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发表于 2008-2-25 14:50
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毁灭性利空！中国本身的次级债危机正在悄悄进行
曾几何时，当老美次债危机爆发时，我们为这个强权势力衰退的预期感到窃喜，而今天，我们大可以不必幸灾乐祸了。这不仅因为次债危机波及中国，导致1月股市的崩盘，让广大股民苦不堪言，更是因为：中国本身，也正在爆发次级债危机！
让我先把近期发生的几件大事的相关情况进行剖析：
众所周知，现在中国的银行所放贷款，50－70％是房地产相关的，和美国不同的是，这些贷款主要给了房地产公司，而美国则主要借给了偿还能力差的房客。
而房地产公司的维持，需要大量资金，对银行贷款依赖性强，倘若资金链一断，只能将住房尽快出手，现实中的表现就是降价卖房。
去年几次加息，以及今年的加息预期，都使房地产公司的运营成本加大，加上贷款难度加大，这使房地产公司出现分化。而央行前些天发行1950亿央票，回收银行过剩准备金，此举展示出中央回收流通性，抑制贷款恶性膨胀决心。【央票的概念见附注】
近期王石公然宣称房地产拐点已经到来，并且率先降价，这必将是扎破房地产泡沫的那根针，并且事实正如王石所说。在南方，已经有许多房地产公司因为资金链不继，如雨后春笋般倒闭，很多地方房子已经开始降价。
在民间，从买房的安排上，中国长期以来有着“婚房”的观念，认为结婚前就要买到住房，或者婚后很短时间内买房。而现在，我们年轻人大学毕业，工资寥寥，想在30岁前攒够房钱，可能性极小，而中国的银行从不倾向于弱势群体，所以现实所迫，使很多人倾向于租房。去问问周围的人吧，有多少人在租房同居/结婚？婚房理念逐渐颠覆，这就减少了房地产的潜在需求。
在上海，广州等地，房客因为无力偿还贷款，而把住房抵押给银行的案例大幅增加。
今天，浦发银行正式宣布，需要数百亿融资，其目的不是展开收购，只是以维持继续放款的能力！而上海是房地产泡沫的重灾区，那儿的房价有多高，不需要我再列举，据统计，还不起贷款的房客也多出自该处，房地产公司的资金消耗也可想而知。
所以，恐怖的现实是，银行的放款能力已经接近极限，房地产公司缺少资金来源，没有能力维持房市的泡沫了，这对于准备买房的人来说，却未尝不是把双刃剑，具体原因见下文。并且随着将来房地产的崩盘，银行的呆帐坏帐会直线上升！房地产公司造成的次级债危机，届时将爆发！
根据国际公认的准则，如果一个银行呆帐坏帐的比例占到30％以上，它就已经站在破产的边缘。或许我们可以放心的是，中国在此事上例外，当年改革开放初，许多国营企业倒闭，致使各个银行呆帐坏帐远高于30％【大约是40－60％，具体数字记不清了】，可是所有银行仍然一个不少，活得好好的。为达到此目的，政府的措施是一边提高税收，缩减贷款，大量吸引外资以保证资金流通性，一边把无法回收的贷款一笔抹煞，以此度过难关。
可见，中国国情是：银行经营不善，政府不敢使之垮台，所以人们都相信银行不会垮台。恐怕银行的经营者，在放出大量引发泡沫、风险极大的房地产贷款时，也是这么想的。但地球人都知道，财富从来不是凭空产生的，有的只是财富的转移和再分配，政府拯救银行的一切支出，自然皆是取之于民，说的露骨一点，是某些人用民脂民膏制造了房地产泡沫，最终只能用民脂民膏来买单！
未来中国次级债引发的损失，承担方式主要有3种，政府拯救银行的一切支出是一种，今年国家财政收入5万亿，较去年约3万亿已是爆增，为某些人的不当行为买单倒也富裕。
第二，是因为紧缩的货币政策，银行资金的枯竭，使整个社会经济的资金流动性大幅缩水，通俗的说，就是企业想要融资发展，银行贷款是更难指望得上了。这会导致几乎所有行业的发展受到影响，所有宏观经济中的实体，均无法独善其身，按老美的说法，这叫“国民经济存在下行风险”。
第三，这一点是关系到所有买房者切身利益的。房价既然要出拐点，那在未来几年内，房价整体是下降的，股民们都知道，下跌通道买股票，资金只会不断缩水，幸运的是股票随时可以卖出，只要有壮士断腕的决心，割肉出局便是。而房子显然没这么高换手率，也就是说，除非房价见底，否则任何时候买入，您都将享受财产缩水的过程，这包括所有房价飙升时，以及见底前的购房者，这也就是人们为这场泡沫买单的过程！【或许我们应该宽容些，在住房实际价值附近购房的人，应看作并未承担额外损失吧】
从股市上的反映，我们也能感觉到危机的苗头，最近一段时间，银行地产股飞流直下，跌跌不休，尤其20－22日，这三天所有银行股全部飙绿。股市是经济的晴雨表，银行股的惨淡显然已经昭示出很多问题；银行是国民经济的枢纽，银行的冬天要来了，股市的冬天还会远吗？
我是平头老百姓一个，也面临买房成家的问题，自然一直盼望房地产拐点来的更猛烈些。但是今天，房地产已经成了中国经济的一颗定时炸弹，房地产的拐点，对整个国民经济会带来严重后果。另一方面，我作为一个股民，也希望把自己对时势的一些理解跟大家一起讨论，我极端希望自己的看法只是危言耸听，那样对于所有人都是件好事。但最近的诸多事件，让我不得不战战兢兢地思考。作出以上悲观判断，不敢不与人分享，诸位看官姑且一读，随便讨论下。
附注：
央票的概念
央票即中央银行票据,是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证,其实质是中央银行债券。之所以叫"中央银行票据",是为了突出其短期性特点(从已发行的央行票据来看,期限最短的3个月,最长的也只有1年)。但央行票据与金融市场各发债主体发行的债券具有根本的区别:各发债主体发行的债券是一种筹集资金的手段,其目的是为了筹集资金,即增加可用资金；而中央银行发行的央行票据是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具,目的是减少商业银行可贷资金量。商业银行在支付认购央行票据的款项后,其直接结果就是可贷资金量的减少。
中央银行票据在我国并不是一个全新的东西。1993年,人行就发布了《中国人民银行融资券管理暂行办法实施细则》。当年发行了两期融资券,总金额200亿元。1995年,央行开始试办债券市场公开市场业务。为弥补手持国债数额过少的不足,央行也曾将融资券作为一种重要的补充性工具。因此,发行中央银行融资券一直是央行公开市场操作的一种重要工具。
在春节前连续投放资金后，节后央行的回笼力度明显加大。昨天，央行在银行间市场上发行了1950亿元央行票据，同时进行了1350亿元的正回购操作，这使得央行在节后第一周的净回笼资金规模达到2960亿元，创下央行单周净回笼资金量的历史最高纪录。 |
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发表于 2008-2-25 15:01
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