3000点的股神，和6000点的时候一样多

optus

你也是股神，最爱发帖的股神

likaichina

6000点时候空仓，3200点建仓，3000点减仓，:*31*: 还是目光短浅了哦:mad:

毛钱

:*19*:

印象派教主

先知先觉的人大部分人不会是的  只是少数
后知后觉的人有一部分
不知不觉的人大部分人

看看老美的经济  就知道人为什么会一直领先我们？

:*19*: :*19*: :*19*:

每次大调整会被市场残酷的消灭的

大象73

高估值时代向后股改时代迈进---证券时报


A股估值第二次与国际接轨
招商证券 赵建兴 周 勇

　　一季度估值已有较大幅度修正，但并不意味着已经与国际接轨。二季度，我们不但继续处在估值接轨的浪潮之中，同时也将面临企业盈利的向下调整。经历一季度的大幅调整，市场估值风险已大幅释放，考虑政策支持与减持压力，预计2 季度市场有望企稳，但长期走势仍取决于企业盈利增长的趋势。
迎接第二次估值国际化

　　回顾一下A 股估值的历史，资深投资者都不会淡忘2001-2005 年A 股市场全面的估值国际化，而眼下，我们则可能处于第二次估值国际化浪潮之中。

　　1995-2001 年A 股市盈率从15 倍提升到60 倍，期间并没有获得上市公司业绩增长的支撑，主要是降息背景下大量投机性资金入市的推动。

　　从2001 年开始，A 股市场经历了一轮长达四年的估值回归，到2005 年中终于因盈利增长部分消化压力而完成了第一次的估值国际化。2002 年后估值与盈利增速同向变动，这其中反映的是投资理念的变化：高估值必须要有高增长支撑。2004-2005 年宏观调控导致的盈利增速下降同样带动了估值的下降，股改造成的全流通预期最终促成了估值接轨。2005 年中A 股估值基本上与成成熟市场相当，A-H 股平均溢价缩小至零。

　　从2005 年下半年至2007 年，A 股市场出现了一轮波澜壮阔的超级牛市，估值一路上扬直至出现泡沫。A股市盈率从15 倍又一次提高到50 倍，A-H 股差价重新扩大到50-100%之间。除了股改这一特定时期的附加推动力之外，估值上升两个最重要的推动力在于：

　　宏观经济持续向好支持下的上市公司盈利超预期增长，以及流动性过剩与居民入市潮支撑下的股票资产供不应求。

　　即使已经经历了大幅度的调整，近期A 股市场的高估值在国际视野下仍显得十分不和谐。第二次估值国际化势在必行。无论如何，A 股市场的高估值是一个特例，而其估值中枢正在快速的下降过程中，但何处是均衡点？我们认为，国际估值接轨并非是简单的国际估值比较，A 股第二次估值国际化的深刻程度，根本上将取决于经济的调整模式以及四类股东之间的博弈。

[ 本帖最后由 ycxjxj2 于 2008-4-23 07:23 编辑 ]

大象73

四类股东之间的估值博弈

　　一个必须重视的问题是，从前股改时代到后股改时代以至全流通时代，大小非逐渐流通并转变为大比例控股股东与小比例非控股股东参与到市场的定价过程中。最大的解禁高峰将在2009-2010 年到来，2009 年限售股解禁规模预计将超过6 万亿，与目前已流通市值规模几乎相当，2010 年规模甚至更大。

　　投资者结构在后股改时代到全流通时代发生剧烈变化，市场估值博弈格局也将相应由个人投资者与机构投资者之间的博弈，转变为流通股东与非流通股东之间的博弈。相应地，定价权重心也将经历由个人投资者-机构投资者-非控股股东-控股股东转移的过程。

　　前股改时期时代的估值均衡由金融资本决定。机构投资者主导市场估值体系，个人投资者被动接受。有限的资产供给，相对充裕甚至过剩的资产需求，使市场有能力将估值维持在较高水平，甚至在盈利加速增长阶段持续推高估值。
后股改时代的估值均衡由金融资本和产业资本的博弈决定。大小非将主导市场估值体系，机构投资者的投资意愿难以抵消大小非的融资减持压力。相比较金融资本，大小非拥有近乎无限的供给与近乎零的成本，只要市场估值偏高，大小非的融资与套现就有极其强烈的动机。

　　对于小非而言，共同存在的减持意愿在股价下跌趋势中不断得到强化，甚至可能导致市场出现阶段性估值严重偏低的局面；也只有在出现价值严重低估的局面时，小非减持意愿才可能得到有效抑制。对于大非而言，无论政府如何调控，即使只是为了补充资本金，只要估值偏高，上市公司仍将首选股权融资而非债权融资，即使后者并不利于公司价值最大化，同时这些交易有可能损害中小股东利益，从而导致股价剧烈下跌。当全流通时代真正到来后，估值均衡将由控股股东与非控股股东之间的博弈决定。

　　在全流通时代，A 股市场定价权的主导者不会再是个人投资者，也不会是机构投资者包括境外投资者，而是拥有公司控制权、对股价关心程度最高的大股东！控股股东既可以在金融资本推高估值时选择融资与减持，也可以在小非减持压低估值时选择回购与增持，其对盈利前景、资产供需关系乃至股价波动的控制能力决定了他们才是真正的定价者。当这一时代到来时，估值均衡反而可能高于后股改时代。

各国的历史数据表明，高通胀环境下对应的往往是紧缩货币政策，特别是高利率，后者则对应着低市盈率。许多投资者直观认为升值有助于提升本国市场估值，但实际上其中机理在于，升值通过降低进口产品价格从而抑制了本国通胀、利率、资产估值；当升值幅度有限而无法抑制通胀时，逐步提高的利率仍将对估值形成强烈抑制。

　　标普500 指数在过去60 年间的估值与CPI 和利率显著负相关，5%以上的通胀水平往往使得标普500 的市盈率下降到15 倍之下。典型的，在通胀快速提高的1978-1982 年期间，联邦基准利率上升到10%以上，标普500 市盈率持续低于10 倍。日本20世纪80 年代中后期在单边升值期间市盈率保持在一个平均50-60 倍左右的水平，但这离不开当时的低利率政策———当1989 年末通胀上升，利率提升后，估值就开始迅速下降，1990 年后的估值中枢下降50%。若政府未对高通胀及时采取紧缩政策，或许在短期内可以使估值和通胀一起保持在高位，但随着后续措施的出台，估值将以一种剧烈、快速的方式下跌来反应。

　　升值未必带来估值的提升，但通胀所带来的加息往往终结高市盈率。这不仅仅是因为宽松的货币环境的终结，通胀的出现也代表了劳动生产率的快速提升告一段落，需要一定时间的调整之后才可能重新为企业盈利快速增长提供动力，这又意味着市场对基本面预期的转变。

大象73

以上摘抄内容，据此入市，如同放气:*22*:
我的观点：中国的资本，经常项目的可兑换迟早要实现，我估计3--5年。
股市呢？ 。“蒙代尔三元悖论”原理告诉我们，完全的资本开放、独立的货币政策和稳定的汇率，这三者，一国只能三选其二，而不可能三者兼得:*26*:

[ 本帖最后由 ycxjxj2 于 2008-4-23 07:38 编辑 ]

skywolf2005

巴乔不喜欢，名利心太重，看他瞪大罗的眼神，仿佛要把大罗吞下去！

燕子飞飞

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花心小和尚

楼主,偏激了!!!从文字看的出来..你套了不少.

花心小和尚

真恶心,自己给自己加个大拇指1

zjroony

鲁小胖怎么样，呵呵

凌波九段

:*22*:

交易机器

原帖由 回到未来 于 2008-4-23 02:18 发表
6000点的时候看10000，3000点就看2000，1500


股神的共同特点


股神粉丝具体表现：

6000点疯狂买入

3000点疯狂割肉

这就是市场。

6000点您在哪儿呢？在干啥？决定了3000点你怎么做 ...

看法略同！

嘿嘿，本贴的姊妹篇： 6000点煽情者众,3000点善心者多
http://bbs.macd.cn/thread-1418728-1-1.html

紫竹林2042

新股民靠主观测底，典型的左侧交易者。
　　　老股民靠客观找底，典型的右侧交易者。

顺其自然HZH

老大，您的爱好真多。:*19*: :*29*: :*29*: :*19*: :*19*:

aaronzhangbl

A股造就无数股神

wwxphxx

原帖由 冷血绝地 于 2008-4-23 03:01 发表
楼主这话也可以用在自己身上哦。

你仔细看过LZ的贴子吗?要对自己的话负责任:*25*: 不要象FP

深山宝物

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交易机器

还有: 本论坛为打赌而自虐者何其多!