趋势研判：冰冻九尺、六月风暴
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：咆哮
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[这个贴子最后由咆哮在 2002/05/31 03:46pm 编辑]
趋势研判：冰冻九尺、六月风暴
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青海证券 刁小波
一、《冰冻九尺》——熊市底部的特征
冷得不能再冷的冷：
自2001年6月14日以后，大盘经历了为期一年的阴跌、暴跌、盘跌、暴跌再阴跌的反复过程，沪市指数从2245点一路下探至最低1339点，成份指数从5091点一路下探至最低2664点。其中沪市指数最大跌幅达到40%，深市一些个股最大跌幅达到95%，许多投资者手中的财富在一轮熊市中无声息化为灰烬。
2002年1月25日，沪市指数以暂停国有股减持和人民代表大会在京召开为契机，在1340点区域得到支撑，并展开强劲反弹；至3月22日，沪市指数最高反弹至1693点，此后又进入反复盘整，1700关口前阻力重重；进入5月，在监管力度加强、增发猛兽再度涨潮、可能推出股指期货等利空的刺激下，指数再次出现破位下行。5月14日，沪指击穿1610点，同时也击穿了盘整将近一个半月的三重箱低底部。市场再次陷入低迷和恐慌，一些庄股再次上演跳水，“触增”板块纷纷跌停，此起彼伏。
那么，这种绵绵的跌势到哪里才是底部呢？
通常来讲，熊市的底部会有一些较为明显的特征：
1、 心态麻木，市场对政策利好没有任何反映；
2、 惯性思维，长期形成逢反弹就出货的思维定势；
3、 利空传闻不断，投资者犹如惊弓之鸟；
4、 市场极度低迷，持续很长时间内成交十分萎缩，信心严重不足；
5、 有机构悄然进场，趁低迷慢慢搜集筹码。
从上面的这些特征可以看出，其实熊市本身并不可怕，可怕的是人本身对于熊市的态度；1995年开始的大牛市当中，很多投资者在指数400多点的时候，不断地追涨杀跌，做短线；等到大盘涨到2000点，才意识到赚的钱不如一些长线持股的人赚得多，于是开始学习巴菲特，做长线投资。结果是短线没赚多少钱、而长线也赔得一塌糊涂。错误的原因正是在于：这些投资者对于熊市和牛市的态度不正确。他们在熊市的底部充满恐惧，害怕被套，担心股市会更多下跌；他们在牛市的顶部害怕踏空，疲惫地追涨杀跌之后看见长线赚钱又开始眼红。他们不明白股市是真正的博奕，正是因为有牛市，才会变得充满风险；而正是因为有大熊市，才会变得充满机会。
二、《森林与泰山》——冒险家与乞丐
“只见森林不见泰山”，是绝大多数在森林里的人容易犯的错误。
实际上，目前的股市正在一步步走入一个巨大的森林，这个森林里有“垃圾股增发”这样的洪水猛兽、有“假绩优股上市圈钱”这样的吃人恶狼、有“国有股净资产减持”这样的“不公平条约”、有“五年报表全是假帐”这样的惊天怪岩。
在这个森林里，对于一群逃难的乞儿来讲，真正是担惊受怕、心惊胆战、凄风冷雨、寝食难安。对于一群冒险的淘金者来讲，却是一个如此新奇的世界：这里很多珍奇古怪的植物、很多见所未见的矿藏、很多飞来飞去的可爱小动物、还有毒药。鲜艳的花朵有可能是杀人的武器、丑陋的蜗牛却是救命的宝贝。很多年以后，冒险家登上山顶，感慨万千：跟他一起走进这森林里的同伴大多倒下了，有些人在饥饿时误吃了“断肠草”；有些人在探险时被巨岩击中；有些人在夜里跟随时时发出怪叫的猫头鹰陷入深渊。绝顶之上，把酒言欢，看尽日出日落，才知道这些森林只不过是泰山的衣裳；而山顶之上，悲风怒号，风景纵然美丽，却要更注意安全。
那么，回到股市中来；人与自然的道理是相通的。经过长时间的下跌之后，股市实际上是进入到一个谷底和森林当中，也许谷底之下还有“深不可测”的深渊；也许谷底就已经是谷底；这个问题不是地质学家谁也不可能知道真实的答案。同样，对于股市，只要不是操纵市场的最高层，那么谁也不可能猜出未来真实的底部是在何方。顶和底、一切都是相对的；跌得深了，后来再涨起来就成了底部；而涨得多了，后来再跌下去就成了顶部。那么，实际上，越是看起来深不可测的地方、越是大家都觉得风险最大一致看跌的地方；反而有可能就成了真正的长期底部。
三、《六月风暴》——市场基本面分析
千万不要忘记：中国股市首先是一个政策市。
进入4月份以后，市场基本面具有以下特征：
1、 冷暖互现，管理层调控市场的手段不断加强。这些手段包括：增发新股、新股发行、查处证券机构、对上市公司进行调查和批评、规范银行资金流入市场的渠道、股指期货的研究推出；降息、降低交易佣金、推出新股发行二级市场配售、社保基金入市等等。总体上体现出一种“规范中求发展”的态度；即所谓不希望股指大幅下挫、又不希望股指过快上扬的特点。
2、 时机恰到好处。从几次出利好、几次推出利空政策的调控效果来看，股市的形势并没有到无法收拾的程度；一切均在管理层的掌控之中。2月27日，管理层推出降息政策，股市经过两天打压之后折身上行；4月3日，三大报头版头条一齐刊登准备推出“新股二级市场配售”的消息，指数立刻止跌回升；4月23日，管理层再度推出“浮动佣金”制，期望通过降低交易成本来刺激股民入市的欲望；5月21、22、23日，管理层更是连续三日推出通知、细则、正式配售来推进新股发行二级市场配售的政策。但是这一次推出利好之后，股市不涨反跌。为什么第三次推出重大利好，指数没有一点反应呢？
3、 哀莫大于心死和机会莫大于心死。对第三次推出重大利好之后指数的不涨反跌，市场有很多解释；一些资深研究专家指出：新股二级市场配售对于二级市场来讲，其实并不是完全的利好。人们期望能够改变以往大量资金云集一级市场的状况，将这一部分资金赶往二级市场；但是，以往一级市场的资金很多都是根本不可能承受风险的资金，他们只选择无风险投资品种，宁可错过投资机会。于是，市场对于“新股二级市场配售”这一曾经引发过2000年千年行情的重大利好采用了以脚投票的态度，指数破位下行。一些中线投资者哀莫大于心死，纷纷斩仓出局，认为“中国股市没得玩”。而事实上，机会莫大于心死，或者大家都死心出局的时机，正好落进一个逼你空仓的圈套当中。
4、 无心插柳与有意栽花。这里无意去争论“新股二级市场配售”对市场是利好还是利空；只是想表达一个观点：中国股市是一个政策市，管理层一系列的政策信号里给出的管理语言是决定中国股市命运的“罩门”。1995年5月16日，管理层推出三大利好政策救市，引发一轮著名的“井喷行情”；1999年5月19日，在经历亚洲金融危机之后，管理层连续降息挽救股市，催生一轮令两市股民回味不绝的飙升风暴。事实上，市场对于管理层的利好政策都会有严重的滞后反应；而当管理层一再强调要恢复信心、稳定发展的时候，一些先知先觉者已经在大众的犹豫、徘徊中悄然坚决入场。
5、 经济形势：美国商务部5月24日公布的最新数据显示，美国今年第一季度国内生产总值按年率计算增长5.6%。这是自2001第二季度美国经济陷入衰退以来首次出现增长。德国联邦统计局日前公布，德国今年第一季度国内生产总值增长0．2％。德国财政部称，这是德国在经历了半年的经济衰退后“经济开始好转的最初迹象”。韩国央行２２日宣布，与去年同期相比，韩国今年第一季度经济增长率达到５.７％。尽管中国经济仍然有很多问题：国有企业亏损严重、失业率居高不下、银行高额坏帐惊人、产权不明淅、市场缺乏诚信等；但是，中国经济的所有问题都必需是在发展中才能得到解决。很简单：市场越低迷、人们就越不愿意消费；消费停滞下来，国有企业亏损会更严重、失业率会更加提高、银行坏帐也就越难理清；人们生存都有问题的时候，市场的诚信就更难建立。这一系列的问题已经成为恶性循环，而这种恶性循环链的终结，只有通过市场的复苏才可能得到根本解决。
四、《致命的诱空》——市场技术面分析
黎明前的黑暗最黑暗；大涨前的大跌最恐怖。
1500点象1000点一样，是中国股民的重要心理关口，更是中国股市伴随中国经济成长的重要里程碑。1999年6月18日，当沪市指数奋臂一呼突破1500点大关时，人民日报发表特约评论员文章，称之为：中国股市的恢复性上扬。2002年1月14日，当沪市指数在绝望中击穿1500点时，在一片恐慌中，人们进入疯狂的抛售潮中。在1500点关口，管理层暂停《国有股减持》、管理层降低股票交易印花税、人大会上人大代表要求管理层推出有利于股市发展的政策、管理层降低银行存贷款利率、调低交易手续费。在1500点关口，管理层推出新股二级市场配售、推出几只大规模的开放式投资基金、推出社保基金介入二级市场。
这一系列的动作可以看出，1500点无论对于市场投资者、对于管理层、对于整个中国经济都具有十分重大的意义。那么，在1500点沪市指数的技术形态又有什么样的特征呢？
我们以分析中线趋势为主，因此选择周K线作为分析对象。
a) K线形态
2001年10月19日—2002年5月30日，沪指历时7个月时间构筑成一个头肩底形态。形态右肩3月15日一周成交量超过形态左肩2001年10月26日一周成交量；形态右肩最高点1693点，低于形态左肩01年12月27日最高点1745点；该头肩底的特点是，左肩明显高于右肩，而目前股市正好运行到右肩底。单纯从技术层面，指数未突破1745点以前，都很难判断这个耗时7个月之久的头肩底能否运行成功。但是有两点值得投资者异常关注：其一是成份指数的表现，成份指数自从2001年中期见顶以来一直具有领跌作用；以目前成份指数的结构和情况来看，如果此次头肩底运行失败，指数很可能会击穿1999年5月19日行情启动时的低点2568点；从成份指数全景图中可以看出，2568点若失守，那么整个成份指数运行长达7年的牛市结构便会彻底破坏，向下的空间可能难以估测。可以说，要保住成份指数，必需保住2568点，而要保住2568点，则这次运行达7个月之久的头肩底形态必需成功；否则后果不堪设想。其二根据不破不立的规律，沪市指数不排除瞬间击穿1500点，甚至更低的可能；因为不击破则无法使市场陷入恐慌，市场不陷入恐慌则无法获得更多便宜筹码；但是这种击穿到底应该是建仓信号，还是空仓信号？如何判断这种击穿的有效性？主要可能还得从击穿之后管理层出台的政策和是否能够很快收回等两个方面来判断。
b) MACD指标
从沪指MACD周线指标看，沪市自2001年8月之后进入空头市场，MACD指标进入零轴以下空头区域；经过三浪反复下挫，至2002年1月底，周线MACD指标在低位两次交叉向下，带领大盘走出探底回升行情；其中DIF值创下-120的成史最低值，超过1994年7月经过两年大熊市后所创下的-105数值。当时1994年7月创下的底部构成沪市此后十年的长期底部，虽然其间经历过三次痛苦的考验、试探，但都没有再次达到这种低点。
此外，目前周线MACD指标平行向上推进的同时，在零轴附近遇到较重抛压，有二次确认2002年1月底部的意图。至本周为止，经过四周左右的连续阴线打压，MACD红柱已经缩减到尽头，如果再调整一周，可能会再次出现绿柱，MACD在零轴附近的死亡交叉可能会形成新一轮抛售。但是，MACD的DIF和MACD黄线如果在零轴附近的死亡交叉不成功，则表明这种打压带有致命诱空的性质，反而会引发一轮更为激烈的上攻行情。这种技术形态在1999年5月19日的飙升行情前夕出现过、1995年5月12日的井喷行情前夕也曾经出现过。换句话说：MACD指标实际上近期已经进入一个选择的关键时期，如果选择上扬，会有非常可观的一段利润。如果选择下挫，又可能会带领大盘步入新一轮漫漫熊途。投资者在此刻必需对市场做出选择：要么是坚决介入、大胆看多；要么是逢高出局、沽空市场。
c) 波浪理论
波浪是一种永远数不清的理论，但是时过境迁却又似乎是一种永远正确的理论。从沪指2001年6月以来的下跌浪看，2001/6——2001/10月构成第一下跌浪；2001/10——2001/12月构成第二反弹浪；2001/12——2002/1月构成第三下跌浪；2002/2——2002/4月构成第四反弹浪；2002/4月——今，可能构成为第五下跌浪，也就是末跌浪。整个三、四、五浪构造成一个经典头肩底结构。第五浪的下跌可以创出新低、也可以不创出新低；但是勿庸置疑，不管第五浪的下跌是否创出新低，五浪下跌之后都会展开一个大级别的反弹浪；因此，在波浪理论中，不管从何种角度看：五浪调整的出现意味着进入市场的绝佳时机。
d) 热点和机会
黑暗中的星星之火，足以照亮整个夜空。而弱势的底部，其实很有可能遍地都是黄金。600760山东黑豹、00837秦川发展、00731四川美丰、000568泸州老窖等近期逆市温和放量的中低价股都有一定机会。
五、《还原本色、更加出色》——新龙头探索
没有龙头的市场，即使有行情也没有什么意思。
可是如今的市场谁能担当龙头重任呢？是满目疮痍的000001深发展？还是上市就被打压的600036招商银行？还是600028中国石化？又或者是《还原本色、更加出色》的600839四川长虹？
最近这一段时间600839四川长虹这只股票走得很有意思，本周为止，这只股票的股价一年半以来第一次连续三周收盘在30周线上方；同时，也出现了连续五周温和放量的走势，而且股价表现出量增价升的在教课书上才能见到的“企稳走势。”K线图上，自去年8月大盘破位以后，该股基本一直维持在7—8元左右的水平，构造成一个大圆弧底结构。
“还原本色、更加出色”是长虹推出最新背投彩电的广告词。这句广告词与96、97年风行市场的“太阳最红、长虹最新”一词相比，带有明显的更为沧桑、更为成熟的味道。那时候的长虹给人的感觉是初出江湖、意气风发、长歌当哭、激扬澎湃。而今天的长虹，在从绩优变成为垃圾之后，在从每股收益2.70元变成为每股收益0.01元之后，在股价从66元的天顶跌落到而今6.92元的地狱之后。已经历风雨，是否会见到彩虹？
注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。以上分析只代表个人观点，据此入市风险自担。
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发表于 2002-5-31 23:43
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