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公司分析,一切从模型开始、在模型结束

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发表于 2013-1-6 17:00 | 显示全部楼层

公司分析,一切从模型开始、在模型结束

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:石子馍 浏览:4143 回复:11

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   一年结束,除了反思投资中的成败,也要梳理一下公司分析的逻辑。早想落在纸面上,一直没有时间,今天把这事了结。如何把握一个公司,要有一套方法论,至少包括6点:

1、历史。他的前世今生,怎么发展来的,行业机会在其中的作用;

2、团队。管理层的利益取向(规模、利润、就业率还是稳定性),管理团队的背景和之间的关系;

3、资产负债。和找老公一样,要知道公司有多少家产,几亩地(租的还是买的),多少设备(多少钱、几成新),员工和岗位配置(哪个部门是重头戏),子公司的布局和定位,在外面欠了谁的钱、欠多少,股东向公司实际投入什么资源、投了多少;

4、业务模式。运营上,公司的产供销是怎么配合的。(1)如果生产是重点,那要知道库存怎么管理,和生产车间怎么衔接,工艺和研发怎么管理;(2)如果销售是重点,要知道营销策略是什么,配合的渠道怎么布局,人员怎么分配、怎么考核(是订单、利润、现金、服务经销商的数量?);(3)如果研发是重点,要知道公司的人才招募标准、培养方式、考核指标和什么挂钩?知识产权的保护措施。

5、财务。结合运营模式、行业特点,基本可以理解公司运营调整对应的财务指标变化,以及同业财务指标差异所反映的不同公司的运营特点。

6、收入成本拆分。以上5点是这点的基础,这点是盈利预测的基础。收入要做到量、价分清,如果是开直营店的,要知道不同年代主要店铺的盈利能力,加盟的,也要笼统的测算一下店铺数量和收入增速间的关系。对于成本和费用,要抓主要矛盾,如果毛利率高,就拆费用;如果毛利率低,就拆成本,总体原则就是把握对公司净利润波动最大的一两个因素。

以上几点,只有5、6项是可以在模型中做的,1-4要落在纸面上。但在工作过程中,要先弄清1-4,然后再做5-6。
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发表于 2013-1-6 17:03 | 显示全部楼层
#*d1*#不过这个体系。。。。对二级市场的研究来说用处不大,容易陷入精确的错误中。。。。
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 楼主| 发表于 2013-1-6 17:04 | 显示全部楼层
kongshan 发表于 2013-1-6 17:03
不过这个体系。。。。对二级市场的研究来说用处不大,容易陷入精确的错误中。。。。

那二级的体系是什么?
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发表于 2013-1-6 17:04 | 显示全部楼层
石子馍 发表于 2013-1-6 17:04
那二级的体系是什么?

好公司不是好投资,好投资不一定来自好公司,比如当年的晋亿实业,我们公司研究员调研回来后说,这就是一个垃圾公司,但如何理解?在稀土政策变革前,包钢稀土就是个垃圾公司,点解?

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 楼主| 发表于 2013-1-6 17:06 | 显示全部楼层
呵呵,我是觉得上面也是二级的基础,此外,二级还要理解价格、资金和情绪,这是进阶

这点我同意,股市里,赚钱和公司质量不划等号
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发表于 2013-1-6 17:07 | 显示全部楼层
石子馍 发表于 2013-1-6 17:06
呵呵,我是觉得上面也是二级的基础,此外,二级还要理解价格、资金和情绪,这是进阶

这点我同意,股市里 ...

恩,你这个框架还是非常细致的,学习。
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发表于 2013-1-6 17:07 | 显示全部楼层
资产负债。和找老公一样,要知道公司有多少家产,几亩地(租的还是买的),多少设备(多少钱、几成新),员工和岗位配置(哪个部门是重头戏),子公司的布局和定位,在外面欠了谁的钱、欠多少,股东向公司实际投入什么资源、投了多少;
很好的学习了,有了这个需要实地调查的吧?
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发表于 2013-1-6 17:08 | 显示全部楼层
业务模式。运营上,公司的产供销是怎么配合的。(1)如果生产是重点,那要知道库存怎么管理,和生产车间怎么衔接,工艺和研发怎么管理;(2)如果销售是重点,要知道营销策略是什么,配合的渠道怎么布局,人员怎么分配、怎么考核(是订单、利润、现金、服务经销商的数量?);(3)如果研发是重点,要知道公司的人才招募标准、培养方式、考核指标和什么挂钩?知识产权的保护措施。
原来业务是这么了解的。思路不错。
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发表于 2013-1-6 17:09 | 显示全部楼层
kongshan 发表于 2013-1-6 17:04
好公司不是好投资,好投资不一定来自好公司,比如当年的晋亿实业,我们公司研究员调研回来后说,这就是一 ...

我觉得不能这么说,并不是所有的投资都是指向公司层面的,很多时候要投资的是某个行业或者某个产品,又或者是某种商品,公司只是对应的标的而已,包钢稀土就是个好例子,直接投资于稀土这种商品,无论是流动性还是可获取性都较低,所以用包钢稀土作为标的,而不是去投资包钢稀土这个好公司或者坏公司。一个典型的例子是投资于有色金属企业,一个好的有色金属企业,应该对自己的生产量做头寸对冲,但是作为投资者,投资于有色金属企业,往往是为了获取有色金属的波动性,选择在经济扩张的时候投资,获得超额收益,一旦企业做了大额对冲,这种波动性就消失了
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 楼主| 发表于 2013-1-6 17:10 | 显示全部楼层
小圣999 发表于 2013-1-6 17:09
我觉得不能这么说,并不是所有的投资都是指向公司层面的,很多时候要投资的是某个行业或者某个产品,又或 ...

有道理,在大的资产配置框架中,公司只是一小部分
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发表于 2013-1-6 17:12 | 显示全部楼层
总体原则就是把握对公司净利润波动最大的一两个因素。
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发表于 2013-1-29 21:33 | 显示全部楼层
要正确的评估所投资的公司,分析是必须的过程,体系是一个复杂的知识体,悟性很重要,这些都需要慢慢学习完善
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