乡村基CFO赵巨涛谈2012年Q4财报

高崎

清修 发表于 2013-3-11 16:53
我们的产品标准化在业界都是先进。集团采购原材料、中央厨房统一加工的菜品调味料包、第三方统一物流、厨 ...

牛！现在只有重庆一个中央厨房，可以供应的半径大约多少？西南均可？

清修

高崎 发表于 2013-3-11 16:54
牛！现在只有重庆一个中央厨房，可以供应的半径大约多少？西南均可？

（1）重庆中央厨房担当了重庆子公司和整个集团中央处理单元的重任。原材料加工，主要供应重庆区域，其产能支撑300-400家；而调味料包则是供应全国，其调味料包的加工能力，产能可支撑1000家门店规模；（2）预计明年下半年，启动四川市场和山西市场中央厨房的调研并逐步推而广之。我们相信妥善利用中央厨房设施，能为集团合并损益表贡献额外的2%-3%的净利润。

川衡

考虑到有不少的失败开店，整体的折旧政策是否可以再进取一些呢？

清修

川衡 发表于 2013-3-11 16:55
考虑到有不少的失败开店，整体的折旧政策是否可以再进取一些呢？

折旧政策涉及会计准则，一般不做激进调整；我们对门店关店事务一直本着保守审慎的原则，严格监控，不会人为操纵。此外德勤审计也是严厉监控门店营运和持续的资产减值测试。

清修

Cowen发表研究报告，维持对$乡村基(CCSC)$ 跑赢大市（outperform)的评价。原文如下：
Country Style Cooking (ADS) (CCSC) Outperform (1)

CCSC Reports 4Q12 Results

Conclusion:
We reiterate our Outperform rating on shares after CCSC issued a 'mixed' 4Q12 release, which included:(1) '+$0.04 better' 4Q12 OpEPS (excl. -$0.04 charges) of $0.08A (vs. our/Consensus' $0.04E); on 'better' margins, despite 'worse' comps.

Today we maintain our 'above-Consensus' 2013 OpEPS of $0.45E (vs. Consensus' $0.40E), and initiate with 2014 OpEPS of $0.55E, on 2013/2014 SSS estimates of +2.0%E/+3.0%E.

We continue to view CCSC as the best-positioned home-grown China restaurant, as it has the 'right' home-meal-replacement positioning and the 'right' modern day low-cost-producer business model. We believe shares are poised to Outperform the market by over +50% over the next 12 months.

4Q12 OpEPS of $0.08A vs. our $0.04E. CCSC's '+$0.04 better' 4Q12 OpEPS (excl. -$0.04 net charges) of $0.08A (vs. our $0.04E) was driven by:

(1) '+$0.02 better' store-level profits of $7.1mmA (vs. our $6.6mmE) as a result of (a) '+120bp better' store-level margins of 15.0%A (vs. our 13.8%E); despite (b) '-190bp lower' comps of -4.9%A (vs. our -3.0%E); in addition to

(2) '+$0.03 better' interest/other income; partially offset by

(3) '-$0.01 worse' G&A expense.
Guidance Update. We maintain our 'above-Consensus' 2013 OpEPS estimate of $0.45E (vs. Consensus' 0.40E) and initiate with a 2014 OpEPS estimate of $0.55E.

Mgt offered 1Q13 revenue guidance in the range of $48.6mm to $50.2mm (vs. our $49.5mmE).

Trading at a C2013E Cash P/E of just 9.2X, we continue to believe CCSC shares can outperform the market by over +50% over the next 12 months.

川衡

清修 发表于 2013-3-11 16:56
折旧政策涉及会计准则，一般不做激进调整；我们对门店关店事务一直本着保守审慎的原则，严格监控，不会人 ...

3%净利润率可是600万美元呀！期待尽快实现10%的合理净利润率。

清修

川衡 发表于 2013-3-11 16:57
3%净利润率可是600万美元呀！期待尽快实现10%的合理净利润率。

此处的3%是指中央厨房带来的额外的效益（边际增量），不是公司合并利润率。

lghw

清修 发表于 2013-3-11 16:55
（1）重庆中央厨房担当了重庆子公司和整个集团中央处理单元的重任。原材料加工，主要供应重庆区域，其产能 ...

请问赵总，全国各地的口味不同，贵公司的有效复制策略是什么？如果注重各地的本地化，在管理上是否会增加难度，扩张速度会否放慢，品质上如何有效监控？赵总认为和各地自己特有的饮食品牌相比，贵公司的优势在哪里？

清修

lghw 发表于 2013-3-11 16:59
请问赵总，全国各地的口味不同，贵公司的有效复制策略是什么？如果注重各地的本地化，在管理上是否会增加 ...

(1)快餐业均有一定的地域特征，乡村基复制其菜单总量的80%核心产品，开放20%的菜单做到本地适应性；（2）我们已经跨越了产品标准化门槛，靠中央厨房全国统一的菜品调料包生产线、统一的厨师训导体系，能统一菜品口味；（3）与同业中餐相比，我们有先发优势，还有一定的品牌认知和十数年实地规模化跨省区营运经验积累。

lghw

清修 发表于 2013-3-11 16:58
此处的3%是指中央厨房带来的额外的效益（边际增量），不是公司合并利润率。

赵总，是采用中央厨房后的净利润相比采用之前的净利润增长3%吗？如果转化为净利润率指标，会提升多少？

清修

lghw 发表于 2013-3-11 17:00
赵总，是采用中央厨房后的净利润相比采用之前的净利润增长3%吗？如果转化为净利润率指标，会提升多少？

我们将最大化中央厨房的职能和产能，长远的看，我们寄希望该举措能使集团整体利润提升2%?3%。我们将持续观察该效果。