安全边际没什么用

fanzheng

安全边际没什么用

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：fanzheng 浏览：5341 回复：1

1、按经典的定义，所谓安全边际是指公司内在价值相对于股价的折价部分，内在价值1块每股，股价5毛，那么还有5毛的差额就属于安全边际。一般认为，安全边际越大，买入风险越低。

2、内在价值又可以拆分为两部分：基于可见的有形资产的部分和基于某些假设前提的部分。前者如现金、房产，后者如收益、品牌、专利。

3、之所以说后者是基于假设的价值，是因为这些价值如果想要估值，必然存在某些假设前提，譬如说可口可乐今年的利润如果是10亿，你说它的业务价值200亿，你就是在假设未来20年可口可乐不倒闭。虽然这件事把握非常非常高，但毕竟也还是个假设。

4、基于有形资产的安全边际很好计算，典型的例如跌破净现金的股票（是不是真的安全另当别论），但基于特定假设的安全边际，每个人都会有不同的算法，得到的结论也不同。

5、我提过一个比较容易理解的方式：你买入一支股票，被套牢，一直捂着，直到某一天，每股的净现金含量超越了你当初的买入价，这时候，十有八九，你的股票会解套。这个，就可以理解为一种安全边际。

6、如果这个描述成立的话，安全边际的存在与否，其实与你的持股时间息息相关。对于一个买卖周期为3-6个月的中短线投资者，其实并不存在所谓的安全边际。因为在其持股周期内，内在现金含量的成长不可能覆盖买入价。

7、同理，许多成长股，也不存在所谓的安全边际，因为它们的安全边际想要兑现，可能需要10-20年，但绝大多数投资人不可能持有那么久。

fanzheng

PS1：要让市场接受你的（不同）估值，有两种可能：大家认同了你的逻辑（理念纠偏）；或者大家接受了公司未来的报表（事实纠偏）。后者属于一种强行纠偏，但这通常需要很多年的时间。大多数投资人等待的，其实是“别人也像我这么想”，也就是理念纠偏。

PS2：强调一点，我没说安全边际的理论不对，这个理论本身没什么问题。我的意思是，对于绝大多数的中短线投资者（持股5年以下都算）来说，安全边际理论不适合用作投资决策的依据，因为一般情况下你扛不到它起作用的时候。