汽车行业：盈利优异 后续看五主线机

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汽车行业：盈利优异 后续看五主线机

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：fgfhgfh 浏览：2361 回复：0

报告要点

行业整体:2014H1盈利优异,紧抓五条主线投资

2014H1汽车行业营收增速整体小幅回落,但仍处于合理范围内。行业盈利能力整体表现优于营收表现,板块表现能力:零部件>乘用车>商用货车>商用客车。行业营运能力整体下滑,主要来自于应收账款压力上行明显。展望2014H2,汽车行业整体景气度环比有望稳中有升,主要原因在于:汽车销量H2偏旺季+商用货车的国四影响逐步消除+新能源汽车加速放量。建议积极关注五条投资。

乘用车:开始回落,2014H2更看集中度提升

乘用车需求2014H1小幅回落,合资自主分化加剧。盈利增速快于营收,得益于毛利率改善+投资收益继续高增长。现金流整体无忧,但回款压力持续上升

商用货车:回落明显,突显H2排放升级机会

2014H1需求增速回落明显,其中轻卡表现差于中重卡。盈利能力整体依然改善,主要得益于中重卡占比提升+国四产品占比提升带来的毛利率改善。

2014H1整体现金流恶化,应收账款压力突显。

商用客车:继续下滑,2014H2新能源客车加速

2014H1需求继续下滑,其中大中客的影响最大。盈利能力整体持续下滑,主要在于大中客占比下降导致毛利率下滑,且费用控制效果不佳。2014H1现金流恶化加剧,超过季节性因素,期待H2的改善。

零部件:表现优异,成长仍是主基调

2014H1零部件行业方向紧随整车,但整体营收增速表现好于整车,主要来自合资客户开拓+全球产业链转移。盈利能力优于营收增长,主要得益于费用控制得当,加上毛利率基本稳定。2014H1营运能力维持稳定,个股继续分化。

展望2014H2:五主线纵深发展

1)汽车业反垄断将继续深化,给我国汽车后服务市场带来发展良机,建议积极配置金固股份(行情 消息 资金);2)新能源汽车产业持续发酵,建议积极配置“广东鸿图(行情 消息 资金)”,关注“亚太股份(行情 消息 资金)”、“比亚迪”、“宇通客车(行情 消息 资金)”、“均胜电子(行情 消息 资金)”;3)中长期强势乘用车企业受益于集中度提升,积极配置反转型“长城汽车(行情 消息 资金)”、成长型“长安汽车(行情 消息 资金)”、价值型“上汽集团(行情 消息 资金)”;4)清洁柴油车产业链发展加速,持续看好:“江铃汽车(行情 消息 资金)”、“银轮股份(行情 消息 资金)”、“威孚高科(行情 消息 资金)”;3)持续看好汽车电子行业未来发展前景,积极关注:“亚太股份(行情 消息 资金)”、“均胜电子(行情 消息 资金)”、“云意电气(行情 消息 资金)”。