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[宏观经济] 中国宏观经济月度数据手册(2014年10月)

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发表于 2014-10-8 14:36 | 显示全部楼层

中国宏观经济月度数据手册(2014年10月)

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:lljj3 浏览:2849 回复:0

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一周回顾:房贷政策放松托底经济增长

房贷政策放松托底经济增长。9月30日央行和银监会发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》。其主要政策思路是放松房贷政策,改善地产融资瓶颈:在居民房贷方面,重申贷款首付最低为30%、利率下限为基准利率0.7倍,并允许银行自行决定房贷利率。更重要的是,明确在房贷结清的情况下,二套房可享受首套房待遇、多套房的贷款利率可酌情考虑。在金融机构房贷供应方面,鼓励金融机构通过发行住房抵押贷款支持证券(MBS)、发行期限较长的专项金融债券等措施筹集资金。在地产商融资方面,鼓励地产企业在银行间债券市场发行债务融资工具,积极稳妥开展房地产投资信托基金(REITs)试点。我们认为,当前地产融资政策放松有助于改善房地产企业的经营环境,但短期对地产投资和销售的改善程度还需观察——虽然当前放松了房贷利率的浮动权,但在之前1.1倍基准利率水平下,银行发放房贷的意愿都不强,政策放松后房贷利率能降低到多少,以及银行放贷意愿能否出现明显上升还难以确定。

内需疲弱拖累制造业景气度改善。9月中采制造业PMI与上月持平,仍为51.1%,但季调后数据则小幅回落,原材料购进价格指数更较前月显着下滑,表明当前国内经济面临的通缩风险仍在增强。从新订单指数继续下滑、出口订单指数略微提升可以看出,内需放缓是拖累经济增长的主因。原材料库存指数进一步走低,则说明当前企业采购意愿仍在下降。虽然生产量指数略有改善,但幅度有限。同时在总需求依然孱弱的背景下,生产面改善的持续性并不确定。分企业类型来看,中小企业景气度改善最令人担忧。据此我们对9月中采PMI做偏负面评价。

加强地方债管理意见出台。国务院近日出台《关于加强地方政府性债务管理的意见》。首先,在举债融资机制上,该意见除再度说明仅省级政府具有发债资格外,还明确地方举债仅有一般和专项债务两种方式,同时规定融资平台公司新增债务不属于政府债务,并鼓励社会资本参与到公益性事业的投资运营中。其次,在债务管理上,对地方债实行限额、全口径预算管理,同时严格限定资金用途。再次,明确指出中央政府对债务风险将实行不救助原则。不过该意见还是留下上级政府帮助化解债务风险的余地。又次,要求实现债务信息的公开透明化,并提出将债务考核作为政绩考核的硬指标。最后,对现存债务,要求降低利息负担,并确保在建项目的后续融资。我们认为,意见所体现的将地方政府隐性担保显性化的思路,有助于改善资金配置效率,但其短期效果很可能较为有限。

非制造业PMI改善势头略有减弱。在实体经济整体低迷的背景下,9月季调前后的中采非制造业商务活动指数较前月小幅下滑,表明非制造业景气度的改善力度有所弱化。分行业来看,服务业景气度较前月下降,但建筑业景气度小幅改善。

我们对本周经济信息做偏正面解读。9月PMI数据维持弱势符合预期,显示经济增长动能依然疲弱。考虑到地产行业是制约经济增长的最大障碍,而本周出台的房贷政策放松直接针对这一主要矛盾,所以我们对本周经济信息做偏正面解读。

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2014-1-22

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