元件行业：2014年日常报告-GTAT申请破产点评

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元件行业：2014年日常报告-GTAT申请破产点评

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：jyh077 浏览：2660 回复：0

我们认为GTAT突然申请破产与未能向苹果提供足够产能有关，但是蓝宝石进入消费领域应用的趋势不会因为GTAT的破产而终止，GTAT的破产会使得未来的市场份额向现有的蓝宝石龙头集中；

苹果是GTAT目前最大的债权人，大约占总负债的1/3，GTAT申请破产保护意味着苹果和GT两家公司在蓝宝石上的合作极有可能终止，那么苹果未来可能转向国内的蓝宝石龙头，iwatch 的蓝宝石材料基本由国内的企业供应，但是此前除GTAT以外苹果并没有指定蓝宝石晶体的供应商；

我们认为苹果采用蓝宝石的趋势不会因GTAT而改变，苹果从2011年开始尝试蓝宝石作为手机屏，主要由蓝思和奥瑞德进行试验，2013年苹果投资GTAT以及蓝宝石屏的iwatch 推出已经说明采用蓝宝石屏在技术和成本上是可行的，苹果的失误只是在于押注了GTAT；

我们认为GTAT申请破产保护说明了2点：第一，热交换法并不像市场认为的在生产大屏幕上具备成本优势；第二，蓝宝石长晶环节的关键在于工艺，难度超出市场的认知；

2013年苹果和GTAT签订协议预付5.78亿美金给GTAT，GTAT负责生产蓝宝石供应给苹果，5.78亿订金由GTAT在2015年后，分5年偿还苹果，在苹果的订单中扣除，截至7月苹果共支付了4.39亿美元的预付款；从GTAT的半年报看，GTAT的资产负债率约为75%，资产负债率虽高但如果给苹果提供蓝宝石能够赚钱还不至于破产，此前华尔街对GTAT 蓝宝石业务毛利率的预期是20%，但是从GTAT申请破产保护来看，GTAT给苹果供蓝宝石材料显然是难以赚钱；

目前GTAT的亚利桑那工厂约有2000-2500台200Kg级长晶炉，但是由于工艺问题长晶良率偏低，这一问题在6月份已经出现，直接导致苹果的iPhone 6 Plus 无法采用蓝宝石屏，尽管GTAT是HEM热交换法设备厂商，但是在和苹果合作之前，GT并没有积累足够的长晶经验，因此产业链的反馈，GTAT曾到国内来向其客户请教热交换法生长蓝宝石的工艺；

GTAT申请破产保护会使得市场对蓝宝石行业新进入者的预期将大幅降低，利空目前A股的蓝宝石长晶环节新进入者，包括天通股份（600330）、晶盛机电（300316）、东晶电子（002199）、露笑科技（002617）、新亚制程（002388）、水晶光电（002273）、同方国芯（002049）；同时如果GTAT苹果的合作终止，将利好原有的龙头企业西南药业（600666）；