顺网科技2010-131Q

韩剧Fans

顺网科技2010-131Q

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：韩剧Fans 浏览：4534 回复：0

关注缘起：游戏推广平台（今年重点关注游戏相关股票）。腾讯曾入股（1.3亿持有3.98%）。

浏览2010-2012年报，以及13年1季报。得到印象：

1.营收一直在高速增长：08/09/10/11/12=0.35亿/0.84亿/1.41亿/1.73亿/2.84亿。
                                   从10年上市的1.41增长到12年的2.84亿，增长超过1倍。
    利润也在高速增长：08/09/10/11/12=0.18亿/0.31亿/0.45亿/0.64/0.92。
                                  从10年上市的0.45增长到12年的0.92亿，增长超过1倍。

2. 相应的股价运行：上市几天冲高到39.83的高位，此时10年动态市盈率117倍，然后因为估值过高股价一路下跌。随着营收和利润不断增长，股价不断下跌，终于在12年2月初在15.88见底，下跌幅度60%。之后一路上涨到13年5月的47.32，上涨幅度198%。
  告诉我们两个道理：A.估值太高（市盈率大大超过增长率）很危险。B对于小盘成长股来说，成长比估值更重要，因为熊市没有能力高估真正的成长股。这启示我们，成长股投资，一要选年轻的未来几年业绩确实能高成长的。二是买的时候市盈率要能跟成长率匹配。


3. 该公司的主要产品是针对网吧渠道自主设计研发完成了“网维大师”产品，至 2010 年 12 月 31 日，公司网维大师产品已应用于 9 万余家网吧，占全国约 16.8 万家  网吧市场份额的 53.57% 。具有绝对领先的市场优势。  网维大师不断增长的市场规模带来了超过 5000 万的用户覆盖，形成了一个巨大的营销平台，规模效应和增值服务的能力远大于行业竞争对手。截至2012年末，公司“网维大师”产品终端安装数超过550万；“云海平台”终端安装数超过30万。
由此带来的主要收入是：网络广告及推广10/11/12=0.92亿-1.14亿-1.72亿

再抄一段：公司主业主要是向网吧提供网维大师产品，面向网吧网民提供互联网娱乐平台。  并在核心的网维大师平台基础上，通过“星传媒”和“蝌蚪游戏”向上游客户提供了互联网广告及推广及互联  网流量，游戏联运等业务。

简单地说就是向网吧提供管理网吧的软件，形成规模后向网游厂商等上游广告客户收广告，推广和联运费。如果说网游厂商是挖金子，那么它就属于卖铲子的。随着游戏厂商竞争的加剧，必然要投放更多的广告和营销费用。

有顾虑的地方：网吧和在网吧上网的网民数量已经几乎停止增长。公司的应对措施是维护好和挖掘好平台的潜力。重点加强了蝌蚪游戏联运平台的投入，公司12年游戏联运收 入2092.46万元，同比增长465.32%。但这块相对于2.84亿的营收还是作用不大。公司的这两年的利润增长应该主要还靠广告和推广收入增长。


4.未来的展望：A公司将集中精力在现有平台上开发更多的功能和服务，直接为网民提供各项互联                   网娱乐服务。逐  渐摆脱旧有的面向网吧行业的软件模式，努力向互联网娱乐平台运营商转变。
                      B加强游戏联运和游戏代理业务，提升平台盈利能力。
                      C用3-5年时间建成国内一流的云游戏服务  平台。
                      D 力争用1-2年的时间推出相应的移动互联网服务或产品，将平台现有服务逐渐  延伸至手机端，

总的印象：旧的主业已经告别高增长，进入平稳期，新的利润增长点还在培育之中，接下来要加大研发投入和寻找并购机会。这两年利润增长也许不会乐观。让人抱希望的是这是一家杭州上市IT公司，过去业绩也做的相当好，腾讯入股了，说明管理层的素质相当不错。从估值看，因为新业务前景不明，目前的股价应该是高估了。但该公司值得关注，等待新业务的形势明朗。