第一上海证券分析师蔡浩Simon谈从产业链角度看苹果现状与未来

清修

第一上海证券分析师蔡浩Simon谈从产业链角度看苹果现状与未来

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：清修 浏览：12365 回复：67

1月中旬有媒体报道iPhone5触控面板订单减半，直接导致苹果股价盘前跌落500美元。值得注意的是，自上周苹果发布其2013财年第一财季财报后，苹果股价连续三日下跌。在苹果最新财报中显示，2013财年第一财季，苹果营收为545.12亿美元，同比增长17 .7%；净利润为130 .78亿美元，同比增长0 .1%。尽管营收和净利润均创下历史最高纪录，但净利率增长幅度创十年来最低让分析者认为苹果高速增长的时代已经终结。2012年iPhone销量也不及分析师普遍预计。财报显示，iPhone销量为4778 .9万部，同比增长29%，但仍低于市场预期的5000万台，其营收为306.6亿美元，同比增长28%。

过去一个季度，苹果在推出iPhone5之后不久就创造了苹果股价的历史最高点，但随后苹果股价在波动中下跌，市值大幅蒸发，并丢掉了市值第一的头衔。与此同时，有关市场需求疲软，苹果主动减少iPhone5产量的说法不胫而走。牵一发动全身，无论美国本土还是中国市场，与苹果休戚相关的“苹果概念股”近来亦随着苹果股价潮起潮落，成为二级市场关注的重点。

从产业链的角度看，苹果的下游从元器件生产商到代工商，再到产品分销商是否已经感受到这种影响？据元器件电商科通芯城执行副总裁朱继志透露，他从多家苹果相关企业处了解到，由于春节假期和产品需求回归至正常水平的缘故，从2月开始苹果iP hone5的产量将从1400万台/月下调至700万台左右，并预计直到下代产品及廉价版iPhone推出前，都会保持在这个水平。

苹果怎么了？是否真的主动减少了订单？哪些供应商受影响较小？此次邀请到对PC产业链及电子元器件行业非常熟悉的香港第一上海证券分析师蔡浩就这些问题和大家一起探讨。

gaoxu0937

simon大神，你觉得三星产业链上面哪些公司值得期待？

高崎

请教simon 你认为三星是苹果最大的竞争对手吗？

高崎

另外能否介绍一下之前媒体报道的苹果削减订单的报道是否属实？若属实 按说苹果的供应链管理很nb 是因为对订单过于乐观了？谢谢

清修

gaoxu0937 发表于 2013-2-1 13:25
simon大神，你觉得三星产业链上面哪些公司值得期待？

我有一份将三星卖得最好的GS3做拆解的报告，我大概跟您说一说：cover lens是美国康宁公司，AP是高通，基带芯片是英特尔及高通，NFC是英飞凌，照相机模组是三星电机及台湾光宝（2301 TT），前置照相机模组是三星电机及韩国PARTRON，COMS芯片为日本索尼，SPK为瑞声科技（2018HK)，除了这些关键零部件有一些外国厂商参与以外，重要部件如屏幕，dram及NAND FLASH和电池部分，都是由三星电子自己本身提供，所以您只能期待以上我提及的一些非三星的供应链参与者，谢谢~

清修

高崎 发表于 2013-2-1 13:25
请教simon 你认为三星是苹果最大的竞争对手吗？

不是，三星只是在硬件领域挑战了苹果一下，苹果最大的竞争对手是微软和谷歌，原因是硬件的占领实际上是未来数据流通入口的占领，只有占领这个跑道，苹果才能在未来把握平台上成功的机会，目前看来，这个概率又低了一点

管于悠

清修 发表于 2013-2-1 13:27
我有一份将三星卖得最好的GS3做拆解的报告，我大概跟您说一说：cover lens是美国康宁公司，AP是高通，基带 ...

美国版AP和BP都是高通的，欧洲版是三星的AP英特尔的BP，韩国版的AP和BP都是三星自己的。

清修

高崎 发表于 2013-2-1 13:26
另外能否介绍一下之前媒体报道的苹果削减订单的报道是否属实？若属实 按说苹果的供应链管理很nb 是因为对订 ...

你好，这位哥们，苹果消减订单的报告不一定是对的。但是对于鸿海订单的减少，我相信这是事实。以往苹果推出新产品都会在供应链上准备至少1000万台以上的备用库存，才会进行产品的launch。这一次IP5的上市，的的确确碰上了三星的竞争，以及对市场需求测算的失误。但我觉得这不代表苹果从此会迅速衰落，更不代表智能手机的增长会就此打住，只是到了另一个竞争的阶段而已。

清修

手摇式 发表于 2013-2-1 13:29
我在2012-9-14 1.62满仓买入 比亚迪电子，我最近了解到的一些情况：1. 比亚迪电子在做医疗电子项目，2. 在做 ...

比亚迪电子有两个点是值得我们关注的，您说的是其中一个，比亚迪创立自己的品牌，这是代表王传福不再把285变为现金流提款机的一个标志，也是比亚迪电子走出代工困境的一个信号。但目前为止，我们还没有看到这个信号的出现，可能性也比较低。比亚迪电子从事医疗电子项目或者是智能电网，对于研究供应链的我来说是一样的。只是如果以上项目涉及到公共领域，会不会拖长公司的现金周转周期？如果从这个角度来看，这些业务也可能只是试探性的。目前比亚迪的代工性质没有改变，至少没有看到有实质上的变化，股价倒是涨了，恭喜您获利这么多哦~

清修

招聘人 发表于 2013-2-1 13:30
目前苹果减少订单，产业链上的哪些公司受到的影响小一些？如何看待峻凌国际这个公司，公司的高ROE未来能否保 ...

这个问题比较复杂。苹果减少订单是对13年第一季度的季节性落差以及新品受到市场挑战的一个失算，但不代表苹果以后都卖不好。毕竟还有国内以及海外市场（IPHONE在美国的占有率可是超过50%的）。但苹果在创新和用户体验方面的确没有超出我们的预期，似乎是有点懈怠了。如果按照这个逻辑，接下来就是复制2G市场的中期形态，产业链进入成熟阶段，中国市场的智能终端品牌可能会有一定的机会。therefore, 我看好苹果供应链上有技术实力的公司（非规模优势），非苹果供应链上国内手机份额较大的关键零配件公司。这两类公司无论品牌怎么变化，他们的产品都有需求，处于不败之地，市场越大，竞争激烈，他们的重要性越能体现。峻凌国际是类代工公司，走的是规模优势，SMT行业早已成熟，他的高ROE是因为管理效率，而非技术使然，这个只要他所切入的几个行业（显示器、黑电以及LED等）不要出现大规模的萎缩，他就可以保持高ROE，你可以看看他家的ATO，就会明白了。。。

清修

一个人哭 发表于 2013-2-1 13:30
苹果昨天推出128GB版第四代iPad，配备视网膜显示屏，2月5日上市。但外观及配置方面与现有iPad四代没有变化。 ...

这个是我要谈及的一个重要话题。苹果的竞争对手是谷歌和微软，而微软的重要市场在于专业领域及商用领域。这款IPAD很明显就是针对专业领域而设置的，目的就是去攻击微软在专业领域移动设备上的软肋。就这点而言，我很认同苹果的策略，但是老实说，对于商用领域，苹果的PC也好，PAD也好都还是没法满足大家的需求。。。

高崎

清修 发表于 2013-2-1 13:29
你好，这位哥们，苹果消减订单的报告不一定是对的。但是对于鸿海订单的减少，我相信这是事实。以往苹果推 ...

移动互联网未来的核心应用会有那些？

口信

有分析称苹果在转型,从帮供应商买机器提高生产的"战术型"投资, 转变为掌控关键零部件(屏幕&芯片)制造的"战略型"投资   simon对苹果的这个转型如何看待这个观察？这一转变对苹果的经营模式会有何影响

川衡

目前直接供货的公司中，毛利率最高的有哪些？有什么共同特征，如果苹果销量下降，有其他的消化方式么？

cctv0316

是否可以分享下你对苹果出大屏iPhone的可能性以及时间点的想法？

清修

一个人哭 发表于 2013-2-1 13:30
还有个问题，国内的这些代工产业受劳动力成本上升影响有多大？这个产业未来是否会向东南亚地区转移？

HI，你好，我看了国内两家代工产业的代表，如比亚迪电子及富士康，我觉得劳动力成本上升的影响对他们的盈利的确造成较大负面效应，人工大约占他们COGS的40%左右，而过去几年，我们看到，苹果供应链上盈利能力最强的，往往是人均净利润较高的公司，盈利能力最强，这也再次证明您的观点。至于这些产业会不会转移到东南亚，我觉得不会。我去过泰国和调研过不少广东省的工厂，自己本身家里也是做相关的产业，我了解到的情况是：精密制造和衣服等消费品制造不同，要讲究效率和安全，更要求物流及产业配套。因此，我认为国内已然形成的长三角和珠三角电子供应链不会很快消失，现在华为已经开始进行产业基地化的建设，要将所有终端合作厂商都聚在自己的制造基地周围，方便快速大量的出货，我觉得这个是趋势。东南亚的话，暂时还是没有这方面的基础，只能做做鞋，卖卖DRAM和CMOS吧

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曾有消息称苹果将在美国本地建工厂，你觉得这样的成本更高还是更低？

清修

奥良运动 发表于 2013-2-1 13:31
simon能否说说对于苹果毛利的下降，

我有时候会思考这一个问题，苹果毛利率的下降有多少是来自于产品结构的改变，有多少是因为销量不如预期所引起的。就目前而言，我比较倾向于1）IPAD MINI是个好东西，但是他的毛利率比普通的PAD高，可是他的ASP下降了，他的出现弥补不了IPAD销量的骤减，因此在PAD部分，没能维持毛利率；2）IP5的确没有预期好，规模达不到效应，而IP5所有配置和设计研发都是顶级的，销量不达预期，可能会影响毛利率。我认为目前有两条路给苹果走，一个是维持Iphone的现有设计，推出多端产品路线，在牺牲部分用户体验的基础上，覆盖中低端市场，夺取系统平台的有效份额；二是老老实实创新，以一款超越大家预期的智能终端来打败高端市场上的竞争对手，继续占有货币化能力最强的高端市场。

目前来看，如果选择前者，对于供应链来说就是扩量降价，苹果通过供应链管理来弥补毛利率，就是通过压缩供应链利润来补自己，零部件的规格或技术没有创新或继续汰弱留强，损害的是用户的体验，但也符合苹果的战略；如果苹果选择后者，供应链就继续以前的风格，没有改变，但苹果必须在设计和研发上下功夫。目前看来，市场认为苹果会走第一条道路，而我希望苹果走第二条路。

清修

字卷 发表于 2013-2-1 13:34
你觉得苹果现在最大的问题是什么？

他最大的问题是，他的硬件这么成功地渗入到用户群中，覆盖的都是有效用户（高端的，愿意在APPS上花钱的），但我们最终发现，硬件的粘性其实很差的，比软件差多了——我们该相信自己的直觉，以前有了IPHONE就觉得其他手机是垃圾，后来我换了HTC，换了三星，身边的人也换了，而且换了后也没有发现体验的大幅下降（肯定有点，但三星的屏幕弥补了），可是我无论怎么换，我还是用微信，上微薄。因此我觉得，硬件的粘性很低，苹果如果不能成功继续覆盖系统用户（包括娱乐需求为主的一般用户，商用需求用户以及专业领域用户），苹果本身会进入到一个非常危险的局面。

清修

高崎 发表于 2013-2-1 13:37
移动互联网未来的核心应用会有那些？

我并不是专业研究软件的，但我觉得我们现在离不开的，估计就是最有前途的