八大山债人聊债券代持的前世今生

清修

八大山债人聊债券代持的前世今生

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：清修 浏览：11809 回复：50

近期，有关部门针对银行间市场机构“代持养券”以及相关问题展开集中核查。受此影响，近日银行间市场交易机构集体降低杠杆，导致债市明显下跌。中债数据显示，18日，包括利率债和信用债的整体收益率都继续小幅上行，尤其是信用产品整体上行态势迅猛。3、5年期中票收益率平均整体上行3至5个基点，分别收至4.21%和4.46%。其中，以低评级品种收益率上行幅度最大，如11五洲MTN1、13杭经开MTN1等个券，收益率变动较大，带动中短期票据AA曲线3、5年期均上行5个基点，分别至4.76%和5.27%的水平。

在固定收益圈儿内，不不不，其实是金融圈内，债券代持这个话题成了热点词汇。债券代持到底是怎么一回事儿呢？谈谈代持的风险控制？如果仅为放大杠杆，为什么有债券回购还有代持？这次集中核查对债市冲击有多大？债券市场的调整对投资人而言是否有哪些机会？此次邀请 做债N年，从来不在那个圈子里的 八大山人债人 做客访谈，谈谈他眼中的代持的前世今生。

lightlzq

这次债券扫黑，丙类账户会有多少债券要出？会对市场产生多少影响？有没有估计呢？

lghw

丙类账户获得的利差为什么是无风险的？如何产生的？

600198198

看这几天的新闻，大致了解了基金经理是靠自己控制的丙类账户牟利的，问题如下：1.一般公司是否可以在结算代理人处开立丙类账户？有何条件？2.丙类账户收益如何以“合法”程序转入相关个人名下？3.基金经理和对敲账户、丙类账户开户人收益分配比如大体如何？4.未来监管趋势会怎样发展，目前的单对单的询价模式无法避免利益输送。

清修

lightlzq 发表于 2013-4-24 14:28
这次债券扫黑，丙类账户会有多少债券要出？会对市场产生多少影响？有没有估计呢？

丙类户出债的影响不大，重要是代持这个提高杠杆的工具被打，更多是在机构和机构之间的代持受到影响，这会出很多债券，短时间内市场还在发酵吧，个人判断。

cctv0316

lghw 发表于 2013-4-24 14:28
丙类账户获得的利差为什么是无风险的？如何产生的？

同问，如果把内幕交易与利益输送行为排除在外的话，可以做到无风险吗？

清修

lghw 发表于 2013-4-24 14:28
丙类账户获得的利差为什么是无风险的？如何产生的？

丙类户不是没风险啊，这不是要碰到法律风险了么，呵呵。其实任何输送利益的程序设计肯定都是无风险，至于这个程序是利用了丙类户，还是利用其它工具，就详细讨论了。如何产生：买一次，卖一次；就可以了，对手方答应就可以了。

口信

最近银行间市场债市调整的很激烈，请教核查对债券市场的影响有多大？都有哪些冲击，谢谢。

600198198

监管层核查代持对银行、券商和保险公司有哪些影响？能不能简单分析一下。

韩剧Fans

这事究竟是咋回事？代持债券如何从中获利，对债市影响几何？真是不懂哦，希望详细说说，谢谢。

清修

600198198 发表于 2013-4-24 14:28
看这几天的新闻，大致了解了基金经理是靠自己控制的丙类账户牟利的，问题如下：1.一般公司是否可以在结算代 ...

1、以前可以，现在比较难，要审批；2、丙类户，真正的丙类户是中国对冲基金的雏形——高杠杆，判断市场方向；这种肯定是合法的，个人利用自己的资金是完全可以合法盈利的；3、收益分配比例真不懂。。。4、任何定价机制和交易机制，都可以被利用来利益输送；我个人坚持的监管原则是：不怪工具，允许民间创新，规范交易方式；同时对任何犯法的事，一定要彻查，“惩罚坏人”是政府和监管最应该干的，至于分辨哪个交易工具更好，应该交给市场

清修

马鲁克斯 发表于 2013-4-24 14:36
除了代持养券、丙类账户之外，固定收益交易中还有哪些可能谋私利的灰色地带？

代持养券本身即是一个借用第三方资金的交易方式，有交易就有利益交换，就可能成为以权谋私的地带。

再生天地

给介绍一下债券市场里面“关系户”拿券里利益输送是如何形成的？这里面涉及面是否很广

清修

口信 发表于 2013-4-24 14:39
最近银行间市场债市调整的很激烈，请教核查对债券市场的影响有多大？都有哪些冲击，谢谢。

1、整体去杠杆，整体资金面或者买盘应该大幅减少；2、交易趋于谨慎，对手风险增大，你不知道对方是不是有被调查的风险，多一笔交易就多一次关联关系；3、高收益产品的利差会大幅提高吧，谁给构造一个简单信用利差扩大的交易策略？

600198198

近期债券型基金是否需要赎回，继续持有风险由多大

川衡

目前交易所债券已经哀鸿遍野了，是不是又会出现一次930暴跌？

清修

600198198 发表于 2013-4-24 14:39
监管层核查代持对银行、券商和保险公司有哪些影响？能不能简单分析一下。

1、出资金方，多数为银行，这块业务要大幅缩减，当然原来也大幅缩了；2、券商，传统的高杠杆机构，未来利用杠杆的成本要大幅增加了；3、保险公司，配置机构，面临的市场收益率风险上升的估值风险，不过多数也都持有到期，也无所谓；可能还高兴新投资的收益率提高啦

清修

再生天地 发表于 2013-4-24 14:42
给介绍一下债券市场里面“关系户”拿券里利益输送是如何形成的？这里面涉及面是否很广

关系户都是大佬吧，你这个问题是的重点应该是：1、为什么会存在利益，利益是怎么被创造出来的，比如一二级市场价差；2、利益是以何种机制分配，是按照A股IPO的大家以前按照申购资金分利，还是现在按照资金和账户数量多寡分利，呵呵

清修

增购 发表于 2013-4-24 14:43
近期债券市场有什么好的品种吗，股票资金的空挡期做债券的风险方面要注意哪些呢

觉得好品种就是利率品种啦，股票资金空档期？多长啊？少于半年，还是不要干债券了，否则正好赶上某个趋势，做反了都出不来啊

清修

600198198 发表于 2013-4-24 14:57
近期债券型基金是否需要赎回，继续持有风险由多大

做债要听监管层了，现在监管层的目标明显要大家去杠杆啊，所以要减杠杆，特别是分级债基的B级，建议降低下配置