张裕的葡萄园基地到底靠谱不？

8432037

张裕的葡萄园基地到底靠谱不？

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：8432037 浏览：7479 回复：4

前段时有媒体暴出来说张裕的葡萄园资源莫名转让，张裕做出了澄清说张裕的葡萄园本来大部分就是通过合同的形式绑定的，而并非具有产权。这点和很多卖方给出的研报其实是有出入的，很多卖方报告里提到张裕的优势就提到30万亩的葡萄园资源。


我觉得这点还是比较重要，因为葡萄酒所谓“七分原料，三分工艺”的说法，而葡萄的质量则很大程度和葡萄数的成熟度有关，是需要有年限积累的。也正是因为这个原因，就使得了掌握了成熟葡萄园资源的企业具有很深的护城河，因为成熟葡萄园不是光靠砸钱就能砸出来的，新进入者先发优势比较明显。

然后随着张裕葡萄园资源的八卦暴光，让人不禁要问一句，所谓的30万亩葡萄园资源和张裕的关系到底有多牢靠，这直接关系到张裕的护城河深不深？依靠合同关系的绑定靠谱不靠谱?

当然，并非说有自营的葡萄园资源就一定好，首先是国家的土地政策还有很大不确定性，其次如果过多把触角延伸到上游，势必造成公司的资产加重和roe的下降，毕竟葡萄种植行业并不是很赚钱。相反，如果张裕能在不直接介入上游经营的情况下，依旧能和上游形成非常稳固的关系，那么前问提到的护城河依旧成立。

从张裕这几年的重大投入来看，张裕较大的资本投进了几个酒庄，而这些酒庄都是在几个新兴成熟葡萄园附近。因为葡萄原料运输半径较短，且保质的要求比较高，因此本地的优势比较重要，这是否意味这虽然张裕没有通过产权直接控制上游的资源而是通过合同的关系来绑定，但是通过在本地的酒庄，依旧具有一定的先发优势和护城河？

高崎

按照公告说说的："本公司发布的 2012 年年报显示的生物资产因转让而减少2045.21 万元，是因为随着果农种植技术和水平提高，本公司将部分自营型葡萄基地转为合同型基地所致，只是葡萄基地类型和结构发生改变，并不会改变公司实际控制葡萄基地数量和葡萄质量。"
这相当于，原来我家有一块地，产值2000多万，现在我把这块地承包给你，让你去种葡萄了，也不问你要承包费了，只要你来承担人工、种子、化肥等费用，每年种的葡萄按成本价卖给我就行了。这样说的话，貌似也说得过去。

wsw057

对葡萄酒行业没有过了解，但是葡萄的种植与中药材种植一样都属于种植，从中药企业的种植基地来看，90%的种植基地都不属于中药企业所有，而是与农户签订了一些协议，真正拥有自己的土地开展种植的中药企业少之又少。而卖方研报对中药企业的种植基地的描述都会让人认为是企业自己的土地种植，不知道张裕的葡萄园是不是这种情况。