我的养“鸡”场

魏公子

对于行业的认知：投资无盲区。我认为任何行业都可以投资，不需要分的太清楚。投资更没有非得投资的行业和公司，我对任何的公司都有怀疑的态度。用通俗的老话说，只要在自己能力范围能st公司照样投资。
价值投资的持股时间和仓位：时间并不一定长，仓位是关键。买卖一切看买卖原则，并不是长期持股就了就是价值投资的。对仓位的控制是一个很重要的课题，因为我们不能预知未来，就算有泡沫还可能会涨到更大的泡沫，在价值投资理念中我们不喜欢泡沫，但是没有泡沫我们赚不了大钱，仓位就是控制是锁定利润和控制风险的
价值并不一定是一直持有：值得持有的股票少只有少。==》点我
钱的来源：必须是闲钱。由于价值投资往往时间较长所以必须是满足日常生活需要后的闲钱来进行投资，要不然买进后需要钱时卖出，时常会亏损。
对于指标的认知：指标无绝对。对于不同行业不同对待，不用笼统的硬性指标，投资不是数字游戏。不同的行业应该用不同的估值模型，出来的结果也不应该同等对待。只有同行才有可比性。
对宏观经济的认知：加大对利率的关心。不需要太过意的关心GDP，股票和宏观经济或者经济政策中影响较大的应该是利率，而做为决定利率的指标又是CPI和PPI。所以我们不需要太在意GDP今年涨多少（因为相信中国），而需要好好的关心利率。这个涉及的太多，先不说多，以后慢慢更新添加。
谬误性和反射性：这个比较复杂需要文章来介绍。==》点我

东升1220

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魏公子

原文地址：价值投资估值方法--相对估值法完整版作者：科学发展观
  股指期货的推出将推动中国股市由投机市场向投资市场的转变，在不久的将来，价值投资将会成为主流的投资理念，但是很多人终其一生也没有深刻的了解和掌握价值投资的方法，我写这篇文章就是希望在过去投资过程中亏损或者没有盈利的朋友能转变自己的投资方式，走到正确且成功的投资之路来。

  股神巴菲特已经用自己的伟大成就告示大家，价值投资是正确的投资方式，只要做到严格的选股，低价买入，耐心的持有，你也可以成功。

  在这里我就不对价值投资理论作过多的说明了，只讲解一下估值方法之一的相对估值法

  之所以要以低于公司价值的价格买入是因为保持一定的安全边际可以使你避免亏损，用巴菲特的话就是用4毛钱买入价值1元的股票，这里要提到的是这个买入价格并不是一个精确到小数点的数值，而是一个价格区间，根据自己希望持有的年限所决定的。

  相对估值法的思想就是用债券和股票做比较来进行投资

  大家都知道，债券是一种风险很小，可以准确计算出到期日的本金和利息的一种理财方式，它比股票的优越性在于利息的稳定性和未来收益的确定性。

  相对估值法的指导方法就是，你买入一家公司的股票，其公司每年的利润就相当于支付给你的利息，拿这个利息比较债券的最高和最低利息来进行买入和卖出。巴菲特告诉我们是用债券利率来进行比较，我找到了替代债券利率的标的---银行利率

  可能大家对市盈率都不会陌生吧，市盈率的计算公式：股价/每股收益。意思就是说以现在的价格买入一支股票需要多少年才能收回投资。公式倒置就是票息率；每股收益/股价。用这个票息率和银行利率进行比较来决定买入和卖出。在这又要提出的是：银行利率是固定的，比如说你存到某家银行1万元，按现在每年2.25%利率来计算，你每年可以得到利息225元（税前）每年都是固定的。而公司的利润是一直在变动的，增长或下降。这就要加上利润增长或下降的比率。

   还有一个问题，巴菲特惯用的是税前收益这个指标，为什么呢？原因在于税前收益才是公司的利润，净利润是缴纳所得税以后的指标，因为所得税的不同（一般公司为25%，高科技公司为15%）所以用净利润来纵向比较公司是不平等的，这就可以得出一个简单的公式：

  公式：买入-----（税前每股收益/股价）*（1+同比下降或增长比率)=银行最高利率

        卖出-----（税前每股收益/股价）*（1+同比下降或增长比率)=银行最低利率

  意思就是说，以现在的价格买入，每年得到的利息比银行最高利息还高就是合理价格，相反，以过高的价格买入一支股票。每年得到的利息还没有银行存款利息高的话，这就说明现在的股价过于高估，泡沫很大。

   银行利率我们都知道，每股收益从公司财报上可以计算出来，同比下降或增长比率也可以计算出来，那么我们所要做的就是计算以多少价位买入是最合理的。

  拿一只股票来举例---张裕A（前提是符合严格的选股条件）

  张裕A





  03年全年税前收益                  24122万

  02年全年税前收益                  18086万

  03年-02年利润同比增长率           33.3%

  总股本                            31200万股（03年6月6日）

  每股税前收益                      0.773元

  当期最高利率                      5.76%(2002年2月21日/5年以上贷款利率）

  根据公式：（税前每股收益/股价）*（1+同比增长率）=银行最高利率

  那么合理股价应该是多少呢？我们求的就是公式中的股价=（每股税前收益/银行最高利率）*（1+同比增长率）

   （0.773/5.76%）*（1+33.3%)=17.35

  计算结果表明以低于17.35元/股买入是合理的。

  如果是巴菲特，17元/股并不会吸引他。他还会保持一定的安全边际，这个安全边际可以理解成2种意思：1--以合理价格的一半买入，17.35/2=8.675；2--如果公司未来04年的利润没有增长，那么现在以多少价格买入在未来的一年中不会赔钱呢？即按04年的利润和03年相等，那么公式中计算就要去除增长率

    0.773/5.76%=13

  这样我们得出结论是：张裕A在03年8.675--13这个区间为相对安全区。这就要根据个人的性格和希望持有年限来决定具体买入时机。





  我们03年以低于17.35的价格买入张裕A，经过耐心的持有，那么什么时候卖出呢？巴菲特讲述的3种情况：1--公司经营变坏；2--市盈率达到40倍以上；3找到更好的投资标的。



   07年全年税前收益                  94944万

   06年全年税前收益                  56502万

   07年-06年利润同比增长率           68%

   总股本                            52728万股（06年3月21日）

   07年每股税前收益                  1.8元

   当期最低利率                      3.33（07年12月21日/3个月存款利率）

   现在我们用公式计算张裕A 07年最高价格应该是多少呢？股价=（每股税前收益/当期最低利率）*(1+同比增长率)

   (1.8/3.33%)*(1+68%)=90.8

   计算结果表示07年张裕A股价最高不会超过90/股。在这时，巴菲特就会开始恐惧，因为股价上涨的过高，已经失去的投资意义，他就会把股价卖出，而且，他不会真的等到股价到90才卖出的，因为这个价格持续的时间很短，也是最难把握的，当人们正在因为贪心等待更高价格的时候巴菲特就已经卖出了。





  现在是该查看收益的时候了，当我们在03年以13元的价格买入张裕A，耐心持有在07年以85元卖出（这个是可以做到的，公布03年财报的时候股价是13元/股；公布07年财报的时候股价是85元/股）那么03年-07年我们的收益是多少呢？85/13=6.5倍，650%的收益，不知道你是否满意呢？如果你中间没有任何操作，坚持持有，还会享受分红和送股，实际的收益是13倍即1300%收益，4年13倍收益，每年复合增长率是90%，如果是这个结果的话，你就已经成为了一位非常成功的投资者了。

  在这里要说明的是，公司每年的年报公布日期要延长2-4个月，这就给我们计算股价带来一定的难度，我告诉你们一个可以简单化解的方法，即如果公司已经公布了第三季度的财报，缺少的第四季的数据可以拿去年第四季度单季度的数据相加进行计算。具体操作就不用我做过的的说明了吧。

  相对估值方法的前提是公司未来的收益必须是增长的，缺陷在于不能计算亏损企业的股价，对于利润大起大落的公司也有很大不足，这就需要我们去进行严格的筛选股票，很多优秀的公司其股价涨幅比一般公司要好得多，你为什么还去买入那些业绩平常，经营一般的公司股票呢？最后一个问题，现在行情，中小盘的股价已经趋于合理，大部分大盘股的股价还是被严重的低估，许多投资者偏爱于小盘股，可是你却没发现的是大盘股的优势，像中国石化从03年1月份到07年年底其股价上涨了近7倍，700%收益率。较一些小盘股有过之而无不及。最终的收益取决于你持有的时间所决定。

  价值投资的估值方法很多，包括相对估值法；效率估值法，现金贴现率，资源评估法等等很多，用不同的估值方法去计算同一只股票会使你决定更为准确。在以后的时间我会向大家讲解。

  关于价值投资思想我总结出几句话

   1--书读百遍其义自见；温故而知新，可以为师矣。一些优秀的价值投资名家都有关于投资方面的著作。这些著作非常值得你去重复的阅读。

《巴菲特怎样选择成长股》《彼得林奇的投资》《巴菲特教你读财报》《股神林园的炒股秘籍》《战胜华尔街》《价值投资》《怎样选择成长股》等等

   2--三人行必有我师，中国有很多的成功的投资者，在我们的中小投资者中也有非常出色的价值投资者，相互的交流是我们成长的最好途径。

   3--心理学专家比数学专家更适合投资股票；好股都会选，好价都会算，成果的丰硕在于你能否耐心的持有，不受市场的影响，坚持价值投资理念。

   博文在不断完善当中，希望各位提出意见和建议，路过的请你留下宝贵的评论。

魏公子

投资就是把握大概率事件

况群峰(银华基金经理)

□《中国证券报》记者 余喆报道



   投资需要面对充满不确定性的市场，把握其中的确定性，寻找可复制、可持续的投资模式。

　　

    选股注重稳定性

　　“稳定，业绩可预见度比较高。”况群峰在选股上总结出三大心得。

　　“首先，企业最好要经历过周期，因此我很少买新股。没经历过周期的企业质地可能也比较好，但没经历过挫折，我们不知道在不利环境下它的表现如何。”况群峰认为，投资企业很大程度上就是投资管理层，管理者的能力会体现在很多方面，但最有效的考察方式就是看他们在逆境中的表现。

　　

    另外，况群峰对考察企业核心竞争力也有一番心得。“核心竞争力一定要让普通人都能感觉得到。比如说招商银行，大家通过自己的体验都觉得这是家不错的银行。招行的信用卡的确方便，服务也好，这些都是很表面的东西，但确实反映出企业在内部管理上的独到之处。”从这些感性的经验出发，况群峰再对企业进行深入地研究，从财务状况、行业特点，到竞争力源自何处，会不会被别人轻易模仿等多方面进行考察，从而达到由感性到理性、从现象到本质的升华。

　　

    管理层的表现也是况群峰特别留意的一点。“企业在成长过程中会遇到各种各样的风险，我们都希望它在逆境中能挺过去，在顺境中能更快速地发展。面对各种不确定性，好的管理层会帮你处理，从而把成功变成大概率事件。”因此，在与上市公司交流时，况群峰特别留心管理层是否敬业、坦诚。

　

  　投资是一种习惯

　　之所以在选股时偏爱稳定、业绩可预见度高的公司，是源于况群峰对确定性的追求。但投资必然会面临各种不确定性，追求大概率事件就成为他的投资法则。

　　“我的性格属于比较谨慎、保守的类型，因此希望寻找可复制、可持续的投资模式。”在进入基金行业之前，况群峰曾在投行工作过一段时间。“那时候市场流行重组，做投行时曾经看到过有些人因此发家，也有人遭遇巨额亏损。有些人可能前两年赚了很多钱，过了两年又都吐回去了。”因此，况群峰对不可持续的投资模式敬而远之。“归根到底，做投资比的是最后获得多少盈利，而不是曾经赚了多少。”

　　在况群峰看来，投资是一种习惯。“价值投资、长期投资和炒题材股赚钱是两种截然不同的思维模式，可以说是水火不相容的。”牛市的时候，有些人看到题材股飞涨可能会耐不住寂寞，总觉得可以赚一把快钱就走，然后再转向价值投资。这种想法在况群峰眼里无异于痴人说梦。“人性都是贪婪的，当你赌对一次赚过钱后，下一次肯定还想炒题材股，养成了这种思维模式的习惯后，很难再转回价值投资。”因此，况群峰格外强调坚持价值投资要有耐心和平常心，只有耐得住寂寞才能养成好的投资习惯。“这是一个修炼的过程。”

　　

    寻找绝对价值标准

　　说起价值投资，无非是在便宜的时候买到好的公司。看似简单，在变幻莫测的市场环境中却又很难达到。“价值投资有很多种实现方式，既有巴菲特那种买入长期持有的成长投资模式，也有安东尼·波顿的逆向投资模式，或者是约翰·内夫的低市盈率投资模式。投资者需要在总结实践经验的基础上，在价值投资理念的指导下找到适合自己的实现方式。”

　　况群峰也在思索自己的价值投资实现方式。“什么东西值多少钱，应该有一个绝对的价值标准。不能说6000点的时候，40倍市盈率都觉得便宜；熊市的时候，10倍也觉得贵。绝对价值标准有助于克服趋势对投资的影响。”

　　“我现在会用这种方式考察重仓股的长期收益。首先估算企业每年的业绩增速，比如说第一年40%，第二年30%，之后逐渐递减。那么我用EPS乘以1.4乘1.3这样每年乘下去，再乘以10年后的假设市盈率12-15倍，结果就是它10年后的股价，除以现在的股价，再开个10次方，就是我的10年复合收益率。如果复合收益率能达到15%，就比较令人满意。如果达到20%以上，那肯定要重仓买了。”

　　通过数量化的方式设定绝对价值标准，可以让况群峰不至于在投资时只凭感觉进行判断。“当然，如何确定合理的绝对价值标准我也在摸索过程中，毕竟投资不能被条条框框完全束缚住，需要根据不同市场环境进行选择。比如说在熊市中，股息分红率可以作为一个比较好的指标。如果上市公司的股息分红率相当于或高于债券利率，那么完全可以当作债券来看，投资这些股票的安全性就很高。”

魏公子

[转载]金融业----最值得长线持有的行业-熊熊(2011-07-23 12:47:47)转载原文标签： 转载  
原文地址：金融业----最值得长线持有的行业-熊熊作者：老木头


熊熊兄阐述了银行不但是好的投资标的而且是非常理想的投资对象。超复利现象我想主要来源有2个，一个是低的价格买入，而是高的价格增发，这给长期投资者带来了额外的收入。这也是我在这个时候喜欢招商银行和万科的原因。比新泽西石油和IBM的例子更有说服力。新泽西石油被低估但是他成长性不好，但是银行不但具有低估的价格还有很好的成长性，必定带来不菲的回报。----老木头

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原文地址： http://blog.sina.com.cn/s/blog_538414290100okyz.html



首先来看几个事实：

      1，万科的刘元生，400万的投资如果按万科每年15%的回报率计算，到现在2010年19年的复利的回报率            也只是14.23倍，但刘元生至2010年的回报率是268倍。


      2，从1988年巴菲特买入可口可乐的时间为起点，比较22年来（时间已经超过了A股的长度）可口可乐、富          国银行、美国银行、BRK-A、PG这5家公司的股价走势图及市值，我们发现：
         可口可乐市值从150亿美元到现在的1300亿美元，市值增长8.7倍；
         宝洁PG市值从近200亿美元到现在的1700亿美元，市值增长约9倍；两家消费品差不多的成长比例！
         富国银行增长约16倍；
         巴菲特的BRKA增长超过20倍；（对市值的贡献，可口可乐是拖了BRK的后腿的！）
         美国银行增长近30倍。


      3，马来西亚的大众银行。一名股东，假如在１９６７年该银行上市时，以１千令吉买进该银行１千股的          股票，无论股价起得多高，他都不受引诱脱售，在领取了一次又一次的红股，认购了一次又一次的附          加股，４０年后的今天，他一共拥有１２万９千７３０股。以２００８年２月２６日股东大会举行这          一天的闭市价１１令吉５０仙计算，总值１４９万１千８９５令吉。在４０年中，他一共收到４８万          ７千９０２令吉的股息。股票增值加股息，回酬高达２００万令吉。４０年前投资１令吉，现在变２          千令吉，增长了2000倍。
     
      4，戴维斯1947年38岁从政府辞职，用5万美元投资于保险，银行以及其它一些金融股，到1994年去世，约          40年的投资期间把5万美元变为9亿美元，增长了1800倍，年复合投资回报率为23%。


    从以上几个投资实例，我们可以发现在投资中存在着“超复利”的力量，这些卓越的投资家所获得的回报都远远超过正常的“复利”的回报范围。总结让他们获得超复利的投资股票，我们可以发现无外乎金融业+地产。这并不让人觉得意外，因为金融地产行业正是最容易产生“超复利”的行业。
    一般来说，价值投资者投资于股票，其价值随着股票背后的企业的发展而增长。如果股票背后投资的是一家优秀，甚至伟大的企业，那么价值投资者就能获得高于一般市场的投资回报率。比如，如果我们以1元的价格买入一家内在价值为1，年复合增长20%的股票，那么在第10年，我们的投资有1元变成6.2元，这是一般的“复利”过程。
    但是，仅仅这样的投资回报并不能让我们满足，我们必须为“复利”插上2只有力的“翅膀”，让它飞得更高，飞得更快。其中一个翅膀就是“安全边际”。安全边际的用处不仅仅在于安全，更在于可以让我们获得由市场估值回归，乃至市场疯狂产生的估值高估带来的数倍于原来正常复利的回报，具体请见博文《“安全边际”的重要作用不仅仅在于“安全”》。
    另外一个更加有力，也是更为隐形的“翅膀”是“融资溢价”。一般企业喜欢在牛市中增发股票，这可以极大的增厚原始股东的权益，而增厚的权益相当于为企业的后续发展加装了额外强大的推进器，加速企业发展。当然，这一优势的产生，除了行业因素，还取决于企业管理层以及大股东的决策是否从全体股东的利益出发。典型的例子就是前面所举的刘元生的例子，正是万科管理层对所有股东的利益负责的态度，采取的增发都在股价高位时发生。这些高价增发的股票让万科的净资产得到极大的提升，而提升的净资产在万科优秀的管理能力下，在来年又为万科的股东带来更高的回报。正是基于这一原因，在刘元生268倍的回报中有254倍是由“融资溢价”带来的。当然，如果管理层不是从全体股东的利益出发，则融资就会对中小股东带来伤害，具体的例子，就是最近民生银行，其在2007年以及2011年的增发，都极大的增厚了定向增发股东的权益，而损害了原始股东的权益。
    结合如上所述，如果我们选择在低估的时候买入优秀的，具备“融资溢价”性质的企业，在长期内，我们可以获得惊人的超额收益。而具备这一特征的行业应该属于轻资产，重资金消耗的行业，因为只有这些行业才具备资金饥渴症的同时轻资产的性质让产生的回报全部回馈所有股东，而不是用于固定资产投资。符合这2个条件的行业就是金融业和地产业。其中，金融业因为具备全球的发展空间，理论上比投资地产行业可以为我们带来更多的回报。（注：本人还没有见过跨国界的地产行业。）
    这就是本人喜欢金融业，认为金融业是最值得长期持有的行业的理由。复利加上“低估”以及“融资溢价”可以让我们更快的财务自由。
   


注：此文的理论基础请见博文：《从剩余收益模型看“超复利”的力量》

魏公子

涛哥访问美国的背后收益--论工行收购美国东亚银行80%的股权(2011-01-24 09:07:42)转载标签： 财经李国宝东亚银行美国商业银行工行股票 分类： 企业分析  
   在涛哥刚刚结束对美国的访问之后，就看到各大新闻网站刊登《工行收购美国东亚银行80%股权》的新闻。具体如下：

“中国工商银行与香港东亚银行23日联合宣布，双方已就美国东亚银行股权买卖交易达成协议，于1月21日在美国芝加哥签署了股份买卖协议。根据协议，工行将向东亚银行支付约1 .4亿美元的对价，收购美国东亚银行80%股权，东亚银行持有剩余20%股权。
　 同时，东亚银行拥有卖出期权，可在本交易完成后，按双方协议约定的条款和日期，将其剩余股份转让予工行。
   双方将随后履行监管报批手续。交易完成后，工行将负责美国东亚银行的营运和管理。
　工行董事长姜建清说：“此次交易达成协议对双方而言是双赢的选择。收购美国东亚银行80%股权，将使工行获得美国商业银行牌照，填补工行在美零售银行牌照的空白，进一步拓展在美国的机构和业务网络，提升工行在美机构经营实力。”
　姜建清同时表示，此次收购是中资银行对美国商业银行的第一次控股权收购，战略意义突出。如能成功完成，既可为中资银行提升在美金融服务整体水平奠定重要基础，也将是中美两国金融对等开放层次、广度和深度进一步提高的重要象征，对两国的经贸往来将产生重要的积极影响。
   东亚银行主席兼行政总裁李国宝说：“通过此次交易，我们有信心进一步优化资源配置，加强本行在主要市场为客户提供的金融服务。东亚银行与工行一直保持着良好的业务关系，未来将继续发展策略伙伴关系，携手为全球客户提供更优质的金融服务。”
　李国宝表示，东亚银行将全力支持和配合工行在美国的监管报批申请工作，并与工行密切合作，确保美国东亚银行顺利交接与过渡。
　 上述交易的最终完成，还须获得中国银监会、香港金融管理局和美国联邦储备委员会的批准。
　总部设于纽约的美国东亚银行，是香港东亚银行持有100%股权的全资子公司，目前在美国纽约和加州等地设有13家分行，拥有美国商业银行牌照，主要经营零售银行、商业银行、贸易融资等传统银行业务。截至2010年9月末，美国东亚银行的资产总额为7.17亿美元。”

魏公子

经过6124点的疯狂和1664的萧条后，我重新回顾了下《彼得林奇的成功投资》及《证券分析》，画了张基本面估值法思维导图：


下面，分别讨论下各种估值方法

什么叫上市公司，上市公司就是一只鸡。
1. 市净率PB估值法


话说你要买一只老母鸡来赚钱，下面大概是你和卖家的一番讨价还价：
你：哥们，给我来只老母鸡
卖家：10斤，100块
你：扯淡，怎么这么贵？
卖家：母鸡能下蛋啊？
你：多久下一个蛋？
卖家：大概1个月下一个吧。
你：算了，这种老母鸡只能煮了吃了，一斤鸡肉7块钱，给你70得了。
卖家：好歹还能下蛋啊
你：那给你加2块，72。
卖家：成交！

好的，对于一个“缓慢增长型”的公司，它就是一只不太会下蛋的老母鸡，我们给它估值的时候，一般就可以选用“市净率PB估值法”，也就是说，用这个公司的净资产（鸡肉价格）来衡量它的价格。
比如：四川长虹（600839），家电企业，主要行业竞争激烈，公司盈利能力不高，目前市场给予的市净率PB = 4.14 / 5.04 = 0.82。（本文只是举例讲解估值方法，而非荐股，请留意）


2. 市盈率PE估值法：


话说你要养一只母鸡来赚钱，下面大概是你和卖家的一番讨价还价：
你：哥们，给我来只母鸡
卖家：100块
你：扯淡，怎么这么贵？
卖家：母鸡能下蛋啊？
你：多久下一个蛋？
卖家：1年能下100个蛋。
你：（嗯，100个鸡蛋，除去饲料钱，净赚5块钱。20年我就能回本了）

对于一个“稳定增长型”的公司，它就是一只会下蛋的母鸡，我们给它估值的时候，一般就可以选用“市盈率率PE估值法”，也就是说，用这个公司的净收益（鸡蛋）来衡量它的价格。母鸡的市盈率 = 100 / 5 = 20倍，也就是是说16年可以回本。
比如：中国石化（600028），中国最大的上市公司，是一家上中下游一体化、石油石化主业突出、拥有比较完备销售网络、境内外上市的股份制企业。今年来利润稳定增长。如果我们给16倍的PE的话，中石化的估值 = 每股收益 * 股价 = 0.76 * 16 = 12.16。（说明：0.76的EPS是爱股网根据最近4个季度的报告估算出来的2010年滚动EPS，能准确地反应公司的最新业绩）（本文只是举例讲解估值方法，而非荐股，请留意）


3. 市盈增长率PEG估值法：


话说你要养一只小母鸡来赚钱，下面大概是你和卖家的一番讨价还价：
你：哥们，给我来只小母鸡
卖家：150块
你：扯淡，怎么这么贵？
卖家：母鸡能下蛋啊？
你：多久下一个蛋？
卖家：1年能下10个蛋。
你：这么少，10个蛋才能赚5块，还这么贵啊？
卖家：虽然只下10个蛋，但是她又会把小鸡孵出来，明年就是3个鸡一起生蛋……，大概每年的生蛋量都按30%的速度来增。
你：这么生猛啊？按72法则，差不多2年多生蛋量就能翻番啊。。。行，给你150块

对于一个“稳定增长型”的公司，它就是一只会下蛋还会孵蛋的小母鸡，我们给它估值的时候，一般就可以选用“市盈增长率PEG估值法”，也就是说，用这个公司的成长性（鸡生蛋、蛋生鸡的速度）来衡量它的价格。彼得林奇认为，对于稳定复利增长15%~30%左右的公司，可以给15~30倍的市盈率。
比如：招商银行（600036），这个不介绍了，翻翻你的钱包，看有没有招行的信用卡。2000年以来，这家公司利润的复利增长率在30%以上。按照林奇的PEG估值法，招行的股价 = 每股收益 * 增长率 * PEG系数 = 0.94 * 30 * 0.8 = 22.56。（本文只是举例讲解估值方法，而非荐股，请留意）



4. 贴现现金流DCF
    是用来评估一个投资机会的吸引力的方法。指将未来某年的现金收支折算为目前的价值。未来现金流的现值必须通过重新计算（折算）来确定。如此，一个公司或计划项目才能够被准确估值。算法比较复杂，这里不做讨论。

魏公子

指数的同质化很严重哦
经过仔细筛选

上证380+上证180+深证300
这860只股票就足够了

魏公子

一个散户炒股从120万炒到10万手法强悍!(2011-07-24 08:40:33)
分类：一个故事

    他，把自己的全部资产投入股市，不工作，全身心在家炒股。每天都在研究走势图，然而在相对集中的6个月，他亏损了百余万元。从他身上，你可能很难学到赚钱的技巧，但可以避免类似的亏损。



    2009年10月30日傍晚时分，北京的天空中忽然淅淅沥沥地下起了小雨，雨中夹着冷冷的风，带来了阵阵寒意，真是让人有了一场秋雨一场寒的感受。在西直门附近的一家火锅店，我和过去未曾谋面的老蒋在现实中碰面了。上身穿着一件黑外套的他留着寸头，一米八的大个子，略黑的眼圈让年近四十的他略微显得有些疲劳。



　　我与老蒋是在一个炒股交流群认识的，经多次交流，我逐渐地被他的炒股经历所吸引。从2007年9月入市，到2009年10月份，他买过基金，炒过股票，玩过权证，期间有辉煌的战绩，而更多的是亏损。资金从120多万元缩水到10多万元，这对他生活影响很大，加上还得过一次心肌梗死，健康状况是很受到些影响了。但至今他对股市仍然充满兴趣，他表示，即使我的账户还有能够买一手股票的钱，我仍然要认真地选择股票进行操作，因为我不甘心。理由是不光为挽回投入的资金损失，而且股市是对人生最大的一种磨练，不甘心半途而废。



　　正是他对股票的如此痴情，深深地触动了我，于是相约出来吃饭聊聊，想仔细听听他的投资故事和个中体会。



　　入市前充分准备



　　在进入资本市场前，老蒋是个做贸易的，做得还不错，当时他对股票一点都不懂。



　　2007年，看着身边很多人从股市中赚钱，他的心也开始发痒。老蒋笑着说，这是他进入股市的主要原因。此外，当时他出售了手里的一套房子，让其有了进入股市的资金。同时，由于父亲身体不好，经常要去医院，家里需要有人照顾，所以他不愿意在外面跑着工作，就想找个在家也能赚钱的差事，于是他想到了股票。



　　在开始操作股票前，他就听说股市中的风险非常大，所以他做了精心的准备。包括先以基金做试验，熟悉市场上的相关投资软件。



　　2007年9月初，在决定进入股市前，他先尝试着买基金。买基金，他用了很多的方法和数据分析，得出的结论是：强者恒强。



　　在回忆得出这个结论时，老蒋显得比较兴奋，他用手比划着说：“我把所有的基金做一个统计，随便拿一个时间，用基金的一个高点，去乘以一个倍数，就能算出它的能力。比如两个月或一个月之内，一个基金经理把他的业绩做得很好，就应该买他的，因为他对这段时间内经济情况、大势判断，以及他的操作思路，都是对的，这个时间内他就是一个强者。”



　　沿着这样的投资思路，老蒋的收益很是不错，半个月的收益率就达到20%。



　　此外，他还买了股票市场的几个主流操作软件。老蒋笑着说：“刚开始，我用生意人的思路来思考股票市场，对于目前股票市场上的主流交易软件，我要学习它、了解它。”于是，他就花了几千元买了利多方舟、操盘手、同花顺交易软件。通过对软件的学习，他知道了什么是MA均线，什么是BBI多空指标，什么是EXPMA指数平均线。做了这么多的功课后，他认为自己对股票市场已经有所了解，便于9月底开始了其股海投资生涯。



　　每天换股  全力以赴



　　在谈及自己操作股票的风格时，老蒋说“每天换股”和“全力以赴”是我以前的投资特点。



　　在刚开始投资股市时，老蒋作出投资决策的依据是每个交易日的分时走势图，用他的话说“我就是个纯粹的技术派，我相信“人定胜天”，从不相信什么价值投资，从分时走势图可以看出市场主力资金，如果分时走势图稳步上升，我就判断这种股票第二天不会跌，有可能当天就是涨停股；反之，就要出逃。”



　　他9个月就达28页的交易记录，证明了自己是一个实实在在的技术投资者，而且是个超短线操作者。



　　还记得第一次和他聊天时，他告诉我当天买的华芳纺织(600273.SH)，当天该股微跌收盘。第二天，华芳纺织涨势不错，于是发信息过去恭喜他，而他则表示，看早上的分时走势不好，就在低点时已经卖了，并已经买了风神股份(600469.SH)、罗顿发展(600209.SH)。又过一天，他买的股票又换了，以至于后来我只问他的收益怎么样，而不问他买了什么股票，因为他换的太快了。



　　“以前，我只要有资金在股票账户里，每天开盘的时间我都很忙，精神高度紧张，不停地研究个股的每日走势，以便能找到我认为比较理想的股票。我换股很频繁，基本上每天都换，即使是同一只股票，我也要每天进出一次，而做权证的时候，我每天能进出几十次。”谈及换股的频率时，老蒋笑呵呵地如是说。



　　从最初入市到现在，总共操作了多少只股票，老蒋早已不记得了，因为太多。而令普通投资者难忘的第一只股票和基金，他也是不好意思的笑着说“不记得了”。



　　让他用这种超短线手法操作股票的主要因素，是他之前一直信奉的“人定胜天”的理论。在他看来，股票市场中很多股票的价格与其实际价值并不相符，而决定股价的主要因素是市场对该股价的认同度，也就是人与人之间的博弈，而这种博弈的主力就是市场的主力资金。所以他坚持“强上弱买，弱下强卖”的方针，而他的投资依据则是股票的每天分时走势图，据此来判断主力资金的动向，进而决定是买还是卖。



　　与一般投资者把部分资金投入股市所不同的是，老蒋是把自己的所有资金都打入了股票账户中。2007年，他出售一套房子获得了175万元，除去给老爸看病花了30万元，以及在奥运村买了一套房子花了50多万，账户中还剩80多万元，这些资金全部投入到股市中。



　　我说他的这种心态是“破釜沉舟”，他却说是“全力以赴”。他表示：这是他的做事风格，每当做一件事，都是全身心的投入。



　　他的这种“全力以赴”的理念，还体现在他的选股思路上。一般投资者往往会把账户中的资金分别买入几只股票，分散风险，用经济学上的一句名言叫“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。



　　而老蒋则不这么认为，他偏偏把鸡蛋都放在一个篮子里，当认定了一只股票时，他会把所有的资金都买入这只股票，无论他的判断是对还是错，即使错了，他也不后悔。



　　吃得有点热的老蒋，一边吸着烟，一边笑着对我说：“从一开始买股票，到现在，我基本上都是满仓一只股，很少会同时买两只股票，98%的时间里，我都是这样操作的。”



　　超短线的手法和“全力以赴”，让他曾经很辉煌，但收获更多的则是亏损。



　　强悍手法惊动证券公司



　　频繁的进出，让老蒋每天进入股市资金流量都比较大，特别是权证，当时他大胆的操作引起了证券公司的关注。2008年6月初，停牌达半年之久的荣华实业(600311.SH)复牌，被套已久的老蒋在复牌后赶紧撤离了荣华实业，转头开玩权证。



　　当时，正赶上南航权证的末日疯狂。老蒋觉得权证很刺激，一天能进出好多来回，加之杠杆效应，让他迷上了权证。而权证的T+0交易制度，更是让老蒋玩得不亦乐乎。



　　刚开始做权证，他比较小心。第一天做权证，开始赚了几个点的，由于判断不准，随后就出来了；然后看着涨了，又进去。就这样不断地反复，第一天他赚了5多万元，这让他欣喜不已。



　　他把这个消息告诉了当初给他开户的邻居。这位邻居是某证券公司的部门主管，听说他这么玩权证，就劝他不要玩，因为太危险，很多证券公司的人都不敢做。不过，他并没有听从邻居的劝告。



　　“那之后的三四天，我一直频繁地进出南航权证，有时一天能进出20多次。由于涨势比较好，我从中挣了近20万元，每天带动的资金量达上千万元。这种操作南航权证的手法，让我邻居所在的证券公司炸开了锅，他和他的同事那几天都在讨论我炒作南航权证的事，连他的经理都想跟我比比操作权证的技术。”在谈及曾经的辉煌，老蒋眉飞色舞。



　　不过，这样幸福的日子并没有几天。由于对权证不够了解，老蒋没想到权证有时会一文不值。当南航权证从高点跌幅达70%的时候，他认为投资的机会来了，就全部进入，结果南航一路下滑，把前几天赚的20多万又都赔了进去。“现在，我手上还有100手南航权证呢。”老蒋无奈地笑着说。



　　六个月亏损百余万



　　在2008年单边下跌的行情中，很多人割肉离场，但老蒋没有。由于2008年上半年他的资金被关在荣华实业里面，他“被迫”躲过了上半年熊市的摧残，这让他在大盘暴跌的行情下，并没有亏损多少。也许正是这样的“无意保护”，让他没有感觉到熊市的真正可怕之处。



　　经历了南航权证的起伏，老蒋依然在开盘的时间很忙碌、很紧张，忙着看大盘，忙着看个股的每日走势图，忙着每天换股票。然而，“大熊”已经悄悄地向这位新股民伸出了魔掌。



　　在熊市的下半年，大部分股票仍都处于下跌中，所以老蒋每换一只股票，基本上都亏钱，每只股票亏了一两万元。



　　“当时，这么小的亏损额，我并不在意。我依然每天在换股票，就这么每天亏，每天换，后来也麻木了。到9月中旬的时候，我的股票账户从80多万元只剩下几千元，我都不知道当时是怎么亏的。现在回想起来，都觉得好像中邪了。”回忆当时的情景，老蒋脸上依然挂着笑容，但笑容中带着几分苦涩。



　　加上家里的一些原因，以及长期看盘的高度紧张，让老蒋在2008年9月中旬得了心肌梗死，不得不入院治疗。之后在家休养，一直到2009年的7月底。



　　身体休养差不多的老蒋，将此前在奥运村买的一套房子卖了近40多万元，随后又开始投入股市。



　　重回股市的老蒋，依然沿着此前的方式继续进行股票操作。在大盘上升的7月份，战绩尚可，但接下来的8、9、10月份，让他很是郁闷，他再次亏得一塌糊涂，股票账户中的金额从40多万元慢慢的就变成了10万元。“我都不知道为什么会亏损这么多，今年这几个月的经历和去年的7、8、9月份特别相似，我觉得很邪乎。”谈及自己今年亏损的原因，他有点百思不得其解。



　　改变思路  依然坚持



　　从120多万元的本金，到只剩下10万元，这样的巨额亏损给老蒋的生活带来了很大的影响。以前经常开车出去的他，现在车也卖了，同时，他也认真反思自己的投资理念和操作手法。“我要改变我的炒股思路，我不能再赔了，不然我连养老的钱都没有了。”



　　他表示：我现在已经不再奉行“人定胜天”的理念，而开始相信“天人合一”，即结合大盘选择个股。2008年的时候，在大盘暴跌的情况下，我依然相信自己能赚钱，可结果证明我错了，也许这就是覆倾巢之下无完卵的道理。所以我还是要顺势而为，同时要改变自己的每天换股的思路，看好了一只股票尽量多拿几天，这样自己每天不会那么紧张，那么疲惫。



　　除了炒股风格的改变，老蒋也决定在生活上有所改变，他喝着菊花茶说：“以后不会再全职炒股，希望找一个工作或者做个什么生意，以转移自己的注意力。因为物质的压力越来越重，毕竟生活还是要继续下去。”



　　“即便这样，我也永远不会离开股市，仍然不会放弃。即使我的账户还有能够买一手股票的钱，我仍然要认真地选择股票进行操作，因为我不甘心。不光是为挽回投入的资金损失，还因为我喜欢股市，它是人生最大的一个磨练场，而我不甘心半途而废。”在晚餐即将结束的时候，老蒋平静地对我说。他眼中透露出来的坚定，让我觉得他是个永不放弃的人。





　　----以蒋先生的投资经历来看，给现在炒股票的朋友警示是：





　　A：单纯依靠每日分时走势图做出投资决策，太过单一。



　　B：每天都换股，撇开盈亏不说，单是这么久以来的手续费就不少。



　　C：每天开盘时神经紧绷，心态不好。



　　D：把全部资产都投入到股市中，这种做法不可取，有种放手一搏的感觉。

<br />该文章转载自<a href="http://blog.eastmoney.com">东方财富网博客</a>：<a href="http://blog.eastmoney.com/kkkjjjggg/blog_130715945.html">一个散户炒股从120万炒到10万手法强悍!</a>

魏公子

按照这位老兄的作战方法
每天几乎都是满仓杀进杀出

我不知道它的手续费是多少
即使按照万分之五的水平单方向计算

炒股三年本金就要打七折
x=power(0.9995,720)
  =0.697

如果按照千分之一计算就是拦腰斩
x=0.486

而如果按照千分之三计算只剩下一折多点
x=0.115

特别需要说明的是
这还没有包括印花税在内！！！

唉
这点基础的数学概念都没有
纯粹就是来给券商做贡献的啊！！

魏公子

最可笑的是
如此频繁的操作
他居然还表示不知道为什么会亏损

同时还表示
不相信价值投资
先是相信人定胜天
再是相信天人合一
我看也是快要成神（经）了

魏公子

【股市三国】

刘备的经历告诉我们：大牛股可从垃圾股做起。

诸葛亮告诉我们：长期投资，野百合也有春天。

吕布告诉我们：频繁换股很难获得超额收益。

蒋干告诉我们：庄家的利好都是为了套你。

周瑜告诉我们：关键时刻，心态决定成败。

司马懿告诉我们：想得股市天下，要能忍。

<br />该文章转载自<a href="http://blog.eastmoney.com">东方财富网博客</a>：<a href="http://blog.eastmoney.com/TONYJXM/blog_160548775.html">【“日光大浴”-2】精彩的“股市三国”！！！</a>

魏公子

千万富翁这个词儿听起来
对论坛上的很多人都很遥远

实际上太过于遥远的原因
恰恰是因为他们把目标都定得太近了

记得唐能通有本书的名字
《十年二十倍》

平均每年赚35%
十年复合增长后就是二十倍收益！

中国的股市
是世界上最好的股市之一
这么好的股市都把很多股民惯坏了

呵呵
每年不赚个几倍
出门都不好意思说自己赚钱了

唉
说是最好的股市
或许我这个说法又该挨砖头了
就比如我支持国际板的成立一样

魏公子

真正有杀伤力的
应该是某一天出现这么一则消息

**公司股票
根据***规定
于*年*月*日实施退市处理

呵呵
这枚炸弹
对于大多数追涨杀跌的股民来说
绝对要比所谓的国际板厉害得多

魏公子

因为这就意味着不死鸟也要死了
一个变态的估值体系走到末路

呵呵
越亏越小的股票越值钱
这个奇怪的逻辑终究是要结束的

hellorex

作者：科学发展观
#*27*#

魏公子

国际板的利空是扮鬼吓人
  
　　市场在战战兢兢的反弹中，从盘面上发现总有一股莫名其妙的空军砸出筹码，其实这部分筹码就是心态不稳定者，既包括机构，也包括个人，笔者不清楚，这些做空的筹码是不是害上恐惧症了，市场一有风吹草动，他们就想溜号，一旦涨上去，这些踏空的资金又去追买，火上浇油是这批资金的操作特点，当然高买低卖也是他们的最终操作结果，现在市场又传出来个国际板，时不时出来扮鬼吓人，吓的就是这批胆小鬼！

　　国际板的推出是对A股的利好，结果在国内错误的言论导向下，在有关部门不透明的政策制定下，反而变成了利空！真是让笔者感叹！

　　国际板的推出对A股是利好，主要表现在以下几个方面

　　1：国际板推出的企业规模接近目前A股的权重股，但发行PE不会低于10倍，否则这个市场就没有吸引力，哪个企业会把自己的股份贱卖呢、尤其是大型的跨国企业，笔者认为很有可能是20倍的PE发行，这对我们的权重股反而是支持！将起到提升A股重心的作用。

　　2：国际板推出的好企业对国内A股市场是个压力，有压力才有动力，对于大幅提升A股市场的整体素质有着巨大的推动作用。变相是长远的利好！

　　3:管理层为了降低国际板对市场的冲击力，一定会逐步让企业上市，不可能大规模的推向市场，所以不用担心对于市场的短期冲击力！

　　4：担心国际板抽血，是一种短视的行为，要知道一个拥有国际性企业的股票市场，可以吸引多少国际投资者，他们资金的注入，远胜这些国际企业融走的资金，再说这些国际性大企业凭借良好的分红和公司治理，一定会给投资者带来丰厚回报，相信大多数股票投资者愿意将自己的宝贵资金投到这些企业上而长期持有！

　　5：引进国际板，加速推动人民币国际化进程，中国的资本市场向全球放开，将僵化的中国金融体制进行翻天覆地的变革，才是最终的出路，那种关起门来自己玩，在全球化的背景下，注定是没有出路的，与其长痛，不如短痛，大胆改革，才是中国金融业的必由之路。投资者既可以吃中式快餐，也可以吃麦当劳，为什么一定要买哪些已经ST亏损累累的股票呢？他们有权选择苹果之类的股票！避开汉王科技之类的垃圾公司！

　　建议管理层及时发布国际板推出的细则和拟上市的企业名单，不要让猜测漫天飞舞，公开透明才是杜绝流言的最好方法！

魏公子

从通达信统计结果来看
已经公布了中报业绩的74只股票业绩欠佳啊
业绩最好的珠海港、凯迪电力也是在十倍多点

中位数在46倍左右
加权平均也是29倍多点

呵呵
都说业绩较好的会争着报喜

嘿嘿
就报的这样的喜么？

魏公子

双禧B咱就不去管它了
银华锐进最好能再跌个七八分钱

嘿嘿
好再捡回来

agan1976

公子的鸡鸡 杀了吗