东莞银行陈龙聊债市到底怎么了？

清修

东莞银行陈龙聊债市到底怎么了？

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：清修 浏览：5410 回复：9

近日，债券市场一片哀鸿。10年期国债今日成交利率高达4.42%，直逼2008年8月4.57%的高点。在发行环节，中国债券市场最大的两位发行人财政部和国开行面临发债成本飙升的局面。最新的数据显示，上周五，中央国债公司给出的10年期国开债平均到期收益率已飙升至5.47%高位。国债期货主力合约TF131211日延续上周五跌势，最近五天半已下跌2.24%。市场利率价格居高难下，通胀抬头，导致国债期货延续前期跌势。

宏观方面，国家统计局近日公布的10月国民经济运行数据显示，10月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨3.2%，涨幅较九月提高0.1个百分点。此外，上周四央行公开市场未开展逆回购操作。李克强总理近日的讲话、央行三季度货币政策执行报告、以及本周利率债的大量发行等都对债市不利。

从目前的格局看，国内的资金环境明显恶化。目前债市的走势是否意味着未来货币政策进一步收紧？目前市场间的流动性情况如何？债市对未来资本市场会有哪些影响？邀请东莞银行金融市场部分析师陈龙做客访谈，聊聊债市到底怎么了？

清修

手摇式 发表于 2013-11-12 14:48
请问国债跌的原因，有网友分析认为“在于周末银监会、证监会联合发布的《商业银行发行公司债券补充资本的指 ...

首先，这种分析是不成立的，商业银行发行公司债券补充资本是商业银行债，只是可以在交易所上市，与以前发行的商业银行债和次级债没什么区别，只是由于是上市银行，所以评级会更高，一般可达AA+以上，所以收益率低点。但这不是目前国债大跌的主要原因。目前大跌主要原因是，传闻中的《同业融资管理办法》，可能会导致短内同业资产收益率进一步上升，翘翘板效应导致，利率债或者说整个债券市场的吸引力下降。

韩剧Fans

目前债券销售渠道有哪些？国家可能出台哪些刺激政策来帮助债市发展？

清修

准线 发表于 2013-11-12 14:51
债市到底怎么了？

债券市场目前是急熊，特别是利率债，进入11月到昨天，以10年期国债的收益率，大概上行了30个BP。原因很多，除了利率市场化导致金融脱媒，银行间流动性相对减少以及央行流动性紧平衡管理以外，我个人认为，目前有两个最重要的原因，可能界业和媒体都没有注意到。一是，年初或者说3月底开始的债券市场清理风暴，特别是对丙类户的清理以及对机构代持行为和各种灰色交易整顿，迅速降低债券市场的流动性；二是，机构追逐同业资产或者机构的金融套利行为导致的，由于中国利率市场化加速推进，而基础的金融机构破产机制、存款保险制度、市场退出机制等基础性制度都没建立，使得市场不存在实质性违约，机构在实际上并没有承担理论上的风险，导致非标资产的收益风险比要远高于理论的收益风险比，进而更多的银行机构开始加入非标同业资产的逐利大军当中。两者，使债券市场脱离了基本面，导致不断走熊。

口信

这轮暴跌与优先股有关系吗？债市即将进入熊市吗？谢谢。

清修

韩剧Fans 发表于 2013-11-12 14:53
目前债券销售渠道有哪些？国家可能出台哪些刺激政策来帮助债市发展？

目前债券市场的销售渠道一般都比较统一，都是通过机构以簿记建档的方式发行，跟股票发行类似，除了凭证式国债和部分储蓄国债在银行间柜台发行。但是，债券市场有两种定价方式，一种美式，一种荷兰式，且由于债券市场是场外市场，加之中国特有的人情关系，因此还是容易产生违规招标发行。目前的债券销售渠道，包括银行间市场和交易所市场，银行机构和券商都可参与。最新动向，直接融资与盘活存量资产及同业市场整顿结合起来，比如，资产证券化和理财融资工具。

清修

口信 发表于 2013-11-12 14:55
这轮暴跌与优先股有关系吗？债市即将进入熊市吗？谢谢。

这轮暴跌与优先股有一定的关系，但关系不是太大，原因前面已经说了，此处不再述。债市从6月底开始就进入熊市，只是11月以来快熊。

清修

口信 发表于 2013-11-12 14:55
这轮暴跌与优先股有关系吗？债市即将进入熊市吗？谢谢。

原因两个：一是银行机构去套同业的利，不配债券；二是市场被整顿清理，没有流动性，交易不活跃。