华创证券闫思倩谈2013年锂电池行业年度策略

清修

华创证券闫思倩谈2013年锂电池行业年度策略

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：清修 浏览：8514 回复：47

华创证券2013锂电池年度策略 --  新能源汽车进入实质阶段

2012 年锂电池板块估值与业绩双杀,2013 年新能源汽车将进入实质发展阶段,关注 3C 供应链与大电池预期的机会:2012 年锂电池板块下跌 27%,主要是由于担忧新能源汽车前途未卜与行业竞争激烈盈利下滑。2013 年智能手机与平板电脑销量仍将保持 40%以上增速,3C 锂电池需求可稳定增长 12%以上,优选苹果、三星供应链上标的。同时新能源汽车与储能预期也将上升,为板块提供估值支撑。

混合动力汽车迎来春天,插电式电动汽车市场启动:2012 年全球混合动力汽车销量将有 250 万辆,预计 2013 年将突破 500 万辆,迎来真正的产业化;插电式电动汽车今年全球销量将接近 20 万辆,市场开始起步。电动汽车制造业的“苹果”-Tesla 目前订单已达13000 台,看好明年市场。不过全球主要销量集中在外品牌丰田、本田、福特、日产等车企,对应动力电池企业松下、LG、AESC 都在海外,对国内暂无拉动。

2013 年储能市场预期将升温,预计储能总装机量将翻番。微网储能需求随着国家对分布式发电的支持快速上升,目前已经有招标项目开始上量,电力储能与通信储能的千亿空间正在启动。

整体上看锂电池总需求依然保持 20%以上增速,供给端也依然竞争激烈:动力电池企业盈利拐点还未来临,3C 消费电子竞争也将分化,行业洗牌期,投资机会为大客户订单驱动。推荐锂电池 3C 供应链上公司德赛电池(SZ000049)和电动汽车龙头比亚迪(SZ002594)。

具体如何解读这份年度策略报告？13年锂电池行业能带来哪些投资机会？此次邀请到华创证券新能源汽车行业分析师闫思倩做客，与大家交流2013年锂电池行业年度策略，欢迎大家关注。

lghw

中国锂电行业发展面临两端困境——往高端走，品质与日韩大型锂电企业有差距；在中低端市场，价格竞争无序，最终亏本赚吆喝。您觉得突围方向在哪里？

lightlzq

3-5年内储能应用和电动汽车好像还是难有突破性进展，那么锂电池增长空降将主要来自哪里呢？

清修

lghw 发表于 2013-2-18 14:36
中国锂电行业发展面临两端困境——往高端走，品质与日韩大型锂电企业有差距；在中低端市场，价格竞争无序， ...

中国最大的优势是成本低，市场大，企业应该充分利用日韩产能转移，将技术与市场紧密结合才能突围。下游无论消费电子还是电动汽车，对锂电行业发展高度依赖技术，技术需求都越来越高端，低端肯定要淘汰。

清修

lightlzq 发表于 2013-2-18 14:38
3-5年内储能应用和电动汽车好像还是难有突破性进展，那么锂电池增长空降将主要来自哪里呢？

3-5年太久了吧，不过也在于突破性进展的定义，只需2年，新能源汽车与储能将找到商业模式，这是否算作突破发展？若假设电动汽车大幅替代传统燃油车，还不太现实。
锂电池的增长：1、3C消费电子，每年15%-20%增速；2、电动汽车国内十城千辆，占比不足10%，但13年至少翻番；3、锂电池电动自行车，小幅增长；4、储能：至少持平。（受大订单驱动影响波动大）

600198198

锂电池行业有个300037好像关注的人很少,主业电容液和锂电池液,这家业绩很稳健,2012年严峻形势电子行业电容液下滑,但锂电液开拓不错,进入三星等供应体系锂电液逆势增长40%,觉得2013年随着电容液景气恢复及锂电液市场上升,会有不错的业绩,您2013这家公司机会大吗？会有业绩估值戴维斯双击机会吗？

高崎

纯电动车在美国没有普及的迹象，难道在中国能得到普及。这个行业的成本不是由制造端决定的，而是由核心的储能材料来决定，只有高储能，高充放电的新材料出现，纯电动车才能走向商用，现在锂电池的特性决定了只能用于低功耗的产品。

清修

周高萍 发表于 2013-2-18 14:38
请问锂材料价格走势将是一个什么样的趋势？新能源汽车电池的需求会不会推动锂材料价格大涨？预计什么时候能 ...

短期锂电材料，正负极电解液隔膜等产能都过剩，维持降价趋势。新能源汽车电池需求大于目前产能供给的时候，会推动国内锂材料价格上涨，初步预计锂电池大规模商用在14年及之后

清修

周高萍 发表于 2013-2-18 14:43
之前看到有人评论“电池在可见的未来还会是锂电池的天下，变数在于到底哪种锂电池能占据市场，磷酸铁锂呢， ...

是的，目前磷酸铁锂和锰酸锂是商用前景最好的，钛酸锂电池还无商用，锂空气电池也还在研发阶段（IBM的锂空气电池一次充电可续航800km）。是的，更远的未来一定是生物燃料电池。这个问题最关键的是产业化，一种新技术要产业化至少要几年的时间，而商业化之前也需要技术确定成熟与成本与现有电池具备可比性。

清修

600198198 发表于 2013-2-18 14:47
锂电池行业有个300037好像关注的人很少,主业电容液和锂电池液,这家业绩很稳健,2012年严峻形势电子行业电容液 ...

300037是家技术与管理都不错的公司，2012年锂电池电解液增速不止40%，在60%。个人看好300037的补涨机会，不过确实受电容液市场影响较大，现在看，1季报公司业绩还看不到大幅反转。放长期来看，随着电动汽车储能市场起步，业绩估值戴维斯双击一定会有。

川衡

byd的电池技术到底有没有领先性和独特性，可以构成防护墙？

清修

高崎 发表于 2013-2-18 14:47
纯电动车在美国没有普及的迹象，难道在中国能得到普及。这个行业的成本不是由制造端决定的，而是由核心的储 ...

200wh之内的技术与电压平台和新技术（锂金属、锂空气等电池）相比确实很难满足需求，宝马mini-E路测报告显示大众对续航里程需求在250-300km。但是对这一平台技术的成本来说，每年都会有9%左右下降，材料占成本比例也在下降。商业模式也非常关键，众企业在试水租赁市场的发展。另一个特例是Tesla的Model s，豪华品牌车定价在4.9万美金，只要体验感够好，还是有需求的。这就比如苹果的IPhone，待机时间也不足，软件也出问题，但是现有续航水平下价格能够接受，体验感够好就有市场。纯电动车价格还有下降空间。

gaoxu0937

有没有关注过 香港的环球新能源（VPG）公司 研发新型车用电池，一次续航破世界记录的，从深圳到南宁，从一次电跑了800公里。
您觉得这样的技术对比亚迪这样的公司有什么样的影响，将来比亚迪有可能达到这样一个水准吗？
另外一个就是磷酸铁锂的产能问题，2012年磷酸铁锂国内的储量和产量是多少，未来比亚迪及整个锂电行业有可能会打破磷酸铁锂的产能瓶颈吗？

清修

字卷 发表于 2013-2-18 14:49
买上游还是比亚迪？上游买天齐锂业还是西藏矿业？

长期看，天齐锂业收购Talison具备定价权，并且矿石提锂技术更成熟，西藏城投与矿业的卤水提锂国内技术还不成熟。短期看，碳酸锂提价对天齐与赣峰来讲可以兑现业绩，西藏难有业绩。比亚迪传统汽车市场与光伏太阳能产品业绩确定好转即可考虑买入，新能源汽车需要时间。

高崎

請教下闫老師， 貴司評估 2020 年新能源汽車在中國預期會有幾個點的滲透率?

cctv0316

如何看待比亚迪的绿混技术的前景？2013年中国市场的混合动力汽车会放量吗？

清修

一呼百诺 发表于 2013-2-18 14:52
外国的锂电池技术是否对中国同类的公司造成很大的冲击' 我们的差距在什么地方主义我们盈利模式受到哪些制约 ...

现在看冲击不大，目前国内技术严重依赖国外，直接合作，技术跟随非常紧密，正极、负极、电解液国产化基本完成了。2-3年内也未看到新技术的大幅突破。 我们的盈利模式由于过于依赖国外技术输入受到制约，没有核心技术研发能力，也就没有技术突破，技术与设备的跟随导致失去定价能力

清修

招聘人 发表于 2013-2-18 14:52
请评价一下锂电上游锂矿资源的几家上市公司，天齐锂业，西藏矿业，西藏城投。

看好国内更成熟的矿石提锂技术路线，天齐收购泰利森具备定价能力。西藏城投与矿业等卤水提锂企业资源丰富，但短期成本高、技术水平不稳定。

清修

马鲁克斯 发表于 2013-2-18 14:57
锂电池龙头股能举3个吗？ 锂空气电池受益最有可能的公司是？

电池环节即比亚迪、万向钱潮、成飞集成。锂空气电池目前还在概念阶段。

清修

川衡 发表于 2013-2-18 14:59
byd的电池技术到底有没有领先性和独特性，可以构成防护墙？

002594的电池技术国内领先，独特性在于技术上有，制造能力与水平先进。个人觉得护城墙并不在技术，而在于成本与市场。