华泰控股（香港）黄韬聊凤凰卫视&凤凰新媒体

清修

华泰控股（香港）黄韬聊凤凰卫视&凤凰新媒体

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：清修 浏览：7589 回复：54

凤凰卫视的前身是卫星电视（即现时的“星空传媒”）旗下的卫视中文台，于1991年开播。其后，卫星电视被鲁伯特·默多克的新闻集团收购，随即进行改组，并引入刘长乐和陈永棋等人作为投资者。凤凰卫视以“拉近全球华人距离”为宗旨，主要凭借新闻报导和时事类节目树立品牌，吸引了众多学历和收入较高受众，提升了其媒体影响力。同时，公司将电视节目内容在凤凰网上播出，亦促进了其网络媒体平台的发展。

公司的商业模式保证了较强现金流，为长期发展提供更多灵活性。截至2011年底，凤凰卫视手中握有的现金和银行存款高达26亿港币，其中14.5亿港币为凤凰新媒体所拥有。公司商业模式保证了强劲的经营现金流，为长期发展提供了更多灵活性。

凤凰新媒体公布第三季度业绩，收入同比增长5.8%至 2.9 亿人民币，环比增长 1.1%；经营利润和净利润分别为 370 万和 1154 万，同比大幅下滑 89.5%和 67%，环比下滑 91.7% 及79.7%，明显低于市场预期。业绩的大幅下滑主要是由于营业成本的提升导致毛利下降，且运营支出增加。

新媒体业绩长期增长受限。公司预计 2012 年第四季度凤凰新媒体收入为 2.66-2.71 亿，较上年同期有所下滑。其中，广告收入为 1.66-1.71 亿，有所增长；付费服务收入将大幅下滑至 1-1.05 亿。根据第三方咨询机构数据，门户网站广告占互联网广告的比例将不断下降，凤凰网广告收入长期将于行业增长保持一致。同时，由于 3G 手机和网络渗透率不断提升，未来付费服务收入或将不断下降。

新媒体业绩下滑对母公司影响有限。电视业务属于强势媒体，作为凤凰卫视的最大收入来源，其广告收入有希望在宏观经济形势不好的时候保持增长。因此，我们仍然维持电视业务全年 6.8 亿港币净利润的预期。参照电视广播的市盈率，给予电视业务 14 倍市盈率是合理的，对应市值为 95.2 亿港币。同时，将 2012 年归属于凤凰卫视的新媒体业务净利润由 0.8 亿港币调低至 0.6 亿港币，调整后的新媒体贡献利润仅占凤凰卫视归属股东净利润的 7.5%。同时考虑到凤凰新媒体目前 2.4 亿美元的市值和其持有的近 12 亿人民币的现金，新媒体股价下降的空间并不大。

此次邀请 华泰金融控股(香港)研究员 黄韬 与大家一起交流 $凤凰卫视(02008)$ ​& $凤凰新媒体(FENG)$

备注：全部为黄韬先生本人观点，不代表公司官方信息

清修

增购 发表于 2013-2-27 10:11
请问凤凰新媒体业务如何实现赢利的，其他视频网站其实还在亏损！

凤凰新媒体是门户型网站，不能单纯看作视频网站，主要收入和利润来自广告收入和运营商增值服务收入，随着移动互联网发展预计增值服务收入占比会降低。

lightlzq

凤凰新媒体的未来净利润看点在哪里？

高崎

请问你认为影响凤凰卫视未来发展的关键因素是什么？

清修

安培计 发表于 2013-2-27 10:13
公司真实价值在多少您觉得

我认为凤凰卫视的估值在没有重大改变的情况下不会发生大话（比如，落地范围扩大），市值的增长是基于EPS的增长，EPS的增长主体目前仍是电视业务。电视业务15倍估值是在合理区间之内的。

清修

周高萍 发表于 2013-2-27 10:13
新媒体业务除了传统的门户网站，未来还有哪些业务增长点？网站视频的付费用户数这几年的增长情况如何  谢谢 ...

目前没有具体的付费用户的数据。目前视频付费收入仍然是小部分，我认为公司未来有可能采取广告的模式来创收。

清修

一呼百诺 发表于 2013-2-27 10:23
请问凤凰新媒体三季度opex费用大幅上升是什么原因？以后的毛利率和营运利润率会是多少？

OPEX的上升主要来自于营销费用上升所致。我们认为，未来新媒体毛利率将保持在40%以上，但是随着业务和经济状况的改变会有一定弹性。

清修

凤凰新媒体2012年利润在亿级别，预计明年会有小幅增长。

清修

奥良运动 发表于 2013-2-27 10:23
凤凰都市传媒在A股上市融资进展如何？这块业务对公司的贡献有多大  分拆上市会带来哪些好处

上市情况仍应该会上上半年有消息。我们预计这部分业务今年收入贡献约超过20%。上市后可以明确LED屏幕业务的估值，且获得融资后可以有资金进行快速扩张。

再生天地

请问您认为youku今年会实现某季度的non gaap赢利吗 ？ 土豆的收入剧减还会持续吗？

清修

周高萍 发表于 2013-2-27 10:30
公司目前广告主共有多少个啊？平均单个广告主贡献多少收入啊？

2011年新媒体当个广告客户贡献收入约83万人民币

清修

lightlzq 发表于 2013-2-27 10:23
凤凰新媒体的未来净利润看点在哪里？

新媒体属于门户网站，在门户网站广告收入占互联网总广告收入占比越来越小的情况下，公司这部门快速增长将逐渐趋于行业平均。另外，移动互联网的发展将减少新媒体增值服务的收入，但也有可能提升视频业务的用户基础（如果视频业务免费的话）

韩剧Fans

lightlzq 发表于 2013-2-27 10:23
凤凰新媒体的未来净利润看点在哪里？

这几天陪《凤凰卫视》一编导组拍个片子，聊了一些关于凤凰的创收问题，觉得媒体太好赚钱了，NND，比茅台赚钱容易多了，那才是暴利（不过人家是强势媒体）。一个金牌栏目年广告费5000多万元，制作成本一年才30几万元。

清修

周高萍 发表于 2013-2-27 10:37
广告主多少个啊？

2011年底558个

高崎

韩剧Fans 发表于 2013-2-27 10:38
这几天陪《凤凰卫视》一编导组拍个片子，聊了一些关于凤凰的创收问题，觉得媒体太好赚钱了，NND，比茅台赚 ...

如果央视可以上市，绝对最牛股:P

lghw

韩剧Fans 发表于 2013-2-27 10:38
这几天陪《凤凰卫视》一编导组拍个片子，聊了一些关于凤凰的创收问题，觉得媒体太好赚钱了，NND，比茅台赚 ...

单一项目的毛利率和整个公司的净利率完全是两回事。整体而言媒体利润率不高。

清修

高崎 发表于 2013-2-27 10:26
请问你认为影响凤凰卫视未来发展的关键因素是什么？

如果您想最终反映到股价的话，我认为凤凰卫视的市值上升在目前阶段仍然取决于电视业务的稳步发展。户外媒体的上市也能够在一定程度上影响它的股价。

gaoxu0937

凤凰新媒体为什么流量增长的很快而利润率上不去？未来有哪其他些变现手段   貌似之前想用游戏变现

韩剧Fans

lghw 发表于 2013-2-27 10:41
单一项目的毛利率和整个公司的净利率完全是两回事。整体而言媒体利润率不高。

我不懂媒体运作规律，但他们的广告费收入确是惊人，投资成本且很低，但媒体要做好是极不容易的一件事情，比做消费品难得多了。

管于悠

韩剧Fans 发表于 2013-2-27 10:45
我不懂媒体运作规律，但他们的广告费收入确是惊人，投资成本且很低，但媒体要做好是极不容易的一件事情， ...

1）好的生意，具备特点像印钞机。进去的是纸张，出来的是钞票。

2）从生意的角度，茅台真是个好生意。毛利率高，净利率高。卖出去，赚钱。卖不掉，存起来，也赚钱。一个产品不怕库存，不怕滞销，越久越贵。这样的产品的确是太少了。

3）相对而言，过去媒体的生意模式还算不错。但现在媒体受到互联网的影响太大了。传统媒体的及时性，垄断性荡然无存。有点像实体零售店，遇上电商的感觉。