情况应该熟知,在此基础上,资金管理的好坏直接决定投资者的生死存亡!期货市场风险莫测,缜密的资金管理显得尤为重要。
    这几年,我有幸经常聆听期货界优秀投资者谈如何在险象环生的期货市场出奇制胜。几乎每一位成功人士都赞成良好的资金管理是他们取得成功的关键。去年秋天,我在拉斯维加斯参加技术分析会议(TAG),有位引人注目的发言人一再强调:要想成为一名成功的投资人,在投资初期,首当其冲的是保全自己的资金,挣钱其次的事!
    想要在期货市场生存,必须具备一套完善的资金管理办法。即使对一个新手来说,刚开始可能会运气很好,但最终仍有失手的时候。假如他在亏损头寸上资金管理不善,不仅会倒出所赚的利润,而且还会把老本搭进去!
    相反,一个初入市者,若能在资金管理方面谨慎从事,出现亏损时及时止损,他就能为以后的交易留下一定余地。保存实力是期货市场中生存的关键,也是最终取得胜利的关键。
    资金管理对期货交易成功的重要作用,有一点需要说明:多数赢家会告诉你(balox),全年算下来,他们亏损的次数要大于盈利的次数,为什么还会成功?原因就在于良好的资金管理。成功的投资者在交易中都能严格设定止损位,对于亏损部分能及时砍掉;相反,对盈利头寸做到了尽可能地扩大战果。这样下来,一年的盈亏表上几次大单的盈利足可以抵消数次小的亏损,结果仍达到了良好的盈利水平。其原因就在于资金管理得法。
    资金管理优劣只是相对而言。适合某个交易人的管理办法对另外一个交易人可能就不大现实了。有一个活生生的例子:有位朋友近来给我发电子邮件说,他初始保证金打了4000美元,在一笔糖的期货合约中已经挣到了3000美元。尽管我很少提供具体的投资建议,但我仍然告诉他:假如我的保证金只有4000美元,现在帐上盈利已达到3000美元,我会及时抽身,以扩大我的帐户资金。因为我得考虑应付将来迟早会出现亏损头寸。
    不过,如果投资人帐户资金是30000美元,而手头的单子已经有3000美元的盈利,他就应该尽可能地扩大盈利份额。因为获利了结部分只占总资金的一小部分,而小散户可以做到资金翻番。
    换言之,期货投资切忌贪婪。期市中有句老话说:做牛、做熊都有机会获胜,唯独做猪迟早要遭殃!
    我想强调一下,我赞同开始或以后一直保持小头寸做单,但有一点始终牢记:小散户必须严格控制手中的资金。
    有关期货和股票的书市场上真是汉牛充栋。大多数书至少花一个章节专门论述资金管理的办法。下面介绍几种通用的资金管理模式:
    对于散户而言,每次交易资金不要超过总资金的1/3,对于大、中型投资者来说,每次下单量不要超过总资金的10%。这里要明确的是,资金越大,每次交易金额要越小。实际上根据有经验的投资人建议,大户每次买卖不会超过总资金的3-5%。小的投资者每次做单只好加大筹码。不过,这些散户可能要交易期权(买进期权而不是卖出),这样风险仅限于为期权交易付出的权利金(balox)。因为芝加哥商品期货交易所的分枝机构--中美洲商品交易所交易更小头寸的期货合约,小投资者可能更愿意去那里投资。
    所有的交易都要严格设定止损。对出现亏损的头寸及时止损出局,对盈利部分要尽可能地扩大战果。
    绝对不要加死码。
    每次交易风险-回报率至少是1/3。假如亏损的风险是1000美元,胜算的概率应该在3000美元!
    期货交易中至关重要的是保持实力,尤其对于期货新手--这一点我在文中已经反复强调。阅读我文章的人都有这样的感受,我在投资时异常谨慎:我喜欢风险投资,但我并不富有,孩子们还在上学,市场上任何粗心和不慎都可能带来严重的后果。

充分利用有效时间研究期货市场


多数读者从事期货还不到一年,他们急切想知道如何才能在期货市场取得成功。
    这些读者白天上班或从事其他工作,不能整日守着期货市场。因为他们花在期货交易上的时间十分有限,所以就需要利用有效的时间来研究期货市场。
    很庆幸,我一直从事期货业务,整天研究市场变化,探索投资技巧。我非常喜欢我的职业!我有责任向尊敬的读者披露那些值得关注的信息,因为你们不能向我一样整天泡在期货市场。
   (简介:80年代,我开始投身期货业务,在芝加哥商品交易所担任场内交易员,我立即就爱上了这份职业。几天后的一个晚上,我兴冲冲地跑回家对妻子说:"我将尽快掌握期货投资技巧,然后就可以投资期市,我们马上就可以发财了!"那时我还年轻,对期货市场过分乐观!渐渐地我发现,想要成为一名成功的期货投资人,就象打高尔夫球:开始阶段,你会认为高尔夫球并不难打;可愈是深入,愈发现这项活动的艰难性!你也会意识到刚开始玩是多么地幼稚!)
    那么,新入市的期货投资人怎样才能走向成功呢?下面是个人的几项粗浅意见,希望对您有所裨益:
----只有亲自投身期货市场,才能认识期货。你可能谋划数月,但真到你做了单之后,就会发现现实绝非想象!当你在市场盈利或赔钱之后,那种记忆真是铭心刻骨!有一点每个人都可以做到的是,通过学习可以逐渐增长自己的知识。比如阅读本文,你可以间接获得一定的投资经验,这是走向成功重要的一步。
----熟悉交易市场。不仅要研究交易品种的供需变化,还要研究市场交易的常识:交易场所,合约大小,交易时间,合约到期日,交割注意事项等等相关的事项。这些信息在网上都有可以免费得到,大型交易所都有自己的网站,如纽约商品期货网,芝加哥商品期货网(balox)等等你都可以得到类似的信息。这些网站还及时报道市场消息,对于投资有很大的帮助。记住它们都是免费的。
----阅读成功投资者写的书。你不仅要了解市场,而且还要向成功的投资人学习,学习他们的投资方法。你会发现,他们的成功主要源于良好的"投资心理"。书籍是学习投资心理最好的途径,如杰克*斯瓦格写的《市场奇才》系列书。好书还探讨如何在期货市场中妥善搞好资金管理,这在期货市场中也很重要。
----学习各种期货交易方法,不要局限一隅。许多期货新手给我发来电子邮件,向我寻问某某价值多少美元的交易系统的看法。我的答复是建议他们带着准备花在某一交易系统的钱去参加品位较高的期货论谈会,多聆听最优秀的投资人是怎样成功的。
----学习的时候,不要只关注一个题目,一个品种。我的经验是,每次在看某个问题的时候,只看一部分;隔段时间再看,这样既可以提高效率,也可以增加阅读的兴趣。尤其是对于那些抽象的东西,分段消化是一个很不错的办法。

如何在技术图形上判断支撑位和阻力位


本文将着重解决几位读者经常遇到的问题:怎样在技术图形上判断支撑位和阻力位?
    在判断支撑位和阻力位时,我常用的办法--我认为是最准确的办法--就是观察交易品种K线图的历史价格,最高点是多少?最低点是多少?以及收盘价是多少?这些往往可以说明问题。这种判断支撑位和阻力位的办法在任何时候的K线图上都可以变现(Balox):日线图、周线图和月线图。多数情况下,高价或低价会集中在一定的区域,而不是一个点;假如是这样,我会认为该区域是"支撑区"或"阻力区"。需要指出的是,该区间不能太大,否则对投资者没有参考意义。
    期货市场中的顶部或底部往往构成阻力位或支撑位;技术图形中未补的缺口也形成有效的支撑位或阻力位;均线也有助于投资者判断支撑位和阻力位;观察趋势线的走势也可以确定市场未来的支撑位和阻力位。
    需要注意的是,当主要支撑位被击穿之后,该支撑位便转换成了主要的阻力位;当主要的阻力位被突破之后,该阻力位便成了主要的支撑位。
    找支撑位和阻力位的别一个办法就是观察价格在运行过程中的"回撤"--即同当前走势相反的价格波动,这种波动也称"调整"或"修正"。我们拿一轮上升行情来举例:该行情从100点上涨到200点,然后价格转身向下来一个回撤,至150点,此后继续上攻,将价格进一步推高。150点便是行情从100点到200点之间50%的"回撤"。150点证明支撑强劲,换言之,因为价格在回落50%之后,再次回转上攻,50%的回撤证明支撑有效。下跌行情中出现的上涨"修正"也是一个道理。
    一些回撤百分比对于判断支撑和阻力位具有较强的现实意义,如33%,50%和67%。另外还有两个数字叫费波纳奇数(FIBONACCI是数学家):38%和62%。这五组数字对于判断支撑位和阻力位很有帮助作用。多数好的交易系统软件都设有这些百分比回撤工具。只要你用鼠标点击价格走势中K线图上的起始点,然后再点击价格的高点,技术图形上就会自动显示百分比回撤数。
    再介绍一种判断支撑位和阻力位的办法,就是以某一价位为基准点,采用几何的方法来测算这两个位置。江恩(死于1955年),这位在股票和商品期货交易所有着传奇经历的人物,曾经积极倡导这种办法。他还采用上文提到的五个数字来计算他的几何角度(balox)。一些较先进的交易系统有"GANN FANS"可以帮助你测算这种角度。
    最后一点,就是利用心理价位来确定支撑位和阻力位,这些数字往往是整数位,在市场中,这种办法屡试不爽。如原油价格的心理价位是20美元/桶,或25美元/桶,或者是30美元/桶;大豆的心理价位是5美元、6美元或者是4美元;棉花是50美分,白银是5美元。

谈期货市场的"不耻最先"


有人说,期货市场没有专家,只有赢家、输家和结论家。赢家故然可贺,因他用智慧战胜了市场;输家也可嘉,只要不是盲目"自信",不掩耳盗铃,不盲人摸象便好,市场中有太多的"不可抗力"--现货可以连法律都免责,期货为什么不能通情达理!谋事在人,成事在天哪!对于结论家,我总有说不出的感觉,早知如此何必当初!我们能不能在事前多一份心思?我们要的是"新闻"时效,倘若读者是业余爱好者,我们职业分析师有责任珍惜自己,有责任珍惜别人,否则担当谋财害命的角色无异于自相残弑。我们在寻找专家:客观,谦谨,缜密,从不找借口,从不懒惰,从不侥幸,从此象格林斯潘学习。----编译者
    一个星期的早上,我正在忙着为财经杂志"市场了望"专栏写文章,一位朋友给我发来电子邮件说,他认为咖啡已步入了牛市,想建立多头头寸。整个上午,电子邮件不断向我的电脑涌来----交易者们认为市价偏低,行情开始上行,可以大笔建仓。那天给我发来电子邮件的交易者中,有的看多黄金,有的看多小麦,有的看多可可。
    为此,我把正在写的"市场了望"放在一边,开始着手写本文。思考一下:交易者们真的是想去同市场决一高低吗?记住,只有市场永远是正确的,没有别的。
    多数情况下,期货交易者同市场消费者的思维一样:"我必须是在讨价还价之后才成交。"我的爱妻每次提着一大包衣服兴冲冲地回来对我说:"亲爱的,价格实在是搞不下去了,我买了它们!"如果做期货或股票也同市场消费的思维一样,就太不幸了:既不明智,也不安全。我认为多数交易者在期货市场易犯的最大的错误之一就是总想"捡便宜",认为市场到了"底部",从而建立了多单。
    同样的理由,一些交易者认为价格已到了顶,极力放空。原油就是一个好例子:今年以来,原油市场的交易者总是在找顶部做空。结果很显然,到头来空头只能是丢盔弃甲,溃不成军。这些急于抢顶的人最终还是被无情的市场摧毁了。市场错过吗?
    不要急于去抢顶或抢底。假如市场总趋势还没有改变,不要逆向操作。我的十大交易原则中第一条就是"技术图形中的日线、周线和月线走势是否一致?假如我想做单,在上述几个技术指标不一致的情况下,我宁可放弃做单的计划。当然,我绝对不会逆着技术图形的大势而建仓。"
    一些交易者谨慎地问我:"你对逆向思维怎么看?比如说COT 报告中商业机构在跌势中做多?"一些交易者反向操作,并获利丰厚,这一点我不否认。我本人在交易中也曾经运用过这种办法。但是,我认为这种交易技巧对于成功的投资人来说只能是一种"特例",而非原则。这有点象一支拥有优秀前锋的足球队伍,他们骁勇善战,连连夺魁。但他们在带球进攻时,忽左忽右,声东击西,使防守一方无所适从。多数情况下,商业投资机构总是胜券稳操。相比之下,商业机构有着别人无法比拟的优势:专业的研究人员,广范的社会联系,充实的资金等等。
    另外,市场在运行过程中,一旦形成趋势,即使交易者没有抢到顶或底,市场仍有较大的涨跌空间。交易者只要顺市而为,仍会有较大回报。
    那些"不耻最先"的交易者,你们要当心悬在头上的利剑啊!

制定交易明细表

好多朋友问我,怎样才能抓住入市时机?他们一直在场外关注着市场,等待入市时机;可待市场走势确定之后,又怕趋势已尽,不敢贸然入市。
    由于市场涨跌因素常常是矛盾重重,交易者总是举棋不定他们很难作出投资抉择。正如一位交易者所说:"移动平均指数向好,市场呈上升趋势;可是RSI显示超买,我能否入市?"
    "交易明细表"就是要罗列一些优先的指标,它不仅会帮助你选择入市时机,而且还会帮助你判断潜在的盈利水平。你也许会感到奇怪:简单的"交易明细表"就可以扫除市场不确定因素的困扰?
    "交易明细表"应该包括哪些内容呢?因人而异。每位交易者都应该拥有一套自己的"市场指标",用以分析市场变化及走势,选择入市时机等等。
    (我把自己的一些技术指标比作是工具箱中的"工具"。手头的"工具"越多越好。不同的"工具"有不同的用处,有些"工具"是必备的。交易时,你对技术图形、技术指标、基本面了解的越多,那么你的交易箱中的"工具"就越丰富。在交易明细表中,你应该把最重要的的交易"工具"依次列上去。)
    我的交易明细表中第一条是:日线、周线和月线是否走势一致?我始终遵循一项交易原则:市场技术图形的短期和长期走势必须一致。假如日线、周线走势强劲,而月线低迷,我就认为是入市的良机(BALOX)。
    假如明细表上我的首选(也是最重要的)目标没有实现,我就没有必要再看下面的内容,等待下一次机会好了。然而,如果交易明细表上列出的最不重要的一项同目标不符,而其他目标都实现了,你仍可以下单。事实上,你的首选交易指标并不能每次都给你发出准确的交易信号,但这种办法仍不失为一种有效的交易技巧。
    每位交易人必须拥有几个交易"工具",以便用来判断入市的机会。这些交易"工具"应该按照其重要性依次列在表上,每次交易前对照市场,逐条验证,这将会使你在期货市场驾轻就熟,游刃有余。

技术分析仍须参照基本面

看我文章的人都知道,我往往是根据技术图形和市场心理来制定交易计划。然而我并不忽视影响市场走势的一些基本面情况。
    本文将着重讨论不同品种相关基本面的情况。我想今天讨论的话题对于初入期货市场的新手及入市时间不太长的交易者都会大有裨益。对于经验丰富的投资者,我想本文也会起到灌顶醍醒的作用。那些技术派更应该关注基本面的变化。
    我多次讲过,我在期货界混迹多年。当我还在FWN作记者和编辑的时候,我就开始研究影响到期货市场的各种基本面情况。由于我涉及的领域颇广,所研究的对象也就包罗万象--我涵盖美国交易所交易的所有品种,同时涉及到国际期货市场。为了报道市场信息,我每天同交易者和分析师探讨相关基本面的情况。
    在了解基本面情况方面,很少有人能有这样得天独厚的条件。期货市场新手怎样才能快速了解到所交易品种的基本面情况呢?下面是我个人的一些看法:
(一)熟悉交易品种的细节:合约大小,如果要以交割,是现金结算还是两者都可以,第一个公布日及最后一个交易日等等,这些信息在交易所网站上都可以查到。详细阅读交易所的简介,可以了解到好多基本面情况。
(二)互联网是帮助你掌握期货市场基本面的最佳助手--网上信息多数是免费的。运用搜索引擎,上网查寻你感兴趣的东西吧!不过,在搜索时,要打上"期货"两个字,这样可以缩小你的搜索范围。
(三)专业交易者往往会预计到某条消息,并将其提前消化在价格中。事实上,期货市场上这种情况屡见不鲜。比如,燃油在秋末、冬季消费较夏季会上升,届时期货价格照理也应跟着攀升。一个新手就会毫不犹豫在9月份买进12月的燃油期货。可是不要忘记,专业交易人和消费投资者都知道这一点,他们也许早已把这一季节性因素在12月份的合约中消化掉了。
(四)美国政府公布的经济数据对市场影响极大。美联储的报告直接影响期货市场;即使是一些个人分析机构的预言对市场也会产生较大的波动。这些可能对交易品种价格走势造成影响的报告、预测都要尽力去研究,而且对于这些基本面的情况要做到先知先觉(BALOX)。比如你想在T-债券上建立头寸,第二天公布美国失业报告;你在报告之前心理没底,不敢贸然入市。可是等失业报告一经公布,债券市场即刻产生反应。你已经失去了入市的机会。
(五)假如你想投资金融期货市场,可以阅读《华尔街日报》、《投资人商业日报》,这些报纸都有债券、股指和外汇等等专栏,经常看这些报纸,你就会了解到基本面是如何对市场产生影响的,从而对相关品种的基本面有一个大概的认识。
(六)如果你交易的是棉花、咖啡或可可,很难找到相关免费的信息。
(七)你也可以阅读《桥讯》信息,他们的专业记者随时报道相关市场的最新信息。美国农业网站也有一些期货品种的报道,包括美国的主要农产品,以及咖啡和桔子汁。
    交易者应该把基本面作为投资工具箱中一个重要的"工具",工具箱中的"工具"越丰富,你在期货市场中的胜算率也就越高。

商业投资机构意欲何为


在过去的几篇文章中,我曾经讨论过如何通过交易量和持仓量来判断市场的走势,寻找入市的时机。本文将通过对美国商品期货委员会(CFTC)公布的持仓报告(COT)的分析,来进一步探讨持仓量的问题。
    COT报告每两周公布一次,即每隔周五下午发布;别外还有一份COT报告是每个星期一公布,内容包括期货和期权交易情况,但由于其历史简短,和只公布期货交易的前者相比,存在一定的差距。
    期货交易市场,套期保值的持仓量如果超过商品期货交易委员会要求公布的水平,要定期公布其持仓量。COT报告的数据即来源于此。
    COT报告中把重仓持有人分为"商业机构"和"非商业机构"两大类。商业机构(balox)要求在商品期货委员会有注册保证金,用来做套期保值。非商业机构主要由较大的投机机构组成-即商品基金。其他应公布其持仓量的划归在"非报告"部分,包括较小的商业套期保值者和投机商。
    个人投资者必须跟踪研究报告中各类机构的实际头寸,尤其是每次多空头寸持仓量的净变化。持仓净变化等于多头合约减去空头合约,如果是正数,表明是净多头头寸(多头头寸大于空头头寸);如果是负数,表明是净空头头寸(空头头寸大于多头头寸)。
    如果觉得不好理解,不要着急,后面我推荐几个网站,上面可以看到类似的报告。我这里想让你们了解COT报告中的基本情况:术语及其作用等等,慢慢地你们就会熟悉。
    我的朋友斯蒂文*玻利思是世界上COT报告的专家,他发行的《牛市专刊》,就是研究分析每一期的COT报告。这些年来,我和他保持密切的联系,经常阅读他的文章,我渐渐地看明白了COT报告,对其市场价值也是体会颇深。
    COT报告对于投资者的价值所在也就是研究商业套期保值者净头寸的变化。为什么?因为研究表明,商业机构在预测未来市场走向方面有着其他交易机构不可企及的优势:大的商业投资机构手头掌握着市场第一手的供需信息,并在头寸上作出相应的调整。他们了解市场,做单庞大,会直接影响到市场的走势。但需要指出的是,某个特殊机构是持有多头还是空头,在COT报告中并不重要。例如,白银期货的商业机构指的是生产厂家,因为他们总是做卖期保值,所以他们不会净空。而黄金期货市场的商业机构是由黄金制造厂家和金矿组成,而多数是制造厂家,他们往往根据未来库存的需求来做买期保值。所以你必须对比前后报告,注意多空头寸的净变化。
    当大型商业投资机构对市场看法一致时,个人投资者能够顺应大势做单,就掌握了COT报告的真蒂。
    当然,一些交易者总是喜欢逆着COT报告中较小投资者的方向做单,原因就是期货市场中较小投资者在判断市场走势方面要弱于大的商业投资机构。另外,多数投资人愿意追随大的投机基金,因为他们认为,大型投机机构之所以做大,是因为他们对市场走势判断准确。
    值得注意的是,在研究COT报告时,要观注季节性因素,尤其是农产品,有时候它们做的是季节性保值盘。

如何在期货交易中运用逆向思维


当市场在某一价格区域进行盘整或筑底之后,技术图形上一但有所突破,我往往是大胆跟进,这是我在期货市场惯用的投资技法。我一再提醒读者不要冒险去抢顶或抢底。今天我想同各位探讨一下在期货市场中如何运用逆向思维,可能同上述两项观点相左。
    逆向思维就是在期货交易过程中,持同市场主流观点相反的意见去操作。背市场主流而逆向做单,确实很难操作。尤其是市场主导思想同基本面相吻合的时候。
    为了帮助您了解为什么一些交易者运用逆向思维能取得成功,请思考以下几个问题:市场什么时候最"牛"?市场又在什么样时候最"熊"?答案是,当市场日涨幅在技术图形上创出天价的时候最"牛",价格也往往从此开始出现转折;当市场在下跌过程中创出最低点的时候,市场往往开始出现反转。
    期货市场的新手转眼就把手中的钱亏光了,这一点也不奇怪。他们在价格已经运行到了顶部仍然追高,相应地,市场已经到了底部依然看空---哪有不赔钱的道理?!
    既然没有人能找到期货市场的金钥匙,交易者就应该踏踏实实来研究技术图形,有时候需要借助逆向思维,按图索骥,找出市场走势的蛛丝马迹。
    了解期货市场的人都知道,期货市场投资成功的要诀之一(BALOX)就是要提前制定交易计划,在交易过程中坚持既定的计划。原因就是在交易过程中你很容易被别人的意见影响,从而失去了个人的投资方向。多数情况下,大众的观点往往和市场走势相反--真理掌握在少数人手里吗!
    我举几个例子来说明一下逆向思维在期货市场中的作用。1998年,美国中西部遭受特大旱灾,谷物和大豆价格暴涨。我记得那是一个星期五,市场人士普遍认为玉米带躁热的天气还将持持续一个阶段,交易者买涨情绪高涨。当天收盘后,国家气象局预报说,玉米带在今后6-10天还会持续高温。多头心满意足地回去渡周末,芝加哥交易所"当地"的交易人也做了多,这在历史上是罕见的,尤其是在周末。  
    星期一早上,天气预报发生了一些微妙的变化,但更糟糕的是,市场心理陡转直下:谷物和大豆由于干旱而导致的大幅减产的利好消息早已被市场消化,特别是周五出现的暴涨行情,已经把利好因素消耗殆尽。结果玉米和大豆当日跌停,以后连续三日出现暴跌。
    我认识一位交易人,他却采用了反向操作:周五在价格急涨过程中,他买了玉米的看跌期权,可是这不是在抢顶吗?是的,从技术角度来看是在抢顶。但是这位交易者却运用逆向思维,通过购买期权降低了市场的风险,从而获得了丰厚的利润。逆向思维并不适合每一个人,但确实有一些人却成功地利用了这一办法。
    逆向思维其实要表达的就是不要盲从,要客观审慎地去研究市场,要走在曲线前面。

关于入市和离场战略


首先要意识到期货是科学,尽管其中有投机;正如一个健全的社会,象美国,难道就没有犯罪?期货是社会经济矛盾的集中体现,就象戏剧是社会生活矛盾的集中体现。所以我认为,期货应该是经济的最高形式,好比戏剧在文学中的地位。我向来很少和人谈技术图形,尽管好多期货高手是凭K线图打天下,因为我总觉得一味研究技术图形,无异于海底捞月,私下里甚至认为在一团有趣的蜡烛图中左顾右盼,有些偷懒的嫌疑---而世上哪一项工作可以靠偷懒可以成就呢!我认定,基本面是基础,技术分析是技巧,而且顺序不可颠倒。期货难,难在它牵涉的因素太多了!所以我从来都是苦心跟踪与之相关一切因素---只要是力所能及的。我总是在不断学习。总是在不断思考。总是在期望。总是在总结。一年匆匆而去,又一年匆匆而来,愿我们在期货市场稳扎稳打,在迎接WTO时,能在外国人面前抬起高傲的头颅。--编译者
    好多朋友问我,如何在交易过程中把握入市和离场时机,以获取最大的效益?例举几个朋友的来信:
   (1)尽管我的胜算率很高,但由于获利时离场太早,而亏损时又没有及时止损出局,到头来只能是做到盈亏两平。
   (2)关于选择入市时机的文章多如牛毛,可是又有几篇文章是论述过,在出现盈亏时如何有效持有手中的头寸呢?如何适时离场才是期货交易中成功的关键!
   (3)我希望得到一些入市和离场方面的建议,十分感谢!
    当然,假如一个交易者能够准确把握入市和离场的时机,投资不就轻而易举了吗?事实上,世界上最成功的投资人也做不到这一点。他们所能做到的就是把握市场的大势,在市场逆转之前,获利出局。
    我在过去的几篇文章中多次建议投资者要顺势而为,千万不要冒险去抢顶或抢底。密切关注支撑位和阻力位,让获利头寸尽可能地扩大战果,亏损头寸要及时止损。关于如何抓住市场突破时机入市,我前面已经详细介绍过,不想在这里赘述。本文将着重探讨入市和离场的战略:即如何扩大盈利头寸和减少损失。
    首先,交易之前,你要制定一套完整的交易计划,包括预期的入市价位和盈利目标。当然市场交易热络时,你可以调整预定的计划。但切记,每一次交易前必须要深思熟虑,制定全套交易计划,并且头脑中要多几个"假如",当"假如"的情况发生时你应该知道应对措施。
    多数情况下,入市和离场的点位应选在价格走势中的支撑位和阻力位。以谷物期货市场为例,目前市场投资者认为价格已接近底部,但我不会因为我臆断它接近底部就盲目做多,我需要验证一下市场的动力所在。这时候我会等待市场突破上行的阻力位,并开始新的一轮上攻行情时才下单;接下来,我会在接近于市场价格支撑位的下方设定止损位。这样,如果市场上行遇阻,转头向下,我会及时止损出局,亏损部分也就十分有限。
    别一种入市的办法是,在市场走势的开始阶段,上升行情的回撤,下跌行情的修正,都是入市的良机。市场不会一味地上涨或下跌。关键要判断是修正还是行情的转折。前面一篇文章中,我曾经介绍过使用费波纳奇(FIBONACCI)数字来判断潜在的回撤幅度。
    当手中头寸出现亏损时,何时出局,我有一个简单易行的办法:严格设定止损价位。假如你做的是多头,你就应该设定卖出止损;假如你做的是空头,你就要设定买进止损。这样你在下单后,你会做到心理有数。不管市场发生什么样的变化,你潜在的亏损额是固定的。记住,做任何一张单都要设定止损!这样你在交易过程中不会为何时离场而感到困惑了。我在交易时,每次都设定止损价位,因为我并不富有,我还想留点资金以后再做呢。是的,有时候当我止损出局时,市场可能又会马上向着我预想的方向发展。但是,正因为我设定了止损位,我不会因孤注一掷而损失惨重,也不会因空等市场的回转而越陷越深。
    当手中头寸获利时,而且盈利部分较为丰厚时,又该怎么办?这时候,最好的办法就是采用"递损减盘"的办法来扩大战果。例如,你在建立多头之后,市场运行到你预期的盈利水平,但你认为市场仍有一定利润空间,不想出局,这时候你就可以在某一价位设定止损,锁定你的利润。市场一旦下行,你就可以获利出局。
    由于不同时间市场情况不同,交易者所能承受的亏损又是因人而异,我很难准确地说出入市和离场价位的选择,但是,一般来说,在入市价格之下较近的支撑位置设定卖出止损位,空头刚是在相应的阻力位附近设定止损位。

关于期权套期保值和Howe的涨跌停原理


期货成功交易的前提这一就是要保全资金。为了在期货市场寻求最大利润,所有的期货交易者都会同"亏损"狭路相逢,关键是你能否保存实力。也许在任何一年的期货交易中,成功投资人的亏损次数要高于盈利次数---这一点儿也不奇怪--但关键是他们盈利部分要远远大于亏损部分。
    为了抓住几次大的盈利机会,虽然经受多次亏损而不致于全军履没,我们必须借助严格的买单和卖单止损。然而,有时期货交易市场出现剧烈波动(我们都期望期货市场交投活跃),光靠止损还不足以保护自己的资金。如果你是在行情中期入市,手中盈利颇丰,你往往不想就此了结出局----因为持有头寸,坚守阵地,潜在会有更丰厚的利润回报。不过,由于市场剧烈震荡,你又担心到手的利润白白溜掉,这种情况在波动的市场中屡见不鲜(balox)。为了锁定既得利润,我们可以买进期权,从而避免上述情况的发生;在此基础上,你可以继续持有手中头寸,为获取更大的利润提供了安全保障。
    我将举例说明如何利用期权锁定期货利润,不过在此之前,我想讨论一下使用期权锁定期货利润的市场条件。
    我反复强调,期货交易中必须设定买单和卖单止损。不过,在市场极剧波动的时候,止损往往起不到作何作用。有时,买盘和卖盘的价差悬殊巨大,止损价位根本无法触击:市场封至涨跌停板时,止损也就成为一纸空谈。
    当期货市场出现涨跌停板时,对于期货投资人来说确实是最得意或最沮丧的时刻。下面,我想同您探讨一项有趣的期货市场理论。
    我的朋友斯蒂文*摩尔---他在俄勒冈州创办了摩尔研究中心(MRCI)---多年前,他向我提到过"HOWE的涨跌停原理"。在此我想同各位分享一下这套理论:
    罗伯特*豪(HOWE)是一位市场和技术分析师,他指出,期货市场某一天封至涨跌停板,这个价位往往会成为市场日后将试探并最终逾越的目标,而且是很快。为什么?任何市场的主要功能就是挖掘和发现某个品种的价值。市场在寻求其现行价值时,遭到人为阻隔,然而市场潜力犹存,人们不得不思考这样几个关键问题:市场在寻求其合理价值的征途中还要走多远?走多急?
    不象技术图形和数学公式,它们只能提供一个大致的目标价格范围,豪的涨跌停原理可以判定准确的价格目标,这对短线和长线投资人都有价值。
    例如,市场封至"涨停"时:(1)短线投资人就会趁市场出现任何回调的时候积极买进---不管是当日或在以后的交易日;(2)早已建立多头的投资人更有信心持仓;(3)潜在的空头暂时不敢轻举妄动。
    在理解了豪的涨跌停板原理的基础上,上述三类交易人都期望市场突破涨停板之后有一个较小的回撤。
    然而,市场经历较长走势之后,涨跌停价格如果只是短暂逾越,那么市场运行的失败便蕴育着反转的不可避免(因为市场已显示疲弱)。相应地,市场如果出现同前期走势迥然不同的涨跌停板行情时,可视为趋势反转的前期预警-----因为每个人不约而同改变了他们的看法。
    最后,当市场经过横盘整固之后,突然出现涨跌停行情,意味着新一轮强劲行情的启动-----因为面对同一道门,人们蜂拥而入。
    另外一种罕见的情况是,主要合约到期前价格"挂在"涨跌停价位---也就是说合约到期前价格没有突破,该涨跌停价格将会成为后继合约的目标,即成为中长期走势消化的目标。也就是说,原有走势将继续发展,直到突破"挂着"的涨跌停价格---常常是走出双顶或双底。主要合约同现货市场密切相关,这些价格以后会成为周线月线图上有效的支撑和阻力位。次要合约涨跌停"挂"起来之后,它们仅对有效合约产生作用,该合约一到期,这些价位也就失去了意义。
    好了,我们再回到如何利用期权锁定期货可贵的利润。我来举个例子:一位交易人2000年4月份在白糖期货突破阻力位之后,每合约以7美分买进2001年3月纽约白糖期货,此后价格上升至8.50美分,然后市场止步不前。交易人已有1680美元的利润(150个点),但他认为牛市未尽,他又以8.5美分的敲定价买入3月白糖的看跌期权,成本为45个点,即504美元。这样他锁定的利润为1176美元。然后,他继续持有多头头寸。假如该交易者等到市场在8月份前期涨至10.81美分,他以10.50美分的价格平仓出局,又获利200个点,或者说增加2240美元的利润。这样,他纯挣3416美元。
    另外我想提出的是,当市场出现剧烈波动时,你可以两手准备。当价格波动巨大时,你潜在的利润可能会是最高,但价格的剧烈波动,市场会随时翻脸-----而且有时,你的保护性止损单根本起不到任何作用,如果你买进期权锁定期货利润,即便市场风云突变,发生逆转,你也限定了潜在的风险。
    在利用期权保护期货利润前,有几点需要注意:确信所交易品种的期权成交活跃。有些交易市场如木材期货和美元指数期货,持仓量庞大,期货交投活跃,但它们的期权市场却十分清淡,不适宜做期权。同时,在做期 权套保时,确证你的期货获利已经比较可观,绝对不要在做套保之后,反将利润大砍一刀。还有就是,市场价格大幅波动时,期权市场因价格波动剧烈,交易成本会相应上升。
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 楼主| 发表于 2007-7-31 17:24 | 显示全部楼层

“减少你的损失”

“减少你的损失”这个规则--它可能是唯一最重要的交易格言,很多投机者忽略这一原则,实际上被一两个失败的交易清除掉帐户的投机者也为数不少。 大多数投机者都会忽略这些建议,直到他们通过自己的交易经历重新体验到真理。而且,大多数的交易者在最终牢记教训前总要多次重复同一个错误。


进入交易

1.很多交易者常犯的一个错误是,他们太执着于抓住小的市场摆动,以致于错过了主要的价格运动。 应该集中精力在主要仓位交易上,因为它们通常对交易成功至关重要。(不要随意交易,想抓住每一个机会)
2.如果你相信目前存在一个主要的交易机会,不要贪心地试图在更好一点的价格进入交易。错过一个价格运动而造成的潜在利润的损失可以抵销任一个稍好一点执行价格的总和。

3.寻找一个趋势的主要反转时,聪明的做法是等待确认,等待峰顶或谷底形成后再行动。

4.没有确实的依据不要勉强交易。

退出交易和风脸控制(资金管理)

1.在进入交易时,要明确设置保护性止损点。

2.市场运动同交易方向相反时,马上退出任何交易--即便止损点还没有达到。

3.一旦最初的交易前提被破坏,马上退出交易。

4.如果你在交易的第一天就错得一场彻涂,马上放弃交易--尤其当市场缺口不利于你时。

5.当主要突破同所持仓位相反时,要么马上平仓,要么设置一个非常近的止损指令。如果是突破缺口,马上平仓。

6.如果某个市场突然在与所持仓位的相反方向上剧烈移动,远远超过它最近的波动,马上平仓。例如,如果市场一直在大约50点的日价格范围内交易,某一天却在高过这个范围100-150点开盘.如果你是空头,马上平仓。

7.如果空头仓位(多头仓位)进入阻力(支持)区,但市场巩固而不反转,退出。(跌到支撑不上涨,涨到阻力不下跌)
8.在中止交易后马上返回市场的唯一理由是,如果根据发展的价格形态来看时机确实合适,即,只有当这个返回满足了任何新交易必需的所有条件、而且行之有效的时候。

其他风险控制(资金管理)规则

1.当交易进行得不顺时:(a)减少交易规模(要记住,在高度相关的市场上的几个仓位与一个大的仓位一祥);(b)收紧止损点;(c)暂缓进入新交易。

2.当交易进行得不顺时,永远要卖出损失的交易,保留获利的交易。

3.要极度小心,在不要改变交易的模式:
a.不要启动任何在交易程序开始的时候看起来太冒险的交易。
b.不要在一个典型的交易内突然增加持仓数量。(不过,当资产净值增长时逐渐增加持仓没关系。)

4.对小仓位和对大仓位都要运用同样的交易理由。

保持和退出获利交易

1.在主要仓位交易中不要取出小而快的利润。尤其是在绝对正确的交易中,永远不要在第一天平仓获利。

2.在你的持仓方向上有缺口时不要太草率地退出交易。用缺口作为最初的止损点;然后设置跟踪止损指令。

3.尽量使用跟踪止损指令并以市场运动的发展不断补充,而不是用目标。使用目标常常不能充分认识到主要趋势的潜力。

4.尽管有前边的规则,但在交易进入的时候设置一个最初目标还是有用的,可以运用下列原则:如果一个目标的大部分很快被实现(如在一个星期中实现50%-60%.在两三个星期中实现75%一80%),就平仓获利一部分,同时考虑在回调时恢复平仓的数量。取出快的、可观的利润这个主意不错。虽然这个原则可能常常会导致错过平仓的那部分仓位以后的移动.但在这样的情况下保持整个仓位,常常会导致在第一个急剧的回撤时就因为过分紧张而平仓。
5.如果达到了一个目标,但你仍然喜欢这一交易,设置一个跟踪止损指令来保持交易。这个规则对跟上主要趋势十分重要。记住,耐心不仅对等待正确的交易重要,而且对保持仍然有效的交易也很重要。不能恰当地从正确的交易中获利是获利有限的关键因素。

6.前一规则有个例外,如果你所持的仓很重,资产净值又汹涌上升,那么考虑逐渐增加平仓获利的比例。规则推论:当事情变得太好,简直不像真的时,要小心。如果每件事的发展都正确,那这可能是个好时机,可以按比例增加(按比例降低)平仓获利,同时在你的部分仓位上使用设置很近的跟踪止损指令。

7.如果你仍然相信一个交易会有长期的发展潜力(但假定短期不会调整),获利退出后,要计划恢复仓位。如果市场没有足够回撤,不能重新进入,要注意识别那些可能表明重新进入时机的形态。不要觉得重新进入点比退出点更差,就不再次回到交易,因为这个交易的长期趋势和目前时机都显示你应该重新进入。不能在更糟的价格进行交易常常会导致错失大趋势的主要部分。

其他各方面的原则和规定

1.当你觉得应该采取行动进入或退出仓位时--马上行动,不要拖延。

2.调整进入和退出的时机(根据一个可靠的形态确定进入时机,在交易失败的第一个信号出现时马上退出),即便交易出现致命错误时,也能把损失减小。

3.星期五收盘前一定要检查市场。局势常常在周末变得更明朗。出现这种情况时,在星期五收盘附近的进入或退出常常比在下星期一开盘时的价位好。如果你正持有一个重要的仓位,这个规则尤其重要。

4.如果做了关于市场的梦(可以被清楚地回忆起来),依梦行事。这样的梦常常是正确的.因为它们反映了你潜意识中的市场知识正试图突破有意识思维设置的障碍

市场形态

1.如果市场出现了新的历史高点和持有量,那么这个不寻常的现象强烈预示着还会有远远超过过去高点的移动。就在新的历史高点卖出可能是业余交易者所犯的最糟糕的错误。
2.在盘整区的高端附近出现窄幅市场巩固是多头形态。与之相似,在盘整区的低端附近出现的窄幅巩固是空头形态。
3.一个延续的窄幅盘整区出现突破时进入,同时在盘整区的边缘设置止损指令。
4.持续了1-2个星期或更长时间的盘整区出现突破、是表示趋势即将出现的最可靠的技术指标之一。

5.上述规则的一种常见并尤其有用的表现形式是:如果就在前一个长时间的宽幅盘整区之上或之下形成旗形或尖旗形,那就是相当可靠的巩固形态。
6.在与较大缺口同一方向上交易。

7.整理区之外的缺口,特别是1-2个月的盘整区后出现的缺口号。(这个形态在熊市中尤其奏效)

8.如果突破缺口没有在第一个星期回补.就应该看做特别可靠的信号。
9.突破形成了新的高点或低点,随后一两个星期内又形成一个缺口回到盘整区内(尤其是大缺口),这是多头陷阱或空头陷阱特别可信的形式。
10.如果市场突破形成一个新的高点或低点,然后回撤到突破前的盘整区内,形成旗形或尖旗形,我们认为一个顶或底已经形成。可以建立一个仓位,并在旗形或者尖旗形巩固外设置保护性止损指令。

11.从一个盘整区突破,然后深深回撤到区域内(如在区城内回撤了四分之三或者更多),这是又一个多头或空头陷阱的主要形式。

12.如果出现一个明显的v形底,随后在附近形成一个整理形态,这可能是一个底部形态。然而,如果这个巩固随后下方遭到破坏,达到v形底,这个市场运动可以被看作即将下移形成新低的信号。如果情况如后者,那么可以建立空头仓位同时在巩固顶部附近设置保护性止损指令。类似的建议也适用于v形顶附近出现固定形态时。

13.v形顶和v形底形成后,在反转点附近出现持续几个月的固定,这表明可能会出现主要顶部或底部形态。

14.短的旗形和尖旗形巩固都是可靠的巩固形态,我们可以赶上现有的趋势进入交易,同时设置一个相对靠近但有意义的止损点。

15.如果一个短的旗形或尖旗形巩固导致了在错误方向上的突破(即出现反转而不是巩固),预计价格会继续在突破方向上移动。

16.弯曲巩固可能预示着一个向弯曲方向的加速移动。

17.短期弯曲巩固发生破坏,并与弯曲的方向相反,这可能是趋势反转的好信号。
18.一个具有与主要趋势相反的收盘的宽幅振荡日(即这些日子的价格范围远远超过了最近的平均价格范围),常常是趋势变化可靠的早期信号--尤其当它同时引发了一个反转信号时(如逃避缺口的回补,前一个巩固的完全突破)

19.如果在2-4天的时期内出现近乎垂直的,大的价格移动(实现了一个相对高点或低点),可能在随后的几个星期移动会继续。

20.穗形是表示短期反转的好信号。穗形的顶端可以用作止损点。

21.如果出现穗形,用两种方法看图表--有稳形的方法和假设没有穗形的方法。例如,如果假设去掉穗形是十分明显的旗形,那么旗形的突破就是个有意义的信号

22.逃避缺口的填补可以被看做是可能出现趋势反转的证据o

23.岛形反转出现后不久,价格回撤,进入到最近的盘整区或巩固形态,这是可能形成主要顶(底)部的信号。

24.当其他相关市场正在承受重要的压力时,一个市场保持相对坚挺的能力可以被视为其内在力量的信号。与之相似,当其他相关市场坚挺时,一个市场表现软弱可以被视为熊市信号。

25.如果一个市场在大多数的日交易部分价格持续较高,预期将在同方向收盘。

26.两个旗形连续出现.中间没有分开,可以看做是可能的巩固形态。

27.弯曲底部形成后,在这个形态的顶部附近出现浅一些的.同方向的弯曲巩固,可以把这看做是多头形态(杯和把)。一个相似形态也可适用于市场顶部。
28.在趋势显著的市场内出现的中度态势表示可能出现了交易移动的巩固模式,高/低的态势表示出现的是反转趋势。但前者的指示更可靠。换句话说,在没有主要峰顶和谷底的情况下,极端态势也常常会出现,但如果没有极端态势(目前的和最近的),主要峰顶和谷底却很少出现。

29.如果一个市场不能跟随重要的利多或利空消息发展,这常常是马上出现趋势反转的先兆。

30.如果你买入的形态或信号依据走出失败形态,用失败信号前的高点(低点)作止损点,并立即执行。

正确有效习惯

1.每天检查图表--尤其是你非常忙的时候。

2.阶段性地检查长期图表(如每2星期一次)。

3.记录交易日记,日记中包括你做的每一个交易的图表,并做如下记录:(1)交易理由;

(2)计划的止损点和目标(如果有的话);

(3)后面的交易如何变化;

(4)观察结论和教训(错误,做对了的事,或值得注意的模式)

(5)净获利/损失。

4.进入交易时要填写交易记录单,这很重要,因为记录交易理由准确地反映了你当时实际的想法,而不是根据事后发展调整后的想法。

5.常备一个形态图表簿,当你注意到了一个有趣的市场形态,你要记下你认为它会如何发展,或者记下你认为这个形态最后怎样被破坏(在你对正确的解释不会有偏见的情况下)。要保证一直追踪每一个图表,看一看它实际的演变结果。过一段时期,通过这个步骤,我们可以预测不同图表形态(在现实生活中校识别出的)的可靠性,并从中得出一些统计数字,从而提高图表解读的技巧。
6.系统规则、交易者日记和形态图表簿每隔一定时间就要重新回顾和更新(如每三个月对这三项检查一次)。当然,当你认为有用的时候,你可以更多地检查回顾这些项目中的任一项。
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 楼主| 发表于 2007-7-31 17:27 | 显示全部楼层

*单边市场操作方法浅析*

在金属市场已经确定全面走牛的大背景下,投资者目前的主要精力应当放在如何高效率低风险的进行头寸管理上,对于市场的上涨目标位以及持续时间的分析短期内都不再是首要任务,重操作轻分析是目前的主要交易特征。

    在单边势中如何才能高效率的操作呢?我们提出以下三种操作策略供不同性格特征的投资者参考:

第一:不变应万变 坚定持仓。看似是一种较保守的笨办法,但其稳定性及安全性最高,交易者心理承受压力较轻,适用于绝大多数投资者使用,并且最终收益水平也是非常丰厚的。此方法操作特点主要在于持仓头寸的管理以及止赢位置的摆放上,持仓头寸应当始终控制在帐户总权益的30%左右,浮动赢利的加码一定要选择在市场主趋势的调整阶段入场,止赢位置摆放在已经被市场有效突破的关键价位上。此方法一般持仓时间较长,并且往往能够将趋势运行的主要波段把握完整。

第二:积极进取 有风驶尽帆。这也是大多数交易者愿意采用的方法,其资金使用效率高,但相对风险更大,最终能够全身而退的往往所剩无几,交易结果往往受到交易者情绪波动的影响,因为此方法资金使用率往往会超过60%以上,并且浮动赢利往往能够很快的转化为持仓头寸,所以市场任何反方向的行情变动都会对帐户收益情况造成非常大的影响,交易者承受的心理压力是非场大的,往往情绪也最容易波动,行情顺利时,短期帐户迅速增值,容易使人变的更加贪婪而忽视市场风险,但是单边市况中的次级趋势调整都是非常急促和有杀伤力的,操作节奏以及头寸一旦没有掌握好,很容易被市场中的短期调整打乱操作思路,甚至被清理出场,从而前功尽弃。所以此方法最重要的在于加码时机的掌握一定要有严格的计划性,并且一定要严守加码纪律,只有相当理性并且有丰富操作经验的人才可以谨慎使用。当然次种方法的操作收益也是最高的,市场中几乎所有的传奇性交易记录都是这种方法造就的。

第三:长线短做 稳中求胜。此方法往往只有极少数具备丰富实战经验,并且性格完整的交易者采用,是上述三种方法中最超脱的方法,使用者往往并不以暴利为目标,但结局大都有暴利级的收获,平静的心态是此方法取胜的关键。在单边趋势中往往会出现一些成功率极高的短期波段机会,并且由于单边行情中价格波动幅度非常大,所以即便持仓仅两三个交易日也会有非常丰厚的收益。

    在单边走势中,大多数人都会经常给自己定下多么远大的持仓目标,筹划着获取多么丰厚的帐户收益,甚至一开始就幻想着如何使用未来的巨额利润来丰富自己的生活,此本就是正常人的正常心态,但也绝对是不利于交易的心态。有时候当预期到市场将会出现一些对自己持仓头寸不利的走势苗头时,也会以自己是长线头寸来搪塞自己,而不去做调整持仓的控制风险的行动,或者因为害怕踏空损失高额的预期收益而变的缺乏自信,犹豫不决。但当市场真实的发生反方向运行,即使这只是市场非常技术性的正常调整,但当看到帐户报表上大幅缩小的帐户权益之时,情绪大都会有非常大的波动,悔不当初之余往往会做出错误的交易决策,然后当市场再次回归主要趋势时又后悔自己当时的临时决定,如此不断在欲望与悔恨中度过,此种心态下是决不会有成功的交易结果的。但这本就是真实得人性,市场也本就注定只有极少数人取得成功。

    其实单边运行的市场是非常简单的,就象用我们的眼睛所看到的那样朴实和自然,可惜我们早已习惯于怀疑自己的眼睛,习惯于用复杂的心态去面对一切原本简单的事物。

 
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