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中国平安初探之五,主要历史数据(续)相关指标

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发表于 2013-6-3 09:57 | 显示全部楼层

中国平安初探之五,主要历史数据(续)相关指标

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:xzxhp 浏览:3914 回复:2

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说实话,一度想放弃中国平安(行情 消息 资金)的相关分析,面对着眼花缭乱的数据,我只能说我看不懂,看不懂就没办法分析了嘛,但实在是不想放弃这个未来或有可能很不错的投机品种。

嗯,那么就还是继续吧,接着说,接着分析中国平安(行情 消息 资金)十年来的相关数据,不管是真的还是假的,我必须摆正位置,摆正心态,一切以数据为准,做到物我两忘,坚定不移的认为这就是经营结果,尽可能客观的去研究。

六,保险收入

保险业务是中国平安(行情 消息 资金)的核心业务,遗憾的是我还不懂,无法了解具体的业务是什么,只能通过时间慢慢学习了解,目前还只能仅从曾经的经营数据来探测未来。

中国平安(行情 消息 资金)保险收入从2003年末的588亿元,发展至2012年末的2131亿元,增加1543亿元或262%,年均增长15.37%。说实话,假如仅从这个数据看,在我国保险业高速增长的环境下,对于一家优秀企业来说并不高,甚至可以说平庸(当然,这个数据相对于一家定义为平庸的公司来说,那么就属于优秀,呵呵,有点绕,慢慢理解吧)。但是,在这里或有可能还有着统计口径的问题,还有着会计准则变更因素存在,所以存在低估可能。未来依然维持或超过这个增长率应该没问题。

其中,

寿险收入从2003年末的538亿元,发展至2012年末的1340亿元,增加802亿元或149%,年均增长10.67%。嗯,这个更平庸,怪不得寿险市场占有率逐渐下降,从2003年寿险市场占比19.60%下降至2012年的12.90%。当然,这里同样存在着上述统计口径与会计准则变更两大因素,还有着平安万能险与分红险占比较高有关。

产险收入高速增长,从2003年末的50亿元,提高至2012年末的791亿元,增加741亿元或1469%,年均增长35.78%;产险市场占比持续上升,从2003年的9.70%上升至2012年的17.90%。这个增长率相当了不起,而且近几年产险的综合成本率比较低,赔付率也不高,获利能力比较高,全面摊薄净资产收益率达17.32%,同时也意味着产险行业景气度或有可能处于高点,未来增长率继续提高的可能性不大,需继续观察。

从平安寿险市场低增长与产险市场高增长的数据结果看,初步感觉是与公司业务的战略方向有关,感觉是公司资源在向产险市场倾斜的结果,不像是大多数人认为平安在寿险市场挑三拣四的结果,就因为这不符合平安的狼性文化。对于具有狼性文化的企业来说,提高市场占有率是第一位的,盈利处于其次地位,除非力不从心。当然,这是我个人从数据上的初步感觉,在未来需要进一步跟踪了解与分析。

七,内涵价值

说起保险公司,尤其是寿险公司,其内涵价值很重要,关于保险公司的内涵价值是什么东东的问题,准备用我的土八路模式专题解读,说实话,专业性的解读大多数人是看不懂的,最起码我看不懂。

中国平安(行情 消息 资金)集团内涵价值高速增长,从2003年末的191亿元,提高至2012年末的2859亿元,九年间增加2668亿元或1398%,年均增长35.09%,这个增长率水平是比较厉害的。其中股权融资与收购银行功不可没,缺一不可。如此增长未来不可持续。

其中:

平安寿险公司的内涵价值同样高速增长,从2003年末的191亿元,提高至2012年末的1775亿元,九年间增加1584亿元或830%,年均增长28.12%,远高于寿险收入10.67%的年均增长,也高于包括产险在内的保险费收入15.37%的年均增长,这其中的逻辑关系我还没有想明白,所以就不敢评论,等待着以后慢慢学习了解以后再说吧。当然,假如有人告诉我其中的逻辑关系,我将不胜感激。

另外还有除寿险外的产险,信托,证券,银行等的其他产业内涵价值,我能查到的只有从2005年开始,平安其他业务的内涵价值从2005年的187亿元提高至2012年的1084亿元,在七年间增加552亿元或480%,年均增长28.54%,与寿险业务的内涵价值年均增长基本差不多。因为有着产险业务与银行业务的高速增长,这个速度是可以理解的。

八,每股内涵价值

平安的每股内涵价值高速增长,从2003年末的3.87元,提高至2012年末的36.11元,九年间增加32.25元或834%,年均增长28.18%,远高于每股净利润及每股净资产的的增长。还是上面的那句话,其中的逻辑我还不明白,需要学习与了解。

九,期末净资产收益率

由于实现利润跟不上股东权益的增长,属于导致按期末净资产计算的资产收益率不高,我剔除了微利的08年数据以后,九年的算术平均期末净资产收益率为13.63%,这个资产收益率不高,甚至有点平庸,但这是在不考虑股市上涨环境下正常的资产收益率,未来随着股市的上涨及其他投资收益的逐渐兑现,会有所提高。

当然,在这里我计算的是期末全面摊薄的净资产收益率,假如按加权平均净资产计算收益率会有所提高。

十,期末内涵价值资产收益率

由于中国平安(行情 消息 资金)内涵价值的增长一个月净资产及净利润的增长,所以这个计算结果就更低。在剔除了微利的08年数据以后,九年的算术平均期末内涵价值收益率为8.55%,这个收益率实在是不尽人意。假如从这个内涵价值收益率来估值的话,一倍内涵价值的市场估值就是合理的。

但是,由于内涵价值本身的高速增长,又显得一倍的内涵价值是低估的,所以说,现在的我还没有理清楚其中的内在关系或者说逻辑关系,还不能下结论。

附表三:其他历史数据与指标

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签到天数: 237 天

发表于 2013-6-4 09:15 | 显示全部楼层
#*P#
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行云流水话投资追波逐浪

发表于 2013-6-8 09:37 | 显示全部楼层
终于又看到个认真做分析的人,楼主加油!
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2004-10-23

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