本季暴跌冠军－金马集团背后的故事

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本季暴跌冠军－金马集团背后的故事

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：frondage 浏览：2316 回复：0

    截至到2008年7月1日，曾经的抗跌英雄－金马集团终于以71.18％的跌幅，问鼎了本季的暴跌冠军宝座，并远远超过了大盘指数的跌幅。虽然作为金马集团的股东，游弋在这样一个市场；虽然买者自负，风险自担；但是我依然想将我了解的金马集团基本面，谨献给那些已经出局，或是依然和我一样在里面坚守的“股”肉兄弟。
金马集团的虚幻外衣：一家名不见经传的上市公司、一个先私有化而后收归国有的上市公司、一个让人由希望到看不到希望的上市公司。从2007年8月份开始，凭借有色金属一波大的行情，这个仅仅从鲁能旗下晋铝业手中收购40％眉山启明星电解铝股权的上市公司，披上了有色金属的华丽外衣。在市场对其进一步资产重组的预期下，在私募和公募的合力推手下，金马集团的股价一飞冲天。从2007年8月1日至2007年10月8日两个月间，金马集团的收盘价由8月1日的14.75元飙升至10月8日的37.88元，累计涨幅达156.81％。其后，便经历了历时近两个月的调整，截至到2007年11月28日，股价收在了23.65元，累计跌幅达37.57％。之后，由于预期收归国有后的资产重组，股价一路上扬，终于在2008年3月4日创出了金马集团的新高45.18元。仔细分析下来，在金马集团的这一波上涨中，国有股权实现了的高位减持。虽然理由仅仅是避免要约收购，可是减持时间点的精准，不计成本的筹码疯狂抛售，把握的几乎分毫不差，也不禁让人浮想联翩。市场感觉似乎是重组的脚步更加临近了。同时，市场依然疯传金马收归国有后，会很快停牌。以至于，个别行业分析师对鲁能收归国有后，上市公司出具的公告中后续计划部分内容的解读，也对市场的持股信心起了推波助澜的作用。此间，申万巴黎两只基金成功的选择减持。据坊间传闻，是约见上市公司董事长实地调研未果，并感觉重组进度有问题，不得以选择减仓。现在看来，笔者不得不佩服两只基金的风险把控能力和判断的准确性。从金马集团08年一季报所披露的数据来看，东方证券自营盘，也成功实现了减持。但是，QFII、中海等公募机构和更多的私募机构却被重组的故事，带入了金马集团这个谜局。2008年4月1日，对金马集团的股友来说，是一个难以忘却的愚人节。当我们怀揣这大盘已经跌至3500点附近，而其股价依然徘徊在对应6000点高位大盘指数的金马集团沾沾自喜，并庆幸自己逃过一劫的时候，恶梦终于悄悄来临。连续三日的暴跌，跌幅28.16％，使所有金马的股友大跌眼镜。而随后两天，接连的两个涨停板，似乎又给了惊魂未定的市场信心。当时，又有谁想到，恶梦才刚刚开始。稍作喘息，暴跌继续延续，直至2008年4月23日，在早盘集合竞价的时候，以跌停板的价格23.18元，成交了120.71万股，短暂的结束了本轮暴跌。期间了解，申万基金等机构继续减持，并导致私募融资盘爆仓，成就了本轮下跌。由此展开了近一个半月的弱势整理，在这段时间里，由于重组情况的持续不明朗，导致连跟随大盘的小反弹也没有见到。伴随着大盘局势的持续恶化，金马集团的筹码继续产生松动。最终，在QFII、中海等机构减持的带领下，从2008年6月6日起，开始了新一轮的暴跌。据了解，上述机构的持仓成本皆在35元以上，无奈的斩仓使金马集团的股价雪上加霜。斩仓的原因，依然是对重组进程的不明朗以及对有色金属行业的担忧。极短时间的巨大跌幅，进一步造成多家私募的爆仓，同时多次抄底抢反弹的游资被套，更加导致了盘面“多杀多”的局面形成。一时间，股价如水银泻地般暴跌，技术图形上也变成了“断崖式”下跌，引发了更多的恐慌盘出局。一直到2008年6月27日年报股东大会召开前三天，也许是市场空头的喘息，也许是希望股东大会上会有奇迹出现，股价暂时企稳。但事与愿违，其后三天的股价表现，终于成就了金马集团成为本季的暴跌冠军。
    金马集团的真实写照：一家不负责任的上市公司、一家管理混乱的上市公司、一家没有战略的上市公司、一家主业不明晰的上市公司、一家“鲁能系”的壳公司、一家典型的充满诟病的国企。通过多方渠道，希望了解机构、私募在股东大会上和上市公司沟通的内容，结果得出的却是以上的结论。中报将继续亏损、上市公司没有自己的规划、必须听从大股东鲁能和实际控制人国家电网的整体安排、产业发展方向不明确、目前根本就没有注入资产的标的和时间等等。甚至于投资者最后的一根“救命稻草”，所期待注入的晋铝业资产的今年盈利状况，也由市场推测的10亿以上，变成保守的6个亿，并且二期氧化铝项目由于环保和库存的压力09年也不会达产，这意味着即便注入，09年也没有增长。如果这样的盈利水平属实，并在此低位进行重组，在考虑股价下跌、20日平均价格的下移、注入资产评估后的折股数、以及对上市公司原有流通股股东的股份摊薄等因素，那么即便进行资产重组，那么上市公司的业绩也很难达到投资人的预期。根据现在市场的估值体系和估值标准，股价想回到前期水平，无异于痴人说梦，至少现在看来就是如此。那么如果不进行资产重组，金马集团的价值又是多少呢？如果分行业进行分段估值，我们可以简单的算一下：金马集团如果中报亏损，那么只有看下半年。金马所拥有眉山铝业40％的股权，收益＝12.5万×1200元×40％＝6000万，其中12.5万吨是电解铝产能、1200元是电解铝行业每吨平均利润，那么全年也只有6000万利润，EPS为0.4元。我们还没有考虑，上调电价对眉山铝业的影响，以及一季度停产的影响。如果考虑进去，全年最多可以达到EPS0.3元，那么对应10倍PE，这部分资产反映在股价上，合理估值应该在3元的股价。如果说上市公司还有通信的资产，其EPS再扣除上半年的亏损，最多也就0.1元，给20倍PE，也就2元。那么金马集团的股价应该＝3元＋2元＝5元。这是合理的估值，还没有考虑大盘继续下挫的风险、公司经营的风险和有色金属行业的风险。算到这里，我不禁祈祷重组可以在未来的某一天，真的可以变成现实。否则，减亏的希望也不复存在。可是股价从40元到现在，我还有选择吗？真的有可能吗？真的只好是“死马”当“活马”医了。我希望上市公司可以看到这篇文章，希望上市公司可以善待投资者。当市场出现谣言的时候，上市公司为何不出面辟谣？作为一家上市公司，为何连起码的战略发展规划都没有？为什么作为董事长，连上市公司未来的产业发展方向都不清楚？当股价出现短期暴跌的时候，为什么上市公司对市场和股东没有进行起码的信息披露？这难道就是证监会所倡导的上市公司治理吗？股东的知情权在那里？
    买了金马，笔者不后悔。自己的选择，自己承担风险。眼光不够犀利，怪不得别人。写到这里，只是感到扼腕，堂堂央企旗下的上市公司，尽然是如此的管理水平。。。。。。。。

    一个金马普通投资者的灯下感悟