中国平安初探之八，综合分析（中）

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中国平安初探之八，综合分析（中）

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：xzxhp 浏览：4062 回复：1

三，中国平安(行情 消息 资金)的核心业务能力

现在我们先来看看中国平安(行情 消息 资金)的寿险业务，这是平安的核心业务，看看他九年间的销售或者说开拓能力，为了同口径计算对比，所以就把保费收入调整为规模保费收入，以保持与2003年数据的一致性，如此就没了统计口径不一致的问题。见下面市场份额的统计结果：

数据附件：中国平安(行情 消息 资金)市场占有率统计。

2003年，寿险市场占比19.60%，产险市场占比9.70%。

2004年，寿险市场占比17.20%，产险市场占比9.50%。

2005年，寿险市场占比16.10%，产险市场占比9.90%。

2006年，寿险市场占比17.00%，产险市场占比10.70%。

2007年，寿险市场占比16.00%，产险市场占比10.30%。

2008年，寿险市场占比14.00%，产险市场占比10.90%。

2009年，寿险市场占比16.50%，产险市场占比12.90%。

2010年，寿险市场占比15.10%，产险市场占比15.40%。

2011年．寿险市场占比16.40%，产险市场占比17.40%。

2012年，寿险市场占比16.90%，产险市场占比17.90%。

（注：为什么保监会要将保险公司的分红险、投资连结险与万能险中把部分保费收入剔除统计范围？按我的理解，这些剔除的部分实际上确实不能算保费收入，这是属于代客理财的部分，保险公司仅收一点管理费而已。所以，现在把平安的这部分进入保费收入统计，对其他寿险公司是不公平的，就因为其他保险公司并没有包含这个保监会要求剔除的数据。但是，在这里为了满足少数平安股东的虚荣心，那么就加进去吧，也无所谓，其实也并没有改变市场份额下降的结论。在我自己的统计中，依然会剔除这部分数据，以保监会统计口径为准，否则会影响数据的真实性。）

以上的数据整理最起码证明了平安寿险业务不能算优秀，其核心业务的开拓能力就属于一般般或者说平庸，整体来说，这九年间，始2003年以来的市场份额是逐渐下降的。所以说，虽然在前面有着保费收入统计口径不一致的问题，但统一口径以后依然改变不了市场份额下降的事实。极少数平安的投资者就是那样，在明明白白的数据面前依然选择驼鸟策略，认为自己持有的公司就是最好的，听不得他人的不同观点，甚至粗暴的指责他人不懂，究竟是谁不懂呢？究竟是谁在“睁眼说瞎话”呢？

同时，我也注意到平安寿险在2008年市场份额出现低点以后，似乎形成了缓慢上升的拐点，我们就继续观察吧。

然后，按调整数据重新计算一下年均增长指标，在这过去的九年间，中国平安(行情 消息 资金)保险收入从2003年末的588亿元，发展至2012年末的2786亿元，增加2198亿元或373%，年均增长18.86%。

其中，寿险业务规模保费收入从2003年末的538亿元，发展至2012年末的1995亿元，增加1457亿元或271%，年均增长15.67%。在这里，大家就可以明显的看清楚平安寿险业务的年均增长不高。

产险收入高速增长，从2003年末的50亿元，提高至2012年末的791亿元，增加741亿元或1469%，年均增长35.78%。产险市场份额也从2003年的9.70%，提高至2012年的17.90%。说实话，这个产险业务的扩张确实可圈可点，这才是优秀企业应该具备的业务开拓能力。

同时，我们也可以换一个角度看，按保监会公布数据推算，始1992年至2012年的20年间，全国保险公司保费收入的年均增长24.96%左右，银行业在这20年间的年均增长18.95%左右，这两个金融行业长期的年均增长相当厉害，符合我国金融业高速发展的现状。而且，很显然，保险业增长速度远高于银行业。遗憾的是，平安寿险业务在九年间的年均增长仅为15.67%，很明显低于行业增速。大家可以想一下这个事实，中国平安(行情 消息 资金)的核心业务发展速度低于行业增速，也低于我所关心的那几家股份制银行，这不算平庸算什么呢？

当然，你可能会说银行股的股权融资相当大，是股权融资的结果。那么，对不起！我可以负责任的告诉你，在现有的股东权益里面，银行股权融资的占比远低于中国平安(行情 消息 资金)。

当然，实事求是的说，这里存在着这两个行业之间不同的竞争强度问题，保险的竞争强度高于银行也是事实。假如考虑到平安高速增长的产险业务，那么也许是冤枉了平安，毕竟在这里还可能存在着集团战略方向的问题。不过，在一个九年的时间区间或者说时间跨度里，很难解释这是集团的战略方向所导致。

但是，在我的心里或者说标准中，不管你有什么理由，在大众化产品（请注意“大众化产品”这个定义，某些行业不适用。）行业中，属于公司核心业务的产品，作为优秀企业的硬指标就是必须超过行业增速（就如同高考分数最低录取线），市场份额必须有所提高（何况在近几年不算高利率的环境之下），不然就不是。所以，中国平安(行情 消息 资金)在核心业务开拓方面，我的结论是：优秀企业不属于平安，名不副实。

在这里，重复一句曾经说过的话：拿我们大家都熟悉的手机行业来说，假如现在苹果的市场份额依然与十年前持平或有所下降，那么苹果还是个优秀企业吗？曾经的诺基亚是个优秀企业，大家不会有异议对嘛，但目前处于市场份额逐渐下降的诺基亚还是个优秀企业吗？这，这就是常识，对于炒股票来说，常识很重要。

至于说经营者是否追求市场份额是一回事，公司产品的市场份额能否提高又是一回事，这就是我衡量是否优秀的一个硬指标。

总而言之，从保险业这两项至关重要的投资能力与业务能力看，中国平安(行情 消息 资金)不达标，不及格，就算不说平庸，那么也是个一般般的企业。

当然，平安的综合金融是可以加分的，考虑到收购深发展的成功，考虑到产险业务的高速增长，如此，就算是个特招生吧。

另：为避免有人受我分析影响而随意卖出，特意在这里重复前面对中国平安(行情 消息 资金)的价值判断：目前平安市场估值处于历史低位。卖出请谨慎。