济正沦为政治牺牲品

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济正沦为政治牺牲品

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：yzwhj 浏览：4037 回复：1

会议的形式和会议内容同等重要，甚至更重要。要注意，本次政治局会议是2014年的第一次政治局会议。2013年一共开7次政治局会议（含常务会议），对改革、经济、反腐、人事及十八大纲领展开磋商、定调和布局，今年以来最高决策者已有意避开政治局推动工作前行，合意之框架，应当是深改组+国安委+国务院三驾马车。但现实是，深改组2月份开了第一次会议后，运行似并不顺畅，中改办无声无息；国安委有程序争议，两会未能兑现，4月15日强行启动第一次会议，依旧云山雾罩。导致的结果是，国务院常务会议变成了各方力量博弈的主平台，压力空前，总理的种种决策推动起来阻力重重，似独木难支。换句话说，反改革力量以经济抵抗政治。经济正沦为政治牺牲品。




当然，笼统讲反改革也不合适，改革方案本身的确也有争议，比如金融改革，是不是还要继续推进利率市场化改革？改革派内部争议也很大。总之种种原因，导致目前地方和央企不作为，消极怠工，对经济稳定的破坏，已反应在一季度经济数据中，比如国企工业产出同比下滑高达5%。本次会议，是把国务院的难题上升到政治局去解决，除了传统政治局会议的惯例外，还有上述背景关系。




***主持会议。但是公报显示，他并没有按照惯例“发表重要讲话”。他为什么没有讲话？




从公报披露信息看，仍然是以李克强经济学做主线。但是在***的主持下，会议显然采纳了更多利益主体的诉求。有几个重要信号：




显然会议对一季度经济数据有所争议，但仍然定调在基本稳定，合理区间。当局认为中国经济的基本面没有发生改变，看上去结构有所优化，三产业比例提升，所以虽然GDP有恶化迹象，主要问题还是微观不活，因此仍然坚持供给主义，进一步简政放权、减税、搞负面清单、培育生产服务性产业。




让我们把线索理出来，“中国经济基本面没有发生改变”和“经济结构呈现积极变化”这两个支点，决定着李克强的整个施政思路及其可持续性。




基本面没有发生改变的主要含义是，中国经济的投资能力没有发生改变，目前存在主要矛盾是要“提质增效”，还是个效率问题，不是经济周期问题；如果我们去测算下工业产出缺口，2013年4季度以来由负转正，持续扩大，目前已0.5%左右，看起来通过发展高端装备制造，我们的确提高了效率，但一季度产销率97%，同比下滑0.1%，需求没有改善。当局还有大约两个季度的时间，大体把产出缺口拉到1%的历史高位，去证明到底“提质增效”有没有用，或者说到底是不是经济周期出了问题。




经济结构？不用多想，它还会持续优化，因为宏观经济还在持续衰退。因为我们采用的是衰退式调整。如果人们拉通1978年来三大产业的GDP贡献率，就知道这不免自欺欺人。1996年之后中国第三产业贡献率迎来第第一轮膨胀，1996年后是什么？衰退直到2000年才结束。道理很简单，衰退期的消费扩张是存量驱动，而繁荣期的消费扩张是增量驱动。




存量思维是本届政府根深蒂固的一个政治哲学，短期和长期都是对的，中期却是要不得的。存量货币盘活导致了影子银行膨胀，现在民间信用已开始崩溃。前两天当局又开了80个项目菜单，还要继续推进存量资本进入交通基础设施、油气管网等政府投资领域，如果没有宽松货币的支持，其结果就是把社会自由现金流耗干。




而本次政治局会议仍然不松口“保持宏观政策的连续性和稳定性，财政政策和货币政策都要坚持现有政策基调”。实际上，财政政策已经在突破，一季度财政存款就放了4万亿出去，但是当局依然把意识形态——货币——牢牢控在手中。




会议也透露出一些现实的难题。外贸出口仍然不满意，今年对外贸的重视很多年不见，人民币还会贬值。上一轮央行推动贬值启动时，我们认为，以轧平套利头寸来估算，预期贬值幅度在3%，结果是差不多。但是4月中旬以来的贬值的性质显著不同，我们可能不得不迎来真正的“热钱”逃离阶段，交易现场的反馈情况、沿海区域金融风险爆发情况、以及俄罗斯被调低评级而被迫提高利率、美国本土资本风险偏好的下降等条件，已隐约构建起全球新兴市场新一轮做空的基础场景。




四面漏风式的调查材料相信已经摆在了领导层的桌面上，会议上提的是“经济增长下行压力依然存在，一些困难不容低估，潜在风险需要高度关注。”这些措辞都很隐晦，但不难猜。




有个问题开会定然是重点但不可说，那就是房地产，同时还导致金融问题也不可说。房地产已经不是愿不愿意碰的问题，而是碰不得，怎么碰都是罪。但我们总不能让它自由降落，坏账和违约通过担保链条快速蔓延，金融系统开始罔顾企业的需而自发启动清算机制，长期贷款价格居高不下，迅速挤占房贷和中小企业的额度，它们是最脆弱的环节，其结果是银行搬起石头砸自己的脚。这也是去年搞存量调控的一个副作用。会上最后在一点上达成共识，即“加大对实体经济的支持力度”，说的首先是这个场景。




如何让银行不抽贷，到期续贷，如何给信托产品兜底，让谁来兜底，这恐怕是接下来几个月地方市长、银行行长、银监会主席最头疼的事情。




政治局层面显然比国务院层面对经济下滑更着急。下放审批、推进节能环保产业、支持企业设备更新及研发创新，加快中西部铁路、清洁能源等重点工程建设，继续支持西部大开发、东北地区等老工业基地全面振兴，推动京津冀协同发展和长江经济带发展，抓紧落实国家新型城镇化规划”，再加上“出台促进信息、旅游、体育、养老、健康服务业以及职业教育等领域发展的若干政策，促进居民扩大消费。”




已经越来越有当年温政府“基建+区域振兴+战略新兴产业”的神韵。所以我们之前称之为小型4万亿。李总理做出了有违他原则的更大让步，从而使得我们看不出这个刺激计划有什么头绪。当局在不断释放储备政策，但市场只会关心那些失控的部分，关注固定资产投资。




西部大开发和东北振兴是老掉牙的问题，重新抬出来，可能是针对西部省份和东北地区GDP的集体沦陷，一季度的数据摆在台面上，这些省份是李克强去杠杆打击下的重灾区：房地产泡沫、产能过剩、债务缠身，压力逼退了李总理；京津冀一体化还没有构建协调机制，长江经济带却冒了出来，这是什么意思？我们理解，长江经济带应该是李扶持新兴产业的抓手，像武汉、南京这样的城市，研发基础和配套能力非常好，因此我们需要高度重视这些区域是不是会有定向产业规划出来。而且种种信号显示，李克强可能会很快推出特种信息技术（如3D）、养老服务、旅游等三产业政策。




问题仍然是，我们拿什么去支持？“合理调节流动性水平”，流动性管理的尺度比之前只是稍有放松。还是那句老话，如果没有央行支持，就是个花架子。




用财政政策做筹码是今年显著的特征，我们有一个说法，2013年是威逼，2014年是利诱。2013年用货币政策倒逼去杠杆，2014年更倚重财政手段，诱导地方进行结构调整和支持财政改革。是不是有效现在还难说。一季度全国财政收入增长9.3%，中央只有6.4%，如果央企和地方继续消极怠工，局面就很难堪，因为这可能意味着中央政府的利诱手段也失效了。




会上也提到“继续推进财税、金融、价格、科技管理体制等方面改革。”但正是放在“加大对实体经济的支持力度”的框架下去阐述，这说明改革在短期已寸步难行，只能见缝插针的走。




当务之急，需要把精力集中在财政改革上。我们的看法与流行观点很不相同，我们认为中国其实是存在两个市场，一个是政府外市场，一个是政府间市场，我们现在的问题主要不是政府外市场出了问题，或者说政府和市场的关系出了问题，而是政府间市场有问题，责权利不清晰，没有完整的财务报表，政府作为市场参与者，主体性残缺。我们需要尽快的解决这个问题，构建真正的政府间市场和市场规则，预算收支并表、理清转移支付制度、建立完整的三张报表尤其是资产负债表，再解决债务问题。政府间市场构建好了，才能构建银行间市场。我们确实反过来干的。如果我们一门心思去搞企业市场关系，还用金融改革来倒逼，那不仅是隔靴搔痒而且是幻想。




这样搞下去的结果，就是之前我们说的，小型4万亿是一场精神分裂行动。

非明白

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