[转帖] 两篇堪称经典的投资文章
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：东部牛仔
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前言
1997年我介入股票市场，2002年开始做期货交易，2005年涉足外汇交易。十年来我始终扮演一个一线投资者的角色。这本书是我对自己这十年来在股票、期货、外汇市场中实战的阶段性总结，它不是分析报告，也不是研究报告，而是一本真正以“真金白银”在市场中搏杀为基础的实战报告。
我在刚进入股票市场的时候，就像现在的很多投资者一样，严重低估了投资的难度，总以为以自己的知识水平和研究能力，只需要潜心研究大半年，就可以从这个市场中稳定地获取盈利了。多年的市场历炼让我明白了投资其实是世上难度最大的行业之一！股票也好，期货、外汇、期权也罢，投资也好，投机也罢，所有这些行当都很难，辛苦劳碌一辈子却收获甚微的人不计其数，我所碰到的少数几个真正从这个市场赚到大钱的人都是在市场中摸爬滚打了十余年。由于金融交易很多时候是一种纯粹的心理活动，看不见、摸不着，盈亏往往就在一念之差，所以新手经常会产生一种虚诳的自信。
尽管2006年之前在国内做股票、期货投资(投机)被很多人认为是不务正业，我却从一开始就坚信这是一个正当的行业，对国家、社会和个人都是有好处的。同时从一开始我也坚信，经过刻苦努力，依靠勤奋而致富在这一行当同样是可行的。可是我完全没有预料到自己的投资历程会如此充满坎坷，从1997年入市，直到2005年春节，我几乎从来没赚到过什么像样的钱！
现在回头看，我显然是误打误撞地进入了一条人生险路，我付出了多年的青春、汗水和金钱，却在很长的时间里看不到任何回报，我的整个人生和家庭都面临威胁。要不是我这个人天生喜欢研究问题(没有问题研究我几乎一天都活不下去)，我早就放弃投资了。然而，幸运之神最终证明了她并没有忘记我。就像小孩子学走路一样，经过很多次跌倒，又爬起来，再跌倒，再爬起来，我终于踉踉跄跄地站起来了，慢慢地就站稳了，再慢慢地往前走了，最终，我开始稳步前进！
这本书根据我这十年来的交易日记总结而成，它忠实地记载了我在上世纪末进行股票投资的故事，记载了我从2002年开始做期货的入门阶段、进步阶段、突破阶段、巩固阶段，以及我最近淋漓畅快地交易招商银行外汇期权，以及试水华尔街期货的故事。它记载着血淋淋的教训和被实践证明是有效的经验，它记载着无数的泪水和欢笑。我希望通过这本书和读者一起分享我这些年来在投资道路上的心路历程，即我所经历过的贪婪、恐惧、主观、偏执、迷惘、困惑、疲惫、沮丧、烦躁、欣喜、自负、恬淡、平和、自信。
这是一本完全从实战出发的书，它没有多少理论，也没有什么行情分析，即使有一些研究也是为实战服务的。我完全是从实战者的角度谈我的经历，谈我对市场运行规律、交易策略的认识，以及对投资行为及投资者整体修炼的认识。作为实战者，我只以账户上的盈亏论英雄。在我看来，投资者管理的一个账户可以不赚钱，可以小亏，但是绝对不能大亏，大亏就说明操作者的整体修炼还不到家，不管他的理论有多么高深。至于能赚多少，则得看行情的好坏，而这包含有运气的成份。
实战交易和行情分析、研究有很大的区别，最大的区别在于，实战交易需要承担巨大的心理压力，交易员不但必须独立决策，而且必须对整个账户的盈亏负完全责任。他必须通盘考虑整个交易策略，而行情分析及市场预测只占整个策略的一小部分，甚至很多时候不需要分析，不需要预测，只需要跟踪。交易员不但要对市场运行规律、交易策略有正确的认识，还必须把这些认识在实践中贯彻到底，为了贯彻交易策略，交易员必须不断克服人性深处的与生俱来的种种心理弱点，把交易策略变成自己的实战行动，进而获取投资回报，这些都需要独立、勇气、耐心、自律。总而言之，实战交易是实践过程，而分析、研究则不是。实战是唱戏，分析、研究是看戏，会看戏的永远是多数，会唱戏的永远是少数。
金融投资是一个非常艰难的过程。
首先，投资者需要对市场运行规律有一个正确的理解，这可不是一件容易的事。通常情况下，投资者需要花费很多年时间，才能把注意力从微观转移到宏观，从局部转移到整体，才能对市场的空间结构、时间结构有一个总体的把握。为了修正对市场运行规律的不正确理解，仅仅靠反复观察历史走势是远远不够的，必须对历史数据进行机器测试，还必须进行大量的禁止引用未来数据的训练。
其次，要对交易策略有正确的认识，也很不容易，如果能得到好的引导，正确的交易策略并不是太难把握，不幸的是，大多数投资者难得有机会向真正的高手学习，只能自己自学，这就难免会走弯路。此外，追求高胜率(准确率)是人的天性，市场上的大多数证券投资书籍也是为了迎合读者的这一心理需求而写，故而谬误流传甚广。
第三，对实战交易经验的足够积累，也是横在“龙门”之前的一道极高的门槛。有句老话说，“知识可以传播，经验无法传播，技术可以教，心路无法教”。这就是交易经验的不可替代性。投资者往往要经历过大牛市、大熊市、大牛皮市，才能积累起足够的经验，而这往往需要5-8年的时候。当然，大量进行禁止引用未来数据的训练可以在一定程度上缩短这个时间。
第四，养成良好的交易品性也非易事。一般情况下，投资者要经历几年的犯错、改正，再犯错、再改正，如此反反复复，才能克服性格深处的懒惰、散漫、冲动等坏习惯，进而形成客观、务实、勤奋、严谨、自律等良好品性。
第五，对投资理念和心态的整体修炼，更是一项终身的任务，由于人的天性中的很多成分与正确地做好交易正好相悖，为了做好交易就得把天性扭转过来，但这谈何容易！俗话说：江山易改，本性难移！要想治好这个慢性病，除了天天“吃药”，别无他法！我个人认为一个行之有效的办法就是，挑选几本理念性的好书，每天早晚看上几页，连续看很多年，直到差不多能把相关内容熟练地背诵出来为止。
投资有没有秘诀？有没有什么秘密武器，比如某条公式，或者某个技术指标，知道了它就可以马上改变命运？很不幸，我认为根本没有这样的神奇武器。投资者能够稳定获利，靠的是整体修炼，靠的是一套正确的理念、心态、策略、技术，而不是靠写出来寥寥几行的几句秘诀或几条公式。
正确的投资策略不是惟一的，但是正确的思维方式，或者叫正确的交易逻辑，却是惟一的，它们就被包含在所谓的投资理念里。俗话说，条条大路通罗马。但是，每一条大路都离罗马非常远，如果你今天试试这条路，明天试试那条路，则你永远到达不了罗马，你不过是在原地打转罢了。所以，坚持整套投资体系，即整套理念、心态、策略、技术的稳定性和一致性，就成了投资至高无上的原则。
“全力以赴不一定成功，但不全力以赴就一定不成功”，这是TCL集团总裁李东生先生讲过的一句话，我非常赞同。然而，全力以赴在金融投资领域又有着独特的含义。一方面它要求你处处留意社会生活中的各种事件，如果对行情可能有什么大影响，心里立马就能意识到，甚至在日常生活中潜意识里都在思考着交易的事。另一方面，它又要求你与市场保持一定的距离，不要被行情涨落的细节迷昏了头，不要搞得生活、工作中所有的其他事情都受到影响，更加不要每时每刻都想着下单交易。这是一种微妙的平衡，投资者只有经过多年的实战才能达到这个境界。
本书既然是一份总结性的报告，那么在内容编排上也是按常见的报告格式来写。第一章先对我在股票、期货、外汇保证金、外汇期权上的一些经历做一个叙事性的回顾，有关心路历程的描述也放在这一章。然后，用三章篇幅，从三方面分别总结我对金融投资的认识。在第二章，谈了我对期货、外汇、股票市场运行规律的认识。其中，我提出了独具特色的行情框架理论。第三章的内容主要是我对交易策略的认识。第四章的内容是我对投资行为及投资者整体修炼的认识，涉及到整体修炼包括哪些方面，哪些阶段，以及部分行为金融学方面的内容。在第五章，简介了我所开发过的电脑全自动、半自动交易系统，以及其他一些工具软件。在结束语，我强调了知行合一才是盈利之道。最后，我建议读者好好阅读我推荐的参考文献。
由于本书只是实战报告，不是教材，故很少涉及投资方面的基础知识，读者如需了解这方面的内容，请参考其他书籍。
对于新手，本书能帮助他们迅速掌握正确的投资理念、交易策略和技术，避免走一些不必要的弯路；对于中手，本书能解答很多他们困惑的问题，指出他们失误的地方；对于老手和高手，本书的诸多观点也很有借鉴意义我希望如此。
随着黄金期货和股指期货的上市，我国的金融市场终于迎来了期待已久的繁荣岁月，中国的经济发展进入了“金融时代”，大量的投资者将进入股票、期货、外汇、期权市场，如果本书能对广大投资者早日迈向成功尽到绵薄之力，也是我人生一大快事！
在长期、艰苦的投资实践过程中，我得到了家人的理解和支持，在此深表谢意。同时我要感谢投资界、实业界和学术界许多帮助过我的朋友：梁肇新、黄柏雄、凌东明、陈强、曾晓东、王毅、刘志军、刘深泉、黄飞、吴丁杰、张永东、苏东荣。在本书的写作过程中，责任编辑丁锋先生以高度的热情和专业水平，对写作的方方面面都提出了很多极具价值的指导意见，他的深刻见解和编辑指导，令本书增色不少，在此一并致谢。
限于本人水平，书中难免尚有瑕疵，还望投资高手、前辈不吝指正。
作者
2008年4月18日于广州
(摘自《从亏损到赢利--股票/期货/外汇实战总结》）
后记
知行合一才是盈利之道
2008年1月的一天，我和一位教授朋友一起喝茶，席间，他谈到一个现象，自2006年、2007年以来，大学里炒股的老师相当多，可是两年过去了，据他所知，真正赚到钱的人少之又少。这究竟是为什么？难道这些教授、博士们还不够聪明吗？
像这样的问题我已经被问过千百遍了。
首先，投资是一个类似于做生意那样的实践过程。按我的理解，实践中的成功似乎和聪明并没有太多的必然的正相关。就是说，聪明不见得一定会成功，而成功者固然综合素质较高，却不见得一定很聪明，很可能智商只是普通水平而已。相反，太过聪明的人却往往当不了统帅，只能当军师、参谋，这点被历史反复证明了。究其原因，可能是因为注意力太过集中在智商方面，导致其他方面有所欠缺吧。投资是一个实践过程，不是一个纯粹的研究过程，教授们擅长于研究，却不一定擅长于实践，所以他们当中赚到大钱的人很少，就容易理解了。类似的问题，如果你问工商管理学院的教授们：“既然你们那么精通经营管理，怎么你们还赚不到李嘉诚的1％的财富？”你这样问的话马上会被认为是无理取闹的确也是！经营管理是肢体活动，所以大家一看都明白那是个实践过程，不是每个人都能做得好的，所以大家都宽容地看待研究者和实践者的巨大差距。然而，投资由于是纯心理活动，看不见摸不着，有些人就往往不承认它是实践过程，误认为只是个研究过程，所以就以为只要聪明就够了。
既然投资是个心理实践过程，那么怎样才能在实践中成功，而不仅仅是在研究中成功？或者用大白话说，怎样投资，怎样交易才能赚到大钱？
回答这个问题还是那句老话：知行合一。
“知行合一”最早是思想家王阳明先生提出来的。若从哲学专业角度来说，王阳明先生所说的“知行合一”原本是有很多具体的含义的。可是随着时间的推移，人们仅仅简单地把“知行合一”这个成语理解为，把书本知识转化为实践能力，理论与实践相结合，身体力行，言行一致，不要坐而论道，不要清谈误国，通过实际行动去达到现实上的成功。与这个词对应的就有“知易行难”的说法，意思是说，很多知识、很多道理要弄明白它很容易，可是要长期坚持执行它就很难了。实际上，很多专业知识，要正确掌握它本身就不容易，所以社会才分工出来一个“学者”的职业，专门从事对知识的研究。所以“知”是属于学习、研究的范畴，相比之下，“行”属于实践、行动的范畴。“知”本身就不易，“行”无疑就更难了，因为“行”不但要求“知”，还要求“知”以外的其他很多“非智力因素”，比如勇敢、自信、纪律、意志、耐心等等。
具体到投资(投机)来说，知行合一就包含了两大步，首先是在对市场运行规律的正确理解之上，建立一套正确的、与自己性格相适应的交易策略，对初学者来说还要每一步都形成明确的规则，这就是“知”；其次是长期地、心无二致地贯彻这套策略，对初学者就是严格地执行这套规则，这就是“行”。无论是属于“知”的建立正确的交易策略，还是属于“行”的长期执行这套交易策略，都必须靠正确的理念和心态来保证。
怎样评价一个好的交易策略，概括地说，无非是寻找一个具有正的算术期望和较高的几何期望的系统，然后在资金管理模式方面，保证在抓到一波行情之前能够允许不伤元气地小亏很多次。一旦掌握了正确的评价交易策略的知识，寻找一个和自己性格相符合的具体策略，其实并不是什么难事，因为我们不需要什么秘诀，常见的突破系统、均线系统、趋势线系统等等，只需略加修改就可以胜任。
正所谓“会者不难，难者不会”，很多优秀的交易策略，说出来原来也是稀松平常，本来靠这些平常的东西，就能赚到钱的，却有那么多人做了那么久都没有赚到钱。之所以这样，首先是他们“无知”，不会正确地评价一个交易策略，陷入只是片面追求某个要素(比如胜率)的误区；其次是因为他们“无行”，贪婪心理导致他们想穷尽天下所有的策略，于是，今天试试这个，明天用用那个，对任何一个策略都没有深入研究及长期使用，这样，对任何一个策略也都信心不足，更加谈不上长期使用了。一般来说，只有对一个策略背后的交易思想非常清楚，再用足够多的历史数据进行杜绝引用未来数据的机器测试，在得到良好的评价之后，对这个策略才会有较强的信心。单单依靠复盘而总结出来的策略是远远不够的。并且，为了检验这个已经通过机器测试的策略是否和自己的性格符合，最好再进行杜绝引用未来数据的人工测试，如果测试起来感觉很自然，那就是和性格相符了。对交易策略的信心不足，是人们不能长期坚持某一策略的首要原因。即使再成功的策略，也一定存在大量失败的小亏，以及一定存在市场盲点。只有经过机器测试和人工测试，对这些失败的小亏才会有预先的心理准备，同时对什么样的市场状况会落入盲点也心里有数。这样在实战中碰到连亏几次时，也不致轻率地放弃系统，而且在市场状况落入交易策略的盲点时，主动退出观望。最近媒体报道(2007年12月)，国内最早创办“阳光私募”的赵丹阳先生，主动解散旗下1.5亿元的基金，这正是一个成熟的系统化投资者的表现，其水平及勇气令人佩服！因为按照价值投资的标准做法，国内股市经过两年大涨后，的确是找不到价格被低估的好公司的股票了，市场已运行到价值投资这个策略的盲点，此时再入市便是违反规则。
嗟呋！我常常慨叹，我绝不相信投资真的是这么难，以致于那么多人花了十年、八年时间也掌握不了！投资本身没有那么难，人们只是由于不能正确地处理媒体的干扰而人为地使它变难了。媒体本身是中性的，无所谓是谁的朋友谁的敌人，对于有辨别能力的人来说，它是有用信息的来源，是盟友；可是对于没有辨别能力的人来说，它又成了一个极大的干扰来源泉，是敌人。如果把一个不懂投资的人关到深山里，没报纸、没电视、没网站、没论坛、没有书，也没有人跟他谈投资，他跟外界惟一的接触是只能看走势图和下单交易，那么我相信他只需一两年就可以稳定盈利了。为什么？因为没人干扰他，他天天就只能专心研究走势图，研究出一套策略后，就会自然而然地长期使用，因为没有别的理论来诱惑他。可是看看我们周围的这些人！他们炒股仅仅是因为别人都在炒，自己不炒就落后了；他们在中国石油刚上市就大肆买进，仅仅是因为一些媒体天天说它是“亚洲最赚钱的公司”；他们在似懂非懂地进行“价值投资”，仅仅是因为一些媒体天天说价值投资才是“惟一正道”！他们不愿意做外汇期权，是因为很少有人做外汇期权，那就说明外汇期权不是个好东西！从众！从众！跟着大家走才有安全感呀！特立独行的人，不是疯子就是有怪癖，不值得认同！赚钱事小，合群事大啊！
除了对交易策略的理解和信心，以及从众心理之外，一个人的理念、心态、经验也对他能否长期坚守某一交易策略有重大影响。理念和心态会影响到是否有足够的耐心和纪律去严格执行交易策略，而经验帮助交易员对具体某次的盈利或亏损有更好的理解和宽容，甚至能对交易策略的细节进行微调，以便获得更好的效果。当然，对缺乏经验的新手，这种微调常常有害无益，严格执行交易规则反而是上上之策。
我在前面讲到，投资者的整体修炼包括五个方面，即对市场规律的正确理解，对交易策略的正确把握，对交易经验的足够积累，对交易品性的充分培养，对理念和心态的长期锻炼。这些方面是错综复杂地缠绕在一起，只有经过很多年才能细致地区分它们。在这些修炼没有达到一定阶段之前，严格执行交易策略是一件非常痛苦的事件，投资者需要克服很多心理上的问题。比如，没有交易机会时一天又一天地坐等，那种百无聊赖的感觉可能跟蹲监狱差不多，另一方面还得时时克制住“尝一尝新方法，试一试新机会”的冲动，开仓以后不管账面上是盈利还是亏损，照样又是一天一天地坐等平仓信号出现，很多时候还真是有在火上烤的味道，就这样日复一日、年复一年地坐等，所以耐心和纪律就成了首要的素质。
由于贪婪、恐惧、懒惰、散漫、轻率，这些都是与生俱来的天性，这些天性与严守交易策略都是格格不入的，但要改变它们谈何容易，决不是一朝一夕可以解决的；另一方面，交易经验的积累，也是要经历过大牛市、大熊市、大牛皮市，才能比较完备；所有这些，决定了即使是最勤奋的投资者也需要5～8年才能开始走向成熟，只有到了这个阶段，耐心和纪律才从外部的强迫转化为内心深处油然而生的自觉。在这个过程中，投资者需要像治慢性病那样长期吃药，也就是每天早晚看几页关于理念和心态的书。
知行合一才是盈利之道。
怎么样才能知行合一？我这本几年实战的阶段性总结已经告诉了你。( | 
发表于 2008-8-25 17:10
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楼主|
发表于 2008-8-26 10:53
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