银行股暴涨，上演末日巅峰对决

刘宗武

银行股暴涨，上演末日巅峰对决

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：刘宗武 浏览：5090 回复：13

进入12月以来，银行股一反常态突然发力，成为大盘反弹的先锋和中流砥柱。　　12月3日到12月20日，上证指数涨幅为9.51%，A股16家上市银行平均上涨幅度达到14.43%，远高于同期大盘涨幅，仅次于申万3级行业中的农用机械和农用综合版块。
　　由于银行股本身所占A股权重巨大，对股指走势有重大影响，所以，12月至今，银行股成为多空双方的战略要地。
　　融资融券投资者，在银行股多空双方的争夺上激烈斗法。同时，银行股中的融资融券余额不断增加，并在12月19日创出109亿的新高。
　　“旱地拔葱”式暴涨半月后，本周4个交易日，银行股以横盘调整为主，市场对其后市走势分歧之巨大跃然纸上。


银行股沉寂中爆发　　一向沉寂的银行股终于在12月爆发。
　　从12月3日到12月20日，银行板块强劲上涨，16家上市银行的平均涨幅达到14.43%。其中涨幅最高的为北京银行（601169），14个交易日的时间涨幅高达25.14%。浦发银行（600000）、南京银行（601009）和兴业银行（601166）的涨幅也都在20%以上，分别为21.45%、20.66%和20.38%。
　　同时，招商银行（600036）、民生银行（600016）、平安银行（000001）等上市银行的涨幅也分别高达19.76%、18.12%和18.05%。
　　在此期间，上证指数的涨幅只有9.51%，银行股的强势可见一斑。
　　在银行股爆发的同时，投资者在融资融券上的争夺也日益激烈。数据显示，虽然银行股不断上涨，融券投资者却不断融券卖出，融券余额的增长势头屡次超过融资余额。

刘宗武

11月30日，16只银行股的融券余额总量为2.05亿元，接下来的12月3日，其融券余额为2.41亿元，增加了3617.07万元。

　　融券余额增加相对合理，因为在此日，16只银行股除了建设银行（601939）平收外，其余银行股都以下跌报收，银行股整体偏弱。

　　不过，此日融资余额则逆势增加，由11月30日的88.87亿元增加到89.41亿元，净增加5400.45万元。

　　12月4日，银行股并未有太大表现，除了农业银行（601288）和工商银行（601398）分别下跌1.15%和0.52之外，其余银行股均小幅上涨，涨幅最大的为兴业银行，上涨幅度为1.84%。

　　相对于12月3日来讲，此日融券余额减少2187.03万元，融资余额减少1885.86万元，分别为2.19亿元和89.22亿元。

　　从12月5日到12月18日，银行股中间虽略有调整，但是整体都处于强势上涨的状态。仅这10个交易日中，北京银行、南京银行、浦发银行、宁波银行（002142）、华夏银行（600015）、兴业银行和平安银行的涨幅都在20%以上。

　　但是，在银行股强势上涨的情况下，融券余额却没有显著减少。12月5日，融券余额为2.66亿元，12月18日，融券余额为6.78亿元，增加了4.13亿元，增长幅度为12月5日融券余额的155.26%。

　　而12月5日，融资余额为88亿元，12月18日为100.44亿元，净增加12.44亿元，相对于12月5日来说增长幅度为14.14%。

　　也就是说，随着银行股的不断上涨，空方积聚的力量越来越大。由于融资融券的最长持有期为6个月，显示了资金对银行股后市的不看好。

　　而除了融券抛售之外，银行股在大宗交易平台上也出现了明显异动。12月18日工商银行在大宗交易平台上出现一笔价值2.42亿元大宗交易，成交价格4.11元，折价率0.24%。

　　这一金额占工行当日二级市场成交额的50%，且卖出方是被称为QFII大本营之一的中金公司北京建国门外大街营业部。

　　这意味着QFII自2000点下方持续大幅买进银行股之后开始逢高减持。

　　同时，港股上市银行中的获利资金也在撤出。联交所股权资料显示，社保基金于12月13日于场内减持工行H股1，200万股，每股平均价5.461元，套现6，553.2万元。减持后，社保于工行H股持股由12%降至11.99%。

　　后市分歧巨大

　　本周连续4个交易日，银行股一直处于盘整的状态，表现相对弱势。在此背景下，多空分歧变得巨大。

　　空方直接加码融券卖出量。融资融券数据显示，近期银行股融券卖出数量大幅增加，招商银行和工商银行最为明显，这两家上市银行在12月18日和12月19日两天的融券余额大幅增加，增加的幅度分别高达108.53%和93.02%。

　　但融资余额未有显著增加，显示多方在银行股大涨之后也变得谨慎。12月18日和12月19日两天，上市银行的融资余额增加不明显，增加幅度最高的为农业银行和民生银行，增长幅度分别为28.41%和17.98%。

　　同时，市场分析人士对银行股的看法差异巨大。从券商刚刚发布的年度策略报告可以得出，大部分券商对银行股2013年的表现相对谨慎，大部分券商认为银行业利润增速将放缓至7%~8%。

　　但渤海证券分析师齐艳莉则认为，上市银行近几年估值水平的持续下降与银行业盈利的稳健增长是相背离的，目前上市银行的市净率与市盈率均处于可比历史的最低位区域，从长期投资的角度看，当前其已经具备良好的投资价值。

　　据统计，12月20日，申万3级行业中，银行的整体市盈率为6.01倍（TTM）。而2008年10月28日，上证指数达到1664点的时候，银行的整体市盈率为9.78倍。

　　不过，齐艳莉同时提醒，商业银行不良率仍在上升，以及明年一季度贷款重定价与利率市场化对净息差的冲击。

　　中国国际金融有限公司首席策略师黄海洲12月18日表示，尽管近期A股以银行股为龙头的反弹尚末见顶仍可短线看好，但他从长线看空银行股。

　　黄海洲认为，以传统蓝筹为基础的沪深300将发生翻天覆地的变化，银行股五年后占A股市值权重将从40%大幅下降至10%。他同时称，银行股不具备长线投资价值，只有投机与作空的价值。

　　黄海洲表示，上市银行的估值修复过程将是曲折和持续相当一段时间的，所以不建议短期追随热点过度追高，而可以考虑在明年一季度末的基本面拐点出现前后逐步增仓。

　　永瑞财富投资有限公司基金经理王万金认为，银行的这波行情主要原因仍是估值被长期低估，获利者主要是场外资金，很多基金并未参与此波反弹。王万金表示，除非是稳健型投资者，否则不建议继续跟进银行股。

刘宗武

贵州茅台，投资机会有待挖掘
茅台董事长袁仁国近日在全国经销商大会上，要求经销商们不得擅自降价。截至昨日收盘，贵州茅台（600519）每股收报218.4元，下跌0.48%。业内人士分析认为，酱香型实物白酒值得投资者投资，证券市场的白酒上市公司还待观望。

　　酱香型白酒值得投资

　　茅台在2011年为了防止价格过高实施了限价令，结果茅台酒的价格却突破了2200元，使当初的限价令成为一纸空文。如今茅台在价格下滑之际，董事长亲自公布限价令，以防止价格走低。有不少人表示，“禁止降价”恐怕会越降越低。

　　降价的导火索就是塑化剂，多种高端白酒也因此不幸中枪，“真搞不懂人们在搞什么，要是说塑化剂，方便面、矿泉水、饮料这些，不都含塑化剂吗？”一家白酒专卖店老板愤愤不平地表示。

　　“塑化剂事件实际不会对茅台产生太大的影响，不排除有人恶意做空。”中酱酒业连锁集团副总裁陈志鹏昨日在接受采访时表示，酱香酒在全国白酒的数量占比不到6%，但占行业利润的60%。近几年有很多商人投资酱香型基酒，这些基酒本身就能够自然增值。”

　　陈志鹏表示，酱香型白酒的生产线实际上已经饱和，贵州茅台以及其他的酱香酒经销商正在排队等候，在这种情况下涨价是一定的，这是一种趋势。

　　白酒板块还待观望

　　贵州茅台全国经销商大会昨日结束，有经销商在微博上表示，“这次大会开得还行，公司的高层有了战略的目标、战役的规划、战术的指导，对我们经销商是好的一面。外部大环境的影响，网络负面新闻的传播，也是对茅台造成了很大的困扰。不管别人怎样，我自己还是会坚持喝茅台，毕竟这是有益无害的事。”可见茅台供应商信心十足。

　　五粮液（000858）和贵州茅台一样，在18日召开了主题为“厂商共建共赢”的经销商大会，五粮液董事长刘中国会上表示，今后五粮液旗下的公司经销商也可参股，以真正实现双方结为共同体实现共赢，与茅台的态度截然相反。业内人士告诉记者，除五粮液、贵州茅台外，多家高端白酒企业目前正在开展自救措施，以取得消费者的信任。

　　在证券投资方面，长城证券金少华昨日在接受记者采访时表示，白酒行业在塑化剂的冲击下走低，但从其各方面的客户需求来看，白酒产量每年持续增长，加之现在已经进入白酒销售季节，价格还有上涨空间。贵州茅台股价在塑化剂风波下已经有所调整，如果其正式下发“禁止降价”的文件，也只是会在短期内影响到股价。建议投资者对白酒板块进行观望，在其股价趋于平稳时买入，有利于未来取得较好的收益。

刘宗武

兰花科创：高毛利 成长空间大
　兰花科创（600123）是继阳泉煤业（600348）后第二大优质无烟煤公司，煤炭行业毛利率最高。1H2012年原煤产量295万吨，销量298万吨，平均销售价格818元/吨（不含税），平均成本239元/吨，吨煤毛利579元，毛利率70.8%。年产量600万吨无烟煤是公司利润基石，其贡献归属母公司净利润近100%，粗略计算1-3Q2012年本部煤炭业务贡献净利13.46亿元，吨煤净利293元，占合并报表中归属母公司净利的90%。

　　新建和整合矿井是未来主要利润增长点，权益产量增长近100%。新建矿井和整合小煤矿产能780万吨，对应权益产能532万吨，当前权益核定产能570万吨，增长近100%。其中新建玉溪矿井（权益57%），产能240万吨，为优质无烟煤，开采条件和盈利能力媲美亚美大宁煤矿，预计吨煤净利300元以上，我们预计2015年投产。

　　亚美大宁矿贡献巨额投资收益，未来权益有望提升5%至41%。大宁生产优质无烟煤，高瓦斯矿井，核定400万吨，未来有望提升至600万吨。兰花科创与大股东方有协议未来买入5%股权，1H2012年亚美大宁创建矿以来最好的盈利水平，净利8.5亿元，为兰花科创贡献投资收益3.1亿元。

　　化工和化肥盈亏持平，维持现状，拟上己内酰胺项目是隐忧。受益下游尿素价格较高和增值税减少，1-3Q2012年化肥赢了9000万左右，被化工项目亏损抵消，化工和化肥项目未来难有大起色，因其装置太小。己内酰胺项目与当前业务完全无关，投产后面临产能过剩风险，看淡其前景。

　　盈利预测与投资建议。即便考虑其它业务摊薄，我们测算2012-2014年综合毛利率分别达到40.2%，38.95和40.4%。煤炭业务具有强劲的现金流能力，足以覆盖资本开支。我们预测2012E-2014E归属母公司净利润18.02亿元，16.42亿元，18亿元。对应EPS分别为1.58元，1.44元，1.58元。结合相对估值和绝对估值两种方法，我们给予6个月目标价格22.36元，其对应2012-2014年PE，分别为14.2X，15.6X，14.2X，维持买入评级。

　　风险因素。安全生产风险、价格下滑风险、产量不达预期风险。

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鱼跃医疗：突破产能瓶颈，前景有望
　对外投资突破产能瓶颈，未来发展前景广阔：鱼跃医疗（002223）自上市以来实现了快速成长，随着经营规模的不断扩大，公司各主要产品的产能日趋饱和。预计在未来1-2 年内，制氧机、血糖仪等产品将面临产能瓶颈，而现有的厂房建设基本满覆盖，扩张空间有限。新设立的子公司鱼跃医用器材落户于丹阳经济开发区，规划用地将超过现有规模，建成后公司的产能合计可较目前的水平翻番。

　　深入医用耗材领域，OTC、临床两条腿走路：战略上，公司坚持OTC、临床两条腿走路，临床主要专注于医用耗材。除血糖仪之外，公司还在不断深入医用耗材领域，尤其关注真空采血管、医用手术器械、镇痛泵、留置针、注射器、缝合器等耗材产品，计划在新设立基地实现前述产品的规模化生产。

　　血糖仪试纸产能将逐步释放，13 年全力扩大市场份额，收入有望达到1 亿元：试纸产品工艺方面，公司已经度过了报废率较高的调整期，当前试纸的报废率为合理水平。鉴于对产品临床可靠性的控制，当前产能利用率控制在80%左右，公司有望在明年一季度将现有产能完全释放。在明年春节后再次扩产1 倍，以满足2014 年及今后的市场需求。目前公司血糖仪及试纸已在17 个城市中标，12 年预计实现收入2000 万，其中OTC 和医院市场各占一半，13 年将继续全力推进临床推广工作，确立行业地位，收入有望达到1 亿元。

　　维持增持评级：我们维持公司12-14 年EPS 0.47、 0.61 元、0.79 元，净利润同比分别增长10%、30%、30%（对应扣非后增长30%、30%、30%），对应预测市盈率分别为29、23、17 倍。我国医疗器械行业未来几年仍将呈快速增长态势，公司有望继续分享行业增长，维持增持评级。

刘宗武

中国建筑：长期低迷估值极低，后劲强势上
　中国建筑（601668）：公司是由中国建筑工程总公司、中国石油（601857）天然气集团公司、宝钢集团有限公司、中国中化集团公司等4家世界500强企业共同发起，于2007年12月10日正式创立，公司承袭了中国建筑工程总公司的优良资产和企业文化，是中国最具国际竞争力的建筑企业集团，公司业务包括房屋建筑工程、国际工程承包、房地产开发与投资、基础设施建设与投资及勘察设计。“中国建筑”是32个中国内地入选2007年度世界著名品牌500强排行榜的世界知名品牌之一；“中国海外”是香港恒生指数成份股，是在香港上市的市值最大的国有控股的房地产上市公司，连续三年被评为中国房地产百强企业综合实力第一名；“中海地产”连续多年被评为中国房地产行业领导品牌第一名。2012年7月30日，由中国上市公司发展研究院、中国排行榜网与《南方企业家》杂志社联合组织评定的“中国排行榜·2012中国上市公司最具投资价值100强”揭晓。中国建筑股份有限公司榜上有名，排名第五。

　　由于担心中国经济出现硬着陆，包括地产、建筑在内的权重板块自09年中见顶后，股价一直长期低迷，随着业绩年年保持较快增长，但是二级市场似乎对此熟视无睹，导致估值处于极低水平。公司自09年7月份上市后，恰逢权重蓝筹见顶之时，之后股价遭遇大幅下跌，并且在底部长期横盘2年多。今年以来，股价出现见底并展开缓慢震荡上升，经过前期长时间调整蓄势后，11月下旬以来，股价出现强势放量大涨。经过大涨后，公司估值依旧处于极低水平，市净率只有1.13倍，市盈率也只有7.6倍，后市仍具备较大估值回归空间。预计后市仍将保持强势震荡上涨趋势。

刘宗武

伊利股份：投资新西兰奶粉项目，欲和蒙牛分一杯羹
　一、事件概述：

　　伊利股份（600887）公布对外投资公告，拟在新西兰新建年产47000吨婴儿配方奶粉项目，投资金额21，405.44万新西兰元（人民币110，345万元），预计建设期为19个月，投资回收期6.02年，投资回报率10.24%，内部收益率9.77%，投资资金由公司自筹。

　　二、分析与判断：

　　在新西兰新建奶粉项目有助提升公司盈利能力与品牌影响。

　　1、项目将获取优质奶源，降低生产成本。（1）项目建成将有利于公司获取当地优质奶源。（2）新西兰原奶价格和国内相比具备价格优势，同时中国与新西兰已签订自由贸易协定，在2020年乳制品的进口关税将降至零。此项目达产利于降低生产成本，对提高公司盈利能力、增强企业竞争力、提升品牌影响力有积极作用。2、项目达产后预计增厚公司每股收益0.07元。项目预计在2014年6月份投产，2014-2015奶季可达产60%，2015-2016奶季可达产80%，2016-2017奶季开始满产，所产婴儿配方奶粉供伊利集团内部使用。项目达产后年平均销售收入130，721万元，年平均利润11，301万元，预计增厚公司每股收益0.07元（未考虑增发因素）.3、合理选择生产设备抵御季节风险。项目主生产线采用国际先进设备，将全部实现自动化控制，婴儿配方奶粉和全脂奶粉兼可生产。项目将根据奶源和年产品销售的淡旺季合理配置生产，当原奶数量超出婴儿配方奶粉达产需求时将生产全脂奶粉，确保签约原奶全部使用。

　　非公开发行申请获证监会核准，将有利于公司扩大规模，抵御成本上升。

　　12月12日，公司收到证监会批复核准非公开发行股票申请，该预案拟募集资金净额不超过50亿元。对公司将产生如下影响：1、利于公司扩大规模，提高市场份额。公司拟投入34.7亿元用于各项目的产能扩建，预计达产后年收入可达113.32亿元，有利于公司扩大规模，提高市场份额，巩固行业龙头地位。2、利于公司抵御成本上涨压力。

　　饲料价格上涨使国内原料牛奶价格维持高位，公司收入主体液体乳成本转嫁能力较差，拟将募集的11.2亿元用于奶源地建设，抵御成本上涨压力。

　　盈利预测与投资建议。

　　我们认为公司作为行业龙头，长期投资价值显著。上调公司2014年盈利预测0.02元，我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.09元、1.44元和1.83元，目标价28.80元，维持“强烈推荐”评级。

刘宗武

牛人荐股：周五实力券商力推六大行业
太阳能行业：国务院常务会议确定光伏产业支持政策

　　事件

　　国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，研究确定促进光伏产业健康发展的政策措施。

　　评论

　　1.政策频度力度逐步加强，光伏产业在政府眼中的地位被提到前所未有的高度。

　　我们在10月下旬发布的光伏行业研究报告《短期行业不会更坏，中期供需开始逆转》中就提到，我国政府对光伏产业的支持政策将于近期密集出台，在行业短期没有更多坏消息的基础上，将成为推动板块反弹的催化剂。

　　近期已有多位**下到产业进行调研，并多次在公开场合表达将支持光伏产业的观点。本次国务院常务会议专题讨论光伏产业问题，并确定多条促进光伏产业健康发展的政策措施，进一步印证我们一直强调的:政府对光伏产业的重视程度已今非昔比，光伏产业作为战略性新兴产业的地位已达到前所未有的高度。

　　2.政策措施切中要害，后续细则值得期待。

　　本次会议确定的五条主要政策措施，涵盖了"淘汰落后产能、改善并网条件、开拓国内市场、完善补贴机制、提高政策效应"等几个关键方面，基本反映了政府对目前我国光伏产业问题的准确认识，并逐一给出了具有针对性的解决对策。会议还要求各有关部门抓紧制定完善配套政策，确保落实到位。后续政策细则及执行方案的密集推出值得期待。（具体政策措施详见后页附录）

　　政策在表达对产业的支持态度的同时，也明确提出"淘汰落后产能、严控简单扩产、禁止地方保护"的要求，从而在一定程度上防止了支持政策产生"延缓产能淘汰"、甚至"引发新过剩"的负面效果，打消了市场对政策支持双刃剑效果的担忧。
投资建议

　　由于板块中期仍面临年报风险和欧洲双反的不确定性，目前时点我们出于安全性的角度考虑，推荐的标的为:

　　保利协鑫（多晶硅龙头地位稳固）、隆基股份（601012）（单晶子行业龙头、细分子行业洗牌充分、财务安全且盈利弹性大）、阳光电源（300274）（逆变器龙头、最直接受益国内市场启动），同时建议关注:海润光伏（600401）、卡姆丹克。

刘宗武

精彩继续，投资有赚
有色金属行业:弄潮儿向涛头立，行业配置正当时

　　全球经济好于今年，流动性依然充裕。美国经济出现复苏，中国经济底部确立，欧元区成员联手救市，2013年全球宏观形势好于今年，最大的不确定仍是欧洲。在国内继续执行积极的财政政策和稳健的货币政策的推动下，基建投资有望加速，国内经济明年有望保持高增长。

　　黄金上涨动能依然充沛。影响金价的驱动因素依然存在，包括黄金供需缺口的存在、央行储备增加和量化宽松的货币政策，预计2013年黄金均价380元/克，建议把握黄金投资的节奏性。在黄金价格大幅度上涨后，贵金属中的"贱金属"白银也会有较好表现。

　　政策主导小金属走势。小金属的投资逻辑在于供给收紧，一旦下游需求回暖，将会引起价格较大波动。看好具有中国优势资源的钨，消费升级和需求回暖有望带动钨价企稳。稀土价格在行业整合提速的背景下，存在阶段性表现的机会。

　　基本金属亮点可循。铜具有很强的金融属性，与宏观经济紧密相连，在经济复苏和流动性充裕的背景下，铜价会有表现的机会，但供需结构的变化可能会抑制铜价的表现空间。锡库存处于低位，且供给收紧，一旦下游半导体消费好转，锡价将会快速反弹。

　　投资评级:维持看好评级。库存高企制约金属价格反弹空间，基本面不支持大幅反弹，在全球经济好转和流动性宽松的推动下，2013年一季度和四季度板块存在表现机会。首选贵金属、金融属性强和库存低的金属，看好黄金、稀土和钨、铜和锡，维持"看好"评级。

　　推荐公司:中捷股份（002021）、闽东电力（000993）、西部资源（600139）、兴业矿业（000426）、盛达矿业（000603）、ST宝龙（600988）。

　　风险提示:欧债危机恶化；全球经济复苏受阻；金属价格大跌；下游需求持续疲软。

刘宗武

2013年煤炭行业策略报告:经济企稳后的周期轮回

　　海外问题待解，国内经济企稳信号渐强行业存在供给释放压力，还看需求起势煤价平稳波动及小周期反弹两手准备，最好布局可能在1季度报告摘要:海外问题待解，国内企稳信号渐强。欧美市场走出阴影，但明年上半年“财政悬崖”、欧债高峰等问题需提前解决，导致新一轮衰退可能性不大，国际煤价反弹乏力。国内经济指标回升，铁路投资异军突起，新政治周期下新增长动力待明朗，资源品需求及价格波动更趋温和。再平衡下仍显宽松，还看需求起势。短期供给适度收缩有助于煤价走稳，但未来几年释放压力尚存，只能寄希望于需求拉升走出弱势循环，而进口煤冲击的影响出现反复。需求层面，动力煤价阶段性底部形成，明年还看下游库存水平和水电出力情况，预计将继续弱势震荡，而焦煤需求关注新领导层对房地产政策的态度及新型城镇化的机会。两种情境下的抉择。若经济呈现’L”型，煤价窄幅波动，我们选取具备业绩增长点、相对估值偏低的公司，包括永泰能源（600157）、国投新集（601918）、大有能源（600403）和中国神华（601088）等，若经济现小周期反弹，煤价预期向上，我们选取冀中能源（000937）、恒源煤电（600971）、阳泉煤业（600348）等弹性较大的公司。“背靠大树”好乘凉。大集团将是未来基本生存模式，布局中长期价值型上市公司从集团实力背景、区位优势或资源量、煤质等因素，相对看好盘江股份（600395）、潞安环能（601699）、开滦股份（600997）、西山煤电（000983）等。维持行业“增持”评级。从政治、经济及企业业绩三个周期的契合性看，经济企稳后周期轮回过程较好的板块介入时点可能在1季度，我们重点推荐永泰能源、中国神华、兰花科创（600123）、潞安环能和大有能源等。

刘宗武

　水泥行业周报:淡季价格继续回落，不碍我们中长期看好

　　上周全国水泥均价持续第四周回落

　　上周全国水泥均价继续小幅走低，环比下跌0.5%，目前均价为330.83元/吨。其中，高标号环比下跌0.58%，低标号环比下跌0.42%。

　　主要变化区域价格点评

　　上周水泥价格下跌区域主要集中在华东，熟料价格下跌集中在华南。
水泥行业库存和水泥-煤炭价差情况

　　库存方面，上周行业库容比为70%，环比上升1个百分点。上周除东北区域外，其他区域库容比均有所回升。目前华中和西南区域库容比较低，接近66%；最高的区域是东北，接近81%。水泥-煤炭价差方面，上周全国价差为262元/吨，环比减少1.6元/吨，华东区域价差环比减少8元/吨左右，其他区域基本保持不变。目前价差最大的区域是东北，最小的区域是华北。

　　上周水泥板块跑赢沪深300指数1.08个百分点

　　市场表现和估值方面，上周水泥板块上涨5.94个百分点，跑赢沪深300指数1.08个百分点，目前行业PE17.9倍，PB1.8倍。本周估值修复行情有望继续。

　　我们的观点

　　我们认为从中长期来看，我们还是比较看好明年水泥的供需面，明年较今年将有明显的好转。区域选择上，我们建议关注华东、华中、东北，其次是华南区域。公司方面，短期我们推荐海螺水泥（600585）、华新水泥（600801）、同力水泥（000885）、巢东股份（600318）。

刘宗武

水上运输行业：德国双雄拟合并 股东寄语藏玄机

　　事件.

　　12月19日，德国的两个大型集装箱航运公司，世界排名NO.6赫伯罗特（Hapag-Lloyd）与NO.12汉堡南美（Hamburg-Sued）宣布正在积极寻求合并，以抵御航运业连续四年的低迷造成的损失。若后续事宜顺利，双方正式协议将有望在2013年第一季度签署。
投资建议.

　　维持行业“持有”评级，关注集运涨价带来的投资机会。

刘宗武

消费行业：消费行业永远都是政策的调控点。

　　投资要点:

　　中国经济面临转型，消费势必成为重要驱动。过去长期以来出口贸易及大量投资拉动中国经济增长的阶段已经过去，未来尤其是“十二五”期间加快经济发展方式转变，加快城镇化进程，提高社会保障水平，激发居民消费意愿，扩大内需尤其是消费需求成为社会共识。我们认为，提高消费对GDP的贡献率水平以此来继续驱动中国经济快速发展，是目前经济发展的重要课题。

　　政策层面保驾护航，力保经济转型。从产业结构调整、社会保障、收入分配改革、缩小区域间发展差距等方面，政府已出台诸多政策进行支持。我们认为，政策层面的不断支持，在确保经济转型顺利的前提下，对消费行业的利好最大。

　　收入提升和城镇化进程加速双轮驱动消费提升和消费升级。居民可支配收入提升，财富积累效应带来的富裕阶层增加及中产阶层扩大，将带来了巨大的消费需求增长，尤其对奢侈品等高端消费行业带来快速的发展；同时，新型城镇化建设预计在“十二五”期间将有所加速，这对提升农村居民及中西部地区居民的消费水平有极大促进，这为大众消费品行业带来契机。

　　看好未来种子行业、白酒行业、日化行业及珠宝首饰行业的发展前景。紧紧遵循消费提升和消费升级的路径，我们认为以上四行业在未来一段时间内仍能保持快速发展。种子行业最为受益粮食安全背景下的种子扶持战略；白酒行业，尤其是高端白酒，持续受益于消费能力提高所带来的行业量价齐升；日化行业，尤其是化妆品的人均消费水平的提升明显，集中度也在逐步提升；珠宝首饰行业，更是受益于黄金消费需求的持续提升以及奢侈品消费的潮流。

　　抓住品牌力核心，首选相关行业龙头，成长性可期。在选取相关上市公司上，我们认为在消费行业竞争中，品牌力越来越成为竞争优势的核心要素，具备强大品牌力的行业龙头将最为受益于行业的快速发展；此外，兼顾企业的产品研发、渠道营销等优势。我们看好种子行业的隆平高科（000998）、白酒行业典范贵州茅台（600519）、日化行业的上海家化（600315）以及珠宝首饰行业第一品牌老凤祥（600612）。

　　风险提示:

　　宏观经济持续放缓；收入分配改革、城镇化进程低于预期；政策出台低于预期；消费者信心低于预期；相关行业的质量安全问题等。

nicoyu

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