成霖股份(002047)：建立海外业务拓展平台，多元发展的装饰龙头

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成霖股份(002047)：建立海外业务拓展平台，多元发展的装饰龙头

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：qbzxk1223 浏览：2248 回复：0

投资逻辑

装饰基础，稳健发展：宝鹰股份连续8 年位列装饰百强，在公装多个领域具备较强实力。资质方面，公司具备4 个甲级设计资质和6 个施工一级资质以及其他一些资质，为公司业务拓展奠定基础，近年来公司业务发展迅速，业绩上升很快，从营收上看，逐步追赶此前上市装饰龙头，考虑到公司借壳上市的业绩承诺以及较为严格的补偿协议，我们预计公司未来仍将保持较快发展。此外，地产价格下跌，逐步市场化，利好装饰行业。

多元发展，搭建大平台：公司上市时间虽短，但发展思路开阔，在业务领域以及区域布局上走在行业前列。

海外战略：公司公告收购中建南方51%股权以及与印尼熊氏集团合作，彰显了公司积极拓展海外市场的决心，也是上市装饰公司中第一个明确海外战略方向的龙头公司，中建南方具备较强海外业务落地能力，与公司国内国际业务形成互补，熊氏集团在印尼具备较强实力，可以为公司带来大量业务，实现合作共赢；

触网我爱我家：公司通过增资加收购方式参股鸿洋电商（旗下我爱我家网）20%股份，在龙头上市公司中首先触网，从行业特性分析，公司与我爱我家网在材料以及家装领域有很多可以合作的领域，为公司未来提升效率，拓展业务模式打下了良好基础。

龙头装饰未来趋势，向平台型公司发展：装饰龙头公司的发展更加多元，局限在管理加强、架构优化、信息化提升等几个有限的方面，而是逐步将自身打造成一个平台，从纵向产业链角度看，公司打造资金平台，设计、施工方面未来管理输出将成为趋势，供应链环节，装饰公司也有意在培养自身的配套企业；从横向专业领域来看，除了原有的装饰，园林、智能化等相关业务都可以利用装饰平台逐步做大做强；此外，龙头公司发展模式也在逐步创新，拥抱互联网，打造网络平台，为其业务空间拓展，满足客户需求提供了新的途径。

投资建议

公司在传统装饰领域拓展较快，考虑到业绩承诺，预计未来业绩将保持稳健，新业务拓展方面，公司进展较快，在海外以及互联网领域已经着力布局，未来效果有望逐渐显现，考虑到公司实际控制人仍处于协助调查状态，复牌后短期可能会造成股价一定波动，给予“增持”评级。

预计公司 2014-2016 年EPS 分别为0.21、0.27、0.33 元，分别对应26、20、17 倍估值水平。

风险提示

公司实际控制人影响

房地产、基建投资下滑超预期