沪指周三盘中跌破2000点，香港经济日报今日发表社评文章，“股民守株待救市 A股料续阴干”，认为中央救市概率不大，上证指数[2013.32 0.46%]跌破二千点，主要是跌破投资者的心理关口，并非足以拖累金融稳定，故非中央必须出手拯救不可的政策底。 内地上证指数昨曾跌破二千点关口，今年来跌幅则冠全球。市场虽憧憬中央出手救市，惟在经济与政治考量下，目前均未见救市迫切性。中央救市机会不大，内地投资者很可能继续持币观望，内地股市短期内势难扭转阴干格局。
无政经迫切性 中央救市机会低
上证指数昨曾一度失守二千点心理关口，收市虽仍站在二千点之上，但市场弥漫悲观情绪，认为可能要下试一千八百点甚至更低，故有声音呼吁中央马上暂停发行新股与推动央企等‘国家队’入市，抢救股市。惟中央有需要撑住上证二千点吗？答案应是不。
在经济考量上，中央的决策关键在于上证指数跌破二千点后，会否引发骨牌效应，动摇银行体系安全，打击内地金融稳定。
内地股市发展并不发达，市场杠杆率不高，杠杆交易仅占上海股市整体成交额约百分之三，且市场上的衍生工具数量有限，均令股市风险传导性低，故就算股市持续寻底，亦对内地金融体系未致构成广泛风险。上证指数跌破二千点，主要是跌破投资者的心理关口，并非足以拖累金融稳定，故非中央必须出手拯救不可的政策底。
政治方面，市场一向有迷思，就是相信在重要的政治活动前夕，中央必会大力托市‘维稳’营造和谐，故认为新旧领导层交棒的中共十八大召开在即，中央势将大力救市。
惟此维稳说近年已不再成立，如近年来每年三月份的全国人大政协两会，市场虽一再炒作两会维稳行情，但憧憬连年落空；又如2008年北京奥运般令中国跨上国际新台阶的盛事，其间内地股市暴跌逾一成，中央亦不为所动。
此因中央已将股市与政治分开，尤其中国证监会主席郭树清2011年10月上任后推动股改，提倡理性投资，目的是要洗脱政策市色彩，让股市回归市场。
在此政经考量下，相信中央出重招救市的机会不大，至于再推税费减免等小规模措施则有可能，以示对股市的关注，目的主要是为市场保温，而非拨火。
目前上海股市市盈率已跌至约十一倍，较2005年跌破一千点时的约20倍还要低，当前估值已跌至历史偏低水平，纯以此来看，对投资者不乏吸引力；然而，内地股市虽正改革，但内地股民未脱政策市思维，在中央无释出救市讯号下，股民担心现阶段抄底要守候很久，而且低处可能未算低，故观望心态其实极浓，缺乏入市意欲。此令内地股市续陷阴干格局，继续寻底。 
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发表于 2012-9-27 13:44
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