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黑电业的晋升之路(上)

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发表于 2013-7-16 14:31 | 显示全部楼层

黑电业的晋升之路(上)

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:舒颜 浏览:3470 回复:3

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看过某位专家的文章《京东方盈利是喜是悲》,感觉甚是不可思议。由此也想写写我理解中的中国家电业,尤其是黑电产业。

一、

我前段时间,用“TCL 战略失误”二个词搜索,看到了二篇文章。第一篇是《TCL的战略失误》http://wenku.baidu.com/view/000d6629bd64783e09122baa.html 讲的是过去二十多年里的大的战略失误;第二篇是讲2010年的,题目是《高库存赶上坏时候,李东生承认战略失误》,http://www.docin.com/p-542946589.html 讲的是一个小的失误。看了这二篇文章,蛮是感慨。二篇资料都不长,大家有心都看看。

黑电业,至少在中国,总体是个高杠杆产业,盈利完全是辛苦钱。比如:

1、不大的固定资产:比如tcl以前就20亿级别的固定资产;

2、不是很多的账面现金:康佳现在,或tcl以前,也就30来亿的现金,海信也是;

3、很低的毛利率:大致16%~20%;

4、很高的应收款应付款:导致资产负债表规模很大,负债率也很高,有息负债倒还可以;

5、要求高质量的周转率:设计适销对路的产品,算计仔细的原材料备货,规模庞大且有效率的渠道;

6、巨大的开支:TCL有七万多人,今年一季度给员工的工资是10亿。康佳去年收入183亿,工资一项是15亿。

7、税收很高:康佳去年在现金流报表里,税收一项是23亿。TCL今年一季度缴纳7个亿。

8、……

所以,黑电企业,听上去一个个似乎是大品牌大企业,但其实没有多少底气多少实力。效益完全靠经营,干着几百亿的营业规模,在每一项环节搞得好的情况,才有那么几亿净利润。我上面提到的第二篇文章就很典型,一个产品方向失误,就需要被动去库存,这样毛利率就会下降,费用会上升,年终业绩就只能难看了。海信这几年,算是干的不错了,250亿的销售,净利润有16亿,相当于6%的销售净利率,但是这种势头能持续多久,还是有疑问的。
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 楼主| 发表于 2013-7-16 14:31 | 显示全部楼层
二、

毫无疑问,从投资的角度,黑电业肯定不是一个好选择,没有任何“高价值”的特征嘛!但回到国际上,看看三星,人家去年卖了五千万台电视,净利润就有100亿人民币。说明这个业务也并不是毫无钱途,对吧。再往回看,以前日本人从电视业赚走了多少钱!

现在TCL再努力二年,估计销量也有2500万台,可以到三星的一半。但未来盈利会怎样?在大家的心目肯定不乐观。那么,这种差距究竟差在哪里,又如何去改观呢?我们把这个问题先放一放,先看看中国家电业的另一个分支白电业,来做一番比较。

中国目前最为成功的行业之一,白电业肯定是候选。在冰空洗各个领域,格力美的海尔,在规模的角度,都是在世界上可以坐二望一的。不单规模,白电业也已经展示了很强大的盈利能力,无论销售净利率,还是净资产收益率。从财务的角度,看看格力报表,就知道他是多么的强势,仅仅从早收货款迟付材料款中获得的财务费用一项,就超过了长虹的全部净利润。那么,我们就会有个疑问,我上述所列的黑电业各种情况,其实白电业也一样有,为啥差别那么大呢?

从行业的角度分析原因,我想大家可能都比较清楚,即白电业的技术更新换代慢,而中国的白电工业已经建立起绝大部分的“相关与支持产业”,从外壳的基础化工原材料,以及各种金属零部件,到内在的压缩机,或加热器,或变频器或其他控制器件,都很健全。有极个别环节,即使国内不还那么强,比如变频,但是外资也都在国内建立了配套厂,仍然是处于强竞争状况。在这种情况下,情势会对终端强势厂家非常有利。看看纺织业就知道。通常说,工业企业的阶段有三个:制造、技术和品牌。那么可以说,中国白电产业已经可以进阶到品牌的层级。其中做得好的企业,已经容易解决前面所列各项问题的困扰,甚至获得品牌溢价。
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 楼主| 发表于 2013-7-16 14:33 | 显示全部楼层

三、

黑电业之所以混得不如白电好,以及tcl和三星又有多大差距,最为核心的原因,用直白的话语表达,就是:黑电有屏幕,而屏幕很难搞。当然,黑电业在过去苦逼的原因,还有其他几个。

搞投资都喜欢投资涨价的行业。上游资源涨价,中游制造涨价,然后下游终端也涨价——这是最理想的情况,全行业得利。有众多的案例,从小的钛白粉、钕铁硼、小金属、氟化工,大到房地产。最好当然是需求大涨,但供给有瓶颈的。但是黑电不是,他是倒过来的。过去十年,他一方面是降价的行业,另一方面又是需求没有增长的行业。

七年前,一台32寸的LCD需要8000元,42寸的可能要1.5万。我假设42寸的屏幕成本要一万,然后进了10万块,花了十个亿。假设三个月内,没有把它做成产品,铺到渠道,卖给消费者,那么很可能这个时候,屏幕价格会变成八千。这意味着什么?库存减值。你看,这行业好做么?

另外,在过去七八年,黑电业的需求一直没有改善。空调是翻番了,但是黑电保持4000万的级别上下浮动。中国还有类似的行业么?居然在这样一个时代,需求没有增长。看图:

05_3.jpg
当然,上二个问题不是主要的。核心还是屏幕。在华星光电投产以前,国内的电视屏都需要进口。有无数新闻或事件,可以证明中国黑电企业在“缺芯少屏”的情况下受到的各式困难。这里我就不提了。过去三十年都是这样。显像管上受了二十年委屈,差不多可以自给了,时代换平板了,于是又受了十年的苦。
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 楼主| 发表于 2013-7-16 14:33 | 显示全部楼层
四、

所以,中国当然是应该投资下一代显示技术的。但我很好奇的想问一下这位专家:按您看,中国应该怎么投资oled呢?

不可能让黑电企业来投资吧?让海信创维长虹康佳对oled,投什么?怎么投呢?向三星买一块来做做测试?这样的事,十年前他们就会做,也一直在做的呀。投市场?向LG买十万块屏,一块屏19万,做成电视,推向市场,卖20万一台?没毛病吧。

所以,要投,还得让京东方,或华星,或南京中电熊猫来投,对吧?尤其是京东方,明显是老大哥。问题是您对京东方的发展和努力吹毛求疵、冷嘲热讽,如今终于难得盈利了,而且盈利得很可观,还这么打击人家,这究竟是什么的心理和立场呀,中了OLED的邪,还是想赚OLED的钱?反正我都不好理解,好么是恨铁不成钢,激将法?看上去不像哦。

不过,这个专家有一句话,我是认同的:“一个不容置疑的事实是:中国彩电企业至今尚不具备影响全球产业方向的能力——这是由中国企业在全球的行业影响力及技术地位决定的。止于目前,中国彩电企业仍是全球彩电技术的追随者而非领导者。”

有朋友会问:现在国内能够量产屏幕了么?为啥还低能呢?这个问题说来话长,当然,绝对不是因为OLED。

(见下篇)
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