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如何搞股票?

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发表于 2009-4-7 15:00 | 显示全部楼层

如何搞股票?

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:明朝 浏览:76402 回复:976

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 楼主| 发表于 2009-4-7 15:01 | 显示全部楼层
仅有5%的人能走完操盘手的5个阶段

这是一篇非常贴切忠肯的交易心理学文章
清楚的描述一个优秀操盘手所需历经的心路历程
记得刚踏入市场时一直谨记前辈一再交代的:市场上仅有20%的人赚钱 , 80%人赔钱(二八法则)
现在我更相信业内说法:事实上仅有5%的人有能力赚到钱 , 95%的人都是在赔钱的
虽然市场上每天都在创造奇迹,资产在几个月或者半年内翻了十几倍大有人在
但依我亲身经验加上多年来的观察,这些人的钱输光是早晚的事(他们依然是95%里的输家)
在市场上赚进上千万甚至上亿,最后变成负债上千万甚至上亿的故是我听了太多了........
操盘这门工作可以很简单,也可以复杂到你用尽一辈子心血也研究不完
有时甚至需要带点艺术眼光,发挥一点想象力
然而最终的关键问题仍在于"自己"
所以我才说这里不仅是战场,也是"人性最终的试炼场"
市场上有超过50%的人走了近十年依然在一~二阶段里徘徊


第一阶段:不知其不可也
  这是你开始交易的第一个阶段。由于耳闻了众多百万富翁的发达史,你知道“交易”是一个能赚大钱的买卖。不幸的是,这就像是你准备学开车,“多容易呀!”,但你一旦开始就知道有多难了。价格不是上就是下,这背后蕴藏着什么内幕吗?“我来破解它吧!”
  不幸的是,就像你第一次坐在方向盘前,你很快就发现你根本不知道应该怎么开始。你开始不停地交易、不停地承担着众多的风险。有时你一进场,市场就反向运行,于是你又反手做单。“靠!怎么又反向了”,你再反手...再反手...再反手...
  可能你一开始还做得很好,不过这更糟--因为,这告诉你的大脑:“交易太简单了”,然后你开始“随心所欲”了。
  出现亏损时,你就尝试加倍去做,就像输了一块下次就赌两块。有时,你侥幸地赢了回来,但更多的时间却是损手烂脚。这时,你已经完全忘记你对“交易”还是一个新手。
  这个阶段通常会持续一到两个星期,时光易逝,很快你就进入到第二个阶段。


第二阶段:知其不可也
  在这个阶段,你认识到要更好地交易赚钱还有些工作要做,“嗯,我还要再做点功课”。你意识到你还是一个不合格的交易员,“我还缺少真正可以盈利的技术。”
  于是你开始在图表里设置各种“交易系统”,读了一堆电子书,到处浏览网页--从美国到乌克兰的网站都给你看过了。这时,你开始探索一套自己的“必杀技” (holy grail)。你变成了一个“系统交易狂”--天天、周周地从这个方法到那个方法地试,不过,你却从未花足够多的时间去检验这个系统是否真正可行。每次你得到一个新的指标你就会欣喜若狂,“这个指标完全不同呀!”
  你将MetaTrader里的所有自动交易系统都测试过了,你开始玩“均线”、什么“菲波纳西线”、什么“支撑阻力线”、MACD、KDJ...弄了几百种指标,梦想着你的“魔法系统”今天就可以诞生。你成了一个“抄底摸顶” 的“大师”,用你的指标去找市场反转的精确点位。尽管你发现你还在输钱,但你还是坚持不懈地“找找找”,因为你坚信你的做法是正确的。

你开始跑去聊天室、论坛,你看到有些交易员可以赚到钱,你很想知道“那为什么不是我?”。你会问很多很多问题,有些问题你事后想起来觉得还有点笨。你很快成为了一个怀疑论者,“那些喊单的家伙都是骗子”,他们不可能赚那么多,因为你也已经“学了”,但是你却做不到,“嗯,他们是骗子,是唬烂的”。不过,他们天天在那里而且账户在增长,而你却还在经历失败。
  就像对一个无知的十几岁的少年,那些能赚钱的交易员会免费地给你建议,但你却固执地认为你知道的是最好的。你完全不在意别人的意见,而且开始过度交易,尽管其它人都说你很疯狂。你开始考虑跟别人的“喊单”,不过,结果很糟。因此,你准备从某些网站、大师那里买一些“交易信号”,不过,这对你还是不管用。
  你可能还会在论坛上找一个“大佬”来跟着他操作,这个大佬“保证”会将你改造成一个真正的操盘手(当然,通常这种“保证”是收费的)。不论这个“大佬”是真的好还是假的好,你还是没法赢钱,因为时机不对,你仍然认为你知道的是最好的。
  这个阶段可能会持续数年,事实上,在现实中的交谈中发现,这个阶段会至少持续1年,一般情况下接近3年的时间。经过无数的打击,通常你在这个阶段是最容易放弃“交易”的。
  大约60%的新手在前3个月就退出比赛了--他们放弃了,不过不失为好事--试想一下,如果“交易”是一件容易的事,我们都成百万富翁了。另外剩下的20%在坚持了一年后在理所当然的暴仓下也缴械投降了。
  可能会令你惊奇的是最后剩下的20%的人会坚持3年之久,他们会想“我已经在游泳中学会游泳了”。不过,就算经历了3年,也仅有5-10%的人能真正地坚持下来,而且他们开始持续地赚钱了。
  顺便提一句,这些都是真实的数据,不是在我的脑海里凭空想象出来的。所以,就算你真的玩了这个游戏3年,你也不要真的以为你可以如履平地。
  有很多人跟我争论过这些“时间之窗”--有趣的是他们中没一个人交易超过3年--不信你可以在论坛上随便找一个交易了5年以上的人问问他多久才开始100%地精通。我猜肯定有人超越这个“时间之窗”,不过,我真的还没见过。
  终于,你准备从这个阶段出师了。这时,可能你已经花了比你想象中更多的时间和金钱,暴了2到3个仓,曾经有3-4次想放弃了.不过,这时“交易”已经深深地溶入了你的血液之中。
  某一天,在某个瞬间,你突然进入到了第三个阶段。


第三阶段:顿悟
在第二个阶段的后期,你开始认识到不是“交易系统”导致不同的结果。你意识到其实可能一条简单的移动平均线就可以赚钱了,只要你的心态和资金管理正确的话。你开始读一些交易心理学方面的书,将书里描绘的角色跟自己进行对号入座。然后,“顿悟”就出现了。“顿悟”好像将你头脑里的两条筋给连了起来。你突然认识到,不单是你,而是所有的人都无法精确地预测到下一个10秒市场会怎么走,更别说下一个20分钟了。
因为这个新发现,你停止去关注其它人在想什么了--“主力”在这个资料公布后将怎么搞,那个事件会导致什么变化...你成为了一个按照自己交易方法交易的“独立人”。
你开始按照你自己的交易方式和交易方法来工作,现在你变得快乐交易了,而且风险也在你的掌控之中。
你开始用你的这把“快刀”来操作,抓住每一个可能盈利的好机会。当你的头寸变坏时,你也不生气了,甚至你会觉得“这不是我的错,我不可能预测市场”。当你觉得你的头寸不好时,你仅是简单地平仓了事。“下一次、再下一次或者再下下一次将会有越来越高的成功可能”,因为你知道你的交易系统是可行的。
你停止用一单交易一单交易的角度来看交易的结果,你开始以每周的角度来看交易报表,“嗯,一单不好的交易并不是差劲的交易系统造成的。”
你终于认识到“交易游戏”是在做一件事:持续不绝地使用你的“快刀”、遵守你自己的交易纪律,而不管你的喜好是什么。
你学习到了正确的资金管理和杠杆的使用,而这时它们已经与你融为一体。你回想走一看前就有人这么建议你时,你脸上浮出一丝微笑,“那时我还年轻,现在我理解了。”
“顿悟”出现在你真正接受你无法预测市场的那一瞬间。


第四阶段:知其可为也
你的交易系统告诉你什么,你就做什么。你接受亏损就像你接受盈利一样。你现在会让你的盈利单放飞了。接受“亏损”和知道你的交易系统将会带来比损失更多的盈利,当出现亏损单时,你随手就平仓了,“这 只不过是给我的账户带来些微的阵痛而已”。
大多数时间,你处于盈亏平衡的拉锯状态,今天赢明天输,有时这个星期赢100点,然后下个星期输100点,通常你都是处于盈亏平衡状态而不会亏大钱。这时你知道你总的来说应该算是“好的交易员”了,而且你开始获得论坛的其它人的尊敬。你仍然在继续研究和思考你的交易,但在这个过程中,你的盈利已经持续地多于亏损。
这天,你开始就赢了20点,过后却输了35点,但你对这种回吐已经完全没有什么感觉了,因为你知道他们又会回来的。你开始每周持续地盈利了,这周赚25点,下周50点...
这个阶段将会持续6个月。


第五阶段:止于至善
你“搞定”了--就像开车,每天你坐进你的座位和交易--你达到了一种“行云流水”的水平,就像你坐在自动导航的车上一样。你开始做真正的“大买卖”了,1天盈利200点,不过不会比盈利1点更加兴奋。
当你在论坛上看到有新手在大叫“钱来呀!钱来呀”,就像他们骑着好马赢得大满贯比赛一样,这时你好像看见了自己,不过这已经是几年前的自己了。
这时,你已经进入了交易的“乌托邦”境界,你能控制你的情绪,而且你是一个真正的“操盘手”--一个日进斗金的操盘手。
你成了论坛呀、聊天室呀的明星,每个人都想听一听你要说什么。你从他们的问题中看到了2年前的自己。你发表你的建议,不过,你知道讲了也没什么用,“他们还是小孩”--但他们中有人会成为你的,有些人会快些,有些人慢些--当然,我们知道大多数的他们无法进入第二个阶段,但肯定会有的。
“交易”现在变得不那么令人兴奋了,事实上,你还觉得有点儿闷。就像世间的其它事情一样,你就算做得很好你也得继续做下去,“开始有点闷了,不过,这是给自己打工。真的,就是这样。”
最后,你从聊天室里找了几个志同道合的人讨论市场,但这时已经变成了纯粹的技术探讨,大家都不会互相影响了。
你潜心磨炼出来你的交易系统,它给你带来了最大的利润而风险并无增加。你的交易方法没有改变--仅是变得更好,现在,你拥有了美眉经常说的一种能力:“直觉”!
你现在能大声地说,“我是一个操盘手了!!”,不过,谦虚的你觉得没有必要告诉任何人,“这仅是一份工作而已。”


后记
我希望你喜欢这篇文章,希望你用交易员的心来读,更加希望你能从这篇文章里得到些东西。
请记住,仅有5%的人能真正走到第五个阶段,但是原因并非“能力”的问题,而是“坚持”、而是当有新事物出现时有改变自己的以往的经验的能力。
失败者是某些想“一夜暴富”的人,有这样的想法没什么不对,但是他们进入市场仅是区区的6个月就戴上了一双有色眼镜,所以他们看不到事物的本质,他们的口头禅是“这就是我看到的事情,那就是我发现的规律”,他们拒绝吸收新鲜的事物,拒绝改变自己的无知。
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againhold + 1 2009-10-14 13:13 不愧为股市达人,顶!
qq65719361 + 1 2009-10-9 14:38 你让人少走很多弯路,大家都会感谢你!!
cxycjmdy677199 + 2 2009-10-6 22:47 严重同意楼主的观点!

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 楼主| 发表于 2009-4-7 15:10 | 显示全部楼层
说道这个话题,本朝本没有资格指点东西的,原因是本朝尚未成为资本家,大资本家。而且,即便是个地主,大地主,也没有资格在这个问题上说三道四的资本,虽然,他可以自认为有这个能力,也有这个权利。

那么,就此引出了这个帖子的主要综指:目的是共同讨论研究学习,目标是首先要达到地主的段位,然后继续升级到资本家的段位。

资本家就如空手道的黑带一般,但里面还是有细分的级别的,所以,距离未来的道路非常漫长,没有兴趣、没有意志、没有耐心是万万不行的。
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 楼主| 发表于 2009-4-7 15:15 | 显示全部楼层
再加一句,水平高的,欢迎来拍砖指导,水平低的,也欢迎来学习提高。

更重要的是,水平不上不下的,一定要认清自己,该谦虚的地方一定不要NB,该自豪的地方一定不要虚伪。
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股市捉妖记结构深研究飞飞浪王波浪研究家园无影无棕学术交流家园大盘不是我家开的

发表于 2009-4-7 15:22 | 显示全部楼层
进来学习:*19*:
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发表于 2009-4-7 15:23 | 显示全部楼层
欢迎明 朝 老  大 开  贴  指 点 ,前来学习:*19*: :*19*:
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发表于 2009-4-7 15:23 | 显示全部楼层
操作吗,也分不同的模式和手段。

一是阻击。所谓阻击,不是阻击。是利用市场心理上的变化,在资本家的意欲反其道而行之的七寸出出手。

二是追击。所谓追击,不是追击。是利用市场力量的暂时停顿,但方向不变的时侯出手。

其实,追击也是阻击,只是周期的框架小些而已。

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 楼主| 发表于 2009-4-7 15:31 | 显示全部楼层
不存在跟随,只有坐享他人拉升之快乐。也就是说,在拉升前,你已经介入,只是坐收渔翁之利罢了。

那么,你是如何介入的呢?

就散户的资金量而言,介入只是一瞬间的事,最多也就5分钟就可以搞定了。

介入前发生了什么呢?必定是你看到些什么有利的信号。

那么,你能看到什么呢?哪些是有利的,哪些是不利的?

如果说你认为在涨中存在着跟随模式的话,其实,你是抬轿子的一员而已,只是“长江后浪推前浪”,前浪回吐筹码给后浪。
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 楼主| 发表于 2009-4-7 15:45 | 显示全部楼层
这个头起的不太好,没有引子、序言、第一章之类的,总觉得缺少了点什么。

要搞股票,那么就首先要说,股票值不值得搞呢?股票是不是唯一可搞的呢,搞期货不也可以嘛!

期货和股票有什么区别呢?区别大了去了。

第一就是成交量的问题。股票有个限度,那就是流通盘。任何一日的成交量都不可能大于流通盘。
第二就是实体的问题,每个股票背后都代表一家实体公司,至于这个公司的儿子孙子,那是属于级别的问题。
第三就是交易制度的问题,股票没有T+0。
第四就是杠杆的问题,任何一个股票不能让你血本无归,最多让你的本金缩水,只要企业不破产。
第五……
第六……
第N……(省略)

或许有人有疑问,这样的区别划分没什么意义。那可就大错特错了。一是孙子兵法云:知己知彼,百战不殆;二是对应的策略应该是变化的,其对应的就是目标的特性。三…………(暂时省略)。
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 楼主| 发表于 2009-4-7 15:52 | 显示全部楼层
股票和期货的区别分出来了,那么选择股票来搞值不值呢?

把两市现在1500左右的股票的前生今世反一遍,就可以发现,里面的机会很多,牛市(你好我好大家好的世道)里有,熊市(多数的大家都不好的世道)里也有。这样看来,只要找对了对象,还是值得一搞的。

下面就提个问题:什么样的票子值得搞呢?
提示:别拿右边的事情说事喔。右边看左边,一清二楚,左边看右边,两眼迷茫。凡从右变说左边的,先把墨镜带上,然后再去看图表说话。
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发表于 2009-4-7 16:00 | 显示全部楼层
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发表于 2009-4-7 16:06 | 显示全部楼层
进来学习vv

什么样的票子值得搞呢?

[ 本帖最后由 洋洋哦 于 2009-4-7 16:08 编辑 ]
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发表于 2009-4-7 16:07 | 显示全部楼层
期待更多精彩。。。
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发表于 2009-4-7 17:26 | 显示全部楼层
原帖由 明朝 于 2009-4-7 15:00 发表
在正式讨论这个话题前,先来看一篇文章。

看这篇文章,不只是给自己的操作定个位,更重要的是给自己的思维定个层级。

如何搞股票?:*19*: :*19*:

明朝老大 开个玩笑 炒呗 *d:1*

炒股票 听听 多有力

搞股票 好像没有力
也不太动听 类同搞对象 搞小动作 搞流氓 。。。。*:1 *:1
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发表于 2009-4-7 18:30 | 显示全部楼层
:) :) :)

进来学习 。。
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发表于 2009-4-7 19:47 | 显示全部楼层
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发表于 2009-4-7 19:57 | 显示全部楼层
:) b:b
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 楼主| 发表于 2009-4-7 20:07 | 显示全部楼层

回复 #14 江苏常熟老李 的帖子

老李哥好!:*19*: :*19*: :)
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 楼主| 发表于 2009-4-7 20:12 | 显示全部楼层
什么样的票子值得搞?
没人回答这个问题?

答案明日揭晓…………
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 楼主| 发表于 2009-4-7 20:32 | 显示全部楼层

贴个案例,看看资本家是怎么搞股票的(不是炒哦)

【“强盗”走了,联想还剩下什么?】 作者:Barrons

巴菲特有个著名的笑话。他形容自己投资就像把企业当作一幅名画挂在画廊里欣赏。而他形容那些贪婪的PE私募基金投资企业则像买一个女人,马上做个隆胸,然后脱光衣服挂在阳台外面展示卖掉。
联想的是是非非,有的认为战略失误,有的认为执行不好,有的骂杨元庆,有的怪柳传志。其实,大家都忽视了重要的幕后推手,也就是三家PE私募股权投资公司。这三家在联想并购IBM PC后的作用,比老柳加老杨的作用还大。从解雇第一个美国CEO,到引进Dell的阿梅里奥,到联想的一系列重要战略决策,都是这三家PE作的决定。就是老柳和杨元庆也不过是被人玩弄于股掌之间。这三家其实并不陌生,大名鼎鼎的深发展也有他们的身影。不过我奉劝投资者,被他们碰过的公司千万要小心。这些公司只有在他们退出的一刻才使最光鲜的。联想今天的股价在一块多港币。而他们三家退出的时候则是八块多。他们跑了,留下一个烂摊子给老柳。可怜老柳精明一世还是被人给耍了。
——引狼入室
三家PE的进入,完全是不得已。Lenovo收购IBM PC,收购价格是12.5亿美元,加上承担5亿美元的债务,一共是17.5亿。但是,联想在中国打拼20年,自由资金还不够。增发新股?不太可能。银行贷款?则公司财务负担过重,很有可能造成金融风险。而且银行也不愿意冒这么大的风险。这时候,狼来了。不请自来。因为他们也曾经看中了IBM PC,曾经也是联想竞购的对手。只不过比联想少出了1亿美元。对于PE一无所知的中国公司,对狼的本性毫无了解,而且并购造成的资金短缺使他们不得不屈服,最终引狼入室。三家PE投入了3.5亿美金的优先可转债,并附加了一定的买股权。这些可转债的年利息为4.5%,具有极大的优势。如果联想经营很好,他们可以随时转换为普通股套现。退一万步讲,即使联想倒闭,他们也会最先得到偿付。这样的安排,进可攻,退可守,可谓精明之极。更重要的是,区区3亿美元,就控制了30亿市值的公司。由于老柳等中国人对国外一无所知,所有涉及海外业务的重大决策无不依赖于这三家的安排。从联想并购后第一任CEO的解雇到CEO寻找新的CEO,都是这三家的杰作。杨元庆等人在公众面前风光无限的时候,这三家闷声发大财,是这一切的幕后推手。
——狼的本性
柳传志也算是老江湖了,怎么会被人骗了呢?其原因就在于信息的不对称。中国人对PE还抱有好感与神秘感,对国外的信息则了解的很少。PE的本质是要赚钱,而且是3-5年内必须获得最大回报。这3-5年的时间PE要赚钱走人,而作为股东的老柳等人则希望企业长远发展。这其中就蕴含了重大的隐患。这对一个刚刚进行了重大并购的企业更是如此。这就好像一个人正常情况下18岁成年,但是吃药可以三年速成。吃了药,当时可能看上去比别人高大健壮,但是几年后则变成了侏儒。回想联想过去几年的表现,像不像吃了速成的兴奋剂?
——赶走CEO
刚完成并购,谁也没谱,IBM又坚持要自己人当CEO。没办法,联想就同意了。史蒂夫沃德是联想的并购后的第一任CEO。他曾经是整个IBM的CIO,是个政坛老手,在IBM很有人脉。所以,IBM坚持他上。他搞业务不行,搞政治是高手。但是,他犯了一个致命的错误:不知道谁是老板。他还真以为自己是CEO,独揽大权,把杨元庆不放在眼里。杨元庆看在眼里,怒在心头,但是又没办法。谁让咱们连洋文都说不利落呢。三家PE对这个形势早就心领神会。他们也想换人。但是原因不同,他们想让自己的人上。
——自己的人
要找一个新的老外当CEO,太难了。老柳在国外一共认识几个人呀。者还不得求着别人找。三家PE基金调了几个他们信得过的人让老柳选择。对这个大忙,老柳无论在私下还是公开场合都感激涕零。最终,老柳选择了Dell的前任亚太总裁阿梅里奥当CEO。老柳认为阿梅可以作为自己人。其实,阿梅对三家PE才真正是自己人。就这样,双方都认为的“自己人”开始领导了联想。开掉一个CEO并不容易,因为CEO本人也是董事会成员。所有的事情必须秘密运作。但是,三家在这方面是老手。所有的事情,包括摆平IBM,都做得天衣无缝,神不知,鬼不觉。前一天还风光无限的斯蒂夫,马上就被踢出了联想。老柳和杨元庆在这件事情上对三家PE真是感激不尽。但他们后悔的时候在后面呢。
——不是一个人在战斗
新的CEO来了,各方皆大欢喜。这位长得非常像列宁的同志非常谦虚,对杨元庆毕恭毕敬。极大地满足了元庆同志作为领导的面子。想不到刚上任第一天,事就来了。原来戴尔同志很生气,后果很严重。你怎么今天在我这工作,明天就去联想呢?这还有没有王法了?立刻,戴尔索赔1000万美元离职赔偿。1000万?我的娘啊!联想得卖多少台电脑才能赚回来呀?双方律师立刻展开谈判,最后,600万了结了恩怨。
头几个月相对无事。慢慢的,CEO同志开始安插自己的人,从戴尔招兵买马。元庆同志很兴奋。都是人才呀!而且还打击了对手。何乐而不为呢。慢慢的,元庆同志就发觉不对了。原来以为只是请了一个人,想不到来了一大堆人。自己开会,熟悉的面孔越来越少。CEO同志的哥们越来越多。而且全都是极高薪聘请来的。联想海外的人员成本也从并购之初的不到6亿美金一下子涨到了9亿多美金。而同时期中国员工的费用一直保持不变,为250million。谁让我们中国人贱,只值250呢。但是中国赚的钱则远远超过海外。这就为今天的巨亏埋下了伏笔。
——人多力量大
当然不能一个人战斗。这位CEO到底请了多少人呢?数也数不清。只知道有头有脸的就72个,小喽啰之类的不计其数。所以短短两年时间里海外员工费用就爆增50%。与此同时,老联想的嫡系部队遭到了重大打击。联想的青年才俊,刘军,黯然离开,前往美国“学习”。他下面的人走的走,离的离。其他部门也是如此。中国人赚的钱越来越多(感谢各位中国消费者高价购买ThinkPad电脑)发出的声音越来越少。
与此同时,亏损的海外业务爽得很。CEO有了自己的私人飞机,每年耗资2000万美金。当然,元庆同志也有份,也可以坐上去过瘾。几位CEO的哥们拿着百万美元以上的年薪,在家上班。有事就打飞机上班。这可不是用手解决的呀!都是头等舱。
——业绩野鸡
光有报酬没有业绩是不行的。老柳再傻也不会傻到不要业绩。PC行业是一个极其成熟也极其变态的行业。绝大部分的利润都被两个行业巨头所垄断。英特尔吃硬件,微软吃软件。各大PC厂家其实都是给他们打工的。当然,打工的与打工的还不一样。量大,就有更多的发言权,就能从两大巨头手里要更多的回扣,就能有汤喝。另外,就看谁最有效率,省吃俭用就能赚钱。以前,IBM也生产芯片,是英特尔的竞争对手。回扣当然是不给IBM的。当然,也怪IBM不好,谁叫你当年非要救助一个快要倒闭的小小供应商英特尔呢。而且,拿了很多英特尔股权却又卖掉了。
联想并购了IBM PC之后,已经不是IBM的一部分了。该给回扣了吧。可是流氓还是流氓。不给。眼看着业绩一天天往下掉,CEO的位子遥遥欲坠。老柳的脸色越来越难看。CEO终于孤注一掷,拿出了杀手锏。回扣。找到英特尔摊牌,我不用你的竞争对手的东东,你给俺钱,行不?据福布斯报道,最后英特尔给了2个亿。业绩。业绩来了!股价随着业绩如火箭般飞涨。各方又皆大欢喜。CEO和哥们的股票期权纷纷套现,大赚一笔。元庆同志又可以庄严地宣布。并购成功了。中国人民从此站起来了。
——并购并购没够
吃回扣毕竟靠不住。还得扩大规模。怎么扩大?苦练内功,持续增长?没时间了。CEO的合同不过三年,三家PE更是等不急。看来看去只有华山一条路——并购。至于能否消化,过了三年谁知道呢?反正CEO走了,三家PE走了,钱也拿走了。不幸,也许是幸运。一连串的并购都以失败告终。不能开源,就只好节流。高层的福利薪水是不能碰的,私人飞机是必须的必须,只有裁员,尤其是普通员工才是节流的重点。另外,凡是有利于公司长远发展,但又不能在几个季度内来钱的,一律砍掉。消费电脑,上网本,这些能够带来未来增长的业务,砍的砍,压的压。重要的IT建设则能拖就拖。一切都要以当期业绩为重。以后?谁还管以后。我身之后,谁管它洪水滔天。
——树倒猢狲散
后面的故事已经在新闻里说过很多遍了。CEO走人。一帮哥们赚足了钱,也该退休了。三家PE早就赚足了。留下老柳收拾烂摊子。但是这场游戏中谁是真正的赢家呢?
——赢家
特等奖:IBM
甩了包袱,赚了真金白银。而且,在后面的服务合同里,IBM又狠狠赚了好几亿美金。超过了卖PC的钱。
第一赢家奖:杨元庆
实现了从土皇帝到500强CEO的跳越。赚的钱也实现了跳越。
第二赢家奖:三家PE私募基金
做幕后推手,闷声发大财。
第三赢家奖:麦肯锡
这个谁都想不到吧?麦肯锡不就是帮助了并购吗?非也。在并购之后的混乱之中。麦肯锡趁乱打劫。采用不经正式批准先做项目,然后催款的方式大赚一笔。曾经一个麦肯锡董事参加一次董事会不发一言收费10万美金。比克林顿收的还要高。就这样,联想稀里糊涂的成为了麦肯锡全球十大客户之一。联想真是人傻钱多。
鼓励奖:
高盛(并购佣金、过桥贷款),CEO及哥们(两任都赚了),联想海外员工,等等等等。
失败者:
联想的普通员工:你省得钱还不够CEO一秒钟的私人飞机费用。到头来还被裁掉。
中国消费者:用几倍的钱买ThinkPad,应该获得冤大头大奖。——联想的财务现状
强盗们爽了、走了。目前的联想是什么样呢?
先看资产负债表,总资产约66亿美金,总负债52亿美金。两者相抵净资产14亿美金。好像还不错。但是再仔细看看,资产中无形资产就有18亿美金。这些大部分是并购IBM带来的,包括ThinkPad的商标,专利,客户资源等等无形的东西。这些东西在今天到底值多少钱,谁也说不清。也就是说有形资产只有48亿美金,有形净资产为负的4亿美金。
再看损益表。上个季度联想亏损将近1亿美金。这并不可怕。因为其中还有三、四千万的非现金亏损,如折旧,摊销等等。但是,如果仔细看现金流。净现金居然减少了1.7亿美金。这可不得了,这都是真金白银。为什么呢?因为联想现金亏损只有大约6000至7000万美金,但净现金的减少却3倍于现金亏损。为什么?为什么?
先不说为什么。我知道这里高手云集,一定有人能解决这个简单的问题。而这个问题的答案也事关联想的安危。
——给个提示
当初三家PE为什么看上联想?要论净利润率,联想还不错,并购前有5-6%,但也不是狂赚。但是原来属于IBM的国际业务一直是亏损的。而且谁也不能预测并购后能不能还赚钱。
答案就在现金。联想虽然赚钱不是非常厉害,但是能积蓄非常多的现金。一个企业拿现金,并不只靠利润。只要现金流进的快,流出的慢,就会像蓄水池一样积攒现金,越积越多。巴菲特管这个叫“Float”,他就是靠保险公司等产生巨大现金的公司提供他投资的资金,然后用投资的收益再买更多能产生巨大现金的公司。循环往复,滚雪球,成为伟大的投资人。
联想的现金哪来的?你买电脑,一手交钱一手交货,钱马上给联想。但是联想的供货商就没那么幸运了。联想凭着盘子大,可以先拿货后交钱。一来一往的时间差就造成了现金流入的快,流出的慢。也就是财务上的负现金转换周期。说白了,联想不需要现金就可以运营下去,等于是白白借了供应商的钱。
——继续提示
联想的秘密就在于现金流。而且是巨大的现金流。一个年销售额160亿美金的世界五百强能产生多少现金?最多的时候净现金(现金减去所有银行贷款)大约20亿美金。而联想的净利润最好的时候也不过5亿美金。净现金是利润的4倍。
但是,成也现金败也现金。如果销售下滑,库存积压,客户赖账或迟付,供应商不再答应延期付货款,联想的现金流下降的速度也是很快的。仅仅一个季度就下降1.7亿美元,是现金亏损的3倍。这个趋势很危险。
——现金现金现金
现金的消耗并不只是由于亏损。亏损之中只有一部分是真金白银的损失。由于产品积压造成的库存也会消耗现金。由于销量急剧下降,无法更多的从供应商那里占款,现金也会急剧减少。但是,更大的现金消耗还是并购。
大量的现金在手上,干什么用?并购并购再并购。联想的前任洋人CEO主张并购,现在的杨元庆也要并购。当然三家PE也希望并购。为什么?有几个好处:第一,销售额增加,从英特尔,微软拿到的会更多。第二,即使盈利不增加,净现金也会增加。第三,面子上好看。只可惜,现今的可并购对象不多了。只剩下富士通、东芝、索尼、还有一些小小的不值得买了。
抛开并购的整合风险不谈,财务的风险就很大。联想目前的净现金13亿美金,其中还包含三家PE的2亿多美金的优先可转换债卷。所以真正的净现金也就是10亿多美金。如果买一个企业,耗费几亿美金,再搞不定销售额,销售额持续下降(比如上网本等畅销产品单价持续下降)。即使不巨亏,现金也会急剧下降。不消几个季度,联想就会现金枯竭。
——联想告诉了我们什么?
1)私募基金的钱不是那么好拿的。他们的目的是最短时间变现退出。他们永远是急功近利的。这与股东的长期增长的目标在根本上是冲突的。
2)管理层天生就是为自己谋福利的,小到各种好处,大到拿着大把现金到处并购。没有约束的管理层和强盗没什么区别。
3)战术上的成功无法弥补战略上的失误。联想在被三家PE掌控的时期,错过了PC行业的大转变。PC从台式到笔记本再到上网本,消费产品飞速增长。鸿基抓住了这个机会,辅以并购,把联想从世界第三的位置上拉到了第四的尴尬位置。
4)商业模式非常重要。联想在这方面走了很多弯路。Dell来的CEO想做直销。中国团队喜欢渠道。但是始终没能摸索出适合自己的商业模式。相反,鸿基的纯渠道,轻量化经营则带来了销量的飞速发展。
——联想还行吗?
很多人都有这样的疑问。但我认为,能行。因为联想有强大的中国作为后盾。但是前提是不折腾。战略上不能来回折腾。并购上不能盲目蛮上。团队上不能内斗内耗。
联想的最大优势在中国。是广大中国消费者支持了联想。他们不仅扶持了联想从一个20万元的小公司成长壮大,而且在IBM PC的并购后更加支持联想。此次并购,极大地提升了联想国内的品牌形象。中国区,准确地说是中国消费者,为整个联想贡献了超过100%的利润,净利润率在5-6%之间。令人遗憾的是,国内的消费者得到的反而是更高的价格。
这样的行为,不仅对中国消费者不公平,对联想自己也造成了隐患。高端的ThinkPad产品,销量不到三分之一,销售额超过一半,利润则超过三分之二。如此高的利润,短期内是不错。但是,也给了竞争对手机会。只要对手抓住中国的ThinkPad这块软肋强攻。由于价格超高,联想的最大的利润池就会漏水。中国区的盈利情况会急转直下。这时候,联想就真正危险了。
海外的业务是最大的问题。首先销售额由于产品、营销策略和商业模式的问题,更由于领导的无能,不能持续增长。其次,费用与成本居高不下,侵蚀了薄薄的利润。为了改善这部分,联想必须收缩战线,再也不能沉迷于在上百个国家销售电脑的大公司梦里了。IBM可以这样,因为他有这样的资本。但联想不行,不可好大喜功。另外,商业模式必须改变。目前的PC行业有两个极端:戴尔的以直销为主和宏基的以大型渠道为主。联想虽然讲了4年的双模式。双模式到底是什么,公司上下,包括杨元庆没有一个人能说清,更没有简单易行的操作方法。嘴上的商业模式是无法产生效益的。
最后一点,也是最不愿意说的是人的问题。元庆是一个难得的商业运营奇才,刻苦认真,执行能力强。可以说不逊于任何国际CEO。但是人都有弱点。元庆的软肋在战略。麦肯锡的团队和元庆合作,表面上当然对客户毕恭毕敬。但私下里对元庆的战略方面的评价一致认为只有一个词“一塌糊涂”。这种弱点可以说是基因水平上的,根本无法改变。但是元庆根本意识不到,或者不愿意承认这点。遇到问题,永远强调是战略执行不力,而战略则永远没有问题。古希腊的神庙上刻着一句话“认识你自己”。但这是最难的。
老柳在战略上则非常强,也不逊于任何国际上的CEO。比麦肯锡的所谓顾问强多了。但是,面对国外的一切,老柳并不熟悉。不然也不会被三家PE忽悠了。这是老柳的困难。
——对几个问题的看法
1)并购IBM PC对不对?
老柳开始是强烈反对并购的。因为风险太大。老柳为人谨慎,不愿意把自己的家底用来冒险。但是,当今PC业拼的就是量。只凭中国一个市场,量永远达不到,也就拿不到更低的采购价。上不了量,在中国就是等死。走出去并购,有巨大的风险,就是找死。找死还是等死?可能找死还痛快些。至少拼一下。所以,并购没错。
2)联想那里失误了?
由于PE和洋人CEO的联合作用,联想在并购后没有注重长期竞争力的建设,过于看重短期,甚至是一两个季度的业绩。供应链三年没建好,IT至今是一个烂摊子。而且IT将来有可能会把联想拖垮。对于企业商业模式,则根本没有触及。更可怕的是,企业文化变得贪婪、任人唯其、帮派主义。可以说,并购后,联想对美国企业的精华没有学到,糟粕则都有了:短视、高管贪婪腐败、忽视客户等等。不可否认,这所有恶化都是在杨元庆和柳传志眼皮子底下一天一天发生的。作为董事会成员,杨柳二人无法推托责任。就算两个人不懂财务(这是真的,两人确实不懂。财务不是他们的强项。)短短两年间,海外人员成本从6亿暴涨到9亿,增加50%以上,但海外的营业额仅增长百分之十几。这样下去能行吗?
洋人CEO大手大脚花钱,不也在杨元庆的眼底下吗?私人飞机大家都坐过。难道没想过成本吗?难道只有开掉普通员工才是减成本,然后落一两滴鳄鱼的眼泪吗?
3)联想的战略是什么?
不好意思。联想过去几年其实根本没有什么战略。大家都是摸着石头过河。杨元庆曾经连同麦肯锡提出了“九大战略”,但是公司上下没一个人能记全,更别提执行了。随便拉出来一条战略,比如:“台式机扭亏为盈”。怎么看怎么不像战略,倒像是口号。
假设一个联想笔记本8000元人民币,联想的净利润大约5%,也就是400元人民币。按照6.85的汇率,也就是58.39美元。一架私人飞机的花费是大约2000万美金一年。20000000/58.39=342,524
也就是说,为了让联想高管更好的工作,坐上私人飞机,广大爱国消费者需要够买34万台电脑来进行支持。
——谁是最大的忽悠
如果用一个字形容IBM,那就是“黑”。怪不得以前ThinkPad大家叫“小黑”呢。怎么黑呢?联想买IBM PC,付出了真金白银和一部分股份,一共17.5亿美金。仔细研究并购公告,联想在并购后还要交给IBM各种税费,美其名曰“支持”。
首先,联想不管亏还是赚,都要把海外业务的营业额的百分之二点几交给IBM。理由是联想借用了IBM的销售团队和客户资源。但是联想的净利还不到营业额的百分之二点几。也就是说,IBM不费吹灰之力(不用增加任何人员及设备),净利就赚得比联想还多。联想成了给IBM打工的了。也不知道谁说的蛇吞象。实际上是蛇给象卖苦力。
其次,IBM用烂的各种陈旧系统,如IT、人事、公司服务等等,都要向联想收费,比以前的PC系统只高不低。
最要命的是IT。这是要联想命的一个环节。第一任CEO是IBM派来的。他找了一个自己的哥们做CIO。然后和哥们在外面开一个IT咨询公司,专门做联想的IT业务。这就叫做肥水不落外人田。第二任CEO为了短期利益,拼命压缩合理的IT建设费用,甚至签下了丧权辱国的条约。IBM抓住了CEO及PE对短期业绩的渴望,声称可以减少最近几年的IT费用至多几千万到上亿美金。但是,条件是IBM总承包联想的所有IT建设,联想承诺5年内至少付给IBM 8亿美金,而且由IBM全权决定建设的收费价格。8亿可能够,也可能不够。(事后证明,光加拿大就花了8000万。所有费用大概能管十个国家)这样一来,短期的业绩有保障了,但长期,谁管长期呢?联想中国搞IT的人肺都要气炸了,但是没有办法,从上到下都是人家的人。洋CEO这么搞,不是犯罪又是什么?比强盗还不如。盗亦有道。就这样换来的短期业绩,洋CEO的收入超过1000万美金以上。(不信查年报)这还不包括各种福利待遇,私人飞机等等。
事实证明,用IBM做IT,又贵又不靠谱。工期一拖再拖,IBM也不着急,因为合同没有延期惩罚条款。加快,得收更多的钱,拖得越长,IBM的服务费收得越多,反正怎么都能赚大钱。
——谁是帮凶?
所有的IBM并购合同谈判,都有一个著名的国际咨询公司的身影:麦肯锡。签出这样丧权辱国的合同,都是IQ250以上的聪明绝顶的咨询师的杰作。联想的案例做完了,这几位咨询界的高手又有了吹嘘的强大资本,纷纷升为合伙人,为其他要走出国门的中国企业献计献策去了。如果是普通人斗不过IBM老狐狸,还只能认命。但是这些绝顶聪明的咨询师竟然丝毫看不出其中的猫腻?我表示怀疑。
——谁是联想的后盾?
人民,只有人民。看看联想的资产负债表,如果没有工商银行等贷给的5亿美金长期低息贷款(LIBOR+0.25%,大约3.26%),联想的财务会非常孱弱。更不要提广大支持联想的消费者们。他们用自己的牺牲换取了IBM的大把盈利,高管们的高薪福利。广大的联想中国员工,更是付出了自己的一切,甚至自己的工作。
——联想的战略转型
杨元庆最近提出要推广双模式,在发展中国家市场、消费笔记本、上网本等方面获得增长。这些都是非常好的发展方向。但是,这样的方向并不是没有代价的。可能会造成财务上的压力,尤其是现金的减少。
第一,未来的发展方向会带来资金转换周期的恶化。
由于这些增长点都需要借助于渠道,都要增加库存,增加应收帐款。如果不加控制,必然会带来现金的持续下降。从联想的第一财季开始,可以看出,库存天数从13天增加到15天,又增加到最近的17天。显示出库存不断增加。应收帐款天数方面,也从28天增加到30天,一直到最近的35天。显示出回款能力下降。如果进一步推进渠道,很可能这些指标还要恶化,造成现金流的萎缩。
第二,上网本等低价产品会造成平均单价下降,如果销量不能大幅上升,销售额有可能反而下降,也会减少现金流。
第三,低价产品毛利率较低,有可能拉低利润率,减少现金流。
正常情况下,联想中国的毛利率在12%左右。国际业务毛利率在18%左右。根据英特尔回扣情况,平均毛利率在13%到15%。如果增加低价产品,很有可能把平均毛利率降低到11%左右。减少十几亿美金的毛利。这样一来,刚刚裁的2500人所带来的3亿美金费用节省很可能就不够用。但是海外员工已经裁了1/3,再裁就别做生意了。
第四,上网本等产品比较抢手,可能会较难占用供应商的资金。
总之,战略方向对头,实现很难,需要财务上的强力控制与配合。如果主管财务的还是老外,估计悬了。
——收购成功与否的评判标准
成功与否,无论短期还是长期,首先要看对股东是否创造了价值。联想的大股东是中科院,是全民所有,从某种意义上说你我也是股东。联想的股价,在并购前是2块多港币,今天也是2块港币。此次并购是否为股东创造了价值?
其次,还要看对员工的意义。经过此次并购,一批联想的优秀人才离开了。最近,又进行了裁员。很难说对员工是好的。Back
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